铜价波动的影响因素研究

现代商贸工业２０１９年第１８期９５㊀铜价波动的影响因素研究白若冰(上海中条山实业有限公司,上海２０１２０４)摘㊀要:铜价波动是铜产品市场主体高度关注的问题之一,而价格波动影响因素的复杂性和多样性决定了需要通过深入㊁细致的研究来把握真正影响价格的因素,从而对价格波动进行合理的应对.主要从供需基本面㊁矿山的情况㊁废铜的政策㊁冶炼的成本以及下游刚性需求等几方面对铜价波动的影响因素进行探讨,以丰富铜价研究的相关理论.关键词:铜价;波动;供需平衡;影响因素中图分类号:F ２３㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码:A㊀㊀㊀㊀㊀㊀d o i :１０．１９３１１/j ．c n k i ．１６７２Ｇ３１９８．２０１９．１８．０４８㊀㊀进入２１世纪,世界经济进入快速发展环节,铜等有色金属资源随着工业社会的发展,铜已经成为重要的国家战略资源.随着中国㊁印度等发展中国家的飞速发展,铜资源需求日益旺盛,已经成为关系国计民生的工业品原料.在全球一体化大趋势下,如何正确科学的把握中国的供需趋势,了解铜的精确成本,这是中国资源可持续发展中急待解决的基础性问题.下面我们简单看一下全球铜矿带分布和中国铜资源分布图.图１㊀世界主要铜矿带分布示意图资料来源:市场公开数据图２㊀中国铜资源分布图资料来源:市场公开数据目前探测到中国的铜储量为３０００万吨,占全球储量的４．６％,中国铜储量基础为６３００万吨,占全球储量的６．３％.但是中国大型矿床少,小型矿多,平均品位偏低,中国在矿床规模和矿石品位都处于劣势,而且利用难度系数偏高,开采成本的不断提高和国内需求的矛盾不断增加.全球矿铜产量和精铜产量被少数大公司垄断,呈现出较高的产业集中度和垄断性,形成了中国不易打破的格局.１㊀供需基本面因素对铜价的影响以中国为带头的亚洲区域国家,已经进入了工业化发展高峰阶段,直接触动全球经济发展的动脉.在全球矿产消费增量中,接近６０％的铜,５０％的铝是由中国的消费增长拉动的,加上亚洲其他发展中国家的快速体量膨胀,亚洲正在一步步成为世界矿产资源的消费中心.面对铜需求旺盛和国内产量存在缺口的矛盾,一方面我国要提升采掘技术,对现存的低品位矿床进行深入环保的开采;另一方面也需要跟西方发达国家达成更多的共识,在铜矿进口和购买方面,争取更多的机会.如表所示,过去七年的时间里,无论是铜精矿还是精铜的供应,都是从少数剩余,到略微短缺,这是因为铜矿为长周期产业,铜资源为有限资源的原因,具体如表１.表１㊀全球铜供需平衡表(单位:万吨)－２０１２２０１３２０１４２０１５２０１６２０１７２０１８E ２０１９E 铜精矿供需平衡产量１３１３１４４０１４７３１５３６１６２９１６１０１６５５１７００需求１２９７１３７３１４８７１５９１６１８１６２０１６５７１７０４增速５．９０％８．３０％２．８０％５．８０％０．２０％２．３０％２．８０％供需平衡１７６７－１４７１１－１０－２－４精铜供需平衡产量２０１５２０８１２１７２２１９６２２７２２８８２３４２２３８９需求１９５６２０６６２１６０２１９３２２５２２２９８２３４５２３９５增速５．６０％４．６０％１．５０％２．７０％２．００％２．１０％２．１０％供需平衡５９１５１１３２４－１０－３－６㊀㊀资料来源:w i n d２㊀矿山新开工和现状对铜价的影响铜矿项目的建设周期一般为５－８年,在基本金属所有品种中属于周期较长的品种.截至到２０１８年,全球仍旧没有大的矿山项目投资.在新增的产能上,市场可公布的数据显示,嘉能旗下K O V 矿有望在２０１８年投放１５万吨铜精矿产能;E s c o n d i d a 矿有望在２０１８财经管理现代商贸工业２０１９年第１８期９６㊀㊀年扩产至１０２万吨,第一量子矿业C o b r e 铜矿明年继续增加５万吨.