(中国上市公司治理结构研究数据库)

数据库简介：国泰安CSMAR数据库，定位为研究型精准数据库，服务对象为以研究和量化投资分析为目的的学术高校和金融机构。

CSMAR数据库参照CRSP、COMPUSTAT等标准数据库的分类标准，并结合国内金融市场的实际情况，以及高校、机构的研究习惯，将数据库分为股票、公司、基金、债券、衍生、经济、行业、海外、资讯等12个系列，81个数据库。

全面涵盖中国证券、期货、外汇、宏观、行业等经济金融主要领域的高精准研究型数据库，是投资和实证研究的必具基础工具。

CSMAR数据库系列表：数据库列表请见附件csmar数据提供方式(三种)：1、数据查询系统CSMAR4.0国泰安数据库查询与分析平台，可加载CSMAR数据库，在单表快速查阅、多格式数据导出基础上，更添加了自定义跨库查询、字段模糊搜索、多维条件选择、在线升级更新等功能。

产品示意图2、CSMAR Solution基于原有RSC查询网站，重新架构开发的Web应用系统，包括CSMAR 数据库、新闻、公告、研报等各类学术资源。

用户可以进行数据查询、下载、绘图、统计；浏览新闻、公告、下载原文，收藏研报；通过学术资源栏目，查看各类学术论文、关注学术会议、下载课程资料、案例资料等，操作简便，功能强大。

产品示意图3、API接口提供API接口，更快速，更直接调用数据。

选择该数据库的理由：CSMAR数据库侧重于数据的深度和广度，强调对原始数据的深层专业加工、整理，并结合投资研究需求，设计先进合理的数据结构，为投资者查询和分析海附：数据库列表附：授权证明1.国泰安获深圳证券交易所证券数据转发授权证明/fwsq/hq/sqmd.htm2.国泰安获上海证券交易所证券数据转发授权证明/infonet/web/dybusiness_do_method_singleInfo Column_columnID_001002002005.htm3.国泰安获上海商品期货交易所期货数据转发授权证明/statements/doclist_3_3071_1_1.htm4.国泰安获郑州商品期货交易所期货数据转发授权证明/portal/jysj/hqzfs/A091113index_1.htm5.国泰安获大连商品期货交易所期货数据转发授权证明/portal/info?cid=1240882589100&iid=1240883 265100&type=CMS.STD&advId=1237397245100附：文献检索。

中国上市公司治理和股价同步性研究赵雪悦【摘要】本文以2009～2014年我国沪、深A股上市公司为样本,建立面板数据的固定效应回归模型,实证考察了公司治理结构对股价同步性的影响.研究结果表明,公司治理水平与股价同步性显著负相关,即公司治理水平越高,信息透明度越好,股价中包含的公司特质信息越多,股价同步性越低.进一步研究发现,股价同步性越低,公司业绩表现越好,有效的公司治理能够带来更好的业绩表现.本研究对上市公司完善治理结构和投资者投资具有较强的借鉴意义.【期刊名称】《上海管理科学》【年(卷),期】2016(038)005【总页数】5页(P79-83)【关键词】公司治理;股价同步性;公司业绩表现【作者】赵雪悦【作者单位】天津大学管理与经济学部,天津大学金融工程研究中心,天津300072【正文语种】中文【中图分类】F830.91公司治理对股价的影响是公司金融中的一个重要课题。

股价反映出的公司信息能够指导投资者合理判断公司价值,提高资本市场的资源配置效率。

公司治理通过对公司信息透明度的作用影响股价中信息含量的多少。

作为新兴的资本市场,我国股票市场信息缺乏,股价同步性较好地刻画了股价的动态变化,探究公司治理与股价同步性的关系能够为投资者特别是中小投资者,提供一个区分公司优劣的简单方法,并有助于完善上市公司治理,改善股票市场信息环境。

股价同步性是衡量上市公司与其所属行业、市场之间股价联动的指标,常常被用来表示股票市场信息效率。

Roll最早提出股价同步性的问题,认为股价波动中不能被市场和行业因素解释的部分是对公司特质信息的反映,股价中的公司特质信息越多,股价同步性越低。

Morck等学者正式提出股价同步性的概念,即个股与市场股票价格变动的相关性。

此后,大量研究表明股价同步性与信息效率呈负相关关系,认为这一现象意味着股价中反映了较少的公司特质信息,投资者难以通过股价波动反馈的信息判断公司价值,降低了市场的资源配置效率。

