手把手教你读财报(笔记)

手把手教你读财报（作者：唐朝）——重点摘录/读书笔记《手把手教你读财报》是一本在资本市场投资领域极热的财报类图书，本书作者唐朝从审计角度，基于财报扫雷的思路通俗的概览了财报全篇，并将估值和投资等理念穿插贯彻其中。

作为读者，通读该书两遍深感不能领悟其精华之三成，记录重点，供个人及同道好友在今后的学习中共同查找、参阅。

第一章关于财报财报三张表：资产负债、利润表和现金流表，每张表又分为合并报表和母公司报表。

母公司资产负债、利润、现金流和所有者权益变动表，展示了上市公司本部的经营情况。

合并报表是合并上市母公司和子、孙公司的经营情况，合并时抵消了母、子、孙公司之间的投资、交易和债券债务。

三张表的区别：资产负债表，资产负债表包括钱的来源（负债和股东收入）和钱的去处（组成企业的资产，按照变现难易度排序）。

利润表，营业利润=收入-支出+投资收益-资产减值损失；总利润=营业利润+主营业务以外收入；净利润=总利润-税费。

利润表中的收入是已经扣税后的数字；支出费用包括成本、税收、费用；非母公司控股部分的子公司权益，叫“少数股东权益”，去掉这部分叫归属于母公司所有者的净利润（母公司股东持有的权益）。

每股收益（EPS）=归属于母公司所有者的净利润/总股本PE（price /earning），是投资回报率的指数，20倍就是5%的年化投资回报率。

另外一个简称PE是私募股权，private equity。

现金流量表，是基于利润表和负债表为基础的调增后现金值（现金流量表的现金及现金等价物余额与资产负债表中货币余额不符合的原因是差额为受限制的货币）。

现金流量表包括三大类，经营活动、投资活动和筹资活动。

对于上市公司排除的几点，第一是ROE<15%的企业，第二是排除上市时间小于5年的企业。

读财报之前，要研究企业的股权结构。

财报中的重要提示，关于会计师事务所出具的审计报告的“标准无保留意见的（造价迹象未被本人发现）”，其他类型的会计师事务所意见描述全部扔掉。

对于利润的分配，企业净利润的分配，提取盈余公积金、提取一般风险准备金（只有金融企业才计提，或者子公司中有金融公司）、减去年内已经实施的去年的分红，加上去年未分配利润，最后就是可供股东分配的钱。

注意分红必须是母公司按照自己的利润对自己的股东实施分红。

注意合并报表并非是一个法律意义上的公司主体。

几点需要注意的问题：（1）净利润极有可能没有到账的钱；（2）盈余公积金是强制留存利润的10%用于扩大再生产。

（盈余公积金累计超过注册资本50%才可以自行决定是否继续计提，并且盈余公积金的用途是严格限制的，只能用于弥补经营亏损，或者派送红股，后者保证送股后，盈余公积金仍然大于注册资本的25%。

送红股的过程得利的只有税务局。

税务局眼里，一股红股就是1元。

使用未分配利润或盈余公积金送股，叫派送红股；用资本公积金送股，叫转赠。

但是区别在于后者不用交税。

）；（3）一般风险准备仅限于金融公司；（4）未分配利润历年净利润综合减去计提盈余公积金、减去分红剩余的部分，这里面的注意，一方面里面的现金已经变成了固定资产或其他投资，二是有些利润时通过无现金流入的方式创造，也无法分配。

财报的结构，重点是3节，财务会计报告、董事会报告和重要事项；次要部分2节，股份变动及股东情况。

员工薪酬计算=资产负债表中应付员工薪酬（期末值-期初值）+现金流中的（支付给职工及为职工支付的现金），员工总薪酬除以员工数得出当年平均薪酬。

第二章负债表资产负债表的资产部分，按照变现难易度排列：流动资产预计一年内能够产生收益的资产，如现金、应收账款、存货、有价证券；非流动资产一年以上才可能有收益的资产，地产、厂房、设备、长期投资以及大部分无形资产。

