2018年酒店行业对比分析报告

2018年酒店行业分析报告2018年2月目录一、三大龙头扩张增速，加盟方式快速布局中高端 (4)1、扩张速度加快，龙头优势凸显 (5)2、档次结构：顺应行业趋势，中高端加速布局 (8)3、扩张方式：加盟率提升，酒店巨头跑马圈地提升影响 (11)二、渠道分布：一线密度提升，精选二线城市 (12)三、品牌战略贴合市场环境，酒店龙头致力品牌打造 (14)1、经济型：强推主打品牌，扩大头部影响 (14)2、中高端：多点出击，抢占细分市场 (16)四、经营现状：整体受益行业复苏，中高端提升显著 (18)1、如家最先出现拐点，三大指标同比增速纷纷上扬 (18)2、中高端效益提升显著 (19)五、相关企业 (20)1、华住酒店：优质酒店集团，盈利能力领先，门店稳步扩张 (21)2、锦江股份：中端布局领先，具有提价空间 (23)3、首旅酒店：经营效益领先，酒店布局拓展有望加速 (26)六、主要风险 (28)1、宏观经济波动，酒店行业增长低于预期的风险 (28)2、可能存在行业竞争加剧的风险 (28)3、可能存在门店扩张速度低于预期的风险 (29)酒店行业复苏持续向好，加盟助力龙头加速扩张。

酒店行业供需呈现缺口（供给增速约为3%，需求增速约为8%+），景气度攀升至近五年来的最高位。

酒店龙头加速扩张布局：1）并购频繁，三大酒店集团成绝对龙头；2）门店扩张加速，增速持续提升。

16年Q4开始，三大龙头净开业门店在100-200家/季左右；截至17Q3，锦江/首旅/华住已签约未开业门店数分别达到2448/550/606家。

加盟模式助力龙头战略性卡位：17年末（首旅17Q3），锦江/首旅/华住加盟店占比分别为85.7%、72.6%、82.1%。

渠道分布：一线加密，二线精选。

中端需求呈现地区差异性：商旅活跃、GDP较高的一线和核心二线城市中端酒店需求爆发，拉动ADR增幅超过5%。

北上广深中高端酒店占比领先（34.9%/40.5%/33.6%/36.2%）；核心二线城市格局调整带来的布局空间仍较大。

酒店行业的新兴业态和市场分析近年来，随着旅游行业的发展以及住宿需求的增长，酒店行业也在不断地变革和发展。

新兴业态的涌现，为酒店行业带来了一定的机遇和挑战。

本文将从市场分析和新兴业态两方面探讨酒店行业的发展趋势。

一、市场分析1.市场规模随着住宿需求的增加，酒店行业的市场规模逐年扩大。

据艾瑞咨询数据显示，2018年我国酒店市场规模达到3855亿元，同比增长12.2%。

2.品牌竞争随着国内外品牌的进入，酒店品牌竞争越来越激烈。

国外连锁酒店品牌如希尔顿、万豪、洲际等纷纷进入中国市场，与国内品牌如如家、汉庭、锦江之星等展开激烈的竞争。

因此，提升品牌影响力和服务质量，成为了许多酒店企业的重要发展方向。

3.新技术引领当前，新技术成为了酒店行业的一个重要发展方向。

无论是智能客房、移动支付还是人工智能等，都为酒店业提供了更加便捷、舒适和个性化的服务，不少酒店企业也已经开始尝试通过技术手段来升级更新自身的服务。

二、新兴业态1.民宿随着旅游行业的发展以及住宿需求的多样化，民宿逐渐崛起。

民宿以其地道的旅游体验和独特的房间风格受到了越来越多人的欢迎。

当前，许多酒店企业也开始尝试开发并运营自己的民宿业务。

2.主题酒店随着年轻人的消费需求的逐渐成熟，主题酒店逐渐成为了一种新的消费趋势。

与传统酒店相比，主题酒店更加迎合了年轻人对于时尚、个性化和创新性的需求。

3.度假酒店度假酒店逐渐成为了旅游市场的新兴势力。

度假酒店注重的不是传统酒店的商务性，而是提供多种形式的娱乐和旅游体验，让客人在度假期间不仅能够享受到酒店的服务，还能够获得愉悦的旅游体验。

4.酒店式公寓酒店式公寓也成为了酒店业可持续发展的一种新型模式。

它融合了传统酒店和公寓的优点，既有酒店式的服务体验，又保留了公寓舒适自在的住宿环境和便捷的生活配套设施。

三、展望未来目前，酒店行业发展迅速，已经出现了诸多新兴业态。

未来，随着旅游行业的不断发展和住宿需求的多样化，酒店行业将会继续面临更多的机遇和挑战。

２０１８年酒店行业深度研究报告报告正文1、海外成熟国家酒店行业供给小幅波动，景气度与GDP增长高度相关，RevPAR上升周期一般在3年以上1.1海外成熟经济体酒店总体数量保持小幅增长，内部结构变化巨大根据美国酒店及住宿协会（AHLA）数据显示，截止2015年末，美国酒店总量达到55,372家，同比增长3.63%，创下历史新高，也是首次突破911前的高点；从门店地理特征来看，其中郊区和高速公路点占比最高，分别为33.59%和14.14%；顾客结构方面，商旅客占比44%，度假客占比56%；酒店类型方面，豪华（Luxury）、超高档(Upper upscale)、高档(upscale)、中高档（Upper midscale）、中档（Midscale）、经济型（Economy）酒店，此外，还有长期居住型酒店。

酒店等级比例方面，85美元以上54%；60至85美元26%；60美元以下30%。

图1：美国酒店门店分布情况（按区域，截止2014年）图2：美国酒店客房分布情况（按区域，截止2014年）资料来源：AHLA，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：AHLA，兴业证券经济与金融研究院整理根据美国酒店及住宿协会（AHLA）数据，1987-2015年29年间，酒店数量由44,500家增加至55,372家，仅增加9,700家，增长了21.8%。

期间，在2,000年酒店数量达到顶峰53,500家，直至2015年才突破当初顶峰水平，2001年酒店数量大幅下降22.63%主要因911恐怖袭击影响，次年取得25年间最大增幅13.64%，反映出了酒店行业较强的消费属性和弹性。

从客房数量来看，呈现稳步向上的增长趋势，29年间，由270万间增长至500万间，接近1倍增幅，远高于酒店数量的增长，我们认为这主要得益于美国酒店业连锁化的发展以及销售水平提升，中高端酒店市场的持续增长。

图3、近十几年来美国酒店数量整体波动不大资料来源：AHLA，兴业证券经济与金融研究院整理注：房间数量数据右轴列示图4、美国酒店门店分布情况（按客房数，截止2014年）资料来源：AHLA，兴业证券经济与金融研究院整理虽然过去的20多年间，美国酒店总体数量变化不大，但内部构成发生的巨大的变化，高端酒店占比大幅提升。

Opera、绿云、西软、中软酒店管理系统对比分析WORD资料下载可编辑WORD资料下载可编辑WORD资料下载可编辑二、C/S架构体系的软件与B/S架构的软件的区别传统的酒店管理系统（C/S架构)WORD资料下载可编辑大多是C/S架构体系，技术陈旧，严重缺乏互联网特性管理层不能随时随地查看实时经营状况基础系统软件有版权问题要另购买 -Windows Server，Sybase，Oracle......网站门户、在线预订、电子支付等互动能力弱缺乏智能手机、平板电脑应用支持难以与新兴网络营销手段顺利对接-第三方网络订房：全球预订系统、网络分销系统（携程、艺龙、去哪儿网）、微信、微博等无法在线升级，软件bug及操作人员操作错误无法记录并查看，维护困难无法满足酒店集团、连锁型酒店管理的要求B/S架构体系的云计算时代的酒店信息化系统全新采用云计算+SAAS技术，基于互联网开发的全新一代集酒店管理系统+电子商务+网络分销+门户网站于一体的酒店信息化平台，除完全解决以上传统C/S架构不能解决的问题外，还具备：i - 个性化用户按照自己的喜好选择软件皮肤、功能按钮、项目设置等,酒店按需选取模块功能报表i–智能（intelligence）导航、搜索、驾驶舱、操作习惯,智能手机及其它移动终端的应用,商业智能BI等WORD资料下载可编辑i –网络（internet）只要你有足够的权限，有网络的地方，你就能使用该系统：办公室,家里,旅途中...i –信息(information) 基于互联网,PMS+电子商务+企业门户一体化,给客户提供互动交流与体验平台。

