_基于定价权的我国铁矿石期货市场探析

市场论坛

MARKETFORUM金融市场2011年第2期

(总第83期)

基于定价权的我国铁矿石期货市场探析

杨爱红

(上海海事大学󰀁上海市浦东新区󰀁200135)

󰀁摘󰀁要󰀁2010年,三大矿山均放弃40多年历史的长期定价机制,就铁矿石定价󰀁长协改短约󰀁形成统一战线。中国铁矿石进

口面临一个更加艰难的境地,在铁矿石的进口定价权方面中国除了应积极在博弈中争取主动外,更应努力在博弈外建设一个权

威的铁矿石期货市场,以彻底终结对我方不利的铁矿石价格谈判机制。文章主要从定价权现状出发,结合期货市场功能和对我

国的意义,分析了建立铁矿石期货市场的可行性,然后给出了发展铁矿石期货市场的对策。󰀁关键词󰀁铁矿石󰀁定价权󰀁期货󰀁可行性󰀁对策

󰀁中图分类󰀁F830󰀁9󰀁文献标识码󰀁A󰀁文章编号󰀁1672-8777(2011)02-0070-03

󰀁收稿日期󰀁2011-01-05

󰀁作者简介󰀁杨爱红(1985-),女,山东新泰人,上海海事大学研究生,经济学硕士,研究方向:国际金融与投资。一、我国铁矿石价格受制于国外供货商的情况与原因

(一)近几年我国铁矿石价格波动与受制于国外供货商的

情况回顾随着我国钢铁工业迅速崛起,我国铁矿石进口量逐渐上

升,进口铁矿石的均价也在不断上涨。2003年之前,我国进口铁矿石均价基本维持在30美元/吨左右。2004年我国铁矿石

进口均价基本达到了60美元/吨。2005年铁矿石长期协议价

上涨71󰀁5%,2006、2007年度上涨幅度分别达到19%和9󰀁5%。2007年我国进口铁矿石均价约为88美元/吨。2008

年度铁矿石谈判价格大幅上涨了65%,当年我国进口铁矿石

平均到岸价在8月份时曾达到最高的154美元,第四季度价格有所回落,2008年底时进口均价约为90美元。我国于2003

年超过日本成为全球最大的铁矿石进口国,中国作为最大的需求方在国际市场上对国际铁矿石价格的影响力日益增强。

然而,中国在确定铁矿石价格的分量上并非想象的那么重。

2010年以来,三大矿山均放弃有40多年历史的长期定价机制,就铁矿石定价󰀁长协改短约󰀁形成统一战线。而到2011年

三大矿山与国内钢厂的定价机制是季度定价和月度定价模式并存。中国作为最大的铁矿石进口国却没有发挥到应有的议

价能力,这一点值得我们思考。

(二)形成的原因1󰀁供需方面

尽管有很多因素会影响铁矿石的价格,但是最终的决定因素还是届时的市场供求关系。从供给看,世界铁矿总资源

是8500亿吨,探明储量4000亿吨,含铁量930󰀁8亿吨。世界

铁矿分布较广泛。但储量十分集中。俄罗斯、巴西、澳大利亚、印度等国家的铁矿石储量大、品位较高,中国、乌克兰等国

