摩根斯坦利2010年1季度财报q1 2010 - ms

格式：pdf
大小：46.45 KB
文档页数：8

下载文档原格式

i美股投资研报—尚华医药(2010年10月IPO版)

i美股投资研报—尚华医药（2010年10月IPO版）2010-10-19 17:55:13来源：i美股作者：莫青李雪（i美股讯）尚华医药（SHP，12.09，+0.17%）于2010年10月1日向美国SEC提交上市申请，公司将以“SHP”为股票代码在纽交所上市交易，拟融资8700万美元。

花旗（C，4.48，+0.67%）、摩根大通（JPM，46.49，+1.02%）、William Blair和Oppenheimer将担任此次IPO主承销商，公司披露发行价为每ADS 15美元，每ADS相当于18份普通股。

计划于2010年10月19日在纽交所上市。

一、公司简介及发展历程尚华医药（ShangPharma Corp）是国内领先的CRO（Contract Research Organization，提供制药企业药物临床研究外包的专业服务机构）企业。

公司目前主要从事为国内外客户提供组合化学、药物化学、合成化学等领域的科研服务；化工医药产品质量测试；医药生物技术引进、孵化以及成果产业化等业务。

尚华医药总部位于上海张江高科技园区。

公司“拥有1600多名科学家，40%以上的科研人员都具有研究生学历，我们所有的学术带头人都有在美国和/或欧洲大型跨国制药企业和生物技术企业工作的经历。

”尚华医药全资子公司上海开拓者化学研究管理有限公司2002年6月成立于上海张江高科技园区生物医药基地内。

尚华医药通过与世界500强公司之一的美国礼来（LLY，35.16，+1.38%）公司签署长期合作协议，双方共同在张江建立了礼来在中国最大的协作研究基地——开拓者化学。

目前，开拓者化学的研发项目已经纳入到礼来的全球药品研发体系中。

开拓者化学为尚华医药积累了足够的信誉，当时已有许多客户向公司创始人惠欣咨询合作事宜。

由于开拓者化学是与礼来独家合作的公司，于是尚华医药于2003年4月在张江高科技园区成立了上海睿智化学研究有限公司，负责与其他客户进行CRO合作。

银行业：业绩开始提速，2010年更超预期

投资是一种通过认真分析研究，有望保本并能获得满意收益的行为。

———本杰明·格雷厄姆[美国]两个核心结论：1）坚持行业景气向上的判断，许多卖方或会在1季报前后上调其盈利预测；2）扰动因素渐趋弱化，向上"冲击"或将多于"向下"冲击。

估值已低，但或更低横向看：PB 折价28%，PE 折价55%，考虑到银行在A 股构成中的权重，实际上对于非银行板块的折价更大。

纵向看：2010年摊薄后市盈率11-12倍（根据市场一致预期测算），接近历史最低，而盈利的大概率上调将市盈率变得更低。

估值已低，许多人原本担忧的是，业绩可能低于预期；可最终等来的，极可能是相反的结果。

股指期货，渐行渐近海外经验显示，股指期货行情大多发生在正式推出前1-2个月，脚步是否已渐行渐近？银监会主席尚福林在两会期间表示，股指期货有望在2010年4月中旬正式推出，融资融券将早于股指期货推出。