集团连锁（group）特别强化了总部管理与控制：统一客户管理、统一协议单位管理、统一代码控制、统一权限管理、统一统计指标体系、统一营销处理等；总部系统、成员店系统、网站等高度一体化：用户体验、操作习惯、数据格式、处理规范等三、我酒店集团选择系统的重点考虑酒店集团的信息化发展，需要在如下一些方面做重要考虑。

酒店业研究报告酒店业研究报告随着国民经济的不断发展，旅游业逐渐成为国民经济的重要组成部分。

而酒店业作为旅游业的衍生品，也迎来了快速发展的机遇。

本文将对酒店业进行全面的研究和分析，探索出酒店业的优点和不足之处，以及产业链上的问题和未来趋势。

一、行业概述随着人们生活水平的提高和旅游消费的不断升级，酒店业的发展在近年来呈现出爆发式增长的态势。

据统计，2019年全球旅游业收入达7.5万亿美元，其中酒店业收入约占总数的20%左右。

同时，国内酒店业市场规模也呈现出逐年扩大的趋势，2018年国内酒店业总收入达到了3700亿元，同比增长12.6%。

二、酒店业优点和不足在酒店业发展过程中，其优点和不足也逐渐显现。

1. 优点：（1）具有广泛的市场：酒店业能够为旅游者提供住宿、餐饮等一系列的服务，相应地形成了广泛的市场需求。

（2）效益稳定：酒店业相对于其他行业而言属于稳定性较强的行业，良好的市场前景也使其投资效益尤为稳健。

（3）提高旅游业质量：酒店作为旅游服务的重要环节，对整个旅游业提供的服务质量有着明显的提升作用。

2. 不足：（1）竞争压力过大：随着酒店业市场不断扩大，各家酒店之间的竞争也越来越激烈。

（2）管理压力加大：对于企业而言，高质量的服务要求极高的管理水平，相应的管理压力也会随之增大。

（3）服务业风险较大：服务业属于一种特殊的产业，其运营中易受外部环境等因素影响，风险性相对于其他行业会更大。

三、酒店业产业链分析酒店产业链主要包括三个部分：酒店投资方、酒店管理公司、酒店实际运营。

其中，酒店投资方和酒店管理公司协同工作，共同为酒店的运营提供持续的资金支持和管理支持；同时，酒店实际运营也需批量的资金支撑和配合管理公司不断提升业务能力。

四、未来趋势随着国民经济整体水平的提高，消费者的旅游消费需求也在不断升级。

同时，大数据、人工智能等新技术的应用也将会改变酒店业的运营方式。

在未来，酒店业将会面临以下几个趋势：1. 业态多样化：随着旅游市场多元化供需，酒店的业态也将会更加多元化和个性化。

2018-2024年中国酒店市场前景分析研究报告在过去的几年里，中国的酒店行业经历了显著的发展和变革。

随着国内经济的持续增长、旅游业的蓬勃发展以及消费者需求的不断变化，酒店市场呈现出多样化和竞争激烈的态势。

本报告将对 2018-2024 年中国酒店市场的前景进行全面分析。

一、市场现状（一）市场规模持续扩大中国作为全球最大的旅游市场之一，旅游人数的不断增加带动了酒店需求的增长。

商务出行和旅游度假的需求推动了酒店行业的扩张，从经济型酒店到高端豪华酒店，各类酒店品牌纷纷涌现。

（二）消费升级趋势明显消费者对酒店的品质、服务和体验提出了更高的要求。

不再仅仅满足于基本的住宿需求，更注重酒店的环境、设施、餐饮以及个性化服务。

这促使酒店行业不断提升自身品质，以适应市场需求的变化。

（三）线上预订成为主流随着互联网技术的普及，越来越多的消费者通过在线旅游平台（OTA）预订酒店。

这种便捷的预订方式不仅提高了预订效率，还为消费者提供了更多的选择和比较。

（四）品牌竞争激烈国内外酒店品牌在中国市场展开激烈竞争。

国际品牌凭借其成熟的管理经验和品牌影响力占据一定市场份额，而国内品牌也在不断崛起，通过差异化的定位和服务赢得消费者的青睐。

二、驱动因素（一）经济增长与居民收入提高中国经济的稳定增长使得居民可支配收入增加，人们有更多的资金用于旅游和住宿消费，从而推动了酒店市场的发展。

（二）旅游业的繁荣国内旅游市场的快速发展，以及境外游客的不断涌入，为酒店行业提供了充足的客源。

特别是一些热门旅游目的地，如三亚、丽江、成都等地，酒店需求持续旺盛。

（三）政策支持政府出台了一系列支持旅游业和酒店业发展的政策，如鼓励旅游投资、加强旅游基础设施建设等，为酒店行业创造了良好的发展环境。

（四）技术创新互联网、大数据、人工智能等技术在酒店行业的应用，提升了酒店的运营效率和服务质量，如智能客房控制系统、在线营销推广等。

三、面临的挑战（一）成本上升包括房租、人力、原材料等成本的不断上涨，给酒店的经营带来了压力，压缩了利润空间。

２０１８年酒店行业深度分析报告内容目录1. 酒店行业当下思考：提价+加盟共振，龙头成长性几何？ (6)2. 国内酒店连锁化率提升为中长期的行业趋势 (7)2.1. 三方面推动：我国酒店行业已进入存量整合阶段，发展回归理性和规范化 (7)2.2. 四个层面降本提效：为更高回报率，单体酒店转连锁已成大势所趋 (8)2.3. 行业趋势：OTA佣金率具有刚性下降难，连锁化进程未来仍将延续 (8)2.4. 对标国际：国内酒店连锁化率远低于美国和亚太，未来提升空间大 (10)3. 他山之石：加盟扩张下，费用率和利润率剪刀差，业绩成长强 (11)3.1. 对标一：格林豪泰纯加盟模式下，整体营业利润率可达45%以上 (11)3.2. 对标二：万豪加盟扩张3年，净利率提升6.4pct，EPS增幅超过83% (13)3.3. 多样本对比：纯加盟模式平均税前利润率约达37% (15)4. 加盟扩张+同店提价：龙头业绩和利润率上行期有望延续3年以上 (16)4.1. 模式层面：轻资产加盟已成酒店龙头扩张核心，趋势明确清晰 (16)4.2. 维度一：加盟扩张+同店RevPAR提升，共振下龙头18年业绩有望高成长 (17)4.3. 维度二：轻资产加盟扩张下，盈利能力上行，抗周期能力提升 (19)4.4. 维度三：供需修复+连锁率化均为长周期，龙头高成长有望延续3年 (21)4.4.1. 锦江股份：加盟店快速扩张提供业绩保障，受同店RevPAR影响相对较小 (22)4.4.2. 首旅酒店：直营收入预计占比79%，业绩受益同店RevPAR提价的弹性大 (28)4.4.3. 华住酒店：率先发力产品升级，双周期下业绩有望持续上行 (35)5. 投资建议：推荐锦江、首旅，建议关注华住 (41)6. 风险提示 (42)图表目录图1：报告逻辑框架 (6)图2：国内宾馆的竣工面积2014年起持续负增长 (7)图3：国内住宿业投资完成额2015、16年连续负增长 (7)图4：在2014-16年全国宾馆及住宿业投资负增长下，连锁酒店龙头加盟店数强势增长 (7)图5：四个层面降本从而推动利润率大幅提升，为推动单体酒店转连锁核心驱动力 (8)图6：携程如果下降佣金率，对其净利润影响大 (9)图7：即使OTA佣金率下降6 pct，单体酒店仍不及连锁 (9)图8：我国有限服务连锁酒店规模持续增长 (10)图9：我国酒店连锁化率持续提升，但与美国、欧洲、亚太仍差距较大 (10)图10：格林豪泰加盟店数占比约98%，可视为纯加盟模式 (11)图11：纯加盟模式下，酒店集团的净利率可超50% (11)图12：加盟模式下，营业利润率可达到40%~50% (12)图13：加盟收入的边际利润率高，成本和利润呈剪刀差 (12)图14：模拟直营店不变时，公司边际成本增量远小于营收 (12)图15：万豪国际在2012-15年为纯轻资产扩张，为可对标时间段 (13)图16：2012年开始轻资产扩张后，加盟收入稳步提升 (14)图17：2012-15年，万豪加盟酒店年均净增量200家以上 (14)图18：成熟品牌管理及销售布局，使万豪边际成本增量小 (14)图19：成本率下降、净利率提升，两者呈明显剪刀差 (14)图20：轻资产扩张下，万豪ROA和EPS双双持续增长 (14)图21：轻资产扩张下，万豪业绩增速较收入具备更高弹性 (14)图22：洲际酒店的加盟店数占比高达99.9% (15)图23：洲际酒店的加盟收入占比99.2% (15)图24：精选国际的加盟数占比接近100% (15)图25：精选国际加盟加盟收入占比达99% (15)图26：洲际酒店2013-2017年的平均税前利润率约34.1% (15)图27：精选国际2013-2017年的平均税前利润率约22.0% (15)图28：2017年国内前四大连锁酒店集团的酒店数目净增量全部来自加盟店 (16)图29：锦江16年并购铂涛和维也纳后，加盟店持续高增 (16)图30：首旅如家加盟店稳步扩张，占比持续提升 (16)图31：华住酒店的加盟店数量保持增长，占比持续提升 (17)图32：格林豪泰近年来加盟店数年净增加300家以上 (17)图33：单个酒店集团下子品牌的直营和加盟收入增量拆分框架 (17)图34：三大酒店集团18年业绩中，我们预计直营与加盟的利润贡献有望并驾齐驱 (18)图35：酒店集团在2018年的收入和净利润构成测算 (19)图36：轻资产模式转型下，三家酒店集团的净利率有望长期上行 (20)图37：假设同店利润率不变，锦江在18-20年间加盟店扩张对盈利能力的影响 (20)图38：假设同店利润率不变，首旅在18-20年间加盟店扩张对盈利能力的影响 (20)图39：假设同店利润率不变，华住在18-20年间加盟店扩张对盈利能力的影响 (21)图40：三家酒店集团均向轻资产模式发展，业绩持续增长同时，抗周期能力不断提升 (21)图41：行业提价+连锁化提升，酒店龙头有望迎3年黄金发展期 (22)图42：锦江股份2017-20年酒店收入构成（亿元） (23)图43：锦江股份2017-20年酒店利润构成（亿元） (23)图44：锦江股份2017-20年酒店收入占比 (23)图45：锦江股份2017-20年酒店利润占比 (23)图46：锦江股份2018年业绩与新增加盟店数、同店RevPAR增速的敏感性分析 (27)图47：当2018年新增加盟店为900家时，同店RevPAR增速与业绩敏感性分析 (28)图48：当2018年同店RevPAR增速在4%时，新增加盟店数与业绩的敏感性分析 (28)图49：如家2017-20年酒店收入构成（亿元） (28)图50：如家2016-20年酒店利润构成（亿元） (28)图51：如家2017-20年酒店收入占比 (29)图52：如家2016-20年酒店利润占比 (29)图53：如家2017-20年经济和中端收入构成（亿元） (29)图54：如家2017-20年经济和中端利润构成（亿元） (29)图55：如家2017-20年经济和中端收入占比 (29)图56：如家2017-20年经济和中端利润占比 (29)图57：首旅酒店18年业绩增速与当年新增加盟店数、同店RevPAR增速的敏感性分析 (34)图58：当2018年新增加盟店为450家时，同店RevPAR增速与业绩敏感性分析 (35)图59：当2018年同店RevPAR增速在4%时，新增加盟店数与业绩的敏感性分析 (35)图60：华住酒店2016-20年酒店收入构成（亿元） (36)图61：华住酒店2016-20年酒店利润构成 (36)图62：华住酒店2016-20年酒店直营加盟收入占比 (36)图63：华住酒店2016-20年酒店直营加盟利润占比 (36)表1：单体酒店的净利润率仅约9%，连锁酒店净利润率可达19%~20% (9)表2：锦江股份在2018-2020年的各品牌开店计划预测（间） (23)表3：锦江股份在2018-2020年的各品牌收入测算（亿元） (24)表4：锦江股份在2018-2020年的各品牌业绩预测（亿元） (24)表5：锦江股份直营和加盟业务的收入和净利润增量测算汇总（亿元） (25)表6：锦江股份归属于有限服务型酒店业务的营收及业绩测算（百万元） (26)表7：基于加盟净利润率25%时，18年业绩增速与新增加盟店数、同店RevPAR的敏感性分析 (26)表8：基于加盟净利润率35%时，18年业绩增速与新增加盟店数、同店RevPAR的敏感性分析 (27)表9：基于加盟净利润率45%时，18年业绩增速与新增加盟店数、同店RevPAR的敏感性分析 (28)表10：首旅如家在2018-2020年的各品牌开店预测（间） (30)表11：如家在2004年-2017年的历年直营和加盟店数据 (30)表12：如家在2018-2020年间加盟店关店数的测算 (30)表13：首旅酒店在2018-2020年的各品牌收入测算（亿元） (31)表14：首旅酒店在2018-2020年的各品牌业绩预测（亿元） (31)表15：如家经济型酒店直营和加盟的收入与业绩增量拆分（亿元） (32)表16：如家中端型酒店直营和加盟的收入与业绩增量拆分（亿元） (32)表17：如家酒店集团收入和业绩预测（百万元） (33)表18：基于加盟净利润率25%时，18年业绩增速与新增加盟店数、同店RevPAR的敏感性分析 (34)表19：基于加盟净利润率35%时，18年业绩增速与新增加盟店数、同店RevPAR的敏感性分析 (35)表20：基于加盟净利润率45%时，18年业绩增速与新增加盟店数、同店RevPAR的敏感性分析 (35)表21：华住酒店在2018-2020年新开酒店数测算 (36)表22：华住酒店在2017-2020年的各品牌收入预测（亿元） (37)表23：华住酒店在2017-2020年的各品牌业绩预测（亿元） (37)表24：华住经济型酒店直营和加盟的收入与业绩增量拆分（亿元） (37)表25：华住中端型酒店直营和加盟的收入与业绩增量拆分（亿元） (38)表26：华住酒店集团收入和业绩预测（百万元） (38)表27：基于加盟净利润率25%时，18年业绩增速与新增加盟店数、同店RevPAR的敏感性分析 (39)表28：基于加盟净利润率25%时，18年业绩增速与新增加盟店数、同店RevPAR的敏感性分析 (40)表29：基于加盟净利润率25%时，18年业绩增速与新增加盟店数、同店RevPAR的敏感性分析 (40)1. 酒店行业当下思考：提价+加盟共振，龙头成长性几何？我们在2018年1月1号率先提出了两个层面四个维度的酒店行业提价深度报告，从宏观的层面上判断国内连锁酒店行业已从复苏期步入繁荣期，并在平均房价主驱动下RevPAR 将继续增长，景气度有望持续三年以上。

