剩余收益价值评估模型及应用

企业EVA价值评估模型及应用在当今复杂的商业环境中，企业价值评估的重要性日益凸显。

准确评估企业的经济价值（EVA）成为管理者和投资者的焦点。

本文将介绍EVA价值评估模型的基本原理、方法流程及应用案例，并展望该领域的未来发展。

EVA（ Economic Value Added）价值评估模型是一种基于经济利润的企业价值评估方法。

它通过扣除企业资本成本后，衡量企业为股东创造的实际经济价值。

EVA价值评估模型的构建原理主要包括以下几个方面：确定企业资本成本。

这通常包括债务资本成本和权益资本成本。

债务资本成本可根据借款协议等资料获取，权益资本成本则可根据风险系数等参数计算。

计算企业NOPAT（Net Operating Profit after Tax）。

NOPAT是企业经营利润减去所得税后的净值，反映了企业的盈利能力。

扣除资本成本。

将NOPAT乘以加权平均资本成本（WACC）得到企业的经济利润。

计算EVA。

经济利润减去企业的资本成本即为EVA。

下面以几个成功的企业EVA价值评估案例为例，阐述EVA模型在实践中的应用效果：腾讯控股有限公司（Tencent Holdings Ltd.）：在2019年，腾讯控股运用EVA模型对其企业价值进行了评估。

