财务管理案例分析(ppt 35页)

❖ 中信泰富主要的澳元合约内容大致如下：
❖ 中信泰富与汇丰、花旗和法国巴黎百富勤 等外资银行签约承诺，在此后两年多内， 每月（部分是每日）以0.87 美元/澳元 的平均兑换汇率，向交易对手支付美元接 收澳元，最高累计金额可达约94.4 亿澳 元。市场普遍认为，签约时的澳元市场价 要高于0.87 美元。
中信泰富涉及的衍生产品有两个特点
❖第一 复杂性 ❖第二 合约的收益与风险完
全不匹配
（三）业界的几点质疑
❖ 1、中信泰富为什么做如此复杂与高风险 的交易呢？
❖ 2、信息披露不及时，是否涉嫌内幕交易? ❖3 、公司治理和风险管控能力备受质疑.
1、中信泰富为什么做如此复杂与高风险的交易呢？
❖ 首先，据估计,公司的澳洲铁矿石项目目 前的资本开支需求约为16亿澳元,随后的 25年经营期内需要大约10亿澳元营运费 用。问题是,这两者加起来也不过26亿澳 元,为什么中信泰富要冒如此巨大的风险, 一次性签下总额高达94.4亿澳元的“魔 鬼”条款呢?

❖ 声明指出，这批导致155亿港元损失的外 汇合约投资竟然没有通过公司董事会授权 审批。授权审批作为公司内部控制中最基 本的一个控制原则，应该在所有公司重大 的决策行为中加以执行，更不用说是如此 巨大的衍生金融工具的购买。正是中信泰 富在这最基本内部控制原则上的缺失，使 得这笔远期合约合同的投资行为无法在事 前得到有效的管理控制。
中信泰富外汇合约巨亏事件分析
中信泰富外汇合约巨亏事件分析
1 杠杆式合约中伤中信泰富
2 Accumulator“魔鬼”条款
3
几点启示
一 杠杆式外汇合约中伤中信泰富
❖中信泰富是大型国企中信集团在香港 的6家上市公司之一。中信泰富注册地 在香港，在香港联合交易所上市，并 为恒生指数成份股之一。中信泰富之 最大股东为中国国际信托投资(香港集 团)有限公司。

② 基本公式： 目标利润
=销售收入-变动成本-固定成本
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③为了实现目标利润，应确定：
保利点 =
或=
固定成本目标利润 单价 - 单位变动成本
aP pb
固定成本目标利润 单位边际贡献
aP cm
保利额=保利点*单价
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[例]上例中，出版社要保证目 标利润120000元
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1、盈亏临界点（保本点）
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概念及表现形式
• 保本及保本状态、保本点（教材） • 保本销售量x • 保本销售额px
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保本点的计算
图解法 方程法
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图解法
成
本
与
销
盈亏平衡点
售
收
入
亏损区
Q*
总销售收入
盈利区
总成本
bx
固定成本 a
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例：经济管理出版社明年拟出版 一种《英汉会计词典》，经过成 本估算，已知每本《词典》的单 位变动成本为24元，固定成本总 额为60000元，每本定价为30元。 现通过征订，预计明年可售出 80000册，要求：预计出版社明 年出售《词典》可获多少利润？
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预计营业利润=销售收入-变动成本-固定成本 =px-(bx+a) =30*80000-（24*80000+60000） =420000元
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安 全
盈利区
边
际
额
保
本
销

