2016年4月以来债务融资工具市场概况

2016年债券场违约率统计2016年债券市场违约率统计研发部/何金中王衡违约率作为评级质量检验的最重要、最常见的工具之一，在国内外均受到评级机构及监管层的高度重视。

以前年度，因违约基础数据匮乏，违约率统计工作一直未能付诸实践。

自2014年以来，我国债券市场“刚性兑付”逐渐被打破，债市违约步入常态化，违约主体数量不断增加，逐渐为国内信用评级机构进行违约率统计积累数据基础。

经新世纪评级梳理，自2014年初至2016年末，我国债券市场有信用评级信息的违约主体数量累计达40家。

鉴于基础数据已有所积累，新世纪评级尝试性地进行违约率统计，时间区间为2014~2016年。

以总样本为群组的统计结果显示，2014~2016年，我国债市的边际违约率分别为0.04%、0.44%和0.80%，逐渐增加，这与2014年以来，我国债市违约数量逐渐增多，违约逐渐步入常态化的趋势一致；总样本的1个、2个和3个跟踪期（1个跟踪期为1年，下同）的平均累积违约率分别为0.46%、1.14%和2.00%。

以投资级和投机级为群组的统计结果显示，投资级的1个、2个和3个跟踪期的平均累积违约率分别为0.34%、0.92%和1.63%，而投机级的分别为9.02%、16.49%和27.63%，投机级的平均累积违约率要要远高于投资级。

以主体信用等级为群组的统计结果显示，从信用级别看，在样本数量较多的BB~AAA级间，在各个跟踪期，随着信用等级的下降，平均边际违约率和平均累积违约率均逐渐上升，这说明目前国内的信用评级对信用风险大小的区分度较好。

从时间轴上看，在样本数量较多的BB~AAA级，除AAA级尚无违约外，其余各等级的平均边际违约率和平均累积违约率基本上均随着跟踪期的增加而上升，这既反映了近年债市违约风险逐渐上升的事实，也契合了随着时间跨度的延长违约风险上升的理论认知。

较国际评级机构的违约率统计相比，以标普为例，受评级体系、统计样本的级别分布及统计时间区间较短影响，我们的总样本群组、投资级和投机级群组的违约率统计结果较标普均存在一定差异，其中，投资级、投机级和除AAA级外的其他信用等级群组的平均累积违约率均要高于标普，但这并不等同于我们本地评级体系的信用级别虚高。

2016，中国经济金融形势的分析与展望2016-04-14 10:00来源：前线网-《前线》作者：郭田勇段益瑞日前国家统计局公布了2015年国内生产总值（GDP）等宏观经济数据，其中最为引人关注的是2015年全年GDP增速自1990年以来首次跌破7%，同时我国经济结构转型效果显著，产业结构和需求结构展现出了新特点。

目前来看，我国经济下行压力依旧明显，经济结构转型之路任重道远，推进结构性改革，寻求稳定经济增长和优化经济结构之间的平衡点，实现经济持续健康发展仍将是2016年我国经济发展的主要任务。

内外部宏观经济形势复杂多变，改革难度加大受到国内外条件变化等因素的影响，我国经济发展在2016年面临一些突出矛盾和问题，加大了我国改革的难度。

一是短期内全球经济仍将维持疲软态势。

发达经济体稳步复苏，但基础不牢，政策敏感程度较高，仍将面临较大不确定性；新兴经济体增长放缓，俄罗斯、巴西等国家陷入衰退。

全球金融市场波动加剧，新兴市场国家汇率普遍深度贬值，股票市场大幅振荡，一些国家的系统性金融风险上升。

全球大宗商品多次持续大跌，包括农产品、能源、工业金属在内的商品价格低迷反映了供需面疲弱。

随着美联储加息和美元升值进程加快，全球经济形势将面临更多考验。

二是中国经济增长新旧动能转换效率较低，面临的问题和矛盾将更加错综复杂。

2016年，我国经济发展仍将处于阶段更替、结构转换、模式重建、风险释放的关键时期，劳动力不足引发的“刘易斯拐点”现象、投资需求严重不足、政府债务负担过重等问题或将使经济运行呈现低增长、低通胀、高杠杆的局势。

此外，连续45个月的PPI指数持续下降，显示工业制造业领域压力较大。

三是中国资本账户将逐步实现完全开放，资本流动加剧。

加入SDR 货币篮子作为人民币国际化的阶段性成果，其本身也是一把“双刃剑”。

入篮之后意味着中国央行要逐步放开对人民币汇率的管制，让其市场化波动。

短期资本的逐利性决定了在中国经济不景气、美元走强的情况下，大量的国内外游资将会加速离开中国，稍有不慎则会出现金融动荡，给央行货币政策的选择带来极大的难度。

第1篇一、背景近年来，我国地方政府债务规模不断扩大，债务风险逐渐显现。

为了降低地方政府债务风险，优化债务结构，提高债务使用效率，我国政府于2016年全面启动了债务置换工作。

债务置换，即地方政府将存量债务中的高成本、短期限债务，通过发行新债券的方式，置换为低成本、长期限债务。

此举旨在降低地方政府债务成本，延长债务期限，缓解地方政府短期偿债压力。

二、现状1. 债务置换规模2016年，我国地方政府债务置换规模较大。

根据公开数据，2016年全国地方政府债务置换规模约为5.5万亿元，其中新增债券发行约3.4万亿元，置换债券发行约2.1万亿元。

2. 债务置换期限在债务置换过程中，地方政府普遍将短期限债务置换为长期限债务。

据统计，2016年置换债券的平均期限为10.3年，较原债务期限延长了5.2年。

3. 债务置换成本通过债务置换，地方政府有效降低了债务成本。

2016年置换债券的平均发行利率为3.46%，较原债务利率下降了1.23个百分点。

4. 债务置换地区分布债务置换工作在全国范围内展开，各省份均有所涉及。

其中，东部地区债务置换规模较大，中部地区次之，西部地区相对较小。

三、影响1. 降低地方政府债务风险债务置换有助于降低地方政府债务风险。

通过置换高成本、短期限债务，地方政府债务期限结构得到优化，偿债压力得到缓解，有利于维护经济金融稳定。

2. 优化债务结构债务置换有助于优化地方政府债务结构。

通过发行新债券，地方政府可以将债务期限延长，降低债务成本，提高债务使用效率。

3. 促进经济增长债务置换为地方政府提供了更多资金用于基础设施建设和民生改善，有助于促进经济增长。

同时，债务置换降低了企业融资成本，有利于激发市场活力。

4. 推动市场化改革债务置换是市场化改革的重要举措。

通过市场化发行债券，地方政府债务管理逐步向市场化、法治化方向发展。

四、展望2016年债务置换工作取得了显著成效，为我国地方政府债务管理改革奠定了坚实基础。

第1篇一、背景随着我国经济进入新常态，地方政府债务规模不断攀升，债务风险逐渐显现。

为防范和化解地方政府债务风险，优化债务结构，提高债务资金使用效率，2016年，我国启动了地方政府债务置换工作。

二、债务置换的意义1. 降低债务成本：通过发行新债券置换旧债券，降低地方政府债务成本，减轻财政负担。

2. 优化债务期限结构：通过调整债务期限，降低短期债务占比，提高债务风险抵御能力。

3. 支持实体经济：将置换出的资金用于支持地方经济发展，特别是基础设施建设和民生工程，促进经济平稳增长。

4. 保障金融市场稳定：通过债务置换，降低金融市场对地方政府债务的担忧，维护金融市场稳定。

三、2016年债务置换的背景1. 地方政府债务规模不断攀升：近年来，我国地方政府债务规模持续增长，部分地区债务风险较高。

2. 债务成本较高：地方政府债务以中长期为主，利率水平较高，导致债务成本较高。

3. 债务期限结构不合理：地方政府债务中，短期债务占比过高，债务风险较大。

4. 经济下行压力加大：我国经济进入新常态，经济下行压力加大，对地方政府债务管理提出更高要求。

四、2016年债务置换的实施方案1. 审慎选择置换对象：根据债务期限、利率等因素，选择符合条件的债务进行置换。

2. 规范置换程序：严格执行债务置换程序，确保置换工作的合规性。

3. 加强信息披露：及时披露债务置换相关信息，提高市场透明度。

4. 加强风险防控：密切关注债务置换后的风险，确保债务风险可控。

五、2016年债务置换的成果1. 降低债务成本：2016年，我国地方政府债务置换规模达到4.9万亿元，平均利率较置换前降低约1.5个百分点。

2. 优化债务期限结构：通过置换，地方政府短期债务占比下降，债务风险得到缓解。

3. 支持实体经济：置换出的资金主要用于基础设施建设、民生工程等领域，有力地支持了实体经济发展。

4. 维护金融市场稳定：债务置换有效降低了金融市场对地方政府债务的担忧，维护了金融市场稳定。

我国债券市场的现状及发展趋势近年来，我国债券市场快速发展，成为全球最大的债券市场之一、在全球市场中的份额逐渐增加，对国内外资本市场稳定发展和金融体系的有效运行发挥了重要作用。

