中外企业融资结构比较分析与启示

从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境中美两国企业融资结构存在明显差异，这种差异不仅反映了两国经济体系的不同特点，也为国内企业融资方式和债券融资环境提供了有益的思考参考。

本文将以中美企业融资结构对比为切入点，深入探讨国内企业融资方式和债券融资环境的现状及未来发展趋势。

从中美企业融资结构对比来看，美国企业融资主要依靠股权融资和债权融资，而中国企业融资主要依靠银行贷款和股权融资。

在美国，公司通过发行股票和债券等证券融资的方式来获取资金，这样可以分散风险，降低融资成本，提高企业的融资灵活性。

而中国企业融资主要依赖银行贷款，这一融资方式存在资金成本高、融资周期长等问题，且银行贷款占比过大容易造成企业负债率过高，增加了企业经营的风险。

从国内企业融资方式来看，目前我国企业融资方式仍主要依赖银行贷款和股权融资。

银行贷款是我国企业主要的融资渠道，但由于我国金融市场尚不够发达，银行贷款成本较高，且融资周期较长，银行贷款对于中小企业来说可能面临着较大的融资困难。

而股权融资主要以IPO和非公开发行股份为主，但受到我国股权融资市场不成熟、政策限制、信息不对称等问题的影响，我国企业股权融资仍存在着诸多障碍。

从债券融资环境来看，债券融资是企业多元化融资方式的重要组成部分，也是国内企业融资结构优化的重要途径。

目前，我国债券市场正在不断健全，各项政策措施也在逐步推动债券市场的发展壮大，但由于我国债券市场仍存在着市场参与者和投资者结构不够完善、信用评级体系不健全、企业信息披露不够透明等问题，导致我国企业债券融资规模相对较小，融资成本相对较高。

对于国内企业融资方式和债券融资环境的未来发展趋势，应该从以下几个方面加以关注和推动。

应加快推进债券市场改革，优化债券市场的制度安排，提高市场透明度和经济效率。

应提高企业信息披露的透明度和质量，建立健全的信用评级体系，提高投资者信心，鼓励更多的企业通过债券融资来获取资金。

应加强对中小企业的金融支持，鼓励金融机构创新金融产品，提供更多的融资渠道，降低中小企业的融资成本。

一、融资结构的概述企业融资结构是指在企业融资总额中内源性融资与外源性融资所占的比例。

通过内部积累的方式筹集资金被称作内源性融资；而一般通过银行贷款、发行股票、债券等进行筹集资金的方式称作外源性融资。

融资结构的总体状况是衡量国家资金资源配置与经济发展水平的标志。

研究表明，企业的融资结构对企业的发展有着重要影响，但由于政治经济体制、资本市场状况、经济发展水平差异等原因，我国企业与西方发达国家企业的融资结构有着明显的区别。

二、中西方企业融资结构的差异利润留存、长期负债和股权融资是我国企业的主要长期资金来源，内源融资以利润留存为主，而外源融资以长期负债和股权融资为主。

根据资料显示，国内企业内源融资占企业融资比例偏低，外源融资比重偏高。

其中占融资较大比例的是股权融资，一般的融资次序首先是银行借贷，然后是股票、债券融资等外源融资，最后才是内源融资。

结合中国国情，中小企业的发展是推动整个中国经济前进的动力，可我国中小企业的融资结构却面临着诸多问题。

例如企业规模较小、融资发展不稳定、信用度低等，或多或少影响了企业利用资本杠杆实现快速健康发展，于是中国企业主力军在融资过程中遇到了瓶颈。

而西方企业就有许多不同点，西方企业占份额较大的是留存收益，就融资次序来说首先是内源融资，然后是债务融资，最后是外源融资。

西方企业将内源融资放在首要地位，通过对留存收益的有效利用周转企业的资金循环，资金使用率得到提高，企业资本发展的稳定性自然也高了。

研究表明，西方大多数国家内源融资达到了总融资比重的一半，推动着企业的正常平稳运转。

其次，利用银行的信贷业务补充融资缺陷，在保持资金稳定的同时增加了企业的资本，使整体融资结构更加完善。

而对商业信贷和股票融资，西方发达国家做到了对融资结构有效地利用和实行。

全面结合企业的优缺点，有效整合资金，发挥出资本的最大优势。

三、中西方企业融资结构产生差异的原因（一）外部因素1.国家层面因素：国家政治经济发展环境区别较大，目前我国资本市场仍处于起步阶段，还存在很多缺陷，并且尚未形成为中国企业融资服务的资本市场；企业信用担保制度仍存在缺陷，信用担保环境在一定程度上影响着中国企业的融资进程，我国企业信用水平的低下以及仍有较多未能得到解决的融资问题，以及扶持企业融资方面的政策不足，法律法规的不完善都对中国企业依靠企业自身完成融资过程造成很大的困难。

