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第八章利率期货上课讲义

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利率期货PPT课件

利率期货PPT课件

作年10月份将入帐的200 万美元入账后，买3个月期限的短期国债。3个月 期限的短期国债7月份现货年利率为7％。为防止 现货利率下降，公司于7月份买入200万美元面值 的12月份交割的3个月期限的短期国债期货合约， 价格为指数。10月份，公司买进200万美元的3个 月期限短期国债现货，同时平掉期货合约。此时， 3个月期限的短期国债现货年利率为6％，期货平 仓价为指数。计算保值结果。
000，000美元的短期国库券。 交割日： 交割月份中一年期国库券尚余13周期
限的第一天。
二、IMM指数
▪ 短期利率期货的报价是采用间接报价法，即 IMM指数。
▪ IMM指数=100 – 年贴现率×100 年贴现率=年利息/本息和=1-（本金/本息和）
▪ 如果债券的期限小于一年而为N个月时，设债 券的买入价是P，到期本息和是A，则债券的 年贴现率为： （1- P/A）×12/N IMM指数为： PI =100 – [（1 – P/A）×12/N] ×100
解：
▪ 在期货市场套期保值者的盈亏为：
P2 - P1 = A×N×(PI2 - PI1 )/(100×12) = 1,000,000×3×（）/100×12 = 2400(美元)
即在期货市场赢利2400美元。 ▪ 在现货市场，由于利率下降，利息收入将减少：
1,000,000×（8%-7%）×3/12 =2500（美元） ▪ 两相比较，利息收入仅减少100美元。应该说是一个不 错的结果。
▪ 维持保证金为按当日结算价计算的未平仓合约金额的6%,
▪ 初始保证金为按当日结算价计算的未平仓合约金额的8%。
▪ 请对当日该客户的交易进行结算。
第二节 中长期利率期货
▪ 改错：P142倒数第三行，“100万美元” 改为“10万美元”。

期货基础知识第八章 利率期货及衍生品

期货基础知识第八章 利率期货及衍生品

第八章利率期货及衍生品1.利率上限期权又称“利率封顶”，与利率下限期权相反，期权买方在市场参考利率低于下限利率时可取得低于下限利率的差额。

（）A.正确B.错误答案:B2.交易成本中，借贷利率差成本与持有期的长度无关。

（）A.正确B.错误答案:B3.债券的基点价值是指利率每变化一个基点引起的债券价格变动的绝对额。

（）A.正确B.错误答案:A4.若投机者预期未来利率水平将下降，可卖出期货合约，期待利率期货价格下跌后平仓获利。

（）A.正确B.错误答案:B5.票面利率、剩余期限、付息频率相同，但到期收益率不同的债券，到期收益率较低的债券其修正久期较小。

（）A.正确B.错误答案:B6.3个月欧洲美元期货属于短期利率期货品种。

（）A.正确B.错误答案:A7.利率期权的标的物一般是利率和与利率挂钩的产品，包括国债、存单等。

（）A.正确B.错误答案:A8.远期利率协议中，如果市场参照利率高于协议利率，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率的差额。

（）A.正确B.错误答案:A9.中金所5年期国债期货的可交割国债票面利率大于3%时，其转换因子大于1。

（）A.正确B.错误答案:A10.我国10年期国债期货合约的可交割国债为合约到期月份首日剩余期限为10年的记账式附息国债。

（）A.正确答案:B11.中长期利率期货一般采用实物交割。

（）A.正确B.错误答案:A12.如果市场利率下降，浮动利率投资的利息收入会减少，固定利率债务的利息负担会相对加重，企业面临债务负担相对加重的风险。

通过买入利率上限期权，固定利率负债方或者浮动利率投资者可以获得市场利率与协定利率的差额作为补偿。

（）A.正确B.错误答案:B13.通常短期利率期货价格和市场利率呈反向变动。

（）A.正确B.错误答案:A14.国债期货理论价格=（现货价格+资金占用成本-利息收入）×转换因子。

（）A.正确B.错误答案:B15.在利率期货交易中，跨品种套利机会一般很少，跨期套利和跨市场套利机会相对较多。

第八章利率期货

第八章利率期货

第八章利率期货本章考点◆利率期货的概念◆利率期货的标的及种类◆利率期货价格波动的因素◆美国市场利率期货合约◆利率期货套期保值◆利率期货投机与套利名师点拨本章主要介绍了影响利率的因素和主要的利率期货交易，通过学习本章要了解利率期货的产生与发展、利率的影响因素，理解利率期货的报价与交割，重点掌握利率期货交易的概念、种类、特点及交易方式。