中国上市公司治理评价指标体系中国公司治理指数CCGINK2003年4月27日，中国第一个上市公司治理状况"晴雨表"--"中国上市公司治理评价指标体系（即中国公司治理指数CCGINK）"由南开大学公司治理研究中心正式推出。

在南开大学举行的网上新闻发布会上，《国际经验与中国公司治理实践-中国上市公司治理评价系统》研究报告与广大公众见面，这一成果意味着我国公司治理评价研究领域已全面与国际接轨，同时也标志着从2003年起我国上市公司治理评价体系全面启动，并为中国上市公司治理排行榜提供了理论依据。

中国上市公司治理评价指标体系（即中国公司治理指数CCGINK）以中国证监会2002年《上市公司治理准则》为基准，综合考虑《公司法》、《证券法》、《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》、《股份转让公司信息披露细则》等有关上市公司的法律法规及其相应的文件，借鉴国际著名公司治理评价体系，并结合中国上市公司治理环境的特点，从股东权益/控股股东、董事/董事会、监事/监事会、经理层、信息披露以及利益相关者6个维度，构建了中国上市公司治理的综合性评价系统。

该指标体系借鉴国外一流公司治理评价指标体系，充分考虑中国公司治理的特殊环境，包括6个一级指标，20个二级指标，涉及80多个方面的评价内容，并对各指标的使用情况进行了"指标说明"，对各级指标的评价标准给予了合理的界定。

在指标体系的设计上，与国外现有的评价系统相比，上市公司的独立性、股东权益的保护、监事会以及利益相关者参与治理等方面都得以充分的考虑。

通过该系统的运行，可以充分掌握我国公司治理的现状，观察与分析中国上市公司在股权结构、董事会运作、经营层激励约束、监事会监督、信息披露以及利益相关者参与治理等方面的现状与问题，从而在此基础上通过实证性研究探索怎样的公司股权结构是合理的、如何规范股东大会以及怎样才能确保上市公司的独立性；董事会如何运作才有利于公司治理质量的提高；采用何种激励与约束机制才能促使经营者为公司长期发展而努力；如何建立完善的信息披露制度以及设置怎样的利益相关者参与治理的机制才有利于公司治理绩效的提高等切实有效的公司治理模式及方案。

治理水平评价文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]中国上市公司治理水平评价施东晖(上海证券交易所研究中心)？孙培源(上海交通大学管理学院)引言90年代出现的全球范围内的公司治理运动，经过10年的发展，已经进入成熟阶段，公司治理运动的焦点逐渐由宏观层面治理原则的制定转向微观实践，即单个上市公司如何根据公司治理原则制定公司治理战略，提高公司治理水平，以及投资者如何基于公司治理进行投资决策。

相应地，作为公司治理量化指标的公司治理评级在90年代末开始逐步发展起来。

90年代末21世纪初，标准普尔、里昂信贷、德米诺等评级机构开始在新兴和发达市场推出公司治理评级服务，香港证券市场已经引入了公司治理评级，泰国公司董事协会为了增强国外投资者信心，也推出了公司治理评级体系。

公司治理评级具有重要的意义：（1）对公司而言，良好的公司治理评级可以作为信号显示，减少信息不对称，降低公司的融资成本，而较低的公司治理评级可以鞭策和促进公司改善公司治理战略，提高治理水平；（2）对投资者而言，公司治理评级可以作为投资决策参考的重要依据，是资产组合调整和分配的重要考虑因素；（3）对监管者而言，公司治理评级可以使监管机构更进一步了解上市公司治理状况，加强对上市公司的监管，并为同其他各国或地区公司治理水平比较提供一个统一的可量化的标准，便于监管机构针对问题采取相应措施。

中国上市公司治理还存在较多的问题，在现阶段以《公司法》、《证券法》及《中国上市公司治理准则》等法律规章为基础，借鉴国际经验，结合中国国情，进一步开展公司治理评级，对于规范上市公司运作，推进证券市场的健康发展具有特殊的意义。

