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三、投资决策分析常用的方法用10年，每年现金净流量1 000万元，计算该项目的内含报酬率。
如果企业的资金成本为16%，该项目是否可行？根据内含报酬率计算公式，有： 1 000×（P/A,r,10）－4 500＝0 （P/A,r,10）＝4.5查年金现值系数表，得： （P/A,18%,10）＝4.4941 （P/A,16%,10）＝4.8332由于4.4941＜4.5＜4.8332,采用插值法： r=r 低+[（P/A,r,n ）-（P/A,r,n ）低]×n）r,（P/A,n）r,（P/A,地高低高--rr =16%+（4.5-4.8332）×8332.4-4941.4%16-%18=17.96%该项目内含报酬率为17.96，高于资本成本16%，项目可行。
【例题2•单选题】某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为－22元。
该方案的内含报酬率为（ ）。
A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14% 【答案】C【解析】利用插补法：内含报酬率＝16%＋（18%－16%）×[338/（338＋22）]＝17.88%【例题3·多选题】下列关于投资方案评价的净现值法与现值指数法的表述中，正确的有（）。
（2011年）A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率B.两者都没有考虑货币的时间价值因素C.两者都必须按照预定的折现率折算现金流量的现值D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率E.两者对同一投资方案的评价结果是—致的【答案】CDE【解析】净现值是绝对数指标，现值指数是相对数指标，选项A错误；净现值法和现值指数法都考虑了资金的时间价值因素，选项B错误。
【例题4·多选题】对同一投资项目而言，下列关于投资决策方法的表述中，错误的有（）。
（2013年）A.如果净现值大于零，其现值指数一定大于1B.如果净现值小于零，表明该项目将减损股东价值，应予以放弃C.如果净现值大于零，其内含报酬率一定大于设定的折现率D.如果净现值大于零，其投资回收期一定短于项目经营期的1/2E.净现值、现值指数和内含报酬率的评价结果可能不一致【答案】DE【解析】净现值的大小和投资回收期没有必然的联系，不能根据净现值的大小得出来投资回收期一定短于项目经营期的1/2，所以选项D表述不正确；对于同一投资方案，利用净现值、现值指数和内含报酬率评价的结构是一致的，所以选项E表述不正确。
财务管理教案情境引导{导入案例}无锡尚德光伏产业投资案例（1）施正荣创立第一个在纽约股票交易市场成功上市的中国民营企业无锡尚德。
（2）无锡尚德初始应用风险投资超常规发展，投资过程出现失误。
（3）无锡尚德过度扩张和数项投资失误2014年被顺风光电并购。
教学做一体化教学第二节投资项目财务评价指标一、项目现金流量在一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量（NCF）。
这里所谓的现金，既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。
投资项目从整个经济寿命周期来看，大致可以分为三个阶段：投资期、营业期、终结期，现金流量的各个项目也可归到各个阶段之中。
（一）投资期投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资项目上的原始投资，包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。
1．长期资产投资长期资产投资包括在固定资产、无形资产、递延资产等长期资产上的购入、建造、运输、安装、试运行等方面所需的现金支出，如购置成本、运输费、安抚费等。
2．营运资金垫支营运资金垫支是指投资项目形成了生产能力，需要在流动资产上追加的投资。
（二）营业期营业阶段是投资项目的主要阶段，该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。
现金流入量主要是营运各年的营业收入，现金流出量主要是营运各年的付现营运成本。
如不考虑所得税因素，营业阶段各年现金净流量（NCF）一般为NCF=营业收入－付现成本=营业利润+非付现成本式中，非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用（如跨年的大修理摊销费用、改良工程折旧摊销费用、筹建费摊销费用等）、资产减值损失等。
所得税是投资项目的现金支出，即现金流出量。
考虑所得税对投资项目现金流量的影响，投资项目正常营运阶段所获得的营业现金净流量，可按下列公式进行测算NCF=营业收入－付现成本－所得税=税后营业利润+非付现成本=收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）+非付现成本×所得税税率（三）终结期终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损益对现金率流量的影响和垫支营运资金的收回。
正保远程教育旗下品牌网站美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校会计人的网上家园中级会计师考试辅导《财务管理》第五章讲义4资本成本与资本结构一、资本成本（一）资本成本的含义及构成1.含义：企业为筹集和使用资本而付出的代价——资本所有权与使用权分离的结果1）出资者：让渡资本使用权所带来的投资报酬（必要收益率）；2）筹资者：取得资本使用权所付出的代价。
2.构成1）筹资费：企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，通常直接从筹资数额中扣除。
2）占用费：企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价（即取得资本使用权所付出的代价），是资本成本的主要内容。
（二）资本成本的作用——筹资决策、投资决策、业绩评价1.比较筹资方式、选择筹资方案的依据（企业筹资应选择资本成本最低的方式）2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据（最佳资本结构：平均资本成本率最小、企业价值最大）3.评价投资项目可行性的主要标准（预期报酬率＞资本成本率）4.评价企业整体业绩的重要依据（企业的总资产报酬率应高于其平均资本成本率，才能带来剩余收益）（三）影响资本成本的因素【例题11·单项选择题】（2011年）下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。
A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强[答疑编号5688050305]【正确答案】D【答案解析】出资人的风险上升，导致资本成本增加。
证券市场流动性增强会降低出资人的流动性风险，导致企业资本成本下降。
（四）个别资本成本的计算1.资本成本率计算的基本模式1）一般模式（不考虑货币时间价值）。
第五章投资管理一、判断正误题1．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
( )2．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。
( )3．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。
( )4．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。
( )5．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。
( )6．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。
( )二、单项选择题1. 在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。
A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资2. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．现值指数3.在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。
A．净现值B．静态投资回收期C．投资报酬率D．年平均报酬率4.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。
A. 净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率5.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。
A．3年B．5年C．4年D．6年6.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。
A．投资回收期在一年以内B．现值指数大于1C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额三、多项选择题1. 净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。
A．都是相对数指标，反映投资的效率B．都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值C．都不能反映投资方案的实际投资收益率D．都没有考虑货币时间价值因素2. 下列哪些指标属于折现的相对量评价指标( )。
A．净现值率B．现值指数C．投资利润率D．内部收益率3. 若建设期不为零，则建设期内各年的净现金流量可能会( )。
