财务管理之筹资决策

第三节股权筹资知识点：吸收直接投资——非股份制企业筹集权益资本的基本方式1.种类：吸收国家投资、吸收法人投资、吸收外商投资、吸收社会公众投资2.出资方式：货币资产、实物资产、土地使用权、知识产权（风险较大）、特定债权——多样化，有利于尽快形成生产能力（1）国家相关法律规定，不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资。

（2）实践中，企业可以将特定债权转为股权的主要情形①上市公司依法发行的可转换债券；②金融资产管理公司持有的国有及国有控股企业债权；③企业实行公司制改建时，经银行以外的其他债权人协商同意，可以按照有关协议和企业章程的规定，将其债权转为股权；④根据《利用外资改组国有企业暂行规定》，国有企业的境内债权人将持有的债权转给外国投资者，企业通过债转股改组为外商投资企业；⑤按照《企业公司制改建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》，国有企业改制时，账面原有应付工资余额中欠发职工工资部分，在符合国家政策、职工自愿的条件下，依法扣除个人所得税后可转为个人投资；未退还职工的集资款也可转为个人投资。

【例题·判断题】（2020年）对于吸收直接投资这种筹资方式，投资人可以用土地使用权出资。

（）『正确答案』√『答案解析』吸收直接投资的出资方式有多种，包括以货币资产出资、以实物资产出资、以土地使用权出资、以工业产权出资、以特定债权出资等。

知识点：发行普通股股票1.股票的特征与分类（1）股票的特征（2）股东的权利①公司管理权：重大决策参与权、经营者选择权、财务监控权、公司经营的建议和质询权、股东大会召集权等②收益分享权——排在其他利益相关者之后，且没有事先约定（剩余求偿权）③股份转让权④优先认股权（不是优先股的权利）⑤剩余财产要求权【例题·单项选择题】（2018年）下列各项中，不属于普通股股东权利的是（）。

A.参与决策权B.剩余财产要求权C.固定收益权D.转让股份权『正确答案』C『答案解析』普通股股东的权利有：公司管理权、收益分享权、股份转让权、优先认股权、剩余财产要求权。

第四章筹资管理讲义内容提要和学习目标：本章主要介绍财务管理中的理财决策之一——筹资决策的有关基本问题。

通过本章学习应明确我国目前主要的筹资渠道和筹资方式；掌握各类资金成本的计算和比较；掌握三大杠杆的概念、意义和计算；掌握确定企业最优资本结构的基本方法。

第一节企业筹资概述一、企业的筹资动机与要求1、筹资的含义是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采用适当的方式，切实有效地获取所需资金的一种行为。

筹资是企业生产经营的起点，是决定资金运动规模与企业发展程度的重要环节。

2、筹资的分类站在不同的角度，筹资有很多种分类，以下是分类方式：（1）按资金占用时间长短长期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以上用于战略性发展的资金。

企业的资本金、长期债券、长期借款等都是长期资金。

广义的长期资金可以分为中期资金（5年内）和长期资金（5年以上）短期资金：是指企业筹集的需用期限在一年以内用于生产经营过程中短期周转所需要的资金。

即主要用于流动资产、零星技术改造等所需要的资金。

（2）按所筹资金来源自有资金：是指企业投资者投入且拥有所有权的资金，包括资本金、资本公积、盈余公积和未分配利润。

是一个企业经济实力的体现。

借入资金：是指企业债权人投入的资金，包括银行借款、应付债券等。

企业借债具有杠杆效应。

（3）按所筹资金来源渠道内源筹资外源筹资（4）按所筹资金是否以金融机构为媒介直接筹资：是指企业不通过银行等金融机构，与资金供应者直接协商或者发行股票、债券等筹集资金。

间接筹资：是指企业通过银行等金融机构所进行的筹资活动。

这是一种传统的筹资活动。

3、筹资的动机与要求（1）筹资的动机：企业的筹资动机各种各样，有的是单一的，有的是综合的，归纳起来主要有扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合筹资动机三种。