许多机构银行股配置极低，与之对应的，如果市场发生扭转，由于其相对于指数的考核模式，许多机构可能将被迫加仓。

到时候，配置太低的机构，可能会有些被动。

沪深300中，银行板块的权重约为20%。

而从单个银行看，权重较大的主要为招行、交行、民生、兴业和浦发。

扰动因素，渐趋弱化再融资的问题，本来也没多大的事。

最近许多政府官员和银行管理层的讲话，也为投资者传递越来越为正面的信息，再融资压力有望阶段性下降。

融资平台的担忧，也将随着了解的深入，以及政府化解风险举措的逐步出台，加上媒体宣传的转向，而逐渐缓解。

紧缩力度不大，流动性没问题；紧缩力度较大，只要不是导致经济明显二次探底，不管信贷管制还是加息，银行息差进而业绩将得到有力支撑。

市场会逐渐想明白的。

卖方一致预期可能上调我们坚持自09年8月份以来的判断，今年银行的业绩增速，中性假设为30%。

与之对应的，只是并不太激进的假设：规模增长17-18%（对应平均规模增长18-20%），息差扩大10-15BP ，业绩增长26-33%。

2010私募排名

2010年中国私募股权投资年度排名(专注于中国大陆地区)******************************************************************************* 机构篇★ 2010年中国私募股权投资机构30强1 建银国际（控股）有限公司 6 高盛集团直接投资部2 凯雷投资集团 7 海富产业投资基金管理有限公司3 鼎晖投资 8 中信产业投资基金管理有限公司4 昆吾九鼎投资管理有限公司 9 弘毅投资（北京）有限公司5 新天域资本 10 厚朴投资以下排名按机构名称拼音顺序排列 (11‐30名)Kohlberg Kravis Roberts & Co 美国华平投资集团艾威基金集团美国银行美林集团私募股权直接投资部门贝恩投资（亚洲）有限公司新加坡淡马锡控股（私人）有限公司博信资本新加坡政府直接投资有限公司德克萨斯太平洋集团英联投资有限公司工银国际控股有限公司涌金集团国信弘盛投资有限公司优势资本( 私募投资) 有限公司黑石集团挚信资本金石投资有限公司中信资本控股有限公司老虎环球基金中银国际投资有限责任公司★ 2010年中国私募股权投资机构30强（本土）1 建银国际（控股）有限公司 6 中银国际投资有限责任公司2 昆吾九鼎投资管理有限公司 7 优势资本( 私募投资) 有限公司3 新天域资本 8 涌金集团4 中信产业投资基金管理有限公司 9 国信弘盛投资有限公司5 弘毅投资（北京）有限公司 10 博信资本以下排名按机构名称拼音顺序排列 (11‐30名)渤海产业投资基金管理有限公司平安财智投资管理有限公司工银国际控股有限公司深圳中南成长投资管理有限公司广发信德投资管理有限公司盛桥投资管理有限公司国家开发投资公司维思资本国开金融有限责任公司湘江产业投资（深圳）有限责任公司国泰君安投资管理股份有限公司雄牛资本有限公司华人文化（天津）投资管理有限公司招商局中国基金有限公司汇金立方资本管理有限公司中国国际金融有限公司金石投资有限公司中国建银投资有限责任公司凯石中欧投资管理有限公司中国宽带产业基金★ 2010年中国私募股权投资机构30强（外资）1 凯雷投资集团 6 黑石集团2 鼎晖投资 7 中信资本控股有限公司3 高盛集团直接投资部 8 美国华平投资集团4 海富产业投资基金管理有限公司 9 挚信资本5 厚朴投资 10 新加坡淡马锡控股（私人）有限公司以下排名按机构名称拼音顺序排列 (11‐30名)Kohlberg Kravis, Roberts & Co 美国银行美林集团私募股权直接投资部门艾威基金集团摩根士丹利亚洲投资有限公司霸菱亚洲投资有限公司普凯投资基金贝恩投资（亚洲）有限公司瑞寰资本控股有限公司大正元资本上海麦顿投资咨询有限公司德克萨斯太平洋集团沃脉德资本有限公司德意志银行股份有限公司新加坡政府直接投资有限公司泛大西洋资本集团银湖投资集团国际金融公司英联投资有限公司老虎环球基金云月投资★ 2010年中国最佳私募股权投资机构：建银国际（控股）有限公司★ 2010年中国投资最活跃私募股权机构：昆吾九鼎投资管理有限公司★ 2010年中国最佳募资私募股权机构：黑石集团★ 2010年中国最佳退出私募股权机构：海富产业投资基金管理有限公司★ 2010 年中国最佳创业投资政府引导基金：苏州工业园区政府引导基金★ 2010 年中国FOF10 强Asia Alternatives Management LLCCDC GroupHarbourVest Partners, LLCHorsley Bridge