欧洲QE预示通缩前景

qe计划是什么QE计划是什么？QE计划是指量化宽松政策（Quantitative Easing），是一种由央行采取的货币政策工具，以刺激经济增长和消费需求。

它通过购买政府债券、公司债券和其他金融资产，增加货币流通量，并降低利率，从而推动经济活动和市场投资。

QE计划已在过去几十年中被多个国家和地区采用，其中最具影响力的是美国的QE政策。

QE计划的目的是解决经济衰退和通货紧缩导致的低增长和高失业问题。

当经济疲软时，央行可以通过购买债券来注入资金到金融市场，以增加市场上的可用资金量。

这使得银行和金融机构可以以较低的利率将更多的资金提供给企业和个人，从而刺激投资和消费。

然而，QE计划也存在一定的风险和局限性。

首先，由于大量的货币涌入市场，可能导致通货膨胀风险。

央行需要密切监控通货膨胀情况，并及时调整政策以避免经济过热。

其次，QE计划也可能导致资产价格泡沫。

由于市场上流动性增加，投资者可能会将资金投入到房地产、股票等资产，导致其价格快速上涨。

这可能给经济带来不稳定因素，尤其是当泡沫破裂时。

此外，由于QE计划通常涉及大规模的债券购买，它可能会导致国债增加，进而增加国家债务。

这可能会对经济和财政稳定带来风险，央行需要谨慎权衡利弊。

尽管QE计划存在风险和局限性，但它在应对金融危机和经济低迷时表现出了一定的效果。

例如，美国在2008年金融危机后实施了三轮QE政策，成功地稳定了金融市场，并推动了经济复苏。

另外一些国家和地区，如欧洲、日本等，也采取了类似的措施来刺激经济增长和应对通缩风险。

然而，QE计划并非解决经济问题的万能药，政府和央行还需要配合其他财政和货币政策来确保经济的可持续发展。

总体而言，QE计划是央行应对经济衰退和通货紧缩的一种货币政策工具。

它通过增加市场上的货币流动性和降低利率，以刺激投资和消费，进而促进经济增长。

然而，QE计划也面临着通货膨胀、资产价格泡沫和债务增加等风险和局限性。

因此，在采取QE政策时，央行需要审慎权衡不同的因素，并制定有效的监管措施，以确保经济的稳定和可持续发展。

德拉吉进退维谷：欧洲央行QE 的困境与未来
欧洲央行9 月在资产购买计划（APP）中，共购买了约850 亿欧元的
债券，略超出了每月800 亿欧元的计划，显示自夏季债市清淡期后，央行正在
加速购买以满足购债目标。

其中，资产支持证券（ABSPP）5.3 亿欧元、担保债券（CBPP3）47 亿欧元，公共部门债券（PSPP）近700 亿欧元，企业部门债券（CSPP）98.7 亿欧元。

根据欧央行的计划，自2015 年起，在之前已有的每月100 亿
ABSPP+CBPP 的基础上，外加购买500 亿PSPP，以帮助达到通胀目标（接近但略低于2%），而事实是，欧元区通胀一直没有达到目标，甚至一度接近于0%，因此，2016 年3 月起，欧央行决定加大宽松力度，将购债规模扩大到每月800
亿欧元，并且在6 月份开始购买CSPP。

欧央行并没有规定每月CSPP 的数额，从6-9 月的结果来看，平均每月购买了74 亿欧元，前三个月都是60 多亿欧
元，9 月购买了近100 亿欧元。

随着全球债市的上涨和欧央行降息，债券收益率走低，越来越多的国债
收益率降至存款便利利率（-0.4%）以下，为了购买符合要求的公共部门债券，
央行们不得不寻求更长的久期，在下目前，市场上对欧央行资产购买的担忧主
要集中在PSPP 上，原因是随着负利率的实施，债券收益率不断被压低，从而导致符合购债要求的债券减少，假如要延长QE 时间，由于资本额比例规定了各
国的购债目标，目标和可购买量的差异造成某些国家可能出现无债可买的困
境，我们将比较各国的购债目标和可购买的国债总额，分析是否会存在无债可
买的困境、以及修改各项条件对购债进程产生的可能影响。

