企业融资-债务融资工具介绍(pdf31页)

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债务融资工具介绍(建设银行)

• 企业采取负债的方式获取资金的行为和过程，即为债务融资。
• 我国债务融资最常见的方式——贷款
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债务融资工具介绍(建设银行)
•一、债券与债券承销
• 什么是债务融资？
• 美国：债务融资为主，股权融资比例亦相对低
• 中美区别：中国的债务融资方式以贷款为主
美国的债务融资方式以债券为主
(2) 融资成本相对低，债务融资的利息可以在公司缴纳所得税之前扣除，而股息是应税项目，因此，债务融资具有一定的避税作用。
(3) 债务融资能够给管理层适度的约束。由于每年都需要偿还利息，因此，那些高风险的项目通常不会被执行。
(4) 对于信用等级高的企业，发债相对银行贷款，成本更低。
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二、建行债务融资业务概述
•债务融资业务优势
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客 • 拓宽融资渠道户 • 改善债务结构方 • 降低财务费用面 • 提升持续融资能力
建 • 丰富融资产品行 • 维护客户关系方面 • 增加中间业务收入
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债务融资工具介绍(建设银行)
二、建行债务融资业务概述
•建行债务融资业务优势
• 在债券发行过程中,各大商业银行的资金部门作为市场主要参与者,
业已建立了非常良好的沟通、合作关系，一旦出现发行困难，都会相
互支持，在可能的范围内尽量认购，而这种能力是许多中小股份制银
行所不具备。
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债务融资工具介绍(建设银行)
二、建行债务融资业务概述
•建行服务承诺
1. 时间保证
•6
债务融资工具介绍(建设银行)
一、债券与债券承销
•债券种类图示
• 中国债券市

中小企业债务融资工具

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中国银行间市场交易商协会于2012年11月6日发布公告称，正式启动证券公司类会员参与非金融企业债务融资工具主承销业务市场评价工作。交易商协会向证券公司开放主承销资格。
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二、针对中小企业各债务融资工具
2.中小企业集合债
定义：中小企业集合债是指以多个发行人作为联合发行主体，按照“统一组织、分别负债、统一担保、集合发行”的原则共同发行的企业债券。
●发债利率低，融资成本低 ●国家对发行中小企业私募债券的补贴 ●好的印象，提高影响力
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二、针对中小企业各债务融资工具
5.小微企业金融债
定义：小微企业金融债是商业银行发行的、募集资金专项用于小微企业贷款的金融债券，与商业银行普通金融债偿还次序一样，优先于商业银行次级债和混合资本债。
小微企业金融债主要要素
小型微型企业贷款优惠计算风险权重：权重法下适用75%的优惠风险权重，在内部
评级法下比照零售贷款适用优惠的资本监管要求；
监管部门对小型微型企业贷款不良率容忍度较高
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案例：
·民生银行五年小微企业贷款专项债 ·汉口银行小微企业贷款专项金融债 ·南昌银行50亿元小微企业金融债 ·徽商银行50亿元小微企业专项金融债 ·交通银行100亿元小微企业金融债 ·莱商银行20亿元小微企业金融债
中小企业私募债主要要素
发行人：未在上海、深圳证券交易所上市，非房地产、非金融企业可由发行人单独发行，或者由两个及以上发行人集合发行
发行审批：备案制主管单位：上交所/深交所交易流通：证券交易所托管机构：中国证券登记结算公司发行期限：一年（含）以上，上海证券交易所规定在三年以下发行利率：不得超过同期银行贷款基准利率的三倍发行额度：发行后资产负债率不高于70% （公司要求）盈利要求：近三年年均可分配利润可覆盖债券利息（公司要求）评级要求：债项评级不低于A+

债券市场及债务融资工具介绍

企业债券
香港人民币债
ABN
ABS
4
第一章企业融资方式概览
1.2 直接债务融资方式及比较（续1）
直接债务融资方式比较
要素发行人发行期限公司债券上市公司 1年以上中长期，无担保期限较短企业债券非上市企业 1年以上中长期，无担保期限较短以3年和5年为主中期票据短期融资券超短期融资券非公开定向债务融资工具中小企业私募公司债券非上市公司 3年期以下居多 1年以上，不超过 3年，可以含权
11
第二章公司债产品介绍
2.2 公司债审批流程及最新监管政策——审批流程
公司债券发行流程
董事会通过公司债券融资议案
股东大会通过公司债券融资议案
回复反馈意见发行部召开初审会保持与证监会持续沟通回复反馈意见上报上会材料
证监会发行部公司债券审核小组审核申报文件，出具反馈意见
申报材料正式上报证监会申报材料报地方证监局备案
公司债券适合在沪、深证券交易所上市的公司及发行境