根据模型计算，腾讯的EVA为1000亿元人民币，远高于同行业的其他企业。

这一结果证明了腾讯强大的盈利能力和未来的发展潜力。

苹果公司（Apple Inc.）：苹果公司也采用了EVA价值评估模型来衡量其业绩。

2019年，苹果公司的EVA为900亿美元，这一数字反映了公司在产品创新、市场开拓等方面的卓越表现。

贵州茅台酒股份有限公司（Kweichow Moutai Co., Ltd.）：在对贵州茅台进行企业价值评估时，EVA模型显示其经济利润远超同行业其他企业。

这主要得益于贵州茅台在品牌塑造、产品质量等方面的持续努力，彰显了其在高端白酒市场的强大竞争优势。

EVA价值评估模型作为一种重要的企业价值评估工具，已在国内外众多企业和机构得到广泛应用。

关于股票定价模型的说法股票定价模型是用来评估股票价值的工具，它们可以帮助投资者理解公司的财务表现、未来发展潜力以及市场状况。

下面将详细介绍几种常见的股票定价模型。

1.现金流量折现模型现金流量折现模型是一种基于公司未来现金流量的模型，它通过折现未来现金流来计算公司股票的内在价值。

这种模型通常适用于稳定盈利的公司，需要预测未来的现金流量以及折现率。

该模型的优点在于它能够真实地反映公司未来的财务状况，但缺点在于预测现金流量的难度较大，容易受到人为因素的影响。

2.相对价值模型相对价值模型是一种基于市场比较的模型，它通过比较类似的公司来评估股票的价值。

这种模型通常适用于新兴市场或小型公司，因为这些公司的历史数据较少或不稳定。

相对价值模型的优势在于它能够快速评估公司的价值，但缺点在于它忽略了公司的未来发展潜力。

3.剩余收益模型剩余收益模型是一种基于公司剩余收益的模型，它通过计算公司的剩余收益来评估股票的价值。

这种模型通常适用于大型蓝筹股和稳定盈利的公司。

剩余收益模型的优点在于它能够更好地反映公司的盈利能力和价值创造能力，但缺点在于它忽略了市场风险和未来发展潜力。

4.宏观经济模型宏观经济模型是一种基于宏观经济因素的模型，它通过分析宏观经济因素来评估股票的价值。

这种模型通常适用于宏观经济因素对股票价值影响较大的市场。

宏观经济模型的优点在于它能够全面评估市场状况和股票的价值，但缺点在于它忽略了公司的个体差异和市场风险。

5.技术分析模型技术分析模型是一种基于市场走势的模型，它通过分析市场走势和图表形态来评估股票的价值。

这种模型通常适用于短期交易和投机交易，因为这些交易更关注市场的即时走势。

技术分析模型的优点在于它能够快速反映市场走势和交易量变化，但缺点在于它忽略了公司的基本面和市场风险。

6.资本资产定价模型资本资产定价模型是一种基于风险和收益关系的模型，它通过分析风险和收益之间的关系来评估股票的价值。

这种模型通常适用于成熟市场和大型投资者，因为这些市场的风险和收益关系较为稳定。

剩余收益估价模型目录概念简述计算公式启示编辑本段概念剩余收益估价模型（RIM Residual Income Valuation Model）又被称为EBO模型，最早是由爱德华兹（Edwards）和贝尔（Bell）于1961年提出来的，但并没有引起理论界多大的重视，沉寂了很长一段时间；1995年美国学者奥尔森（Ohlson）在其文章《权益估价中的收益、帐面价值和股利》中对这个方法进行了系统的阐述，建立了公司权益价值与会计变量之间的关系，使该方法重新得到理论界的重视，并成为近十年来美国财务学、会计学界最热门的研究主题之一。

编辑本段简述所谓剩余收益是指公司的净利润与股东所要求的报酬之差。

剩余收益的基本观点认为企业只有赚取了超过股东要求的报酬的净利润，才算是获得了正的剩余收益；如果只能获得相当于股东要求的报酬的利润，仅仅是实现了正常收益。

即RIt+1=NIt+1－rBVt，其中RIt+1代表t+1期的剩余收益，NIt+1代表t期的企业净收益，BVt是t期企业权益的帐面价值，r 是投资者要求的必要报酬率。

剩余收益需要进行资本成本的调整从而反映会计上未加确认但事实上存在的权益资本的机会成本。

剩余收益模型使用公司权益的帐面价值和预期剩余收益的现值来表示股票的内在价值。

在考虑货币时间价值以及投资者所要求的风险报酬情况下，将企业预期剩余收益按照一定的贴现率进行贴现以后加上当期权益价值就是股票的内在价值。

编辑本段计算公式剩余收益估价模型的基本公式是：PV0=BV0+ΣRIt*(1+r)-t可以进一步的考虑，企业净收益的增加来源是什么？NIt+1=ROEt+1*BVtROEt+1代表t+1期的净资产报酬率。

所以上述模型可以表示为：P0＝BV0+∑（ROEt－r）BVt-1*(1+r)-t而净资产报酬率ROE，可以根据杜邦财务分析体系再分解为资产报酬率、销售净利率、权益乘数等，所有这些参数都可以从企业的财务报表中得到，至于投资者要求的必要报酬率，可以根据CAPM模型或者是APT模型进行估算。

主要内容第一节企业价值评估概述第二节收益法在企业价值评估中的运用第三节市场法在企业价值评估中的运用第四节成本法在企业价值评估中的运用一、收益法应用的操作步骤（一）确定评估思路和模型（二）分析和调整历史财务报表（三）确定和划分收益期（四）预测未来收益（五）确定折现率（六）测算经营性资产及负债价值（七）识别和评估溢余资产、非经营性资产及负债（八）得出评估结果二、收益法的计算公式及其说明（一）企业持续经营假设前提下的收益法1.年金法年金法的公式为：P=A/r式中：P——企业评估价值；A——企业每年的年金收益；r——资本化率。

【例】待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、110万元、130万元、120万元，假定本金化率为10%，试用年金法估测待估企业价值。

2.分段法分段法是将持续经营的企业的收益预测分为前后两段。

(1)假设以前段最后一年的收益作为后段各年的年金收益，分段法的公式可写成：(2)假设从（n+1）年起的后段，企业预期年收益将按一固定比率（g）增长，则分段法的公式可写成：【例】待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年收益额将维持在200万元水平上，假定本金化率为10%，使用分段法估测企业的价值。

