第八章 资本结构 习题

一、计算分析题1、某公司初创时拟筹资1200万元，其中：向银行借款200万元，利率10%，期限5年，手续费率0.2%；发行5年期债券400万元，利率12%，发行费用10万元；发行普通股600万元，筹资费率4%，第一年末股利率12%，以后每年增长5%。

假定公司适用所得税率为33%。

要求：计算该企业的加权平均资金成本。

2、某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最佳筹资方案。

340%，年内资本状况没有变化，债务利息率为10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利40万元。

请计算该公司财务杠杆系数。

4、资料：某股份公司拥有长期资金100万元，其中债券40万元，普通股60万元。

该结构为公司的目标资本结构。

公司拟筹资50万元，并维持目前的资本结构。

随筹资额增加，各5、某企业有长期资本1000万元，债务资本占20%（利率10%），权益资本占80%（普通股为10万股，每股面值100元）。

现准备追加筹资400万元，有两个筹资方案：（1）发行普通股4万股；（2）借入长期负债，年利率10%。

假定所得税率为30%，请计算每股盈余无差别点及无差别点的每股盈余。

6、某公司2005年资本总额1000万元，其中债务资本400万元，债务利率10%，普通股600万元（10万股，每股面值60元），2006年该公司要扩大业务，需要追加筹资300万元，有两种筹资方式：甲方案：发行债券300万元，年利率12%；乙方案：发行普通股300万元，（6万股，每股面值50元。

假定公司的变动成本率60%，固定成本为200万元，所得税率40%。

要求：（1）计算每股盈余无差别点销售额。

（2）计算无差别点的每股盈余。

7、某公司年息税前盈余200万元，资金全部为普通股组成，股票面值1000万元，假设所得税率40%。

该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的办法予以β值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率调整。

第八章资本预算一、单项选择题1．某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，则（ B ）。

A．项目的机会成本为100万元B．项目的机会成本为80万元C．项目的机会成本为20万元D．项目的机会成本为180万元2．下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有（ D ）。

A．它因项目的系统风险大小不同而异B．它因不同时期无风险报酬率高低不同而异C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响D．当投资人要求的报酬率超过项目的内含报酬率时，股东财富将会增加3．下列评价指标中，属于非折现指标的是（ B ）。

A．现值指数B．会计报酬率C．内含报酬率D．净现值4．某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为-22元。

该方案的内含报酬率为（ C ）。

A．15．88% B．16．12% C．17．88% D．18．14%5．某投资方案，当贴现率为15%时，其净现值为45元，当贴现率为17%时，其净现值为-20元。

该方案的内含报酬率为（ C ）。

A．14．88% B．16．86% C．16．38% D．17．14%6．年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40 000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28 800元；目前可以按10 000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响（ D ）。

A．减少360元B．减少1 200元C．增加9 640元D．增加10 300元账面价值40000-28800=11200 现在变现损失1200 少纳税1200*25%=300 获得300的现金流入因此10000+300=103007.A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年为20年，无残值。

设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（ A ）年。

第8章综合资金成本和资本结构练习答案一、单项选择题1．正确答案：A解析：资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的惟一因素。

企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。

但资金成本作为一项重要的因素，直接关系到企业的经济效益，是筹资决策时需要考虑的一个首要问题。

2．正确答案：A解析：约束性固定成本是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本。

厂房、机器设备折旧费、长期租赁费等都属于这类成本。

3．正确答案：D解析：复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.8×1.5＝2.7，同时复合杠杆系数＝每股收益变动率/销售额变动率，所以每股收益增加＝2.7×1＝2.7倍。

4．正确答案：B解析：债券资金成本＝＝8.1％。

5．正确答案：D解析：经营杠杆系数＝。

6．正确答案：B解析：当预计的息税前利润小于每股利润无差别点时，运用权益筹资较为有利。

7．正确答案：D解析：发行新股的资金成本＝＝15.56％。

8．正确答案：C解析：一般情况下，在各种资金来源中，普通股的成本最高。

9．正确答案：D解析：进行追加筹资时，应使用边际资金成本，分析不同筹资额相应的资金成本。

10．正确答案：C解析：筹资突破点＝300000/30％＝1000000（万元）。

11．正确答案：C解析：M＝500×（1－40％）＝300，DOL＝300/（300－a）＝1.5，a＝100EBIT＝300－100＝200，DFL＝200/（200－I）＝2，I＝100当a＝150，DOL＝300/（300－150）＝2，DFL＝150/（150－100）＝3，DCL＝2×3＝6。

