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资本市场改革的机遇与挑战随着中国经济的不断发展和开放程度的提高，资本市场改革已成为全面建设社会主义现代化国家的重要领域。
资本市场改革旨在促进资本配置的优化，完善市场机制，提高市场透明度，并推动经济高质量发展。
然而，随着改革的进行，也面临着一系列的机遇和挑战。
首先，资本市场改革为经济发展提供了广阔的机遇。
资本市场作为融通资金、优化资源配置的重要平台，对于推动经济增长具有重要作用。
通过深化改革，提高市场的公平竞争性，有效发挥资本市场的功能，可以吸引更多的资金流入实体经济，优化经济结构，推动产业升级和创新发展。
资本市场改革还可以提高企业的融资能力，扩大中小企业的融资渠道，推动科技创新和创业创新，提升经济的竞争力和可持续发展能力。
其次，资本市场改革也带来了诸多挑战。
首先是市场风险。
改革过程中，市场波动和股票价格的不稳定性可能导致投资者对于市场的不确定性增加，加剧市场风险。
此外，市场监管的不完善也可能导致信息不对称和不公平竞争，进一步加大市场风险。
另一个挑战是市场的规范和法律体系的完善。
当前，我国资本市场的规范和法律体系仍存在许多不足之处，如信息披露制度和保护投资者权益的机制有待进一步完善。
此外，资本市场的改革还需要解决股权结构的问题，推动企业治理的改善，提高上市公司的质量。
这些问题都需要政府和监管机构进一步加强法律、制度和监管的建设和完善，以确保市场发展的健康和可持续性。
为了应对资本市场改革面临的机遇和挑战，我们需要采取一系列的措施。
首先，建立健全市场监管体制。
加强资本市场的监管机构建设，提高监管的能力和水平，完善市场的法律和规则体系，加强市场的透明度和公正性，减少市场操纵和内幕交易等违法行为。
其次，加强信息披露制度建设。
建立健全的信息披露制度，提高上市公司的信息披露质量和透明度，保护投资者的合法权益，提高市场的公信力。
此外，还需要加大对中小投资者的教育和培训力度，提高他们的风险意识和投资能力，避免因投资失误而导致的损失。
我国资本市场存在的问题及完善建议当前，我国资本市场在发展中面临一些问题，需要加以解决和完善。
资本市场是国家经济发展的重要组成部分，对国家的经济稳定和社会发展起着重要的作用。
解决资本市场存在的问题，完善相关制度和政策，对于促进经济发展和社会繁荣具有重要意义。
本文将从我国资本市场存在的问题和完善建议方面进行讨论。
一、我国资本市场存在的问题1. 市场监管不够严格我国资本市场存在监管不严格的问题。
一些上市公司存在财务造假、内幕交易等违法行为，对投资者利益造成了损害。
市场监管不严格导致了违法行为屡禁不止，给整个市场秩序带来了一定的不确定性。
2. 投资者保护不完善我国资本市场的投资者保护工作存在不足，投资者权益难以得到有效保护。
一些投资者由于信息不对称或者法律意识不强，而遭受投资损失。
诚信问题也不容忽视，一些上市公司和中介机构存在诚信缺失的情况，给投资者造成了较大的损失。
3. 市场流动性不足我国资本市场的流动性相对不足，市场交易不够活跃。
这给投资者带来了一定的不便，也不利于市场有效的运作。
流动性不足会导致市场交易成本增加，从而影响市场的有效性和公平性。
4. 风险管理不完善我国资本市场的风险管理还有待加强。
一些投资者对风险认识不足，而市场中存在一定的信息不对称。
这使得投资者在市场上容易受到风险的侵害。
市场中的金融产品和衍生品种多样性也给风险管理带来了一定的挑战。
二、完善建议1. 加强市场监管，保护投资者权益为了解决资本市场监管不严格的问题，应当加强市场监管，完善市场准入机制。
建立健全的信息披露制度，严格规范上市公司的信息披露行为，加大对财务造假和内幕交易等行为的打击力度，维护市场秩序，保护投资者权益。
在投资者保护方面，应当完善相关法律法规，提升投资者的法律意识和投资风险识别能力。
