财务管理学第七章营运资本管理

1、假设（条件）：
①不能发生短缺成本，管理成本固定； ②企业预算期现金总需求量可以预测； ③企业所需现金可通过证券变现取得，证券变现的不 确定性很小，证券变现相关交易成本可以预测； ④现金收支较均匀、稳定。 该模式下最优现金持有量：即持有成本最小化时的持有量
与持有现金相关的成本：机会成本与转换成本
转换成本：现金与有价证券之间相互转换的成本。如佣金 、手续费、过户费等
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（三）随机模式
H-----上限；L-----下限 R-----最优现金返回线
第七章营运资金管理
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第十六页，编辑于星期二：十六点 十九分。
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上限H、现金返回线R可按下列公式计算
R
3
3bδ2 4i
L
b---每次固定转换成本；i---有价证券日利率；σ—预 期每日现金余额变化的标准差。
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二、信用政策 指应收账款的管理政策。包括： 信用标准、 信用条件、 收账政策。 信用政策制订的原则：成本效益原则
第二十五页，编辑于星期二：十六点 十九分。
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（一）应收账款信用标准 1、信用标准：即顾客获得企业的交易信用所应具备的条件
。通过定性与定量分析确定。
定性标准（5C） （1）品德（Character） （2）偿债能力（Capacity） （3）资本（Capital）
2、收回帐款的步骤是：
（1）分析企业现有信用标准及信用审批制度是否存在 问题；
（2）对违约客户的资信等级重新进行调查、评价； （3）采取措施。对于信用品质恶劣的客户应从企业信 用名单中删除，并采取强硬措施，如：警告、诉讼等办法 催收款项。而对于信用品质较好，信用记录一向正常的客 户，可采取温和措施，如：去电去函、派人上门协商等办 法催收款项。

2.鲍曼模式(P176) 鲍曼模式实际上存货经济批量模式在现金管 理上的延伸 ，由于它最早是由美国财务学家威廉• 鲍曼在1952年完成的，故称为鲍曼模式。 在这一模式中，通常假设收入是每隔一段时间 发生的，而支出则是均匀发生的；在此期间内， 企业通过变现有价证券来获得现金，一旦手中持 有的现金耗尽即变现相应数量的有价证券，以满 足日常经营之需要。具体如下图所示。
收加 款速 支控 出制 良与 好银 的行 关保 系持 现金日 常控制 管理企业的现 金流量
现金预算
建立最佳的 现金余额
现金短缺时 采用短期融资策略
现金结余时 采用有价证券投资的策略
• 三、最佳现金持有量的确定（P173）
由于现金基本上是非盈利资产，因而企业持有 现金应该有一个最佳的量，以使之既能满足经营 的需要，又能尽量减少现金闲置，获取最大的利 息收入。 最佳现金持有量的确定方法很多，常用的主 要有：成本分析模式、鲍曼模式和随机模式等。
• 从财务经理的角度看，其主要精力和时间是 用于管理流动资金或营运资金。具体包括： • 一、现金和有价证券的管理 • 二、应收帐款的管理 • 三、存货的管理
第一节 现金管理（P169）
• 一、企业持有现金的动机
现金通常被称为“非盈利资产”。由此便产生了 一个问题，即作为追求盈利的经济组织的企业为什么 还要持有非盈利资产——现金？ 按照英国著名经济学家凯恩斯的表述，企业持有 现金一般是源于以下三个基本动机： 1.交易性动机 为了满足日常业务活动的现金支付需要，企业必 须持有一定量的现金。
• 二、现金管理的目标与内容
1.目标 企业现金管理有两个主要目标： （1）在满足经营需要的前提下，尽可能地减少 现金持有量； （2）力争从每笔暂时闲置的现金中获得最多的 利息收入。

牛牛文档分 享净营运资本指标的分析

根据上述公式可以看出，净营运资本越多则偿债越 有保障。企业能否偿还短期债务，要看有多少债务， 以及有多少可以变现偿债的流动资产。当流动资产 大于流动负债时，净营运资本为正，说明净营运资 本出现溢余。此时，与净营运资本对应的流动资产 是以一定数额的非流动负债或所有者权益作为资金 来源的，说明不能偿债的风险较小。反之，当流动 资产小于流动负债时，净营运资本为负，说明净营 运资本出现短缺，此时，企业部分非流动资产以流 动负债作为资金来源，企业不能偿债的风险很大。 牛牛文档分 享作用——提供流动性
流动性（liquidity）
变现所需的时间
变现比率的稳定程度
流动性的意义：减少财务拮据成本 流动性的成本 牛牛文档分 享净营运资本的含义
由基本会计等式：
流动资产+固定资产净值=流动负债+长 期融资 NWC=长期融资-固定资产净值 =NLF 结论：NWC是长期融资决策的结果，而 不是由短期决策决定的 牛牛文档分 享Baumol模型
利率 k ；现金交易成本 b ，则现金批量 Q 对应 的总成本C C = 持有现金成本 + 现金交易成本 = k Q/2 +（T/Q）b 使C最小的Q为 Q = （2bT/ k）1/2 C= (2Tbk)1/2 牛牛文档分 享一、营运资本管理概述
营运资本管理包括选择现金、有价 证券、应收款和存货的水平，及各种短 期融资的水平的结构。 牛牛文档分 享1、营运资本的定义
Working
capital 总营运资本：在经营中占用在流动资产上的 资金（流动资金） 净营运资本：流动资产与流动负债之差NWC 营 运 资 本 需 求 （ WCR ， Working Capital Requirement：支持经营活动的净投资 ）

商业信用融资具有自发性和便利性， 企业可以在日常经营活动中自然地获 得商业信用融资，无需经过繁琐的审 批程序。
商业信用融资的期限较短，通常在1 年以内，因此企业需要关注短期内的 偿债能力。
短期借款融 资
短期借款融资是指企业向银行或其他金融机构申请的短 期贷款，通常用于补充企业的流动资金。
短期借款融资的缺点是需要支付利息，会增加企业的财 务负担，且需要提供抵押或担保。
短期借款融资的优点是资金成本较低、资金充足且稳定， 可以满足企业短期资金需求。
企业需要根据自身的经营状况和财务状况，合理选择短 期借款融资的额度和期限，以避免偿债风险。
短期融资券
短期融资券是指企业发行的短 期债务工具，通常用于筹集短
期资金。
短期融资券的优点是企业可以 快速筹集大量资金，且资金成
本相对较低。
资金使用效率。
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短期融资券的缺点是发行门槛 较高，需要企业具备良好的信 用评级和偿债能力。
企业需要根据自身的经营状况 和财务状况，合理选择发行短 期融资券的时机和规模，以避 免偿债风险。
04 营运资本政策
保守型营运资本政策
总结词
低风险、低收益
详细描述
保守型营运资本政策强调保持充足的流动性和较低的财务风险。企业持有较多的 现金和有价证券，并保持较高的短期债务比率，以降低资金短缺的风险。这种政 策通常适用于经营环境不确定或资金需求量大的企业。
营运资本管理的目标
保证企业正常运转
通过合理安排营运资本，确保企 业生产经营活动能够顺利进行， 避免因资金短缺而影响企业的正
常运转。
提高资金使用效率
通过优化营运资本结构，降低资 金占用成本，提高资金使用效率，