本章在考试中处于－般地位，所占分值在8分左右。

最新考点例题解读－、单项选择题1．利率期货诞生于（）。

A．20世纪70年代初期B．20世纪70年代中期C．20世纪80年代初期D．20世纪80年代中期专家解读：答案为B。

利率期货诞生于20世纪70年代中期，是金融期货的重要组成部分，在全球期货市场占有较大份额。

2．以不含利息的价格进行交易的债券交易方式是（）。

A．套利交易B．全价交易C．净价交易D．投机交易专家解读：答案为C。

净价交易是以不合利息的价格进行交易的债券交易方式，这种交易方式是将债券的报价与应计利息分解，价格只反映本金市值的变化。

二、多项选择题1．期货市场利率金融工具主要包括（）。

A．欧洲美元B．亚洲银行间拆放利率C．美国国债D．欧元银行间拆放利率专家解读：答案为ACD。

期货市场利率金融工具主要包括欧洲美元、欧元银行间拆放利率和美国国债等。

2．下列关于国债期货的说法中，正确的有（）。

A．在中长期国债的交割中，买方具有选择用哪种券种交割的权利B．净价交易中，交易价格不包括国债的应付利息C．净价交易的缺陷是在付息日会产生－个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续D．买方付给卖方的发票金额包括国债本金和应付利息专家解读：答案为BD。

在中长期国债的交割中，卖方具有选择用哪种券种交割的权利，选项A不正确。

全价交易的缺陷是在付息日会产生－个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续，选项C不正确。

3．下列有关欧洲期货交易所德国中期国债期货合约的说法，正确的是（）。

A．中期国债的剩余期限为4．5～5．5年B．按面值100欧元国债价格报价(保留1位小数)C．最小价格波动为0．01D．采用实物交割专家解读：答案为ACD。

第八章 利率期货(第八版)汇总

第八章 利率期货(第八版)汇总

（二）利率期货合约标的 货币资金的借贷：3个月欧元银行间拆放 利率期货、3个月英镑利率期货、28天 期银行间利率（墨西哥衍生品交易所） 期货等； 短期存单：3个月欧洲美元期货； 债券：各国国债期货；包括美国国债期 货、德国国债期货、英国国债期货等；
1.欧洲美元。是指美国境外的金融机构或 美国金融机构设在境外的分支机构的美 元存款和美元贷款，是离岸美元。 2.欧洲银行间拆放利率。是指在欧元区资 信较高的银行间欧元资金的拆放利率， 自1999年1月开始使用。
第八章 利率期货



第一节 利率期货概述 第二节 利率期货的报价和交割 第三节 利率期货的应用
第一节 利率期货概述
一、利率期货的产生和发展 1、70年代，利率管制政策的放松或取消使得市场利率波动日益频繁，
利率风险成为各类经济体，尤其是金融机构所面临的主要风险。 2、1975年10月20日，芝加哥期货交易所(CBOT)推出了历史上第一
以面值100美元的标的国债价格报价 例如，报价为118’220(或118-220），代表118+22/32=118.6875美元，对 应合约价值为118 687.5美元；报价为118’222（118-222），代表 118+22.25/32=118.6953125美元，对应合约价值为118 695.3125美元；报 价为118’225（或118-225），代表118+22.5/32=118.703125美元，对应 合约价值为118 703.125美元；报价为118’227（或118-227），代表 118+22.75/32=118.7109375美元，对应合约价值为118 710.9375美元
最小变动 价位
1/32点的1/2(合约的变动值为15.625美元）。其中，跨月套利交易为1/32点的 1/4(变动值为7.8125美元） （注：“1点”代表100 000美元/100=1 000美元，“1/32”代表1 000×1/32=31.25美元）

第八章 利率期货

第八章 利率期货

（一）政策因素——财政政策、货币政策、汇率政策
1．财政政策。
扩张性的财政政策——利率上升；
紧缩性的财政政策——利率下降。
国家利益高于一切，服务实体经济是国家根本
第一节 利率期货概述
2．货币政策。 扩张的货币政策——利率下降； 紧缩的货币政策——利率上升。 3．汇率政策。
汇率——国内物价水平、短期资本流动——影响利率。
对应的合约价值
118.6875*100000/100=118687.5美元 118.6953125*100000/100=118695.3125 118.70312*100000/100=118703.125 118.7109375*100000/100=118710.9375
国家利益高于一切，服务实体经济是国家根本
年以上但不超过10年。 交易所通常会提前制定并公布转换因子（CF）表。（难点、考试很少涉及， 大致理解、） 在国债期货实物交割中，卖方交付可交割债券应收入的总金额为： 1000美元*期货交割交割*转换因子+应计利息 三、中国金融期货交易所5年期国债期货（仿真）交易的报价和交割（了解）
国家利益高于一切，服务实体经济是国家根本
（重点难点、计算题）
一、美国短期利率期货的报价及交割方式
（一）短期国债报价及交割
国家利益高于一切，服务实体经济是国家根本
第二节 利率期货的报价与交割
1．报价方式。
★ 价格与贴现率之间具有反向关系，即价格越高，贴 现率越低，也即收益率越低。 ★指数方式报价——以100减去不带百分号的年贴现 率方式报价 ★ 指数方式报价，指数的最小变动点为1／2个基本 点，1个基本点是指数的1％点，即指数的0.01点。1 个基本点代表（1 000 000×0.01％÷4）=25美元。