扩张筹资动机，是指因企业扩大生产规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。

它主要适用于经营前景良好、处于成长期的企业。

各种筹资方式的优缺点1普通股筹资的优点：普通股筹资没有固定的股利负担.普通股股本没有规定的到期日，无需偿还。

利用普通股筹资的风险小.发行普通股筹集股权资本能增强公司的信誉。

普通股筹资的缺点:资本成本较高,可能会分散公司的控制权,可能引起股票价格的波动2长期借款的优点：借款筹资速度较快借款资本成本较低借款筹资弹性较大可以发挥财务杠杆的作用长期借款的缺点：借款筹资风险较高借款筹资限制条件较多借款筹资数量有限3债券筹资的优点：筹资成本较低，能够发挥财务杠杆的作用，能够保障股东的控制权，便于调整公司资本结构债券筹资的缺点:财务风险较高限制条件较多筹资的数量有限4融资租赁筹资的优点：能够迅速获得所需资产。

限制条件较少.可以避免设备陈旧过时的风险。

租金分期支付，降低不能偿付的危险.能够享受税收利益.融资租赁筹资的缺点:筹资成本较高5优先股筹资的优点：优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金.优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性.保持普通股股东对公司的控制权。

能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力优先股筹资的缺点：优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券。

优先股筹资的制约因素较多.可能形成较重的财务负担。

6可转换债券筹资的优点：有利于降低资本成本有利于筹集更多资本有利于调整资本结构有利于避免筹资损失可转换债券筹资的缺点：转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处.若确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力。

若可转换债券转股时股价高于转换价格，则发行遭受筹资损失。

回售条款的规定可能使发行公司遭致损失。

资本成本的概念内容和种类资本成本的作用1。

资本成本的概念资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。

2。

资本成本的内容包括用资费用和筹资费用两部分。

3。

资本成本的属性有不同于一般商品成本的某些特性。

4。

资本成本率的种类包括个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率。

第十九页，共一百零八页。
销售比率(bǐlǜ)法的计算步骤
w 确定随销售额变动而变动的资产和负债工程及这些工程的余
w 额占销售的百分比；
w 资产：货币资金、应收票据、应收账款和存货等〔不包括固定资产〕； w 注意：假设企业的生产能力已经饱和，那么固定资产也会随着销售的
增加而增加。
w 负债：应付票据、应付账款、应付职工薪酬、应交税费、应付股 利等
第三，根据相关财务指标的约束条件，确定需要追加的对外资金筹集 数额。
2021年的销售收入为1000万元，销售净利率为10%，股利支付率为 80%，因此可知，2021年该公司(ɡōnɡ sī)的留存收益为20万元〔1000 × 10% × 20%〕。因此该公司(ɡōnɡ sī)2021年所需资金40万元中有20万元可 由内部供给，所以，该公司(ɡōnɡ sī)2021年需要追加的对外资金筹集数额 为20万元。
w 短期资金：它是企业筹措的、使用期限在1年以内的资金。企业通过 筹集短期资金，以解决生产经营活动中季节性或临时性的资金需求 。短期资金通常采用短期借款、发行短期债券和利用商业信用等筹 资方式，它具有使用期限短、筹资本钱较低和对短期经营影响大的 特点。
第十五页，共一百零八页。
第二节 资金(zījīn)需要量的预测 w 定性 预测法 (dìng xìng) w 比率预测法 w 资金习性预测法
w 满足生产(shēngchǎn)经营的需要：资金是企业所 拥有的财产物资的货币表现，是企业能够 设立并开展生产(shēngchǎn)经营活动的先决条件。
w 满足对外投资的需要 w 满足调整资本结构的需要
第五页，共一百零八页。
资金筹集的渠道是指筹措资金的来源方向与通道， 表达(biǎodá)着资金的来源与流量。目前企业资金筹 集的渠道通常有以下七个方面。

