第四讲 利率期货
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第四章利率期货复习思考题4.1.利率期货的定义是什么,包含哪些品种?4.2.欧洲美元期货是如何报价的?4.3.3,欧洲美元期货的理论价格如何计算?4.4.欧洲美元期货的隐含远期利率与远期利率有什么差异?为什么?4.5.写出我国国债期货转换因子的计算公式,并说明符号的含义。
4.6.写出基于最便宜交割债券价格的国债期货理论报价公式。
4.7.国债期货名义国债设计带来哪些特殊概念。
4.8.最便宜交割债的作用有哪些?4.9.转换因子的特征有哪些?4.10.债券报价为何采取净价报价?4.I1.2007年1月8日,某投资者想锁定在2007年6月20日开始的3个月的利率,投资面值为500万美元。
因此,投资者买入了5个价格为94.79的欧洲美元合约。
问:该投资者锁定的利率水平是多少?4.12.交易者认为美国经济正在走强,同时中期国债收益率将会提高(5年期与10年期)。
该交易者以12025/32的价格卖出10份2014年3月的5年期美国中期国债期货合约。
交易者的观点正确无误。
经济数据继续表明美国经济正在逐步走强。
5年期国债收益率增加,2014年3月的5年期中期国债期货价格下跌。
交易者以12003/32的价格买回10份2014年3月的5年期中期国债期货合约,试计算交易者的损益情况。
4.13.美国当月首个周五公布的每月非农业就业人数大大逊于预期。
这表示经济走弱程度出乎人们意料。
结果使得国债收益率下降,美国国债期货价格上涨。
交易者注意到2014年3月10年期中期国债期货对该报告做出这样的反应:仅出现了从12505/32涨至12515/32的小幅反弹。
他认为数据走弱是一次重大意外,而越来越多的参与者不久将需要买入中期国债。
交易者以12515.5/32的价格买入10份2014年3月10年期中期国债期货合约。
交易者的观点正确无误。
中期国债收益率继续下降,10年期中期国债期货价格进一步上涨。
1小时之后交易者以12523/32的价格重新卖出10份2014年3月10年期中期国债期货合约。
一、利率期货概述利率期货是金融期货的一种,它是指交易双方在集中性的市场、以公开竞价的方式、买卖一定数量与利率相关的金融工具的可转让的标准合约。
利率期货合约是一种标准化合约,在一个典型的利率期货合约中,其标的资产、合约规模、报价方式、合约到期日、交易时间、最小波动单位、交割方式等都有明确的规定。
1、利率期货的特点1)利率期货的标的利率期货的标的是某种特定的与利率相关的金融工具,利率本身并不直接作为利率期货合约的标的。
如:3 个月欧洲美元利率期货的标的是3 个月的欧洲美元存款;3 个月美国短期国库券期货的标的是3 个月的美国短期国库券;德国中长期国债期货的标的是德国的中长期国债等等。
2)利率期货的清算与交割利率期货实行的是每日清算和保证金制度,基本上消除了信用风险。
对于利率期货的参与者而言,它只需要估计交易所或者结算所的信用风险即可,而不用估计某个具体交易对手的信用风险。
“交割”是指合约到期的日期和时间。
现在,多数中长期国债期货采用的是实物交割方式,而短期利率期货则采用的是现金交割方式。
实际上,只有极少数利率期货合约被持有至到期日,绝大多数在合约到期日前就通过在期货交易所进行的反向交易而平仓了。
3)利率期货的价格变动利率期货的标的资产价格仅依附于利率水平。
利率期货的价格与现货价格成同方向变动,与市场利率成反方向变动。
市场利率越高,利率期货的价格越低;反之,市场利率越低,利率期货的价格越高。
利率期货是以利率产品为标的的,因此影响利率产品的因素,对利率期货的价格也会产生相同方向的影响。
所不同的是,利率期货的价格反映的是其标的物的远期价格,它能够使投资者将未来的利率水平锁定,因而成为投资者广泛使用的规避利率风险的工具。
2、利率期货的种类按照不同的标准可以把利率期货分成不同的种类,通常是按标的期限的长短把利率期货分为中长期利率期货和短期利率期货两大类。
中长期利率期货是指合约的期限在一年以上的利率期货,主要是各国政府发行的政府债券期货,如转载美国芝加哥期货交易所(CBOT)上市交易的中长期国债期货和在欧洲期货交易所(EUREX)上市交易的德国中长期国债期货等。