第14讲国际资本流动14.4 国际货币危机理论1、国际货币危机所谓国际货币危机（currency crisis）也称国际收支危机，是指当一国货币的汇兑价值遭到投机性攻击时，该国的货币发生大幅度贬值（或急剧贬值），或者迫使当局消耗大量外汇储备或大幅度提高利率来保卫汇率稳定的状态。
所谓大幅度贬值，一般是指一年内一次性或累计贬值25%以上。
有时候，尽管货币贬值幅度未达到25%，但由于外汇储备的大量消耗或利率大幅度上升，该国的宏观经济稳定也会遭遇严重打击，并表现出货币危机的所有特征。
（1）第一代国际货币危机理论提出：第一代理论由保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）在20世纪70年代末期提出，后在80年代中期由罗伯特·福拉德（Robert P.Flood）等人完善。
主要观点：假定货币需求不变，一国的货币供应由国内信贷和外汇储备两部分构成。
在固定汇率制度下，当国内信贷不断增长时，外汇储备会不断流失。
当外汇储备流失到一定程度时，投机性攻击便会发生。
投机性攻击将加速该国外汇储备的耗尽，并迫使当局放弃固定汇率制度。
这时，货币危机全面发生。
显然，在这种观点看来，货币危机的根本原因在于一国国内信贷的无限制扩张，而投机性攻击的出现只是加剧了危机的爆发。
其政策意义在于，一国应当努力维持可持续的宏观经济政策（主要是财政货币政策）。
优点：能够很好地解释了20世纪80年代初的金融危机，如阿根廷（1981）、墨西哥（1982）的危机。
缺点：第一代理论在解释90年代以来的危机时却遇到了困难。
最典型的例子是1992年的欧洲汇率危机。
在这次货币危机中，许多国家并没有实行过度的货币扩张，因此，第一代理论完全无法对之做出解释。
（2）第二代国际货币危机理论提出：第二代理论是在20世纪90年代初的“欧洲货币危机”之后产生的，其代表性人物为茅里斯·奥伯斯菲尔德（Maurice Obstfeld）。
主要观点：在这一代理论中，政府对于私人部门预期所做出的反应是危机爆发的关键因素。