欧洲央行QE总计划和预期效应分析组长：俞鹏翔130105100235组员：陈翔130105100104丁帅骊130105600107吕永帅130105100118指导老师：徐敏2015年5月欧洲央行QE总计划和预期效应分析摘要：QE的中文意思为“量化宽松政策”，全称即Quantitative Easing。

它是一种货币政策，主要指各国央行通过公开市场购买政府债券、银行等金融资产的做法来增加市场的货币供应量，从而改善市场的流动性，降低利息，为实体经济提供优越的融资环境，达到刺激经济的目的。

全球的金融霸主美国曾多次使用QE手段来挽救08金融危机之后的美国经济，并达到了良好的效果。

而如今欧元区的经济持续疲软，通胀率跌至低谷，面临巨大的通缩的危险。

因此，为了拯救欧元区的整体经济，避免再次出现08金融大危机，欧洲央行于15年1月宣布全面实行QE政策。

本文通过对于欧洲版QE的解读和分析，来探讨此次QE 举措对于欧元区本身和全球经济会带来哪些变革。

关键字：量化宽松、通缩、欧洲央行、预期效应正文背景原因：近一年多来，欧元区通胀一直未达到欧洲央行“低于但接近2%”的目标，2014年12月更是降至-0.2%，成为5年来首次出现的负值。

面临通缩风险正是欧元区经济不景气的集中反映。

在全球整体经济复苏缓慢的大背景下，欧元区经济持续低迷。

德新社20日报道称，国际货币基金组织在最新的《世界经济展望》季度报告中将2015年欧元区的经济增长预期下调至1.2%。

而究其根本原因，我们认为是以下四点：首先，欧元区经济状况非常糟糕。

失业率一直处于非常高的水平，11月份为11.5%经济几乎没有增长。

2014年3季度欧元区GDP仅环比增长0.2%。

但真正促使欧洲央行采取行动的是通缩。

全球物价都在大幅下降，而欧元区整体已经出现明确的通缩。

因此QE只不过是时间问题。

其他国家的央行都在疯狂印钞，资产负债表大规模膨胀，但欧洲央行一直没有采取果断行动。

为什么欧洲的通缩问题是所有人的问题？通货紧缩的力量在欧洲搅起了紊流，促使欧元区领导人最终求助量化宽松（quantitative easing，简称QE）的手段来刺激经济增长。

12月的报告显示，欧元区的年通货膨胀率降低到了-0.2%，通缩的事实已变得昭然若揭。

自2009年以来，欧元区的通胀率首次出现负数，从而，欧洲疲弱的经济复苏成为该地区的首要议题。

令人遗憾的是，通货紧缩并不仅仅是欧洲的问题，它还会对全球各个国家造成影响，尤其是美国和中国等重要经济体。

“欧洲的规模足以将其通缩问题‘出口’到世界的其他地区。

”沃顿商学院金融学教授克里斯塔·舒华茨（Krista Schwarz）谈到。

“欧洲在全球市场中占有25%的份额。

”沃顿商学院管理学教授、劳德管理与国际研究所（The Lauder Institute）马洛·吉兰（Mauro Guillén）补充谈到。

“美国和中国都向欧洲出口。

实际上，通缩的根本问题在于，它会导致全球经济增长极度放缓。

”一个健康指标一个国家的通货膨胀率为2%，是被人广泛接受的一个健康指标。

咨询顾问机构凯投国际宏观经济咨询公司（Capital Economics）发布的一份报告称，在全球90个经济体中，目前只有四分之一的经济体通胀率低于1%，其中的一半已陷于通缩。

“没有哪个重要经济体面临严重的通胀问题。

甚至连美国的通胀率也很有限。

”巴黎HEC商学院战略和商业政策教授、沃顿麦克创新管理研究所（Mack Institute for Innovation Management）高级研究员奥利维尔·沙坦（Olivier Chatain）谈到。