**公司关于**年**行业对标情况分析的报告**公司：根据已收到的《**年度行业对标印刷与宾馆酒店企业对标指标情况通报》文件精神及**公司要求，**公司认真对照相关数据指标，向行业先进水平看齐，仔细分析对标差距产生的原因，并制定切实可行的改进方案，现将有关情况报告如下：一、**年对标数据情况1.我公司**年经济利润率（GOP率）为 %，比同年行业平均值 %低 %，比**星级以上酒店先进值 %低 %，低于行业平均值及先进值。

2.我公司**年人均劳动生产率为万元/人，比同年行业平均值万元/人，高万元/人，比四星级以上酒店先进值万元/人，高万元/人，高于行业平均值及先进值。

3.我公司**年客房出租率为 %，比同年行业平均值 %低 %，比**星级以上酒店先进值 %低 %，低于行业平均值及先进值。

4.我公司**年餐饮综合毛利率为 %，比同年行业平均值 % 低 %，比四星级以上酒店先进值 %，低 %，低于行业平均值及先进值。

5.我公司**年经营费用率为 %，比同年行业平均值 %低个百分点，比四星级以上酒店先进值 %高个百分点，低行业平均值，高于行业先进值。

6.我公司**年客房物料低值易耗品消耗率为**%，比同年行业平均值**%高**%，比**星级以上酒店先进值**%，高**%，高于行业平均值及先进值。

7.我公司**年餐饮物料低值易耗品消耗率为**%，比同年行业平均值 3.48%低 1.70%，比**星级以上酒店先进值3.53%，低1.75%，低于行业平均值及先进值。

8.我公司**年能源消耗率为5.47%，比同年行业平均值5.72%低0.25%，比四星级以上酒店先进值5.69%低 0.22%，低于行业平均值及先进值。

二、对标情况分析原因（一）取得的成绩及原因我公司**年人均劳动生产率、餐饮物料低值易耗品消耗率及能源消耗率等三项指标均不同程序地优于同期行业平均值及先进值，主要是得益于全体员工的共同努力，认真开展企业的各项工作：一是充分利用现有资源，加强营销力度，企业**年总营收创历史新高，在用工总数变化不大的情况下，人均劳动生产率提升明显；二是充分利用人力资源工具，调整薪酬体系，合理用工，提高劳动效率；三是以降低经营成本、提高经济效益为目的，加强物料管理，推进精益管理再上新台阶；四是强化企业用电计量监控、用电安全及消防水泵系统安全运行管理手段，有效降低能源费用；五是采用节能照明光源，2020年企业照明用电同比去年下降60多万度，下降26.55%，总用电同比上年度下降17.33%；六是自2018年4月1日起南昌市分三次下调非居民用电价格（由0.7652元/度下调至0.6847元/度），也是能源能源消耗率下降又一原因。

2018年酒店行业分析报告2018年2月目录一、酒店行业现状 (5)（一）所处周期现状：17年强势复苏，由OCC驱动转向ADR驱动 (5)1、华住酒店 (5)2、如家酒店 (6)3、锦江股份 (7)（二）发展前景预判：上升动力换挡，ADR具备长期上涨空间 (8)二、当前供需特征 (11)（一）我国酒店市场供求关系 (11)（二）中端酒店的供给侧变化 (11)1、低基数快速增长，行业集中度提升 (11)2、供给来源分析：写字楼可能提供重要增量 (13)三、写字楼改造酒店的综合分析 (14)（一）高空置率促使写字楼寻找转型方向 (14)（二）写字楼改造酒店的可行性分析 (15)1、政策规定及审批流程 (15)2、物业条件 (16)（三）盈利能力差异提供转型动力 (18)1、高端写字楼vs高星级酒店盈利测算 (18)（1）金陵饭店亚太商务楼自身对比（二线城市核心商区） (18)（2）中青旅大厦“写”改“酒”测算（一线城市核心商区） (20)（3）核心商圈高端写字楼盈利能力更强 (22)2、一般写字楼vs中端酒店盈利测算 (23)（1）数据采集 (23)（2）盈利测算 (24)3、“写改酒”投资回报测算 (26)（1）写字楼运营分析 (27)（2）中端酒店的运营分析 (28)（3）测算结果 (29)（四）写改酒的供给侧影响 (30)1、空置写字楼的对应“产能” (30)2、结论：贡献供给增量，利好龙头公司 (33)酒店行业经历一年复苏，入住率基数提高，参考北美市场经验，平均房价提升将长期成为RevPAR增长的主要驱动因素。

酒店行业具有强顺周期性，而有限服务型酒店规模增长不依赖新增固定资产建设，可由其他存量物业转换而来。

在可能转化为酒店的其他物业形态当中，写字楼是比较受重视的一种，因为物业框架结构接近，相对容易改造，改建周期一般为6~9个月。

近几年一二线城市出现部分写字楼空置，而酒店相对于写字楼而言，对核心区位的要求不高，将空置的写字楼改造为高景气度的中端酒店，对业主而言是一个备选考虑。

2018年酒店行业分析报告2018年6月目录一、行业概述：存量整合期到来，加盟为发展方向 (5)1、简介：酒店的分类与盈利模式 (5)2、酒店业发展综述：从野蛮生长到存量整合 (8)二、行业景气度：地域性差异明显，供给是决定因素 (9)1、需求端保持平稳增长 (9)2、供给端呈现周期性波动 (11)3、供给端是RevPAR的决定性因素 (14)4、RevPAR持续上涨驱动力：地域性供给扩张受限 (15)三、行业竞争格局：酒店集团整合单体酒店 (23)1、OTA整合行业集中度提升，议价能力增强 (23)2、酒店集团获客成本低，逐步整合单体酒店 (25)四、行业发展空间：三大酒店集团仍有翻倍空间 (26)1、酒店行业规模仍在不断扩大 (27)2、连锁酒店发展空间：逐步整合单体酒店 (29)3、酒店集团发展空间：整合小品牌连锁和单体酒店 (30)五、行业结构性变化：中端酒店占比有望提升至40% (32)1、消费升级与商旅增加，中端需求旺盛 (33)2、中高端酒店长期占比将提升至40%以上 (34)六、国际酒店集团比较：我国酒店集团的成长性 (35)1、我国酒店处在加盟快速扩张期 (36)2、从ROE角度分析我国酒店集团成长空间 (38)七、重点公司简况 (40)1、锦江股份 (40)2、首旅酒店 (41)3、华住酒店 (41)八、主要风险 (42)1、宏观经济风险 (42)2、行业供给过剩风险 (42)3、新开店低于预期风险 (42)长期来看，酒店行业供给端是决定行业景气程度的主要因素。

从历史数据看，住宿业固定资产投资完成额增速（供给端）由35%下降至-12%，铁路及民航客运量（需求端）增速基本保持在10%左右，供给波动性明显大于需求端，因此，供给是决定行业景气程度的主要因素。