加强对投资者的教育和培训，提高投资者的风险意识和自我保护能力。
建立健全的争议解决机制，及时有效地保护投资者的合法权益。
3. 加大流动性管理力度，提高市场活跃度为了解决市场流动性不足问题，应当加大流动性管理的力度，提高市场投资者的参与度。
资本运作管理规定1. 引言2. 目的和适用范围本规定的目的是确保资本运作活动的规范性和合法性，维护市场秩序和公平竞争环境，保护投资者的合法权益。
本规定适用于所有从事资本运作活动的企业、机构和个人。
3. 资本运作的基本原则3.1. 合法合规原则资本运作活动应符合相关法律法规和监管规定，遵循合法合规的原则进行。
任何违反法律法规的行为都将受到法律追究和相应的法律责任。
3.2. 信息公开原则资本运作活动应确保信息的真实、准确和完整，并及时向投资者和相关监管部门公开相关信息，保障市场的透明度和投资者的知情权。
3.3. 风险控制原则资本运作活动应建立健全的风险控制机制，加强对风险的识别、评估和管理，有效规避和应对风险，确保资本运作的安全性和稳定性。
3.4. 公平竞争原则资本运作应遵循公平竞争的原则，在市场环境中公平、公正地竞争，不得采取恶意竞争手段，损害其他企业和投资者的利益。
4. 资本运作的主要方式4.1. 股权投资股权投资是指通过购买股权来参与企业的经营和管理，获取投资收益的方式。
资本运作活动中的股权投资应遵循相关股权投资法律法规和监管规定，保护投资者的权益。
4.2. 资本市场交易资本市场交易是指通过证券市场进行的交易活动，包括股票、债券、期货等金融产品的买卖。
资本运作活动中的资本市场交易应遵循相关证券法律法规和监管规定，保护投资者的权益。
4.3. 资产重组和并购资产重组和并购是指企业通过各种方式实现资源整合和规模扩大的行为。
资本运作活动中的资产重组和并购应遵循相关法律法规和监管规定，保护投资者的权益。
4.4. 股权激励和期权投资股权激励和期权投资是指通过提供股权或期权作为激励方式，吸引和激励员工的投资行为。
资本运作活动中的股权激励和期权投资应遵循相关法律法规和监管规定，保护员工和投资者的权益。
5. 资本运作的管理措施5.1. 加强监管和执法加强资本运作活动的监管和执法力度，加大对非法资本运作行为的查处和打击力度，维护市场的秩序和公平竞争环境。
资本市场的功能和运作机制随着市场经济的发展，资本市场越来越受到人们的关注和重视。
资本市场是市场经济体系中最为重要的市场之一，它为资本拥有者和资本需求者提供了交易的平台。
本文将就资本市场的功能和运作机制做一个介绍。
一、资本市场的基本功能资本市场的功能主要包括以下几个方面：1. 资金筹集：资本市场是企业等资本需求者筹集资金的重要渠道之一。
在资本市场上，企业可以通过向公众发行股票、债券等证券来募集资金。
2. 资金配置：资本市场是资金配置的重要机制之一。
通过证券投资，投资者可以配置自己的资金，获取相应的收益。
3. 风险分散：资本市场可以通过证券的多样化来实现风险分散。
通过投资证券组合，投资者可以将风险分散在不同领域、不同行业、不同企业的证券上，从而降低投资风险。
4. 价格发现：资本市场可以通过价格发现来确定证券的价格。
市场上对证券的供求关系决定了证券的价格，价格反映了市场对企业的价值和风险的评估。
二、资本市场的运作机制资本市场的运作机制主要包括两个方面：交易机制和监管机制。
1. 交易机制交易机制是指投资者通过证券交易所等机构进行证券交易的规则和流程。
证券市场的交易可以分为两种基本类型：现货交易和期货交易。
现货交易是在交易日当天即时成交的交易。
证券市场的现货交易是由证券交易所以成交价的方式进行，成交价是出价和报价中最优的一种匹配方式。
期货交易是指在未来某个时间点向对方交付一定商品或标的物的交易。
期货交易是透过交易所进行的，在成交后，交易所将交易结果通知各会员，并备妥交割所需的资金、商品及文件。
2. 监管机制监管机制是指政府和相关监管机构对资本市场活动的监管和管理机制。
