欧美私募股权基金运作机制的比较与借鉴

美国私募基金运作尽管私募基金的投资方式不尽相同，但是私募基金大多雇用专业人士负责基金管理，采用精确的数量模型，对投资交易实行所谓的程序化投资决策管理。

比如长期资本管理公司的合伙人中就有1997年诺贝尔经济学奖获得者默顿和斯克尔斯等人，并且雇用了一些大学里的博士弟子操盘，通过定价模型计算各种相关证券的价格差异，捕捉交易机会。

发展概况私募基金是相对于公募的共同基金而言的一种基金类型。

私募基金一般属于合伙人制的小型私人投资公司，主要投资于公开交易的证券和衍生金融产品，是一种高风险的投机基金。

90年代以来，随着金融全球化趋势的加深和各种投资工具的创新，美国私募基金业获得极大的发展，基金的数量和规模每年都以20％的速度增长，现在已经成为美国金融领域一支成长最快的力量。

目前，美国至少有4200家私募基金，资本总额超过3000亿美元。

美国的私募基金投资领域广泛，投资手法多样。

1998年，美国先锋对冲基金研究公司等机构对美国私募基金的投资策略进行了研究，他们按投资策略的不同将美国的私募基金划分为16类。

但是一般来说，美国的私募基金主要有两大类：一类是宏观基金，另一类是相对价值基金。

宏观基金主要利用各国宏观经济的不稳定性进行宏观经济的不均衡套利活动。

宏观基金收集世界各国的宏观经济情况并进行研究，当发现一国的宏观经济变量偏离均衡值，便集中资金对目标国的股市、利率、汇率、实物进行大笔的反向操作。

当该国宏观经济形势发生变化，资产价格将会大幅贬值，宏观基金将从中获得巨额的收益。

一般认为宏观基金风险巨大，其对全球金融体系的破坏性较大，常常被人们指责为金融危机的制造者。

宏观基金的代表是索罗斯领导的著名的量子基金。

相对价值基金与宏观基金不同，它一般不冒较大的市场风险，只对密切相关的证券的相对价格进行投资。

由于证券的相对价格差异一般较小，如果不用杠杆效应的话，私募基金就无法取得高额的收益，因此，相对价值基金更倾向于使用高杠杆操作。

中美私募股权投资市场发展现状比较与启示一、中美私募股权投资市场发展概况随着全球金融体系的不断完善，私募股权投资市场越来越成为国际上热门的投资领域。

私募投资市场的发展在中美两国尤为明显。

中美两国作为全球经济体中最具活力的国家之一，对私募投资市场的发展带来了极大的机遇和挑战。

本文将以中美两国私募股权投资市场的现状和实践为出发点，从市场规模、投资策略和政策环境等多个角度，深入探讨两国私募股权投资市场的比较和启示。

二、中美私募股权投资市场的市场规模对比私募股权投资市场的市场规模是衡量一个市场发展程度的重要指标。

目前，中美两国的私募股权投资市场规模都非常庞大，其中美国市场更是占据了全球私募股权市场主导地位。

根据德勤会计师事务所发布的最新数据，近年来美国私募股权市场的资产规模一直逐年攀升，目前已经超过3.7万亿美元。

而在中国，据中国基金业协会数据显示，截至2019年底，中国私募基金的管理规模为12.8万亿元人民币，同比增长约20%。

从市场规模上来看，美国市场相当于中国市场的2.9倍左右。

这说明，尽管中国的私募股权市场近年确实发展迅速，但与美国市场相比还存在较大的差距。

三、中美私募股权投资的投资策略比较不同的投资策略是导致不同市场形态的重要原因之一。

中美两国的私募股权投资的投资策略也存在着很大的差别。

美国的私募股权市场以风险投资为主，其投资的对象主要是初创企业和高成长企业。

这类企业具有创新性和高成长潜力，通常会面临着融资困难的瓶颈，而私募股权基金则可以通过投资这些企业，提供资金支持并协助企业提高管理水平，帮助企业快速发展。

相对而言，中国的私募股权市场主要关注的是成熟企业或正在进行IPO的企业。

这些企业通常会面临着第二轮融资或股权转让等需求，而私募股权基金可以通过收购这些企业的股权，协助企业进行投资和财务重组，实现资源整合和利益共享，对于企业和基金都具有重要意义。

