第五章 汇率决定理论Ⅱ

长虹电视机； 房地产；
13
第十三页，共58页。
结论： 一国外部商品可分红两类：可贸易商品、不
可贸易商品； 在套利机制造用下，可贸易商品在不同地域
之间的价钱是分歧的，它们(tā men)之间的 关系称为〝一价定律〞。
14
第十四页，共58页。
开放(kāifàng)经济条件下的一价定 律
假定前提： 外汇市场上仅存在(cúnzài)经常账户的买卖
，那么汇率将在这些要素的共同作用下变化到某一水 平(shuǐpíng)，以平衡国际收支。 即：e = e(Y，Y*，P，P* ，i，i*，Eef )
第九页，共58页。
各变量对汇率的影响：
1〕其他条件不变，假定本国 Y 添加，经过边沿 出口倾向促进出口上升，那么外汇需求扩展，外 汇汇率上升，辅币汇率下降。本国 Y* 的添加， 带来本国出口的上升，辅币升值。
利率平价实践说明了汇率和利率之间的关系，这种关系 经过国际资金套利来完成，反映了国际资本活动(huó dòng)对汇率决议的作用。
31
第三十一页，共58页。
一、抛补利率(lìlǜ)平价〔CIP〕
抛补利率平价〔covered interest-rate parity〕
1、假定前提： 有充足的套利资金。 国际资本自在活动； 汇率自在浮动； 套利本钱(běn qián)疏忽不计。
17
第十七页，共58页。
二、置办力平价(píngjià)说的基本内 容
〔一〕相对置办力平价 〔二〕相对置办力平价 〔三〕置办力平价的总结(zǒngjié) 〔四〕对置办力平价说的评价
18
第十八页，共58页。
〔一〕相对置办(zhìbàn)力平价
1、假定前提(qiántí)： 关于任何一种可贸易商品，一价定律都成

本章围绕汇率制度与汇率政策的相关情况分为四 个部分进行阐述，分别介绍了国际汇率制度，固定汇 率制度与中央银行干预，固定汇率制度下的其他稳定 政策和人民币汇率制度的相关情况。
§ 5.1 国际汇率制度
5.1.1 汇率制度的分类与比较 5.1.2 当前世界主要的汇率制度形式 5.1.3 汇率制度的选择
Exchange Restriction）也称外汇管理，
是指一个国家为改善国际收支，维持货
币汇率的稳定，防止外汇投机，维护对
外经济往来正常进行，保障本国经济发
展，而授权货币行政当局对外汇的买卖、
外汇汇率、外汇有价物以及涉及外汇资
金的来源与运用的各个方面实行行政干
预和管制。
实行外汇管制的目的
促进国际收支平衡，改善国际收支状况
调整宏观政 通过公开宣
策或其它方 告或发出某
式，间接影 种信号等方
响外汇市场 法干预
及汇率水平
冲 央行在干预外汇市场的同时， 销 通过其他货币政策工具来抵消 式：前者对货币供应量的影响，从
按是否引 干 而维持货币量不变的外汇市场 起货币量 预 干预行为。 的变化分
非 央行在干预外汇市场时不采取其 冲 他货币政策与之配合，干预过程 销：中货币供应量会发生改变的外汇 式 市场干预行为。 干 预
的相关规定
5.2.1中央银行干预外汇市场的 目的
1.防止汇率在短期内过度波动 2.避免汇率水平在中长期内失调 3.进行正常搭配，调节内外经济需要 4.其他目的
5.2.2中央银行干预外汇市场的 类型
直接干预：央行直接参与外汇市
场买卖
按外汇市场
通过货币政
干预的手段
策工具干预
间接干预：央行通过
5.3.4实行货币公开贬值

释
1、本位货币——是指在国际经济活动中，国家出 于经济条件或政策上的考虑，用法律的形式将本 国货币与之固定地联系起来，作为衡量价值的标 准，以及国际交易的最终清偿手段。
2、国际本位货币——是在国际上占据中心货币地 位的可自由兑换的货币。它首先必须能在世界上 自由兑换；其次，还必须占据国际中心货币的地 位，能充当国际商品的价值尺度或价格标准，并 成为各种货币汇率计算的中心。充当这种中心货 币的曾经有贵金属——黄金，也有因历史、经济 和现实原因形成的某些国家的纸币。
金块本位制——在金块本位制中，可以兑换黄金的银行券 代替了金币。任何人都可以将所持有的银行券兑换成等量 的黄金，但是存在一个一般人达不到的最高兑换限额。这 种制度可以部分解决黄金产量不足的问题和磨损所带来的 消耗。
金兑汇本位制——也称做虚金本位制。当一个国家实行这 种货币制度时，需要将黄金存放在另一个国家，本国货币 与之实行固定比例率，只有当此国货币兑换成黄金存放国 的货币时，才能兑换成黄金，这是一种殖民地性质的货币 制度。
第五章 汇率决定理论（上）
第一节 汇率决定问题概述
货币制度的演变 不同货币制度下的汇率决定问题
一、 货币制度的演变
货币制度——是指国家做出的关于货币本身及其流通的法 律性规定。货币制度是商品经济发展到一定阶段的产物。 包括货币金属即币材；货币单位；货币的铸造、发行和流 通程序的管理、金准备制度等。
2、金平价（Gold Parity）——两种货币含金量或 所代表金量的对比。其包括铸币平价和法定平价， 但通常指后者，即由纸币所代表的金量之比。在 金块本位和金汇兑本位制度下，决定汇率的基础 是金平价（法定平价）。
3、铸币平价（Mint Parity）——以两种金属铸币 的含金量之比得到的汇价，被称为铸币平价。在 金币本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。

2.金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决议
在金块本位制度下,黄金曾经很少直接充任流通手 腕和支付手腕,金块绝大局部为政府所掌握,其自在 输入入遭到了影响。异样,在金汇兑本位制下黄金储 藏集中在政府手中,在日常生活中,黄金不再具有流 通手腕的职能,输入入遭到了极大限制。在上述两种 货币制度下,货币汇率由纸币所代表的金量之比决议, 称为法定平价。法定平价也是金平价的一种表现方 式。实践汇率因供求关系而围绕法定平价上下动摇。
第二,正由于购置力平价实际以为汇率完全是一种货 币现象,所以无论相对购置力平价还是相对购置力平 价都以为,名义汇率在剔除货币要素后所得的实践汇 率是一直不变的。显然,购置力平价以为物价的变化 会带来名义汇率的相反方向等量调整,因此实践汇率 一直不变。
为$2/￡，美国原来物价水平为200，英国原来物价 水平为100。如今美国物价水平下跌20%，如今物 价水平为240，英国物价水平下跌10%，如今物价 水平为110。那么pi=120，pi*=110，那么新汇率
相对购置力平价说指出,在一定阶段之内,在其它条 件不变的状况下,假定本国通货收缩率高于本国通货 收缩率,外币价钱上升,辅币价钱下跌;反之,假定本国 通货收缩率低于本国通货收缩率,辅币价钱上升,外 币价钱下跌.
在现代剖析中,有的学者以为一国的不可贸易品与可 贸易品之间,各国不可贸易品之间存在着种种联络, 这些联络使得一价定律关于不可贸易品也成立。因 此,上式中的物价指数应包括一国经济中的一切商品, 也就是一切国度的普通物价水平以同一种货币计算 时是相等的,汇率取决于货币的价值(普通物价水平 的倒数)之比。这种观念由于比拟契合汇率是不同货 币之间的价钱的这一性质,因此运用得愈加普遍。
我们Байду номын сангаас以将以上的剖析作如下小结: