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财务管理学实验指导书一、实验目的与要求：实验目的：通过本实验，促使学生以资产负债表、利润表及现金流量表为基础结合其他相关信息对企业的财务状况及经营成果进行综合分析，达到理财知识的融会贯通，掌握财务分析的结构分析、水平分析以及比率分析的概念、意义及方法，能熟悉利用EXCEL进行财务分析指标的计算，激励学生通过自主学习，熟悉收集财务分析所需要的上市公司资料各种资料。
培养学生自主学习的能力以及团队合作精神。
实验要求：利用上市公司资料，在模拟实验中由4名学生组成一个小组，收集上市公司报表等资料，利用EXCEL根据资产负债表或利润表进行结构分析、根据资产负债表或利润表进行水平分析、根据资产负债表和利润表和现金流量表选择10以上的财务比率进行比率分析，并撰写实验报告。
二、实验参考书：1、《财务管理学》，隋静，陈增寿主编，北京：清华大学，北京交通大学出版社；2、《财务管理》，谷祺，刘淑莲主编，大连：东北财经大学出版社；3、《EXCEL财务管理教程》王新玲，吕志明，吴彦文编著，北京：电子工业出版社；4、《EXCEL电子表格轻松掌握》华师傅资讯编著，北京：中国铁道出版社；5、财务成本管理》中国注册会计师协会编，北京：经济出版社；三、实验指导：实验1.（XXX公司财务比率分析）1．实验步骤第1步：选择所要分析的公司报表。
操作如下：（1）通过以下网站，证券之星http://.stockstar.、万点http://.windin./、新浪网等；（2）下栽上市公司财务报表。
如证券之星----数据---在个股宝点处输入股票代码-----财务报表；第2步：建立工作簿、工作表的建立。
（1）在EXCEL生成财务报表后，保存，并命名为XXX公司财务比率分析。
（2）在工作表标签滚动处，右击sheetl；选择重命名，输入资产负债表（3）在工作表标签滚动处，右击sheet2；选择重命名，输入利润表（4）在工作表标签滚动处，右击sheet3；选择插入，并命名为财务比率（5）保存，并命名为XXX公司财务比率分析第3步：在EXCEL生成财务报表。
财务管理实验课程指导书工商管理学院会计系2015年3月实验一：财务管理目标案例分析1、实验目的理解财务管理目标的确定。
2、实验内容【案例背景】宏伟公司是一家从事IT产品开发的企业。
由三位志同道合的朋友共同出资100万元，三人平分股权比例共同创立。
企业发展初期，创始股东都以企业的长远发展为目标，关注企业的持续增长能力，所以，他们注重加大研发投入，不断开发新产品，这些措施有力地提高了企业的竞争力，使企业实现了营业收入的高速增长。
在开始的几年间，销售业绩以年60%的递增速度提升。
然而，随着利润的不断快速增长，三位创始股东开始在收益分配上产生了分歧。
股东王力、张伟倾向于分红，而股东赵勇则认为应将企业取得的利益用于扩大再生产，以提高企业的持续发展能力，实现长远利益的最大化。
由此产生的矛盾不断升级，最终导致坚持企业长期发展的赵勇被迫出让持有的1/3股份而离开企业。
但是，此结果引起了与企业有密切联系的广大供应商和分销商的不满，因为他们许多人的业务发展壮大都与宏伟公司密切相关，他们深信宏伟公司的持续增长将为他们带来更多的机会。
于是，他们威胁如果赵勇离开企业，他们将断绝与企业的业务往来。
面对这一情况，其他两位股东提出他们可以离开，条件是赵勇必须收购他们的股份。
赵勇的长期发展战略需要较多投资，这样做将导致企业陷入没有资金维持生产的境地。
这时，众多供应商和分销商伸出了援助之手，他们或者主动延长应收账款的期限，或者预付货款，最终使赵勇又重新回到了企业，成为公司的掌门人。
经历了股权变更的风波后，宏伟公司在赵勇的领导下，不断加大投入，实现了企业规模化发展，在同行业中处于领先地位，企业的竞争力和价值不断提升。
1.赵勇坚持企业长远发展，而其他股东要求更多的分红，你认为赵勇的目标是否与股东财富最大化的目标相矛盾？2.拥有控制权的大股东与供应商和客户等利益相关者之间的利益是否矛盾，如何协调？3.像宏伟这样的公司，其所有权与经营权是合二为一的，这对企业的发展有什么利弊？4.重要利益相关者能否对企业的控制权产生影响？3、实验要求学生组成决策小组，以组为单位按照财务决策的程序、方法模拟实验，在操作之前，明确实验的目的和要求，并对教材的有关内容进行认真的复习，以便顺利完成各项模拟实验。