四、中美私募股权投资的政策环境比较私募股权投资市场在一个国家的法律法规环境、税收政策、外汇管制等方面都会受到影响和制约。

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在此，羽利小编又为朋友编辑了“试论美国私募证券转售制度对我国的借鉴”，希望朋友们可以用得着!一、私募证券转售制度的一般理论（一）私募制度的演变私募作为一种国际通行的证券发行方式成为推动中国金融市场发展的重要动力之一。

年来，以“私募”为核心词的各种术语在金融市场上十分流行，但是何为私募证券，我国法律法规的规定尚存模糊之处。

无论是1933年美国的《证券法》、SEC、还是美国的最高法院都试图对私募做出明确的界定。

“私募”一词在英文中有两种表达，“privateplacement”或“privateoffering”，又可译为“非公开发行”，相对于“公开发行”而言，是一种证券的发行方式。

1935年，SEC也以函件解释的方式明确界定了私募的标准，即证券受要约人数、受要约人之间的关系、受要约人和发行人之间的关系、发行证券的数量、募资金额、发行方式等。

此次界定的“人数标准”（不超过25人）后被美国各级法院作为判定私募的一个重要的标准，直到1953年的SECv.RalstonPurinaCo案。

为了更好的协调各州法院对私募的界定，1953年美国的最高法院确定了私募的标准，明确界定私募的唯一标准是购买人是否需要根据《1933年的证券法》有关信息披露规则的保护，否定了以购买人数作为判定是否为私募的主要标准。

我国201X 年第十一届全国人民代表大会常务委员会第三十次会议修订并于201X年6月1日实施的新的《证券投资基金法》虽然也没有给私募做出概括性的定义。

但在第3条第3款中确认了私募基金的法律地位，还在第10章用10个条款详细规定了合格投资者制度、基金托管制度、基金管理人资格的协会登记制度、基金募集的宣传推介禁令、基金合同范本制度与资金募集的事后协会备案制度等内容。

美欧私募股权资本市场的比较与借鉴摘要：随着我国市场经济的发展以及世界资本市场的进步，私募股权资本市场逐渐成为国内外资本市场重要的组成部分。

而我国金融市场开放脚步的缓慢以及资本市场发展的滞后，私募股权市场目前在我国才刚刚起步。

分析比较美国和欧洲比较完善的私募股权资本市场的发展现状，对发展我国的私募股权市场有着好的借鉴意义。

关键词：私募股权；资本市场；比较；借鉴私募股权资本市场（Private Equity Market），即指通过专业管理和投资来参与未公开发行股权资本或募集基金的私有和共有企业成长的市场组织形式。

对于刚刚起步的公司、私有创业型中小企业、风险科技公司、暂时险入财务困境的公司以及公开寻求资金的上市企业，私募股权资本市场对其发展有着重要的作用。

随着我国市场经济的发展以及世界资本市场的进步，私募股权资本市场逐渐成为国内外资本市场重要的组成部分。

国外很多统计数据表明，在过去二十几年中，私募股权资本市场是公司融资领域中增长最快的环节，其次是公开募集资金(股票发行)市场和债券市场。

在美国和欧洲私募股权资本市场的发展经历了起步、繁荣、振荡以及成熟等不同阶段后，开始形成自身的发展轨迹和特点。

但由于我国金融市场开放脚步的缓慢以及资本市场发展的滞后，私募股权市场目前在我国才刚刚进入起步阶段。

因此，通过比较美国和欧洲私募股权发展历史和现状，对发展我国的私募股权市场有着好的借鉴意义。

一、美国私募股权市场的发展美国是全球私募股权资本市场发展最早的国家，其私募股权资本市场现已成为世界上最成熟最完善的私募股权资本市场，其成功的经验极具有借鉴价值。

（一）美国私募股权市场的发展最初私募股权资本业只存在于美国。

它起源于为富有的个人管理财富的家庭办公室。

在19世纪末到20世纪初这一时期，美国富有的家庭投资者开始为很多的产业提供融资，包括钢铁、石油、天然气、铁路和汽车等产业，这意味着富裕的家庭投资者找到了赚钱的途径。

