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财务管理学课件--第五章_项目投资管理

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(财管)第5章-项目投资管理课件

(财管)第5章-项目投资管理课件

(财管)第5章-项目投资管理
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【例5—1】某企业目前月份的损益情况如表5—1所示。该企业正在考虑一项广 告计划，每月支付4000元，所得税率为40%，该项广告的税后成本是多少？
表5—1
单位：元
项目 销售收入 成本和费用 新增广告费用 税前利润 所得税（40%） 税后净利 新增广告税后成本
（1）购置生产线的价款
（2）垫支流动资金
❖现金净流量
指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
(财管)第5章-项目投资管理
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5.2.2 现金流量的估计
在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的 最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相 关的现金流量。
为了正确计算投资方案的增量现金流量，要注 意以下四个问题：
(财管)第5章-项目投资管理
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5.1.3 项目计算期的构成和资金构成内 容
1．项目计算期的构成(建设期+生产经营 期)
2．原始总投资和投资总额的内容
5.1.4 项目投资资金的投入方式 (年初或年末投入)
(财管)第5章-项目投资管理
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5.2 现金流量测算
5.2.1 现金流量的概念
单纯固定资产投资项目(固定资产投资,只 有为取得固定资产而发生的垫支资 本投入,没有周转资本投入)
完整工业投资项目(固定资产投资+流动资 金投资+无形资产+递延资产)
(财管)第5章-项目投资管理
5.1.2 项目投资的程序
1. 项目提出 2. 项目评价 3. 项目决策 4. 项目执行 5.项目再评价
1. 区分相关成本和非相关成本
2. 不要忽视机会成本
3. 要考虑投资方案对企业其他部门的影响

财务管理课件PPT第5章 项目建设投资管理

财务管理课件PPT第5章 项目建设投资管理
项 目 终 止 实 际 固 定 资 产 原 投 入 流 动 实 际 残 预 定 所 得 税 率 现金流量 残值收入 资 金 的 收 回 值 收 入 残 值
三、现金流量的计算
2．投资回收期法的决策准则
投资回收期是一个无量纲的指标，单独的投资回收期 指标无法对投资项目做出优劣的评价，它需要一个参照 系。这个参照系就是基准投资回收期。 对于独立投资项目，只要投资项目的投资回收期小于 基准投资回收期，投资项目可以接受；反之，投资项目 的投资回收期大于基准投资回收期，项目不可接受。
由于一个项目从准备投资到项目结束，经 历了项目准备及建设期、生产经营期及项目终 止期三个阶段，因此投资项目净现金流量包括 投资现金流量、营业现金流量和项目终止现金 流量。但是由于缴纳所得税也是企业的一项现 金流出，因此在计算有关现金流量时还应该将 所得税的影响考虑进去。
（1）投资现金流量（初始现金流量）
投资在流动 投资设备的 投资现金流量 = 资产上的资金 变现价值 投 资 设 备 的 投 资 设 备 的 所 得 税 率 变 现 价 值 折 余 价 值
（2）营业现金流量
营业现金流量 税后利润 折旧 （ 收 入 -总 成 本 ）（ 1-所 得 税 率 ） 折 旧 = 收 入 -付 现 成 本 -折 旧 ）（ 1-所 得 税 率 ） 折 旧 （ = 收 入 1-所 得 税 率 ） -付 现 成 本 1-所 得 税 率 ） -折 旧 1-所 得 税 率 ） 折 旧 （ （ （ = 收 入 1-所 得 税 率 ） -付 现 成 本 1-所 得 税 率 ） +折 旧 所 得 税 率 （ （