家虽然矿石储量丰富,但品位较低,开采成本较高。国际70%

的铁矿石资源把持在澳大利亚力拓集团、必和必拓以及CVRD三大巨头手中,这一垄断状态在客观上削弱了需方的

还价能力。从需求看,世界经济好转,钢材的生产和消费量需求上升,对铁矿石的需求量必然随之增加。中国目前是世界铁矿

石市场最大买主,2000年以来,我国对于铁矿石的需求大幅增

加,国内产量无法满足需求,钢铁企业需要大量进口铁矿石,因此我国进口铁矿石的数量连年递增,进口量占需求量的比

重亦逐步提高。1999年,进口铁矿石占总量需求的28%左

右;2008年,我国进口铁矿石达到44414万吨,同比增长15󰀁8%,占比总需求量达到58󰀁9%,我国已成为世界上最大的

铁矿石进口国。中国铁矿石的采购80%以上来自澳大利亚、印度和巴西。由于我国铁矿石的对外依存度非常高,这导致

了国外铁矿石巨头利用垄断资源提高价格使我国进口铁矿石

价格大幅上扬。2󰀁我国缺乏相应的定价权

国际定价权是国际市场上对大宗贸易商品定价的权力。2007年,中国钢铁企业首次获得首发定价权,最终以宝钢为首

的中国钢铁企业与巴西、澳大利亚铁矿石企业达成协议,2007

年铁矿石价格较2006年上涨9󰀁5%。该协议价格将成为2007年度铁矿石基准价格。纵观二十多年的国际铁矿石价格谈判

历史,中国企业从缺位到参与,从被动参与到掌握话语权乃至

定价权,尽管取得了很大的进步,但在价格主导权上仍无话语权。

二、铁矿石定价权与期货市场

(一)二者概念所谓铁矿石国际定价权,就是由谁来确定铁矿石国际贸

易的交易价格,包括商品贸易中潜在的或普遍认可的定价规

则和贸易双方所确定的或参考的基准价格。期货市场是进行期货交易的场所,是多种期交易关系的

总和。它是按照󰀁公开、公平、公正󰀁原则,在现货市场基础上

发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。期货市场在现代经济社会中主要发挥两方面的作用:价格发现和套期

保值。价格发现是由于期货交易是公开进行的对远期交割商󰀁70󰀁品的一种合约交易,在这个市场中集中了大量的市场供求信息,不同的人、从不同的地点,对各种信息的不同理解,通过公

开竞价形式产生对远期价格的不同看法。期货交易过程实际

上就是综合反映供求双方对未来某个时间供求关系变化和价格走势的预期。这种价格信息具有连续性、公开性和预期性

的特点,有利于增加市场透明度,提高资源配置效率。套期保

值指在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品同时,在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、但方向相反

