中国可转换债券定价问题研究(精)

可转换债券定价模型及其实证研究的开题报告一、研究背景和意义：可转换债券是指其持有人在规定期限内可以按照一定比例把债券转换为股票的债券。

可转换债券作为一种资本市场工具，已经被证明具有非常广阔的发展空间和巨大的市场需求。

然而，由于可转换债券的转换权利以及股票的价格等因素的存在，其定价模型相对复杂。

因此，研究可转换债券的定价模型及其应用具有重要的理论意义和现实意义。

本文将通过对现有的可转换债券定价模型进行评估和比较，进一步探讨可转换债券的实际定价应用和投资策略分析，提高投资者的理论和实践水平，进一步促进可转换债券市场的健康发展。

二、研究内容和技术路线：本文的研究内容包括：可转换债券的基本特征和定价理论、可转换债券各种定价模型比较与评价、可转换债券的风险特征分析、可转换债券的实证研究等。

针对这些研究内容，本文将采用实证分析的方法，通过收集可转换债券市场的相关数据，建立多个可转换债券定价模型，并进行模型比较和评价，进一步探究可转换债券的实际应用和投资策略分析。

三、研究计划和进度安排：1. 第一阶段：通过相关文献资料的收集和整理，对可转换债券的基本特征和定价模型进行系统学习和分析。

2. 第二阶段：通过实证分析的方法，建立多个可转换债券定价模型，并通过实证分析比较和评价各个模型的优劣。

3. 第三阶段：分析可转换债券的风险特征，并探讨针对不同风险情况的可转换债券投资策略。

4. 第四阶段：通过实证分析的方法，对可转换债券的实际定价应用及其投资策略进行研究和分析。

四、预期的研究成果及特色：本文研究的主要成果有以下几点：1. 综合评估和比较各种可转换债券定价模型的优劣。

2. 分析可转换债券的风险特征，提出针对不同风险情况的投资策略。

3. 对可转换债券的实际应用和投资策略进行研究和分析。

4. 针对现有的可转换债券定价模型，提出改进和完善的建议。

本文的特色在于综合分析了多个可转换债券定价模型，并重点探究了可转换债券的实际应用和投资策略。

【内容摘要：】可转换债券在我国是较新颖的金融工具，对其定价理论的研究具有理论和实际意义。

可转债的价值应该由普通债券价值和期权价值两部分组成，而期权价值的确定是可转债定价中最困难，也是其最重要的内容，本文借鉴了布莱克－斯克尔克模型，并在必要拓展的基础上，结合上海机场转债实例，对可转换债券定价理论和应用模型作了系统研究随着我国资本市场的发展和完善，可转换债券(ConvertibleBond)这种在西方发达国家常用的融资方式，逐步在我国被广泛接受和运用，这不但开拓了我国企业的融资渠道，扩展市场投资方式，而且对于繁荣和促进我国证券市场发展具有十分重要的意义。

然而，相对于一般股票和债券来讲，可转换债券作为一种具有鲜明特性的混合债券，在资本市场运作时表现出它自身明显的特殊性。

回顾中外文献，对其的研究主要集中在一般基础理论方面，如定义、性质、构成要素及具体处理程序等，但对可转换债券最关键的理论问题――定价理论的研究可谓寥寥。

本文将结合上海国际机场股份有限公司发行的可转换债券这一案例，着重对可转换债券的定价理论进行研究，以期提高市场对可转换债券的认识，并希望对促进我国可转换债券融资业务的发展有所裨益。