财务管理第5章企业投资管理(34节)PPT课件

财务管理第5章企业投资管理(34节)PPT课件

现在开发
6年后开发
销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税40％ 税后利润 营业NCF
200 销售收入 260
60 付现成本 60
16 折旧
16
124 税前利润 184
49.6 所得税40％ 73.6
74.4 税后利润 110.6
90.4 营业NCF 126.4
01 2 3 4 5 6
01 2 3 4 5 6
新设备
第0年 第1-9年 第10年 -105
旧设备
第0年 第1-5年 -30
Δ营业现金净流量
22
22
13.5
Δ终结现金流量
5
Δ现金净流量
-105 22
27
-30 13.5
新设备净现值=22*(P/A,10%,10)+5*(P/F,10%,10)-105
=32.1065（万元）
旧设备净现值=13.5*(P/A,10%,5)-30
项目
单价 尚可使用年限 预计残值 目前变现价值 每年可获收入 每年付现成本 年折旧额（直线） 税前利润 所得税 税后利润 营业现金净流量
新设备A
105 10 5 105 81 55 10 16 4 12 22
旧设备B
60
5
0
30
51
35
6
10
2.5
7.5
13.5
5
项目 Δ原始投资
新旧设备的现金流量
(5)
9.75
(6)
12.9
(4)
11
三、投资开发时机决策
某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将 随储量的下降而上升，在这种情况下，早开发的收 入少，晚开发的收入多，但考虑到货币的时间价值， 究竟何时开发最好？

《财务管理》课件 项目五 项目投资管理

《财务管理》课件 项目五 项目投资管理
〔1〕营业收入。营业收入是指在工程投产后每年实现 的全部销售收入或业务收入。
〔2〕固定资产的余值。固定资产的余值是指投资工程 的固定资产在终结报废清理时的残值收入，或者在中途出售 时所取得的收入。
〔3〕回收流动资金。回收流动资金是指在投资工程经 营期完全终止时，收回的原来投放在各种流动资产上的营运 资金。
1
2
3
4
-100 000
40 000
40 000
40 000
40 000
【解】投资回收期 〔年〕
2．每年的现金净流量不相等
当每年的现金净流量不相等时，其计算方法是，把年现 金净流量逐年累计，直到完全抵偿原始总投资。其中，需要 累计的年数就是投资回收期。
【例5-3】某投资工程的现金流量如下表所示，计算该投 资工程的投资回收期。
B方案的投资报酬率 = 9÷100×100% = 9%
从计算结果可以看出，A、B投资方案的投资报酬率都大 于企业要求的最低报酬率，因此，A、B方案都是可行方案。 其中，A方案的投资报酬率大于B方案的投资报酬率，所以， 企业应该选择A方案。
三、贴现投资评价法
贴现投资评价法是指利用贴现 指标对投资方案进行评价的方法。
一、现金流量的分类
〔一〕按流向分类
1．现金流出量
现金流出量是指由投资工程引起的企业现金支出的增加额。
〔1〕建设投资〔含更改投资〕。建设投资是指在建设期 内按一定生产规模和建设内容进行的固定资产投资。建设投资 主要包括固定资产的购置本钱或者建造费用、运输本钱和安装 费用等，以及无形资产投资和开办费用。
原 始 投 资 的 现 值 之 和
PI =
在利用获利指数法判断投资方案的可行 性时，如果获利指数大于或等于1，那么方案

财务管理课件：项目投资管理

财务管理课件：项目投资管理
(6) 净现金流量 净利润 折旧 摊销额 息费用 回收额
NCF2 = 12+100+50+120+0=282（万元） NCF3 = 120+100+0+120+0=340（万元） NCF4 = 170+100+0+120+0=390（万元）
第二节 现金流量
NCF5 = 220+100+0+120+0=440（万元） NCF6 = 270+100+0+0+0=370（万元） NCF7 = 310+100+0+0+0=410（万元） NCF8 = 360+100+0+0+0=460（万元） NCF9 = 410+100+0+0+0=510（万元） NCF10 = 460+100+0+0+0=560（万元） NCF11 = 500+100+0+0+300=900（万元）
二、现金流量假设
– （一）投资项目的类型假设 – 假设投资项目只包括完整工业投资项目、单纯固定
资产投资项目和更新改造投资项目三种类型。 – （二）财务可行性分析假设 – 假设投资决策是从企业投资者的立场出发，投资决
策者确定现金流量就是为了进行项目财务的可行性 研究，且该项目已经符合社会效益，技术上具有可 行性。
第二节 现金流量
二、现金流量假设
– （七）确定性假设 – 本章中假定与投资项目现金流量有关的价格、产销
量、成本水平和所得税率等因素均为已知常数。
第二节 现金流量