从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境近年来，中美两国的经济合作日益密切，其中企业融资结构是其中一个重要的方面。

中国和美国的企业融资方式有很大的差异，这种差异不仅反映了两国经济发展水平的差异，还反映了两国金融体系的差异。

本文将从中美企业融资结构对比入手，探讨国内企业融资方式和债券融资环境，以期为国内企业提供一些借鉴和参考。

让我们来看一下中美企业融资结构的差异。

中美企业融资结构的差异主要表现在两个方面：一是股权融资比重的差异，二是债券融资的发展程度的差异。

在股权融资方面，美国企业更倾向于通过股票融资来筹集资金。

美国的股权融资市场非常发达，一家公司可以通过IPO（首次公开发行股票）来融资。

而在中国，股权融资的比重相对较低，中国企业更多地依靠银行贷款和债券融资来筹集资金。

在债券融资方面，美国的债券市场规模庞大，各种类型的债券品种繁多，包括政府债、公司债、抵押债券等。

而中国的债券市场相对较小，品种也相对单一。

虽然中国的债券市场规模在不断扩大，但与美国相比仍有很大的差距。

从中美企业融资结构的对比可以看出，在股权融资和债券融资两个方面，美国的市场更加发达，种类更加丰富。

中国则更侧重于债务融资，而股权融资比重不高。

接下来，我们将分别从企业融资方式和债券融资环境两个方面，对国内企业融资进行思考。

从企业融资方式来看，我国的企业融资方式主要有两种：一种是通过银行贷款融资，另一种是通过股权融资。

在过去的几十年里，中国企业主要依靠银行贷款来融资，这种方式虽然可以快速获得资金，但也存在着利率高、期限短等问题。

中国的股权融资比重相对较低，很多企业由于对股权融资了解不深，以及市场监管不严格等原因，对股权融资持有谨慎态度。

随着中国资本市场的不断发展和政策的不断完善，股权融资的重要性逐渐凸显出来。

相较于债务融资，股权融资具有利率低、期限长、不需要偿还本金等优势。

我们鼓励国内企业积极发展股权融资，提高股权融资比重。

从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境在当今全球化的经济环境中，企业融资是企业发展的重要方式之一。

与融资方式息息相关的是融资结构，而融资结构往往会在一定程度上反映出企业所处的国家或地区的金融环境和市场特点。

中美两国作为世界上最大的两个经济体，其企业融资结构的对比可以为我们提供一些有益的启示，特别是对于国内企业融资方式和债券融资环境的思考。

一、中美企业融资结构的对比在融资方式方面，中美企业融资结构存在一些显著的差异。

在中国，企业融资主要依靠银行贷款和股权融资两种方式。

而在美国，企业融资的方式更加多样化，主要包括银行贷款、债券融资、股权融资和其他融资方式。

在债券融资方面，美国企业发行债券的规模远远超过中国企业。

美国企业也更加倾向于通过股权市场融资，而中国企业更多地通过银行贷款融资。

在融资结构方面，中美两国企业融资结构也存在一些差异。

在中国，银行贷款占据了企业融资结构的主要地位，而债券融资的比重较低。

而在美国，债券融资占据了企业融资结构的重要地位，是企业融资的重要渠道之一。

美国企业的股权融资比重也相对较高。

中美企业融资结构的对比为我们提供了一些启示。

美国企业融资方式更加多样化，包括银行贷款、债券融资、股权融资等多种方式，这种多样化的融资方式有助于降低企业的融资成本、提高融资效率，并且有利于分散风险。

美国企业通过债券市场融资的规模远远超过中国企业，这表明债券市场在融资中的作用至关重要。

债券市场可以为企业提供更加灵活的融资渠道，有助于引入更多的长期资金，降低企业融资成本，促进企业发展。

中美企业融资结构的差异也反映出了两国金融体系和市场特点的异同，这为我们提供了一些有益的启示，特别是对于国内企业融资方式和债券融资环境的思考。

二、国内企业融资方式的思考国内企业融资方式相对单一，主要依靠银行贷款融资。

虽然银行贷款是一种相对成本较低的融资方式，但也存在一些问题。

银行贷款的融资成本相对较低，但融资渠道相对较窄，容易形成融资壁垒。

我国与西方融资结构的对比及启示第一篇：我国与西方融资结构的对比及启示我国与西方融资结构的对比及启示摘要：按照现代财务理论，企业的首选融资结构是内源融资，其次才是债务融资，最后才是股权融资。

