5 第五章 项目投资决策

第五章项目投资一、单项选择题1.某公司当初以300万元购入一块土地，当前市价为350万元，如果公司计划在这块土地上兴建厂房，应（）。

A.以300万元作为投资分析的机会成本B.以50万元作为投资分析的机会成本C 以350万元作为投资分析的机会成本D.以350万元作为投资分析的沉没成本C2.利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短视，不符合股东的利益，这是因为（）。

A.回收期指标未考虑货币时间价值因素B.回收期指标忽视了回收期以后的现金流量C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D.回收期指标未利用现金流量信息B3.某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1-6年每年现金净流量为40万元，第7-10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为（）年。

A.5B.6C.7D.8B4.某投资项目的原始投资额为100万元，当年建设当年投产，投产后1-5年每年净收益为10万元，第6-10年每年净收益为20万元，则该项目的年均会计收益率（又称以净利润为基础的平均报酬率）为（）。

A.5%B.10%C.15%D.30%C8.在下列评价指标中，未考虑货币时间价值的是（）。

A.净现值B.内部收益率C.获利指数D.回收期D二、多项选择题1.下列各项中，属于现金流出项目的有（）。

A.建设投资B.经营成本C.长期待摊费用摊销D.固定资产折旧E.所得税支出AE2.某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）。

A.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证C.公司全部资产目前已经提折旧100万元D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元E.投产后每年创造销售收入100万元AE◆现金流入量－－营业收入、回收固定资产残值、回收流动资金、其他现金流入◆现金流出量－－固定资产投资支出、垫支营运资本、付现成本、税金、其他现金流出净现金流量＝现金流入量－现金流出量3.下列项目中，属于非贴现评价指标的有（）。

第一章财务管理总论一、单项选择题1.D2.B3.C4.D5.D6.D7.A8.C9.D10.C二、多项选择题1.ABD2.ABC3.ABCD4.ABCD5.ABC6.BC7.ABCD8.AB9.CD10.ABCD三、判断题1.×2.1.BCD1.√1.(1)P A=10×F A=A×=10×(2)F=P=100×2.P=F×=10000×0.7835=7835（元）I=F－P=10000－7835=2165（元）3.F A=A×(F/A,i,n)=20×(F/A,5%,5)=20×5.5256=110.512（万元）P A=A×[(P/A,i,m+n)－(P/A,i,m)]=A×[(P/A,5%,8)－(P/A,5%,3)]=20×(6.4632-2.7232)=74.80（万元）4.F A =A ×[(F/A,i,n+1)－1]=10×[(F/A,5%,4)－1] =10×(4.3101－1)=33.101（万元）P A =A ×[(P/A,i,n-1)+1]=10×[(P/A,5%,2)+1]=10×(1.8594+1)=28.594（万元） 5．（1）i=（1+8%/4）4-1=8.24% (2)设B 投资项目的名义利率为r, （1+r/12）12-1=8.24%6.E A E B =110E C =907．（1低点：y=1000+10x固定成本为1000万元，单位变动成本为10万元。

(2) A =δ C A ====q q B C B δδδ8.(1)高点：（15000，100000）低点：（10000，70000）B产品变动成本率=6÷10=0.610.(1)单位变动成本=单价×变动成本率=10×0.5=5(元) 固定成本总额=边际贡献-利润=20000×(10－5)-60000=40000元变动成本总额=20000×5=100000(元)(2)保本点销售量=a/(p－b)=40000÷(10－5)=8000(件) 保本点销售额=8000×10=80000(元)(3)安全边际率=(20000－8000)÷20000=60%保本点作业率=8000÷20000=40%(4)目标利润=60000×(1+10%)=66000(元)目标利润=销售量×(单价-单位变动成本)-固定成本总额a）单价变动:p=(66000+40000)÷20000+5=10.3(元)结论：单价提高0.3元.b）销售量变动:x=(66000+40000)÷(10-5)=21200(件)cd（27%一、单项选择题1.D2.A3.C4.C5.D6.B7.B8.D9.D10.A二、多项选择题1.BCD2.ABD3.AC4.ABC5.BC6.CD7.BCD8.ABCD9.AC10.ABCD三、判断题1.×2.√3.√4.×5.×6.√7.×8.×9.×10.×四、计算题1.A＝2＋8＋14＝24（万元）L＝1＋8＝9（万元）R＝120×8/100×（1-6/8）=2.4（万元）?F＝20％×（24－9）－2.4＝0.6（万元）结论：伟邦公司2007年需追加0.6万元资金。