第五章 项目投资管理 《财务管理》ppt

第五章 项目投资管理 《财务管理》ppt
性、财务可行性、技术可行性） 投资项目的决策 投资项目的实施与控制
5.2 项目投资的现金流量估算
思考： 项目投资会产生哪些现金流量？
如何估算项目现金流量？
5.2.1 项目投资计算期与投资资金的确定
项目计算期的构成 原始总投资和投资资金的内容 项目投资的投入方式
1）项目计算期的构成
投资项目的整个时间分为建设期(记作s ，s≥0)和生产经营期(记作p，p>0) 。
1）净现值法
（1）计算
• 净现值(NPV)是指在项目计算期内，按行业基准收益率 或企业设定的贴现率计算的投资项目未来各年现金净 流量现值的代数和。
• 其计算公式为：
•
n
• 净现值（NPV）＝∑
NCFt
•
t=0 （1＋i）t
(其中i为贴现率)
• 备注：当经营期各年的现金净流量相等时，可运用年 金的方法简化计算NPV。
•
主要指标、次要指标和辅助指标。
• 5）按指标计算的难易程度分类
•
简单指标和复杂指标。
5.3.2 静态评价指标的计算与分析
静态投资回收期法 投资利润率法
1）静态投资回收期法
• （1）计算方法
• 静态投资回收期是指在不考虑资 金时间价值的情况下，收回全部 投资额所需要的时间。
①如果含建设期的投资回收期
该年回收额＋该年利息费用 • ＝净利润＋该年折旧额＋该年摊销额＋该年回收额＋
该年利息费用
5.2.3 计算项目现金流量
计算时应注意以下问题：
• 销售收入 • 应考虑增量现金流量 • 应考虑增量费用 • 注意区分相关成本和非相关成本
5.3 项目投资决策评价指标计算与评价
思考： 项目投资决策评价有哪些指标？

财务管理第5章项目投资管理

财务管理第5章项目投资管理
(3)垫支的流动资金。由于该生产线增加了企业的生产能力， 会引起企业对流动资金的增加，例如增加的存货所占用的资 金。这部分资金只有在该生产线寿命终了的时候才能收回， 并用于别的支出。这部分流出一般发生在项目投产时。
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第二节 项目投资的现金流量及其估 算
(二)现金流入量
现金流入量是指由于项目投资而引起的企业现金收入的增 加额。例如企业购置一条生产线，通常会产生以下现金流入 量。
(5)对已经接受的方案进行跟踪评价。这项工作很重要，但 是却被很多企业所忽视。项目的再评价工作可以告诉企业预 测的偏差，改善企业的财务控制能力，并为以后的决策提供 经验与教训。
对于初学财务管理的学生来说，往往认为最困难的工作是 计算项目的净现值及内含报酬率等价值指标，其实真正的困 难在于确定现金流量和折现率，以及正确利用计算结果作出 合理决策。
第5章 项目投资管理
第一节 项目投资管理概述 第二节 项目投资的现金流量及其估算 第三节 项目投资决策的基本方法 第四节 项目投资决策的应用
第一节 项目投资管理概述
一、项目投资的概念
项目投资是对特定项目进行的一种长期投资行为。 对工业企业来讲，主要有全新工业企业项目投资， 固定资产投资和固定资产的更新与改造投资。完整 的项目投资管理包括投资项目的论证、决策和实施 等全过程的一系列管理。
(1)营业现金流入。生产线扩大了企业的生产能力，使企业 销售收入增加，扣除有关的付现成本增量后的余额，就是该 生产线引起的一项现金流入:
除此之外，其他项目都属于非常规项目。
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第一节 项目投资管理概述
(三)按投资项目的性质分类
(1)与维持现在生产经营有关的重置型投资，例如， 更换已报废或损坏的生产设备的项目投资。

