我国风险投资机构激励约束机制研究

我国风险投资存在的问题和对策［摘要]随着我国高科技产业的发展,风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。

风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为.它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。

本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题，并提出发展和完善我国风险投资的策略。

关键词：风险投资;风险投资主体；风险投资资本高新技术产业的发展是国家长期竞争优势的最主要来源,也是衡量国家经济实力的重要标志.与发达国家相比,我国的经济实力和科技实力还比较落后，还需要通过风险投资这一中介，以科学知识带动经济发展，快速赶超世界发达国家。

风险投资是在市场经济体制下支持科技成果转化的一种重要手段.在市场经济社会中,在高新技术向实际生产力转化过程中，风险资本是必要环节,了解风险投资的基础理论和国际经验，对推动我国风险投资的发展和增强国家经济实力，具有重要意义。

［关键词]风险投资风险发展高新技术一、风险投资在中国的发展态势1.一种高风险高回报的投资一般来讲，风险资本投资的行业主要集中在成长性较好的高科技行业，这些行业由于受市场环境、科技发展水平等因素影响较大，具有较大的未来不确定性，所以其总体投资风险相比其他投资方式要大的多。

除此之外，投资回报率波动性大也是一个不容忽视的因素。

风险投资又会获得高收益,风险投资是高风险与高收益的结合。

2.当前我国发展风险投资的紧迫性世界发展已步入知识经济时代,知识密集型产业已成为全部产业的核心,成为决定一国经济在国际市场上竞争优势大小的根本性因素.第一次产业革命以来的100多年历史证明，只有技术进步，才是经济可持续发展的根本推动力量；也只有技术的快速进步，才是经济安全的根本保障。

改革开放以来，我国的科学技术快速进步，有效推动了国民经济各部门的快速发展，技术进步对经济增长的贡献率明显提高。

论我国风险投资资金退出存在的问题及对策摘要：风险投资退出机制问题是风险投资顺利发展的中心环节，风险投资通常采用首次公开发行、出售或清算等退出方式来实现资金的退出，得到高额回报。

中国风险投资业发展落后于一些发达国家，主要因素之一就是退出机制的不完善，本文就风险投资退出问题进行了分析，首先介绍了风险投资退出机制的作用，及主要影响因素，再通过中国风险投资退出机制与美国风险投资退出机制现状的分析，找出可以借鉴美国的地方。

最后，提出解决我国风险投资退出机制存在问题的一些建议。

关键词：风险投资；退出机制；首次公开上市中图分类号：f830.59 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）04-0-02一、风险投资退出机制的作用风险投资退出机制是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展相对成熟后，将所投入的资金由股权形态转化为资金形态。

风险投资属于资本运作，它的最大特点是循环投资，既“投资—退出—再投资”，可见，退出机制是风险投资的一个重要环节，只有建立了畅通的退出渠道，资本循环才能有效完成，资本增值才能够实现。

风险投资退出机制的作用具体体现在：(一)实现投资收益，补偿投资风险风险投资追求的是高新技术企业经营成功后的高额垄断利润，而不是成熟企业的常规利润。

一旦企业发展到成熟阶段，风险投资家就可能迅速地将风险企业交给新的投资者。

而由于风险企业本身所固有的高风险，使得风险资本要求有很高的回报来补偿其承担的高风险。

这样投资者才愿意承担“高风险”，其根本原因在于追求“高收益”。

如果缺乏完善的风险投资退出机制，成功项目的收益难实现，失败项目的损失也不容易得到弥补。

(二)保持流动性，促进投资循环风险投资是筹资、投资、蜕资三个环节构成的连续的商业投资活动，其能够持续运转的根本在于风险资本的周期流动，它通过不断进入和退出风险企业实现资本增值。

如果缺乏退出机制，有限的风险资本金就会陷入停滞状态，风险投资活动的链条就会中断，风险投资也就无法实现资本增值和形成良性循环，更无法吸引更多投资者加入。

一、美国风险投资机构的治理结构由于风险投资机构的管理者和项目经理直接肩负着筛选、监督投资对象企业等责任，所以风险投资机构的治理结构是否具备有效的制约与激励机制，是决定风险资本能否有效运作的最基础性环节。