这是西方发达市场经济国家普遍验证的理论。

而我国上市企业的融资结构却呈现完全与之相反的情况，作者尝试分析我国与西方企业的融资结构不同及原因，并找出优缺点。

并提出优化我国融资结构的建议。

关键词：融资结构目录正文：企业的融资结构一般是指企业的融资总额中内源性融资与外源性融资所占的比重。

内源融资是指企业的经营活动结果所产生的资金，即公司内部融通的资金它主要由留存收益和折旧构成，是企业不断将自己的储蓄（主要包括留存收益，折旧及定额负债）转化为投资的过程。

外源融资是指企业通过一定方式向企业之外的其他经济主体筹集资金，外源融资的方式主要包括：银行贷款，发行股票，企业债券等。

而外源融资又可以分为直接性融资和间接性融资两类。

直接融资是指企业通过在证券市场上发行企业证券（包括股票和债券）取得资金；间接性融资指企业的资金来自于银行或非银行等金融机构的贷款性融资活动。

企业的融资状况是总体衡量一国资金资源优化配置和经济发展水平高低的标志。

啄序理论认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而外部融资又要多支付各种成本，因此企业融资一般会选择内源融资，债务融资，权益融资这样的先后顺序。

一．中国与西方发达市场经济国家企业的融资结构概述1.中国企业的融资结构。

与西方国家的惯用融资啄序理论不同，我国的上市企业具有强烈的外源融资偏好。

外源融资在企业的融资结构中所占比重高达80%以上，内源融资所占的比重不足20%。

而那些未分配利润小于零的企业几乎是完全依靠外源融资的方式融资。

在外源融资中，有50%是来自于股权融资，而且这一比例还将随着我国股票市场的发展而继续上升。

因为我国企业热衷于发行股票和上市，上市在当今社会的企业已经成为一种潮流和趋势。

已上市的企业更是利用一切可以配股和增发新股的机会进行股权融资，而对债券融资反应冷淡。

目前，为中小企业建立专门的股票市场的国家还不多，仅有美国、法国等少数国家。

香港的“第二板块”最近才开通，台湾则正在考虑建立“第二板块”。

美国在股票市场上开辟的“第二板块”是NASDAQ股票市场。

该股票市场专为中小型科技企业提供直接融资的渠道；法国在交易所公司开辟的为中小企业服务的“第二板块”称为“新市场”业务。

为鼓励中小企业来到交易所的“新市场”，法国政府还采取了一些优惠措施。

六、对我国解决中小企业融资难问题的启示我国中小企业面临的首要问题也是资金的严重不足。

最近以来国家已采取措施，如要求各商业银行成立“中小企业信贷部”，并提高了中小企业借贷的上浮利率的幅度，以鼓励银行开展中小企业信贷工作。

然而，目前效果还不理想。

其原因在于我国中小企业的融资体系和资金扶持政策尚处于起步阶段，融资渠道和政策体系还缺乏完整性和系统性；中小企业的要融资渠道尚未明确；政府扶持政策的作用对象也缺乏针对性或重点。

为建立有中国特色的中小企业正常的资金融通体系和渠道，完善我国政府的资金扶持政策体系，借鉴国外的先进经验，特提出如下建议：(一)进一步加快现代规范的企业制度建设，还公司制中小企业符合市场经济运行机制要求的自然的直接融资权按照公司制的法理要求，还公司制中小企业的基本的直接融资权。