的期货商品(期货合约),以一个市场的盈利来弥补另一个市

场的亏损,达到规避价格风险的目的交易方式。期货价格是指期货市场上通过公开竞价方式形成的期货合约标的物的价

格。

(二)二者关系

某一特定商品的期现货价格同时受共同的经济因素的影响和制约,两者的价格变动方向一般是一致的,由于有交割机

制的存在,在临近期货合约交割期,期现货价格具有趋同性。

商品期货市场的价格在一定程度上会引导现货市场的价格。铁矿石的价格形成机制之所以会采取双边多回合谈判的形

式,有一个很重要的原因就是国际上缺乏权威的铁矿石期货

市场。世界经济发展的历史表明,作为虚拟经济表现形式的期货市场,可以为实体经济提供󰀁定价话语权󰀁。随着季度定

价逐渐成为事实,铁矿石价格的现货化趋势已经非常明显,这

无疑为推出铁矿石价格指数以及与之相配套的铁矿石期货合约创造了契机。

(三)铁矿石期货市场的意义

1󰀁国内铁矿石定价中心

近年来,由于铁矿石价格连年上涨,加之国内铁矿石市场的不规范,国内铁矿石生产商及钢铁相关行业的运营都受到

不利的影响,有效的价格机制是完善市场的核心,而期货市场

的价格发现功能使得建立铁矿石期货市场迫在眉睫。没有期货市场的经济体系不是真正的市场体系,如果能建立铁矿石

期货市场,期货市场本身具有的价格发现功能将能引导国内

形成有序统一的将体系,也会使现货市场的价格更加规范。政府和企业也能利用期货市场,预测铁矿石的供需趋势和价

格走势,从而进行调控和决策。对于国内铁矿石生产企业来

说,稳定的价格可以保障企业的利润水平,也能为企业投资生

产提供可靠的依据;对于我国钢铁企业来说,通过期货市场可以进行套期保值,从而控制风险,节约成本。

以上海期铜为例,上海期铜价格是全国现货铜定价的依

据。铜现货市场的交易是以期货市场的定价做参考的。在国内现货铜的交易中,购销合同只定购销数量,实际价格到时按

照上海期货交易所相关月份合约的价格再加上一个升、贴水

执行。2󰀁国际铁矿石定价中心

在大宗商品的国际贸易中,对于成熟的期货品种和发达

的期货市场的初级产品来说,其价格基本上是由最著名的期货交易所标准期货合同的价格决定。目前我国的期货市场的

品种比较单一,还没有提供铁矿石交易的平台,应该尽快推出

铁矿石的期货产品,规避市场价格波动的影响。同铁矿石相比,中国铜精矿的对外依存度与之相当,却并没有出现定价权

受制于人的尴尬局面,主要原因就是在于铜精矿的定价受到

铜期货价格的直接影响。目前,上海期铜价格已经成为引导

国际市场铜价的标杆之一,上海也成为与伦敦和纽约齐名的世界三大铜定价中心之一。并且从场内交易时间来看,上海

期货交易所的交易时间早于伦敦金属交易所和纽约商业交易所。伦敦金属交易所的电子盘在亚洲时段主要呈现的是上海期货交易所的交易情况,这对于当天伦敦场内开盘价影响很

大,这又为我国建立铁矿石期货市场,争夺进口定价权提供了

优势。

三、建立铁矿石期货市场可行性

中国作为铁矿石进口大国,许多交易都是在国内完成的,

中国具备铁矿石期货交易市场建立的基本条件。期货上市品种,指期货合约交易的标的物,并不是所有的商品都适合做期

货交易、在众多的实物商品中,一般而言只有具备下列属性的

商品才能作为期货合约的上市品种:

(一)是价格波动大商品价格波动较大,意图回避价格风险的交易者就会需

要利用远期价格先把价格确定下来,利用期货交易锁定成本。

图1󰀁日照港铁矿石含税价格汇总

来源󰀁联合金属网

如上图所示,仅在2008年7月到2010年12月期间,铁矿石价格波动就非常之大,所以铁矿石符合这一条件。

(二)是供需量大

期货市场功能的发挥是以商品供需双方广泛参加交易为

前提的,只有现货供需量大的商品才能在大范围进行充分竞

争,形成权威价格。表1󰀁2010年1-11月中国进口铁矿砂数量

日期中国进口铁矿砂数量(吨)澳洲、巴西、印度三国月度共计(吨

)

2010年1月46,621,974󰀁42940,156,095󰀁402

2010年2月49,384,137󰀁23939,414,745󰀁110

2010年3月59,013,438󰀁78749,262,501󰀁507

2010年4月55,327,200󰀁29444,856,210󰀁083

2010年5月51,896,867󰀁86241,240,076󰀁011

2010年6月47,173,391󰀁63537,747,247󰀁357

2010年7月51,278,443󰀁55139,951,142󰀁940

2010年8月44,607,849󰀁80234,482,736󰀁753

2010年9月52,598,124󰀁27642,603,375󰀁850

2010年10月45,715,110󰀁13135,033,341󰀁577

2010年11月57,381,724󰀁29143,435,275󰀁493

合计560,998,262󰀁297448,182,748󰀁083

来源󰀁我的钢铁网

上表为2010年1到11月铁矿石的贸易情况,由此可以看

出建立铁矿石期货市场有很大的交易量作为支撑,铁矿石符

合供需量大这一情况。

(三)是易于分级和标准化期货合约事先规定了交割商品的质量标准,因此,期货品

种必须是质量稳定的商品,否则,就难以进行标准化。虽然铁

矿石种类繁多,品质具有多元化,但我们可针对具体需求将铁󰀁71󰀁