浅析经济增加值(EVA)
1经济增加值(EVA)计算公式
2009年12月31日国务院国资委第22号《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中经济增加值考核细则对经济增加值的定义及计算公式作了明确规定：经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率。税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%)×(1-25%)。调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。
2经济增加值(EVA)优势
(1)有利于企业正确评价自身经营业绩。EVA理论立足于效益的增长,鼓励价值创造行为。引入EVA有助于创新体制机制,优化资源配置,转变增长方式,推进技术创新,强化资源节约。
(2)有利于企业提升市场竞争能力。可以使企业树立资本成本意识,遵循“回报必须高于投资成本的标准”的原则对新增投资进行取舍和管理,引导企业通过合理、有效投资、改善管理、提升业绩、扩大资产和调整资本结构等手段增强竞争能力。
(3)有利于企业关注资本效率。经济增加值不仅要考虑债务融资成本,还要考虑股东投入资本所要求的最低资本报酬率,综合考虑资本成本,有利于管理者考虑企业融资结构,控制财务风险。有助于推动企业投资决策更加科学和严谨,有利于国有资产保值增值。
(4)有利于企业实施科学的价值管理。经济增加值较为充分地体现了企业创造价值的先进管理理念,管理者可以通过对经济增加值驱动杠杆的分析和调节,有效地制定经营战略和企业的财务管理方案,有利于促进企业致力于为自身和社会创造价值财富。
(5)有利于企业的长远发展。可以较好地克服企业的短视行为,使管理者专注于企业长期业绩的提升与可持续发展。
3经济增加值(EVA)的应用
(1)引导企业解决历史遗留问题并夯实发展基础。一要对长期亏损、资不抵债等经营困难企业或长期无回报等低效投资采取措施进行处置；二要对应提未提、应摊未摊、应补未补的各类款项等,抓紧做好消化处理；三要对历史遗留的负担,按照现有政策认真落实到位；四要妥善处理好因实施政策性重组等所形成的债权债务以及历史遗留法律纠纷案件,争取挽回或减少一些损失。
关于经济增加值法的思考
摘要：企业绩效评价是一种综合评价，经济增加值法是近年来国外盛行的评价企业经营绩效一种方法。但在我国企业运用时却没有取得预期的效益，原因是多方面的，其中与经济增加值法的定位不当有很大的关系，经济增加值法被看作是企业绩效评价的综合方法，笔者认为经济增加值法难以担此重任。
关键词：经济增加值；综合评价法
经济增加值是企业税后净营业利润减去该企业所有资本成本的“剩余收益”，用公式表示就是：经济增加值=税后净营业利润-资本占用*加权平均资本成本，其中税后营业利润等于净利润加上债务利息支出，资本占用是指负债资本和主权资本的账面价值，加权平均资本成本是指企业债务资本和主权资本的加权平均资本成本，债务资本成本可以银行贷款利率为基准调整确定，主权资本成本一般利用资本资产定价模型确定。经济增加值认为只有企业的收益超过所有投入资本成本时，才能说明企业价值增加了，如果企业的收益低于企业的所有资本成本，说明企业实质上发生了亏损，企业财富受到了侵蚀。因此，经济增加值本身能够真实地反映企业的经营绩效。
现代企业的绩效评价是一种综合评价，一般认为综合评价方法有沃尔评分法、杜邦分析法、功效系数法、经济增加值法、平衡计分卡、绩效多棱镜等。这些方法中既有传统的方法，如杜邦分析法，也有现代方法，如平衡计分卡。但把经济增加法作为企业绩效评价
的综合方法，却是值得商议的。无论是从理论角度分析，还是从实践运用考察，笔者认为经济增加值法难以担此重任。
经济增加值法没有形成相互联系相互依存的指标体系。仅有净利润，总资本，债务资本成本，主权资本成本几个有限财务指标。不像杜邦分析法，以净资产报酬率为中心，将影响净资产报酬率的各项因素进行分解，使得各项基础财务指标有机组合起来，形成具有层级梯次，较为完整，易于理解的指标评价体系，在一定程度上排除了利益冲突，企业利益与部门利益得以和谐融合，便于全体员工相互沟通，齐心协力地为提高绩效而奋斗。好的企业绩效评价方法应是企业长期目标与短期目标、财务指标与非财务指标、内部评价与外部评价、经济效益和社会效益有机结合的评价体系。以此标准审视，经济增加值法尚有不小的差距，它仍然是从财务角度来评价企业绩效，没有涉及企业的科研开发、人力资源培训、企业文化建设、市场推广、环境保护、社会责任履行等方面的内容，不利于企业转变经营理念，走内涵式可持续发展之路。