目前，我国各类公司制企业，虽然尽了上缴公司所得税的义务，但仍然不能完全享有自由发行债券和股票的权力。

如果公司想发行债券或股票，必须经过有关部门的严格审批，符合一定条件者，才能获得发行权；而且所发行的债券，特别是股票，必须进入公开市场，不允许柜台交易的存在。

这与国外公司制企业直接向社会募集资金的做法是很不一样的。

在西方国家，公司制企业发行债券或股票只需获得证券监察部门的审核和备案，所发行债券或股票主要通过柜台交易进行，而通过证券交易所(或所谓“第二板块市场”)公开发行的债券或股票只占全部公司债券或股票的极小一部分。

因为证券交易所对上市的公司债券或股票是有相当严格的要求的，只有表现较好的公司发行的债券或股票才能进入到证券交易所去流通上市。

国内外中小企业融资体系比较及其启示【摘要】中小企业的融资难在一定程度上是由其自身的特点决定的，而非中国所特有。

在各国经济主体中，中小企业都处于主要位置，因此解决中小企业融资难问题是一个世界性难题。

文章对美国、日本、台湾、温州等国家和地区的中小企业融资体系进行了系统梳理，并通过分析其共同点和特点得出对我国中小企业融资体系构建的启示。

【关键词】中小企业；融资体系；融资体系构建一、国外中小企业融资体系（一）美国中小企业融资体系美国目前有中小企业2 140多万家，占全美企业总数的99%，中小企业就业人数占总就业人数的60%，新增加的就业机会有三分之二是由中小企业创造的，中小企业产值占国内生产总值的40%。

美国中小企业的发展壮大，与其支持中小企业发展的融资体系密切相关。

美国的中小企业融资体系主要包括完善和发达的政策扶持体系、资本市场体系及商业银行体系。

1.完善的政策扶持体系美国拥有成熟的资本市场，金融产品种类丰富且市场化程度较高，因此，政府的扶持政策主要是间接的政策性金融体系即建立完善的法律、机构来促进资本的有效流通和利用。

美国的政策性扶持体系主要包括以下两方面：一方面，美国拥有完善的中小企业法律法规体系。

早在1953年，美国便通过了《小企业法》。

该法规确立了中小企业的重要地位及扶持中小企业发展的思路。

随后，针对中小企业发展过程中面临的实际问题，美国政府又先后出台了《小企业融资法》、《小企业创新法》、《机会均等法》、《小企业投资法》、《小企业创新发展法》、《小企业投资奖励法》等。

20世纪90年代后，面对中小企业中出现的融资难问题，美国政府又相继出台了《信贷担保法》、《小企业股权投资促进法》等法律法规，并在解决中小企业融资问题上发挥着重要作用。