我国酒店行业景气度呈现地域分化，供给扩张受限城市景气度持续上扬，其他城市维持紧平衡状态。

以北上深为代表的供给扩张受限城市，新增酒店供给逐年减少，导致景气度持续上升，而其他城市不存在供给扩张受限，新增供给充裕，景气度维持紧平衡状态。

2018年酒店行业分析报告2018年1月内容目录1. 酒店提价三大问：提价多久？空间多高？业绩多大？ (6)2. 提价周期：供需决定，本轮预计将持续三年以上 (7)3. 提价空间：两层面四维度共同影响，本轮预计40-60% (13)3.1. 宏观层面：产品结构转型升级+CPI 联动，提价空间预计65% (14)3.1.1. 酒店产品结构优化，带来更大的提价空间，预计带来60%涨价空间 (14)3.1.2. 平均房价与CPI 联动，预计带来ADR 5%的上涨 (16)3.2. 微观层面：区域布局、成本驱动、价格弹性等影响下，提价空间50%左右 (17)3.3. 纵向对比：根据平均房价历史水平，提价空间预计10-30% (19)3.4. 横向对比：根据其他消费品涨幅，酒店提价空间预计40%左右 (20)4. 提价弹性：本轮预计释放业绩50%-110% (22)5. 投资建议：上行周期，龙头至上 (23)5.1. 酒店投资风口已来，龙头公司享估值溢价 (23)5.1.1. 对标美国：提价周期，酒店板块二级市场表现亮眼 (23)5.1.2. 展望2018，繁荣伊始，酒店投资正当时 (24)5.2. 核心标的：锦江、首旅、华住 (26)5.2.1. 锦江股份：规模+整合效应释放，发力中端，激励机制改善可期 (26)5.2.2. 首旅酒店：中端持续发力，业绩逐步释放 (27)5.2.3. 华住酒店：市场化程度高，战略布局明确 (27)6. 风险提示 (28)图表目录图1：酒店业周期：低迷-复苏-繁荣-衰退 (6)图2：酒店提价周期需解决的三大问题：时长？空间？业绩弹性？ (7)图3：美国酒店提价周期大约在3-5 年 (8)图4：新加坡提价周期大约在5 年左右 (8)图5：香港酒店提价周期约三年 (9)图6：德国提价周期大约4 年 (9)图7：美国ADR 贡献50%时，RevPAR 增速最高；ADR 贡献100%左右时，RevPAR 增速转负 (10)图8：新加坡ADR 贡献40%时，RevPAR 增速最高；贡献100%左右时，RevPAR 增速转负10 图9：香港ADR 贡献40%时，RevPAR 增速最高；贡献100%左右时，RevPAR 增速转负 (10)图10：德国ADR 贡献40%时，RevPAR 增速最高；贡献100%左右时，RevPAR 增速转负11 图11：中国酒店数量增速逐步放缓 (12)图12：国内酒店预计正逐步步入提价周期 (12)图13：锦江酒店平均房价增长逐步成为主导 (12)图14：如家平均房价增长逐步超过入住率的影响 (12)图15：未来国内酒店规模增速逐步放缓 (13)图16：国内旅游人次保持持续增长 (13)图17：国内居民人均收入水平不断提高 (13)图18：我国中产阶级规模规模不断扩大 (13)图19：本轮酒店提价周期预计在40%-60% (14)图20：汉庭改造升级带来ADR 增长，继而带动RevPAR 高增长 (14)图21：改造后，汉庭ADR 明显提高11.79% (15)图22：华住中端ADR VS 经济；如家中端VS 经济 (15)图23：国内中端酒店空间将达60%左右 (15)图24：国内酒店结构优化，预计驱动ADR 上涨60% (15)图25：美国酒店ADR 与CPI 联动关系明显 (16)图26：新加坡酒店ADR 与CPI 联动关系明显 (16)图27：香港酒店ADR 与CPI 联动关系明显 (16)图28：德国酒店ADR 与CPI 联动关系明显 (16)图29：受供需关系不合理影响，国内酒店ADR 与CPI 未有联动 (17)图30：16 年华住酒店成本结构：租金、人工占绝大比例 (18)图31：写字楼租金成本不断上升 (18)图32：华住酒店在北上广深一线城市布局就已达28% (18)图33：首旅酒店中高端酒店一二线占比高 (18)图34：如家精选在上海的酒店价格较高 (19)图35：如家精选在江苏的酒店价格相对较低 (19)图36：当前如家ADR 离峰值存在5%的空间 (19)图37：当前华住酒店ADR 离峰值存在9%的空间 (19)图38：全国样本星级酒店平均房价高峰时达到460 元，存在30%空间 (20)图39：15 年以来北上广深等地二手房租金平均上涨20% (20)图40：乌镇门票平均提价22.5% (20)图41：18 年6 月起迪斯尼门票涨价8%-30% (20)图42：美国酒店提价周期，万豪净利润保持正增长 (22)图43：美国提价周期，万豪股价保持持续增长 (22)图44：锦江、如家、华住加盟店占比逐步提高 (23)图45：美国提价周期中，酒店板块股价总体保持持续增长 (24)图46：美国提价周期中，酒店板块股价涨幅明显高于标普500 (24)图47：酒店步入提价周期，业绩释放，龙头受益 (25)图48：2017 年前三季度板块净利润达历史最高值 (25)图49：酒店板块ROE 开始逐步回升 (25)图50：酒店板块估值处于合理区间，龙头标的享有估值溢价 (25)图51：锦江、首旅EV/EBITDA 尚处于合理水平，比历史高位（40）尚有较大上升空间 (26)图52：锦江股份PE-TTM 处于低位 (26)图53：锦江EV/EBITDA 处于低位 (26)图54：首旅酒店PE-TTM 处于低位 (27)图55：首旅酒店EV/EBITDA 处于低位 (27)图56：华住酒店PE-TTM 处于合理区间 (28)图57：华住酒店EV/EBITDA 偏高 (28)表1：不同国家和地区依据不同的OCC 程度进行房价调整 (11)表2：酒店微观定价策略：需求、成本、RevPAR、价格弹性等是重要考量因子 (18)表3：中美酒店价格差显著高于其他消费品 (21)表4：ADR 增长空间40%-60%，业绩释放约50%-110% (22)表5：经济品牌酒店ADR 增长空间40%-60%，业绩释放约30%-70% (23)表6：中端酒店ADR 增长空间40%-60%，业绩释放约85%-160% (23)表7：锦江、首旅、华住三大集团17Q3 入住率、平均房价、中高端酒店占比、加盟店占比对比 (25)1. 酒店提价三大问：提价多久？空间多高？业绩多大？当前市场对连锁酒店提价关注度较高，但系统性研究较为稀缺。

２０１８年酒店行业深度分析报告投资要点⏹我国酒店行业从野蛮生长到存量整合。

酒店行业主要矛盾从供给总量不足变为地域性与结构性矛盾。

16年住宿业固定资产投资首次负增长。

我国酒店业共经历的四个发展阶段：“五星级酒店+招待所”的初级阶段、“供不应求的野蛮生长”、“供需总量基本匹配”以及“存量整合时期”。

14/15/16年住宿业固定资产投资额分别4513/4598/4088亿，增速分别为2.2%/1.9% /-11.1%，增速放缓明显，16年首次负增长，标志进入存量时代。

