BOT和ABS在项目融资模式中的比较分析

造价工程师《造价管理》考点：BOT与ABS的区别优选份造价工程师《造价管理》考点：BOT与ABS的区别 1 造价工程师《造价管理》考点：BOT与ABS的区别BOT与ABS的区别BOT和ABS融资方式都适用于基础设施建设，但两者在运作中特点及对经济的影响等方面存在着很大差异，其主要区别有：1)运作繁简程度与融资成本的差异。

BOT方式的操作复杂，难度大。

采用BOT方式必须经过确定项目、项目准备、招标、谈判、文件合同签署、建设、运营、维护、移交等阶段，涉及政府特许以及外汇担保等诸多环节，牵扯的范围广，不易实施，其融资成本也因中间环节多而增高。

ABS 融资方式的运作则相对简单，它只涉及到原始权益人、特别用途公司SPC、投资者、证券承销商等几个主体，无需政府的特许及外汇担保，是一种主要通过民间的非政府的途径运作的融资方式。

它既实现了操作的简单化，又降低了融资成本。

2)项目所有权、运营权的差异。

BOT项目的所有权、运营权在特许期内属于项目公司，特许期届满，所有权将移交给政府。

因此，通过外资BOT进行基础设施项目融资可以带来国外先进的技术和管理，但会使外商掌握项目控制权。

ABS方式中，在债券的发行期内，项目资产的所有权属于SPC，而项目的运营决策权属于原始收益人，原始收益人有义务把项目的现金收入支付给SPC，待债券到期，用资产产生的收入还本付息后，资产的所有权又复归原始权益人。

因此，利用ABS进行基础设施国际项目融资，可以使东道__持对项目运营的控制，但却不能得到国外先进的技术和管理经验。

3)投资风险的差异。

BOT项目投资人一般都为企业或金融机构，其投资是不能随便放弃和转让的，每一个投资者承担的风险相对较大。

而ABS项目的投资者是国际资本市场上的债券购买者，数量众多，这就极大地分散了投资风险，同时，这种债券可在二级市场流通，并经过信用增级降低了投资风险，这对投资者有很强的吸引力。

4)适用范围的差异。

BOT方式是非政府资本介入基础设施领域，其实质是BOT 项目在特许期内的民营化，因此，某些关系国计民生的要害部门是不能采用BOT方式的。

BOT融资模式和ABS融资模式分析融资模式是指企业在资金需求时选择的一种融资方式或方法。

BOT融资模式（Build–Operate–Transfer）是一种通过政府与私营部门合作的模式，用于建立、运营和转让公共基础设施项目，如公路、铁路、桥梁等。

ABS融资模式（Asset-Backed Securities）则是一种通过将资产进行证券化来获取资金的方式。

首先，让我们详细了解BOT融资模式。

在BOT模式中，政府将特许经营权授予私营公司，由其进行公共基础设施项目的建设和运营。

私营公司负责投资、建设和运营项目，通过运营收入回收投资，并最终将项目转让给政府。

BOT模式的优势在于私营公司可以通过收取用户费用来获取现金流，降低政府负担，并在一定期限后将项目转让给政府。

而政府在BOT模式中可以通过与私营公司合作来实现公共基础设施的建设，减少财政压力。

然而，BOT模式也存在一些风险，例如项目建设和运营风险、政府承担的支付风险等。

其次，ABS融资模式是一种将资产转化为证券，并通过发行这些证券来融资的方式。

资产包括房地产、汽车贷款、信用卡债务等。

在ABS模式中，资产持有者将其资产打包成一个基础资产池，并发行相应的证券，称为资产支持证券。

投资者购买这些证券，并从债务人的支付中获取回报。

ABS模式的好处在于资产持有者可以将资产转移给投资者并获得现金流，从而获取资金并减少风险。

而投资者则可以通过购买这些证券来获取回报。

然而，ABS模式也存在一些风险，例如资产质量风险、市场流动性风险等。

与BOT模式相比，ABS模式在融资方式上有一些不同。

BOT模式通过与政府合作来进行融资，而ABS模式则是通过证券化资产来融资。

BOT模式更多地与公共基础设施项目相关，而ABS模式可以应用于不同类型的资产。

此外，BOT模式更多地涉及政府与私营部门之间的合作，而ABS模式则更多地涉及资产持有者和投资者之间的合作。

在BOT模式中，政府和私营公司可以共享风险和回报。

79第1卷　第13期产业科技创新　2019，1（13）：79~80Industrial Technology Innovation 关于BOT 和ABS 项目融资模式的研究武建业（甘肃有色冶金职业技术学院，甘肃　金昌　737100）摘要：项目融资作为项目管理中的重要工作，是项目顺利进行和完成的必要前提。

BOT 与ABS 项目融资两种方式是在不同的背景下应运而生，两者都具有项目融资的共性，但在模式适用范围等方面存在显著的差异。

本文将针从实施阶段和步骤、资金构成等方面具体分析其差异性，并对两者在国内应用时的措施进行探讨分析。

关键词：BOT ；ABS ；项目融资中图分类号：F426.22　文献标识码：A 文章编号：2096-6164（2019）13-0079-02资金作为企业的一个重要生产要素，是企业生产经营活动顺利实施和企业持续发展的重要推动力。

建设工程项目投资规模多大，能否取得满意的投资效益，资金是重要制约因素，任何工程项目都要有充足的资金支持。

为开发项目进行资本整合，以借入形式提供资金，达到目的后用项目收益进行偿还，这种行为即为项目融资，包含以下要素：对资金高度的依赖性、资金有限追索性、严格评估及监控、高风险及高回报。