通货紧缩是指一般价格水平下降，因为没有通胀压力，商品和服务的价格会变得更便宜。

公司的利润减少，现金流递减。

从而，导致裁员、冻结工人聘用，失业率就此提高。

通货紧缩是美国“大萧条”（Great Depression）和最近20年日本经济停滞的一个主要原因。

24第243期黎冲森E-mail:*************************场注入足够货币。

因此，欧洲央行的政策可被视为欧元流动性变化的拐点。

应对影响QE 的客观结果就是货币竞争性贬值。

2008年11月至2013年4月，日元、美元、欧元和英镑四大主要国际货币实际有效汇率分别贬值17.0%、8.6%、7.1%和6.6%。

欧盟加入QE 队伍，势必引发新一轮的货币战争。

欧盟占中国出口的20%，是中国第一大贸易伙伴，其一举一动自然影响中国经济。

如今，美国经济复苏态势明朗，欧元的弱势必然巩固美元的强势。

中国两大贸易伙伴，一个贬值，一个升值，一个流动性增加，一个可能回流，其效应正好可以对冲。

长期来看，如果QE 有效地刺激经济，对于提高中国商品的需求是有帮助的。

当然，考虑到诸如日本的QE效果并不显著，如果欧版QE 无法刺激总需求，欧元贬值对中国出口的冲击会很大。

由于QE 的一个目标是达到可控程度的通货膨胀，因此会导致大宗商品价格大幅上涨。

中国是国际大宗商品的重要买家，不仅使所需外汇支出大幅增加，也会面临输入通胀和升值的双重压力，给“中国制造”带来更大冲击。

因此，中国企业应加速向中国创造转型，打造自己的高端品牌，寻找更多大宗原材料供应来源，拓展贸易渠道，通过协议、金融等手段尽量规避欧元贬值可能带来的影响。

在货币充足的条件下，资金成本低，企业获取资金将更为便利，中国企业可考虑赴欧洲上市或其他融资渠道。

！QE 的客观结果就是货币竞争性贬值。

欧盟如今，美国经济复苏态势明朗，欧元的弱势必然巩固美元的强势，一个流动性增加，一个可能回流，其效应正好可以对冲。

欧版量化宽松政策将在今年10月启动。

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如期⽽⾄的“欧版QE”能否拯救欧元区？⽬录⼀、欧洲央⾏如期推出“欧版QE”政策 (3)⼆、欧洲央⾏推出“欧版QE”的主要背景及影响分析 (4)（⼀）货币宽松效果有限，通缩风险促欧版QE出台 (4)（⼆）⾦融市场提前做出反应，QE政策出台后再创新⾼ (5)（三）欧盟其他央⾏未⾬绸缪，政策博弈加⼤市场动荡 (6)三、“欧版QE”能否加快欧元区经济复苏步伐 (7)（⼀）经济复苏需要财政政策与货币政策合⼒⽀持 (7)（⼆）达成QE效果需要通畅的货币政策传导机制 (8)（三）实现长期可持续增长，结构改⾰是关键 (8)图⽬录图1 欧洲央⾏、美联储资产负债表总资产规模⾛势图 (4)图2 欧元区CPI、PPI同⽐及失业率⾛势图 (5)图3 欧元区股市指数、部分国家10年期国债收益失业率⾛势图 (6)图4 瑞⼠法郎兑欧元汇率及瑞⼠股市SMI指数⾛势图 (7)2015年1⽉22⽇，在全球市场瞩⽬之下欧洲央⾏⾏长德拉基宣布了最新货币政策决议，涵盖主权债券为标的资产的、规模达1.1万亿欧元的“扩⼤资产购买计划”最终出台。

虽然此前在强烈的预期下，⾦融市场已经对此政策提前做出反应，但政策正式出台后依然引发市场剧烈动荡，欧洲股市瞬间⼤涨，国际⾦价直线拉升。

购买主权债券的量化宽松货币政策曾将美国拉出危机泥潭，这次能拯救再临危机的欧元区吗？⼀、欧洲央⾏如期推出“欧版QE”政策根据欧洲央⾏最新货币政策决议，将在现有的资产⽀持证券（ABS）与担保证券（Covered Bonds）购买计划基础上开展“扩⼤资产购买计划”（Expanded Asset Purchase Programme），到2016年9⽉底前每⽉购买公共及私⼈部门证券600亿欧元。