监管机制主要包括以下几个方面：1) 证券监管委员会：是市场管理机构的监管机构，负责证券市场最高层面的监管和管理。
2) 证券信息披露制度：为了保证投资者能够获取优质的证券信息，证券市场强制实行证券信息披露制度，企业必须公布其经营和财务信息。
3) 股东权益保护：在资本市场中，证券投资者是企业的最终股东，因此股东权益保护也成为了监管机构的重要责任。
商业银行如何应对资本充足率不足风险在2008年面对国际金融危机日趋严峻的局面下,我国采取了灵活审慎的宏观经济政策,以应对复杂多变的形势。
实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,出台更加有力的扩大国内需求措施,加快民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建,提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平,促进经济平稳较快增长。
实施上述工程建设,到2010年底约需投资4万亿元。
在这一政策背景下,各家商业银行也都加大信贷投放。
但银行信贷投放突增的时候,资本充足率不足的风险也随之暴露。
一、资本充足率的相关规定1、什么是资本充足率。
资本充足率是一个用来衡量银行资本与资产风险预防程度是否充足的重要指标,是指银行业金融机构持有的符合监管机构规定的资本与风险加权资产之间的比率,用于衡量其资本充足程度。
2、我国在资本充足率上是如何规定的。
根据巴塞尔协议,我国在2004年制定并出台了《商业银行资本充足率管理办法》,要求2007年1月1日以前,国内商业银行的资本充足率都必须达到巴塞尔协议规定的8%的要求,届时监管部门将对资本严重不足的银行予以撤销。
办法规定商业银行资本充足率的计算公式为:资本充足率=(资本-扣除项)/(风险加权资产+12.5倍的市场风险资本)核心资本充足率=(核心资本-核心资本扣除项)/(风险加权资产+12.5倍的市场风险资本)商业银行资本包括核心资本和附属资本。
核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权;附属资本包括重估储备、一般准备、优先股、可转换债券和长期次级债务。
商业银行的附属资本不得超过核心资本的100%;计入附属资本的长期次级债务不得超过附属资本的50%。
商业银行由于信贷资产的超长增长,直接加大了资本充足率计算的分母,而分子即资本增加相对较缓,造成资本充足率下降。
银行发行长期次级债,可以直接补充附属资本,从而增加资本总量而保持足够的资本充足率。
中国银行业监督管理委员会以银监发[2009]109号《商业银行资本充足率监督检查指引》的通知,要求商业银行建立内部资本充足评估程序,审慎评估银行的表内和表外主要风险,实施资本规划管理,并持续保持与银行风险状况相适应的资本水平。
资本市场运作制度随着经济全球化的深入发展，资本市场在促进经济增长、改善资源配置和推动企业发展等方面起到了重要作用。
资本市场运作制度作为保障资本市场正常运行的一系列规章制度和机制，对于维护市场稳定、保护投资者权益和促进资本市场健康发展具有重要意义。
本文将就资本市场运作制度进行全面探讨。
一、市场监管制度市场监管制度是资本市场中的重要组成部分，它通过规范市场参与主体的行为，维护市场秩序和公平竞争，保护投资者的合法权益。
市场监管制度包括证券监管制度、交易监管制度、信息披露制度等。
证券监管制度是指对证券市场的各类参与主体进行监管。
这包括对证券发行、上市、交易等环节进行监管，维护市场的信誉和稳定。
交易监管制度规定了市场交易的相关规则和机制，包括交易制度、交易方式等，保障交易的公开、公平和有序进行。
信息披露制度要求上市公司及其他有关主体及时、准确地向投资者披露信息，保障投资者的知情权和选择权。