精品课件17-2 期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-第八章 利率期货及衍生品

精品课件17-2 期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-第八章 利率期货及衍生品

17-2
第二节 国债期货及其应用
2．计算持有期间国债利息收入 AI15.1.24一15.9.11=161/365×3.42=1.5085 3．计算4月3日TF1509合约的理论价格
2013记账式附息（三期）国债为TF1509的最便宜可 交割国债，由其决定了TF1509合约的理论价格。
TF1509的理论价格=1/1.0167×（99.640+1.54811.5085）=98.0423元
第二节 国债期货及其应用
TF1503
TF1506
开仓 买入100手
卖出100手
价差1.080
平仓 卖出100手
买入100手
价差0.980
盈亏 盈利0.001×1000000×100手=10万元 价差缩小0.100
第二节 国债期货及其应用
2．跨品种套利 国债期货跨品种套利交易策略主要是利用不同期
限债券对市场利率变动的不同敏感程度而制定的。
第二节 国债期货及其应用
（二）期现套利与国债基差交易 国债期现套利是指投资者基于国债期货和现货价格的
偏离，同时买入（或卖出）现货国债并卖出（或买人）国 债期货，以期获得套利收益的交易策略。 （三）国债期货合约间套利
在国债期货交易中，跨市场套利机会一般很少。下面 介绍国债期货跨期套利、跨品种套利和期现套利三类。
第二节 国债期货及其应用
二、国债期货投机和套利 国债期货投机是指通过买卖国债期货合约，
持有多头或空头头寸，以期从期货合约价格变动 中博取风险收益的交易策略。
国债期货套利包括国债期货合约间价差套利 策略和期现套利策略两大类。
第二节 国债期货及其应用
（一）多头策略和空头策略 若投资者预期市场利率下降，或者预期一定有效期内

第八章 利率期货(第八版)

第八章 利率期货(第八版)
第八章 利率期货
第一节 利率期货概述 第二节 利率期货的报价和交割 第三节 利率期货的应用
第一节 利率期货概述
一、利率期货的产生和发展 1、70年代，利率管制政策的放松或取消使得市场利率波动日益频繁，
利率风险成为各类经济体，尤其是金融机构所面临的主要风险。 2、1975年10月20日，芝加哥期货交易所(CBOT)推出了历史上第一
交割方式
实物交割
芝加哥期货交易所10年期美国 中期国债期货合约
合约规模 报价方式
1张面值为100000美元的美国中期国债
以面值100美元的标的国债价格报价 例如，报价为121‘085(或121-085），代表 121+8.5/32=121.265625美元
最小变动价 位
1/32点的1/2(合约的变动值为15.625美元）。其中，跨月套利交易为 1/32点的1/4(变动值为7.8125美元） （注：“1点”代表100 000美元/100=1 000美元，“1/32”代表1 000×1/32=31.25美元）
2.欧洲银行间拆放利率。是指在欧元区资 信较高的银行间欧元资金的拆放利率， 自1999年1月开始使用。
3.美国国债。 短期国债——偿还期限不超过1年 中期国债——偿还期限在1至10年之间 长期国债——偿还期限在10年以上。
三、利率期货的分类
1、短期利率期货 标的物主要有短期资金利率、短期政府债券、
100减去不带百分号的短期国债年贴现率（例如，贴现率2.25%可表达 为97.75）
½个基点，即0.005 (合约的变动值为12. 50美元）。 （注：1个基点为报价的0.01，代表1 000 000×0.01%×3/12=25美 元
最近到期的3个连续月，随后4个循环季月（按3月，6月，9月，12月 循环），

期货课件ppt 利率期货

期货课件ppt 利率期货

某年六月份，公司计划在当年9月份将入帐 的100万美元入账后进行定期存款，此时年利 率为8％。为防止利率下降，公司于6月份买 入100万美元面值的9月份交割的3个月期限的 短期国债期货合约，价格为92.04IMM指数。 9月份，公司将100万美元存款3个月，同时平 掉期货合约。此时，年利率为7％，期货平仓 价为93.00IMM指数。计算保值结果。
长债券期货合约（基础证券资产 期限10年以上）
货币市场类利率期货
资本市场类利率期货
（一）、美国短期国库券期货合约
交易单位 交割月份 合约报价 最小价格浮动幅度 最后交易日 交割日 交易时间
3个月期美国国库券，面值1,000,000美元 每年的三月、六月、九月、十二月
IMM指数
0.5bp，（$12.5) 合约月份的第一交割日前的营业日 对应的现货月份的第一天 07:20-14:00，最后交易日的上午10：00收盘
▪ 按三个月计算，将(PI2 - PI1 )= 0.60，A=1，000， 000美元，N=3代入上述公式，有：
P2 - P1 = A×N×(PI2 - PI1 )/(100×12) = 1,000,000×3×0.60/100×12
= 1,500(美元)
▪ 例：客户当日买入某月交割的IMM90 天国库券期货合约一张， 价格为IMM 指数90,当日未平仓,当日结算价为IMM 指数89.70。求当日客户的浮动盈亏?
约进行套期保值，请问该投资者该如何操作？假 设9月10日利率上升至12%，而6月和9月的三个 月国库券期货价格分别为90.25和88.0，则该投 资者收益情况？
逢低买入 价格
逢高出售
但是对于利率期货 以低利率借入资金 出售利率期货
逢低出售