⏹行业逻辑一：存量整合的微观逻辑：连锁酒店由于会员系统与品牌效应具而OTA行业集中程度逐步升高将会加速单体酒店被整合的过程。

单体低星级酒店OTA客源占比平均达35%，OTA提成比例在20%到30%ADR之间。

而大型品牌酒店集团OTA客源占约为15%，OTA提成比例在15%左右，获客成本明显低于单体酒店。

16年后上游OTA集中程度逐步升高，将会加速连锁化率升高这一过程。

⏹行业逻辑二：需求结构与供给结构错配，中端酒店成长空间非常大。

我国酒店房间数分布呈现梯形结构，豪华型酒店区域性过剩，中高端酒店总量不足，经济型酒店总体供给平衡但整合空间较大。

根据盈碟咨询统计，截止2016年底，豪华型/中高档（三四星）/经济型（二星及以下）客房数分别约为：108万/386万/915万间。

分别占客房总数的8%/27%/65%。

按照财富分布及年均出行次数推演，我国酒店需求结构约为：豪华/中端/经济型占比分别为5%/39%/56%。

在总量饱和的背景下，酒店供给结构与需求结构错配，未来中端产品仍有50%以上总量发展空间。

⏹行业逻辑三：区域割裂的供需关系：核心城市酒店资产的卡位红利将逐步展现。

由于核心城市酒店经营物业具有一定的稀缺性，导致有效供给受限，供给需求出现剪刀差，核心城市RevAPR将会持续上涨（增速中枢由过去的0%上移至3%-5%）。

能够应用卡位红利逻辑的核心城市，需满足如下两个条件：第一，住宿业固定资产投资峰值已过，呈现逐年负增长。

2018年酒店行业市场调研分析报告模板第一章酒店市场概述第一节产品定义第二节产品用途第三节酒店市场特点分析一、产品特征二、价格特征三、渠道特征四、购买特征第四节行业发展周期特征分析第二章2014-2018年酒店行业环境分析第一节中国经济发展环境分析一、中国GDP分析三、固定资产投资三、城镇人员从业状况四、恩格尔系数分析五、2019-2024年中国宏观经济发展预测第二节中国酒店行业政策环境分析一、产业政策分析二、相关产业政策影响分析第三节中国酒店行业技术环境分析一、中国酒店技术发展概况二、中国酒店产品工艺特点或流程三、中国酒店行业技术发展趋势第三章2014-2018年酒店行业国内外市场发展分析第一节2014-2018年酒店行业国际市场分析一、酒店国际需求规模分析二、酒店国际市场增长趋势分析第二节2014-2018年酒店行业国内市场分析一、酒店国内需求规模分析二、酒店国内市场增长趋势分析第三节酒店行业未来发展预测分析第四章2014-2018年酒店行业各地区产销率数据分析第一节中国酒店行业产销率调查一、酒店行业工业总产值二、酒店行业工业销售产值三、酒店行业产销率调查第二节中国华北地区酒店行业产销率调查一、酒店行业工业总产值二、酒店行业工业销售产值三、产销率第三节中国东北地区酒店行业产销率调查一、酒店行业工业总产值二、酒店行业工业销售产值三、产销率第四节中国西北地区酒店行业产销率调查一、酒店行业工业总产值二、酒店行业工业销售产值三、产销率第五节中国华东地区酒店行业产销率调查一、酒店行业工业总产值二、酒店行业工业销售产值三、产销率第六节中国中南地区酒店行业产销率调查一、酒店行业工业总产值二、酒店行业工业销售产值三、产销率第七节中国西南地区酒店行业产销率调查一、酒店行业工业总产值二、酒店行业工业销售产值三、产销率第五章2014-2018年酒店行业进出口分析第一节酒店出口状况分析一、出口金额规模分析二、出口数量规模分析三、出口价格分析第二节酒店进口状况一、进口金额规模分析二、进口数量规模分析三、进口价格分析第六章2014-2018年中国酒店市场竞争分析第一节酒店发展现状分析第二节酒店市场竞争现状分析一、生产厂商之间的竞争二、潜在进入者的威胁三、替代品竞争分析四、供应商议价能力五、顾客议价能力第三节酒店行业发展驱动因素分析一、酒店行业的长期增长性二、政府酒店政策的变动三、酒店全球化影响第七章2014-2018年酒店产业渠道分析第一节2014-2018年国内酒店产品的经销模式第二节酒店行业国际化营销模式分析第三节2014-2018年国内酒店产品生产及销售投资运作模式分析一、国内生产企业投资运作模式二、国内营销企业投资运作模式三、外销与内销优势分析第八章酒店主要生产厂商发展概况第一节、重点企业一、企业概况二、企业主要经济指标分析三、企业成长性分析四、企业经营能力分析五、企业盈利能力及偿债能力分析第二节、重点企业一、企业概况二、企业主要经济指标分析三、企业成长性分析四、企业经营能力分析五、企业盈利能力及偿债能力分析第三节、重点企业一、企业概况二、企业主要经济指标分析三、企业成长性分析四、企业经营能力分析五、企业盈利能力及偿债能力分析第四节、重点企业一、企业概况二、企业主要经济指标分析三、企业成长性分析四、企业经营能力分析五、企业盈利能力及偿债能力分析第五节、重点企业一、企业概况二、企业主要经济指标分析三、企业成长性分析四、企业经营能力分析五、企业盈利能力及偿债能力分析第九章2014-2018年酒店行业相关产业分析第一节酒店行业产业链概述第二节酒店行业上游运行分析一、酒店行业上游介绍二、酒店行业上游发展状况分析三、酒店行业上游对酒店行业影响力分析第三节酒店行业下游运行分析一、酒店行业下游介绍二、酒店行业下游发展状况分析三、酒店行业下游对酒店行业影响力分析第十章2019-2024年中国酒店行业发展前景预测分析第一节2019-2024年中国酒店产品发展趋势预测分析一、酒店制造行业预测分析二、酒店技术方向分析三、酒店竞争格局预测分析第二节2019-2024年中国酒店行业市场发展前景预测分析一、酒店供给预测分析二、酒店需求预测分析三、酒店市场进出口预测分析第三节2019-2024年中国酒店行业市场盈利能力预测分析第十一章2019-2024年中国酒店产业投资机会与风险研究第一节2019-2024年中国酒店产业投资机会分析一、地区投资机会研究二、行业投资机会研究三、资源开发投资机会研究第二节2019-2024年中国酒店产业投资风险分析一、政策风险分析二、市场风险分析三、技术风险分析四、财务风险分析五、经营风险分析第三节专家建议。

２０１８年酒店行业深度分析报告
目Hale Waihona Puke 索引行业再分析：供需向好、房价提升预期较强，上行趋势有望持续 ...................................... 6 近一年酒店行业经营回暖，龙头公司回升更为明显 ................................................... 6 行业复苏原因：供需改善+存量升级，推动酒店业进入上行周期 ............................... 8 复苏持续性：酒店市场供需继续偏紧，居民消费能力提升，酒店出租率和平均房价上 行具备持续性............................................................................................................ 10 三大龙头：品牌和渠道护城河加深，竞争优势得以放大 .................................................. 13 整合趋势：龙头集团竞争优势显现，存量供给向龙头集中 ...................................... 13 龙头优势：行业护城河加深，品牌和渠道成为龙头核心竞争优势 ........................... 14 整合空间：三大龙头成长空间广阔，利润增长更为显著 .......................................... 19 规模：锦江规模优势明显，华住、首旅稳健扩张 ............................................................. 20 门店规模：锦江规模优势明显，华住和首旅规模大致相当 ...................................... 20 经营模式：锦江加盟店占比最高，华住经营结构和锦江相似，首旅侧重直营 ......... 24 品牌结构：锦江、华住中端酒店数量领先，首旅中端布局正在加速 ........................ 25 成长性：16 年以后加速增长，龙头优势愈发明显 ............................................................ 26 门店扩张: 锦江规模扩张快速，华住、首旅扩张速度稳健 ....................................... 26 品牌发展：华住品牌定位精准，锦江加速外延扩张，首旅注重存量提升 ................ 27 渠道：华住、首旅渠道效率领先，锦江成立 W EHOTEL 后劲足 ................................ 34 经营：华住经营效率最高，锦江营收规模占优，首旅业绩弹性大 .................................... 37 盈利：华住利润率最高，锦江、首旅显著提升......................................................... 37 REVPAR：华住整体 REVPAR 表现领先，经营差距主要在经济型品牌上 ................... 39 管理层：华住创始人控股机制灵活，锦江、首旅市场化正在逐步推进 .................... 40 观点：龙头迎来高成长期，有望迎来估值业绩双提升 ...................................................... 44 股价：华住走出“戴维斯双击”，业绩估值共同驱动股价上涨 .................................... 44 行业观点：看好未来五年酒店行业龙头公司规模和盈利提升................................... 46 继续看好 A 股酒店标的：锦江股份、首旅酒店 ........................................................ 46