表２㊀２０１８－２０２０年全球新增矿山项目一览表(单位:k t)M i n eN a m eL o c２０１８２０１９２０２０C a p r i c o r nC o p pe r A u s t r a l i a ２５３０３０i n s e n d a C o n g oD R １８２０２０M o w a n a B o t s w a n a ９１５２２M u f u l i r aZ a m b i a ２５３０３０N kn aR L EF e e dZ a m b i a １５２０２０S a nN i c o l a sT a i l sR e t r e a tP e r u２３２５２５T a y a h u a (S a n t i a g o )M e x i c o ２２２７２９K o l w e z i (C o m m u s)C o n goD R ２５３５４５P u l a n gC h i n a ３０４５５０X i o n g c u n C h i n a ０１０２０M o p a n iD e e p s Z a m b i a５３５４５C a r r a p a t e e n a A u s t r a l i a０１５６５B y s t r i n s k o e R u s s i a nF e d e r a t i o n ４０５０６０A k t o g a y K a z a k h s t a n ７５８０８０Q u l o n gC h i n a０２０５５K a m o t o C o n g oD R ７０１４０１７１K O VC o n g oD R １１３１７７１９５C o b r eP a n a m a (P e t a qu i l l a )P a n a m a ５０１８０２７０C h u q u i c a m a t aU n d e r g r o u n d C h i l e ０５３８O y uT o l g o i E x pa n s i o n M o n go l i a ０６４５T o t a l－６１２１０４７１４１３㊀㊀资料来源:w i n d根据公开市场数据,２０１８年全球铜精矿产量将增长２．８％至１６５５万吨水平.从增速角度分析,全球铜矿仍处于２０１２年以来的低速增长阶段.表３㊀２０１７－２０１８年中国铜粗炼新扩建项目统计年份炼厂名称新建粗炼产能(万吨)新增后粗炼总产能(万吨)原料投产时间２０１７年江铜富冶和鼎铜业有限公司１０３０铜精矿２０１７年９月易门铜业有限公司２１０铜精矿２０１７年下半年楚雄滇中有色金属有限责任公司２１０铜精矿２０１７年下半年山东烟台国润铜业６１２铜精矿２０１７年下半年吐鲁番中企铜业有限公司５５铜精矿２０１７年下半年总计２５６７－２０１８年中铝东南铜业有限公司４０４０铜精矿２０１８年四季度灵宝黄金股份有限公司(金城冶金)１０１０铜精矿２０１８年一季度金昌冶炼厂２０２０铜精矿２０１８年二季度山东恒邦股份有限公司１０２７铜精矿２０１８年西矿青海铜业有限公司１０１０铜精矿２０１８年二季度豫光金铅１０２０铜精矿２０１８年山东烟台国润铜业１０２２铜精矿２０１８年广西南国铜业有限公司２０２０铜精矿２０１８年下半年总计１３０１６９－㊀㊀资料来源:w i n d上表中国过去十年铜粗炼新扩建项目统计,总计新增１３０万吨产能.但是从需求的角度讲,这些产能并不足与弥补中国粗铜的需求缺口.３㊀废铜及其政策对铜价的影响我国属于重度贫铜国家,所以进口废铜是我国对铜资源需求的重要补充.依据现行政策,２０１８年底,开始禁止七类废杂铜进口,同时规范六类废杂铜进口量.那么我们如果假设２０１８年有一半的废铜,因政策原因不能顺利进口至国内,那么,由此推算,我国滞留在海外的３５万吨废铜将导致海外精废价差及国内外废铜价差进的进一步拉大.废铜的价格跟随精炼铜价的方式,通常以脉冲式的节奏流入或离开市场. 废铜库存 的存在冲击了精铜市场的平衡,其库存量越大,冲击力度则越强.表４㊀２０１２－２０１８年中国废铜进口数量及金额统计年份废铜进口数量(万吨)同比增长(％)废铜进口金额(千美元)同比增长(％)２０１２年４８６３．７％１４８６２０９８－９．０％２０１３年４３７－１０．０％１３７６６４９９－７．２％２０１４年３８７－１１．４％１０９２４０６４－２０．５％２０１５年３６６－５．６％８４０２４３９－２３．０％２０１６年３３５－８．５％６１７５２７８－２６．４％２０１７年３５６６．