2015年3⽉起，欧洲央⾏将开始在⼆级市场上购买欧元区“投资级”主权债券，具体的购买⽅案将以欧元区成员国持有的欧洲央⾏关键资本份额为基准进⾏。

此外，欧洲央⾏还对定向长期再融资操作（TLTRO）进⾏调整，修改了其定价策略。

继去年以来12家央行先后降息后,又一家央行主动加入货币战。

昨天,新加坡央行下调新加坡元汇率政策区间斜率,新加坡元迈向近3年以来最大跌幅。

此前,欧盟、日本、加拿大、丹麦等10多家央行均纷纷降息。

南都记者综合采访获悉,各国竞相降息主要是为了欧元区的全面量宽,避免外币贬值影响本国出口,同时刺激本国经济并对抗通缩。

而此轮货币战很可能造成全球流动性泛滥,但因需求疲软,不一定能推高大宗商品等资产价格。

而由于经济转型且有资金出逃风险,中国不一定会加入此轮降息货币战,而是更多采取结构性宽松政策来提振实体经济。

多国货币纷纷竞争性贬值28日,新加坡金融管理局(金管局)在非常规日程的会议上意外宣布,降低新加坡元(坡元)汇率政策的斜率,下调通胀预期。

金管局公告称,自去年10月发布上一份公告以来,通胀前景发生巨大变化,油价下挫是主要原因。

金管局声明稿称,“自去年10月公布上次货币政策声明以来,全球和国内通胀环境发生变化,导致新加坡2015年消费者物价指数(CPI)前景发生了重大变化,”金管局表示,将维持坡元名义有效汇率政策区间温和逐步升值的做法,但将降低货币政策区间的坡度。

这是金管局自2011年10月以来首度放宽政策,消息一出,坡元兑美元贬值至2010年8月以来最低的1.3570坡元。

并且,金管局原定今年4月才举行货币政策会议,此次突然开会已属意外之举。

而上周,除欧洲央行公布将启动购买债券的万亿欧元Q E外,加拿大和丹麦的央行均意外降息。

更早前,日本安倍政府已采取日元贬值及降息政策。

“欧元区大力度全面推进量宽,将导致欧元进一步下跌,这也是量宽目的之一,由此促进出口。

这是引发货币战的导火索。

”中银香港高级经济研究员黄少明接受南都记者采访时认为,为避免出口受损,以及过多资金涌入,各国因此纷纷降息应对。

暨南大学国际商学院副院长孙华妤接受南都记者采访时表示,降息主要是根据各国国内经济情况而采取的刺激措施。

她分析,因为降息导致货币回报率下降而贬值,如果其他国家降息而本国不降的话,将造成本币相对升值从而影响出口。

qe的三个基本意思其一，在金融领域，qe可以是量化宽松（Quantitative Easing）的简称。

量化宽松是一种货币政策，中央银行通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金。

这一政策旨在降低利率，刺激经济增长。

就像给干涸的土地浇水一样，量化宽松是试图让经济这片土壤重新焕发生机。

例如美国在2008年金融危机后，多次实施量化宽松政策，试图挽救萎靡不振的经济。

其二，qe可能是某个特定组织、项目或者产品的名称缩写。

比如说某个科技公司内部的一个名为“Quality Enhancem ent（质量提升）”的项目简称为qe。

这个项目专门负责检测和提高公司产品的质量，就如同一个细致的工匠，精心打磨每一件作品，不容许有丝毫瑕疵。

其三，从个人或者小众群体角度来看，qe可能是某个自创的概念或者昵称。

也许是某个人名字的首字母组合，比如Quentin Evans，他的朋友可能就会用qe来称呼他，这种用法充满了亲昵感，是一种小范围内独特的指代方式。

运用片段例子1：我和我的小伙伴们正在讨论经济形势呢。

其中一个特别懂金融的朋友提到了“qe”，他说：“你们知道吗？那个qe啊，就是量化宽松（Quantitative Easing），这玩意儿在金融界可是个大事情。

就好比政府拿着个超级大水壶，往经济这个大花园里拼命浇水。

2008年美国经济危机的时候，美国就搞这个量化宽松。

那时候经济就像个生了重病的人，量化宽松就像是猛药，想把经济给救活过来。

要是没有这量化宽松，那些银行估计都得倒闭一大片，企业也贷不到款，就更别谈发展了。

哎，你们说这量化宽松是不是很神奇？就像魔法一样，不过这魔法也不是万能的，有时候也会带来通货膨胀之类的问题。

”我们其他人听了都觉得特别新鲜，感觉打开了新世界的大门。

例子2：例子3：我在学校社团里认识了一个新大家都叫他qe。

我就特别好奇，问他：“为啥大家都叫你qe呀？”他笑了笑说：“这是我名字Quentin Evans的首字母缩写啊。