1.有效的风险投资机构治理结构所应解决的主要问题。

正如现代委托代理理论所分析的那样，在所有权与经营权分离的情况下，如果没有适当的激励机制，管理者就会利用信息优势做出有利于自身却损害所有者利益的行为。

就风险投资机构这种组织形式来讲，因信息不对称而使出资人面临的风险主要表现在以下两个方面：第一，风险投资机构管理人员滥用资金的风险。

在成功的创业投资项目中，产出往往数倍于甚至数十倍于投入。

与一般工商企业不同，风险投资机构属于资金丰富而本身并不直接拥有能够带来高额回报投资项目的单位，并且现实中真正具有投资价值的项目又极为有限。

这样，如果没有合理的激励机制，风险投资机构的项目管理人就有可能放松对投资项目的筛选和分析，不经过缜密的评估和判断就把资金投入到并不具有可行性的创业投资项目中，从而造成资金的滥用问题。

第二，风险投资机构管理人员滥用权力为己牟利的风险。

如果风险投资机构这种经营权与所有权相分离的组织形式的激励机制设计不当，造成所有者与经营者之间存在着严重的利益不一致问题，管理者就会利用自己的信息优势做出诸如过分追逐风险、为自己确定过高的报酬标准、进行关联交易、甚至违背机构本已确定的方针和投资策略等损害出资人利益的行为。

甚至会发生项目管理人员为获得不正当的利益，而与被投资企业串通合谋，在投资前隐匿真实信息、制作与报告虚假信息，在投资后不履行善意管理的义务。

所以，一个合理的风险投资机构治理结构，必须能够有效地控制管理人员滥用机构资金及为自己谋取不正当利益。

2.美国风险投资机构的治理结构。

美国的风险投资机构绝大部分都实行有限合伙制(Limited Partnership)的组织形式。

有限合伙机构的合伙人包括有限合伙人(Limited Partner)与普通合伙人(General Partner)两类。

风险投资最佳组织形式——有限合伙
桑笑;邰伟
【期刊名称】《辽宁工程技术大学学报：社会科学版》
【年(卷),期】2002()4
【摘要】风险投资是实现高科技产业化的主要途径,有限合伙制风险投资机构可以有效地解决资本提供者和风险资本运作者间的产权委托代理关系,是风险投资最佳组织形式。

从有限合伙的激励机制、约束机制、运行成本方面分析了其独特的治理机制,在此基础上提出我国采取这种组织形式的现实障碍,以及如何为其发展创造良好的法律、社会环境。

【总页数】2页(P7-8)
【关键词】风险投资;有限合伙;激励机制;约束机制
【作者】桑笑;邰伟
【作者单位】辽宁工程技术大学工商管理学院会计系;阜新市财政局政府采购中心【正文语种】中文
【中图分类】F406
【相关文献】
1.有限合伙—风险投资公司的最佳组织形式 [J], 李宇龙
2.有限合伙制——我国风险投资的最佳组织形式 [J], 王守宽
3.有限合伙——我国风险投资组织形式的新发展 [J], 沈陆
4.有限合伙与风险投资的企业组织形式选择 [J], 吴景洪
5.我国风险投资组织形式立法分析--有限合伙制风险投资机构浅析 [J], 杨树明;李玲
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论文成绩：《证券投资学》课程论文题目我国证券投资基金现存问题及对策分析学生姓名管中慧学号 20091312168院系经济管理学院专业会计学班级 3任课老师黄超二Ｏ一二年六月二日我国证券投资基金现存问题及对策分析09会计3班20091312168 管中慧摘要：证券投资基金是投资社会化和专业化的产物，它既是一种金融产品创新，也是一种金融制度创新。

中国证券投资基金的发展取得了长足的进步，对于改善我国证券市场结构、促进上市公司治理结构优化、加快储蓄向投资的转化、繁荣资本市场等起到了重要作用。

随着《证券投资基金管理暂行办法》的颁布实施，我国证券投资基金业迅速发展，并已逐步成长为我国证券市场上影响力最大的机构投资者之一。

但是，我国证券投资基金在高速发展的同时，仍然面临着一些问题。

本文在分析了我国证券投资基金发展历史和现状的基础上，揭示了目前仍存在的问题，并提出了相应的对策及方法。

关键字：证券投资基金产品多元化金融结构调整投资基金监管一、我国证券投资基金的发展历史和运作现状证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。

证券投资基金发展到今天，已经成为一种重要的投资渠道和理财工具。

它是随着股票和债券市场的不断发展而产生的。

（一）、证券投资基金的发展历史我国投资基金起步于20 世纪90 年代初期。

1992 一1997 年，由中国人民银行及其各地分行批准设立的投资基金及基金类受益券被称为“老基金”，此时的基金规模很小，运作也很不规范，而且，绝大部分基金都不是纯粹意义上的证券投资基金，因此，在理论界通常把“新基金”才视为我国投资基金的起源，即把1998 年作为我国投资基金的元年。