另一方面，美国拥有专门的中小企业管理结构。

早在1953年，美国就成立了专门的中小企业管理结构——美国联邦中小企业管理局（简称SBA）。

其主要任务就是听取中小企业的意见及需求并及时向总统报告，以及时解决中小企业发展中遇到的问题。

企业融资的国际比较在当今全球化的经济环境中，企业融资是企业发展的关键环节。

不同国家的企业在融资方式、渠道、政策环境等方面存在着显著的差异。

了解这些差异，对于企业制定合理的融资策略，以及政府优化金融政策都具有重要的意义。

一、美国企业融资模式美国作为全球最大的经济体，其企业融资模式具有典型的市场主导特征。

在股权融资方面，美国拥有全球最发达的股票市场，包括纽约证券交易所和纳斯达克。

企业可以通过首次公开发行（IPO）筹集大量资金，为企业的扩张和创新提供支持。

而且，美国的股票市场流动性强，投资者众多，为企业股权融资提供了广阔的空间。

债务融资方面，美国企业也有多种选择。

除了传统的银行贷款，企业还可以发行公司债券。

美国的债券市场规模庞大，品种丰富，能够满足不同企业的融资需求。

此外，风险投资在美国企业融资中也扮演着重要角色。

尤其是对于高科技和创新型企业，风险投资机构愿意在企业早期阶段投入资金，以换取未来的高回报。

美国企业融资模式的优点在于其高度市场化和灵活性，能够为企业提供丰富的融资选择。

然而，这种模式也存在一定的风险。

市场波动可能导致企业融资成本上升，股价下跌可能影响企业的市值和再融资能力。

二、日本企业融资模式日本企业的融资模式则呈现出与美国不同的特点。

在日本，企业融资主要依赖于银行贷款。

银行与企业之间通常保持着长期稳定的关系，银行对企业的经营状况和信用状况有深入了解，能够为企业提供相对稳定的资金支持。

股权融资在日本企业融资中的比重相对较小。

这与日本的企业文化和股权结构有关。

日本企业更注重内部积累和稳定的股权结构，不太倾向于通过大量发行股票来融资。

此外，日本政府在企业融资中也发挥着一定的作用。

政府通过产业政策和金融政策，引导资金流向重点产业和企业，促进经济的发展。

日本企业融资模式的优点在于能够为企业提供较为稳定的资金来源，降低企业的融资风险。

但这种模式也可能导致企业对银行的过度依赖，缺乏市场竞争压力。

三、德国企业融资模式德国企业的融资模式具有以下特点。

关于国外中小企业融资制度对我国的启示前言中小企业是国家经济发展的重要力量。

但是与大型企业相比，中小企业的融资环境不太好，融资难融资贵一直是中小企业融资问题的痛点。

与此同时，国外一些国家的中小企业融资制度比我国先进，值得我们学习借鉴。

本文将分析国外中小企业融资制度，探讨其对我国的启示。

国外中小企业融资制度分析1. 欧洲中小企业融资欧洲对中小企业的融资制度相对较为完善。

一方面，欧洲有各类专门为中小企业提供融资支持的机构；另一方面，欧洲也建立了中小企业信用评级系统。

中小企业的可贷额度和利率将直接取决于其所属的信用评级。

欧洲中小企业融资体系的另一个特点是，通过共同基金来投资于优质中小企业。

这种基金存在于一些国家的股票市场中，投资于中小企业，让小企业获得股权融资。

同时，该基金还为中小企业提供了很好的孵化平台和技术支持。

2. 美国中小企业融资美国中小企业融资制度相对开放，市场化程度较高。

美国中小企业靠银行和资本市场融资的比例较高。

相对于其他国家，美国较多的中小企业能够成功上市或是实现被并购，这也反映出其市场环境相对较好。

此外，美国政府还设立了专门机构为中小企业提供直接融资支持。

例如，Small Business Administration（SBA）就是其中之一。

它通过直接贷款、担保贷款、投资基金等方式，为中小企业提供了稳定的融资支持。

国外中小企业融资制度对我国的启示1. 建立中小企业信用评级体系从欧洲的中小企业融资制度可以看出，建立一个信用评级体系对中小企业的融资非常有帮助。

我们可以通过对中小企业的信用情况综合评估，确定融资额度和利率，有针对性的提供融资支持，进一步推动中小企业发展。

同时，在建立中小企业信用评级体系的过程中，我们还可以借鉴欧洲的评级标准和体系框架，不断完善我国的中小企业融资体系。

2. 支持中小企业上市从美国的中小企业融资制度可以看出，上市是一种重要的融资方式。

上市后，中小企业可以吸引更多的投资资金，提升市场影响力。

国外企业融资模式异同比较与启示任何企业融资结构和融资方式的选择都是在一定的市场环境背景下进行的。

在特定的经济和金融市场环境中，单个企业选择的具体融资方式可能不同，但是大多数企业融资方式的选择却具有某种共性，即经常以某种融资方式为主，如以银行贷款筹资为主或以发行证券筹资为主，这就是企业融资的模式问题。

由于发展中国家与发达国家市场化程度不同，特别是经济证券化程度不同，不同类型国家企业融资的模式是不同的。

从发达国家的情况来看，目前发达国家企业的融资方式主要可以分为两大模式：一种是以英美为代表的以证券融资为主导的模式，证券融资约占企业外部融资的55%以上；另一种是以日韩等东亚国家及德国为代表的以银行贷款融资为主导的模式，银行贷款融资约占企业外部融资的80%以上。

不过尽管日韩等东亚国家与德国的企业均以银行贷款融资为主，但东亚国家与德国在银企关系、企业的股权结构、治理结构和市场约束等诸多方面存在着差异，本文将对第二种融资模式再进行细分研究。

为此，通过对这几种融资模式的分别探讨，力图找出一些可供我国企业融资借鉴的经验。

一、英美企业以证券为主导的融资模式（一）英美企业融资的一般模式及其特点英美企业主要通过发行企业债券和股票方式从资本市场上筹集长期资本，证券融资成为企业外源融资的主导形式。