Partners Inc.Morgan Creek Capital Management Asia LimitedPantheon Capital (Asia) LtdSiguler Guff & Company, LLCSquadron CapitalSuzhou Industrial Park Government Guide FundThe Partners Group,Ltd★ 2010 年中国VC/PE 基金募集最佳私人银行：招商银行★ 2010 年中国VC/PE 基金最佳基金托管银行：中国工商银行人物篇*******************************************************************************★ 2010年中国最佳私募股权投资家名机构名称职位胡章宏建银国际（控股）有限公司总裁兼执行董事★ 2010年中国私募股权投资家10强名机构名称职务安武高盛集团直接投资部董事总经理方风雷厚朴投资创始合伙人 /董事长胡章宏建银国际（控股）有限公司总裁兼执行董事刘乐飞中信产业投资基金管理有限公司董事长兼CEO孙佳华海富产业投资基金管理有限公司董事长吴尚志鼎晖投资董事长兼管理合伙人于剑鸣新天域资本总裁赵令欢弘毅投资（北京弘毅远方投资顾问有限公司）总裁赵忠义昆吾九鼎投资管理有限公司执行总裁祖文萃凯雷投资集团董事总经理★ 2010年中国最佳私募股权投资案例从缺★ 2010年中国最佳私募股权退出案例：深圳市海普瑞药业股份有限公司★ 2010 年（VC/PE 支持）中国企业海外上市最佳审计机构：德勤华永会计师事务所★ 2010 年（VC/PE 支持）中国企业境内上市最佳审计机构：立信会计师事务所管理有限公司★ 2010 年（VC/PE 支持）中国企业境内上市审计机构10 强公司名称1 立信会计师事务所管理有限公司2 天健会计师事务所3 中瑞岳华会计师事务所4 天健正信会计师事务所5 深圳市鹏城会计师事务所6 大信会计师事务所7 利安达会计师事务所8 信永中和会计师事务所9 中审国际会计师事务所10 江苏天衡会计师事务所中介机构******************************************************************************* *******************************************★ 2010 年（VC/PE 支持）中国企业海外上市最佳法律顾问机构：通商律师事务所★ 2010 年（VC/PE 支持）中国企业海外上市法律顾问机构10 强：公司名称1 通商律师事务所2 金杜律师事务所3 竞天公诚律师事务所4 君合律师事务所5 天元律师事务所6 海问律师事务所7 中伦律师事务所8 国浩律师集团事务所9 嘉源律师事务所10 方达律师事务所★ 2010年(VC/PE支持)中国企业境内上市最佳法律顾问机构：金杜律师事务所★ 2010 年（VC/PE 支持）中国企业境内上市法律顾问机构10 强：公司名称1 金杜律师事务所2 国浩律师集团事务所3 天银律师事务所4 中伦律师事务所5 康达律师事务所6 竞天公诚律师事务所7 国枫律师事务所8 德恒律师事务所9 锦天城律师事务所10 广东信达律师事务所★ 2010年(VC/PE支持)中国企业海外上市主承销商10强公司名称1 摩根士丹利2 瑞银投资3 瑞士信贷4 高盛5 摩根大通6 派杰7 奥本海默8 美林9 德意志银行10 建银国际★ 2010年(VC/PE支持)中国企业境内上市主承销商10强1 平安证券股份有限公司2 国信证券股份有限公司3 招商证券股份有限公司4 华泰联合证券有限责任公司5 广发证券股份有限公司6 中信证券股份有限公司7 海通证券股份有限公司8 中国国际金融有限公司9 中信建投证券有限责任公司10 安信证券股份有限公司★ 2010 年（VC/PE 支持）中国创业板最佳上市主承销商：平安证券股份有限公司★ 2010 年中国海外并购市场最佳法律顾问机构：金杜律师事务所★ 2010 年中国境内并购市场最佳法律顾问机构：欧华律师事务所★ 2010 年中国VC/PE 人民币基金投资最佳法律顾问机构：北京市大成律师事务所★ 2010 年中国VC/PE 外币基金投资最佳法律顾问机构：欧华律师事务所★ 2010 年中国VC/PE 人民币基金募资最佳法律顾问机构：北京市大成律师事务所★ 2010 年中国VC/PE 外币基金募资最佳法律顾问机构：美国美迈斯律师事务所以上信息来源于清科企业旗下投资界网站报告部分：/report/322/Index.aspx。