第五章 项目投资管理 财务管理学PPT课件

第五章 项目投资管理 财务管理学PPT课件

（二） 获利指数
获利指数(Present Value Index,缩写为PI），也叫现值指数， 指的是在方案的整个实施运行过程中， 未来现金净流入量的 现值之和与原始投资之间的比值，即：
用获利指数指标评价方案时，首先要计算未来现金流 入量的现值之和与未来现金流出量的现值之和，然后计算 两者的比值（即获利指数）。在采纳与否的决策中，若获 利指数大于或等于１， 表明该项目的报酬率大于或等于 预定的投资报酬率， 方案可取；反之，则方案不可取。 在选择互斥方案的决策中， 则获利指数大于1且金额最大 的为最优方案。
用净现值指标评价方案时， 首先要将各年的净现值流量 按预定的贴现率折算成现值， 然后再计算出它们的代数和 （即净现值）。在采纳与否的决策中，若净现值大于或等于 零， 表明该项目的报酬率大于或等于预定的投资报酬率，方 案可取； 反之， 则方案不可取。在选择互斥方案的决策中， 则选净现值大于零且金额最大的为最优方案。
○ 在己获投资资金不能满足所有获利指 数≥1的项目需求的情况下，应对所有 项目在资本限量内进行各种可能的组合， 然后计算出各种最大组合的加权平均获 利指数
○ 接受加权平均获利指数最大的一组项目 (2)净现值法 ➢ 净现值法：以己获投资资金为最高限额， 并以净现值总额最大为判断标准的最优化 决策方法。 ➢ 该方法的应用步骤是：
第三节 项目可行性分析
一、项目可行性分析的评价指标及其类型
（一） 按是否考虑资金时间价值因素分为非贴现现金流量指标 和贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标是指在指标计算过程中不考虑资金时 间价值因素的指标， 主要有投资回收期和投资报酬率， 一般 用于对众多投资方案的初选。 贴现现金流量指标是指在指标计算过程中充分考虑和利用资金 时间价值的指标， 主要有净现值、获利指数和内部报酬率， 一般用于对投资方案的最终选择。

精品财务管理项目投资管理PPT42页

精品财务管理项目投资管理PPT42页
5、建设期与经营期不重叠假设 6、经营期与折旧年限一致假设。 7、确定性假设 8、产销平衡假设
四、现金流量的内容
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（一）按现金的流动方向划分
1、现金流出量
（1）建设投资（在固定资产、无形资产、开办费上的投资） （2）垫支的投放在流动资产上的营运资金 （3）付现成本 （4）所得税
2、现金流入量
七、项目投资资金的投入方式
原始投资的投入方式包括一次投入和分次投入两种方式。
一次投入方式：指投资行为集中一次发生在项目计算期第 一个年度的年初或年末。
分次投入方式：投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽然 只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生。
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第二节 项目投资现金流量
一、现金流量的概念 指投资项目在整个期间（包括建设期和经营期）内所产生 的现金流入和现金流出的总称。 （一）现金流入量 指一个项目投资方案所能引起的企业现金收入的增加额。 （二）现金流出量 是指一个项目投资方案所能引起的现金支出的增加额。 （三）现金净流量 指该项目的现金流入量扣减现金流出量后的差。
（3）机会成本
（4）其他投资费用
指与项目有关的筹建费、职工培训费、谈判费、注册费等 现金流出。
（5）原有固定资产的变价收入（固定资产更新时）
2、营业现金流量
LOGO
指项目投入运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动 而产生的现金流入和流出的数量。
包括：（1）营业收入 （2）付现成本 （3）所得税
LOGO
六、投资项目投资净流量的简化计算方法
（一）单纯固定资产投资项目的现金流量 建设期某年的净现金流量=-该年发生的固定资产投资额
某年营业净现金流量（NCF）=收入×（1－T）-付现成本× （1－T）＋折旧×T+该年回收的固定资产净残值