如恒大地产集团或项目公司宣布分红后项目 公司未按约定向投资者按期足额支付任何一 期资金成本(“到期资金成本”)， 则该等应付未付的到期资金成本将按每口万 分之五的标准计算罚息直至该等到期资金成 本及罚息足额清偿。
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永续债条款分析
Clause Analysis
一、限制性条款使无期变有期
永续债期限设置表面上看是无限 期，计入发行者的权益而非负债。 但通过利率设置为2+N模式，呈 现跳升机制，使得融资者前两年 享受较低的融资成本，第三年起 利率大幅跳升，促使融资者还款。 变无限为有限，从而将永续债变 为“有限贷”。
2、啥时候约会也是她说了算——利息递延支付
每个付息日，发行人可将应付利息推迟至下个付息日支付，且不构成违约
2020/12/12
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何为永续债
Meaning Of Perpetual Bond
投资人那么被动，为何还要选择她？
投资人保护条款 —— 虽然种种不满意，可还是非她不娶
1、永续债的利息 > 一般债券
永续债
权益 负债
需根据会计准则确定
2020/12/12Βιβλιοθήκη 10PART TWO
房地产企业融资现状
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行业融资特点
Financing Status
产品开发的周期长，资金需求量大 为了抑制房地产投资过快增长，国家宏观调控政策收紧银根，银行贷款难度大 国家为保护投资者，对房地产上市的控制力度较大 我国目前的债券融资市场覆盖较小，手续复杂，资金到位时间长，发行成本高 我国地产企业较高的资产负债率也在一定程度上限制了企业债券融资
永续债的风险 < 普通股
2、每笔递延利息在递延期间，也需计算利息 （孳息）

贴现市场是指通过票据贴现的方法，来融通短期资金的场所。贴现市场 有其特殊的运行机制。票据贴现是指票据持有者，将未到期的票据转让 给银行，并向银行贴付一定的利息，以提前获取现款的一种票据转让行 为。票据贴现对于持票人来说，等于提前取得了本来必须要到规定的期 限才能支付的款项；而对于银行来说，等于向票据持有人提供了一笔相 当于票面金额的贷款，只是银行应该得到的利息，已经预先扣除罢了。 在贴现市场交易的金融工具，主要有国库券、短期债券、银行承兑汇票 及其它商业票据。贴现市场的参与者有工商企业、商业银行和中央银行。
企业理财与家庭（个人）理财
• 家庭理财（案例） 问题1：
我们知道住房贷款的还款方式是每月等额偿还银行一笔钱。 假如你2012年1月1日从银行贷款100万元购买了一套住房， 贷款合同约定按照人民银行公布的5年以上贷款利率每月 等额偿还贷款本息，还款期限为30年，那么这笔等额的款 项是怎么算出来的？
问题2： 假如你一个月的工资是5000元，每个月的
金融市场是进行资金 融通的场所。
• 经济环境 • 法律环境 • 金融市场环境 • 社会文化环境
金融市场环境
金融市场
外汇市场 资金市场 黄金市场
货币市场 资本市场
短期证券市场 短期借贷市场 长期证券市场 长期借贷市场
金融市场的基本类型
一级市场 二级市场
短期资本市场 （货币市场） 其主要功能是调节短期资本融通。
3、 大额可转让定期存单市场 大额可转让定期存单（简称CD）是由银行发行的、规定一定期限的、可
在市场上流通转让的定期存款凭证。 例如：大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让 的大额存款定期储蓄。发行对象既可以是个人，也可以是企事业单位。 存单的面额有100元、500元、1000元、5000元、10000元、50000元、 100000元、500000元共八种版面，购买此项存单起点个人是500元，单 位是50000元。存单期限共分为3个月、6个月、9个月、12个月四种期限。