中国经济专题2010 第1讲

2010-11-2
5
问题在哪里？问题在哪里？
• 为什么在发达经济的实际增长状况与主流感受和判断之间，存在如此之大的差距？判断之间，存在如此之大的差距？
– 一个原因，是发达经济虽然出现复苏与增长，依然还一个原因，是发达经济虽然出现复苏与增长，面对严重的失业
• 美国的失业率美国的失业率10.2%, • 欧元区失业率为9.8%，其中最高的西班牙18％;德国经济引领欧元区失业率为，其中最高的西班牙％德国经济引领欧元区增长，但其失业率将从去年的8.2%,上升为上升为2010年的欧元区增长，但其失业率将从去年的上升为年的 9.4% • FT, underemployment 17% (加入自愿失业和非正规就业）；加入自愿失业和非正规就业）；加入自愿失业和非正规就业 • “主权债务危机”被达沃斯首日全球经济讨论小组“选”为全主权债务危机”被达沃斯首日全球经济讨论小组“ 球经济最大威胁（％），其次为“保护主义” ％），其次为％）和球经济最大威胁（51％），其次为“保护主义”（37％）和％）过度监管” “过度监管”（12％）％）
2010-11-2
4
西方政要与主流意见
• IMF总裁总裁Kahn：全球经济增长步伐正在加快，但复苏进程总裁：全球经济增长步伐正在加快，脆弱而不均衡，脆弱而不均衡，退出方案的时机选择面临困难 • 韩国总统李明博：全球刚刚经历了危机，当前显示试探性的韩国总统李明博：全球刚刚经历了危机，复苏迹象，退出步伐不能过激；复苏迹象，退出步伐不能过激； • 白宫国家经济委员会主席白宫国家经济委员会主席Summers：从统计数据看，美国：从统计数据看，正在复苏，但亲生感受，它还在衰退之中；正在复苏，但亲生感受，它还在衰退之中； • J.Stiglitz: “过早退出将使一些经济陷入二次衰退”；（这过早退出将使一些经济陷入二次衰退” 过早退出将使一些经济陷入二次衰退；（这双底衰退”成为论坛的一个热门词汇）使“双底衰退”成为论坛的一个热门词汇） • 三年前在达沃斯预言了危机的三年前在达沃斯预言了危机的Roubini教授：…将面临长期、教授：将面临长期将面临长期、教授缓慢的复苏过程，再次陷入衰退的风险一直伴随，缓慢的复苏过程，再次陷入衰退的风险一直伴随，而最后达到的增长速度将低于（过去的）平均水平；到的增长速度将低于（过去的）平均水平； • 芝加哥大学的芝加哥大学的Rajan教授：“导致失横的结构力量并没有消教授：教授失”；

【报告】摩根大通研究报告

【关键字】报告摩根大通研究报告篇一：摩根士丹利调查报告摩根士丹利调查报告摩根士丹利（Morgan Stanley），财经界俗称大摩，是一家成立于美国纽约的国际金融服务公司，业务范围涵盖投资银行、证券、投资管理以及财富管理。

公司在全球37个国家设有超过1,200家办事处,公司员工竭诚为各地企业、政府机关、事业机构和个人投资者提供服务。

摩根士丹利总公司下设9个部门，包括：股票研究部、投资银行部、私人财富管理部、外汇/债券部、商品交易部、固定收益研究部、投资管理部、直接投资部和机构股票部。

涉足的金融领域包括股票、债券、外汇、基金、期货、投资银行、证券包销、企业金融咨询、机构性企业营销、房地产、私人财富管理、直接投资、机构投资管理等。

历史摩根士丹利原是摩根大通中的投资部门，1933年美国禁止公司同时提供商业银行与投资银行服务，摩根士丹利于是作为一家投资银行于1935年9月16日在纽约成立，而JP摩根则转为一家纯商业银行。

XX年1月12日，摩根士丹利向花旗集团支付27亿美元，收购美邦（Smith Barney）经纪业务部门的控制权，组建名为“摩根士丹利美邦（Morgan Stanley Smith Barney）”的合资经纪业务公司，这是摩根士丹利的财富管理部门与花旗的美邦（Smith Barney）经纪部门合并而成的，其中摩根士丹利控股51%，花旗集团控股49% 。

摩根士丹利美邦公司成为全球最大的证券商。

在中国摩根士丹利在亚洲已经活跃了超过35年，除了两个地区中心香港和东京之外，公司还在北京、上海、珠海、台北、首尔、新加坡、曼谷、孟买、悉尼与墨尔本设有办事处。

XX 年2月，摩根士丹利决定将中国总部落户浦东，为在中国大陆地区最大的运营机构和唯一的地区总部。

摩根士丹利是最早进入中国的投资银行之一，通过近二十年的努力，目前已实现了多元化的商业平台的构架，其中包括证券、商业银行、资产管理和信托平台。

1995年，摩根士丹利与建行合资成立了中国首家国际化的投资银行中国国际金融有限公司；XX年10月，收购珠海南通银行100%股权，成立摩根士丹利国际银行；XX年6月合资成立摩根士丹利华鑫基金；XX年11月入资杭州工商信托。