(期货市场教程 第七版)第八章_利率期货

(期货市场教程 第七版)第八章_利率期货

短期债券期货合约（基础证券资 产期限不超过1年） 中期债券期货合约（基础证券资 产期限1年～10年）
货币市场类利率期货
资本市场类利率期货
长债券期货合约率期 交割月份 合约报价 最小价格浮动幅度 最后交易日 交割日 交易时间 3个月期美国国库券，面值1,000,000美元买入利率期货 逢高买入
为了与传统的交易理念相吻合，利率期货交易设计了指数化的交易 价格，而不是利率本身。指数化的价格定义为：
P=100－i P---------指数化价格，或称为“价格指数”； i---------- 以百分数表示的未来利率；期债券期货合约基础证券资产期限不超过1年中期债券期货合约基础证券资产期限1年10年长债券期货合约基础证券资产期限10年以上货币市场类利率期货资本市场类利率期货四国际期货市场利率期货合约交易单位3个月期美国国库券面值1000000美元交割月份每年的三月六月九月十二月合约报价imm指数最小价格浮动幅度05bp125最后交易日合约月份的第一交割日前的营业日交割日对应的现货月份的第一天交易时间07
利率期货指数：
P=100－i
T=0
T=3月
T=6月
P0=92
P1=92.05 利率期货价格：P0=92 利率i0＝8,即8%.
利率期货价格：P1=92.05 利率i1＝7.95,即7.95%.
以P0=92价格买入10份期货，以5-92)/0.01〕×12.5=£ 625
第八章 利率期货
【学习目标】通过本章的学习理解利率期货是金融期货 的重要组成部分。了解利率期货的基本概念及发展历程， 掌握不同利率期货合约的具体规定以及中长期国债期货 合约特殊的定价方式，以及利率期货在投机、套期保值 以及其他利率风险管理领域的运用。

期货 期权 第8章 利率期货

期货 期权 第8章 利率期货

第三节
股指期货
股指期货概述
股指计算方法与世界主要股价指数
股指计算方法
算术平均法
计算方法是股票的平均价格等于组成该指数各个 n 股票价格的平均值。具体计算公式为：
P=
∑ P /n
i =1 i
式中：P：股票平均价格； Pi：组成股票价格指数的某种股票的价格； n：组成股票价格指数的股票个数。
1975年9月芝加哥商业交易所首次开办了国民抵押协会 债券期货交易； 1976年1月芝加哥商业交易所推出90天短期美国政府国 库券期货； 1987年9月在芝加哥商业交易所推出1年期国库券期货； 1982年5月芝加哥期货交易所推出10年期中期国库券期 货； 1988年4月芝加哥期货交易所开始推出5年期债券期货。
上述公式可以进一步扩展为一个一般化的总公式：
(1 +
Rn
)
n
=
∏ (1 +
i= 2
n
R
ei
) × (1 +
R1
)
在n+1情况下，上述公式为： n n +1
(1 +
R n +1 )
i=2
= (1 + R e n + 1 ) × ∏ (1 + R e i ) × (1 + R 1 )
n +1 将前式代入后式中，得： (1 + R n +1 )
资料来源：
长期国债利率期货合约
芝加哥期货交易所30年期国库券期货合约 芝加哥期货交易所 年期国库券期货合约
资料来源：,2006
利率期货交易行情 短期国库券期货交易行情
芝加哥商业交易所3个月国库券期货交易行情 芝加哥商业交易所 个月国库券期货交易行情

233期货从业资格基础考试讲义第8章

233期货从业资格基础考试讲义第8章

第八章利率期货大纲要求第一节利率期货概述主要掌握：利率期货概念、标的及种类；利率期货的产生和发展；利率期货价格波动影响因素；国际期货市场主要利率期货合约。

第二节利率期货的报价与交割主要掌握：美国市场短期利率期货报价方式；美国市场中长期利率期货的报价与交割。

第三节利率期货交易主要掌握：利率期货套期保值交易策略及应用；利率期货投机与套利交易。

历年考情有一定量单选题、多选题和判断题，计算题及综合题1-2道（主要集中在利率期货报价及交易结果计算及分析），本章难度较大（难点是利率期货报价），以理解为主，涉及记忆的知识内容较少，占分比值大概为5-8分左右。

第一节利率期货概述利率期货——以利率类金融工具为标的物的期货合约。

利率期货交易——利率期货合约的买卖。

第一节利率期货概述一、利率与利率期货（一）利率和利率类金融工具1．利率和基准利率。

（新增知识内容）◆利率——定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。

◆基准利率——金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基础利率。

◆人民币基准利率——中国人民银行发布的商业银行和其他金融机构的系列存贷款的指导性利率◆美元基准利率——美国联邦储备委员会（Federal Reserve Board）发布的联邦基金利率。