中国上市公司治理指数的构建作为转轨经济过程中引入的制度安排，中国上市公司治理结构的复杂性在于：一方面，中国上市公司的出现不是古典企业制度发展的自然结果，而主要是在否定、改造计划经济企业制度的过程中被嫁接到企业中去，并被赋予改革国有企业的使命。

、
方 法 。公 司 高 管是 指 对 企 业 经 营 和发 展起 决 定 作 用 的 企业 领航 人和掌舵人 ， 他们应具有现代企业必须 的创新 素质和经营能力 ， 董事会是现代公司的治理核心，是受托股东，是股东利益的代 表， 而董事长在公司治理过程 中起着 十分重要的作用 。 总经理是 企业 日常经营活动 的主要责任人 ，在公司的经营决策方 面发挥 着重要 的作用 ， 决定着公 司的发展方 向和经营 目标 ， 本文的公 司 高管主要指董事长和总经理 。 近年来大量公 司高管人员 的变更为学术界提供了丰富的研 究 素材 ，一 类 是 研 究 高 管 变 更 与 公 司 业绩 的关 系 ，ｉｈ等 人 发 Ｆｒ ｔ 现， 公司的盈利能力 与董事长变更负相关 ， 但与公司股票收益不 相关 ， 所有 权 结 构对 董 事 长 变 更 与业 绩 之 间 的 敏感 性 没 有 影 响 。 Ｇｌ ｎ和 Ｈ ｔｈｉ 研究 了财务 困境 与高管人员 变更之 间的可 ｉｏ ｓ ｏｃｋｓ ｓ 能 性 。Ｄ ￣ｎ ｅ ｄ和 Ｈ ｎ 发 现 ，较 强 的法 律 执 行 力 度 显 著 增 强 了 ｕｇ Ｃ Ｏ变更 与较差 的公 司业绩 之 间的相关 性 。Ｍ ｒｈ Ｅ ｕｐ ｙ和 Ｚｍ ｉ— ｍｒ ｎ ｅｍａ 分析了 Ｃ Ｏ变更前后经营业绩的变化 ， Ｅ 以及 Ｃ Ｏ变更 Ｅ 埘有关会计指标的影响。另一类研究是各种因素对高管变更的 影响。 这些研究通过研究各种因素对 高管变更的影响 ， 来研究 内 部 治 理 机制 的作 用 机理 ，朱 红 军 研究 了我 国上 市 公 司高 管 人 员 变更的现状 ， 发现高管人员的年龄 、 以前年度的经营业绩和大股 东 的 变更 是 影 响 高 管人 员 变 更 的 重要 原 因。 以上文献从多个角度详细而深入地讨论了公 司业绩与高管 变更之间的关系及影响 ，但这些研究 中基本 没有指ｍ总经理变 更与董事长变更对公 司影响的差异 ， 在公 司经营不善时 ， 对董事 长 的 变更 与 总 经理 的变 更 哪个 更 应 该 谨 慎 行事 ，变 更 后 二 者谁 对公司影响更 大， 目前 的研究仍然鲜 见， 这是一个非常值得关注 的议题 本文在以往研究的基础上 ， 采用实证研究 的方法 ， 探讨

一
『 要 ］ 随着企 业改 革的不 断 深入 ，随 着证 券 市场功 能的进 摘
步发展 ，治理 结构 的 完善 将 为 中国上 市公 司和 中国证券 市场的健
康 发展 ，乃 至为 中国 国民经济 的持 续稳定 发展 奠定 坚 实的基 础 。 ［ 关键词 ］公 司治理 股权 结构 激 励
公 司 治理 概 念 有 狭 义和 广 义 之分 ，狭 义 的 公 司治 理 是 指 有 关
轨 道 。 一是 加 强 安全 理 念 教 育 。 “ 零 开 始 、 向零奋 斗 ” ，让企 排 ，按照 产权 经济 学 的观 点 ，这种 安排 的权 力 叫做剩 余控 制权 。 当 从 业 全 体 员 工对 安 全 工作 形 成 的 一种 共 识 ；二是 走 机械 化 道 路 。 多 出现 契约 预期 的情 况 时 ，如果 没 有人做 出决 策 ，或者 任何人 都可 以 上 装 备 少 上人 ，提 高工 效 并 减 少安 全 隐 患和 发 生 事故 的概 率 ；三 做决 策 ，则公 司将 不成 为公 司 ，无法继 续下 去 。因此 ，公 司治理 结 是 建 立 安全 生 产 长效 机 制 。 制定 安 全 管 理程 序 ，履行 安 全 管 理职 构 的首 要 功 能 即是 在 股 东 、董 事 、经理 、监 事 之 间配 置 这种 控 制
托代 理契 约的要 求去 完成 任务 外 ，还能 给代 理人产 生强 大 的激励 ，
度 高 、成 长 性 好 、竞 争 力 强 的要 求 ，发展 煤 一 、煤 一电一 ，延伸 产 业链 ，推进 产 业升 级 。一 要 加大 电 建
生 产 投入 ，加 强 生产 准 备 和设 备 更 新 ，努 力实 现 均衡 生 产 和 技术
律 、文化 和制 度性 安排 ，这 些安 排决 定公 司的 目标 ，谁在 什么状 态 下 实施控 制 ．如何 控制 ，风 险和 收益 如何在 企业 不 同的成 员之 间分 配这 样一 系列 问题 。本 文的公 司 治理概 念 皆是指 广义 的公 司治理 概 ‘