CMA P2 第五章 投资决策题目 1:两个互斥的资本支出项目具有以下特点。

所有的现金流都将在年底回收。

基于这些信息，下列哪项陈述不正确？☐ ☐ ☐ 资本成本为12%时， B 项目的净现值为19,950美元。

☐ ☐ ☐ B 项目的盈利能力指数大于A 项目的盈利能力指数。

☐ ☐ ☐ 资金成本为10%时，A 项目的净现值为22,720美元。

☐ ☐ ☐ 项目A 的投资回收年限大于项目B 的投资回收年限。

题目 2:在复杂情况下，涉及不确定性问题时使用的建模方法是：☐ ☐ ☐ 蒙特卡罗仿真。

☐ ☐ ☐ 计划评审技术。

☐ ☐ ☐ 马尔可夫过程。

☐ ☐ ☐ 期望值分析。

题目 3:下列哪项最简要地说明了蒙特卡罗模拟技术？☐ ☐ ☐ 使用假定的变量估计现金流来进行资本投资项目的测试。

☐ ☐ ☐ 通过确定独立于风险的现金流量发生时间来评估项目的成功。

☐ ☐ ☐ 它使用重复随机抽样和计算算法来计算该项目最可能结果的范围。

☐ ☐ ☐ 如果一个案例中给定的变量不同与其他案例不同，假设分析技术用于评估项目的净现值、内部收益率和其它盈利能力指标是怎样变化的。

题目 4:当公司的资本成本成为所有新投资项目的贴现率时，下列哪项不是潜在的问题？☐ ☐ ☐ 良好的低风险项目可能会被拒绝。

☐ ☐ ☐ 公司的资本成本不能有效地衡量项目风险。

☐ ☐ ☐ 公司资本成本有效地衡量项目的风险。

☐欠佳的高风险项目可能会被接受。

☐☐题目 5:福奥格产品公司评估两个相互排斥的项目，其中一个项目需要4,000,000美元的初始投资，另一个项目需要6,000,000美元初始投资。

财务部门对每个项目进行了深入的分析，财务总监表示对资本配给没有影响。

下列哪个陈述是正确的？I. 如果两个项目的投资回收期都比公司的标准长，则两个项目都应该被拒绝。

II. 应选择内部报酬率（IRR）最高的项目（假设两个项目的内部报酬率都超过最低资本回报率）。

III. 应选择正的净现值最高的项目。

三、投资决策分析常用的方法用10年，每年现金净流量1 000万元，计算该项目的内含报酬率。

如果企业的资金成本为16%，该项目是否可行？根据内含报酬率计算公式，有： 1 000×（P/A,r,10）－4 500＝0 （P/A,r,10）＝4.5查年金现值系数表，得： （P/A,18%,10）＝4.4941 （P/A,16%,10）＝4.8332由于4.4941＜4.5＜4.8332,采用插值法： r=r 低+[（P/A,r,n ）-（P/A,r,n ）低]×n）r,（P/A,n）r,（P/A,地高低高--rr =16%+（4.5-4.8332）×8332.4-4941.4%16-%18=17.96%该项目内含报酬率为17.96，高于资本成本16%，项目可行。

【例题2•单选题】某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为－22元。

该方案的内含报酬率为（ ）。

A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14% 【答案】C【解析】利用插补法：内含报酬率＝16%＋（18%－16%）×[338/（338＋22）]＝17.88%【例题3·多选题】下列关于投资方案评价的净现值法与现值指数法的表述中，正确的有（）。

（2011年）A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率B.两者都没有考虑货币的时间价值因素C.两者都必须按照预定的折现率折算现金流量的现值D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率E.两者对同一投资方案的评价结果是—致的【答案】CDE【解析】净现值是绝对数指标，现值指数是相对数指标，选项A错误；净现值法和现值指数法都考虑了资金的时间价值因素，选项B错误。

【例题4·多选题】对同一投资项目而言，下列关于投资决策方法的表述中，错误的有（）。

（2013年）A.如果净现值大于零，其现值指数一定大于1B.如果净现值小于零，表明该项目将减损股东价值，应予以放弃C.如果净现值大于零，其内含报酬率一定大于设定的折现率D.如果净现值大于零，其投资回收期一定短于项目经营期的1/2E.净现值、现值指数和内含报酬率的评价结果可能不一致【答案】DE【解析】净现值的大小和投资回收期没有必然的联系，不能根据净现值的大小得出来投资回收期一定短于项目经营期的1/2，所以选项D表述不正确；对于同一投资方案，利用净现值、现值指数和内含报酬率评价的结构是一致的，所以选项E表述不正确。