或者： 外部融 预计资产 预计负债 预计股东权益 ＝ － － （2） 资额 变动额 变动额 变动额
假设M为营业收入的敏感项目，且
M在基期占 M在基期的发生额 ＝ 100％＝K 基期营业收入 营业收入的百分比 则： M在计划期 ＝计划期营业收入 K 的发生额 M在计划期 ＝计划期营业收入变动额 K 的变动额
=1852.2(万元)
一、营业百分比法
是根据营业收入与资产负债表和利润表项目
的关系，利用营业收入来预测有关项目的数量，
进而预测资金需要量的方法。适用于对近期追加
资金的预测。
资产负债表和利润表中的项目，有的与营 业收入的比例关系在短期内基本保持不变，称为 营业收入的敏感项目。如：原材料、应收账款等。
和线性回归分析法。
0、因素分析法
是以有关资本项目上年度实际资金需要量为
基础，根据预测年度的经营任务和加速资金周转
的要求，进行分析调整，预测资本需要量的方法。
因素分析法基本公式：
资本需要量=(上年资金实际平均额－不合理平均额) ×（1±预测年度销售增减率） ×（1±预测年度资本周转速度变动率）
当销售增加或资金周转速度减慢时，资金需要
三、与筹资相关的几个概念
（一）股权性资金与债权性资金
股权性资金（权益资金、自有资金）是企业依
法筹集并可以长期拥有、自由运用的资本。包括：
投入资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配 利润。 股权资金的所有权属于企业所有者。 股权资金是企业最基本的资金来源，体现企业 的经济实力和抗风险能力，是企业举债的基础。股
量增加时，用“＋”；当销售减少或资金周转速
度加快时，资金需要量会减少，用“－”。
[例]某企业上年度资金实际平均占用量2 000 万元，其中不合理平均额为200万元，预计本 年度销售增长5％，资金周转速度加快2％，预 测本年度资金需要量。