财务管理实训指导书一、实训目的本次实训的目的是为了帮助学员掌握财务管理的基本概念和方法，培养其财务分析和决策能力，为将来的职业发展打下坚实的基础。
二、实训内容1. 财务管理概述1.1 财务管理定义1.2 财务目标1.3 财务决策1.4 财务报告与分析2. 财务预算与控制2.1 预算编制方法2.2 预算执行与控制2.3 预算与经营绩效评价3. 投资决策3.1 投资项目评估与选择3.2 投资风险与回报分析3.3 投资决策的方法与技巧4. 资本结构与成本管理4.1 资本结构的决策与优化4.2 成本管理与成本控制4.3 成本与盈利关系的分析5. 股票与债券市场5.1 股票市场基本知识5.2 债券市场基本知识5.3 股票与债券投资分析三、实训要求1. 学员需按时参与实训课程，认真听讲，不得迟到早退；2. 学员需完成实训相关的作业和案例分析，要求准确无误；3. 学员需积极参与实训中的小组讨论和演练，提高分析和决策能力；4. 学员需自行查阅相关财务管理方面的资料，拓宽知识面。
四、评估方式1. 作业成绩：实训作业的完成情况将作为评估学员的重要依据，要求作业准确无误；2. 案例分析：学员需针对实际案例进行分析和解决方案提出，评估其应用理论的能力；3. 小组讨论与演练：对学员在小组讨论和演练中的表现进行评估，考察其团队合作和沟通能力；4. 课堂表现：学员的学习态度、课堂参与度和知识掌握情况将作为评估综合能力的重要参考。
五、实训资料本次实训所需的教材和参考资料有：1. XXX财务管理教材2. XXX财务报表分析案例集3. XXX案例分析与决策六、实训安排实训将按照以下时间表进行：日期时间实训内容XX月XX日 09:00-11:30 财务管理概述XX月XX日 13:30-16:00 财务预算与控制XX月XX日 09:00-11:30 投资决策XX月XX日 13:30-16:00 资本结构与成本管理XX月XX日 09:00-11:30 股票与债券市场备注：实训地点为XX教室。
财务管理高级课程作业指导书第1章财务管理基础 (3)1.1 财务管理概述 (3)1.1.1 财务管理的定义 (3)1.1.2 财务管理的功能 (3)1.1.3 财务管理的分类 (3)1.2 财务管理目标与原则 (3)1.2.1 财务管理目标 (4)1.2.2 财务管理原则 (4)1.3 财务管理环境 (4)1.3.1 宏观环境 (4)1.3.2 行业环境 (4)1.3.3 企业内部环境 (4)1.3.4 市场环境 (4)1.3.5 技术环境 (4)第2章金融市场与金融机构 (4)2.1 金融市场体系 (4)2.1.1 金融市场概述 (4)2.1.2 金融市场体系结构 (5)2.1.3 我国金融市场体系 (5)2.2 金融市场主体 (5)2.2.1 金融机构概述 (5)2.2.2 商业银行 (5)2.2.3 投资银行 (5)2.2.4 保险公司 (5)2.2.5 证券公司与其他金融机构 (5)2.3 金融市场工具 (5)2.3.1 货币市场工具 (5)2.3.2 资本市场工具 (6)2.3.3 金融衍生品市场工具 (6)2.3.4 其他金融市场工具 (6)第3章财务报表分析 (6)3.1 财务报表概述 (6)3.2 财务比率分析 (6)3.3 财务趋势分析 (7)第4章资本预算与投资决策 (7)4.1 投资项目评价方法 (7)4.1.1 投资评价指标 (7)4.1.2 净现值法 (7)4.1.3 内部收益率法 (7)4.1.4 回收期法 (8)4.1.5 盈利指数法 (8)4.2.1 风险识别 (8)4.2.2 风险评估 (8)4.2.3 风险应对策略 (8)4.2.4 风险敏感性分析 (8)4.3 资本预算实务 (8)4.3.1 投资项目筛选 (8)4.3.2 投资项目评估 (8)4.3.3 投资决策 (8)4.3.4 投资项目监控与调整 (8)第5章资本成本与资本结构 (9)5.1 资本成本概述 (9)5.1.1 资本成本的定义与分类 (9)5.1.2 资本成本的计算方法 (9)5.2 资本结构理论与政策 (9)5.2.1 资本结构理论 (9)5.2.2 资本结构政策 (10)5.3 杠杆效应分析 (10)5.3.1 杠杆效应的来源 (10)5.3.2 杠杆效应的影响 (10)第6章股利政策 (10)6.1 股利政策概述 (11)6.1.1 股利政策的定义 (11)6.1.2 股利政策的作用 (11)6.1.3 股利政策与企业其他财务决策的关系 (11)6.2 股利政策类型与影响因素 (11)6.2.1 股利政策类型 (11)6.2.2 影响股利政策的因素 (12)6.3 股利政策与企业价值 (12)6.3.1 股利政策与企业价值的关系 (12)6.3.2 股利政策与企业价值的实证研究 (12)第7章营运资本管理 (12)7.1 营运资本概述 (12)7.2 现金管理 (13)7.3 应收账款管理 (13)7.4 存货管理 (13)第8章财务风险与控制 (13)8.1 财务风险概述 (13)8.1.1 财务风险的概念与分类 (13)8.1.2 财务风险的特点 (14)8.1.3 财务风险的影响因素 (14)8.2 财务风险识别与评估 (14)8.2.1 财务风险识别 (14)8.2.2 财务风险评估 (14)8.3.1 财务风险控制策略种类 (15)8.3.2 财务风险控制实施要点 (15)第9章企业并购与重组 (15)9.1 企业并购概述 (15)9.1.1 并购定义 (15)9.1.2 并购类型 (15)9.1.3 并购流程 (15)9.2 企业并购动因与效应 (16)9.2.1 并购动因 (16)9.2.2 并购效应 (16)9.3 企业重组策略 (16)9.3.1 重组定义 (16)9.3.2 重组类型 (16)9.3.3 重组策略 (16)9.3.4 重组风险与应对 (16)第10章国际财务管理 (16)10.1 国际财务管理概述 (16)10.2 外汇风险管理 (17)10.3 国际资本预算 (17)10.4 国际税收筹划 (17)第1章财务管理基础1.1 财务管理概述1.1.1 财务管理的定义财务管理是指企业在一定的战略目标指导下，运用现代管理理论与方法，对企业资金的筹集、使用、分配和回收等各项经济活动进行科学的组织、计划、指导和控制，以实现企业价值最大化的管理活动。
《高级财务管理》实验指导书执笔人：陈作华财务管理教研室实验一：并购案例分析---发行垃圾债券为杠杆收购融资一、实验目的1．掌握企业并购的基本理论2. 掌握杠杆收购的基本理论3．学会运用并购理论进行案例分析的能力4．学会撰写案例分析报告二、原理现代企业的发展速度越来越快、规模越来越来大，而企业并购就是实现这一目的的重要方式，企业并购是现代企业重要的资本运作方式。
并购融资是指在合并或收购中一个公司为了购买另一个公司而获取的资金。
成功的并购需要金融的扶植，并购活动所需大量的资金要求主并公司具有较强的资金筹措能力。
因此，并购融资已经成为一个企业界与金融界共同关注的重要课题，在很大程度上影响着企业的并购策略与成败。
杠杆收购是主并企业通过负债筹集资金以完成并购交易的一个特殊方式，换言之，杠杆并购的实质是并购中现金支付的一种特殊的筹资方式。
杠杆收购(Leveraged Buy -Outs,简称LBO)是指收购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，等待收购成功后再以目标公司的收益或出售其资产来偿本付息。
杠杆收购的具体运作是，先由收购方设立一家控股公司(或空壳公司)，再由此公司去合并目标公司，具体办法是控股公司先从投资银行及其他来源借入“过渡性贷款”去购买目标公司的股权，取得控制权后，安排目标公司发行公司债券，由于公司负债比率很高，信用评级低，因而债券利率高，即通常所说的“垃圾债券”。
三、实验资料发行垃圾债券为杠杆收购融资的案例在发行垃圾债券筹集资金进行并购的按例中，一般都是以目标企业做抵押。
即收购方以目标方的重要资产或未来现金流做抵押，发行垃圾债券，所筹资金用于支付目标企业的产权所有者。
并购完成后，对目标企业进行重组，然后通过出售或有效经营目标企业获得现金流，用以偿还垃圾债券。
一、美国Pantry Pride 公司收购Revlon化妆品公司（一）公司背景介绍Revlon化妆品公司是美国最大的保健用品和美容化妆品公司之一有10亿美元的净资产，营业收入稳定。