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1 事件背景 3 影响与后果 5 总结与建议
2 事件经过 4 案例分析
事件背景
周益明，曾任四川明星电力股份有限公司(以下简称"明星电力")董事、副总经理，因涉嫌 职务犯罪被公安机关刑事拘留，经查，周益明通过违规招标、违规采购、违规挪用资金等 手段，企图掏空明星电力的财务管理
事件经过
违规招标与采购
例揭示了一些深层次的问题
04
其 次 ， 招 标a和a采a 购 环 节 的 监 管 漏 洞 为 周
益明提供了可乘之机，使得他可以通过
这些渠道将资金转移至第三方公司
02
首 先 ， 公 司a治a理a 结 构 存 在 缺 陷 ， 监 管 机
制不够完善
05
最 后 ， 周 益a明a的a 个 人 品 行 和 职 业 道 德 存
在问题，他以个人利益为重，牺牲公司
的利益
03
这 使 得 周 益a明a有a 机 会 利 用 职 务 之 便 进 行
违法操作
总结与建议
从周益明掏空四川明星 电力财务管理这个案例 中，我们可以得出以下
结论和建议
总结与建议
公司治理结构需要进一步完善：董事会、监事会等机构的
1 职责应更加明确，加强相互监督和制衡机制，防止个别高
加强职业道德教育和员工培训：公司应定期对员工进行职
4 业道德教育和法律法规培训，提高员工的法律意识和道德
水平，防止类似事件再次发生
加大对违法行为的打击力度：对于涉及职务犯罪的行为，
5
应依法严惩不贷，增加违法成本，形成有效的威慑力。同 时，对于涉及违规操作的企业和人员也应进行公示和处罚，
以维护公平公正的市场秩序
管滥用权力
加强招标和采购环节的监管：制定严格的招标和采购流程，

• 其计算公式为：
• NPV =
• 求解上式中的i即为IRR
• 内含报酬率与现值指数都是相对效率型指标， 用于独立方案的排序，它能揭示方案本身报酬 率的大小，但决策时仍然需要使用基准贴现率。
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财务管理的PPT
某企业进行一项固定资产投资,投资于建设起点
一次投入,无建设期,生产经营期为8年,该投资方案 资金成本为10%,各年现金净流量见表7-15。要求采 用内含报酬率法作出方案取舍的决策。
• 3、评价指标按其数量特征的不同，可分为绝对 量指标和相对量指标。前者包括以时间为计量 单位的静态投资回收期指标和以价值量为计量 单位的净现值指标；后者除现值指数用指数形 式表现外，大多为百分比指标。
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财务管理的PPT
折现指标
• 1、净现值（NPV）： • 净现值是指投资项目预期现金流入现值和与预
期现金流出现值和的差，或是指投资项目预期 现金净流量的现金和，净现值的计算公式是： • NPV =
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财务管理的PPT
某企业进行一项固定资产投资，建设期为2年， 生产经营期为5年，设定的折现率为10%，各年现金 净流量如表7—8所示。要求采用净现值法评价该投 资方案是否可行。
表7-8
年份 0 1 2 3 4 5 6 7
年份
0 1 2 3 4 5 6 7
投资方案现金净流量
甲方案现金净流量 -200 -100 0 90 90 90 90 90
单位:万元
乙方案现金净流量 -300 0 90 100 110 80 60
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财务管理的PPT
甲方案净现值 =90×(5.033-1.759)-(200+100×0.917)

56、书不仅是生活，而且是现在、过 去和未 来文化 生活的 源泉。 ——库 法耶夫 57、生命不可能有两次，但许多人连一 次也不 善于度 过。— —吕凯 特 58、问渠哪得清如许，为有源头活水来 。—— 朱熹 59、我的努力求学没有得到别的好处， 只不过 是愈来 愈发觉 自己的 无知。 ——笛 卡儿
财务管理恒大集团永续债融 资案例分析
31、别人笑我太疯癫，我笑他人看不 穿。(名 言网) 32、我不想听失意者的哭泣，抱怨者 的牢骚 ，这是 羊群中 的瘟疫 ，我不 能被它 传染。 我要尽 量避免 绝望， 辛勤耕 耘，忍 受苦楚 。我一 试再试 ，争取 每天的 成功， 避免以 失败收 常在别 人停滞 不前时 ，我继 续拼搏 。
33、如果惧怕前面跌宕的山岩，生命 就永远 只能是 死水一 潭。 34、当你眼泪忍不住要流出来的时候 ，睁大 眼睛， 千万别 眨眼!你会看到 世界由 清晰变 模糊的 全过程 ，心会 在你泪 水落下 的那一 刻变得 清澈明 晰。盐 。注定 要融化 的，也 许是用 眼泪的 方式。
35、不要以为自己成功一次就可以了 ，也不 要以为 过去的 光荣可 以定，就要勇敢地 走到底 ，决不 回头。 ——左