1.股票市场系列 2.公司研究系列 3.基金市场系列 4.债券市场系列 5.衍生市场系列 6.经济研究系列 7.行业研究系列 8.货币市场系列 9.海外研究系列 10.板块研究系列 11.市场资讯列席 12.专题研究系列 13.科技金融研究系列
三、 CSMAR系列数据库有哪些
中国股票市场研究系列
（12）中国上市公司增发配股研究数据库 （13）中国上市公司红利分配研究数据库 （14）中国上市公司股东研究数据库 （15）中国上市公司治理结构研究数据库 （16）中国上市公司违规处理研究数据库 （17）中国上市公司关联交易研究数据库 （18）中国上市公司银行贷款研究数据库 （19）中国上市公司并购重组研究数据库(新) （20）中国民营上市公司研究数据库 （21）中国上市公司国有股拍卖与转让数据库 （22）中国上市公司资产评估数据库 （23）中国上市公司机构股票池研究数据 （24）中国上市公司对外担保研究数据库 （25） 中国上市公司机构投资者研究数据库 （26）中国上市公司内部控制研究数据库 （27）中国上市公司社会责任研究数据库 （28）中国上市公司内部人交易数据库 （29） 中国上市公司对外投资研究数据库
方面。
延续性
事物是不断发展的，数 据的延续和数据库的不 断扩展可以帮助研究者 对事物发展的追踪、分
析，拓宽研究思路。
二、 为什么选择CSMAR数据库
为什么说CSMAR具有专业性呢？
采取国际标准
金融数据建模 结构设计借鉴芝加哥 大学CRSP、标准普尔 Compustat、 纽约交 易所TAQ、ISDA， Thomson、 GSIOnline等 国际知 名数据库的专业标准。
① CSMAR中国股票市场交易数 据库
② 中国股票交易停复牌研究数据 库

CSMAR中国经济金融研究数据库CSMAR数据库，全称China Stock Market & Accounting Research Database中国经济金融研究数据库。

该数据库定位为研究型精准数据库，参照CRSP、COMPUSTAT等权威数据库的标准，以研究和量化投资分析为目的的学术高校和金融机构为服务对象。

已购买的子数据库有: 股票市场交易数据库、沪港通与深港通数据库、财务报表数据库、财务报表附注数据库、财务指标分析数据库、并购重组数据库、中国上市公司股东研究数据库、中国上市公司治理结构研究数据库、中国上市公司业绩预告数据库、中国股票市场资本资产定价模型研究数据库、对外投资数据库、上市公司基本信息数据库、投资者情绪数据库、一带一路数据库、天使投资数据库。

平台功能模块操作简介数据查询操作简介股票市场交易数据库：提供自上海证券交易所和深圳证券交易所成立以来所有股票的交易数据，以及可比股票价格、多种回报率、详细股本变动信息等。

沪港通与深港通数据库：提供沪港通与深港通、港股基本信息、沪港通与深港通标的调入调出情况、人民币港币兑换汇率、交易日历信息、沪港通与深港通日成交信息、前十名成交活跃股成交信息、标的股票日成交信息，三地上市比价信息。

