光明乳业2014杜邦分析图

改进杜邦分析法在光明乳业的应用研究改进杜邦分析法在光明乳业的应用研究一、引言杜邦分析法是一种常用的财务分析工具，用于评估企业的财务状况和经营绩效。

光明乳业作为中国乳制品行业的龙头企业，其财务状况的分析对于投资者和行业分析师具有重要意义。

本文旨在通过改进杜邦分析法，提供一种更准确和全面的评估光明乳业财务状况和经营绩效的方法。

二、杜邦分析法的原理及不足之处杜邦分析法通过将企业的资产利润率、净资产收益率和资产周转率这三个指标相互关联，揭示企业财务状况的内在因素。

具体而言，杜邦分析法的计算公式为：(1) 资产利润率 = 净利润÷ 总资产(2) 净资产收益率 = 净利润÷ 净资产(3) 资产周转率 = 总收入÷ 总资产然而，传统的杜邦分析法存在以下几个不足之处：1. 忽略了资产负债表的结构差异：传统杜邦分析法假设资产负债表的结构是相等的，忽略了不同企业之间的结构差异。

但实际上，企业的财务结构对其经营绩效和风险承受能力有重要影响。

2. 难以全面评估绩效：传统杜邦分析法只关注了企业的财务绩效，而忽略了其他关键绩效指标，如市场份额、创新能力等。

三、改进措施为了解决传统杜邦分析法的不足，我们提出以下改进措施： 1. 结构化指标的引入：在传统杜邦分析法的基础上，引入更多的结构化指标，如资产负债比率、流动比率、速动比率等，以全面评估企业的财务状况。

这样可以更准确地反映企业的资本结构和偿债能力。

2. 行业相对指标的引入：考虑到光明乳业所处的乳制品行业特点，我们还可以引入行业相对指标，如行业市场份额、行业增长率等。

以此来评估光明乳业在行业中的地位和竞争力。

3. 综合评估模型的建立：基于改进后的杜邦分析法，可以建立一个综合评估模型，将各个指标加权综合，以更为准确和全面地评估光明乳业的财务状况和经营绩效。

四、应用研究以光明乳业为例，我们可以采用改进后的杜邦分析法来评估其财务状况和经营绩效。

首先，我们可以从光明乳业的财务报表中获取所需数据，如净利润、总资产、净资产、总收入等。

• 最后，资本结构决策将在分析和判断两者相 结合的基础上进行。
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忠告
1 决策中没有正确的答案,但却有很多 的错误答案
2 通货膨胀时借债人是好事,但需在通 胀前借债
3 借债太多有风险,需考虑财务资源
4 膨胀太快,会导致破产
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资本成本(P.106)
• 会计收益率法则: 接受收益率超过资本机会成本的投资。
• 净现值法则（P.174): 接受具有正净现值(NPV)的投资。
• 内部收益率（报酬率）法则（P.176): ： 接受IRR大于资本机会成本的投资。
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传统的决策理论
• 决策者：理性的人 经济的人 • 决策时：
受“最优化”的行为准则支配 应当选择“最优”方案
• 债权人和所有者对公司所用的每种融 资方式应得的收益率。
加权平均资本成本(P.111)
各种应得收益率（成本）的平均值。 即衡量公司投资者要求的总体受益率
的尺度。
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债务成本（P.108）
• 债务的成本是经利息扣税部分调整后 的债务利率。
kd = id ( 1 - T )
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权益成本-按不变比例增长模型
假设按不变比例增长 将该模型简化为:
ke = ( D1 / P0 ) + g
假定股利将永远按不变比例“g” 增长
当股票有发行成本时，
ｋｅ =每股股利／（１－发行费用率）
+g
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账面价格与市场价格
• 财务报表上的负债、权益的金额 • 资本市场上的负债、权益的价值

杜邦分析法和杜邦分析图杜邦分析法利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合地分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。

采用杜邦分析图将有关分析指标按内在联系加以排列，从而直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。

杜邦财务分析体系如图所示：权益净利率｜｜资产净利率×权益乘数｜销售净利率×总资产周转率｜｜｜｜净利润÷销售收入销售收入÷资产总额｜｜｜｜销售收入－全部成本＋其它利润－所得税长期资产＋流动资产｜｜制造＋销售＋管理＋财务现金＋应收＋＋其它流动成本费用费用费用有价证券帐款存货资产图1 杜邦分析图二、对杜邦图的分析1.图中各财务指标之间的关系：可以看出杜邦分析法实际上从两个角度来分析财务，一是进行了内部管理因素分析，二是进行了资本结构和风险分析。

权益净利率＝资产净利率×权益乘数权益乘数＝1÷（1－资产负债率）资产净利率＝销售净利率×总资产周转率销售净利率＝净利润÷销售收入总资产周转率＝销售收入÷总资产资产负债率＝负债总额÷总资产2.杜邦分析图提供了下列主要的财务指标关系的信息：（1）权益净利率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦分析系统的核心。

它反映所有者投入资本的获利能力，同时反映企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。

决定权益净利率高低的因素有三个方面-权益乘数、销售净利率和总资产周转率。

权益乘数、销售净利率和总资产周转率三个比率分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。

（2）权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。

资产净利率是一个综合性的指标，同时受到销售净利率和资产周转率的影响。

（3）资产净利率也是一个重要的财务比率，综合性也较强。

2012年传统杜邦分析体系图单位（万元）=11.05÷131.05=8.43%2、资产净利率=净利润÷总资产=11.05÷164.18=6.73%3、销售净利率=净利润÷销售收入=11.05÷80=12.85%4、总资产周转次数=销售收入÷总资产=86÷164.18=52.38%5、权益乘数=总资产÷所有者权益=164.18÷131.05=1.252013年传统杜邦分析体系图单位（万元）1、权益净利率=净利润÷所有者权益=89.44÷219.385=40.77%2、资产净利率=净利润÷总资产=89.44÷294.445=30.38%3、销售净利率=净利润÷销售收入=89.44÷220=40.65%4、总资产周转次数=销售收入÷总资产=220÷294.445=74.77%5、权益乘数=总资产÷所有者权益=294.445÷219.385=1.342014年传统杜邦分析体系图单位（万元）1、权益净利率=净利润÷所有者权益=90.96÷308.4065=32.09%2、资产净利率=净利润÷总资产=98.96÷402.4865=24.61%3、销售净利率=净利润÷销售收入=98.96÷280=35.34%4、总资产周转次数=销售收入÷总资产=280÷402.1865=69.62%5、权益乘数=总资产÷所有者权益=402.1865÷308.4065=1.304。