1997 年11月14 日，《证券投资基金管理暂行办法》为中国证券投资基金的发展奠定了基本的法制基础。

此后发行的基金被称为“新基金”。

1998 年3 月，“基金开元”和“基金金泰”的发行与设立，标志着我国投资基金进入规范化发展时期。

浅谈风险投资的风险分析及发展我国风险投资的战略探析[摘要] 风险投资是一种高风险投资,其运作过程中存在着多种不确定性和风险。

发展中国的风险投资业,是实现“科教兴国”战略的重要突破口,对于提高我国经济的整体素质和综合国力,有着非常重要的意义。

[关键词] 中国风险投资风险分析融资方式风险投资(venture capital,又译创业投资)是职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。

风险投资在我国近年来发展十分迅速,它对于促进我国高新技术产业的发展,推动产业结构调整、优化资本配置等方面都起到了重要的作用。

顾名思义,风险投资在高回报的同时也具有很高的风险性。

在我国风险投资迅速发展的同时,很多风险投资公司出现了这样那样的问题,其很大一部分原因是对投资过程中的各种风险和如何有效控制风险认识不足,最终导致经营失败。

因此在风险投资迅速发展的同时,对如何有效地识别并控制风险进行深入研究,具有十分重要的现实意义。

一、风险投资中的风险分析在风险投资运作中,要对风险进行有效的控制,首先必须对各种可能存在的风险做深入的分析,对风险的分析是进行风险控制的前提和基础。

从风险的产生来源来说,风险投资中的风险大体可分为三个方面:一是由于风险资本所有权与支配权分离,风险资本的所有者(风险投资者)、风险资本的管理者(风险投资家)、风险企业家三方之间存在有不同程度的信息不对称而造成的风险;二是风险资本所投入的风险企业在具体运作过程中面临的风险,如技术风险、市场风险、管理风险、财务风险等;三是风险资本退出过程中的风险。

（一）由于信息不对称而产生的风险1、风险投资者、风险投资家之间由于信息不对称产生的风险风险投资者一般需要选择具体运作风险资本的管理者———风险投资家,资本的所有权与支配权发生了分离。

在选择过程中,风险投资家一般倾向于夸大自己的管理水平和诚实信用程度,隐瞒自己能力的不足。

如果风险投资者仅仅根据这些自我推荐来做出选择,很可能产生事与愿违的结果,由此可能产生“逆向选择风险”。

国有企业国有资产管理风险及防范国有企业是国家所有制的重要组成部分，国有资产在国家经济中占据着重要地位。

由于国有企业的规模庞大、机构繁杂以及管理体制不够灵活等原因，国有资产的管理风险也相对较高。

为了确保国有资产的安全和有效管理，国有企业必须时刻警惕各种潜在的风险，并采取相应的措施加以防范。

本文将从国有企业国有资产管理风险及防范方面展开讨论。

（一）国有企业在资金使用上存在风险国有企业在资金使用上存在风险的主要原因是由于国有企业的庞大规模，造成了内部资金的错综复杂、难以监管，导致资金的使用效率不高，或者存在着滥用资金的情况。

一些国有企业在进行资金调配时，可能会存在不当行为，将资金用于其他用途，这将会导致国有资产的流失以及经济效益的下降。

国有企业在资产处置上存在风险的主要原因是由于国有资产的规模巨大，使得资产处置的程序和环节相对复杂，容易产生贪污腐败等现象。

一些国有企业在资产处置过程中，可能会存在违规操作、违法行为等，导致国有资产严重流失，给国家经济造成不可挽回的损失。

国有企业在项目投资上存在风险的主要原因是由于国有企业在进行项目投资时，可能会存在投资盲目、把关不严等问题，导致投资的项目存在较大风险而未能有效产生效益。

而且，一些国有企业在进行项目投资时，可能会存在违规操作、滥用职权等问题，导致国有资产的严重浪费。

国有企业在经营管理上存在风险的主要原因是由于国有企业机构庞大，导致管理层面的职责不够明确，容易出现管理混乱、权责不统一的情况。

一些国有企业在经营管理中，可能会存在缺乏有效的内部监管、内部控制的问题，导致经营风险的暴露以及国有资产的流失。

（一）加强内部管理，推进科学决策国有企业在加强内部管理方面，应该制定科学的管理制度，建立健全的内部控制和监管机制，确保资金使用、资产处置、项目投资等方面的合规合法。