研读顺序，货币资金、经营相关资产、生产相关资产、投资相关资产。

经营相关资产：应收、预付和存货；生产相关资产：固定资产、无形资产、商誉和递延科目；投资相关资产：各类证券、债券、理财、其他金融资产和投资性房地产等。

第一节货币资金负债表里的货币资金=期末余额-期初余额是全年合计变动的货币资金。

重点关注合并报告中的货币资金部分，是公司所有子公司合并的货币资金。

货币资金的内容：现金、银行存款、其他货币资金、使用受限的货币资金（存放中央银行的、不可随时支取的）。

现金流量负债负责展示一个“现金及现金等价物”的变化的过程。

库存现金：包括人民币和外币；其他货币资金：因指定目的而临时存放在银行账户的钱；存放同业款项、拆放同业款项、同业间买入反售证券：金融机构之间的资金拆解；企业持有的期限短、流动性强、抑郁转换的已知金额现金、价值变动风险很小的投资。

货币资金里，不属于现金及其等价物的，不体现在现金流表内的是使用受限的货币资金。

承兑汇票保证金、信用保证金是计算为其他货币资金还是使用受限资金，以三个月期限为界限。

货币资金项目所暴露的投资陷阱，产生货币资金的来源包括发售股票或举债、出售资产或业务、经营活动的超额现金流入。

要求：货币资金需要与短期债务及经营需求相匹配。

与短期债务的匹配代表企业的偿债能力，与经营需求的匹配代表企业的资金运用能力。

货币资金不可太多或太少，多了是资金运用能力弱，少则是企业偿债能力不足。

实际中注意如下集中情况：货币资金余额小于短期负债、货币资金充裕却又较多的高息债款、定息和其他存款较多却缺乏现金流、其他货币资金数额大却没有合理解释。

避免公司存在短期偿债危机以及虚构货币资金的现象。

货币现金持续升高也是资金运用能力不足的标志。

经营相关资产，经营活动的产生，产生出现金流、应收、应付，营业收入与现金流入、应收票据、应收账款的关系。

关于增值税，应收票据/账款/现金里面包含了代收的增值税，资产负债表中的应交税费包含了代收的增值税，利润表中的营业收入是不记录增值税的，计算二者关系时，不能忽略增值税。