一、可转换债券的价值构成可转换债券是公司债券的特殊形式，也是一种混合型的金融产品，它兼有债权性和期权性的特点。

它的债权性体现在其转换成普通股之前，可转换债券的持有者是发行企业的债权人，享有定期获得固定利息的权利。

如可转换债券在到期后仍未被转换成普通股，投资者有权收回债券的本金。

它的期权性表现在它赋予持有者一种选择的权利，即在规定的时期内，投资者具有选择是否将债券转换成发行企业的普通股的权利。

这样的选择权实质上是一种买入期权，在规定的转换期内，投资者既可以行使转换权，也可以放弃转换权。

可转换债券的票面利率一般较相同等级的普通公司债券的利率低，投资者之所以愿意接受较低的利率，是因为他们更看重该种转债所附有的转换成企业股票的选择权。

使得负债高于 其 违 约 成 本 时， 选择不偿还或部分偿还其 佳， 债务， 从而造成债券持有人经济损 失 的 风 险 。 可 转 债 与 普 通 债券的不同之处在于， 它赋予了债券 持 有 人 在 一 定 条 件 下 将 所持有的转债以约定的价格转换为 发 行 公 司 股 票 的 权 利 ， 因 而其中的债 此是一个股权与债权相互嵌套的复 杂 衍 生 证 券， 权部分的价值会受到发行公司信用 风 险 的 影 响， 而股权部分 的价值 受 信 用 风 险 的 影 响 则 相 对 较 小 。 因 此 本 文 借 鉴 了 Tsiveriotis 和 Fernande［5 ］的信用风险模型 。 在该模型框架 下， 可转换债券价格可以被分为相互影 响 的 两 个 部 分， 股权部分
我国发行的可转债的回售期通常也包含在转股期内此时债券持有者可以选择继续持有可转债或者将转债回售给发行公司并由此得到支付时投资者继续持有债券是不明智的此时的最优策略是立即转股或者行使回售权因此可转债价值应满足vmaxnsp国实际发行的可转债中除部分含有定点回售条款的转债外大都是有条件回售也就是只有当标的股价达到或低于某一约定价格s后债券持有者才可以行使回售权而此约定价格通常都远低于转股价格和回售价格因此当回售条件满足时如果对可转债特别向下修正条款的处理可转债的特别向下修正条款是指在一定时期内当可转债的标的股价低于某一约定价格时公司有权或必须以一定幅度向下修正转股价格
款进行了简化， 采用引入信用风险的 二 叉 树 模 型 对 可 转 债 进 得到了 我 国 可 转 债 价 值 普 遍 被 低 估 的 结 论， 并对 行了定价， 低估原因进行了分析 。 陈盛业 、 王义克
［ 7］
分析 了 各 项 附 加 条
款的影响， 采用了最小二乘蒙特卡洛 模 拟 方 法 对 含 有 信 用 风 险的可转债进行了定价， 指出了我国 的 可 转 债 市 场 存 在 着 套 利机会 。 在上述的可转债定价模型中， 基本上都对可转债的附加

上市公司可转换债券的定价方法研究——基于我国证券市场的实证的开题报告一、研究背景随着国内经济的快速发展和市场的不断成熟，上市公司以及投资者数量不断增加，证券市场呈现出蓬勃发展的态势。

在这样的市场背景下，证券产品也越来越多元化，其中可转换债券成为了一种备受关注的金融工具。

可转换债券既有债券的稳定性和收益，又具有股票的潜在增值性，适合投资者的不同需求，是保守型、收益型和成长型投资者的理想选择。

然而，目前国内针对可转换债券的研究较为缺乏，特别是其定价方法的研究相对较少。

可转债的定价方法对于投资者具有重要的意义，也与市场的有效性密切相关，因此本研究旨在探讨上市公司可转换债券的定价方法，并加以实证分析。

二、研究目的本研究的主要目的是：1. 分析上市公司可转换债券的定价方法；2. 研究定价方法对可转换债券市场的影响；3. 通过实证分析，探讨我国证券市场中可转换债券的定价情况。

三、研究方法本研究将采用文献研究和实证分析两种方法，以探讨上市公司可转换债券的定价方法和对市场的影响。

1. 文献研究法：通过查阅国内外相关的研究文献和金融市场报告，了解可转换债券的基本知识、定价方法和市场特点等，挖掘潜在的定价因素。

2. 实证分析法：通过收集可转换债券的市场数据和财务数据，进行实证分析，探讨定价方法的适用性和效果，以及对市场的影响。

四、研究内容本研究将主要包括以下内容：1. 可转换债券的基本知识和市场特点，包括可转换债券的定义、种类、特点、发行流程和市场表现等方面。

2. 可转换债券的定价方法，包括传统的贴现法和收益率法，以及近年来兴起的实证法、期权定价法和基金定价法等方法，分析其优缺点和适用条件，并加以比较和评估。

3. 可转换债券定价方法对市场的影响，包括影响市场效率、流动性和投资者行为等方面，探讨影响市场的因素和机制。

4. 实证分析，通过收集可转换债券的市场数据和财务数据，分别应用不同的定价方法对可转换债券进行定价，并与市场价格进行比较分析，探讨其适用性和效果，并分析不同的定价因素对市场价格的影响。