二、投资者保护制度投资者保护制度是资本市场运作制度中的重要组成部分，它的主要目标是保护广大投资者的合法权益，提高市场的透明度和公开性。
投资者保护制度包括投资者适当性管理制度、信息披露制度、争议解决制度等。
和服务前，要对投资者的风险承受能力、投资经验等进行评估，确保投资者所选择的产品和服务适合其自身的需求和经济状况。
信息披露制度要求发行人和上市公司向投资者披露充分、真实、准确的信息，提高市场的透明度和投资者的选择能力。
争议解决制度则为投资者提供了一种便捷、高效的解决投资纠纷的途径，维护投资者的权益。
三、市场准入制度市场准入制度是资本市场运作制度的基础，它决定了哪些主体可以进入资本市场进行经营活动。
市场准入制度包括证券发行审核制度、中介机构准入制度、投资者准入制度等。
证券发行审核制度要求对欲上市的企业进行严格的审核，以保证发行人具备一定的经营能力和财务稳定性，提高市场的信誉和投资者的信心。
中介机构准入制度要求对从事证券经纪、承销和投资咨询等业务的机构进行准入审批，确保各类机构具备一定的资质和专业素质。
中国资本市场开放与金融风险防范《中国资本市场开放与金融风险防范》在当今全球化的经济格局下，中国资本市场的开放已成为不可阻挡的趋势。
这一进程为中国经济带来了诸多机遇，如吸引外资、促进资源优化配置、提升金融市场效率等。
然而，如同硬币的两面，资本市场开放也伴随着金融风险的挑战。
如何在享受开放带来的红利的同时，有效地防范金融风险，成为了摆在我们面前的重要课题。
资本市场开放意味着中国金融市场与国际市场的深度融合。
外资的流入和流出更加频繁，金融产品和服务的创新不断涌现，这无疑为中国企业提供了更广阔的融资渠道，也为投资者带来了更多的选择。
国际投资者的参与，有助于提升中国资本市场的成熟度和透明度，推动金融监管体制的改革和完善。
然而，资本市场开放也带来了一系列风险。
首先是汇率波动风险。
随着外资的大量进出，人民币汇率可能会面临较大的波动。
汇率的不稳定不仅会影响企业的进出口业务，还可能导致资产价格的大幅波动，进而影响金融市场的稳定。
其次，资本市场开放可能加大金融市场的波动性。
国际金融市场的动荡容易传导至国内，引发股市、债市的大幅波动。
此外，外资的短期投机行为也可能加剧市场的波动，给投资者带来损失。
再者，金融监管面临巨大挑战。
国际资本的流动更加复杂，金融创新产品层出不穷，这对我国的金融监管体系提出了更高的要求。
监管的漏洞和不足可能导致金融风险的积聚和爆发。
为了有效防范金融风险，我们需要采取一系列措施。
加强宏观经济政策的协调是关键之一。
稳定的宏观经济环境能够为资本市场开放提供坚实的基础。
政府应通过合理的财政政策和货币政策，保持经济的平稳增长，控制通货膨胀，维持汇率的相对稳定。
完善金融监管体系至关重要。
监管部门应不断提升监管能力，加强对跨境资本流动的监测和管理，建立健全风险预警机制。
同时，要加强与国际监管机构的合作与交流，学习借鉴国际先进的监管经验和做法。
推动金融市场改革，提高金融机构的风险管理水平也是不可或缺的。
金融机构应加强自身的风险控制体系建设，提高风险识别和应对能力。
商业模式的风险管理与应对策略商业模式是指企业在开展商业活动时，基于一系列经营策略和运营模式所设计的一种商业逻辑。
然而，任何商业模式都会存在风险，这些风险可能来自外部环境变化、内部运营失误以及其他不可预知的因素。
因此，对于企业而言，风险的管理和应对策略至关重要，既能够帮助企业预防风险，又能够在风险发生时及时采取措施进行化解。
一、风险管理风险管理是指企业对风险进行全面的评估、分析和处理的过程。
在商业模式中，风险管理需要从多个维度入手，包括市场风险、技术风险、金融风险、法律风险等。
1. 市场风险市场风险是指由于市场需求变化、竞争对手行动以及其他因素引起的商业模式无法持续盈利的风险。
为应对市场风险，企业需要密切关注市场趋势和竞争对手动态，灵活调整商业模式和经营策略，并加强品牌建设，提高市场竞争力。