– 3、股票的种类 • （1）普通股和优先股 • （2）A、B、H、N、S股 • （3）蓝筹股 • （4）红筹股
大清帝国郇阳储蓄勤业银行股票（票样）
民国湖北汉阳兵工厂股票（票样）
沪市老八股之一:飞乐音响（小飞600651）（每股面值50元）
沪市老八股之二:飞乐股份（大飞600654） （每股面值100元）
对公司的长远发展而言，IPO是一项重要 的里程碑式事件。
中国证监会《首次公开发行股票并上市管理 办法》对公司IPO的政策要求
1.主板市场的上市要求 （1）主体资格。 （2）独立性要求。 （3）规范运作。 （4）财务要求。
2.创业板市场的特殊要求
条件 主体资格 股本要求
财务要求
创业板
主板与中小企业板
股票发行价格
种类
面额发行 溢价发行
确定理论价值的方法
• 1.现金流贴现法 • 2.净资产倍率法 • 3.市盈率法(市盈率法是目前在国内外证
券市场上应用最为广泛的一种方法)
发行价格=公司每股税后利润×市盈率
税后利润/总股本
15-20倍之间
• 五粮液IPO定价采用市盈率法
• 2019年3月27日，宜宾五粮液股份有限公司 采取上网定价发行方式在深圳证券交易所 向社会公众首次公开发行80000000股A股, 每股面值人民币1元。
• 发行价格=平均每股税后利润1.14元×发行 市盈率13.00倍=14.77元
发审委首例IPO后被毙公司
• 2019年3月5日，宁波立立电子股份有限公司IPO通过 证监会发行审核。
• 在上市前一天，立立电子发布公告称：接保荐人通知， 将对媒体就公司进行“资产腾挪、二次上市”（浙大 海纳，现众合机电000925）的进行核查，上市计划推 迟。

企业并购与重组中的财务管理问题
企业并购的动因与财务分析
阐述企业并购的驱动因素，如协同效应、市场份额扩张等，并分析 并购过程中的财务分析要点。
企业重组的财务策略与实施
探讨企业在重组过程中可采取的财务策略，如资产剥离、债务重组 等，并分析其实施步骤与注意事项。
并购与重组中的财务风险防范
分析企业在并购与重组过程中可能面临的财务风险，如估值风险、 融资风险等，并提出相应的防范措施。
资本成本与资本结构
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02
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资本成本
包括筹资费用和用资费用 ，反映企业为筹集和使用 资金而付出的代价。
资本结构
指企业各种资本的构成及 其比例关系，包括债务资 本和权益资本的构成。
最优资本结构
在风险可控的情况下，使 得企业加权平均资本成本 最低，企业价值最大的资 本结构。
杠杆效应与风险控制
杠杆效应
有价证券管理
根据企业的投资目标和风险承受能力，选择适当的有价证券进行投资 ，实现资金的保值增值。
应收账款与存货管理
应收账款管理
制定信用政策，评估客户信用状 况，加强应收账款的催收工作， 减少坏账损失。
存货管理
建立科学的存货管理制度，合理 确定存货规模和结构，采用先进 的存货控制方法，降低存货成本 。
流动性分析
计算流动比率和速动比率等指标，评估企业短期偿债能力。
长期偿债能力分析
运用资产负债率、产权比率等指标，衡量企业长期偿债能力和财 务风险。
利润表分析
收入分析
分析企业主营业务收入、其他业 务收入及投资收益等收入来源， 评估企业盈利能力。
成本费用分析
研究企业营业成本、期间费用等 支出情况，揭示企业成本控制能 力和经营效率。