由于美国企业融资模式更具有代表性，因此着重从美国企业融资的实际来进行分析。

一般地，美国企业融资方式的选择遵循的是所谓的“啄食顺序理论”（The Pecking order Theory）。

这一融资顺序的选择反映在企业资本结构中是内部融资占最重要地位，其次是银行贷款和债券融资，最后是发行新股筹资。

美国企业注重证券融资的特点可以从表1的纵向比较中反映出来。

表1 美国企业1979—1992年融资结构比较（%）(various issues )从表1可得出如下结论：其一，美国企业内源融资比重高。

例如，从1979年至1992年，美国企业内源融资占资金来源总额的比重一直在65%以上，最高的1992年甚至达到97%，平均为71%；其二，美国企业在外源融资中优先选择债务融资，而股权融资则相对受到冷落，例如，整个80年代美国企业新股寥寥无几，多数年份新股发行为负值，这意味着许多企业通过举债来回购股票，从侧面反映了美国企业注重债务融资而相对忽视股权融资。

中西方企业融资结构比较
中西方企业融资结构比较可以从以下几个方面进行分析：
1. 银行融资比重：在中西方企业融资结构中，银行贷款是主要融资方式之一。

然而，在西方国家，银行贷款并不占主导地位，企业可以通过股票发行、债券发行、私募股权融资等多种方式融资。

而在中国，银行贷款在企业融资中扮演重要角色，占据相当大的比重。

2. 股权融资比重：在西方国家，股权融资是企业融资的重要途径，股票市场比较发达。

而在中国，股权融资相对较少，尤其是新三板等中小板块融资市场起步较晚。

3. 债券市场比重：在西方国家，企业债券市场很发达，成为企业融资的重要途径。

而在中国，债券市场当前尚处于起步阶段，企业发行债券的门槛较高，融资额度相对较小。

4. 私募股权比重：在西方国家，私募股权占比较大，公司可以得到更为灵活的融资支持。

而在中国，私募股权市场的发展也相对较慢，整体市场规模还相对较小。

总体来说，中西方企业融资结构存在较大差异，但随着中国资本市场的不断发展，中国企业的融资结构也将逐步趋于多元化。

发达国家企业融资模式的比较研究与借鉴随着经济全球化进程的加速，企业在面对市场竞争时，需要不断提高自身的企业融资能力以确保其持续发展。

在此背景下，对于发达国家企业融资模式的比较研究与借鉴变得尤为重要。

一、发达国家企业融资模式比较1.美国公司融资模式美国企业融资模式主要是以股权融资为主，包括发行股票、增加股本、股份回购等方式。

此外，美国企业还善于利用长期债券、抵押贷款等形式进行借款融资，利用市场化手段获得更多的资金支持。

2.英国公司融资模式英国企业的融资主要包括股票、债券、银行贷款和资产融资等方式。

其中，资产融资居于重要地位，是通过自有资产或租赁方式获得资金支持。

此外，英国企业还善于利用资本市场进行中长期融资，通过资金证券化等方式获得融资支持。

3.德国企业融资模式德国企业融资模式以银行贷款为主，是一种传统的融资方式。

此外，德国企业还主要通过债券、股票、项目融资等方式获取融资支持，并重视国有股份的比重，以确保企业稳定运行。

二、发达国家企业融资模式借鉴1.多元化融资多元化融资是发达国家的企业融资模式的共性特征，以免除对单个融资渠道的依赖。

企业可以通过股权融资、债券融资、银行贷款、信托基金等多种方式获取资金支持，充分利用市场资源，保障企业稳健发展。

2.注重资产证券化在现代企业融资中，资产证券化具有非常重要的地位。

通过将企业的资产通过数字化技术转化为市场流动资产，再通过金融市场实现融资，可以更为灵活地调动内部资金，提高融资效率。

因此，注重资产证券化可以提升企业的融资能力。

3.强调市场化融资市场化融资既可以通过公开发行股票、债券等市场化融资工具实现，也包括利用金融市场进行项目融资、信托基金等直接融资方式。

强调市场化融资，可以拓宽企业的融资渠道，提高融资效率和稳健性。

4.压缩融资成本发达国家的企业融资中，融资成本控制是其中最为重要的举措之一。

企业可以通过与银行或金融机构达成合作，降低融资成本，享受贷款利率及其它融资减免政策，从而提高企业自身竞争力。

中西方企业融资结构比较（王学国）中西方企业融资结构比较(王学国)中外企业融资结构比较分析摘要企业的融资结构对企业的发展有着重要影响，而由于经济体制、资本市场状况、经济发展水平等原因，我国企业与西方发达国家企业的融资偏好有明显差异。