国有企业在进行重大经营管理决策时，应该采取科学决策的方式，充分调查研究相关市场情况、行业经济环境，避免因盲目投资而导致资产浪费。

估值调整机制P E投资中的激励与约束工具■余嘉明1刘洁2(1、国网能源研究院北京10f)7612、北京工商大学嘉华学院北京1{J1118)◆中图分类号：F83(J文献标识码：A内窖摘要：估值调整机制是新兴市场股权投资中常见的帝j疫安排，能在一定程度上降低投资人风险，也能激励和约束融资方管理层。

本文分析了其概念、作用和典型内容，剖析了“蒙牛乳业”和“永乐电器”两个股权投资案例，并对估值调整机制的本土化运用提出了建议。

关胡：对赌股权投资投资方融资方估值调整机制作为股权投资实践中的一种制度安：1"-I}，在成熟的股权投资市场并不常用。

由于新兴市场的信息透明度不高、企业治理机制不完善，投资人为了降低风险，更多地采用了这一制度安排。

本文分析了估值调整机制的概念、类型和特征，结合已有的股权投资案例，并对对赌协议的本土化运用提出建议。

估值调整机制的概念与作用估值调整机制(V A M)在我国常被译为“对赌协议”，它是指在股权性投资安排中．投资方在与融资方管理层达成协议，对于未来的不确定情况进行约定．如果约定条件出现投资方可以行使一种对自身有利的权利，反之则融资方或管理层就可以行使另一种对自身有利的权利。

从理论上分析，估值调整机制实际上是一种期权形式。

估值调整机制意义具体体现为：有利于克服和缓解投资方与融资方之间信息不对称。

融资方作为局内人对企业经营的相关信息比投资者拥有要多的信息，因此在企业估值上，作为局外人的投资方难以真正完全了解并判断企业的投资价值。

为克服这种信息不对称风险。

投资者与融资者之间基于当前所共同理解的信息确定一个初始案。

并根未来一段时间的经营业绩附加条件确定双方未来权利义务，有利于投资者控制投资风险，保护投资的安全性和收益性，约束融资方利用风险不对称的败德行为。

估值调整机制也是投资方对融资方管理层的一种激励和约束机制。

对投资方来说，投资价值的实现最终需要依靠企业在经营绩效上的改善来实现。

金融风险管理的内外部机制研究金融风险管理是现代金融体系中至关重要的一环，它涉及众多的内外部机制。

本文将从不同的角度探讨金融风险管理的内外部机制，并讨论其对金融系统的作用。

一、内部机制的研究1. 内部风险管理措施内部机制是指金融机构内部采取的管理措施，通过建立合理的内部控制体系来规范运作流程，识别和管理风险。

一种常见的内部机制是风险评估和监测系统，通过收集和分析各类数据，对金融风险进行量化和评估，并提供预警。

此外，合理的薪酬制度和内部激励机制也是保障员工行为合规性的重要手段。

2. 内部审计和合规机制内部审计是金融机构中的一项关键职能，它负责评估和监督内部控制体系的有效性，发现潜在的风险和纰漏，并提出改进建议。

合规机制则是确保金融机构在法律法规和行业准则下进行经营和管理的重要手段。

通过建立有效的合规机制，可以减少潜在的法律风险和道德风险。

3. 内部沟通和知识管理良好的内部沟通和知识管理是保障内部机制有效运作的关键环节。

金融机构需要建立信息分享和沟通的平台，确保内部各个部门之间的信息流通和协作，以及知识的共享和传承。

这有助于减少信息不对称和运营风险，并提高决策的准确性和及时性。

二、外部机制的研究1. 监管机制监管机制是金融风险管理中不可或缺的一部分。

通过监管机制，政府或相关机构可以对金融机构的运作进行监督和管理，确保其合规经营，并采取必要措施来预防和化解潜在的系统性风险。

监管机制的有效性和适度性对于金融系统的稳定和发展至关重要。

2. 外部市场机制外部市场机制是金融风险管理的另一个重要组成部分。

市场的有效运作可以通过价格发现和信息流通来促进合理的风险定价和风险转移。

金融市场参与者可以通过交易、投资和套期保值等方式来管理自身所面临的风险。

此外，透明度和信息披露也是外部市场机制中的关键环节，它们有助于投资者做出明智的决策，并减少市场操纵和欺诈行为。

3. 社会和市场约束机制除了监管机制和外部市场机制，社会和市场约束机制也对金融风险管理产生影响。