高级财务管理试验指导书适用专业:财务管理 09级《高级财务管理试验》（Advanced Financial Management Experience）课程代码：1A13045 学分：1 总学时数：16先修课程：财务分析试验课程、高级财务管理理论课开课对象：财务管理专业一、课程的性质、目的与任务本课程与高级财务管理理论课程同时开设的、强调在理解、掌握高级财务管理等相关专题理论知识的基础上，着重训练学生的动身操作能力，运用现代计算机、通讯技术，结合相关的配套教学软件，使学生熟练开展企业财务综合分析技能、企业财务预测分析、企业业绩综合评价等相关财务分析技能。
在企业经营分析与预测的财务软件的熟练操作过程中，体验运用财务数据预测、评价企业经营状况、提出财务决策方案的实务过程，从而培养学生收集企业经营数据、加工企业经营数据、从财务角度，运用现代财务预测的理论与方法，善于借助现代计算机软件，开展企业财务预测、决策支持的实战能力。
使学生有一种大会计观的视野。
通过精心设计问题，让学生组成小组，进行研讨，从而培养学生主动学习、自主学习、合作性学习的能力，增强学生进入工商企业、银行、证券业等从事的企业财务分析、企业信用风险分析、投资分析等适应能力。
二、课程内容的基本要求第1部分企业经营分析系统的基本操作[试验目的和要求]通过本模块的上机试验，使学生对整个财务预测评价系统有整体的把握。
了解试验系统，包括系统的运行环境、系统进入与退出、系统的主要模块，会熟练调用模块、以及模块之间的转换、熟练系统基本的操作环境。
明确财务预测理论与方法在本系统中具体应用的体现。
【试验内容】（1）BIA系统简介（2）BIA系统特色（3）BIA功能模块简介（4）数据库的调用；（5）系统的维护与调用（6）试验对象的选择[试验重点、难点]试验对象的选择、财务预测理论与方法在本系统中的具体应用的体现【课外作业】分组讨论选择合适的试验对象第2部分财务预测试验[试验目的和要求]通过本模块的试验，要求学生运用试验软件，对选定的试验对象的应收账款政策的效果做出预测分析，对选定的试验对象进行杜邦财务综合分析，并完成应收账款分析报告。
《高级财务管理》实践任务书一、教材选用《高级财务管理》武汉大学出版社，朱盛萍主编本实践任务书供《高级财务管理》课程财务管理和会计学专业使用，本课程实训课程考试部分内容为1学分。
（本任务书为学生上课时统一打印分发材料。
）二、实践成绩本课程满分为100分，其中，理论成绩60%，实践成绩40%。
三、实践课程主要内容及课时安排第二部分行为财务学一、学习目标二、考核内容一、考核形式二、实践任务三、实践评估根据学生的考察实践，评估个小组对本章内容掌握的水平，此处以不合格、合格、良、优作为成绩。
第三部分企业并购财务管理一、学习目标二、考核内容一、考核形式二、实践任务三、实践评估根据学生的考察实践，评估个小组对本章内容掌握的水平，此处以不合格、合格、良、优作为成绩。
第四部分企业集团财务管理一、学习目标二、考核内容四、考核形式五、实践任务六、实践评估第五部分国际财务管理一、学习目标二、考核内容七、考核形式八、实践任务九、实践评估第六部分中小企业财务管理一、学习目标二、考核内容一、考核形式二、实践任务五、实践评估根据小组学生对案例的剖析程度，评估其掌握水平，此处以合格、良、优作为成绩。
第七部分若干行业财务管理一、学习目标二、考核内容三、考核形式四、实践任务五、实践评估根据小组学生对案例，评估其掌握水平，此处以合格、良、优作为成绩。
第八部分企业破产、重整与清算一、学习目标二、考核内容十、考核形式十一、实践任务十二、实践评估根据学生的考察实践，评估个小组对本章内容掌握的水平，此处以不合格、合格、良、优作为成绩。
第九部分财务管理信息化一、学习目标二、考核内容一、考核形式二、实践任务三、实践评估根据学生上机操作，评估其掌握水平，此处以不合格、合格、良、优作为成绩。
财务管理综合实训指导书财务管理综合实训指导书：随着社会的不断发展，经济贸易的不断深入，财务管理在企业中扮演着越来越重要的角色。
面对激烈的市场竞争，企业需要有合理的财务管理，才能够持续发展。
因此，财务管理综合实训课程的开展，对于提高大学生的综合素质，促进其融入职业市场，具有极其重要的意义。
一、指导思想本着“以教师为主导，以学生为主体，以实际为依托，以能力为核心”的教学思想，我们将此实训课程设计成为“教学实践证明为根据，学生自主实践为主导”的运营模式，从而最大程度地激发学生的自我学习能力和动手能力。