具有一定成本优势：有担保公司债券可以使公司在获得更高债项评级的同时引入保险机构投资者，从而对于控制中长期融资成本起到正面作用
外上市外资股的境内股份有限公司进行中长期债务融资，募集资金用途相对宽松，是上市公司可选择的较

发行规模的计算：公司债券发行最近一期会计报表中期末净资产额不需要进行审计，短期融资券及既往年度发行的中期票据可不计入累计的中长期债券余额，且可使用含少数股东权益的所有者权益合计数计算发行额度
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第一章企业融资方式概览
1.4 直接债务融资工具市场情况

过去几年，债券市场经历了全方位的快速发展：债券品种不断丰富，中期票据、定向债务工具、超短期融资券、中小企业私募债券等新品种层出不穷，各类债券的发行规模也迅速增长

债务融资工具介绍(建设银行).

债务融资业务介绍
1. 债务融资与债券
2. 建行债务融资业务概述
3. 中期票据与短期融资券 4. 超短期融资券与私募债券发行
1
一、债券与债券承销
◎什么是债务融资？
◎企业选择债务融资方式的理由
◎债券的种类
2
一、债券与债券承销
什么是债务融资？
• 一般来讲，企业的融资行为按资金的类别可分为股权融资和债权融资，债权融资又称为债务融资。 • 企业采取负债的方式获取资金的行为和过程，即为债务融资。 • 我国债务融资最常见的方式——贷款
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一、债券与债券承销
债券的种类
目前，我国非金融企业发行的债券可分为几种： • 企业债：发改委核准，一般都是大型企业集团发行 • 公司债、包括上市公司的可转债：证监会审批。 • 中期票据与短期融资券（包括超短期融资券）：银行间市场交易商协会核准，目前银行能发。
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一、债券与债券承销
债券种类图示
中国债券市场政府发行的债券央行发行的债券企业发行的债券非金融企业债短期融资券中期票据企业债券公司债券可转债 7
债务融资业务优势
客户方面建行方面
• 拓宽融资渠道 • 改善债务结构 • 降低财务费用 • 提升持续融资能力
• 丰富融资产品
• 维护客户关系
• 增加中间业务收入
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二、建行债务融资业务概述
建行债务融资业务优势
1. 卓越的发行能力自债务融资工具推出至今，建行已经为100多家企业承销过 280期短期融资券和中期票据，累计发行金额6015.87亿元，发行总额位列市场第二。其中：短期融资券4394.00亿元，累计发行额始终保持市场第一。 2. 较强的定价能力早期在交易商协会没有实行最低限价机制前，多年来只有3家企业获得批准以低于人民银行规定的指导价格发行，这3家企业都由建行担任主承销商或联合主承销商。2010年6月实行最低限价以来，建行发行的短期融资券和中期票据均以当期最低限价发行，即使出现大额包销也从未因市场状况不佳随意提高发行利率。

国内几种债务融资工具介绍PPT资料82页

2、企业债
（二）企业债券发行条件
+ 2、累计债券余额不超过企业净资产40%
解读：（1）同一集团母子公司同时发债，应同时满足下列标准：
+ a、母公司累计发债余额不超过合并报表“归属于母公司所有者权益”的40%；
+ b、子公司累计发债余额不超过合并报表“归属于母公司所有者权益”的40%；
+ c、母公司和子公司合计发债余额不超过母公司合并报表中“归属于母公司所有者权益”和 “少数股东权益”合计额的40%。
公司债
12
349.00
5-10
5.63
5-15
5.49
短融
353
5,653.85
1
3.18
中票
196
4,518.70
2-10
4.2
2、企业债
一、基本情况
1987－2009年我国企业（公司）债券发行情况
单位：亿元
1987 30
1994 38
1988 30
2019 130
1989 14
债务融资工具介绍
中天投资
内容
1 我国债券市场现状 2 企业债 3 公司债 4 短期融资券及中期票据
企企企企
企业融资
企企企企企
企企企企企
间间间间间间间间
债务融资产品
企企企企
企
公
可
短期
中期
其
业
司
业
融
业
业
业
业券
票据
他
企企企企企企企企企企企
债务融资管理制度
企企
企企
间间间间间间间间间
1、我国债券市场现债券状市场