财务报表数据库：提供深圳证券交易所和上海证券交易所成立以来的财务报表会计科目历史数据，财务数据完整准确。

财务报表附注数据库：提供 3 大上市公司财务报表（资产负债表、损益表、现金流量表）的详细解释及补充说明，是上市公司财务报表中的重要组成部分。

财务指标分析数据库：提供企业偿债能力、经营能力、盈利能力、风险承受能力、股东获利能力、现金流量能力、发展能力、股利分配能力、每股指标等11大方面400多种财务分析指标。

并购重组数据库：提供全面的上市公司之间股权收购、资产收购、资产剥离、股权转让、置换、债务重组等重要资讯。

包含并购行为的参与方和标的信息、交易方式及行为特征、支付方式及细节、交易影响、股权变动等数据。

我国上市公司的公司治理结构完善随着我国市场经济的发展，上市公司的地位日益重要，对于我国经济的发展具有重要的作用。

而上市公司的公司治理结构也成为社会各界所关注的焦点之一。

本文将围绕我国上市公司的公司治理结构展开分析，探讨我国上市公司的公司治理结构表现与改进。

一、我国上市公司的公司治理结构表现1. 股权结构优化我国的上市公司股权结构相对集中，大股东往往拥有较大的股权比例。

然而，近年来中国证监会推出的新三板、深交所创业板和上交所科创板等创新型市场，通过放宽对非传统股东的准入门槛，扩大股权多元化，有效提升了我国上市公司的股权结构优化水平。

2. 监管机制加强近年来，我国证监会对于上市公司的监管力度不断增强，建立了完善的信息披露制度和内部控制制度，使得公司运营更加透明化。

此外，投资者保护机制和市场诚信建设也在不断加强，有效维护了投资者的利益。

3. 独立董事制度建立完善独立董事作为公司治理结构中的关键角色，发挥着重要的作用。

我国近年来对独立董事的任职和离职机制进行了规范和改进，制定了一系列相关法规和规章，为独立董事在公司治理中发挥更加重要的作用提供了保障。

二、我国上市公司的公司治理结构改进1. 提高独立董事的权力在我国的上市公司治理中，独立董事的权力相对较弱，应进一步加强其权力，特别是在公司财务管理、内部审计和风险控制等方面。