本文比较分析了中外企业不同融资结构的现状和成因，并由此得到一些启示。

关键词融资结构；股权融资；债券融资；债务融资目录1西方企业的融资结构 (3)1.1西方企业融资结构简介 (3)1.2原因分析 (3)2我国企业的融资结构 (4)2.1我国企业融资结构现状 (4)2.1.1内源性融资比重较低 (5)2.1.2外源性融资过分依赖问接融资 (5)2.1.3直接融资存在股权融资偏好 (5)2.2原因分析 (6)3启示与建议 (7)3.1完善公司治理结构 (8)3.2积极发展企业债券市场 (8)3.3加强对股票市场的监管 (8)3.4建立有利于企业内部积累的税收、财务制度 (8)参考文献 (9)企业融资结构是指在企业融资总额中内源性融资与外源性融资所占的比重。

内源性融资是指企业通过内部积累的方式筹集资金；外源性融资是指企业通过银行贷款、发行股票、债券等方式筹集资金。

西方发达国家近年的研究和实践表明，企业的融资结构对企业的发展有着重要影响，而由于经济体制、资本市场状况、经济发展水平等原因，我国企业与西方发达国家企业的融资偏好有着明显的差异。

1西方企业的融资结构1.1西方企业融资结构简介按照西方财务界的“融资定律”，企业融资首选是留存收益，即只将收益的一部分对外分红，剩余部分转作企业扩大再生产的资金来源，其次是债务融资，最后才是外部股权融资，这被称为“啄食现象”。

以美国为例，在1970年一1985年期间，美国企业的内源性融资和外源性融资分别占企业融资总额的67％和33％，其中股票市场融资在外源性融资中只占2.1％，而从债券市场融入的资金约为股票市场的10倍。

2000年1月到11月，美国上市公司中共有1592家公司发行债券，融资9350亿美元，同期近199家上市公司发行股票，融资仅为1460亿美元，债券融资为股票融资的6.4倍。

从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境近年来，中美两国经济和企业之间的合作与交流日益密切，这种合作不仅体现在贸易和投资领域，也体现在融资结构和融资方式上。

中美企业融资结构有着明显的差异，这不仅反映了两国企业融资环境的异同，也给国内企业融资方式和债券融资环境提出了一些值得思考的问题。

从中美企业融资结构对比来看，美国企业的融资结构更加多元化。

在美国，企业融资主要通过股票市场和债券市场进行。

股票市场为企业提供了丰富的股权融资渠道，也是美国企业在融资中比较重视和广泛应用的融资方式。

而债券市场作为企业债券融资的主要渠道，也占据了相当大的比重。

在美国，债券市场的发展和运作相对成熟，各种类型的债券产品丰富多样，融资渠道更加开放和便利，这为企业融资提供了更多的选择。

美国还有高度发达的金融衍生品市场，企业可以通过金融衍生品进行定制化融资，满足不同企业的融资需求。

相比之下，中国企业的融资结构相对单一，主要以贷款和股权融资为主。

中国的企业融资主要通过银行贷款来实现，中国银行体系庞大，和企业之间的关系交织，也使得贷款融资成为了企业融资的主要方式。

中国的股权融资相对美国来说并不广泛，股票市场的发展尚未成熟，企业上市融资的机会较少。

虽然中国也有债券市场，但相比于美国来说，中国的债券市场发展尚不完善，融资渠道相对狭窄。

中美企业融资结构对比也反映了两国的融资环境有着明显的差异。

在美国，资本市场的成熟和发达为企业融资提供了更为丰富的选择，也促进了企业融资方式和融资结构的多元化。

美国政府和金融机构对资本市场的监管也更加严格，投资者的权益得到较好的保护，这为企业融资提供了更为健康和可持续的发展环境。

美国有着相对开放和自由的金融体系，金融机构之间的竞争也更加激烈，这也为企业融资提供了更多的选择和更好的服务。

而在中国，企业融资环境相对来说还不够健全。

资本市场的发展还不够成熟，企业融资的渠道相对狭窄，也无法满足企业多样化的融资需求。

中西方中小企业融资结构比较摘要融资结构的合理性是企业市场化进程中所遇到的实际问题。

融资结构不仅影响企业的资本成本和企业的总价值，同时也对企业治理结构有所影响。

也是中国以及其他西方国家的企业融通资金，扩大规模，企业内部各环节资金供求关系平衡的关键。

现已成为一个前言性、挑战性的课题，正日益引起理论界和实务界的关注。

改革开放以来，我国中小企业迅速发展，中小企业在我国国民经济中扮演着重要角色，特别是在促进国民经济发展、缓解就业压力、实现技术创新、优化产业结构等方面，中小企业都发挥着不可替代的作用。