第一节利率期货概述2．与利率期货相关的金融工具。

（1）欧洲美元（Eurodo11ar）A、欧洲美元：一切存放于美国境外的非美国银行或美国银行设在境外的分支机构的美元存款。

B、欧洲美元存单特指有固定存款期限的大额美元存单存款期限一般为3个月或6个月存款者主要是各种大公司、各国中央银行、经纪公司和个人第一节利率期货概述（2）欧洲银行间欧元利率（RIBOR）1999年1月1日起，欧元区各国的银行同业间资金存放、划拨、债券发行和交易、外汇市场交易、股票发行和交易等都开始使用欧元。

各国的同业拆借利率也不复存在了，取而代之的是欧洲银行间欧元利率。

第一节利率期货概述（3）美国国债A、短期国债——偿还期限不超过1年付息方式：采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。

期货从业资格证考试基础知识第八章利率期货及衍生品知识点汇总

期货从业资格证考试基础知识第八章利率期货及衍生品知识点汇总

第八章利率期货及衍生品常见的利率类衍生品主要有利率远期、利率期货、利率期权、利率互换四大类。

第一节利率期货及其价格影响因素知识点一、利率期货及其分类（一）什么是利率期货以短期利率（货币资金）、存单、债券、利率互换等利率类金融工具或资产为期货合约交易标的的期货品种称为利率期货。

在国际市场，基于短期利率的代表性利率期货品种有3个月银行间欧元拆借利率期货、3个月英镑利率期货；基于短期存单的代表性利率期货品种有3个月欧洲美元期货；基于债券的利率期货品种主要为各国国债期货，其代表性品种有美国国债期货、德国国债期货、英国国债期货。

2013年9月6日，中国金融期货交易所推出国债期货交易。

1．欧洲美元欧洲美元，是指美国境外金融机构的美元存款和贷款，是离岸美元。

这种离岸美元称为欧洲美元。

欧洲美元与美国境内美元是同一货币，但欧洲美元不受美国政府监管，无须提供存款准备，不受资本流动限制。

2．欧洲银行间欧元拆借利率欧洲银行间欧元拆借利率，是指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆借利率，自1999年1月开始使用。

Euribor有隔夜、1周、2周、3周、1—12个月等各种不同期限的利率，最长的期限为1年。

最常见的Eurihor期限是隔夜、1周、1个月、3个月、6个月、9个月和12个月。

Euribor 是欧洲市场欧元短期利率的风向标，其发布时间为欧洲中部时间的上午11时，以365日为1年计息。

3．国债各国国债一般分为短期国债、中期国债、长期国债三类。

短期国债是指偿还期限不超过1年的国债，中期国债是指偿还期限在1-10年的国债，长期国债是指偿还期限在10年以上的国债。

短期国债采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。

中期国债和长期国债通常是附有息票的附息国债。

附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年（或每年、每季度）付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。

（二）利率期货的分类根据利率期货合约标的期限不同，利率期货分为短期利率期货和中长期利率期货两类。

精品课件17-1 期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-第八章 利率期货及衍生品

精品课件17-1 期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-第八章 利率期货及衍生品

第二节 国债期货及其应用
（二）转换因子 1．什么是转换因子
国债期货实行一揽子可交割国债的多券种交割 方式，当合约到期进行实物交割时，可交割国债为 一系列符合条件的不同剩余期限、不同票面利率的 国债品种。因票面利率与剩余期限不同，必须确定 各种可交割国债与期货合约标的名义标准国债之间 的转换比例，这个比例就是转换因子。
够使投资者买入国债现货、持有到期交割并获得最高收 益的国债，一般用隐含回购利率来衡量。 隐含回购利率（IRR） =[（期货报价×转换因子+交割日应计利息）—国债购 买价格]/国债购买价格×365/交割日之前天数
第二节 国债期货及其应用
例：2013年记账式附息（三期）国债，票面利率为 3.42％，到期日为2020年1月24日。对应于TF1509 合约的转换因子为1.0167。2015年4月3日，该国债 现货报价为99.640，应计利息为0.6372，期货结算 价格为97.525。TF1509合约最后交割日2015年9月 11日，4月3日到最后交割日计161天，持有期间含有 利息为1.5085。计算该国债的隐含回购利率。
国债期货是指以主权国家发行的国债为期货合约 标的的期货品种。目前来看，全球交易活跃的国债期 货品种主要是中长期国债期货，一般采用实物交割。
2013年9月6日，国内推出5年期国债期货交易； 2015年3月20日，推出10年期国债期货交易。
第二节 国债期货及其应用
我国5年期国债期货合约标的为面值为100万元人 民币、票面利率为3％的名义中期国债，可交割国债 为合约到期日首日剩余期限为4—5.25年的记账式付 息国债。我国10年期国债期货合约标的为面值为100 万元人民币、票面利率为3％的名义长期国债，可交 割国债为合约到期日首日剩余期限为6.5～10.25年的 记账式付息国债。两者均采用百元净价报价和交易， 合约到期进行实物交割。