在当前复杂多变的金融形势下，了解我国债券市场的现状及发展趋势，对于制定正确的金融投资策略和决策具有重要意义。

首先，我国债券市场的现状表现出以下特点。

一是规模不断扩大。

据中国中央结算公司数据，截至2024年底，我国债券市场总规模达到117.6万亿元人民币，较过去十年增长超过5倍。

特别是企业债券市场增长迅速，年均增长率超过20%。

二是品种丰富多样。

我国债券市场的品种日益增多，包括政府债券、地方政府债券、国债期货、企业债券、金融债券、中期票据等，满足了不同投资者的需求。

此外，债券市场借助创新金融工具的推出，如债券交易所交易基金（ETF）、可转债，进一步促进了市场的流动性和活跃度。

三是市场流动性不断提升。

近年来，我国债券市场的流动性逐步改善。

国家通过多种措施推进债券市场的流动性，并引入更多的市场参与者，提高了市场的活跃度。

此外，加强市场直接融资，进一步扩大债券市场交易规模，也为投资者提供了更多机会。

然而，尽管我国债券市场取得了巨大的发展，但仍存在一些挑战和问题。

首先，债券市场与股票市场相比，仍然存在一定的发展不平衡问题。

其次，市场流动性不足，交易效率较低，需进一步加大市场深度和广度。

此外，法律法规体系尚不完善，市场诚信意识有待提高。

在未来，我国债券市场将继续保持稳定发展，并展现以下几个发展趋势。

一是债券市场将进一步提升国际地位。

随着我国经济实力的不断增强，债券市场将成为国际投资者配置资产的重要目的地。

中国将加大对外开放力度，通过吸引更多的外资进入债券市场，进一步提高市场的国际化水平。

二是债券市场将加强风险管理。

作为金融体系的重要组成部分，债券市场的稳定发展需要加强风险管理。

加强市场监管，提高市场透明度和规范性，是防范金融风险的关键措施。

国债系列七我国债券回购市场发展与现状国债系列七：我国债券回购市场发展与现状概述国债是指由国家政府或中央银行发行的债务工具，是国家融资的重要手段。

作为一种长期债务工具，国债在市场上的交易性和流动性相对较差，这就为国债回购市场的发展提供了动力。

本文将介绍我国国债回购市场的发展与现状。

第一节：国债回购市场的概念与功能国债回购是指持有国债的债权人与债务人达成协议，债权人将国债卖给债务人，同时约定在未来某个时间点以相同价格回购国债。

国债回购作为一种金融工具，具有以下几个主要功能：1. 流动性调整：国债回购可以为债券市场提供流动性支持，满足投资者的短期融资需求。

2. 利率机制调控：通过国债回购市场的交易活动，央行可以灵活调节市场的货币供应量，推动利率水平的稳定。

3. 资金投放：国债回购市场可以为金融机构提供短期资金投放的渠道，促进流通性资金的运作。

第二节：国债回购市场的历程与发展我国国债回购市场的起步相对较晚，主要原因是我国一直采取直接融资为主的融资模式。

直到2006年，我国证券法修正案将国债回购纳入法律框架，并明确了国债回购作为一种现金交割的场外交易方式。

自此以后，我国国债回购市场逐步发展，经历了以下几个阶段：1. 初始阶段：2006年至2010年，国债回购市场主要由银行间市场进行交易，参与者主要是商业银行。

交易规模相对较小，市场发展较为缓慢。

2. 增速阶段：2011年至2015年，国债回购市场的交易规模开始呈现快速增长的趋势。

这与国债市场的扩大和金融机构对于流动性管理的需求密不可分。

3. 规范阶段：2016年至今，国债回购市场出台了一系列的监管政策，对市场进行规范和健全。

交易规模继续增长，市场功能进一步完善。

第三节：国债回购市场的现状与挑战目前，我国国债回购市场在规模和交易活跃度上均居于全球前列。

根据中国债券市场协会的数据，2019年全年国债回购市场交易规模达到了94.35万亿元，刷新了历史纪录。

但是，在市场发展过程中，我国国债回购市场也面临一些挑战。

G ANSU FINANCE甘肃金融/2017年第2期2016年甘肃省社会融资规模统计数据报告中国人民银行兰州中心支行2016年甘肃省社会融资规模监测分析报告中国人民银行兰州中心支行初步统计，2016年甘肃省社会融资规模增量为2720.30亿元，比上年少增721.19亿元。

