2018年酒店行业格局及前景分析报告

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2018年酒店行业格局及前景分析报告正文目录一、行业概述:存量整合期到来,加盟为发展方向 (6)1.1 简介:酒店的分类与盈利模式 (6)1.2.酒店业发展综述:从野蛮生长到存量整合 (8)二、行业景气度:地域性差异明显,供给是决定因素 (9)2.1 需求端保持平稳增长 (9)2.2供给端呈现周期性波动 (11)2.3 供给端是RevPAR的决定性因素 (14)2.4 RevPAR持续上涨驱动力:地域性供给扩张受限 (15)三、行业竞争格局:酒店集团整合单体酒店 (25)3.1 OTA整合行业集中度提升,议价能力增强 (25)3.2 酒店集团获客成本低,逐步整合单体酒店 (26)四、行业发展空间:三大酒店集团仍有翻倍空间 (28)4.1酒店行业规模仍在不断扩大 (29)4.2 连锁酒店发展空间:逐步整合单体酒店 (31)4.3酒店集团发展空间:整合小品牌连锁酒店和单体酒店 (32)五、行业结构性变化:中端酒店占比有望提升至40% (36)5.1 消费升级与商旅增加,中端需求旺盛 (36)5.2 中高端酒店长期占比将提升至40%以上 (38)6.1我国酒店处在加盟快速扩张期 (40)6.2 从ROE角度分析我国酒店集团成长空间 (42)七、主要公司分析 (45)7.1锦江股份 (45)7.2首旅酒店 (45)7.3华住酒店 (45)八、风险提示 (46)图表目录图表1:酒店分类 (6)图表2:自营业务VS加盟业务营收分解 (7)图表3:酒店行业发展历程 (8)图表4:历年铁路客流量及增速 (9)图表5:历年民航客流量及增速 (9)图表6:各出行方式平均出行距离(单位:公里) (10)图表7:酒店供给周期图 (11)图表8:酒店供给端传导路径 (11)图表9:100个大中城市商服用地供给及增速 (12)图表10:新建住宿业固定资产投资完成额及增速(亿元) (12)图表11:“扩建和改建”住宿业固定资产投资完成额及增速(亿元) (13)图表12:“扩建和改建”投资完成额占比 (13)图表13:住宿业固定资产投资完成额及增速 (14)图表14:历年住宿业固定资产投资完成额增速vs 铁路航空客运量增速 (14)图表15:全国部分城市星级酒店17年RevPAR增速 (15)图表16:17年各线城市星级酒店RevPAR增速 (15)图表17:RevPAR统计口径 (16)图表18:2010年以来核心一线城市与非核心城市供给周期 (16)图表19:各城市近5年住宿与餐饮业固定资产投资完成额(亿元) (17)图表20:各城市近五年累计住宿及餐饮业固定资产投资完成额(亿元) . 17 图表21:部分星级酒店RevPAR移动平均累计变化数 (18)图表22:北京市铁路客运量及增速 (19)图表23:北京市民航客运量及增速 (19)图表24:北京市住宿和餐饮业固定资产投资完成额 (20)图表25:北京限额以上住宿企业房间数及增速 (20)图表26:北京市各星级酒店RevPAR增速 (21)图表27:北京市各星级酒店移动平均累计变化数 (21)图表28:南昌市历年铁路客运量及增速 (22)图表29:昌北机场历年吞吐量及增速 (22)图表30:南昌市历年住宿与餐饮业固定资产投资额及增速 (23)图表31:南昌市各星级酒店RevPAR增速 (24)图表32:南昌市各星级酒店RevPAR移动平均累计变化数 (24)图表33:历年OTA收购事件 (25)图表34:2017年OTA行业市场格局 (25)图表35:单体酒店VS连锁酒店运营效益对比(万元) (26)图表36:华住客源渠道占比 (27)图表37:桔子水晶客源渠道占比 (27)图表38:各类型酒店发展趋势 (28)图表39:各类型酒店数增速 (28)图表40:连锁与星级合计酒店数及增速(家) (29)图表41:限额以上住宿业客房数及增速 (29)图表42:2016年中美人均客房拥有量(单位:间/万人) (30)图表43:历年连锁酒店数增速vs住宿业固定资产投资增速 (31)图表44:历年经济型酒店连锁化率 (31)图表45:中美酒店集团连锁化率(按酒店数) (32)图表46:三大集团收购事件 (32)图表47:前三大酒店集团增速vs连锁酒店增速 (33)图表48:17年底三家酒店集团占比连锁酒店 (33)图表49:2016年我国各酒店集团市占率(按客房数) (34)图表50:2016年美国各酒店集团市占率(按客房数) (34)图表51:2016年中国酒店“CR3”vs美国“CR3”(按客房数) (35)图表52:2016年中国酒店“CR5”vs美国“CR5”(按客房数) (35)图表53:17年底各线城市连锁化率vs CR3 (36)图表54:中等收入群体人均可支配收入增速vs GDP增速 (37)图表55:人均游乐花费占比(中国vs美国) (37)图表56:12-16年我国商旅支出及增速 (38)图表57:2013-17年中端连锁酒店规模增长情况 (38)图表58:16年我国各类型酒店占比 (39)图表59:16年美国各类型酒店占比 (39)图表60:17年国际酒店集团净增酒店数(家) (40)图表61:17年我国酒店集团净增酒店数(家) (40)图表62:17年中外酒店集团新开店增速对比 (41)图表63:中外酒店集团自营酒店数占比 (41)图表64:17年国内外酒店集团RevPAR对比(单位:人民币元) (42)图表65:17年温德姆与我国酒店集团净利对比 (42)图表66:国外酒店集团历年ROE水平 (43)图表67:ROE拆分图 (43)图表68:国外酒店集团历年修复ROE (44)图表69:2017年中外酒店集团ROE水平对比 (44)图表70:17年各酒店集团分子ROE杜邦分析 (44)一、行业概述:存量整合期到来,加盟为发展方向1.1 简介:酒店的分类与盈利模式酒店业是指出售住宿、宴会及会议等服务换取房间租金及服务报酬的行业。