增值税是按照销售额与原料额的差额进行征收，无论是否有净利润或者是亏损。

增值税是价外税，采购时支付的增值税不计入成本，销售时收来的增殖税，不计入盈利。

计算方法商品售价扣掉增值税部分的一定比例。

公司将收到的增殖税部分减去采购时候支付的部分开出增殖税发票，交给税务局。

商品征收增殖税、服务征收营业税，未来会降营业税改为增殖税。

应收票据，包括银行承兑汇票、商业承兑汇票。

银行承兑汇票的价值略低于等值现金，将银行承兑汇票以折扣价出售给银行换取现金的行为叫贴现，折扣率叫贴现率。

贴现率是一个市场机制的价格，常规低于贷款利率。

商业承兑汇票的可信度和价值低于银行承兑汇票。

营收账款有大量商业承兑汇票，证明企业采用宽松的销售政策。

票据因为具有贴现和转贴现等，票据市场也是金融交易工具。

所需要警惕的是非金融机构大量的不匹配的应收票据，考虑高度怀疑是票据炒家。

应收账款，应收账款就是赊销，但要高度注意应收账款陷阱，如果账款无法回款，会产生巨额损失，虽然产生了利润，增加了收入。

因此要高度警惕企业的应收账款增幅超过同期收入增长的问题，如果回款速度低于行业平均水平，怀疑企业加大赊销力度，或者提前确认收入虚构利润的可能。

如果应收账款有大部分是一年以上的应收账款，要高度警惕公司收入的真实性。

计提的坏账准备，在资产负债表中，是一种资产损失，减少公司资产的账面值；反映在利润表中是一种费用，从当期利润表中减去，降低企业当期利润。

但如果账要回来了，实际收到的钱与报表上账面价值差额，可以回到利润表“资产减值损失”科目冲抵，增加利润。

这个策略也成为企业操纵利润的工具。

坏账计提标准根据不同企业是不一样的。

坏账计提是从利润中扣除的，计提的少就可以有较多的利润。

计提过于严格要谨防企业通过洗大澡做低增长基数，为次年的利润美化做准备。

公司该表财务政策，突然严格计提要慎重。

应收账款造假，采用手段多是以客户名义打入现金来冲销应收账款，然后将这笔钱通过预付款、购货款等从公司转出，将应收转为预付或存货。

关注应收款突然回款的情况。

也有将应收款收回，利用在建工程、无形资产购买、长期股权投资将其流出，进而通过折旧、摊销、减值完成毁尸灭迹。

预付账款预付账款高尤其是预付账款用于购买无形资产，很有可能通过该途径流出进而以营收流入作为利润。

预付账款高是产业链弱势的标志。

长时间的预付账款挂账，考虑是否为挪为他用。

高度关注公司历年预付款占营收或成本的比例，进而寻找原因防雷。

应收利息和应收股利其他应收账款这部分较难解释，常规是越低越好。

长期应收款指企业融资租赁产生的采用递延方式收款的项目。

存货以销售为名，存放的产品与原材料。

以成本价计算存货价值（报表所展示的存货成本是由原材料、人工、制造费用构成）。

造假手段，较低的价格计算存货价值做低资产或者不对存货进行计提，虚增利润，减少费用。

要高度关注存货贬值计提的比例，高科技和食品类企业存货风险较高。

其他造假手段包括虚构商品采购流出资金，再将资金留回企业、虚增利润；加大生产，降低单位产品的成本，提升毛利润，虚增本期利润。

前者存货大幅超过同期营业成本费用增幅，且企业存货和销售速度比，显著高于同行业水平。

后者采用大规模生产降低单品成本，可以提高毛利润率。

如果利润率的增加是伴随着存货增加、当期税收增加为代价（毛利率提高则增值税增加），是自欺欺人。

反而存货增加会带来各种减值和存储成本的增加。

毛利率的增加要仔细区分：产品竞争力增加、定价权增加、成本降低，也有可能是存货增加造成。

存货计价方式：存货按照成本价格计价，但按照什么规则出货，会影响利润表的营业成本。

高度警惕公司改变存货计价方法。

高度关注：生物资产是造假高发区。

也就是说农林牧渔以及集成电路和生物科技都是资产造假高发区。

原因是产品不易核查，产品差异较大、是否移交或者交货量大小不易监控。

另一方面，由于该行业税率低，造假成本也低。

生产相关资本固定资产使用寿命超过一年的，价值大非货币性资产。

几点注意，计提折旧、减值测试（固定资产不可变现部分按照市值变化进行减值计提，差额从利润表中扣除）、折旧政策和方法保持稳定即可。

折旧减值部分从利润中扣除，可以减少税费，因而优秀公司倾向于快速折旧法。

折旧可以隐藏公司资产，从而产生推动股价的效果。

在建工程与工程物资在建工程在消耗“工程物资”的同时创造“固定资产”，在建工程完成后转为固定资产。

在建工程不需要计提折旧，如果迟迟不转为固定资产，可能存在减少计提，美化利润。

也有可能存在以在建工程为幌子，将钱支付给虚构或关联供应商，进而作为购买产品或服务的名义作为营收流回公司，此时的在建工程可能通过大比例折旧和计提，达到毁尸灭迹。

无形资产是指专利、商标、著作、土地使用、特许、出版或非专利技术等权。

无形资产的折旧叫摊销。

无形资产在研究阶段记录为管理费用中的研发经费，开发阶段到形成知识产权，计入无形资产。

开发阶段的费用依旧计入研发费用。

一般而言，利润高的公司倾向将研发计入费用从而减少税费，利润低的企业倾向于计入无形资产，这样可以美化财报。