经济增加值的文献综述
经济增加值（Economic Value Added，EVA）是一个衡量企业经济绩效的指标，它以企业为中心的视角来评估企业的价值创造能力。EVA的概念最早由美国金融学家乔尔·斯特恩斯（Joel Stern）和格·贝尼迪克（G. Bennett Stewart）于1991年提出，并在之后的20多年中得到广泛的应用和研究。
EVA的本质是企业的净利润减去其资本成本所得到的剩余价值，用公式来表示就是：
EVA = 净利润 - 资本成本×资本
净利润指的是企业在扣除了各类成本和税收后的净收益；资本成本指的是企业在投资中所承担的资本的机会成本，通常是通过加权平均资本成本率来计算；资本则是指企业的全部资产。EVA的核心思想是将企业的价值创造与资本的成本联系在一起，通过这个指标来评价企业的经济绩效。
EVA的出现，为企业的价值管理提供了一个全新的视角。传统的财务指标如净利润、营业利润率等虽然能够反映企业的盈利能力，但却忽视了企业所承担的资本成本问题。EVA通过纳入资本成本的考量，使得企业的盈利能力与其资本的使用效率联系在一起，从而更加准确地评价企业的价值创造能力。通过EVA，企业能够更好地理解其经济绩效，并且能够建立起一套相应的激励机制和绩效考核体系。
关于EVA的理论研究主要集中在对其概念和计算方法的理论探讨。乔尔·斯特恩斯和格·贝尼迪克等学者提出了EVA的概念和计算方法，并对其价值创造的本质进行了阐述。他们指出，企业的盈利能力应当和其实际的资本成本联系在一起，才能够真正体现企业的价值创造能力。EVA的计算方法采用了净利润减去资本成本的方式，从而反映了资本的机会成本对企业价值创造的影响。理论研究还围绕EVA的衍生指标和扩展应用进行了讨论，如经济附加值率（Economic Value Added Ratio）、经济增加值增长率（Economic Value Added
技术协作信息
（作者单位：奥德集团有限公司）财务管理基于经济增加值的企业全面预算管理探究企业通过短期经营决策和长期投资决策，进而拟定了自己的短期经营目标和长期战略目标。为了实现短期经营目标和长期战略目标，企业需要编制预算。预算是指某一特定期间为实现决策目标以货币形式表现的财务及其资源取得和配置的详细计划。全面预算，是一种总体预算，涉及了企业为实现决策目标的全部详细计划，它包括经营预算、财务预算、资本支出预算等三个方面。近年来，全面预算因其计划全面、具有明确的导向性、融合了企业自身发展特点等优势而成为了一种被广泛推崇的现代企业内部管理模式。本文在企业应用全面预算的基础上引入经济增加值的概念，通过对融合了经济增加值的企业全面预算管理方式的作用形态及根本目的展开探讨，重点对经济增加值导向下的企业内在管理模式转变进行分析，共同探讨企业全面预算管理模式优化的实施路径。◎陈玉杰现阶段，企业在进行全面预算时对预算指标的考核大多侧重于追求收入规模扩大、会计核算下的净利润增加，而往往并未考虑股权投资的资本成本。企业经营规模发展的进程中，都会形成所有者和经营者分离，所有者下达考核指标、经营者着力实现考核指标进而增加个人收益，这就会造成经营者催促所有者追加股权投资，投向收益率低于最低资本回报率的项目，这样收入规模扩大、会计核算下的净利润也会增加，进而管理者的个人收益也会增加。但是从所有者角度看，股东价值并未实质增加。预算管理中的这种片面考核方式造成了较大的疏漏，并降低企业内部管理的实际效果。而基于经济增加值的全面预算考核方式不但能够完善企业内部的管理体系，还能彻底提升预算管理的整体水平，为企业的市场竞争力提升和发展动力再造奠定基础。一、经济增加值和全面预算的内涵与本质1.经济增加值的内涵。关于经济增加值，一种较为常见的称呼方式为EVA。这是现代企业在运营和管理过程中常见的经济考核指标之一，是企业运行及发展过程中在缴纳税费后的净营业利润，扣除包括债务和股权全部投入的资本成本后的所得。经济增加值的本质应排除企业运营过程中的无关干扰因素，以客观而准确的数值为企业后续的发展及经济效益的提升指引明确的方向。同时能够有效帮助企业规模的扩张和市场竞争力的提升。当企业实际经营的盈利额超过其内部债务成本和股权成本时可以理解为经济增加值处于相对正常的水平。