债务融资工具简介

《试点办法》颁布后，监管部门还将就公司债券所涉的申报文件目录、募集说明书制作、债券持有人会议、债券受托管理协议和债券受托管理人执业规范等方面，陆续出台5部左右的配套准则、范本和规范性文件。
公司债券的发行条件
公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；经资信评级机构评级，债券信用级别良好；公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。
公司债券需要关注的发行要素 - 债券期限

资金使用期限一般地说，对于投资周期较长的项目，发行较长期的债券可以很好的与项目投资周期匹配，便于公司从全局角度灵活安排资金的使用
公司债券发行申报材料
公司债公开申请发行文件
申报文件目录
1-1 募集说明书 1-2 募集说明书摘要
具体内容
4-1 发行人最近三年的财务报告和审计报告及最近一期的财务报告
1
公司债券发行的募集文件
4-2 发行人董事会、会计师事务所及注册会计师关于非标准无保留意见审计报告的补充意见（如有） 4-3 本次公司债券发行募集资金使用的有关文件 4-4 债券受托管理协议 4-5 债券持有人会议规则 4-6 资信评级机构为本次发行公司债券出具的资信评级报告 4-7 本次发行公司债券的担保合同、担保函、担保人就提供担保获得的授权文件（如有）；担保财产的资产评估文件（如为抵押或质押担保）
募集资金用途更为灵活和宽泛

国内几种债务融资工具介绍共83页PPT

国内几种债务融资工具介绍
36、如果我们国家的法律中只有某种神灵，而不是殚精竭虑将神灵揉进宪法，总体上来说，法律就会更好。—— 马克·吐温 37、纲纪废弃之日，便是暴政兴起之时。— —威·皮物特
38、若是没有公众舆论的支持它们迅速累聚，进而变成法律。 ——朱尼厄斯
40、人类法律，事物有规律，这是不容忽视的。— —爱献生
21、要知道对好事的称颂过于夸大，也会招来人们的反感轻蔑和嫉妒。——培根 22、业精于勤，荒于嬉；行成于思，毁于随。——韩愈
23、一切节省，归根到底都归结为时间的节省。——马克思 24、意志命运往往背道而驰，决心到最后会全部推倒。——莎士比亚
25、学习是劳动，是充满思想的劳动。——乌申斯基
谢谢！

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资金使用期限较长期限一般为5年至30年不等，可以满足企业对资金的长期需求