他们逐渐开始聘请外部的人员负责选择和管理这些投资。

比较中美私募股权投资市场的发展模式一、引言私募股权投资是指以获利为主要目的，通过购买未上市公司股权或高风险投资获得直接或间接收益的一个管理基金。

中美私募股权投资市场都是颇具活力的市场，但由于两国的市场环境和法律法规的不同，其发展模式也存在差异。

本文将从市场规模、资本来源、投资对象以及退出方式等方面比较中美私募股权投资市场的发展模式。

二、市场规模在市场规模上，美国是世界上私募股权投资市场最为发达、最为成熟的国家之一，2019年其私募股权投资市场规模达2.23万亿美元。

而中国私募股权投资市场规模在2018年也已达到4.7万亿元人民币，但相对于美国私募股权投资市场仍有差距。

三、资本来源美国私募股权投资市场资本来源主要为公众基金、内部人员（包括基金经理）、家族办公室等机构，主要投向行业包括软件、生命科学、医疗保健、消费品等领域。

而中国私募股权投资市场资本来源主要为货币基金、券商、保险公司、企业以及个人等，主要投向行业包括电子商务、医疗、金融科技、人工智能等领域。

四、投资对象从投资对象上来看，美国私募股权投资市场主要投向成熟的中小企业和创新型企业，并注重企业的成长性和盈利能力，投资者更注重企业的管理层和团队的实力。

而中国私募股权投资市场更注重企业的市场占有率和前景，并更倾向于投资初创型或快速增长的企业。

五、退出方式在退出方式上，美国私募股权投资市场注重IPO、并购等市场化的方式，而中国私募股权投资市场更注重股票转让、管理层收购等非市场化的方式。

六、结论通过对中美私募股权投资市场的发展模式进行比较可以发现，虽然两国的市场环境和法律法规存在差异，但根据市场需求和适应能力，两国的私募股权投资市场都在不断发展壮大。

中美私募股权投资市场都有各自的优势和特点，而不同的市场发展模式也为投资者提供了更多的选择和机会，促进了私募股权投资市场的良性循环和持续发展。

国外私募基金运作机制对我国私募基金风险监控启示摘要：本文从国外私募基金的运作机制入手，对比国外私募基金，从法律、政策、金融手段、信用制度等几个方面分析了我国私募基金发展现阶段所面临的风险，并且提出相应的风险监控措施。

关键词：私募基金运作机制风险伴随着中国经济的高速增长，中国已成为亚洲最为活跃的潜力巨大的私募股权投资市场之一。

我国私募基金产生于20世纪80年代末，其雏形是以政府为主导，主要为高科技企业融资的风险投资基金，真正意义上的私募基金发展滞后。

20世纪90年代到本世纪初，以私募证券投资基金为代表的非正规私募基金发展迅速，先期进行风险投资的公司也有相当部分转为私募证券基金。

一、国外私募基金运行机制(一)设立程序与组织结构私募基金一般由两类合伙人组成。

第一类称一般合伙人(GeneralPartner)，相当于基金经理，指的是创设基金的个人或团体。

一般合伙人处理私募基金的所有交易活动及日常管理。

第二类是受限合伙人(LimitedPartner)。

受限合伙人提供大部分资金但不参与基金的投资活动。

在筹划设立私募基金时，一般合伙人通过与受限合伙人签订《合伙人协议》来规定双方的权利与义务。

私募基金的一般合伙人在前期准备就绪后，就可以出售基金单位了，美国法律对私募基金出售的规定非常严格，不允许私募基金进行任何的广告宣传。

投资者一般通过四种方式参与投资：(1)依据上流社会的所谓可靠信息；(2)直接认识某个基金的经理人员；(3)通过其他的基金转入；(4)由投资银行、证券中介公司或投资咨询公司的特别介绍。

一般合伙人向事先确定的每—个潜在的投资者送交私人募集的买卖契约文件(包括《合伙人协议》)，向他们提供与有经验的投资者进行面谈的机会，或者提供投资咨询。

最后，与投资者签署《合伙人协议》，吸纳投资者的资金。

这样，一家私募基金便宣告成立。

(二)运作特点1．严格限制投资者的范围私募基金的投资者主要是一些大的机构投资者和一些富有人群，比如美国法律规定：投资于私募基金的投资者必须是“有资格的投资者”，个人投资者必须拥有500万美元以上的证券资产，并且最近两年的年收均入高于20万美元，或包括配偶的收入高于30万美元，如以法人机构的名义进行投资，则净资产至少在100万美元以上。