二、培养目标1.了解财务管理知识，掌握基本的财务分析方法和技巧，提高对企业财务信息的理解。
2. 加强动手能力，提高独立思考、解决问题的能力，发展创新精神。
3. 在实践中感受企业财务管理的实质，掌握实际工作中必备的财务技能，提高职业发展能力。
三、教学内容1. 实践导向的基本理论课程在课程中加强财务管理基本理论的讲解，涉及基本财务会计、财务分析、财务策略、财务控制、财务风险管理等主题。
让学生可以对企业的财务状况进行准确的分析，为实践课程打下坚实的理论基础。
2. 企业案例分析选取不同类型的企业案例，包括国有企业、民营企业、上市公司以及外资企业等，分析企业财务管理的特点与困难，同时探讨企业财务分析和决策的不同思路和方法。
引导学生在理论与实际案例的交织与碰撞中，进一步学习、提高和应用知识。
3. 财务管理软件操作应用财务管理软件进行账户管理、成本分析、财务分析、税务申报、利润分配等具体操作，了解财务管理软件的基本功能与使用方法，掌握数字化财务管理的基本要点，为未来职业发展打下先锋基础。
4. 企业实地调研选定较为成熟的企业进行实地调研，了解企业的财务管理模式和运作机制，同时发现企业的财务管理问题并提出解决方案。
从而使学生对企业的财务状况和财务模式有更深刻的认识，提高对现实业务环境的敏感度，增强企业运作的实践把握力。
四、实践评价学生将依据一系列的财务管理实践，进行实践评价，内容包括在模拟实战中完成的财务管理相关工作和任务，针对实践经验的反思分析和深度思考，对含糊不清和用户不便的操作和使用体验提出改进建议等。
高级财务管理课内实验指导书答案一、单项选择题(从下列每小题的四个选项中，选出一个正确的，并将其序号字母填在题后的括号里。
每小题1分，共20分)1．企业同其所有者之间的财务关系反映的是( )A．经营权与所有权关系 B．债权债务关系C．投资与受资关系 D．债务债权关系2．经营者财务的管理对象就是( ) A．资本 B。
法人资产 C．现金确权 D．成本费用3．将元钱存入银行，利息率为10%，计算3年后的到期值应采用( )A．乘数终值系数 B．乘数现值系数C．年金终值系数 D．年金现值系数4．若两种股票全然负相关，则把这两种股票合理地女团在一起时，( )A．能适当分散风险 B．不能分散风险C．能够集中一部分风险 D。
能够集中全部风险 5．若净现值为负数，说明该投资项目( ) A．为亏损项目，不可取B．它的投资报酬率小于0，不可行C．它的投资报酬率没达至原订的贴现率，不可取D．它的投资报酬率不一定小于0，因此也有可能是可行方案 6．对于企业而言，它自身的折旧政策是就其固定资产的两方面内容作出规定和安排，即A．固定资产范围和固定资产方法 U．固定资产年限和固定资产分类 C固定资产方法和固定资产年限 D．折旧率和固定资产年限7．按照我国法律规定，股票不得( ) A．溢价发行 U．折价发行巳市价发售 D，平价发售8．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获得净利1．5万元，年折旧率为10％，则投资回收期为( )A，3年 B，5年巳4年 D，6年9．下列各项中不屈于商业信用的是( )A．应付工资 U．应付账款C应付票据 D．预提费用10．某公司发售总面额万元，票面利率为12%，偿还债务期限5年，发售费率3%，所得税率为33％的债券，该债券发行价为万元，则债券资本成本为( ) A．8．29% B．9．7％C． 6．91% D。
9．97％ 11．只要企业存在固定成本刷(么经营杠杆系数必( )A．恒大于1 B．与销售量成反比 C．与固定成本成反比 D．与风险成反比12．最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜其有关条件下( ) A．企业价值最大的资本结构B．企业目标资本结构 C．加权平均的资本成本最高的目标资本结构D．加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构13．资本成本具备产品成本的某些屈性，但它又不同于通常的账面成本，通常它就是一种 ( )A．预测成本 B．固定成本 C．变动成本 C。