【例3】承上例资料，假如评估人员根据企业的实际情况推断，企业从第六年起，收益额将在第五年的水平上以2%的增长率保持增长，其他条件不变，试估测待估企业的价值。

（二）企业有限持续经营假设前提下的收益法1.关于企业有限持续经营假设的适用。

2.企业有限持续经营假设是从最有利于回收企业投资的角度争取在不追加资本性投资的前提下，充分利用企业现有的资源，最大限度地获取投资收益，直至企业无法持续经营为止。

3.对于有限持续经营假设前提下企业价值评估的收益法，其评估思路与分段法类似。

式中：P n －第n 年企业资产的变现值其他符号含义同前。

NM Y A N D TR A D 收稿日期:2022-10-14基金项目:佛山职业技术学院项目“1+X ”(K Y 2021Y 25);佛山职业技术学院项目(2021X W J D -009);广东省特色智库项目(2021T SZ K 022)作者简介:汪潮林(1986-),男,湖北黄冈人,经济师,研究方向:资产评估与管理;蒋致远(1973-),男,湖南新宁人,副教授,博士,研究方向:资产定价、风险管理;刘利(1983-),男,山东潍坊人,讲师,研究方向:金融创新、风险管理。

———以海天味业为例汪潮林,蒋致远,刘利(佛山职业技术学院财经管理学院,广东佛山528000)摘要:受国庆期间食品添加剂“双标”风波的影响,海天味业和千禾味业股票一个大跌一个大涨。

调味品行业的价值投资者开始高度关注调味品类上市公司的价值。

基于此,文章以海天味业为例,故利用剩余收益模型对调味品类企业进行价值评估,以期给价值投资者提供参考。

研究结论表明,R I M 模型对于企业内在价值的评估有较好的适用性,企业销售收入增长率和投资者期望报酬率是R I M 模型估值的关键。

关键词:R M 模型;调味的企业;价值评估中图分类号:F2文献标识码:A文章编号:1005-913X (2023)08-0118-03一、引言由于在国庆期间深陷食品添加剂“双标”风波,海天味业节后开盘第一天逼近跌停,而其竞争对手千禾味业却“一字”涨停。

截至2022年10月10日收盘,海天味业股价下跌9.35%,总市值较前一个交易日蒸发约359亿元,总市值降至3479亿元。

调味品行业属于生活必需品的生产行业,经营状况受到疫情及复杂的国际贸易环境影响较小。

调味品行业销售收入一般较为稳定,此次食品添加剂“双标”风波引起了价值投资者对调味品行业企业价值的关注。

基于此,文章利用剩余收益模型对调味品类企业进行价值评估,以期给调味品行业价值投资者提供参考。

二、关于剩余收益模型(一)R I M 模型与企业价值评估剩余收益模型(R I M )是基于企业的账面价值和企业未来剩余收益的折现值来对企业价值进行评估的模型。

Eva收益价值模型1. 引言Eva收益价值模型是一种广泛应用于企业财务管理领域的评估模型，旨在衡量企业投资项目的经济利益和价值。

Eva即经济增加值（Economic Value Added）的简称，是指企业实际盈利与企业所需最低资本回报之间的差异。

在本文档中，我们将介绍Eva收益价值模型的定义、计算方法、应用场景以及相关案例分析，以帮助企业更好地理解和运用该模型。

2. 定义Eva收益价值模型的核心思想是基于资本资产定价模型（CAPM）来计算企业经济利润。

CAPM是一种用于估计资本投资所需的最低回报率的模型，考虑了风险和时间价值的因素。

Eva收益价值模型可以被定义为：企业经济利润与资本的净收益之差。

换句话说，它衡量了企业盈余高于或低于其资本成本的能力。

3. 计算方法要计算Eva收益价值模型，我们需要考虑以下几个关键因素：3.1 企业经济利润企业经济利润是企业获得的总利润减去必要成本和资本成本后的剩余部分。

它可以通过以下公式计算：企业经济利润 = 总利润 - 必要成本 - 资本成本3.2 必要成本必要成本是指与经营活动直接相关的所有费用，包括员工工资、原材料成本、租金、利息等。