美国私募基金的发展史、运作特点、类型与策略美国私募基金的发展史、运作特点、类型与策略美国目前有600多家专业私募股权公司，管理着超过4000多亿美元的投资基金。

美国私募股权基金的资本市场占据了全球私募股权资本市场的40%的份额，其中黑石、新桥资本、IDG资本、华平投资集团、KKP、摩根士丹利、摩根大通、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、美林等机构是美国私募股权投资的佼佼者。

经过了将近一个世纪的发展，其私募股权投资成为仅次于银行贷款和IPO的重要手段，并业已形成了一套比较规范、科学的运作机制。

作为一种金融创新，私募股权投资基金(PE)是实体经济和资本市场发展到一定阶段的产物，并且伴随着经济发展不断创新和成长。

PE产生于20世纪中期，美国现已成为全球最大的私募股权投资市场，私募股权投资基金的产生对美国经济发展起到了关键作用。

美国PE发展的历史阶段美国私募股权基金是伴随着资本主义市场经济发展而兴起的，大体经历了萌芽、成长、快速发展、繁荣及成熟五个发展阶段。

1萌芽阶段(19世纪末到20世纪60年代)19世纪末，部分富有的个人投资者逐渐选择投资于石油、钢铁、铁路等高风险的新兴产业。

美国第一家真正意义上的私募股权投资公司成立于1946年，波士顿联邦储备银行的行长拉尔夫·弗兰德斯和哈佛教授乔治·多里特成立了美国研究与发展公司(ARD)。

当时美国中小型企业融资困难，导致创新企业生存困难，数量严重不足，ARDC 的目标便是通过私营机构解决中小企业融资难题，并为其提供专业管理服务。

ARDC的资金不再单纯来自个人，还来自于保险、信托等机构投资者。

这标志着美国私募股权投资业的模式由个人直接投资向专业的机构管理投资转变。

2成长阶段(20世纪60—70年代)1958年，美国通过了《中小企业投资法》，允许小企业投资公司(SBIC)从ZF获得低息长期贷款。

美国私募股权投资基金在ZF推动下迅速发展，投资主要集中在电子、医学等技术领域创办和扩张公司，但整体行业仍不成熟。

美英私募股权基金的监管趋势及启示一、美英对私募股权基金的监管趋势美英国私募股权基金的发展已有悠久的历史，最初的监管理念都是促进行业发展，减少政府监管，监管具体内容详见表1。

私募股权基金随着规模的不断增长，尤其是作为“影子银行”体系的重要组成部分，在次贷危机中起到推波助澜的作用。

因此近年来，两国强化了对其的监管。

从两国私募股权基金监管的最新立法进展来看，两国对私募基金的监管呈现出以下趋势。

（一）通过修订或者重新立法加强监管美国2010年7月通过《多德-弗兰克法》，该法的第四部分《2010年私募基金投资顾问注册法案》（以下简称《注册法案》）和该法的三大核心内容之一“沃克尔规则”一起对私募股权基金监管进行了重大改革。

《注册法案》删除了私募基金管理人的豁免条款，取而代之的是适用范围相对狭窄的豁免规定。

由此，美国大部分的私募基金都必须向证监会注册。

“沃克尔规则”则禁止银行利用参加联邦存款保险的存款进行自营交易，投资于对冲基金或私募基金。

英国对私募股权基金的监管行动最快，2007年10月成立了政府主导的对冲基金标准管理委员会（HFSB），2008年1月发布了《对冲基金标准管理委员会标准》（以下简称《标准》）。

《标准》着重于加强信息披露、可行与灵活的监管措施及管理人约束等几方面的监管。

2007年底，英国风险投资协会（BVCA）发布了《英国私募股权投资信息披露和透明度的指导方针》（以下简称《英国信息披露指引》）的监管指引，严格了信息披露的监管内容。

（二）强化金融监管部门监管职能次贷危机过后，美国的私募股权基金从以前无监管的“影子银行系统”被纳入到严格监管的大框架下。

美国强制要求管理资产超过1亿美元的基金管理机构到美国证监会注册，并要求其提供交易和投资组合的相关信息，以便监管机构对基金的系统性风险进行评估。

对具有过大规模和高风险的基金，还将被置于美联储的监管下，并面临更严格的资本金、杠杆率和流动性等要求。

此外，美国证监会（SEC）要对所有注册的基金进行定期检查并每年向国会报告，以达到保护投资者、控制市场风险的目的[2]。