财务管理中的资本成本和资本筹资在财务管理中，资本成本和资本筹资是两个重要的概念。

资本成本是指企业为了筹集资金而付出的成本。

而资本筹资则是指企业通过各种渠道和方式获取资金的过程。

本文将分别探讨资本成本和资本筹资的概念、计算方法以及对企业的影响。

一、资本成本资本成本是企业为了筹集资金而付出的成本。

它综合考虑了企业所使用的各种资本形式所带来的成本，并作为企业决策的依据。

资本成本的计算主要包括权益成本和债务成本两部分。

1. 权益成本权益成本是指企业筹集资金所支付的股东报酬率。

股东报酬率通常通过计算股票的股息支付率、股价增长率以及股东收益率等指标来确定。

这些指标能够反映股东对企业股权投资所期待的收益。

2. 债务成本债务成本是指企业筹集债务资金所支付的利息和费用。

债务成本通常通过计算企业所支付的利率来确定。

利率的高低直接影响着企业的债务成本。

在实际计算中，企业往往根据权益和债务的比例来综合计算资本成本。

这个比例通常通过权重平均法或市场价值加权平均法来计算，以反映出不同资本形式的比重。

二、资本筹资资本筹资是指企业为了满足经营需要，通过各种方式获取资金的过程。

资本筹资可分为内部筹资和外部筹资。

1. 内部筹资内部筹资是指企业通过盈利留存、资产处置等方式获取资金。

企业可以通过保留利润或者处置闲置资产来满足自身的资金需求。

相对于外部筹资，内部筹资所需的成本较低，并且可以降低企业的财务风险。

2. 外部筹资外部筹资是指企业通过向外界筹集资金，包括债务融资和股权融资。

债务融资是指企业向金融机构或个人借款，并以支付固定利息的方式偿还。

股权融资则是指企业通过发行股票或向投资者出售股权来获取资金。

外部筹资一般需要承担较高的成本，并且会增加企业的财务风险。

三、资本成本和资本筹资的影响资本成本和资本筹资对企业的经营决策和财务状况有着重要的影响。

1. 经营决策资本成本对企业的经营决策具有指导作用。

通过计算资本成本，企业可以确定不同项目或投资方案的可行性，选择具有最低资本成本的项目进行投资。

筹资管理： 第三章 筹资管理：筹资方式
• • • • • 有投入才有产出 资金从哪里来 以什么方式筹资？ 以什么方式筹资？ 向谁筹资？ 向谁筹资？ 应该筹多少资？ 应该筹多少资？
财务管理学
第三章
--1--
筹资（融资） 第一节 筹资（融资）概述 一、筹资的动机与准则
1. 筹资的动机 新建（企业成立，需资本金） 新建（企业成立，需资本金） 扩张（企业扩大规模，增加业务） 扩张（企业扩大规模，增加业务） 偿债（新债还旧债，调整资产结构） 偿债（新债还旧债，调整资产结构） 混合（出于多方面原因） 混合（出于多方面原因）
（与资产无关，仅表明股权比例）
帐面价值
（净资产价值，随经营变动）
市场价值
（股票市价，受市场影响波动）
财务管理学
第三章
--13--
• 新股发行价格的计算，每股价格为： 新股发行价格的计算，每股价格为： 按分析法： 按分析法：
（资产总额－负债总额）／投入（实收）资本＊每股面值 资产总额－负债总额）／投入（实收）资本＊ ）／投入
财务管理学
第三章
--14--
5. 股票筹资的优缺点
• 优点： 优点：
风险小 限制少 可以提高公司知名度 改善企业资本结构
• 缺点： 缺点：
资金成本高 公司控制权易分散 降低原股东收益 上市后商业秘密易泄露
财务管理学
第三章
--15--
二、企业内部积累
1. 盈余公积（法定、任意） 盈余公积（法定、任意） 2. 计提折旧（短期使用） 计提折旧（短期使用） 3. 优点：手续简便、不支付筹资费用 优点：手续简便、
•
– – –
缺点
筹资成本高（比债券） 筹资成本高（比债券） 财务负担重（固定股利） 财务负担重（固定股利） 限制条件多（对股利分配、公司借款限制） 限制条件多（对股利分配、公司借款限制）

本章内容较多，是全书重点、难点章节之一， （* 本章内容较多，是全书重点、难点章节之一，请大家注意掌 握。）
第一节 资本成本及其估算
1. 资本成本的概述 2. 资本成本的估算
一、资本成本
１、什么是资本成本？ – 即资本的价格。
•广义资本成本： 短期资本成本：被动从属于企业经营性质与规模 长期资本成本（狭义）
权数类别 性质 评价 账面价值 反映过去 由于资本的账面价值与市场价值差别较大， 计算结果会与实际有较大差距，从而贻误 筹资决策。 市场价值 反映现在 计算结果反映企业目前的实际情况。债券、 股票以市场价格确定权数，也可选用平均 价格确定权数。 目标价值 反映未来 按债券、股票的目标市场价值确定权数，能 体现期望的资本结构，据此计算的加权平 均资本成本更适用于企业筹措新资金。
Kp = 11 = 11.46% 100 × (1 − 4%)
3、普通股成本
• 普通股与优先股的区别？
• 计算方法有三： （1）股利增长模型； （2）资本资产定价（ＣＡＰＭ）模型法； （3）债券收益率加风险溢价法。 3 * 掌握前两种方法，后一种了解。
①股利增长模型
(假设新发行股票) D1 Ke = +G Pc (1 − Fc ) Pc : 普通股发行价格 Fc : 普通股筹资费率 G:
货币的时间价值？
• 若一年付息次数不只一次 呢？
SAIR m EAIR = (1 + ) −1 m
课本Ｐ130－例6.1、例6.2
思考：这种方法存在什么问题呢？
例题
例：设A公司向银行借了一笔长期贷款，年利率为8%，问A 公司这笔长期借款的成本是多少？（假设筹资成本为零） 若银行要求按季度结息，则公司的借款成本又是多少？ （1）Kl= Ri（1- T） = 8%（1- 34%）= 5.28% （2）若按季度进行结算，则应该算出年实际利率，再求资 本成本成本；（考虑复利频率） Kl = Ri（1- T） = [（1+i/m）m - 1]（1-T） = [（1+8% / 4）4 -1]（1-34%）= 5.43%