按照服务提供的类型可以分为全服务酒店及有限服务酒店。

全服务酒店所提供的服务主要包括住宿、会议、宴会、度假休闲相关的服务。

有限服务酒店剥离了全服务酒店的非核心功能,只提供B&B(早餐+床)服务。

图表1:酒店分类酒店按所有权来分类主要分为自营与加盟两大类型。

自营酒店所有权及经营成果归属酒店集团,而加盟店所有权及经营成果都属于加盟业主,酒店集团收取一定的加盟费。

自营业务中,酒店集团承担经营性风险,同时也享受收益。

因此,划分自营业务和加盟业务的主要标准为酒店集团是否承担了大部分经营风险。

自营业务又分为自持物业(Owned)与租赁经营(Leased)。

两者的主要区别在于用于经营的酒店物业所有权是否属于酒店集团,目前绝大多数酒店集团的经营物业来自于租赁。

加盟业务分为管理加盟(Manachised Hotel)与特许加盟(Franchised Hotel)两类。

两者的主要区别是是否由酒店集团派驻管理人员,目前国内以管理加盟为主要合作形式。

国外管理加盟与品牌加盟并重。

某些较为知名的国际品牌会通过“长期管理协议”(longterm-agreement)来规避经营性风险,虽然单体酒店的人事权/财务权/经营权(由酒店集团交租金)都属于酒店管理集团,但是由于经营性风险通过“协议”规避了,所以本质上这种业务应该属于管理加盟范畴。

图表2:自营业务VS加盟业务营收分解自营的盈利来自酒店经营,主要的营收为房费及其他服务性收入。

自营为重资产经营模式,经营性风险相对较高,固定成本主要为人工、租金、物料能源及折旧摊销,占比相对较高。

以目前我国酒店集团为例,自营成本占营收比重在70-80%之间。

在自营模式下,租金与RevPAR是两个核心变量,两者的驱动因素都是商业的繁荣程度,自营模式是出租者与酒店管理集团对未来经济繁荣程度的对赌,酒店管理者承担波动风险。

加盟的收入主要来自于首次加盟费和持续加盟费(一般按照加盟商营收的百分比提取,4%-8%)。

加盟为轻资产经营模式,成本主要有人工及后台支持成本(销售及市场推广费用、一般行政费用的分摊),加盟成本占营收比重在10%-15%之间,远低于自营占比,经营性杠杆低,加盟主要考验的是酒店品牌的输出能力,长远来看加盟模式具有较强的规模效应。

以加盟形式为主导是酒店集团做大后的必然选择,加盟模式相较自营模式具有更低的经营性风险,在具备品牌及管理输出能力后,将成为主要的业务拓展模式。

酒店集团的核心能力是对酒店业务的管理能力,而加盟模式能够更好的体现这一能力。

从加盟商的角度来看,他们比集团自营店具有更好的风险匹配(多数加盟经营者为自有物业的所有人或者对当地商业租赁市场有较强信息优势),可以对冲大部分的租金波动风险,但是缺乏客户引流与管理能力。

因此,加盟模式在酒店集团具备一定的品牌输出能力后,将会成为主要的业务拓展模式。

1.2.酒店业发展综述:从野蛮生长到存量整合我国酒店业从最初的“五星级+招待所”的哑铃型产品结构,逐步发展到目前的豪华、中高端、经济型的“金字塔结构”。

供需关系逐步从总量供给不足向结构性供需失衡转变。

图表3:酒店行业发展历程第一阶段(49-80年代),酒店业发展初期。

建国初期百废待兴,以计划经济为主导的经济体系下,我国形成了以“五星级+招待所”的基础住宿体系。

五星级酒店多针对外宾,国内差旅需求通过“招待所+宾馆”形式解决。

酒店产品结构呈现“哑铃型”。

第二阶段(80年代至10年前后),酒店业快速发展期。

改革开放后经济高速发展,住宿业固定资产投资快速增长。

供给的增长速度显著慢于需求的增长,成本端处于低位,酒店利润较高。

酒店业需求快速发展,国内品牌、国外酒店品牌以及单体酒店在中国快速发展。

第三阶段(11-16年),温和增长时期。

酒店供需关系逐步饱和,叠加13年“抑制三公消费”,高端酒店亏损面扩大。

固定资产投资增速趋缓,16 年首次出现负增长,酒店业增速趋缓。

第四阶段(起始于16年),存量整合期。

这一时期住宿业固定资产投资首次出现负增长,大型酒店集团以并购的形式实现资源的快速整合。

例如:锦江收购7天/维也纳,首旅收购如家,华住收购橘子水晶。

单体酒店生存空间逐步被压缩,连锁酒店集团以加盟店形式逐步整合单体店(大酒店集团加盟店新开店增速仍然维持高位)。

存量整合阶段将会持续很长一段时间,酒店行业集中度也会逐步抬升。

二、行业景气度:地域性差异明显,供给是决定因素供给端是行业景气度的主要因素,只有供给扩张受限城市景气度能够持续上扬。

RevPAR是衡量行业景气度的价格指标,是供求关系的结果。

需求端平稳增长,供给端呈现地域分化,供给扩张受限城市供给周期中断,RevPAR持续上涨,供给扩张未受限城市RevPAR随供给周期性变化。