2. 技术风险技术风险是指由于新技术的出现、技术更新迭代等原因导致现有商业模式的失效风险。
为降低技术风险，企业需要加大对技术创新的投入，及时应用新技术，拓展技术应用场景，并建立与技术公司的战略合作关系，实现技术资源共享。
3. 金融风险金融风险主要包括资金需求不足、资本市场波动、汇率变动等因素对商业模式的影响。
为有效管理金融风险，企业需要建立健全的财务管理体系，合理规划资金需求，分散资金来源，同时保持充足的现金储备，以应对不可预见的金融风险。
4. 法律风险法律风险是指由于法律政策变化、合同纠纷、知识产权侵权等因素对商业模式造成的损失风险。
为管理法律风险，企业需要加强法律意识，建立完善的法务部门，制订合规政策，积极与相关部门和业务伙伴沟通与合作，以降低法律风险带来的影响。
二、风险应对策略除了风险管理，企业还需要制定相应的风险应对策略，以在风险发生时能够迅速做出反应，降低损失、保护企业利益。
1. 多元化经营通过多元化经营，企业可将业务扩展到不同领域、不同产品或服务上，减少对某个特定业务或市场的依赖，从而降低风险集中带来的影响。
资本市场的风险和应对机制资本市场的发展，不仅是功能逐步发挥的过程，也是一个风险聚集和化解的过程。
历史和现实的经验表明，只有做好风险的防范和化解工作，才能又好又快地发展资本市场。
资本市场风险包括系统性风险和非系统性风险。
现代资本市场在发展过程中对于有效化解非系统性风险已经有了比较完备的理论基础和丰富的实践经验，但在系统性风险的防范和化解方面仍然处于不断探索的阶段。
在我国，这一问题尤其突出。
一方面，由于转轨阶段市场发展的特殊性，一些在成熟市场上不存在或不突出的问题和矛盾在我国市场上可能演变成影响市场平稳运行的系统性风险因素。
另一方面，随着近几年市场的快速发展，新兴市场发展过程中普遍存在的资本约束机制和信用机制的不完善等问题和矛盾，在我国也日渐突出，客观上增加了市场运行中的不确定因素。
因此，如何深化改革，加快建立适合我国国情的资本市场系统性风险的防范和化解机制，已成为当前资本市场进一步做大做强需要尽快解决的问题。
专栏1：系统风险和非系统性风险l系统风险一般是指对资本市场产生普遍影响的风险因素，其特征在于系统风险因共同因素所引发，对证券市场所有的股票价格均产生影响，这种影响为个别企业或行业所不能控制，投资人亦无法通过分散投资加以消除。
l非系统性风险则主要由市场主体的市场行为造成（也称作经营风险），其影响面往往只涉及单个资本市场商品或单个市场主体，并不影响整个市场运行，通常投资人可以运用风险管理技术加以规避或部分消除。
一、当前资本市场运行本身面临的主要系统性风险1、市场整体基础仍然较弱，加大了股市波动的可能性当前我国资本市场“新兴加转轨”的特征仍然比较明显，市场的内在稳定机制尚不完善；缺乏长期稳定的资金供给，长线投资、价值投资理念仍需进一步普及；投资者结构不尽合理，散户投资者比重较大，风险承受能力较弱。
2、金融创新和金融混业经营步伐加快，市场运行不确定性增加0100002000030000400005000060000700008000090000100000中国全部证券公摩根士丹高盛集团美林证券雷曼兄弟贝尔斯登近几年，随着市场的快速发展，资产证券化产品、银行理财产品、保险公司投资连接险等一大批创新产品在市场上出现，在给投资者带来更多选择的同时，也不断打破传统银行、证券以及保险市场的分界线，给资本市场运行带来新的不确定因素。
美国次级债危机的爆发和演进就充分揭示了这些跨市场、创新型现代金融产品给资本市场平稳运行带来的新挑战，其中的经验教训值得我国深入研究和借鉴。
同时，随着未来股指期货的推出，可能出现股指期货市场和现货市场之间的跨市场风险传递。
股指期货推出后，由于金融机构的积极参与，使期货市场、股票市场、货币市场的融合与互动将进一步加剧，风险的传递将进一步加快。
一方面，影响股票市场的各种因素会在股指期货中反映出来，而股指期货的波动，也可以引起股票市场的波动，使市场运行的不确定性增加。
