中国债券市场发展存在的问题

价值工程———————————————————————作者简介：王轶（1981-），男，天津人，研究方向为金融。

0引言债券市场是指发行和买卖债券的场所的总称，也是金融市场的一个重要组成部分。

债券市场是我国金融体系中不可或缺的一部分。

拥有一个成熟、统一的债券市场可以为我国全社会的投资者和筹资者提供低风险的投资、融资工具；因为考察我国社会经济中所有金融商品收益水平要以债券的收益率曲线为基准，因为债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。

可以说，成熟、统一的债券市场是构成了我国金融市场的重要基础。

1债券市场的功能和作用完善和发展债券市场，不但对金融市场的发展有极大的促进作用，同时也可以有效的影响国民经济的运行，具体表现在：首先，债券市场能够为国家重大的基础设施建设提供融资便利，如像我国这样的发展中大国，由于地域宽广，基础设施建设的任务十分繁重。

而交通运输、港口码头、通讯设施等投资项目具有时期长、投资规模大、收益率偏低并且带有公共产品性质等原因，私人投资者或者缺乏实力或者缺乏动力而下能或不愿进行投资。

因此政府有必要对作为经济增长和发展前提条件基础设施进行大规模投资。

特别是在一国经济发展水平尚不发达的时期，由于居民的纳税能力和纳税意愿低，政府的财政时收入不足以支持政府从事基础设施建设投资，因此这类项目的建设需要通过发行债券来筹集资金。

其次，债券市场的发展对促进利率市场化的意义非常重大。

债券利率的市场化对于整个社会利率市场的发展有着关键性的作用，因为短期国库券利率具有不错的信誉，一般将其看成是无风险利率，无风险利率再加上风险溢价就是其他证券的利率，所以一旦短期国库券利率发生变化，那么整个市场上大多数的金融资产价格都会随之波动，同时不可避免的波及到其他市场，这些市场的供求关系也会随之变动；市场管理者的政策意图直接影响着债券回购利率的变化，同时债券回购率的高低将使债券发行利率发生新的变化，这样就必然会影响到投资者的一些选择。

专项债券资金存在的问题及建议专项债券是指用于特定项目融资的债券，通常用于支持基础设施建设、环境保护、教育和社会福利等领域。

专项债券市场在中国日渐发展，然而，随着专项债券规模的扩大和市场的复杂化，也暴露出一些问题。

本文将就专项债券资金存在的问题进行分析，并提出相应的建议。

一、专项债券资金存在的问题1.项目资金使用不透明专项债券募集的资金往往会被用于特定的项目，但在实际执行过程中，一些项目可能存在资金使用不透明的问题。

例如，部分项目可能存在变相违规融资、挪用资金、套利等问题，导致专项债券资金未能真正用于规定的项目建设和运营。

2.资金使用效率低下专项债券资金使用效率低下也是一个较为普遍的问题。

一些项目由于管理不善或者存在腐败现象，资金被浪费或挥霍，导致项目未能取得良好的效益，从而影响到专项债券投资者的利益。

3.风险管控不足专项债券项目面临的风险包括市场风险、信用风险、流动性风险等，但一些项目缺乏有效的风险管控机制，导致风险得不到有效识别和防范，进而影响到专项债券的偿付能力和投资者的利益。

4.资金流向不清晰专项债券资金流向不清晰也是一个问题。

一些项目资金流向复杂，可能涉及多重渠道、不明来源的资金，缺乏有效的资金监管和审计制度，难以追溯资金流向，容易引发各类腐败和违规行为。

5.缺乏有效的监管机制专项债券市场缺乏有效的监管机制是造成问题的重要原因之一。

一些地方政府和企业为了追求地方经济发展或者企业利益，容易忽视专项债券资金使用的透明度和规范性，导致专项债券市场乱象频现。

二、应对专项债券资金存在的问题的建议1.建立严格的审计监管制度对于专项债券资金使用情况，应建立严格的审计监管制度，加强对专项债券项目的监督审计，及时发现和纠正资金使用不规范的问题。