高级财务管理课内实验指导书实验一代理冲突下资本收益分配的政策选择一、实验目的通过实验，使学生掌握股利分配中的有关规定、股利理论和股利分配政策等问题及代理冲突下股利分配的变异。
二、实验基础该学生在实验前应掌握股利分配的种类、股利分配的影响因素、股利分配程序等相关内容。
三、实验内容股利分配是指公司制企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分。
股利分配涉及的方面很多，如股利支付程序中各日期的确定、股利分配政策的确定和内部筹资、股利支付形式的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。
其中最主要的是股利分配政策的确定，特别是确定股利的支付比率，即用多少盈余发放股利，多少盈余为公司所留用（称为内部筹资），因为这可能会对公司价值产生影响。
该实验主要内容主要有：（1）我国上市公司的股利政策与支付方式。
（2）长期高额现金股利发放的动机及在我国资本市场中的示范意义。
（3）股利政策与股东价值最大化之间的关系与合理路径。
四、实验操作案例佛山照明（000541）是由佛山市电器照明公司、南海市务庄彩釉砖厂、佛山市鄱阳印刷实业公司共同发起，于1992年10月20日通过定向募资方式成立。
1993年10月，公司以10.23元/股的发行价向社会公开发行A股1930万股，发行后总股本为7717万股，并于11月23日在深圳证券交易所上市。
公司主要经营范围:研究、开发、生产电光源产品、电光源设备、电光源配套器件及有关的工程咨询服务。
其灯泡总产量居全国第二。
主要电光源产品外销比例占40%，内销市场辐射全国，外销市场集中在北美、欧洲、东南亚等地。
近年来中标并承担国家家电下乡及城市节能灯具的大批量生产。
公司上市十几年来，一直专注于主业电光源产品的研究与生产。
最近6年主营业务突出且每年有稳定增长，年增长率在11%-29%之间。
公司主营业务盈利能力强，近3年主业对利润的贡献超过100%，且净利润年增长率保持在5%以上；连续10年每股收益（EPS）在0.5元以上，有3年超过了0.9元，最高达到1.26元，是中国股市上少有的业绩稳定增长且主业突出的公司，在国内外市场上享有“中国灯王”美誉。
《高级财务管理》实验指导书执笔人：陈作华财务管理教研室实验一：并购案例分析---发行垃圾债券为杠杆收购融资一、实验目的1．掌握企业并购的基本理论2. 掌握杠杆收购的基本理论3．学会运用并购理论进行案例分析的能力4．学会撰写案例分析报告二、原理现代企业的发展速度越来越快、规模越来越来大，而企业并购就是实现这一目的的重要方式，企业并购是现代企业重要的资本运作方式。
并购融资是指在合并或收购中一个公司为了购买另一个公司而获取的资金。
成功的并购需要金融的扶植，并购活动所需大量的资金要求主并公司具有较强的资金筹措能力。
因此，并购融资已经成为一个企业界与金融界共同关注的重要课题，在很大程度上影响着企业的并购策略与成败。
杠杆收购是主并企业通过负债筹集资金以完成并购交易的一个特殊方式，换言之，杠杆并购的实质是并购中现金支付的一种特殊的筹资方式。
杠杆收购(Leveraged Buy -Outs,简称LBO)是指收购方以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，等待收购成功后再以目标公司的收益或出售其资产来偿本付息。
杠杆收购的具体运作是，先由收购方设立一家控股公司(或空壳公司)，再由此公司去合并目标公司，具体办法是控股公司先从投资银行及其他来源借入“过渡性贷款”去购买目标公司的股权，取得控制权后，安排目标公司发行公司债券，由于公司负债比率很高，信用评级低，因而债券利率高，即通常所说的“垃圾债券”。
三、实验资料发行垃圾债券为杠杆收购融资的案例在发行垃圾债券筹集资金进行并购的按例中，一般都是以目标企业做抵押。
即收购方以目标方的重要资产或未来现金流做抵押，发行垃圾债券，所筹资金用于支付目标企业的产权所有者。
并购完成后，对目标企业进行重组，然后通过出售或有效经营目标企业获得现金流，用以偿还垃圾债券。
一、美国Pantry Pride 公司收购Revlon化妆品公司（一）公司背景介绍Revlon化妆品公司是美国最大的保健用品和美容化妆品公司之一有10亿美元的净资产，营业收入稳定。