其中，全年对实体经济发放的人民币贷款增加2356.14亿元，同比少增254.85亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少191.93亿元，同比多减188.32亿元；委托贷款增加345.37亿元，同比多增170.47亿元；信托贷款增加629.89亿元，同比多增313.58亿元；未贴现的银行承兑汇票减少420.45亿元，同比多减395.95亿元；企业债券净融资减少206.10亿元，同比少增370.10亿元；非金融企业境内股票融资增加100.37亿元，同比少增9.34亿元。

分结构看，全年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的86.61%，同比高10.75个百分点；对实体经济发放的外币贷款占比-7.06%，同比低6.95个百分点；委托贷款占比12.70%，同比高7.61个百分点；信托贷款占比23.16%，同比高13.96个百分点；未贴现的银行承兑汇票占比-15.46%，同比低14.74个百分点；企业债券占比-7.58%，同比低12.34个百分点；非金融企业境内股票融资占比3.69%，同比高0.50个百分点。

F 注：1.甘肃省社会融资规模统计数据来源于人民银行兰州中心支行、国家发改委（人民银行总行收集并反馈）、甘肃证监局、甘肃保监局、中央国债登记结算有限责任公司（人民银行总行收集并反馈）和银行间市场交易商协会（人民银行总行收集并反馈）等部门。

2.当期数据为初步统计数，同比增减数额均用可比口径数据计算得到。

2016年，甘肃省社会融资规模增量稳步增加，增长势头趋缓，呈现出以下特点：实体经济对银行贷款的依赖度依然较高，本外币贷款保持较高占比；银行表外融资业务出现分化，委托贷款、信托贷款发展迅速，占比快速回升，未贴现银行承兑汇票业务逐渐萎缩；直接融资受企业债券新发动力不足及大额兑付较多影响，增长缓慢。

2016年1季度，中国经济出现了一轮“小阳春”，G D P增长速度稳定在6.7%。

更重要的是，据清华大学中国与世界经济研究中心的测算，除金融服务业的实体经济增速回升到6.5%，明显高于2015年全年的6.3%。

与此相对应的是，2016年4月的工业生产者价格指数(P P I)同比上涨-3.4%，3月同比涨幅-4.3%，2月同比涨幅-4.9%，1月同比涨幅-5.9%，虽然PPI同比连续4个月降幅收窄，但仍连续50个月同比负增长。

近几个月大宗商品价格从底部反弹是P P I降幅大幅收窄的主要原因，且P P I同比降幅仍有望继续收窄。

中国经济在2016年1季度良好表现的基础上，1-4月份继续保持增长态势，全国固定资产投资(不含农户)132592亿元，同比名义增长10.5%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。

从环比速度看，4月份固定资产投资(不含农户)增长0.72%。

从1-4月份施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资680325亿元，同比增长8.3%，增速比1-3月份加快1.6个百分点；新开工项目计划总投资128804亿元，增长38%，增速回落1.5个百分点。

从1-4月份到位资金情况看，固定资产投资到位资金158077亿元，同比增长8.1%，增速比1-3月份加快1.7个百分点。

其中，国家预算资金增长22.9%，增速加快6个百分点；国内贷款增长11.4%，增速回落2.5个百分点；自筹资金增长1.5%，1-3月份下降0.2%；利用外资下降20.9%，降幅收窄4.7个百分点；其他资金增长37.5%，增速加快6.1个百分点。

“十二五”完成情况良好交通运输业一直是服务国家“三大战略”的重要组成部分，在国民经济和社会发展全局中具有不可或缺的重要地位。

“十二五”期间，我国交通运输业取得了长足发展，“五纵五横”综合运输大通道基本贯通，综合交通网络初步形成，综合枢纽建设明显加快，各种运输方式衔接效率显著提升。

“十二五”期间，完成交通固定资产投资超过12.5万亿元，是“十一五”期间的1.6倍。

2016年4月国内金融形势评述
金统
【期刊名称】《中国货币市场》
【年(卷),期】2016(000)005
【摘要】2016年4月国内金融运行的主要特点是：广义货币增速环比回落，狭义货币同比增长较多；社会鼬资规模增量同比环比均少增较多；4月份人民币贷款同比少增，人民币存款平稳增长；银行间市场成交活跃，市场利率同比有所下降；与上月末比，人民币汇率升值0．04％，海外市场对人民币汇率的贬值预期有所增强。

【总页数】4页(P69-72)
【作者】金统
【作者单位】
【正文语种】中文
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1.2016年4月国内金融形势评述 [J], 金统;廖雅萍;
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4.2020年4月国内金融形势评述 [J], 金统; 胡晓媛
5.2021年4月国内金融形势评述 [J], 金统;傅晓琪
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