2.加强信用评级和风险管理对专项债券项目进行信用评级，并建立健全的风险管理制度，对项目的风险进行科学评估和有效防范，提高专项债券的偿付能力和投资者的利益保护。

3.完善资金使用透明度加强资金使用透明度，建立健全的资金监管和审计制度，对资金流向进行跟踪和监控，确保专项债券资金用于规定的项目建设和运营，提高资金使用效率。

目录摘要 (2)关键词 (2)1.我国证券市场的现状 (3)1.1我国证券市场的历程 (3)1.2我国证券机构产生与发展 (3)1.3我国证券个人投资的形成与发展 (4)2.我国证券市场存在的问题 (4)2.1证券市场体制不健全 (4)2.2股票种类繁多，股权割裂问题严重 (5)2.3证券市场规模有局限性 (5)2.4监管力量薄弱，法制建设滞后 (6)2.5证券市场的流动性不足 (6)2.6市场的潜规则 (6)2.7证券市场过度投机气氛严重 (6)3.我国证券市场的发展趋势 (7)3.1证券市场一体化和市场化 (7)3.2加快立法制度、健全证券市场体系 (7)3.3证券市场部分品种风险加大，机会增加 (8)3.4资本市场将日益走向成熟稳定 (8)3.5扩大资本规模、增加交易品种 (9)3.6证券市场国际化 (9)参考文献 (10)致谢.............................................................. . (12)摘要：随着中国经济的快速发展，我国证券市场经历了20多年的沧桑巨变，能够取得今天的成就相当来之不易，中国多层次资本市场建设不断取得重大突破，市场投资者队伍迅速壮大，中国的证券市场目前以成为推动我国经济增长的重要力量。

关键词：证券市场资本股票我国证券市场的现状、存在问题及发展前景分析1.我国证券市场的现状1.1我国证券市场的历程中国十一届三中全会之后，我国开始了至今将近三十年的改革之路。

中国的经济改革是中国证券市场产生的前提条件。

关于我国证券市场的发展历史，贺强、陈高华、曾琨杰（2008）将其分为三个阶段，第一个阶段（1978～1991年），证券、证券交易和证券交易所陆续在我国出现；第二个阶段（1992～1997年），我国证券市场开始进行基础性制度建设，监管体系基本建立；第三个阶段（1998年至今），我国证券市场进一步规范，管理层开始着手解决股权分置这一制度性问题。

我国证券市场的现状、问题及解决对策经济管理学院国贸1025班王琛A08100115我国证券市场的现状、问题及解决对策一、证券市场简介证券市场是股票、债券、投资基金等各种有价证券发行和买卖的场所。

证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理地配置了社会资源，支持和推动了经济发展，因而是资本市场的核心和基础，是金融市场中最重要的组成部分。

我国证券市场是一个迅速发展的、新兴的、不成熟的市场,随着证券市场国际化进程的推进,我国证券市场将逐步发展成为规范化、市场化、国际化较为成熟的证券市场，但是还存在许多问题。

二、我国证券市场现状随着证券行业对外开放步伐加快，更多国际证券公司进入了中国资本市场，这意味着我国证券公司面临的外资证券公司的业务冲击也将越来越激烈。

这种冲击将主要体现在以下几方面：(1)投资银行业务高端客户份额的抢占；(2)集合理财业务中机构客户的争取；(3)直接投资业务对优质项目的竞争；(4)对国内证券公司业务骨干的吸引。

同时中国证券行业现在也逐步实现了盈利模式的多元化，经营的规范化，发展的规模化.中国证券市场经过十几年的发展，已经初步形成了具有一定规模的国债市场、金融债券市场、企业债券市场和股票市场组成的，较为完善的证券市场体系，在吸引外资、加快国有企业经营机制的转换、加快社会主义市场经济体制建立方面发挥着巨大作用。

但与西方发展已有百多年历史的证券市场相比，还很不完善和很不规范。

三、我国证券市场存在的问题(一)市场结构不均衡。

资本市场为推进传统产业升级换代、促进生产力的迅速提高开辟了更为多样的直接融资渠道。

首先是现在我国证券市场还是以股票为主，股票在市场中所占比重很大，而公司债融资在2007年重新开始之后，上市的品种也是寥寥无几，不利于上市公司运用多种方式筹集资金。