12．正确答案：D解析：利率水平的变动趋势也会影响到企业的资金结构。

如果财务管理人员认为利息率暂时较低，但不久的将来有可能上升的话，便会大量发行长期债券，从而在若干年内把利率固定在较低水平上。

13．正确答案：C解析：普通股成本＝＝25％，求出年增长率g＝11.32％。

财务管理第8章练习题答案一、选择题1. 以下哪项不是流动资产的特点？A. 易于变现B. 价值稳定B. 期限短D. 风险低答案：B2. 长期负债与短期负债相比，以下哪项不是其特点？A. 利息成本较低B. 期限较长C. 风险较高D. 融资成本较低答案：C3. 资本结构优化的目的是：A. 增加股东权益B. 降低融资成本C. 增加负债比例D. 减少流动资产答案：B4. 以下哪项不是财务杠杆效应的影响因素？A. 固定成本B. 财务风险C. 经营杠杆D. 资本结构答案：C5. 投资决策中，净现值（NPV）为正时，意味着：A. 投资无利可图B. 投资收益小于投资成本C. 投资收益大于投资成本D. 投资风险过高答案：C二、判断题1. 流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。

（正确）2. 财务杠杆系数越大，企业的财务风险越小。

（错误）3. 投资回收期法不考虑资金的时间价值。

（正确）4. 现金流量表是反映企业经营成果的报表。

（错误）5. 市盈率是衡量企业盈利能力的重要指标。

（正确）三、简答题1. 简述现金流量表的作用。

答：现金流量表是反映企业在一定时期内现金和现金等价物的流入和流出情况的财务报表。

它有助于投资者和管理层了解企业的现金流动情况，评估企业的偿债能力和支付能力，以及预测企业的现金流量趋势。

2. 什么是财务杠杆效应？它对企业有何影响？答：财务杠杆效应是指企业通过使用债务融资来增加股东的收益或损失的效应。

当企业的经营收益增加时，使用财务杠杆可以增加股东的收益；反之，如果经营收益减少，则会放大股东的损失。

财务杠杆效应增加了企业的财务风险。

四、计算题1. 假设某公司投资一个项目，初始投资为100万元，预计每年产生现金流量为30万元，持续5年。

如果公司的折现率为10%，请计算该项目的净现值（NPV）。

答：使用公式NPV = Σ(CFt / (1+r)^t) - I其中 CFt 为第t年的现金流量，r为折现率，I为初始投资。

资本成本和资本结构练习试卷8(题后含答案及解析)全部题型 2. 多项选择题3. 判断题多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。

答案写在试题卷上无效。

1．以下说法正确的是( )。

A．边际资金成本是追加筹资时所使用的加权平均成本B．企业无法以某一固定的资金成本来筹措无限的资金C．当企业缩小其资本规模时,无需考虑边际资金成本D．当企业筹集的各种长期资金同比例增加时,资金成本应保持不变正确答案：A，B解析：各种长期资金突破各自筹资突破点后,其资金成本会改变。

边际资本成本是指资金每增加一个单位而增加的成本,无论增资或减资都要考虑边际资本成本。

知识模块：资本成本和资本结构2．在计算加权平均资本成本时,如果股票，债券的市场价格波动较大,个别资本占全部资本的比重应采用( )计算。

A．资本的目标价值B．资本的内在价值C．资本的账面价值D．资本的市场价值正确答案：A，D解析：运用市场价格确定个别资本权重,能反映企业当时的实际情况,而资本的目标价值能体现期望的资本结构。

知识模块：资本成本和资本结构3．发行债券筹集资金的原因主要有( )。

A．债券成本较低B．可以利用财务杠杆C．保障股东控制权D．调整资本结构正确答案：A，B，C，D解析：A是由于债券利息允许在所得税前支付;B是由于债券利息固定;C是因为债券持有人无权参与发行公司的管理决策;D在公司发行债券的情况下,便于公司合理调整资本结构。

知识模块：资本成本和资本结构4．下列各项中,影响财务杠杆系数的因素有( )。

A．产品边际贡献总额B．所得税税率C．固定成本D．财务费用正确答案：A，B，C，D 涉及知识点：资本成本和资本结构5．融资决策中的总杠杆具有如下性质( )。

A．总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用B．总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率C．总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响D．总杠杆系数越大,企业经营风险越大E．总杠杆系数越大,企业财务风险越大正确答案：A，B，C解析：根据总杠杆理论,总杠杆是由经营杠杆和财务杠杆的共同作用形成的。