1　项目融资的阶段和步骤虽然各个工程项目的具体融资活动不同，但是它们的运作程序大体是一致的。

从项目投资决策的具体方式，融资决策、构成、谈判、执行，一般要经过五个阶段，涉及融资方式选择、规划目标任务、政策研究、法律体系适用与保障、信用增级、权益确定、风险分析、风险控制等多个环节。

详见图1[2]。

图1　完成项目融资的阶段和步骤2　BOT 与ABS 项目融资模式2.1　BOT 项目融资模式BOT 模式指Build—Operate—Transfer 有序推进的融资建设模式，包括了融资、建设、管理、经营、转让等运行过程和机制，是一种常见的基础设施项目融资模式。

具体是由一个资本团体发起，以其资本力量结合政策需求从某个政府机构获得基建特权，资本方自主组建团队进行设计、建造和运行，并在特许期内掌握部分或者全部的经营权以获取项目回报，特许期结束后，资本团体大幅减少利润抽成，或将全部的基础建设部分转交东道主政府继续运营。

BOT与ABS项⽬融资⽅法的差异⽐较BOT与ABS项⽬融资⽅法的差异⽐较 BOT与ABS项⽬融资⽅法有何差异呢?主要体现在哪⾥呢?下⾯来看看! 1.适⽤范围的差异 从理论上讲，凡⼀个国家或地区的基础设施领域内能通过收费获得收⼊的设施或服务项⽬都是BOT⽅式的适⽤对象。

但就我国特殊的经济及法律环境的要求⽽⾔，不是所有基础设施项⽬都可以采⽤BOT⽅式，其适⽤范围是有限的。

BOT⽅式是⾮政府资本介⼊基础设施领域，其实质是BOT项⽬的特许期内的民营化。

因此，对于某些关系国计民⽣的重要部门，虽然它有稳定的预期现⾦流⼊，也是不宜采⽤BOT⽅式的。

ABS⽅式则不然，在债券的发⾏期内项⽬的资产所有权虽然归SPC所有，但项⽬资产的运营和决策权依然归原始权益⼈所有。

SPC拥有项⽬资产的所有权只是为了实现“资产隔离”，实质上在这⾥ABS项⽬资产只是以出售为名，⽽⾏担保之实，⽬的就是为了在原始权益⼈旦发⽣破产时，能带来预期收⼊的资产不被列⼊清算范围，避免投资者受到原始权益⼈的信⽤风险影响，SPC并不参与企业的经营与决策。

因此，在运⽤ABS⽅式时，不必担⼼项⽬是关系国计民⽣的重要项⽬⽽被外商所控制。

凡有可预见的稳定的未来现⾦收的基础设施资产，经过⼀定的结构重组都可以证券化。

⽐如，不宜采⽤BPT⽅式的重要的铁路⼲线，⼤规模的电⼚等重⼤的基础设施项⽬，都可以考虑采⽤ABS⽅式的适⽤范围要⽐BOT⽅式⼴泛。

2.动作的繁简程度及融资成本的差异 BOT⽅式的操作复杂，难度⼤。

采⽤BOT⽅式必须经过确定项⽬、项⽬准备、招标、谈判、签署与BOT有关的⽂件合同、维护、移交等阶段，涉及到政府的许可、审批以及外汇担保等诸多环节，牵扯的范围⼴，不易实施，⽽且其融资成本也因中间环节多⽽增⾼。

ABS融资⽅式的运作则相对简单。

在它的动作中只涉及到原始权益⼈、特设信托机构也称特殊⽬的公司即SPC(special purpose coporation)、投资者，证券承销商等⼏个主体，⽆需政府的许可、授权及外汇担保等环节，是⼀种主要通过民间的⾮政府的途径，按照 市场经济规则动作的融资⽅式。

PPP融资与ABS融资模式比较与解析一、BOT与ABS比较概述BOT指的是一种贯穿基础设施项目开发、建设、运营全生命周期的融资和管理模式，而ABS则特指一种融资模式，因此比较BOT模式及ABS模式之前，应明确比较的对象是BOT模式中的融资环节以及ABS融资模式。

两者在项目所有权、投资风险、适用项目、融资成本等存在不同。

但笔者认为两者并非对立关系，ABS模式可以为BOT、PPP项目服务。

BOT（Build-Operate-Transfer），是指政府通过特许权协议，授权外商或私营商进行基础设施、自然资源开发等项目的融资、设计、建造、运营、维护，在规定的特许期内向该项目的使用者收取费用，由此回收项目的投资、经营和维护等成本，并获得合理的回报，特许期满后项目将移交给政府。

（Asset-Backed-Securitization），是指将缺乏流动性但能产生可预见的、稳定现金流量的资产归集起来，通过一定安排和增信机制，使之成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。

ABS模式通过提高信用等级这一手段，使原本信用等级较低的项目可以进入高级别的证券市场，利用证券市场信用等级高、安全性和流动性强等特点，达到大幅度降低筹集资金的成本的目的。

比较BOT与ABS的概念可见，BOT指的是一种进行基础设施建设的全过程项目融资建设及经营管理的模式，贯穿基础设施项目的全生命周期，包括但不限于融资、设计、建造、运营、维护等阶段，其中涵盖了项目融资的环节。

根据项目情况的不同，所包含的环节不同，衍生出众多BOT变种，如TOT、BOOT、BOO等等。

而ABS则仅指一种项目融资方式，并不与项目的实际运营挂钩。

目前存在诸多对于BOT与ABS比较的观点和文章，尽管两者都可以被简单理解为项目融资的方式，但两者概念的外延实际上存在很大差异。

因此，在对于BOT与ABS的进行比较前应当明确，这一比较实际是BOT模式中的融资环节与ABS项目融资模式之间的比较。