外刊速递_《巴伦周刊》封面文章：把握住2010年

通过基本价值寻找被低估的股票,依据长期获利能力与股利分配水准来评估投资与否。———柯林·麦克连[英国]29·外刊速览·WISDOM·VIEW

责任编辑:赵迪E-mail:*****************

荫新浪财经皖东第01期

本期《巴伦周刊》封面文章刊出了该刊近期对华尔街十多家金融机构的策略师，对明年经济形势预测的调查结果。总体看，参与调查的策略师对明年形势都表示乐观，至少是谨慎的乐观。他们认为，若去年是令投资者失魂落魄的年份，那么今年则是有收获的年头，而明年应是确保收成和控制风险的一年。新的一年不仅给投资者带来希望，而且还有亏损的风险。美国经济增长不仅应该至少为在衰退中失去工作的800万人带来就业机会，而且还不能增长的太快，以至于引发通胀。各国央行应切断维持市场的资金供给，但又不至于引发私人资金大撤退。在此背景下，参与该刊调查的十多位华尔街的策略师和投资经理认为，标普500指数明年能温和上涨12%，年底达1239点。他们认为，明年股市仍是较好投资渠道。但他们的预测有着不少前提条件和变数。他们预测美国明年GDP增幅在

2.3%-4%间，远低于史上衰退后的扩张期第一年所达到的6%。众多市场预判者预计，明年上半年的形势应不错。明年很可能是以企业大笔花销收紧了一段时间的现金开始，补足库存下降。在政府控制借款低利率前提下，企业甚至还有可能增加用工量。然而，在明年某个时点上，经济改善迹象可能会让美联储提高短期利率。除非经济真正进入更高增速，投资者会面对两类最糟情形，即不温不火的增长和更高借款成本，甚至还可能碰上更高税收。大多数持牛市观点的策略师预测明年经济增速可达3%-4%。有着1500万求职者，500万套空置住房，以及维持在71%产能的经济形势，只会让工资和价格维持在低水平。摩根大通首席经济学家卡斯曼(BruceKasman)认为，3.5%的增速从来不是一个很糟的结局。半数的策略师预计美联储明年仍会将短期利率维持在接近零的水平。其中有人乐观地认为，股市还会在持续增长的GDP，低通胀和低利率环境下表现上佳。美国股市明年怎样表现将归结为两个问题，首先是标普500指数的企业能否达到利润预期；其次是遭受重创的散户投资者能否像机构投资者那样敢于再次入市。有策略师认为标普指数企业明年的整体盈利会比今年高出24%。因为眼下并不缺少支

2010各顶尖行业薪水行情

——————————————————————————————————麓山就业网为您整理——————————————————————————————————2008各顶尖行业薪水行情zz转自校内网咨询类麦肯锡，BCG等，网上说法不一，谣言更始天花乱坠，不敢乱写。

下面的还是比较认可的：罗兰贝格：15万base＋3万bonusIBM咨询：base 6000-6800不等，在外地作项目每天200-250补助，14个月，补助同上AC尼尔森：MT 5500在中国目前市场MS不景气，薪水也不甚高。

面试没去，看来还是明智，HOHOOpera Solution(奥浦诺):刚在美国NY成立不久的一家咨询公司,中国在上海.去听过宣讲会,感觉很不错.虽然还不牛,但这个公司以麦肯锡为目标,发展应该会迅猛. 薪水还不错:本科生8000/月.研究生12000/月,但由于公司年轻,文化不是很好(据一员工讲,老板经常骂人,挺没人情味的).没有加班费等补助,对于咨询这么一个行业,没OT就有点郁闷了.大家都晓得咨询很牛，但其实这个行业门槛并不高，江湖上N多中小的型的咨询公司。