– 利用现金折扣的决策
商业信用成本为企业融资决策提供了依据
– 在企业能够从其他来源获得资金时，只要其他 来源的资金成本低于商业信用的成本，企业就 不应该扩大信用期，以避免支付高额资金成本
– 在企业无法从其他来源获得资金时，当利用该 笔资金的投资收益率大于机会成本时，企业能 够获得经济利润，从而应该放弃现金折扣而扩 大信用期
资金是企业进行生产经营活动的必要条件
– 企业创建、开展日常生产经营业务、购置设备、材 料等生产要素，需要资金
– 企业发展到一定阶段，想要扩大生产规模，开发新 产品，提高技术水平，更需要资金来追加投资
4
5.1.1 企业筹资的目的
设立企业
– 按照我国新财务制度的规定，企业设立时，必须有 法定的资本金
长期资金和短期资金的比例关系构成企业全部资金的 期限结构
长期资金与短期资金有时也可相互融通
9
5.2.1 筹资的类型
权益资本筹资和债务资本筹资
– 权益资本筹资
企业依法筹集并拥有的、可自主支配使用的资金。包 括投资者投入的资本金和企业在经营过程中形成的积 累资金
主要方式有吸收直接投资、发行股票和保留盈余等
– 资金供应比较灵活，发展前景广阔
13
5.2.2 筹资的渠道
企业自留资金
– 企业利用留用利润转化为经营资本，包括提取公积 金和未分配利润
企业间的资金调剂
– 形式包括：入股、发行债券、拆借及各种商业信用
民间资金
– 企业职工和城乡居民手中节余的尚未转化为银行储 蓄的资金
境外资金
– 国外投资者及我国香港、澳门、台湾投资者投入的 资金
第二篇 公司的筹资管理
1
第5章 企业筹资概论
2

例题、某企业上年度资本实际平均额为2200 万元，其中不合理资本为200万元，预计本 年度销售增长5%，资本周转速度加快2%， 预测本年度资本需要量。 解：（2200-200）×（1+5%）×（1-2%） =2058（万元）
（二）线性回归分析法
资本按资本习性分类 不变资本：一定营业规模内不随业务量变 动的资本，如固定资产占用的资本。 可变资本：随业务量变动而同比例变动的 资本，如应收账款占用的资本。 资本需要量与业务量之间的关系 y=a+bx 确定不变资本与可变资本
优点
缺点
股权筹资
财务风险小
资本成本较高
负债筹资
资本成本较低
财务风险大
第五章 长期筹资决策
通过本章学习，应当重点掌握： 1、资本成本的计算 2、财务杠杆系数的测算及应用 3、资本结构的决策方法 第一节 第二节 第三节 第四节 资本成本 杠杆利益与风险 资本结构理论 资本结构决策
第一节 资本成本
一、资本成本概述 资本成本的概念 企业筹集和使用资本而承付的代价。从投 资者的角度看，也是投资者要求的最低报 酬。 资本成本的内容 用资费用—随使用资本数量的多少和时期 的长短而变动，属于变动性资本成本。 筹资费用—通常是在筹资时一次全部支付， 属于固定性资本成本。
比较不同 筹资方式 的个别资 本成本
比较不同筹 资组合的综 合资本成本
比较不同追 加筹资方案 的边际资本 成本
二、个别资本成本率的计算 ——原理
D D K P f P (1 F )
式中，K——资本成本 D——用资费用 P——筹资数额 f——筹资费用 F——筹资费用率
长期债权资本成本率 因为债权资本的利息可在税前列支，从而可以 抵税，所以债权资本的实际成本应当扣除抵 税额。

净营业收益观点：在公司的资本结构中，债务资 本的多寡，比例的高低，与公司的价值 没有关系 。
这种观点虽然认识到债务资本比例的变动会产生公司的财务风 险， 也可能影响公司的股权资本成本率，但实际上，公司 的综合资本 成本率不可能是一个常数。公司净营业收益的 确会影响公司价值， 但公司价值不仅仅取决于公司净营业 收益的多少
资本结构的意义
降低企业的综合资本成本率。 获得财务杠杆利益。 增加公司的价值。 一个公司的现实价值等于其债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，用
公式表示为：V=B+S
资本结构的理论观点
1.早期资本结构理论： 净收益观点；净营业收益观点；传统折中观点 2.MM资本结构理论观点： 基本观点和修正观点 3.新的资本结构理论观点： 代理成本理论；信号传递理论；优选顺序理论
资本结构决策的每股收益分析法
每股收益分析法是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。 所谓每股收益无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普 通股每股收益相等时的
息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资无差别点。
资本结构决策的公司价值比较法
含义：是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测 算确定公司最佳资本结构的方法。
边际资本成本率的测算原理：边际资本成本率是指企业追加筹资的资本成本率， 即企业新增 1元资本所需负担的成本。
第3节 杠杆利益与风险的衡量
一、营业杠杆利益与风险 二、财务杠杆利益与风险 三、联合杠杆利益与风险
营业杠杆利益与风险
1.营业杠杆的原理：在单价p和单位变动成本v不变的情况下， 由于存在固定成本 F，随着销量Q的增长，会使息税前利润更快速地增长；反之，亦然。由此，形成 了营业杠杆。