必要成本可以通过企业财务报表和财务数据来确定。

3.3 资本成本资本成本是指企业为融资所支付的费用，通常是债务利息和股权回报的加权平均值。

资本成本可以通过CAPM模型来估算，该模型考虑了企业的风险水平和市场回报率。

根据CAPM模型，资本成本可以使用以下公式计算：资本成本 = 无风险利率 + 权益风险溢价 × 权益贝塔其中，权益风险溢价是市场回报率与无风险利率之间的差异，权益贝塔是企业股票与整个市场的相关性。

3.4 Eva收益价值根据上述计算方法，我们可以得到Eva收益价值：Eva收益价值 = 企业经济利润 - 资本成本 × 资本其中，资本指的是企业的净资产数额。

4. 应用场景Eva收益价值模型可以应用于以下情况：•评估企业的盈利能力：通过计算Eva收益价值，企业可以直观地了解自身盈利能力与资本成本之间的差距，从而评估企业的经济价值和利润潜力。

企业价值估计的剩余收益估价法　口山西省煤炭运销总公司长治分公司　邵国春／撰稿　【摘要】采用剩余收益估价法对企业价值进行评估，克服了传　Ｆｅｌｔｈａｍ　ａｎｄＯｈｌｓｏｎ（１９９５）等一系列分析性研究的逐渐发展，才真　统估值模型不考虑资产账面价值对权益影响的缺陷，提高了估价　正确立了剩余收益估价模型的地位。Ｌｕｎｄｈｏｌｍ认为“Ｏｈｌｓｏｎ　的；隹确性。但该模型也存在一定的局限性，在我国实际运用时要考　（１９９５）和Ｆｅｌｔｈａｍ　ａｎｄ　Ｏｈｌｓｏｎ（１９９５）是财务会计的里程碑”，足见　虑流通股这一变量并添加规模变量　其在财务会计及企业价值估价中的地位。　所谓剩余收益，也叫非正常盈余，是从会计收益中扣除所有权　在资本市场上，无论是资金投入还是退出，都需要对被投资企业　资本成本后的余额。即：　进行价值评估。企业价值评估是一项综合性的资产评估，是对企业整　ＲＩｔ＋　＝ＮＩ　—ｒＢＶｔ　体经济价值进行判断、估计的过程，主要服从或服务于企业的产权转　其中ＲＩ　代表ｔ＋ｌ期的剩余收益；ＮＩ－一一代表ｔ＋ｌ期的净收益；ｒ　让或产权交易。企业价值评估是收购兼并中技术性最强的环节，也是　为投资者要求的必要报酬率，通常取无风险利率；ＢＶ　代表ｔ期的净　购并双方谈判交易的基础。伴随着中国经济体制改革的深入和现代　资产的账面价值。剩余收益的基本观点认为企业只有赚取了超过　企业制度的推行。企业兼并、收购、股权重组、资产重组、合并、分设、　股东要求的报酬的净利润，才算是获得了正的剩余收益。　股票发行、联营等经济交易行为的出现和增多，企业价值评估在市场　剩余收益估价模型的基本形式为：　经济中的作用也越来越突出。因此，找到一条合适的企业价值评估方Ｐｔ＝ＢＶｌ＋∑（１＋ｒ）　Ｅ［Ｒｆ】　（ＲＩＶ）　法非常重要。近十年来，剩余收益估价理论成为美国财务学界最为流　即公司的价值等于公司所有者权益账面价值加预期剩余收益　行的研究主题，并在实践中广泛应用。　期望的现值。　进一步考虑，企业净收益的来源是什么？ＮＩ…＝ＲＯＥｔ＋１×ＢＶｔ．　