20世纪70年代，Revlon公司创始人查尔斯·莱弗逊邀请曾任国际电报电话公司欧洲总部经理的伯杰莱克担任Revlon公司总裁。
他接手后，在4年内营业额增加1.5倍。
但到了80年代中期，Revlon的业绩有所下降，股价徘徊在30元左右。
分析家认为股价低于拍卖实产的真实价值，因此引起了并购者的极大兴趣。
Pantry Pride公司则是一家名不见经传的、总资产只有1.5亿美元公司，其主要业务是经营超级市场。
（二）收购过程1985年，Pantry Pride公司总裁佩尔曼宣布有意收购Revlon公司，伯杰莱克断然拒绝佩尔曼的收购建议，他认为Pantry Pride公司企图Revlon公司，无异于痴人说梦，当时很多人也这样认为，但事实却做出了一个相反的回答。
首先，佩尔曼宣布拟以47.50美元/股的价格收购当时仅为30美元/股的Revlon公司的股票，并声称收购后将只保留美容化妆品部，而将其他的部门全部卖掉，卖价估计可达19亿美元，正好相当于收购Revlon公司的价格。
这等于让佩尔曼白得了Revlon公司的美容化妆品部。
Revlon公司为挫败佩尔曼，采取了一系列防御措施。
其一，用每股57.5美元的价格收购了1000万股自己的股票，相当于总发行量的1/4；其二，与纽约一家专门收购企业的投资集团福斯特曼·立特尔公司达成以56美元一股的代价出售公司股票的协议，协议还规定万一有第三人以高价竞争而使福斯特曼买不成Revlon公司股票的话，福斯特曼公司有权在第三人控股达到40%时以1亿美元的代价买下Revlon公司的两个分公司，成为Revlon公司的“白衣骑士”。
但佩尔曼的支持者是垃圾债券的创始人米尔肯，因而也不甘示弱。
协议公布的翌日，佩尔曼宣布愿以每股56.25美元的价格购买Revlon公司。
同时声称已经获得5亿美元的银行贷款。
同时，米尔肯所在的德莱索尔证券公司也表示将认购3.5亿美元Pantry Pride公司发行的垃圾债券作为收购Revlon的备用金，另外，佩尔曼诉讼控告Revlon与福斯特曼达成协议，没有给股东以公平的机会就确定了公司的买主，因而损害了公司股东的利益。
法院判佩尔曼胜诉，宣布Revlon与福斯特曼公司的协议无效。
福斯特曼公司被迫将收购价格提高到每股57.25美元。
最后，佩尔曼以每股58美元价格购下了Revlon公司，伯杰莱克被迫离职。
收购两个月后，佩尔曼将Revlon公司的两个部门以10亿美元的代价卖掉。
完成了“垃圾债券”的循环过程。
二、KKR（Kohlberg Kravis Roberts）收购雷诺—纳比斯科（RJR Nabisco）1988年底，KKR公司以250亿美元收购雷诺—纳比斯科公司最为轰动。
（一）公司背景介绍美国KKR公司是世界有名的专门做杠杆收购的公司。
该公司向外举债，专找营运绩效欠佳，但却很有发展潜力的公司，收购公司股票取得公司所有权。
对于拥有资产众多而又经营不善的公司，一旦入主后，通常将部分资产出售，对余下部分整顿后再以高价卖出。
KKR公司其实是3个创办人姓氏的第一个英文字母的组合。
公司发起人之一柯伯格（kohlberg），在1965年替代Bear Stearns工作时，已经开始进行“杠杆收购”，到1967年另立门户和卡拉维（Kiavis）与罗伯斯（Roberts）共同建立KKR公司。
现在柯伯格已脱离KKR，另起炉灶，从事较低风险的业务。
KKR 公司实际主持人是长驻纽约的卡拉维，自成功收购雷诺—纳比斯科公司后，他已被誉为“卡拉维之王”。
雷诺—纳比斯科公司是由美国老牌食品生产商Standard Brand公司、Nabisco 公司与美国两大烟草商之一的RJR公司（Winston、Salem、骆驼牌香烟的生产厂家）合并而成。
虽然RJR Nabisco的食品业务在两次合并后得到迅猛的扩张，但烟草业务的利润丰厚，仍占主营业务的58%左右。
但在1987年10月19日“黑色星期一”的股灾中，其股价从65美元跌至40多美元，此后长期在低位徘徊。
（二）收购过程由于感觉公司当时的股价被严重低估，1988年10月，以雷诺公司CEO罗斯·约翰逊为代表的管理层向董事会提出管理层收购股权建议。
管理层的MBO建议方案包括，在收购完成后计划出售RJR Nabisco公司的食品业务，而只保留其烟草经营。