２％９１５１３５５４８．２％２０１８年２４１－３２．２％９３５３２８９２．１％㊀㊀数据来源:中国海关可以看出中国废铜进口的总量在下降,但是因为废铜价格在不断上涨,中国进口废铜的美元金额却在逐渐上升.４㊀冶炼厂对铜价的影响如图３所示,不同的冶炼工艺产生不同的冶炼成本,主要是由于电价㊁天然气价格以及所处区域的人力成本价格不同产生的.目前,我国铜冶炼与加工企业正面临企业数量多而规模小,行业内大型企业占比不足６％,小型企业占８０％.随着行业准入门槛和政府环保要求的提高,促进铜冶炼行业的加快整合.至今铜的冶炼仍旧以火法铜为主,其产量约占世界铜总产量的８５％.图３㊀火法炼铜一般流程图资料来源:铜冶炼成本的计算现代商贸工业２０１９年第１８期９７㊀表５㊀国内铜精矿不同冶炼流程的成本差异资料来源:铜冶炼成本的计算一是关于冶炼厂的发展和建设,应当积极引导企业优化铜资源配置,严格铜冶炼项目的审批,对行业产能进行整合,提高产业集约化程度,及时调整铜冶炼企业的生产方向及产品科技含量,不断降低铜冶炼行业的能源消耗;二是大力实施国内企业 走出去 战略,鼓励企业通过海外铜矿投资逐步提升资源供给能力,同时加大国内矿山资源的勘查投入及施工,合理规划产能,减低资源的对外依存度;三是积极发挥行业协会作用,提升行业外贸进出口风险控制能力,维护国家正当利益.５㊀下游铜需求对铜价的影响铜产业链中,中游厂商生产出的精铜必须经过下游厂商的加工,生产成各种形式的铜材,最终才可供终端消费厂商使用.下游需求才是从需求端影响铜价波动的主要因素.由于国际铜价是以期货市场上交易期货为基准进行定价,因此下游厂商对精铜的需求可以反向影响国际铜价.铜的下游端非常广泛,包括家电行业㊁电力㊁汽车㊁建筑㊁空调等.下面我们简单看前两年的下游行业发展数据.５．１㊀家电行业２０１７年中国空调排产量特别火爆,由此引发的家电行业用铜量出现近五年少有的２．５％增速,强烈的拉动了铜价的上涨.然而经历完快速增长的一年,２０１８年家电行业用铜量的增速则出现了回调和稳中下降.不过就目前情况来看,２０１８年市场整体的消费需求并未出现大的波动,整体保持在一个缓慢上升的通道中.此外,后市急需密切关注家电库存问题,同时关注精炼铜库存和废铜库存.５．２㊀交通运输近几年,中国新能源汽车的产量,每年均呈现双位数以上的增长量,但是其绝对量不大,所以不能形成对整个交通运输行业的推动力.再加上２０１８年新能源汽车补贴政策进一步收紧,车辆购置税要恢复１０％征收,车辆限货带来的新购货车量减少等因素的影响,２０１８年交通运输业用铜量的增速也出现小幅的减少,增速为４．６％,对比去年,略减０．２％.５．３㊀电子随着９０后一代逐渐成为消费和市场的重要组成部分,手机和电脑的普及率和更新换代都在不断的提高,电子行业１８年用铜量增速为６％.５．４㊀建筑从中共十九大报告到年末的中央政治局会议,再到中央经济工作会议,三场高层会议连续对房地产定调来看,房地产调控基调不变,力度维稳为主基调.为此,建筑行业２０１８年用铜量增速为－０．６％.但是２０１９年随着信贷政策的放松,国家对楼市的政策稍稍回暖,建筑业有望在２０１９年提振铜价.５．５㊀其他行业除了上述领域,铜还普遍应用在军工产业,石油工业,冶金行业等行业里.２０１８年随着航母群建设和军事演习的增加,中国国防预算还会维持在较高的高位.虽然军工产业㊁石油工业和冶金产业在２０１８年的用电解铜量均出现下跌,但是２０１９年这些行业的用铜需求会趋势向稳.６㊀结论本文主要是从铜产业链的角度,分析了中国铜市场供求中可能对铜价产生的影响因素.从上我们可以得知,影响铜价波动的复杂产业因素有供需基本面㊁矿山的情况㊁废铜的政策㊁冶炼的成本以及下游刚性需求的因素等.人类社会发展至今,资源类供给短缺的危机已经通过技术水平的提高逐步淡化,而资源生态失衡对人类社会造成的威胁却逐日加深.铜作为关系国计民生的主要工业资源更是如此,我们在分析影响铜价因素的过程中发现,可持续发展,利用有限的资源创造更多的财富,才是铜行业发展的必由之路,也是稳定铜价,稳定产业和行业发展的必由之路.参考文献[１]舒畅．民营大型废旧铜回收冶炼厂建设项目管理研究[D ]．南昌:南昌大学,２０１３．。