3、市场经营活动主体整体实力仍不够强，抗风险能力有待提高市场主体，尤其是证券经营机构和上市公司，是抵御市场系统性风险的基础环节。
从美国次级债危机来看，市场风险的爆发首先是从经营机构打开缺口，而后逐渐蔓延开来。
但目前在我国，市场经营活动主体的整体实力仍不够强，抗风险能力仍然较弱。
首先，证券公司、基金公司和期货公司等金融中介机构的综合竞争力较弱,整体规模偏小，业务模式和盈利渠道单一，法人治理结构与内部控制仍需完善，整体创新能力不足。
其次，上市公司的公司治理水平有待进一步提高，长效激励约束机制尚未真正建立。
图1：证券公司规模国际比较4、市场的快速发展给证券交易和结算系统的安全运行带来新的挑战由于计算机技术、通讯技术和网络技术等新技术在资本市场的大量运用，资本市场交易系统的电子化程度不断提高，对于技术稳定性的依赖也不断提高，因此，对于电子化、网络化运用不当带来的交易系统问题而可能产生的系统风险日益突出。
专栏2：电子化、网络化带来的交易系统风险l操作风险。
一个按键的按错可能造成重大损失。
如1997年9月香港期货市场一起错误输入，差一点造成8亿美元损失的交易。
l计算机金融犯罪风险。
一些犯罪分子利用黑客软件、病毒、木马程序等技术手段，攻击证券管理机构、证券公司和股票上市公司的系统和个人主机。
这些行为将导致金融交易网络的瘫痪。
l电子系统自身的运行和管理风险。
如证券交易结算系统出现风险，将直接影响市场的整体运行。
5、各种违法违规行为呈现出新的特征，带来新的市场风险随着全流通市场格局的形成，市场日趋活跃，相关主体介入资本市场的程度进一步加深，内幕交易等证券犯罪的诱因进一步增多，方式也更加隐蔽；机构投资者的大量参与，价格操纵的可能性增高，识别难度增大；随着市场的逐步开放，相关机构实施跨境违法违规的新情况也可能出现。
同时，由于当前司法民事赔偿制度的不健全，投资者的损害无法得到赔偿，使市场违法违规、欺诈客户等行为仍然存在等等。
这些行为的存在破坏了市场规范运行，损害了公开、公正和公平的基本原则，对市场的长期健康稳定发展产生了不利的影响。
境外市场发展历程表明，在一个违法违规得不到有效控制和严厉制裁的环境中，资本市场的发展会面临着深度的风险。
美国安然事件以及随后美国证券法律和监管制度的改革，正说明了严厉打击违法违规行为，已经成为防范和化解资本市场系统性风险，维护市场持续稳定发展的重要着力点。
二、资本市场外部环境变化对市场稳定运行的影响随着我国资本市场的快速发展，资本市场与宏观经济、与国际市场的关联度逐渐提高，外部环境变化对市场的影响逐渐加大，这些因素的存在，使市场系统性风险的防范和化解更为复杂，也更为迫切。
1、宏观经济对资本市场稳定运行的影响日益显著以大盘蓝筹股的不断上市为标志，资本市场对国民经济的代表性持续增强，与宏观经济的联系日趋紧密，经济“晴雨表”的作用日渐显现。
与此同时，资本市场对于宏观经济变化的敏感度迅速增大，经济增长速度的改变、宏观经济政策的调整、生产要素价格的变化等宏观经济变量的改变均可能在较短的时间内传导到资本市场，并进而引发市场波动。
未来，宏观经济与资本市场相互作用的关系将逐渐成为影响资本市场整体运行的重要外在因素。
2、金融转型过程中资本市场运行的不确定性进一步加大随着资本市场的发展壮大，我国金融体系逐步由过度依赖银行系统向以资本市场为主导的现代金融体系转变已经成为必然，储蓄向资本市场逐步分流是这一趋势的外在表现之一。
但在转型过程中，由于跨市场监管体系的不完善，缺乏对跨市场流动性的有效监测和引导，可能出现由于大量资金短期内进出市场而导致股市的波动，在一定程度上增加了市场运行的不确定性和系统性风险。
3、国际金融市场对我国资本市场的直接影响日益加大随着对外开放的不断深化，我国经济国际化程度迅速提高，资本市场也相应加快了国际化进程，与国际金融市场的关联度日益加强，国际金融市场对我国资本市场的直接影响日益加大。