项目投资与资金筹措管理制度第一章总则第一条目的和依据本制度旨在规范公司项目投资与资金筹措管理，确保资金使用合理、安全、高效，并提高资金利用效率和项目投资回报率。

本制度依据《中华人民共和国公司法》等相关法律法规。

第二条适用范围本制度适用于公司一切相关项目投资与资金筹措活动，并对项目投资和资金筹措的全过程进行管理。

第三条定义1.项目投资：指公司为实施一项具体目标的活动，向其中投入资金、货币、劳动力以及其他资源的行为。

2.资金筹措：指为公司项目投资而采取的各种融资方式，包含股权融资、债权融资等。

第二章项目投资管理第四条项目投资决策1.项目投资决策应基于公司战略规划，经过充分的市场调研、项目可行性分析等程序，并由公司高层进行审议和批准。

2.项目投资决策应综合考虑市场前景、投资风险、资金回报以及项目对公司整体经营战略的契合度等因素。

第五条项目投资预算1.项目投资预算应依据项目投资决策结果订立，明确预算金额、时间节点和调配计划。

2.项目投资预算应经过相应部门审批，并定期进行监控和调整。

第六条项目投资执行1.项目投资执行应遵从公司财务制度和项目管理规范，确保项目定时、按量完成投资。

2.项目投资执行过程中，相关部门应做好投资进展、支出、收益等方面的数据记录和报告。

第七条项目投资评估与回报1.项目投资应建立评估机制，对项目的投资回报进行评估与分析，及时发现问题并采取相应措施进行调整。

2.项目投资的回报应在肯定时期内进行评估，确保投资的可连续性和回报率，并适时进行风险管理。

第三章资金筹措管理第八条资金筹措计划1.公司应依据项目投资需求和资金规模，订立资金筹措计划，并确定优先选择的筹措方式。

2.资金筹措计划应经过相应部门审批，并依据实际情况进行调整。

第九条融资方式选择1.融资方式应依据公司的实际情况、项目需求和市场环境等因素进行选择，包含股权融资、债权融资等。

2.融资方式选择应充分考虑风险、本钱、期限等相关因素，确保融资方式的合理性和可行性。

投资项目决策概述
一、投资项目决策的概念
投资项目决策是指在投资决策过程中，通过对投资项目的可行性进行分析和评估，以确定是否进行投资的过程。

投资项目决策是投资活动的重要环节之一，直接关系到投资的成功和效益。

在进行投资项目决策时，需要考虑多个因素，包括项目的投资成本、运营成本、预期收益、风险因素等。

二、投资项目决策的流程
投资项目决策的流程可以分为以下几个步骤:
1. 确定投资决策目标：在投资项目决策之前，需要明确投资决策的目标和标准，以确保投资决策的准确性和效率。

2. 进行投资项目可行性分析：通过对投资项目的经济效益、社会影响、技术可行性等方面进行分析，评估投资项目的可行性和成功率。

3. 制定投资决策方案：根据投资项目的可行性分析结果，制定不同的投资决策方案。

4. 对投资决策方案进行评估和选择：对制定的投资决策方案进行评估和比较，选择最优的投资决策方案。

5. 制定投资决策决策：根据评估和选择结果，制定投资决策决策，确定是否进行投资。

三、投资决策的关键因素和方法
投资决策的关键因素包括项目成本、预期收益、投资风险和运营
效率等。

投资决策的方法包括成本法、市场比较法、收益法、假设开发法等。

其中，成本法是最常用的投资决策方法之一，它通过对项目的成本进行估算和分析，评估项目的投资成本和收益，以确定是否进行投资。

投资决策是一个复杂的过程，需要综合考虑多个因素，以确定最佳的投资决策方案。

通过对投资项目决策的概念、流程和的关键因素和方法的介绍，可以帮助投资者更好地进行投资决策，提高投资的成功率和效益。

专题五 项目投资决策考情分析本专题内容比较丰富，既涉及到项目评价指标的计算，也涉及到项目评价方法的运用。

就综合阶段考试来讲，重点在各评价指标的经济含义、适用范围。

本专题包括：项目现金流量的确定、项目评价指标的计算和投资项目的敏感分析。

目录：1.项目投资现金流的确定2.投资项目的评价方法3.投资项目的敏感分析01 项目投资现金流的确定 一、现金流量的概念所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。

【提示】这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。

表现形式：①现金流出量；②现金流入量；③现金净流量。

二、确定现金流量的基本原则在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

所谓增量现金流量，指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。

只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。

三、现金流量的构成【提示1】假设现金流量发生的时点在当期期末；上一年的年末和下一年的年初是同一个时点。

项目构成现金流出量增加生产线的价款、垫支营运资本现金流入量营业现金流入、生产线报废残值收入、收回的营运资本【提示2】若不考虑所得税：营业现金（净）流入＝销售收入－付现成本＝利润＋折旧【提示3】回收的营运资本是“全额”回收。

【提示4】现金净流量＝现金流入量－现金流出量1.初始现金流量一般初始现金流量＝－（货币资本支出＋营运资本投资）特殊情况①如果涉及项目利用企业现有的“非货币性资源”，则需要考虑非货币性资源的机会成本。

如果非货币性资源的用途是唯一的，则不需做以上考虑。

②相关培训费问题（付现成本）。

③前期咨询费问题（非相关）2.经营期现金流量【提示】折旧计提必须按照税法规定进行。

尤其注意折旧年限与实际使用年限不一致的情况。