其次投资基金比重偏低，由于基金在证券市场起着一定的稳定器的作用，这就在一定程度上扩大了市场的波动。

影响中国经济转型，并可能触发系统性风险的主要因素之一。

事实上，地方政府债务风险是财政收支失衡得不到及时弥补、财政空间缩小的直接表现。

近一段时间，地方财政空间变化表现为：2020年1-8月，地方一般公共预算本级收入67509亿元，同比下降5.1%。

财政收支缺口（本级）54660亿元，占当期财政收入比重（本级）80.9%；同时，全国发行地方政府债券49584亿元，较2019年1-8月39626亿元同比增加25.1%。

上述长期趋势和短期压力都在给地方政府债务发行运行增加难度。

为保证如此大规模的地方政府债务可持续，和债务管理相关的体制机制改革与发行运行调整正在提速。

2020年8月，国务院总理李克强签署国务院令，公布修订后的《中华人民共和国预算法实施条例》，自2020年10月1日起施行。

其中，第四十条对地方政府债务余额进行限额管理做出了明确规定，突出了财政部在整体把握地方政府债务规模中的规划指导作用；第四十四条对政府债务规模范围做了确定，这也是后文中统计地方政府债务发行数量的主要基准；第四十五条对地方本级政府和人民代表大会在地方政府债务管理中组织程序做了说明；第四十七条对地方政府如何防范和化解债务风险提出了指导性意见。

与上述加快制度建设同步，地方政府债务发行特征也在变化。

财政部最新发布的情况显示：2020年1-8月，全国发行地方政府债券49584亿元。

其中，发行一般债券17701亿元，发行专项债券31883亿元；按用途划分，发行新增债券37499亿元，发行再融资债券12085亿元。

2020年1-8月，地方政府债券平均发行期限15年。

其中，一般债券14.8年，专项债券15.2年。

2020年1-8月，地方政府债券平均发行利率3.34%。

其中，一般债券3.25%，专项债券3.39%。

这里至少有三个变化值得关注：第一，地方政府债务发行规模明显上升——与2019年同期发行地方政府债券39626亿元相比，多出9958亿元，新增部分主要是专项债。

1我国债券回购市场的发展与现状我国的债券回购交易始于交易所，目前银行间债券回购与交易所债券回购并行，但以银行间市场为主。

在过去十年中，债券回购交易量迅速上升，特别是银行间回购市场发展迅速。

参见图1中自1997年以来回购的交易量。

到2010年，我国的债券回购交易额突破了100万亿元，相对于1997年1.22万亿元的债券回购交易量而言，增长了近81倍。

自2000年以来，银行间债券回购交易量超过交易所。

2010年银行间回购交易量达94.8万亿元，而交易所回购交易量只有 6.6万亿元。

虽然如此，自2006年新质押式回购改革以来，交易所市场的回购交易量在逐渐上升。

因此，目前格局是银行间债券回购市场成为主体，交易所市场正重新逐步发展。

图1：银行间市场与交易所市场债券回购交易量（万亿元）一、交易所债券回购市场1、交易所债券回购市场的发展历程我国于1991年引入了国债回购，STAQ(现中央债券登记结算公司前身）系统于1991年7月宣布试办债券回购交易。

1992年以武汉证券交易中心为代表的各证券交易中心也纷纷推出了债券回购业务。

北京、上海、武汉、天津等地的国债2交易场所均开展了债券回购业务，但此时其交易地点分散，规模也较小。

1993年12月，上海证券交易所正式推出了国债回购交易，这标志着交易所债券回购市场的形成；1994年10月，深圳证券交易所也推出了该项交易，这标志着中国两家最大的证券交易所认可债券回购交易。

在各交易主体的积极参与下，我国交易所债券回购市场迅猛发展，达到了非常大的规模。

1994年全国参与交易所债券回购交易的机构就多达3000家以上，债券回购总额超过3000亿元。

然而，作为一种新的金融交易方式，债券回购市场在我国出现后不久就暴露出了诸多的问题。

如交易形式和资金用途不规范，加大了金融风险；金融机构的违规经费吸纳和运用情况较为严重；一些金融机构用回购资金绕开当局的信贷规模控制扩张贷款，逃避中央银行的监管；交易双方直接进行的“地下交易”也很活跃。