一方面，影响国际市场的宏观经济因素如原油价格、基础性原材料价格的大幅波动通过市场化定价机制越来越迅速地传导到国内期货、股票市场，并进而影响资本市场的整体运行。
另一方面，境外对冲基金及其他热钱可能通过各种途径进入我国资本市场，增加了市场运行的复杂性和不确定性。
专栏3：1998年美国长期资本管理公司（LTCM）事件1998年8月，由于国际石油价格不断下跌及国内经济持续恶化，再加上政局不稳，俄罗斯宣布卢布贬值，停止国债交易，并冻结国外投资者贷款偿还期90天。
这使国际金融市场一片恐慌，没有人愿意购买任何有风险的证券，而LTCM 用从投资者处筹集的22亿美元作抵押，买入了价值3250亿美元的债券，杠杆比例高达60倍，由此造成公司的巨额亏损。
纽约联储主席麦克唐纳指出，“……首先，在LTCM的交易对手急速平仓的同时，其他市场参与者——与它没有交易的投资者——也受到影响。
其次，由于LTCM的交易对手和其他市场参与者都受到损失，那么价格变动的幅度就有很大的不确定性。
这样使投资者信心下降，私人贷款抽逃，进而导致信用息差扩大，进一步轧平头寸。
”由于LTCM与多家华尔街大公司有资金借贷关系，LTCM随后的倒闭，使得整个金融体系陷入僵局。
此后，美联储决定对LTCM实施救助。
三、现有风险预警和防范机制尚不能完全适应市场发展的要求上述内外部因素的影响，为市场的稳定发展带来了严峻的挑战，然而，当前，囿于整体金融环境的不成熟以及分业监管体制的制约，以及监管体制改革不到位等因素，我国资本市场系统性风险的预警和防范机制相对薄弱，难以满足市场快速发展的要求。
1、与市场的快速发展相比，监管体制改革相对滞后首先，随着多层次市场建设的稳步推进，公司债券市场的大力发展，以及股指期货等金融衍生产品的积极筹备，多元化和多层次的资本市场格局正在逐步完善。
但是，与多层次市场相匹配的跨市场风险监管机制，尤其是跨市场系统性风险的预警与防范机制尚未形成，市场的整体风险监控机制尚未建立。
其次，面对我国金融市场业务交叉日益增多的局面，现有分业监管体制所存在的监管“真空地带”会在一定程度上显现，对风险协调监管和危机的协同处理的要求不断提高。
但当前相应机制尚未有效形成，尤其是对于可能引起整个金融体系系统性风险的风险源缺乏必要的分析预警手段和应对机制。
2、法制建设的理念需要进一步更新，执法效率需要进一步提高首先，当前证券期货市场立法，尚未能围绕着市场风险的防范和制度建设。
如在确定行政许可审核标准中，风险揭示、风险隐患并未作为重要的审核要点；行政许可审核风险审查报告制度尚未建立等。
随着依法治市局面的逐步形成，立法理念未能及时更新，将直接导致立法的不完善，进而直接影响监管工作的有效开展以及监管效率的提高，而这一问题的存在无疑会使市场的风险不能得到全面和及时的监控。
其次，当前尚未建立有效的立法和执法的跟踪评估机制。
一些规定和制度往往是在市场出现问题而无法执行下去时，才会考虑要去调整和完善，这种机制性的缺失，延缓了风险的发现、防范和化解的周期。
专栏4：FSA主要针对机构的管理而不是产品，FSA认为风险是投资的一部分，因此建立了以风险为基础的均衡管理。
FSA认为发生问题的可能性与问题产生的影响之积就是FSA面临的风险，在经过风险识别、风险度量、缓解风险和风险监视和报告等过程中寻找最为节省成本和成比例的方法提供规章制度带来的益处。
——英国金融服务管理局风险部第三，市场执法效率有待进一步提高。
当前资本市场的违法违规行为的调查和处罚的力度已经逐步加强，但执法效果和执法效率仍有待进一步提高。
一方面要进一步强化法律和规章的操作性，尤其是建立和完善对于各类违法违规查处的一系列成熟的分类操作细则，以利于形成“有异常就有反应，有反应就有结果”的快速反应和处理机制。
另一方面当前高度集中的行政处罚体制，随着市场规模的扩大以及多层次市场的逐步建立，执法效率将受到影响，难以全方位地及时有效打击违法违规行为。