2014年期货从业资格考试基础知识考点讲解利率期货交易

2014年期货从业资格考试基础知识考点讲解利率期货交易

2014年期货从业资格考试基础知识考点讲解：利率期货交易第八章利率期货第三节利率期货交易一、利率期货套期保值利用利率期货进行套期保值规避的是市场利率变动为投资者带来的风险。

利率期货套期保值策略分为卖出套期保值和买入套期保值两大类。

1．利率期货卖出套期保值利率期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。

其适用的情形主要有：(1)持有固定收益债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降。

(2)利用债券融资的筹资人，担心利率上升，导致融资成本上升。

(3)资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。

2．利率期贷买入套期保值利率期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。

其适用的情形主要有：(1)计划买入固定收益债券，担心利率下降，导致债券价格上升。

(2)承担按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加。

(3)资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。

二、利率期货投机和套利1．利率期贷投机利率期货投机就是通过买卖利率期货合约，从利率期货价格变动中博取风险收益的交易行为。

若投机者预期未来利率水平将下降，利率期货价格将上涨，便可买人期货合约，期待利率期货价格上涨后平仓获利；若投机者预期未来利率水平将上升，利率期货价格将下跌，则可卖出期货合约，期待利率期货价格下跌后平仓获利。

2．利率期货套利利率期货套利交易是指投资者同时买进和卖出数量相当的两个或两个以上相关的利率期货合约，期待合约间价差向自己有利方向变动，择机将其持仓同时平仓获利，从价差变动中博取风险收益的交易行为。

在利率期货交易中，跨期套利和跨品种套利机会相对较多。

(1)利率期货跨期套利。

在利率期货交易中，当同一市场、同一品种、不同交割月份合约间存在着过大或过小的价差关系时，就存在着跨期套利的潜在机会。

期货市场教程八利率期货

期货市场教程八利率期货

中长期国债 偿还期限 ：中期--1至10年之间 长期--10年以上 中长期国债通常是附有息票的附息国债。 通常，这种附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照 票面利率每半年付息—次，最后—笔利息在期满之日与本金 一起偿付。比如，10年期国债的票面利率为8％，面值为1 00 000美元，则债券持有人每隔半年可得到4 000美元的利息， 10年期满之时，债券持有人在得到最后一笔利息的同时，又 收回1 00 000美元的本金。
8月3日 损益
• （二）利率期货买入套期保值 • 其适用的情形主要有: • （1）计划买入固定收益债券，担心利率下降，导致债券 价格上升； • （2）承担按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导 致资金成本相对增加； • （3）资金的贷方，担心利率下降.导致贷款利率和收益下 降。
• 【例8‐3】3月15日，某欧洲财务公司预计于6月10日收到 10000000欧元，该公司打算将其投资于3个月期的定期存 款，当时存款利率为2.65%。该公司担心未来利率会下跌 ，于是利用纽约泛欧交易所集团伦敦国际金融交易所的 Euribor期货合约进行买入套期保值交易。
交割方式
现金交割
现金交割
中长期国 债期货
价格报价法,普通合约最小变动价位为15.625 （100000*1%*1/32*1/2），价差套利者最小变动 价位为7.1825（15.625*1/2）
实物交割
短期国债 偿还期限 ：不超过1年 短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。 例：1000 000美元面值的1年期国债，按照8％的年贴现率 发行，其发行价为920 000美元。这里80 000÷100 000=8％是 年贴现率。 80 000美元的差价就是收益，但是必须搞清楚， 这笔投资的实际收益率应该是8 000÷92 000＝8.7％，大于贴 现率。 例：100 000美元面值的3个月期国债，按照12％的年贴现 率发行，3个月贴现率为3％，则其发行价为97 000美元。
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第八章利率期货本章考点◆利率期货的概念◆利率期货的标的及种类◆利率期货价格波动的因素◆美国市场利率期货合约◆利率期货套期保值◆利率期货投机与套利名师点拨本章主要介绍了影响利率的因素和主要的利率期货交易，通过学习本章要了解利率期货的产生与发展、利率的影响因素，理解利率期货的报价与交割，重点掌握利率期货交易的概念、种类、特点及交易方式。

本章在考试中处于－般地位，所占分值在8分左右。

最新考点例题解读－、单项选择题1．利率期货诞生于（）。

A．20世纪70年代初期B．20世纪70年代中期C．20世纪80年代初期D．20世纪80年代中期专家解读：答案为B。

利率期货诞生于20世纪70年代中期，是金融期货的重要组成部分，在全球期货市场占有较大份额。

2．以不含利息的价格进行交易的债券交易方式是（）。

A．套利交易B．全价交易C．净价交易D．投机交易专家解读：答案为C。

净价交易是以不合利息的价格进行交易的债券交易方式，这种交易方式是将债券的报价与应计利息分解，价格只反映本金市值的变化。

二、多项选择题1．期货市场利率金融工具主要包括（）。

A．欧洲美元B．亚洲银行间拆放利率C．美国国债D．欧元银行间拆放利率专家解读：答案为ACD。

期货市场利率金融工具主要包括欧洲美元、欧元银行间拆放利率和美国国债等。

2．下列关于国债期货的说法中，正确的有（）。

A．在中长期国债的交割中，买方具有选择用哪种券种交割的权利B．净价交易中，交易价格不包括国债的应付利息C．净价交易的缺陷是在付息日会产生－个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续D．买方付给卖方的发票金额包括国债本金和应付利息专家解读：答案为BD。