财务管理第8章练习题答案财务管理是企业运营中的重要组成部分，它涉及到资金的筹集、使用和监管等多个方面。

第8章通常涉及一些财务管理的高级概念，比如资本结构、股利政策等。

以下是一些可能的练习题答案，供参考：问题1：什么是资本结构，它对企业有何重要性？答案：资本结构是指企业长期资金来源的组合，包括债务和所有者权益。

资本结构对企业至关重要，因为它影响企业的财务稳定性、成本和风险水平，进而影响企业的市场价值。

问题2：解释并比较固定成本和变动成本。

答案：固定成本是指在一定时期内，不论生产量如何变化，总额都保持不变的成本。

变动成本则是指随着生产量的增减而相应变化的成本。

固定成本通常包括租金、工资等，而变动成本包括原材料和直接劳动成本。

问题3：如何计算企业的财务杠杆比率？答案：财务杠杆比率是衡量企业使用债务相对于所有者权益的指标。

常用的杠杆比率有负债权益比（Debt to Equity Ratio），计算公式为：总负债 / 股东权益。

这个比率越高，表明企业的财务风险越大。

问题4：解释股利政策对股东和企业的影响。

答案：股利政策是企业决定如何分配其利润给股东的策略。

高股利政策可能会吸引寻求稳定收入的投资者，但同时可能会减少企业的留存收益，影响其再投资和增长能力。

低股利政策或不支付股利可以增加企业的内部资金，支持扩张和投资，但可能会降低对某些投资者的吸引力。

问题5：什么是现金流量表，它为什么重要？答案：现金流量表是一份财务报表，记录了企业在一定时期内现金和现金等价物的流入和流出情况。

它重要，因为它显示了企业的现金流动性和财务健康状况，帮助投资者和管理层评估企业的短期偿债能力和长期生存能力。

问题6：什么是净现值（NPV）和内部收益率（IRR）？答案：净现值（NPV）是评估投资项目财务可行性的一种方法，通过将未来现金流的现值减去初始投资来计算。

如果NPV为正，意味着投资的回报超过了成本。

内部收益率（IRR）是使项目的净现值为零的折现率。

企业资本结构（习题）一、单项选择题1.由于（ 1.C；）的存在，企业会有经营杠杆作用。

A．固定财务费用 B. 变动生产经营费用 C．固定生产经营费用D．变动财务费用2.某企业2010年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2011年固定成本不变，则2011年的经营杠杆系数为（2.Ａ）。

A.2B.3C.4D.无法计算3.某企业2010年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2011年息税前利润增长率为10％，则2011年的每股利润增长率为（3.Ｂ）。

A.10％B.10.5％C.15％D.12％4.债务资金在全部资金总额中所占的比重越大，企业财务杠杆系数(4.A； )。

A．越大 B．越小 C．不变 D．不确定5.企业资本结构中为单一权益资金（不含优先股），则财务杠杆将（ 5.B；）。

A．发挥较大的作用 B．不存在 C．发挥较小的作用D．发挥反作用6．在其他条件不变的情况下，如果企业资产负债率增加，则财务杠杆系数将会（6.B）A．不变 B．增大 C．减小 D．变化方向不确定7.某企业销售收入800万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。

假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（7.Ｄ）。

A.3B.4C.5D.68.要使资本结构达到最佳，应使(8. A )达到最低。

A.综合资金成本B.边际资金成本C.债务资金成本D.自有资金成本9.普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，第一年支付股利1.50 元，股利增长率5%。

则该普通股的成本最接近于( 9.Ｂ； )。

A.10.5%B.15%C.19%D.20%10. 普通每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数表示的是( 10.B； )。

A.营业杠杆系数B.财务杠杆系数C.联合杠杆系数D.边际资金成本11. 当营业杠杆系数和财务杠杆系数都是1.5时，则联合杠杆系数应为(11.Ｂ )。

综合资金成本和资本结构一、单项选择题1.某公司本年的销售收入为2000万元，变动成本率为40%，固定成本为200万元，那么如果明年变动成本率和固定成本不变，销售收入增长到2200万元，息税前利润将会增长（）。

A. 12%B. 20%C. 10%D. 25.5%2.有些成本虽然也随业务量的变动而变动，但不成同比例变动，这类成本称为（）A．半变动成本 B．半固定成本 C．随机成本 D．混合成本3.甲企业的资金总额中，发行普通股筹集的资金占70%，已知普通股筹集的资金在1000万元以下时其资金成本为8%，在1000万元以上2000万元以下时其资金成本为10%，如果超过了2000万元，资金成本为12%，则如果企业筹资总额为3000万元，普通股的个别资金成本为（）。

A.8%B.12%C.10%D.上面三项的简单平均数4.A公司的资产负债率为40%，据此可以看出A公司（）。

A.只存在财务风险B.经营风险大于财务风险C.只存在经营风险D.同时存在经营风险和财务风险二、多项选择题1.关于经营杠杆系数的公式，正确的有（）A.经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润B.经营杠杆系数＝基期息税前利润/基期税前利润C.经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期税前利润D.经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销量变动率2.只要存在复合杠杆的作用，就表示企业同时存在（）A.变动生产经营成本B.固定生产经营成本C.固定财务费用等财务支出D.间接制造费用3.在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期财务杠杆系数降低的是（）。

A.提高基期息税前利润B.增加基期负债资金C.减少基期的负债资金D.降低基期的变动成本4.如果甲企业经营杠杆系数为1.5，复合杠杆系数为3，则下列说法正确的有（）。

A.如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%B.如果息税前利润增加20%，每股利润将增加40%C.如果销售量增加10%，每股收益将增加30%D.如果每股收益增加30%，销售量需要增加5%四、计算题1.甲公司相关资料如下：资料一：甲公司2007年度产品销售量为10000万件，产品单价为100元，单位变动成本为40元，固定成本总额为100000万元，所得税率为40% 。