2018年酒店行业对比分析报告2018年7月内容目录一、行业对比：三大酒店集团行业领先明显 (5)1.内生增长与外延并购并举，三大酒店集团龙头地位确立 (5)2.连锁酒店整合单体酒店，行业集中度持续提高 (6)3.连锁酒店景气程度好于行业 (11)二、经营对比：锦江加盟边际改善最快，首旅直营业绩弹性最大 (13)1.自营与加盟业务的区分 (13)2.加盟业务对比：锦江盈利能力提升最快 (14)3.自营业务对比：首旅自营弹性最大 (19)4.三大酒店集团品牌矩阵丰富，酒店数量持续增长 (22)三、财务对比：华住经营效率最高，锦江还有提升空间 (24)1.收入对比：华住单店创收最强 (26)2.成本对比：华住成本控制领先 (27)3.财务对比小结 (31)四、中外对比：对比美国成熟酒店集团，国内酒店集团ROE 还有提升空间 (31)1.中美酒店集团是两种不同的资产 (31)2.国内酒店集团的ROE 水平有望逐步提升 (33)五、核心标的 (34)1.锦江股份：加盟输出快速提升盈利能力，后台成本有望降低 (34)2.华住酒店：经营效率业内领先，会员体系完善 (35)3.首旅酒店：深度受益RevPAR 复苏，酒店数量稳步增长 (36)六、风险提示 (37)图表目录图表1：三大酒店集团下各子品牌历年酒店数自然增长情况（家） (5)图表2：三大集团收购事件 (5)图表3：17 年底我国前十大连锁酒店集团（按房间数） (6)图表4：我国住宿业固定资产投资完成额（亿元）及增速 (7)图表5：住宿业固定资产投资增速vs 连锁酒店数增速 (7)图表6：经济型酒店连锁化率 (7)图表7：2017 年OTA 行业竞争格局（以GMV 计算） (8)图表8：单体酒店加盟连锁酒店后经营状况对比（万元） (9)图表9：前三酒店集团酒店数增速对比连锁酒店+星级酒店增速 (10)图表10：历年酒店数CR3 变化 (10)图表11：17 年底各线城市连锁化率vs 酒店数CR3（家） (10)图表12：中美行业集中度对比（按酒店数计算CR 指标） (10)图表13：不同口径的RevPAR 指标对比 (11)图表14：近年各酒店系列综合RevPAR 增速与星级酒店综合RevPAR 增速 (12)图表15：各酒店集团与星级综合RevPAR 自16 年起累积变动 (12)图表16：华住如家同店经济型RevPAR 增速vs 二星级RevPAR 增速 (12)图表17：华住如家同店中高端RevPAR 增速vs 三四星级RevPAR 增速 (13)图表18：连锁酒店品牌发展周期 (14)图表20：18Q1 三大酒店集团加盟酒店数及占比（家） (15)图表21：三大酒店集团17 加盟营收（亿元）与加盟收入占比 (15)图表22：三大酒店集团新增加盟店对应营收及净利匡算（单位：万元） (16)图表23：17 年锦江（仅国内）加盟盈利能力改善的测算 (16)图表24：17 年三大酒店集团净增经济型中高端加盟酒店数（家） (17)图表25：17 年三大酒店集团加盟酒店增速构成 (17)图表26：17 年底各酒店集团加盟边际改善匡算（家） (17)图表27：18 年各酒店集团加盟边际改善匡算（家） (17)图表28：各酒店集团加盟边际净利测算 (18)图表29：截止18Q1各酒店集团已签约未开业酒店数（家）（锦江为截止18年4月底） (18)图表30：自营店盈利模型分解 (19)图表31：18Q1 三大酒店集团自营酒店数及占比（家） (19)图表32：17 年底三大酒店集团自营收入（亿元）及占比 (19)图表33：锦江各系列自营RevPAR 增速 (20)图表34：如家同店经济型中高端自营RevPAR 增速 (20)图表35：华住同店经济型中高端自营RevPAR 增速 (20)图表36：17 年各酒店集团自营RevPAR 提升1%增加净利 (21)图表37：美国酒店集团RevPAR 历年累积涨跌幅与CPI 累积涨跌幅对比 (21)图表38：各酒店集团品牌矩阵 (22)图表39：截止18Q1锦江酒店数（不含卢浮）（家） (22)图表40：截止18Q1 锦江酒店数占比（不含卢浮） (22)图表41：截止18Q1首旅酒店数（不含其他）（家） (23)图表42：截止18Q1 首旅酒店数占比（不含其他） (23)图表43：截止18Q1 华住酒店数（家） (23)图表44：截止18Q1 华住酒店数占比 (23)图表45：三大酒店集团经济型产品对比（家） (23)图表46：三大酒店集团中高端产品对比（家） (24)图表47：后文对比的利润表中包含的资产 (25)图表48：三大酒店集团国内酒店业务利润表对比（亿元） (25)图表49：三大酒店集团单自营店及房间收入对比（万元） (26)图表50：三家酒店集团自营RevPAR 对比（元） (26)图表51：三大酒店集团单加盟店及房间收入对比（万元） (27)图表52：三家酒店集团加盟RevPAR 对比（元） (27)图表53：三大酒店集团经营利润对比（亿元） (28)图表54：三大酒店集团经营性财务费用对比（亿元） (28)图表55：三大酒店集团投资收益对比（亿元） (29)图表56：三大酒店集团其他营业外净收益对比（亿元） (29)图表57：锦江、首旅利润表对比华住的差额（亿元） (29)图表58：三大酒店集团国内酒店业务贡献报表归母净利对比（亿元） (30)图表59：三大酒店集团报表归母净利的计算（亿元） (30)图表60：酒店集团生命周期 (32)图表61：2017 年各酒店集团自营占比 (32)图表62：华住酒店历年加盟占比 (32)图表63：锦江系酒店历年加盟占比 (32)图表64：铂涛系酒店历年加盟占比 (33)图表66：国外三大酒店集团历年ROE 水平 (33)图表67：2017 年中外酒店集团ROE 水平对比 (33)图表68：17 年各酒店集团分子ROE 杜邦分析对比 (34)图表69：17 年中美酒店集团净利率与加盟酒店占比对比 (34)图表70：锦江旗下各品牌酒店数增长情况（家） (35)图表71：三大酒店集团经济型同店RevPAR 同比增速对比 (36)图表72：三大酒店集团中高端同店RevPAR 同比增速对比 (36)图表73：华住历年会员人数（百万人） (37)图表74：17 年华住客源渠道占比 (37)图表75：首旅酒店品牌矩阵 (38)一、行业对比：三大酒店集团行业领先明显经过多年的内生增长与并购重组，目前我国有限服务连锁酒店领域基本形成了锦江、华住、首旅三大酒店集团鼎立的格局。

2018年中国酒店行业发展现状及发展前景分析【图】2018年02月07日 14:43:07行业集中度不断提升。

2016年酒店行业并购风起云涌，万豪并购喜达屋，锦江股份并购铂涛和维也纳，首旅酒店收购宁波南苑和如家，海航旅游收购卡尔森和希尔顿25%股权，雅高收购FRHI集团，战略投资悦榕庄， 2017年并购整合延续，华住36.5亿收购桔子水晶，锦江继续增持铂涛股份。