《财务管理》第五章 项目投资管理

《财务管理》第五章 项目投资管理

2020/4/23
2
重点和难点：
1、项目现金流量估计的方法。 2．投资项目评价标准的种类及其计算和
应用。
2020/4/23
3
第一节 项目投资概述
项目投资-是指以扩大生产能力和改善 生产条件为目的的资本性支出。
项目投资是一种对内投资、直接投资。 项目投资包括内容:固定资产投资、无
形资产投资、开办费投资和流动资金投 资
2020/4/23
15
C、回收的流动资金——指在项目计算期完全终止时应不 再发生新的替代投资而回收的原垫付的全部流动资金投资 额。即项目出售或报废时，企业可以相应增加的流动资金， 收回的资金应作为该方案的一项现金流入。
D、其他现金流入量——以上三项以外的现金流入项目。 （单纯固定资产投资项目的现金流量）——参照会计师
2020/4/23
12
C、经营成本——为满足正常生产经营而动用现 实货币资金支付的成本费用，又称为付现的经 营成本。
D、各项税款——项目投产后依法缴纳的，单独 列示的各项税款，营业税、所得税等。
E、其它现金流出——如营业外净支出。
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13
（2）现金流入量――是指能够使投资方案的现实货币 资金增加的数额。
公式:NCFt＝CIt－COt （t＝0,1,2……n）t代表 不同时点
NCFt为第t年净现金流量。
建设期净现金流量=-原始投资额
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28
经营期净现金流量： 每年净现金流量NCF=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-(营业成本-非付现成本）-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+非付现成本 =净利润+非付现成本
2020/4/23
20
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用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后残值20
000元。5年中每年营业收入80 000元，第1年付现
成本为30 000元，往后每年增加修理费和维护费
4000元。假设所得税税率为4. 0%。
20
分析：
（1）计算两个方案的初始现金流量 甲方案初始现金流量=固定资产投资
=100 000（元） 乙方案初始现金流量
它是计算长期投资决策评价指标的重 要依据。
.
15
2.按照时间特征，现金流量由初始现 金流量、营业现金流量和终结现金流量构 成。
（1）初始现金流量 即开始投资时发生的现金流量。一般 包括固定资产、流动资金等投资、原有固 定资产的变价收入等。
.
16
（2）营业现金流量 即投资项目投入使用后，在其寿命期 内由于生产经营所带来的现金流入和流出 的数量。
.17Leabharlann 年营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧）-所得税 =营业收入-营业成本-所得税+折旧 =税后净利润+折旧 =营业收入×（1-所得税税率）－付现成本× （1-所得税税率）＋ 折旧×所得税税率
.
18
（3）终结现金流量 即投资项目结束时所发生的非经营现 金流量，主要包括：固定资产的残值收入 或变价收入、收回垫支的流动资金等。
.
19
（三）现金流量的估算
例5-1：
星海公司打算购买一台设备以扩充生产能力，
现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投入100
000元购置设备，设备使用寿命5年，采用直线法计
提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入60
000元，付现成本为20 000元。乙方案需投入120
000元购置设备，垫支30 000元营运资金，设备使
它是一种以特定项目为对象，直接与 新建项目或更改项目有关的长期投资行 为。
.
6
二、项目投资的分类
（一）根据投资在生产过程中的作用： 新建企业投资、简单再生产投资和扩大再 生产投资；