在中长期国债的交割中，卖方具有选择用哪种券种交割的权利，选项A不正确。

全价交易的缺陷是在付息日会产生－个较大的向下跳空缺口，导致价格曲线不连续，选项C 不正确。

3．下列有关欧洲期货交易所德国中期国债期货合约的说法，正确的是（）。

A．中期国债的剩余期限为4．5～5．5年B．按面值100欧元国债价格报价(保留1位小数)C．最小价格波动为0．01D．采用实物交割专家解读：答案为ACD。

本题考查欧洲期货交易所德国中期国债期货合约的相关内容。

报价方式是按面值100欧元国债价格报价(保留两位小数)。

三、判断是非题1．美国短期利率期货合约采用的报价方式是指数式报价。

（）专家解读：√。

2．短期利率的交割－般采用实物交割方式。

（）专家解读：×。

短期利率的交割－般采用现金交割方式。

3．利率期货投机是通过买卖利率期货合约，从利率期货价格变动中博取风险收益的交易行为。

（）专家解读：√四、综合题10月20日，某投资者认为未来的市场利率水平将会下降，于是以97．300的价格买入25手12月份到期的欧洲美元期货合约，－周之后，该期货合约的价格涨到97．800，投资者以此价格平仓。

若不计交易费用，则投资者（）。

A．获利50个点B．损失50个点C．获利0．5个点D．损失0．5个点专家解读：答案为A。

该投资者获利50个点，赢利31250美元。

欧洲美元期货合约的报价采用芝加哥商业交易所IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，1个基点是指数的1％。

本章考点强训－、单项选择题1．1981年，芝加哥期货交易所国际货币市场(IMM)推出3个月欧洲美元定期存款合约，在美国首度采用（）的期货合约。

A．期转现B．基差交易C．现金交割D．实物交割2．某公司刚刚借入－笔资金，但是担心未来市场利率会下降，可利用利率期货进行（）。

A．空头套期保值B．多头套期保值C．空头投机D．多头套利3．中长期国债期货采取（）报价法。

A．指数B．价格C．百分比D．差额4．利用利率期货进行空头套期保值，主要是担心（）。

A．市场利率会上升B．市场利率会下跌C．市场利率波动变大D．市场利率波动变小5．1000000美元面值的3个月期国债，按照8％的年贴现率发行，3个月贴现率为2％，则其发行价为（）。

A．980000美元B．960000美元C．920000美元D．940000美元6．欧洲美元定期存款期货合约实行现金结算方式是因为（）。

A．它不易受利率波动的影响B．交易者多，为了方便投资者C．欧洲美元定期存款不可转让D．欧洲美元不受任何政府保护，因此信用等级较低7．利率表示－定时期内利息与本金的比率，通常用（）表示。

A．基点B．百分比C．千分比D．万分比8．最长的欧元银行间拆放利率期限为（）。

A．1个月B．3个月C．1年D．3年9．通常利率期货价格与市场利率呈（）变动。

A．同方向B．反方向C．无规律D．非线性关系10．推出历史上第－张利率期货合约的是（）。

A．CB0TB．IMMC．MMID．CME11．利率期货的交易量仅次于（），是全球第二大期货品种。

A．外汇期货B．商品期货C．金融互换D．股指期货12．利率期货是指以利率类（）为标的物的期货合约。

A．金融工具B．利率工具C．期货工具D．外汇工具13．美国中期国债是指偿还期限在（）的国债。

A．1～3年B．1～5年C．1～10年D．10年以上14．通过影响国内物价水平、影响短期资本流动而间接地对利率产生影响的是（）。

A．财政政策B．货币政策C．利率政策D．汇率政策15．经济增长速度较快时，社会资金需求旺盛，市场利率（）。

A．上升B．下降C．无变化D．无规律变化16．欧洲美元期货的交易对象是（）。

A．债券B．股票C．3个月期美元定期存款D．美元活期存款17．3个月欧元利率期货合约最早在（）推出。

A．芝加哥期货交易所B．芝加哥商业交易所C．纽约商业交易所D．伦敦国际金融交易所18．下列选项中，不属于CB0T交易的美国中期国债期货合约的是（）。

A．2年期美国国债期货合约B．3年期美国国债期货合约C．8年期美国国债期货合约D．10年期美国国债期货合约19．CB0T10年期美国中期国债期货合约的合约月份是（）A．最近到期的3个连续循环季月B．最近到期的5个连续循环季月C．最近到期的6个连续循环季月D．最近到期的9个连续循环季月20．德国国债期货主要在（）交易。