上面说的那几个都是真正的老牌名牌，也有很一般的外资咨询，比如：ＫＲＣ开锐咨询：新加坡的一个咨询公司，但主要做人力等比较中下游的咨询．ＢＡＳＥ在厦门，宣讲时，老板被问及薪水时，这么回答：＂保证在第二年可以年薪１０Ｗ＂．．从这个语气来看，进去的底薪应该不会高于５Ｋ每月，而且在行业里，是很寒碜的．我去了去一面，感觉甚水，一般面试在酒店进行的牛公司，选择酒店，以成都为例，一般都是五星：锦江，香格里拉，加州花园等，其一面在一个环境和川大北苑宾馆差不多的酒店进行，其公司实力和财力可见一斑。

二面我便没去。

金融类大家都向往，但也知道人家的门槛定在哪。

了解下先：中金IBD：本科：111000年薪；研究生：19万。

摩根斯坦利：18万年薪，奖金看表现。

汇丰银行：Global markets外汇trader月薪8000。

2010股票十大“最”

2010股票十大“最”作者：李金明来源：《投资与理财》2011年第01期最牛个股ST光华截至12月27日，ST光华(000703.SZ)全年涨幅362.33％，成为2010年度最牛个股。

该公司2月份公布重大重组信息后持续飙涨，三季度扭亏为盈，“摘帽”曙光在望。

最“搅局”个股中国石油中国石油(601857SH)的“股市魔咒”至今难以解除。

曾经有很多人站在中石油48元之巅哭泣，如今只要中石油一抬头，大盘就会“变脸”，多数个股都会上演“跳水秀”。

最高发行价海普瑞肝素钠原料药第一股海普瑞(002399SZ)，发行价148元，2010年新股发行价最高。

人家可是依靠我国丰富的生猪资源友财的，其主人李锂夫妇稳坐“首富”宝座。

最熊个股鞍钢股份截至12月27日，鞍钢股份(000898.SZ)全年下跌50％，股价被腰斩，成为2010年度最熊个股。

钢铁股一再受到市场冷落，下跌49.8％的华凌钢铁位列熊股第二。

最高换手率科冕木业科冕木业(002354SZ)的年度换手率最高，达到2840.67％。

该公司2月初登陆中小板，从其股价走势看，这个被倒来卖去的“苦命孩子”，上市后被游资炒得死去活来。

现金分红最疯狂梦洁家纺梦洁家纺(002397.SZ)是4月份才上市的“新新人类”，别看是搞家纺的，却很能赚钱，而且慷慨至极，年中抛出10股送5股派8元的“大红包”，成为现金分红最疯狂个股。

最贵个股洋河股份截至12月27日，洋河股份(002304.SZ)收盘价212.66元，毅然捍卫住第一高价股的地位，“蓝色经典”的畅想曲响彻群雄鼎立的A股市场，贵州茅台也难以望其项背。

最大IPO农业银行7月15日，脚穿“绿鞋”的农业银行(601288.SH)上市，首发募资68529亿元，成为史上最大IPO。

之前的IPO巨无霸中国石油和中国神华，首发募资都曾超过600亿元。

最受基金宠爱苏宁电器三季报显示，苏宁电器(002024.SZ)的股东名单里一共有105只公募基金。

2010年全球前十强企业市值表

沃玛尔
伯克希尔
藁国
美国
零售
保险
一９２００
２００６
＿楚ｌｆ３｛１ｌｊ
１２
通用电气
中国移动
美国
中国
制造业
通讯
１４９２
１３９０
一＃２鬻｛３§ 馨
５资料来源：新浪财经
３８中国经济信息１／００责任编辑：张兴军电话：０Ｏ６１１７邮箱：ｚａｇｉｊｎ３＠１６ｃｍｆ２２１１－５４７４ｈｎｘｇｕ２１２ｏｎ
皿
皿
— — — — 一 — —
５０２０
＿
— —
Ｉ一Leabharlann ————
～
—
—
—
—
—
—
—
—
一
一
一
—
—
一
一
一
一
Ｉ～
一
＿
＇．。
。 ’ ．
资料来源：新浪财经
２１年全球前十强企业市值表００
英国《融时报》近日发布了金
不合理。
拉开应有薪酬差距，进一步健全薪酬制度，逐步理顺薪酬分配关系。
在分析这些问题产生的原因时，苏海南分析称：
一
再有就是部分企业关键重要岗位薪酬水平不
高。目前仍有部分企业的关键重要岗位薪酬水平偏低，与其他一般岗位应有薪酬差距未拉开。矗