第九章营运资本决策1．【选择】公司进行运营资本决策，必须遵循以下原则：对风险和收益进行适当的权衡、重视营运资本的合理配置、加速营运资本周转，提高资本的利用效果。

2．【选择】可供公司选择的流动资产投资策略可归纳为：宽松型流动资产投资策略（策略A）、适中型流动资产投资策略（B）、紧缩型流动资产投资策略（策略C）。

3．【选择】公司的营运资本筹资决策就是对波动性流动资产、永久性流动资产和长期资产的来源进行管理，一般分为配合型(风险与收益都相对适中)、稳健性(风险较小、收益也较低)和激进型(风险大、收益高)三种筹资策略。

4．【选择】稳健型筹资策略是指公司用临时性短期负债筹资来支持部分波动性资产，用长期负债、自发性短期负债和权益资本筹资来支持永久性流动资产、长期资产和其余波动性流动资产的筹资策略。

5．【选择】现金是指公司生产经营过程中以货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款以及其他货币资金。

现金是公司中流动性最强的资产，它可以立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。

6．【选择】公司持有一定数量的现金，主要是为了满足交易性需求、预防性需求和投机性需求。

7．【选择】应用较为广泛的现金持有量决策方法包括成本分析模型、存货模型、米勒－奥尔模型、现金周转模型和因素分析模型。

8．【选择】应收账款是指因对外销售产品或材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务单位及其他单位收取的款项，包括应收销售款、其他应收款、应收票据等。

9．【选择】信用政策主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。

10．【选择】账单中的“2/10，n/30”就是一项信用条件，它规定如果在发票开出后10天内付款，可享受2%的折扣；如果不享受折扣，则这笔货款必须在30天内付清。

在这里，30天为信用期限，10天为折扣期限，2%为现金折扣。

11．【选择】间接调查的一些资料主要来自于以下几个方面：财务报表、信用评估机构、银行、其他，如财税部门、消费者协会、工商管理部门等。

习题十一、单项选择题1、公司经营杠杆系数用以衡量公司的（）。

A、经营风险B、财务风险C、汇率风险D、应收账款风险2、由于商品经营上的原因给公司的利润或利润率带来的不确定性而形成的风险称为（）。

A、经营风险B、财务风险C、汇率风险D、应收账款风险3、经营风险与经营杠杆中涉及的利润指的是（）。

A、营业利润B、息税前利润C、利润总额D、净利润4、如果单价为10元，单位变动成本为5元，固定成本总额为40000元，经营杠杆系数为2，则此时的销售量是（）件。

A、50B、100C、8000D、800005、如果公司存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则（）。

A、息税前利润变动率一定大于销售量变动率B、息税前利润变动率一定小于销售量变动率C、边际贡献变动率一定大于销售量变动率D、边际贡献变动率一定小于销售量变动率6、如果公司存在财务风险，它将影响（）。

A、营业利润B、息税前利润C、利润总额D、净利润7、形成财务风险的原因是因为公司（）。

A、举债经营B、存在变动资本C、存在固定成本D、拥有普通股8、每股收益变动率相当于产销量变动率的倍数是指（）。

A、经营杠杆系数B、财务杠杆系数C、总杠杆系数D、生产杠杆系数9、如果经营杠杆系数为2，总杠杆系数为1．5，息税前利润变动率为20%，则普通股每股收益变动率为（）。

A、40%B、30%C、15%D、26．67%10、以下哪个公式不能用于计算总杠杆系数（）。

A、普通股每股收益变动率/ 销售量变动率B、边际贡献/[息税前利润-利息-（优先股股利/（1-所得税税率））C、经营杠杆系数×财务杠杆系数D、经营杠杆系数/ 财务杠杆系数11、用来衡量销售量变动对每股收益变动的影响程度的指标是指（）。

A、经营杠杆系数B、财务杠杆系数C、总杠杆系数D、筹资杠杆系数12、经营杠杆产生的原因是由于企业存在（）。

A、固定经营成本B、销售成本C、财务费用D、管理费用13、如果将整个资产负债表的右方考虑进去所形成的全部资产的融资结构称为（）。