企业发展即创造价值的过程，必然会伴随着经济增加值的产生。为了更加客观而精准的衡量企业的经济增加值，必须首先排除无关干扰因素，例如投入资本等，作为最终的收益衡量方法。2.全面预算管理的本质。在综合了企业一个阶段的经营数据和各项经济活动指标后能够整理出反映企业经营管理活动总体状况，以及对未来发展预测和规划的数据。这些即为全面预算管理的主要内容。通过体系化和规范化的预算管理模式，能够客观地展现出企业内部各类资源的配置和使用情况。并在现有的规模体系之下合理优化配置结构，为企业后续的发展及运营效率提供必要的支持和保障。3.经济增加值融入企业全面预算管理。即便大多数企业已在陆续开展全面预算活动，但经常会出现不同程度的会计造假等问题。而将经济增加值引入到全面预算管理中则能够有效缓解甚至杜绝这一财务层面的异常行为。企业的决策者和高层管理者在进行长远的企业发展规划及战略部署时，应该针对行业的变化趋势进行谨慎的选择。这时不仅要考虑投资成本，项目的类型和预期的回报利润，更要关注企业的实际运营状况容易出现的问题，并结合企业的发展优势确定自己的行业发展方向及战略地位。为此，投资项目的规模和类型必须参照客观真实的数据进行严谨的操作。而基于经济增加值的企业全面预算管理则能有效避免因发展过程中的利益损失而导致的成本管控效率降低等问题。除此之外，还可以大幅度的帮助企业提升其发展的稳定性和抵御风险的综合能力。二、基于经济增加值的企业全面预算管理实施对策1.开展预算编制。全面预算管理的初始阶段应该基于企业的实际状况，有序落实预算的编制。这对整个企业的发展及远期战略目标的达成都有着十分重要的意义。与企业自身发展特点和规划相契合的预算管理方式更容易促进企业内部资源整合的有序推进。基于经济增加值的企业全面预算编制实施流程可分为多个阶段。首先，企业的管理层及部分主管领导需要将战略发展目标和年度规划等近、远期的目标建立关联。并结合企业和部门内的实际业务状况，将这种目标具体化为企业中能够得以推行和实施的标准和规范。不同部门之间也应按照企业管理层的统一要求各自规划和部署。按照上级统一的管理思想落实各项经营、财务和资本管理活动。最后，各部门需要及时将完成的编制预算提报给专门负责企业管理的部门。并由后者按照商讨的结果进行数据的整合和分析。结合各部门的实际经营状况、业务能力和管理目标进行适当的调整和资源的重新分配，进而保证资源的利用率整体能够得以提升。2.落实预算执行。全面预算在执行过程中要注意各阶段核心要素的控制和差异化的调整。首先，在预算控制层面要注意经济增加值对于企业税收营业利润及资本成本的差额控制。通过相关的预算目标来统一成本消耗的计算项目，提升成本统计的准确率的同时也能提高各项资本的使用效率。另外，从实际效果来看，在成本控制、风险控制及资金控制等方面的成本总体较高。可适当予以调整或有所侧重的重新进行方案审定。其次，在预算调整过程中要充分参照外部环境对于内部的实施影响而执行预算编制策略的设定。有些预算编制的实际开展情况较为复杂并且容易受外界环境的干扰，为了有效规避这些影响，要保证预算体系具有足够的弹性和适应性。使其能够在一定范围内结合外部环境变化进行自适应的调整，从而保证整个预算操作的稳定性和准确性。3.分析预算差异。预算差异的出现主要是针对预算执行结果和前期预计结果之间产生的差距。这是全面预算管理过程中经常遇到的现实问题，结合预算结果的反馈情况能够对企业未来一个周期的发展及规划提供真实而准确的参考数据，并为下一阶段的预算的编制和执行带来保障。在预算差异分析的过程中不但要落实经济增加值的差异化预算推演过程，还需要对差异数据进行规范的整理并形成表格，完成统计。差异表格的设计方式可以适当参考经济增加值的预算表格。在涵盖了经济增加值预算表中主要数据的前提下，可适当增加预算执行时可能遇到的实际情况及额外开销。并从表格中直观地反映出各项目在执行预算时所耗费的成本及资源等情况。考虑到项目预算会受到项目推进周期及规划成本等多方面因素的影响，必要时可筛查出完成度不高的项目并深入分析其原因。进而有针对性的改善其不合理的成本消耗内容，避免在后续的发展及预算管理过程中再出现类似的问题。三、结语通过本文对于经济增加值及全面预算管理方式的探讨，进一步明确了经济增加值理论下的企业财务管理创新方式。通过对现有企业内部管控力度的变革和全新的企业资金利用率等概念的引入，能够彻底激发企业的发展动力并优化其内部的成本控制体系，全面提升其经济实力与综合经济效益。窑窑. All Rights Reserved.