其战略考虑是基于市场对烟草业巨大现金流的低估，以及食品业务与烟草业务的混合经营而不被完全认同其价值。
重组将消除市场低估的不利因素，进而获取巨额收益。
但此消息传出，KKR公司立即以90美元参与收购竞争，股东及董事会立即宣布重新择期竞标。
与CEO罗斯·约翰逊所计划的分拆形成尖锐对照的是，KKR 希望保留所有的烟草生意及大部分食品业务。
之后KKR公司首先将要约升至94美元，RJR 公司最高执行主管隧提出100美元竞价，KKR公司后继续提高价格。
虽然该公司管理层提出了112美元的收购价格，但由于KKR公司承诺不分拆公司以及改善职工福利待遇等非金钱承诺被认为相当有价值，RJR 公司落标。
最后由KKR公司以109美元的标，成交金额为251美元。
虽然表面上管理集团的出价最高，然而董事局成员最终还是决定将公司转让给KKR。
在这起总价251亿美元的华尔街有史以来最大的杠杆收购中，KKR本身动用的资金仅15亿美元，其中约50%~70%由两家投资银行及银行财团贷款，其余为垃圾债券。
四、实验步骤1. 查找相关资料、掌握相关理论和方法；2．了解与案例相关的背景知识；3．结合实际案例进行分析；4．撰写实验报告。
五、思考题1．美国20世纪80年代垃圾债券盛行的原因是什么？2. 在我国，如何实现国有企业的债务市场化？3．发行垃圾债券作为一种分歧较大的筹资方式，有什么优缺点？如何在实践中兴利除弊？4．杠杆收购在我国运用中存在的障碍有哪些？如何克服？实验二：业绩评价案例分析---化学银行：执行平衡计分卡一、实验目的1．掌握企业业绩评价的基本理论、基本方法2．学会对企业业绩进行评价的方法3．掌握平衡计分卡的基本理论二、原理业绩评价是组织管理控制的重要构成部分，在19世纪的管理文献中就有记载。
业绩评价方法在不同的时期有不同的特点，在现代社会，经济增加值评价方法和平衡计分卡都是比较受欢迎的方法。
随着社会经济条件的变化，传统的财务业绩评价指标如每股收益、投资收益率等日益受到广泛批评。
由此，20世纪五六十年代期间，理论界和实务界开发出一些基础性的“经济价值”指标如剩余收益、内含报酬率等等。
而Stern& Stewart咨询公司针对剩余收益指标作为单期间业绩评价指标所存在的局限性，开发出了注册商标为EVAQ的经济增加值指标，并在1993年9月《财富》杂志上完整地将其表述出来。
其开发出来的EVA可以被定义为：公司经过调整的营业净利润减去其现有资产经济价值的机会成本后的余额。
平衡计分卡就是通过建立一整套财务与非财务指标体系，包括财务绩效指标、客户指标、内部业务流程指标和学习与成长绩效指标，对企业的经营绩效和竞争状况进行综合、全面、系统地评价。
平衡计分卡是一个对企业长期战略目标综合评价的方法。
它同时也是一个从价值和战略的角度，对企业各个部门和员工的绩效评价和引导，以便形成正确的决策，共同为实现企业的战略价值而努力的管理体系。
三、实验材料如下所下：美国化学银行执行平衡计分卡案例1995年年初，化学银行公司的零售银行经理迈克尔·荷加迪监督了他公司的转变，这个转变过程是在1991年年底化学与哈诺渥制造者两家公司合并时开始的。
在一个价格竞争激烈、大量的储蓄流入互动基全、技术快速发展、客户在价值上的要求增加的市场上，新成立的较大的银行公司有比较好的竞争地位。
荷加迪在评论零售银行未来竞争环境的方向时说：在合幵的时候，老化学银行公司有资产750亿，市场投资20 亿。
不到四年乊后，微软以15亿收购了Intuit------销售额2 . 23 亿的个人财务软件公司，对于比尔·盖茨用这么多钱杢收购这个公司你怎样看？历史上，零售银行强调有效的收款和储蓄过程，荷加迪想把银行转变为着重于市场、可以给目标客户群提供财务服务的企业，为了实行这个策略，银行要在理解客户需要和确定客户范围上进行大量的投资。
同时银行也要开展新的业务，知年金、投资产品和以技术为基础的支付服务来满足在目标范围内客户的需要。
有了广泛的项目和服务系列及对客户的了解，银行就可以找到办法来同它最满意的客户发展新关系，与他们扩展银行的业务------增加客户对财务交易银行收益。
当被问到打算如何执行这样一个剧烈和大幅度的策略改变时，荷加迪说：我最大的问题是传达幵增强策略，在对策路迚行系统地阐述和传达过程中，平衡计分卡是我所使用的工具-----仸务和进见报告、差异分析、决策一致性、品牌定位等其中的一个。