加强独立董事的权力有助于有效提升其在公司治理中的作用，更好地维护公司以及所有利益相关方的利益。

2. 完善董事会制度董事会作为公司运营的核心，其组成和职能也尤为重要。

应该强化董事会的独立性，提高独立董事的比例，加强董事会对公司经营策略、财务预算以及重大决策的监督和决策权力等。

同时，应该加强董事会对高管人员的监督，防止高管人员的权力过大、行为失范等问题。

3. 完善股权激励机制股权激励作为一种重要的激励方式，可以加强公司内部激励机制，提高公司经营效率和竞争力。

应该加大对股权激励机制的支持力度，建立全方位的股权激励计划，并强化对股权激励过程的监督和评估，为公司的长期稳定发展提供支持。

ｌ －公 司 治 理 研 ． － 究 － 一 Ｉ
过 江 鸿
（ 武汉 理 工 大 学 ， 北 武 汉 ４ ０ ７ ） 湖 ３０ ０
【 摘 要 】 上市公 司的治理水平是决 定企 业核 心竞争力 的关键。 文章从股权结构、 董事会机制 、 管理者激励 以及信
对 于公 司 治理 结 构 的 定 义 ， 国 内外 学 者 都 有 不 同 的 意见 。
我国《 司法》 公 规定公 司法人 治理结构是 由股东 大会 、 董事会 、 监事 会 和 经 理 组 成 的一 种 组 织 结 构 。 中股 东 大 会 、 事 会 、 其 董 监 事会 和经 理 相 互 制 衡 共 同实 施 对 公 司 的 治 理 。 公 司 内部 治 理 在
息披露这 四个 内部治理结构 方面和 外部 治理来剖析我 国上市公 司的公司治理结构问题。文章探讨 的问题包括有关公 司 治理 的研究进展 ， 国上市公 司公 司治理现状 以及治理建 议等 内容 。希 望对上 市公 司的发展有所帮助。 我
【 键 词 】 治理 结 构 ； 市公 司 ； 理 目标 关 上 治
【 中图分类号 】 ２９ ４ Ｆ７． ６ ２
【 文献标识码 】 Ａ
【 文章编号 】 ０４ ２６（００ １ ０８—２ １０—７８２ １）１ ０３０ －
结构 中 ， 股东大会拥有最终控 制权 ， 董事会拥有实 际控制权 ， 经 理拥有 经营权 ， 监事拥有监督权 。这 四种权利来源于以公司 出 资者所有权为基础 的委托 一代理关系 ， 且是《 司法》 并 公 所确认 的一种正式治理制度安排 ， 它构成公 司治理的基础。 吴敬琏认 ④ 为， 公司治理结构是现代企业制度 的核心 ， 由所有者 、 是 董事会 和高级经理人员三者组成的一种组织结构 。 其要 旨在于 明确划 分所有 者 、 事会 、 董 高级经理人 员各 自的权力 、 责任 和利益 ， 形 成 三者 之 间的制衡 关 系。② 维迎教 授在 论文 中介绍 布莱 尔 张 （ ｌｒ １９ ） Ｂａ ，９ ５ 的定义 ： 司治理 结构狭 义地讲 是指有关 公 司董 ｉ 公 事会的功能 、 结构 、 股东 的权力 等方面的制度安排 ， 广义 地讲 是 指有关公司控制权和剩余索取权分 配的一整套法律 、 文化 的制 度性安排 ， 这些 安排决定公 司 的 目标 ， 谁在什么状 态下实施控 制， 如何 控 制 ， 险 与 收 益 如 何 在 不 同 企 业 成 员 之 间 分 配 等 这 风 样 一 些 问 题 。 林 毅 夫 则 认 为 公 司 治 理 结 构 是 所 有 者 对 一 个 企 业 的经 营管理 和绩效进行监督和控制的一整套制度安排 。 表 他 示 公司治理 结构 的基本成份应该 是 由竞 争的市场 所实现 的外 部 治理和公司直接的 内部控释所构成 ， 而人们通常所关注 的是 内 部治 理 。④ 虽然各位学 者对公 司治理的表述侧重点不 同， 但他们 的本 质却是趋 同的。 综合 以上各种定义 ， 本文 中将公 司治理定义为 ： 通过对企业 的股权结构 、 董事会 机制 、 管理者激励 、 风险控制 以 及信息 披露 等方面的 内部治理和完善运行环境 、 加强市场监管 的外部 治理 ， 明确划分所有 者 、 董事会 、 高级经理人员各 自的权 力、 责任 和利益 ， 障各个 相关 者的利 益 ， 现公 司利益 最大 保 实

终极控股股东与控制权私有收益摘要:本文以2003～2008年间发生大宗股权交易的非流通股协议转让事件124起作为样本,就我国上市公司两权分离度等因素对控制权私有收益获取的影响进行了研究。

得出了现金流权与控制权私有收益成负相关关系;两权分离度越高控制权私有收益也越高,终极控制权对私有收益的影响并不显著的结论。

丰富了我国控制权私有收益影响因素的理论研究,为今后的深入研究提供了借鉴。

关键词:现金流权;终极控制权;两权分离度一、引言自Berle and Means(1932)的开创性研究以来,早期公司治理理论研究的重点主要集中于传统的代理问题上。

这一代理问题的产生主要是由于自现代公司产生以来,企业的所有权与经营权产生了分离,两权分离的状况使具有不同效用函数的股东和经理人之间的委托——代理关系存在着一种风险:代理人可能以损害股东利益为代价而追求自身收益的最大化,亦即代理人的机会主义行为使委托人(股东)收益最大化目标无法实现。

然而,自上世纪80年代以来许多的研究表明,企业的股权结构在世界范围内是集中的而不是分散的。

集中的所有权结构可以较好地解决传统的代理问题,大股东由于在投资企业存在重大经济利益,因此,他们有强烈的愿望密切地监视管理者,以确保管理者没有从事有损于股东财富的活动。

但大量的实证研究也同时指出,大股东在加强对企业管理层的管理和监督、降低股东和经理人的传统代理问题从而提高企业价值的同时,也带来了新的代理问题,即控股股东对中小股东利益的掠夺。