（二） 按其投资对象：固定资产投资、 无形资产投资和递延资产投资；
（三）根据对企业前途的影响：战略性 投资和战术性投资。
20 000×40%
=28 400（元）
.
24
分析：
（3）计算两个方案的终结现金流量 甲方案终结现金流量=0 乙方案终结现金流量
=固定资产净残值+营运资金收回 =20 000+30 000 =50 000（元）
.
25
注意：利润与现金流量
投资决策中重点研究现金流量，而把利润放在
次要地位。原因有三：
.
7
（四）根据投资项目之间的关系：相关 性投资和非相关性投资；
（五） 根据决策的分析思路：采纳与 否投资和互斥选择投资；
（六）按其增加利润的途径：扩大收入 投资和降低成本投资。
.
8
三、项目投资的特点
（一）时间长，周转速度慢； （二）变现能力差； （三）价值补偿和实物更新是分别进行 的； （四） 项目投资不经常发生。
=80 000×（1-40%）-38 000×（1-40%）+
20 000×40%
=33 2000（元）
.
23
分析：
乙方案第4年营业现金流量
=80 000×（1-40%）-42 000×（1-40%） +
20 000×40%
=30 800（元）
乙方案第5年营业现金流量
=80 000×（1-40%）-46 000×（1-40%） +
第五章 项目投资管理
3. 项目投资管理概述 2. 项目投资决策评价方法
3. 投资决策评价方法应用
.
1
投资是指投资主体将财力投放于一定的对象， 以期望未来获取收益的行为。投资主体可以是企 业、个人、政府、专业的投资机构。
营运资产投资 生产性资产投资
资本资产投资 投资
金融性资产投资
.
2
李宁公司 ： 1990-1992年创立阶段。 1993-1995年高速发展阶段。 1996-1998年经营调整阶段。 1999-2001年二次发展阶段。
注意：现金不仅仅指货币资金，还包 括项目需要投入企业拥有的非货币资源的 价值变现。
.
12
（二）现金流量的构成
1.按照内容，现金流量由现金流出 量、现金流入量和净现金流量构成。
（1）现金流出量： 即投资项目在整个寿命期内实际发生 的全部现金支出额，主要包括：固定资产 投资、垫支的流动资金、付现成本、各项 税款、其它现金流出等。
1．整个投资有效年限内，利润总计与现金净 流量总计是相等的，故现金净流量可以取代利润作
.
3
2005 2006 2007 2008 净利润（亿元） 1.87 2.95 4.73 7.21
增长率（%） 52.6 58 60 52.3
.
4
第一节 项目投资管理概述
项目投资的概念
项目投资的分类
项目投资的特点
项目投资的程序
.
5
一、项目投资的概念
项目投资（内部长期投资）是指企业 将资金投放于内部生产经营所需的长期资 产上的行为。
=固定资产投资+营运资金垫支 =120 000+30 000 =150 000（元）
.
21
分析：
（2）计算两个方案各年的营业现金流量
甲方案每年折旧额=100 000÷5
=20 000（元）
乙方案每年折旧额
=（120 000-20 000）÷5
=20 000（元）
甲方案每年营业现金流量
=60 000×（1-40%）-20 000×（140%）
.
9
四、 项目投资的程序
投投资资项项目目提提出出 投资项目评价 投资项目决策 投资项目实施 投资项目监测和再评价
.
10
第二节 项目投资决策评价方法
投资项目的现金流量 项目投资决策评价方法
.
11
一、投资项目的现金流量
（一）现金流量的概念 在投资决策中，现金流量是指一个项
目引起的企业现金支出和现金收入增加的 数量。
.
13
（2）现金流入量： 即项目在寿命期内实际发生的全部现 金收入数额。主要包括：营业收入、回收 的固定资产残值收入或变价收入、回收的 流动资金、其他现金流入。 （3）现金净流量： 又称净现金流量，是项目在一定期间现 金流入量与现金流出量的差额。
.
14
年现金净流量（NCF） =该年现金流入量-该年现金流出量
+20 000×40%
.
22
分析：
乙方案第1年营业现金流量
=80 000×（1-40%）-30 000×（1-40%）+
20 000×40%
=38 000（元）
乙方案第2年营业现金流量
=80 000×（1-40%）-34 000×（1-40%）+
20 000×40%
=35 600（元）
乙方案第3年营业现金流量