伴随着行业的洗牌，酒店行业市场集中度得到提升，截止2016年底国内十大酒店集团的市场占有率达到58.15%，而2014年底的对比数据是54.95%。

酒店集团通过并购达到增加酒店数量，拓展酒店的覆盖区域，发展高、中、低档多元化品牌的目的。

2015 中国十大酒店连锁集团数据来源：公开资料整理2017 中国十大酒店连锁集团数据来源：公开资料整理酒店整体供给增速下滑。

2005-2015年间，我国酒店连续高速扩张，全国有限服务连锁酒店数从522 家增长到21481家，年复合增长率达46.7%；客房数从5.7 万间增长到196.9 万间，年复合增长率达42.5%。

2016年开始有限服务连锁酒店的增速和客房增速开始大幅下滑，全年增长率仅12.4%和8.4%。

过去十年是我国经济型酒店的高速扩张期，大规模扩张带来的是竞争的白热化。

由于中端酒店目前处于快速发展期，增速达到34%，因此2016年供给增速下滑主要源于经济型酒店增速的下滑。

全国有限服务连锁酒店规模和增长率数据来源：公开资料整理行业龙头经济型酒店增量下滑数据来源：公开资料整理经济型酒店布局基本完成，成本压力导致增速下滑。

经济型酒店兴起于2004年，酒店物业的租赁期一般为10年，经过多年的运营，部分经济型酒店物业开始陆续到期，租金和人力成本大幅上涨，酒店利润空间被压缩，使得经济型酒店投资速度开始下滑。

此外经济型酒店经过多年的发展，在一二三线城市的布局基本完成，合适的物业有限且需求相对饱和，目前新开业的酒店主要集中在老城区的改造区域和城市周边新城区的开发区。

2018年酒店行业市场调研分析报告报告编号：01目录第一节行业概述：存量整合期到来，加盟为发展方向 (11)一、简介：酒店的分类与盈利模式 (11)二、酒店业发展综述：从野蛮生长到存量整合 (13)第二节行业景气度：地域性差异明显，供给是决定因素 (15)一、需求端保持平稳增长 (15)二、供给端呈现周期性波动 (17)三、供给端是RevPAR的决定性因素 (21)四、RevPAR持续上涨驱动力：地域性供给扩张受限 (23)第三节行业竞争格局：酒店集团整合单体酒店 (35)一、OTA整合行业集中度提升，议价能力增强 (35)二、酒店集团获客成本低，逐步整合单体酒店 (36)第四节行业发展空间：三大酒店集团仍有翻倍空间 (39)一、酒店行业规模仍在不断扩大 (40)二、连锁酒店发展空间：逐步整合单体酒店 (42)三、酒店集团发展空间：整合小品牌连锁酒店和单体酒店 (44)第五节行业结构性变化：中端酒店占比有望提升至40% (50)一、消费升级与商旅增加，中端需求旺盛 (50)二、中高端酒店长期占比将提升至40%以上 (52)第六节国际酒店集团比较：论我国酒店集团成长性 (55)一、我国酒店处在加盟快速扩张期 (55)二、从ROE角度分析我国酒店集团成长空间 (59)图表目录图表 1：自营业务 VS 加盟业务营收分解 (12)图表 2：酒店行业发展历程 (13)图表3：历年铁路客流量及增速 (15)图表4：历年民航客流量及增速 (15)图表5：各出行方式平均出行距离（单位：公里） (16)图表 6：酒店供给周期图 (17)图表 7：酒店供给端传导路径 (17)图表 8：100个大中城市商服用地供给及增速 (18)图表 9：新建住宿业固定资产投资完成额及增速（亿元） (18)图表 10：“扩建和改建”住宿业固定资产投资完成额及增速（亿元） (19)图表 11：“扩建和改建”投资完成额占比 (20)图表 12：住宿业固定资产投资完成额及增速 (21)图表 13：历年住宿业固定资产投资完成额增速vs铁路航空客运量增速 (21)图表 14：全国部分城市星级酒店17年RevPAR增速 (22)图表 15：2010年以来核心一线城市与非核心城市供给周期 (24)图表 16：各城市近5年住宿与餐饮业固定资产投资完成额（亿元） (25)图表 17：各城市近五年累计住宿及餐饮业固定资产投资完成额（亿元） (25)图表 18：部分星级酒店RevPAR移动平均累计变化数 (26)图表 19：北京市铁路客运量及增速 (27)图表 20：北京市民航客运量及增速 (27)图表 21：北京市住宿和餐饮业固定资产投资完成额 (28)图表 22：北京限额以上住宿企业房间数及增速 (28)图表 23：北京市各星级酒店RevPAR增速 (29)图表 24：北京市各星级酒店移动平均累计变化数 (30)图表 25：南昌市历年铁路客运量及增速 (31)图表 26：昌北机场历年吞吐量及增速 (31)图表 27：南昌市历年住宿与餐饮业固定资产投资额及增速 (32)图表 28：南昌市各星级酒店RevPAR增速 (33)图表 29：南昌市各星级酒店RevPAR移动平均累计变化数 (33)图表 30：2017年OTA行业市场格局 (35)图表 31：华住客源渠道占比 (36)图表 32：桔子水晶客源渠道占比 (37)图表 33：各类型酒店发展趋势 (39)图表 34：各类型酒店数增速 (39)图表 35：连锁与星级合计酒店数及增速（家） (40)图表 36：限额以上住宿业客房数及增速 (41)图表 37：2016年中美人均客房拥有量（单位：间/万人） (42)图表 38：历年连锁酒店数增速vs住宿业固定资产投资增速 (42)图表 39：历年经济型酒店连锁化率 (43)图表 40：中美酒店集团连锁化率（按酒店数） (43)图表 41：前三大酒店集团增速vs连锁酒店增速 (44)图表 42：17年底三家酒店集团占比连锁酒店 (45)图表 43：2016 年我国各酒店集团市占率（按客房数） (46)图表 44：2016 年美国各酒店集团市占率（按客房数） (46)图表 45：2016年中国酒店“CR3”vs美国“CR3”（按客房数） (47)图表 46：2016年中国酒店“CR5”vs美国“CR5”（按客房数） (48)图表 47：中等收入群体人均可支配收入增速vsGDP增速 (50)图表 48：人均游乐花费占比（中国vs美国） (51)图表 49：12-16年我国商旅支出及增速 (51)图表 50：2013-17年中端连锁酒店规模增长情况 (52)图表 51：16年我国各类型酒店占比 (53)图表 52：16年美国各类型酒店占比 (54)图表 53：17年国际酒店集团净增酒店数（家） (55)图表 54：17年我国酒店集团净增酒店数（家） (55)图表 55：17年中外酒店集团新开店增速对比 (56)图表 56：中外酒店集团自营酒店数占比 (57)图表 57：17年国内外酒店集团RevPAR对比(单位：人民币元) (57)图表 58：17年温德姆与我国酒店集团净利对比 (58)图表 59：国外酒店集团历年ROE水平 (59)图表 60：ROE拆分图 (59)图表 61：2017年中外酒店集团ROE水平对比 (61)表格目录表格 1：酒店分类 (11)表格 2：17年各线城市星级酒店RevPAR增速 (22)表格 3：RevPAR统计口径 (23)表格 4：历年OTA收购事件 (35)表格 5：单体酒店VS连锁酒店运营效益对比（万元） (36)表格 6：三大集团收购事件 (44)表格 7：17年底各线城市连锁化率vsCR3 (48)表格 8：国外酒店集团历年修复ROE (60)表格 9：17年各酒店集团分子ROE杜邦分析 (61)。