这种被控股股东掠夺了的中小股东的利益就是控制权私有收益,是被控制性股东独自占有,而其它中小股东无法享有的利益。

伴随着这一代理问题的出现,控制权私有收益影响因素的研究也成为当前公司治理研究中的核心热点问题。

而在诸多研究中有较多学者认为,大股东与中小股东目标函数的不同是控制权私有收益产生的主观原因,而控制权与现金流权的分离则是其根本原因。

二、文献回顾La Porta等针对全世界27个富有经济体进行研究,并首次沿着所有权的链条追寻出谁拥有最大的投票权,结果发现许多国家的上市公司都存在有惟一的终极控制股东,而且其控制形态大都集中在家族或政府手中。

一Байду номын сангаас
中图分类号 ： ３ ， 文献标识码 ： ０９ Ａ 文章编号 ：０４—４ １ （ｏ ８ Ｏ —１７—０ １０ ９ ４ ２ ｏ ）１ ２ ２ 中国自 １７ 年 以来 ， ９８ 开始了从计划经济 向市场 经济渐进式 的漫长
改革 ， 中国经济属于典型的转轨 经济 ， 转轨 中出现 “ 内部 人控制” 公司 ， 治理结构也呈现出明显 的转轨经济特 点。广义 的公 司治理结构 包括 内 部治理结构 、 外部治理结构 和公司治理法律环境 三个 方面 内容 ， 笔者将 从这三个方面展开对 我国上市公司治理结构的分析。 上市公司内部治理结构 公 司内部治理结构 是在股 东、 董事会 与经理人 之间形 成的一 种有
一
、
效的激励 、 约束机制 ， 以保证公 司遵守有 关法律 法规 、 并实 现公 司及 股 东利益的最大化 ， 包括股权 结构 、 事会结 构、 主要 董 监事会 结构和 经理 人激励机制等 内容。 １股权结构复杂性 。股权 结构是公 司治理 结构 的基 础 ， ， 它决定 了 股东大会的权力核心 ， 而决定 了董事会 、 进 监事会 和经理人员 的构成及 权力归属。我 国上市公 司股 权结构 极其 复杂。首 先， 国存 在两个 相 我 互分离的 Ａ股和 Ｂ股证券市场 ， 上市公司还可以海外 上市， 股票类型有 Ａ股、 Ｂ股、 Ｎ股和 Ｈ股之分。其次 ， 股权分置改 革前 ， 国上市公 司股 我 票存在流通股和非流通股人 为分割 ， 流通股 占整个上 市公司股 份 比 非 重非常大， 并不能在证券 交易所上市流通 ， 只能通过 协议 受让 的方式转 让给法人股东 ， 导致 了上 市公司股票 的低流 通性。股权 流通性分 裂从 根本上损害 了上市公 司的利益机制 ， 使上市公 司非 流通股股东 （ 主要是 大股东 ） 与流通股股东（ 主要是 中小股东 ） 间的利益关 系处在完 全不 之 协调甚至对立 的状态。 自２ ０ 年 ４ ２ 股权分置改革启 动以来 ， ０５ 月 ９日 截 至２ ０ ０６年 ４月 ， 、 沪 深两 市进入股改 程序的上市公 司数 目前 已经 达到 ８８ ， ６ 家 占全部 Ａ股 的 ６ ％， 占比近 ７ ％。其 中已经完成了股改程 ４ 市值 ０ 序的公司达到 ６ ８ ， 占比超过了 ５ ％（ １ 家 市值 ０ 中证 网） 。但是 ， 股改后的 国有股和法人股还尚未进入 流通 ， 票全流通 将会导致 股东利 益冲突 股 发生转移 ， 加剧大小股东的矛盾 。 我国上市公 司主要 是 国有企 业改制过 来 的， 股权 高度集 中。同济 大学一上海证券 （ 联合） 课题组在《 我国上市公 司股权制衡｝ ２０ ） （０ ２ 研究 统计 ： ｏ 年底我 国 Ａ股上市公 司前 ５ ２ １ ｏ 位股东股权集 中度分布情况 ， 前 ５ 位股东持股 比例之和在 ５ ％以上的公司数量 占 Ａ股上市公司总数 的 ０ ７ ． ％， ４ ４ 上市公司 的绝大部分股权掌握在前 ５ 大股东手 中（ 位 如表 １ 和 表２ 所示） 同时 ， ； 第一大股东基本上拥有绝对 的股权优势 ， 中第一大 其 股东处 于 绝 对 控 股地 位 （ 股 比 例 ＞５ ％） 上 市 公 司 的 比例 达 持 ０ 的