融资成本相对低廉债券是一种直接融资工具，省略了银行贷款的中间环节。目前债券的发行利率比同期限中长期贷款利率低1%以上；与股权融资相比，债券融资可避免股权稀释，同时可通过财务杠杆效应提升股东收益
受偿权优先于股权债权人对公司资产和收益的追偿权要先于公司股东
限制条款相对较少
对公司增加举债、派股、并购、新增资本开支等通常会提出限制
流动性
高；活跃的二级市场交易有助于降低低筹资成本
信用评级需要
银行根据内部平价体系进行信用分析
市场深度可建立广泛的投资者群体
市场深度有限
知名度高；适合融资需求大且频繁的发行体低
《试点办法》颁布后，监管部门还将就公司债券所涉的申报文件目录、募集说明书制作、债券持有人会议、债券受托管理协议和债券受托管理人执业规范等方面，陆续出台5部左右的配套准则、范本和规范性文件。
法律依据
公司法证券法公司债券发行试点办法
目录 --------------------------第一章：总则第二章：发行条件第三章：发行程序第四章：债券持有人权益保护第五章：监督管理第六章：附则
国内外融资的基本现状
在发达国家成熟资本市场，直接融资比例一般占融资总额的50％以上，美国更是达到88％左右，而中国仅20％左右。
发行债券是成熟资本市场中优先考虑的融资方式，而股票次之，债券融资规模是股票融资规模的8倍左右；国内则重股票轻债券。
债券的基本要素
发行规模主要受企业净资产规模、资金需求及市场状况等因素的影响
发行方案设计比较灵活可通过选择权、利率形式等手段的综合运用，设计灵活多样的发行方案，适应发行人的要求
发行公司债券与银行贷款的基本比较
市场进入发行人需将自己的信用状况与投资者取决于和银行的谈判
项目
进行充分沟通债券市场
银行贷款
期限
各种期限均可。可设定提前赎回条款最常见的是 1-5 年。可允许提前还款
优先股普通股
资本结构
财务结构
资金成本最低的资本组合结构为最优资本结构
融资行为按融资性质的划分
股权融资
股票
债务融资
银行贷款
债
券
短期融资券
中期票据
信托产品
债务融资与股权融资风险收益对比
投资回报
融资成本
股权私募股票银行贷款公司债
金融债
国债
风险
投资者对不同金融产品承担不同的风险，并要求相应的投资回报，而投资回报率则对融资者构成了不同的资金成本；一般而言，债务融资成本低于股权融资。
（征求意见稿）》 2007年6月
数十只公司债陆续发行上市
《试点办法》正式出台 2007年8月14日
公司债发行监管制度改革 2011年
公司债券申报的法律依据
申请发行公司债券，应当符合《证券法》、《公司法》和《试点办法》规定的条件，经中国证券监督管理委员会核准。
《试点办法》更好地体现了建立市场化导向的公司债券发行监管体制的指导思想，并且更好地实现了与《证券法》、《公司法》这两部基本法律的衔接。
...
公司债券的发行条件
公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；经资信评级机构评级，债券信用级别良好；公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定；最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十；金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。
上市要求短期可以不上市，长期应上市
不需上市
时间表新政策下仅需 1 个月左右
通常需要 1 月至 1 年
与银行贷款相比，债券融资的灵活性更大，融资成本更低。
债券发行品种建议
首选公司债券；次选其他债券
主管部门单一。只需证监会审批即可，其他债券如企业债则需发改委审批，人民银行和证监会须会签；
8月14日，中国证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》及配套文件，公司债券发行正式启动。 2008年，深圳证券交易所粤电力公司债券正式发行 2011年，中国证监会启动公司债券发行监管制度改革
全国金融工作会议提出要大力发展公司债券 2007年初
粤电力公司债发行 2008年3月
中国证监会发布《公司债券发行试点办法
债务融资工具简介
2011年7月
目录
第一章债务融资工具简介第二章公司债券发行第三章公司债券上市
第一章债务融资工具简介
企业融资的核心目标
核心目标
科学管理公司资本结实现公司经营效益的最大化。
资产负债表
资产
流动负债长期负债
票面利率发行期限付息方式发行价格信用增级
决定债券融资成本最为重要的因素。主要受市场利率水平、发行期限、企业资信状况、信用增级手段等因素的影响
主要根据企业资金需求的性质、未来市场利率水平的发展趋势、投资者的需求、流通市场的发展程度等因素综合确定
主要分为一次性付息和分期付息两类。中长期债券一般采用分期付息的方式；短期债券可采用一次性付息
第二章公司债券发行
公司债券发展历程
2007年初召开的全国金融工作会议中，温家宝总理提出“加快发展债券市场，扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券，完善债券管理体制”。这一表述首次将企业债券和公司债券这两个概念分开提出，管理层对于公司债的发展已提到议事日程之上。
6月12日，中国证监会发布《公司债券发行试点办法（征求意见稿）》，于13日至19日公开征求社会意见。
主要分为平价发行、折价发行、溢价发行等形式，根据目前的有关规定债券一般只能采取平价发行的方式
降低融资成本的重要手段，目前普遍采用各种形式的担保进行增级
债券融资的优势
规模大，具有持续滚动融资的便利性单只债券的发行额多数在10亿元以上；对于大型企业和重点建设项目可通过滚动发行持续融资
市场认知度高。已通过股票上市积累了市场知名度和认知度，证监会和投资者认知度相对较高；
发行覆盖面广。利用遍布全国的证券营业部网络，广大投资者可以便捷地进行申购，有利于发行人降低发行成本；
二级市场流动性高。交易所市场集中撮合系统，具有高效透明的特点，流动性好。二级市场流动性好的特点也促使一级市场发行顺畅，市场认同度高。