8,575,678,000 9,758,064,000 8,575,678,000 9,758,064,000
货币资金
应收账款 存货 固定资产
1,452,926,000 2,855,234,000
372,103,000 518,674,000 396,172,000 435,093,000 855,477,000 571,744,000
融资
一、融资历程 ◆ 2001年，蒙牛集团销售收入约7.3亿元。为了寻求更 快 发展，蒙牛 集团需要 更多资金，牛根生开始与国内外投资 者接触，欲借力资本市场解决资金短缺问题。 ◆ 2004年6月蒙牛集团上市前，牛根生先后引入两轮投资。 摩根、英联、鼎辉三家国际机构分别于2002年10月和2003年 10月两次向蒙牛注资，首次注入2597万美元同时获得49%的 股权，二次增注资3523万美元。 二、融资策略 基于经营决策权掌控方面的考虑，蒙牛决定引入财务投 资者而不是战略投资者 。 签订对赌协议。规定2003年-2006年，蒙牛业绩复合年增 长率不得低50%。如果达不到该预期，蒙牛管理团队支付投 资方7800万股上市公司股份。
蒙牛集团发展历程
1999年:蒙牛公司成立，注册资本100万元,埋下基石。 1999年8月:股份制改造，增资到1398万元，10个发起 人,进入快速成长期。 2001年：从内蒙古走向全国。 2002年：进军香港市场。 2003年：借力航天，行业领跑。 2004年：踏上世界牛“寻梦”之路。 2005年：勇于追求，实现“乳都”梦想。 2006年：获得国际乳业大奖，开启中国牛奶爱心行动。 2007年：多元合作，200亿领军乳业。 2008年：牛奶安全，取信于民。 2009年：跻身世界乳业20强。 2010年：世界乳业领先品牌

练习2：计算年金终值
• 你计划从明年开始每年向一个帐户存入 5000元，利率为5％。当你的帐户余额达 到165 000元时，你已经存入了多少次？
普通年金现值计算：
P=A(1+i) –1+A(1+i)-2+· · · +A(1+i)-n
1 (1 i) n PA 化简： i n 1 (1 i) 其中的 称为年金现值系数，用符号(P/A,i,n) i
– 练习、企业投资某基金项目，投入金额为1， 280，000元，该基金项目的投资年收益率为 12%，投资的年限为8年，如果企业一次性 在最后一年收回投资额及收益，则企业的最 终可收回多少资金？
• 答案： • F =P（F/P，i，n） =1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760=3169280 （ 元）
资金的时间价值案例分析
拿破仑带给法兰西的尴尬
1797年3月，拿破仑在卢森堡第一国立小学演讲的时候，激情地将一 束价值3路易的玫瑰花送给了该校校长，并且对该校长说出如此誓言：为 了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天献上一 束玫瑰花，而且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天 我都将派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花。拿破仑此言一出，该校校长 十分兴奋，带头鼓起掌来。 后来，拿破仑穷于应付连绵不断的战争，并且由于战败被流放到圣赫 勒拿岛，也就没有兑现那个玫瑰花的誓言。 然而，卢森堡人却没有忘记此事。1984年的年底，卢森堡人旧事重提 ，要求法国政府予以兑现。对此，他们给了法国政府两个选择：要么从 1797年算起，以3个路易一束玫瑰花作为本金，以5厘复利计算全部偿还； 要么法国政府在全国各大报刊上公开说明拿破仑是个言而无信的小人。法 国政府当然不愿意做有损拿破仑声誉的事，于是他们选择了赔款。然而， 电脑算出来的数字让他们大吃一惊，原本才3路易一束的玫瑰花，如今本 息却已高达1375596法郎了。面对这笔巨额赔款，法国政府又不愿意了。 于是他们另谋出路，最后给了一个令卢森堡愿意接受的赔偿方式：以后无 论在精神上还是物质上，法国都将始终不渝地对卢森堡的中小学教育予以 支持和赞助。如此，事情得以妥善解决。