TMT国籍多样性和公司绩效关系的实证研究【摘要】本文基于团队内文化差距，探讨了TMT国籍多样性在什么情境下能够成为企业的一种重要的战略资源。

对128个高管团队的实证研究发现，随着TMT任期的变长，国籍多样性对企业绩效具有积极的影响。

【关键词】高管团队；国籍多样性；团队内文化距离；公司绩效1 引言纵观已有文献，TMT国籍多样性对企业来说是否是个优势，至今没有统一的结论。

外籍高管的加入，既具有活化团队的作用，同时也产生了冲突。

究其原因，一是片面地从人口统计学变量及其异质性去研究跨国团队。

二是没有权变地看待国籍多样性对企业绩效的影响。

因此，本文基于团队层次的内部文化差距，来考量TMT国籍多样性对公司绩效的影响，并探讨国籍多样性在什么情景下能够成为企业的一种重要的战略资源，从而提高公司绩效。

2 理论模型和研究假设事实上，外籍高管的确具有独特的优势：首先，外籍高管具有国际化视野，了解国际环境，能够把握发展的潮流和趋势，对公司具有重要的引导作用。

其次，他们掌握着先进的管理理念，他们作为知识的载体，通过将先进的管理经验引入企业，帮助企业改善各环节，有效提升了管理水平市场竞争力。

同时，Jackson （1996）在总结工作团队中的差异性文化时，就指出差异性将提高团队创造力和绩效。

基于以上分析，提出假设：H1：国籍多样化程度与公司绩效是正相关的关系H2：团队内文化距离与公司绩效是正相关的关系然而，国籍多样性对企业绩效的影响并非一成不变，它会随着情境而变化。

一般来说，团队成员共事时间的越长，成员之间会建立更多的信任和关系，减少冲突发生的可能性。

随着新成员加入，新的规范会逐步形成，成员之间会形成了共同的认同。

虽然，高管之间会有越来越多的共识，但是由国籍派生而来的价值观和处事方式不会被轻易改变，国籍多样性带来的优势不会消失。

根据以上分析，本文认为随着TMT任期的变长，国籍多样性和文化差距带来的负面影响会随着时间而较少，其有益的一面会突显出来。

文献综述
机构投资者作为公司的重要股东，对公司治理和股票流动性产生影响。部分 研究表明，机构投资者的介入能够降低公司的流动性成本。其理论依据在于，机 构投资者拥有专业的投资团队和丰富的投资经验，能够有效地监督公司管理层， 降低公司的代理成本（Aggarwal and山坡，2006）。此外，机构投资者的介入还 能提高市场的信息效率，降低交易成本，从而降低流动性成本（Pastor and Veronesi，2003）。
一、高管侵占型职务犯罪
高管侵占型职务犯罪是指公司高管利用职权或职务之便，通过各种手段侵占 公司财产或进行利益输送，给公司和投资者带来严重损失。近年来，中国上市公 司中高管侵占型职务犯罪的曝光率逐渐上升，对公司的声誉和投资者信心造成了 较大冲击。
通过分析中国上市公司的案例和数据，我们发现高管侵占型职务犯罪的发生 与公司的治理结构、内部控制以及监管制度等方面存在密切关系。为了有效遏制 这种犯罪行为，公司需要完善治理结构，加强内部控制，并提高监管制度的执行 力度。同时，也需要完善法律制度，加大对高管侵占型职务犯罪的惩处力度。
结论
本次演示的研究表明，机构投资者持股与流动性成本之间存在显著的负相关 关系。机构投资者的介入有助于降低公司的代理成本和信息不对称程度，从而提 高市场的流动性。然而，不同类型的机构投资者对流动性成本的影响程度有所不 同，长期机构投资者和独立机构投资者的作用更为显著。
本次演示的研究结果为理解机构投资者持股与流动性成本的关系提供了有益 的启示。未来的研究可以进一步探讨不同类型机构投资者的作用差异及其背后的 原因，并考虑其他可能影响流动性成本的因素，如公司治理结构、行业特征等。 此外，对于政策制定者而言，应积极创造有利于机构投资者发展的环境，发挥其 在资本市场中的积极作用，提高市场的流动性和效率。

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