创业板上市公司企业价值评估
至今创业板才成立7年,但创业板的发展速度远高于其他市场。越来越多的投资者将注意力集中于创业板市场,但风险与收益是成正比关系的,在创业板市场如此红火的时候,应该忧虑其中所蕴含的危机。故在此时,运用正确的价值评估方法来衡量创业板上市公司的企业价值是非常有意义的。文章首先对创业板上市公司的特征进行分析,得出创业板上市公司具有无形资产占比大、高成长性、高收益性、高风险性等特征。
根据创业板上市公司的特征,分析了市场法、收益法、成本法与实物期权法应用的适用性,得出现有企业价值评估方法均不适合单独用于创业板上市公司企业价值评估。为了构建适合创业板上市公司企业价值评估模型,结合学者们对于企业价值的界定,文章认为创业板上市公司的企业价值主要由两部分构成,一部分为现有资产的价值,另一部分为未来投资机会价值。在一种方法并不能完整的体现出创业板上市公司的整体价值的情形下,选用分部计算的方法,结合自由现金流折现法与实物期权法的方法分别对创业板上市公司现拥有的实际资产价值与未来投资机会价值进行评估。在评估模型的构建中,针对创业板上市公司历史数据少的问题,将具有根据少量数据预测的特性的灰色预测模型应用于创业板上市公司企业价值评估中;并在波动率的计算过程中,通过预测未来股票价格的方法来计算其波动率。
最后,以深圳银之杰科技股份有限公司为例,并对其进行企业价值评估。通过研究得出的结论为:针对创业板上市公司的特征,采用自由现金流折现与实物期权结合的方法对其价值进行评估是能反映创业板上市公司真实价值的。在未来现金流预测与波动率计算中,采用灰色预测模型进行计算的误差是在可控范围内的,是有效的。