相对大企业而言，中小企业存在规模小、信用低、产量少、产品质量得不到保证等缺陷，这些内在缺陷都制约了企业融资。

本文通过对中西方中小企业融资现状所存在问题等方面进行对比，旨在通过对比，借鉴西方国家先进的经验，以此为解决我国中小企业融资困难提出合理的建议。

【关键词】融资结构融资方式中小企业AbstractThe rationality of financing structure is the practical problem encountered in the process of enterprise marketization. The financing structure not only affects the capital cost of the enterprise and the total value of the enterprise, but also affects the corporate governance structure. Is the key to the balance between supply and demand in the domestic and western countries. Has become a prerequisite, challenging subject, is increasingly aroused the concern of the theoretical and practical circles. Since the reform and opening up, China's small and medium-sized enterprises have developed rapidly. Small and medium-sized enterprises have played an important role in China's national economy. Small and medium-sized enterprises are playing an increasingly important role in promoting national economic development, alleviating employment pressure, realizing technological innovation and optimizing industrial structure. Important role. Relative to large enterprises, small and medium enterprises there are small scale, low credit, low yield, product quality is not guaranteed, and so defects These internal defects are restricting the financing of small and medium enterprises. This paper makes a comparison between the problems of financing the present situation of small and medium-sized enterprises in China and western countries, and puts forward some suggestions to solve the financing difficulties of small and medium-sized enterprises in China by contrasting with some advanced experiences of western countries.【Keywords】Financing Structure Financing Small and medium enterprises企业融资结构的一般理论融资结构，是指企业为筹集资金，而通过不同渠道获得有机构成的资金及其关系。

中外企业融资结构比较分析企业由于所采取的融资方式不同，而产生其各异的融资结构。

一般而言，企业的融资方式可分为二类：一是通过留存收益和折旧而进行的内源性融资；二是通过来自公司外部现金流的外源融资，如银行贷款、企业债券和发行股票。

企业出于不同的目的和动机，会选择不同的融资方式从而产生了不同的融资结构。

本文拟通过对中外企业融资结构的比较分析，分析中外企业融资结构产生差异的原因和效应，并对我国企业现阶段融资结构存在的问题提出建议。

一、现代企业融资理论与中外企业融资结构考察现代资本结构理论由美国经济学家莫迪利亚尼和米勒在1958年提出，即著名的MM定理及其修正理论，以后经过权衡理论、激励理论等理论的补充构成了现代企业融资理论。

该理论的主要观点是：（1）由于企业负债利息在税前列支带来的节税效应，债务融资可以降低企业的融资成本，增加企业的价值。

（2）企业负债比例的提高导致企业陷入财务危机甚至破产的可能性增加，从而导致企业价值下降。

因此，企业最佳资本结构应该是在负债所带来的财务收益与债务上升所带来的财务危机成本之间的平衡点。

（3）债务融资对外部投资者来说是一个积极的信号，传递着企业经营者对企业的信心，由此可以提高企业的市场价值，降低企业的融资成本。

（4）债务融资带来的控制权损失最小，比股权融资更能有效地防止企业被兼并。

因此，在市场经济条件下，企业最佳的融资模式是先内源融资，再债务融资，最后才是股权融资。

西方发达国家企业的融资结构与现代企业融资理论所建立的融资模式基本上是一致的。

无论是采用证券主导型融资模式的美国和英国，还是以银行为主导的德国和日本,都具有明显的内源性融资的特征，在其融资结构中内源融资的比重都超过50％，其次是债务融资，股权融资的比重最小。

在国际资本市场上，债券的发行规模远远超过股票。

相比于发达国家，我国企业在融资方式上普遍热衷于发行股票与上市，已上市的公司更是充分利用一切可以配股和增发新股的机会进行股权融资。