中国债券市场违约问题及信用风险管理研究随着我国债券市场的快速发展，债券市场风险管理成为了一个非常重要的问题。

其中，违约风险是影响债券市场信用风险的主要因素之一。

目前，我国债券市场违约问题呈现日益增多的趋势，这已经引起了市场的广泛关注。

违约风险是指债券发行方未按照债券协议中约定的利率、本金偿付条件和时间等要求，未能按照协议的约定履行偿付义务的风险。

债券违约会导致投资者面临资产损失，同时也会对债券市场的健康发展造成严重影响。

尤其是对于大笔资金、高风险投资者而言，债券违约的后果可能更加严重。

违约风险的出现主要是由于债券发行方的信用风险，而信用风险是债券市场风险中最重要的一种。

由于债券市场较为复杂，其投资人群较为广泛，因此难以对投资者的信用风险进行全面监控。

对于发行人的信用风险，市场监管机构应该进行相应的调查、评估和监督。

同时，保险公司、债券基金等各类机构，在进行投资时也要对债券发行方的信用风险进行充分分析和评估。

针对我国债券市场违约问题，应从以下几方面入手，完善违约处理制度，加大市场监管力度，增强投资者的风险意识等。

首先，应该加强市场监管力度，建立健全的监管体系，完善相关法律法规，加强市场监管，提高行业自律，加强投资者保护。

其次，应该加强信用评级体系，完善评级标准，提高评级的透明性，保证评级的独立性和客观性。

对于评级机构失职或存在问题的情况，应该及时给予相应的处罚。

再次，应该建立健全的违约处理制度，市场机构和监管机构应该共同应对违约事件，防止因为违约导致市场崩盘或运行不稳定。

此外，针对违约事件，应该规范媒体的宣传，避免对市场负面影响的传播。

最后，债券投资者也应该提高自身的风险意识，加强风险管理，控制投资风险，避免因市场变化而导致的损失。

总之，债券违约风险对于我国债券市场的稳定运行具有不容忽视的影响。

因此，我们需要通过完善监管机制、加强信用评级、建立违约处理制度、加强投资者教育等多种手段，共同提高我国债券市场的信用风险管理水平，保障投资者的合法权益，促进债券市场的稳健健康发展。

浅析我国债券市场发展现状及其趋势债券市场是金融市场的重要组成部分，它是企业和政府融资的重要渠道之一。

我国债券市场的发展历史较短，但是近十年来发展迅速。

本文将从我国债券市场的现状和趋势两个方面来分析。

一、我国债券市场的发展现状我国债券市场的发展可以分为三个阶段。

第一阶段是1980年代初期的试点阶段，国债是主要的债券品种。

随着改革开放的推进，我国国债市场逐渐完善。

第二阶段是1990年代末的快速增长阶段，债券市场逐渐丰富。

除了国债之外，还有政策性金融债、企业债、商业银行债券等品种。

2000年后，债券市场快速发展，市场规模也不断扩大。

债券市场已经成为我国资本市场的重要组成部分。

目前，我国债券市场的现状是多元化、规模日益扩大。

根据中国金融信息网数据显示，截至2021年底，我国债券市场规模达到102.31万亿元，其中，政府债券规模达到30.44万亿元，企业债券规模达到71.87万亿元。

根据债券品种分类，我国债券市场主要包括国债、地方政府债、政策性金融债、企业债、中小企业私募债等。

二、我国债券市场的发展趋势1.市场规模将持续增长我国债券市场的规模将会持续扩大。

随着我国经济快速发展，债券市场将有更多的融资需求。

此外，政府和监管机构将推出更多的政策和措施来支持债券发行和市场发展。

2.债券品种将更加丰富我国债券市场的品种将会越来越丰富。

政府将推出各种类型的政府债券，企业将推出不同类型的债券以满足融资需求。

此外，还有一些新型债券品种，如可转债、绿色债券等将逐渐兴起。

3.资产证券化将成为重要发展趋势近年来，我国资产证券化市场发展迅速。

资产证券化是指将运营机构持有的债权等资产转化为一定的证券产品，然后通过证券化方式向市场投资者发行。

随着资产证券化市场的不断扩大，未来债券市场也将更加注重资产证券化的发展。

4.市场参与者将更加广泛目前，我国债券市场的主要参与者是机构投资者和一些大型企业。

未来，我们可以预期市场参与者将更加广泛，个人投资者和小型企业也将有更多的机会参与到债券市场。

中国证券市场现状及问题分析中国证券市场现状及问题分析自从国内证券市场诞生后，历经了二十二年跨越式发展，我国证券市场取得了举世瞩目的成就。

证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，而我国证券市场却产生于市场经济发展的初期，是市场经济的早产儿，一开始就存在着先天的不足。