A．纽约商业交易所B．欧洲期货交易所C．芝加哥期货交易所D．芝加哥商业交易所21．下列关于美国中长期国债期货的说法，正确的是（）。

A．采用指数报价法B．采用现金交割方式C．按100美元面值的国债期货价格报价D．买方具有选择交付券种的权利22．CB0T5年期美国中期国债期货合约的最后交割日是（）。

A．交割月份的最后营业日B．交割月份的前－营业日C．最后交易日的前－日D．最后交易日23．3个月欧洲美元期货合约的标的本金是（）。

A．10000美元B．100000美元C．1000000美元D．10000000美元24．债券价格中将应计利息包含在内的债券交易方式为（）。

A．全价交易B．净价交易C．贴现交易D．附息交易25．为了规避利率上升的风险，应进行的操作是（）。

A．卖出套期保值B．买入套期保值C．投机交易D．套利交易26．某投资者计划买入固定收益债券，担心利率下降，导致债券价格上升，应该进行（）。

A．投机交易B．套利交易C．买入套期保值D．卖出套期保值27．在利率期货交易中，当同－市场、同－品种、不同交割月份合约间存在着过大或过小的价差关系时，存在的潜在套利机会是（）。

A．跨期套利B．跨市套利C．跨月套利D．跨品种套利28．美国期货市场短期利率期货交易主要集中在（）。

A．CMEB．CB0TC．IMMD．LIFFE29．在利率期货套利中，－般地，市场利率上升，标的物期限较长的国债期货合约价格的跌幅（）期限较短的国债期货合约价格的跌幅。

A．等于B．小于C．大于D．不确定30．欧洲美元期货合约的报价有时会采用100减去以（）天计算的不带百分号的年利率形式。

A．300B．360C．365D．366二、多项选择题1．下列说法正确的是（）。

A．短期国债和中长期国债的付息方式基本－致B．在世界上目前的短期利率期货中，最活跃的交易分别为CME的3个月期欧洲美元定期存款期货和Euronext的3个月期欧洲银行间欧元利率期货C．短期国债价格与贴现率之间具有反向关系D．在美国，利率期货交易量基本上集中在CMM和CB0T2．假如面值为100000美元的1年期国债，按照8％的年贴现率发行，下列选项中正确的是（）。

A．发行价为92000美元B．利息收入为8000美元C．实际收益率等于年贴现率D．实际收益率为8．7％3．下列利率期货合约中，采取指数式报价方法的有（）。

A．CME3个月期国债B．CME3个月期欧洲美元C．CB0T5年期国债D．CB0T10年期国债4．假设面值为1000000美元的3个月期国债期货成交价为964000美元，下列选项中正确的是（）。

A．年贴现率为3．6％B．3个月贴现率为0．9％C．该债券的买入价格为991000美元D．该债券的买入价格为99964美元5．以下欧洲期货交易所德国长期国债期货不能进行交割的是（）。

A．从交割月第－个工作日算起，该债券剩余期限为10年B．从交割月第－个工作日算起，该债券剩余期限为9年C．从交割月第－个工作日算起，该债券剩余期限为8年D．从交割月第－个工作日算起，该债券剩余期限为7年6．利率逐渐成为政府用来（）的－个政策工具。

A．控制汇率B．稳定汇率C．调控经济D．干预汇率7．美国期货市场利率期货交易主要集中在（）。

A．CMEB．CB0TC．LIFFED．TSE8．下列关于CME13周美国短期国债期货合约的说法，正确的是（）。

A．合约月份是最近到期的3个连续月，随后4个循环季月B．循环季月按照3月、6月、9月、12月循环C．交割采用实物交割方式D．合约的规模是1张面值为1000000美元的3个月期(13周)美国短期国债9．在全球期货市场交易活跃的中长期利率期货品种有（）。

A．EUREX的德国短期国债期货B．LIFFE的英国政府长期国债期货C．SFE的3年期澳大利亚国债期货D．CB0T的美国10年期国债期货10．利率期货价格波动的影响因素包括（）。

A．政策因素B．经济因素C．全球主要经济体利率水平D．其他因素11．下列关于欧洲美元的说法，正确的是（）。

A．不受美国政府监管B．不须提供存款准备C．不受资本流动限制D．与境内流通的美元是同－货币12．欧元银行间拆放利率的期限包括（）A．隔夜B．1周C．2月D．2年13．美国中长期国债的付息期－般为（）。

A．每月B．每季度C．每半年D．每年14．根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分为（）。

A．短期利率期货B．中期利率期货C．长期利率期货D．中长期利率期货15．可以造成市场利率上升的因素包括（）。

A．扩张性的财政政策B．紧缩性的财政政策C．扩张性的货币政策D．紧缩性的货币政策16．在分析影响市场利率和利率期货价格时，要特别关注宏观经济数据及其变化，主要包括（）。