1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

Media Relations: Jeanmarie McFadden 212-761-2433 Investor Relations: Suzanne Charnas 212-761-3043 1 Morgan Stanley Reports First Quarter 2010: • Net Revenues of $9.1 Billion • Income from Continuing Operations of $1.03 per Diluted Share • Includes Discrete Tax Benefit of $0.21 per Diluted Share

NEW YORK, April 21, 2010 – Morgan Stanley (NYSE: MS) today reported income of $1.8 billion, or $1.03 per diluted share, from continuing operations applicable to Morgan Stanley for the first quarter ended March 31, 2010, compared with a loss of $17 million, or $0.41 per diluted share, for the same period a year ago. Net revenues were $9.1 billion for the current quarter, compared with $2.9 billion a year ago. Net revenues in the prior year’s first quarter included negative revenue of $1.7 billion due to the significant improvement in Morgan Stanley’s credit spreads on certain of its long-term debt (debt-related credit spreads).1 The effect of

changes in Morgan Stanley’s debt-related credit spreads in the current quarter was minimal. Comparisons of current quarter results with the prior year were affected by the results of the Morgan Stanley Smith Barney joint venture (MSSB),2 which closed on May 31, 2009. The results for this quarter also included a tax benefit

of $382 million associated with prior year undistributed earnings of certain non-U.S. subsidiaries that were determined to be indefinitely reinvested abroad.3 The annualized return on average common equity from continuing operations was 17.1% in the current quarter, or 13.1% excluding the effect of the discrete tax benefit.

For the current quarter, net income applicable to Morgan Stanley, including discontinued operations, was $0.99 per diluted share, compared with a net loss of $0.57 per diluted share in the first quarter of 2009. Discontinued operations included a loss of $932 million on the planned disposition of Revel Entertainment Group, LLC, a subsidiary of Morgan Stanley, and a gain of $775 million related to a legal settlement with Discover Financial Services.4

Compensation expenses of $4.4 billion increased from $2.0 billion a year ago due to the inclusion of MSSB2 and higher net revenues. The Firm’s compensation to net revenue ratio for the current quarter was 49%, compared with 68% a year ago. Non-compensation expenses of $2.1 billion increased from $1.5 billion a year ago due to the inclusion of MSSB2 and higher levels of business activity.

Business Highlights • Investment banking revenues were $887 million, compared with $811 million last year, reflecting an increase in underwriting revenues driven by higher levels of market activity. Morgan Stanley ranked #2 in completed M&A, #4 in global announced M&A and #3 in global IPOs.5

• Sales and trading net revenues were $4.1 billion, compared with $1.4 billion last year. The increase reflected the effect of the improvement in Morgan Stanley’s debt-related credit spreads1 in the prior year, as well as higher results in Fixed Income.

• Global Wealth Management delivered net revenues of $3.1 billion, with client assets of $1.6 trillion and 18,140 global representatives. Net new assets for the quarter were $5.8 billion. The Firm led the industry with 38 of the 100 top financial advisors in this year’s annual Barron’s survey, including 9 of the top 15. 2

• Asset Management reported net revenues of $653 million, compared with $22 million a year ago.6, 7

• Morgan Stanley and Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc. (MUFG) entered into definitive agreements formalizing their previously announced intention to form a joint venture. The transaction is scheduled to close in the second quarter of 2010.

James P. Gorman, President and Chief Executive Officer, said, “Our intense focus on disciplined execution across Morgan Stanley’s global franchise helped the Firm deliver improved results this quarter, though we still have a great deal of work to do. Within Institutional Securities, the build-out of our Sales and Trading business is beginning to pay off across our fixed income and equity platforms. Our client-focused investment banking franchise remains a clear industry leader – with a strong presence and deep ties around the globe – and we are working to continue broadening those client relationships. We are driving forward key strategic initiatives, including the integration of the Morgan Stanley Smith Barney joint venture, where we saw the highest levels of net new assets since the fall of 2008 and historic lows in financial advisor turnover. We also made progress in repositioning our asset management business, which delivered positive results for the quarter. Looking ahead, I remain confident that Morgan Stanley has the right mix of businesses and talent to continue serving our clients in a first-class way and deliver strong, sustainable earnings over time.”