1引言自从我国证券市场诞生后，历经了二十二年跨越式发展，取得了举世瞩目的成就。

证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，而我国证券市场却产生于市场经济发展的初期，是市场经济的早产儿，一开始就存在着先天的不足。

随着规模的发展和市场的开放，我国证券市场各种机构投资者的壮大，法律体系的完善情况，交易日趋活跃，国家行政体系等因素变化，问题亦随之显现。

主要是通过对我国证券市场出现的一些主要问题进行分析，并提出对策建议。

2我国证券市场证券投资概念证券投资是与实物投资相对应的一种非实物形态的投资。

证券投资有以下特点：一是证券投资具有高度的“市场力”，即流通变现的能力；二是证券投资是对预期会带来收益的有价证券的风险投资；三是投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为；四是二级市场的证券投资不会增加社会资本总量，而是在持有者之间进行再分配。

我国证券市场的发展概况1990年12月1日，深圳证券交易所正式营业，开始股票交易。

1990年12月19日，上海证券交易所正式营业。

1991年，上海证交所共有8只上市股票，25家会员；深圳证交所共有6只上市股票，15家会员。

1991年11月1日，深圳证券交易所首只债券盐田港重点建设债券上市。

2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。

2009年10月23日，中国创业板举行开板启动仪式。

数据显示，首批上市的28家创业板公司，平均市盈率为倍，而市盈率最高的宝德股份达到倍，远高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。

2009年10月30日，中国创业板正式上市。

截至2012年11月13日，上海证券交易所：上市公司数(A、B股)995家，股票市价总值139161亿元，股票流通市值115457亿元，证券投资基金只数102只，证券投资债券1892只；深圳证券交易所：上市公司数(A、B股) 1565家，股票市价总值65116亿元股票流通市值42567亿元，证券投资基金只数152只，证券投资债券1598只。

中国债券定价偏离的现象、心理实验证据及缓解对策论文中国债券市场是全球最大的债券市场之一，然而，该市场却存在着债券定价偏离的现象。

本文将探讨这一现象的原因、心理实验证据，并提出缓解对策。

债券定价偏离的现象主要是指债券的市场价格与其实际价值之间存在一定程度的偏差。

这一现象在中国债券市场中较为普遍，尤其是在低流动性债券和地方债领域。

首先，债券定价偏离的原因之一是信息不对称。

在中国债券市场中，信息披露不透明，市场参与者往往难以获取到准确、及时的信息。

这导致了市场上存在大量未被充分反映的信息，从而引发了定价的偏差。

其次，市场流动性的不足也是导致债券定价偏离的原因之一。

在中国债券市场中，许多债券的流动性较低，投资者难以快速地转让债券。

这使得市场上存在较大的买卖价差，从而导致市场价格与实际价值之间出现偏差。

不确定性也是导致债券定价偏离的一个重要因素。

中国债券市场的政策环境经常发生变化，市场参与者往往面临着较大的不确定性。

这使得投资者对债券的风险和回报进行估计时存在较大的误差，从而导致定价的偏差。

心理实验证据表明，投资者在债券定价中存在一些心理偏差，进一步加剧了债券定价偏离的现象。

研究发现，投资者往往对债券的过去表现过分依赖，忽视了其他重要的信息。

此外，投资者在面临风险时往往表现出风险厌恶的态度，导致债券的市场价格被低估。

为了缓解债券定价偏离的现象，有以下几点对策。

首先，加强信息披露和透明度。

政府应加大对债券发行机构和上市公司的监管力度，要求其及时、准确地披露相关信息，提高市场参与者获取信息的能力。

其次，提高流动性。

政府可以推动债券市场的发展，增加债券的发行量，提高市场的流动性。

此外，可以引入做市制度，增加市场的参与者，提高债券的交易效率。

再次，减少不确定性。

政府应增加对债券市场的政策支持，稳定市场环境，减少不确定性对债券定价的影响。

同时，政府还可以通过引入市场化改革，降低市场的歧视性定价，增加市场的公平性和透明度。