企业价值评估的收益法及其应用案例企业价值评估的收益法是指根据企业未来的盈利能力和现金流量来估计企业的价值。

该方法主要通过财务分析和预测，以及市场调查和研究，综合考虑企业的风险和市场竞争力，通过计算企业未来的现金流量，并采用适当的贴现率对现金流量进行贴现，从而得出企业的价值。

应用案例一：电子科技公司价值评估一家电子科技公司希望通过企业价值评估来确定其合理市场价值。

首先，通过对公司过去几年的财务报表进行分析，并结合行业数据和市场研究，评估公司的未来盈利能力和现金流量。

然后，根据预测的现金流量，采用适当的贴现率对现金流进行贴现。

最后，将贴现后的现金流量加总得到公司的价值。

通过该方法，确定了电子科技公司的合理市场价值，并为公司的投资者和股东提供了决策依据。

应用案例二：房地产开发项目评估一家房地产开发公司计划开发一个新的住宅项目。

为了确定项目的价值，公司使用企业价值评估的收益法。

首先，公司对该项目的预计销售额、成本和利润进行了详细分析。

然后，根据项目开始运营后的预计现金流量，采用适当的贴现率对现金流进行贴现。

最后，将贴现后的现金流量加总，得出项目的价值。

通过该方法，公司确定了该房地产项目的价值，并为公司的决策提供了有力的支持。

应用案例三：科技初创企业估值一家科技初创企业希望获得投资，但缺乏充足的运营历史和财务数据。

在这种情况下，企业价值评估的收益法被广泛应用。

通过对行业数据和市场研究的分析，结合企业的商业计划和预测，估计企业未来的盈利能力和现金流量。

然后，根据预测的现金流量，采用较高的贴现率对现金流进行贴现，以考虑投资者对初创企业的风险态度。

最后，得出初创企业的价值，并与投资者进行协商。

通过该方法，初创企业能够获得合理的估值，以便吸引投资。

总之，企业价值评估的收益法是一种常用的评估方法，可以通过财务和市场分析，以及预测和贴现方法，估计企业的价值。

它在不同的行业和情况下都可以应用，为企业的决策和交易提供了重要的参考依据。

经营权剩余价值方式评估
经营权剩余价值是指企业在经营中获得的超过资本成本的收益，是企业经营活动中的一种利润形式。

评估经营权剩余价值的方法有很多种，其中比较常用的方法之一就是剩余收益法。

剩余收益法是通过将企业的净利润与资本成本进行比较，来评估企业的经营性价值。

具体而言，剩余收益法认为企业的价值等于净利润除以资本成本的余额。

如果这个余额是正的，那么企业就创造了经营权剩余价值；反之，如果这个余额是负的，那么企业就没有创造出经营权剩余价值。

在使用剩余收益法评估经营权剩余价值时，首先需要确定企业的净利润。

净利润是指企业在扣除各项费用和税收之后所剩下的利润。

通常情况下，净利润是通过企业的财务报表来计算的。

然后，需要确定企业的资本成本。

资本成本是企业为融资所支付的成本，包括债务成本和股权成本。

最常用的方法是通过加权平均资本成本（WACC）来计算资本成本。

最后，将净利润除以资本成本，就可以得到企业的经营权剩余价值。

评估经营权剩余价值的方法还有很多种，比如市场多元回归法、成本法、市场比较法等。

每种方法都有其适用的场景和局限性，需要根据具体情况选择合适的方法进行评估。

除了评估经营权剩余价值，企业还可以通过提升管理效率、降低成
本、增加收入等方式来创造经营权剩余价值。

管理者需要不断优化企业的经营模式，提高企业的竞争力，从而实现经营权剩余价值的最大化。

总的来说，经营权剩余价值是企业经营活动中的一种重要指标，可以帮助企业评估自身的经营状况，指导企业的经营决策。

通过合理的评估和管理，企业可以创造更多的经营权剩余价值，提升企业的竞争力和盈利能力。