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导学先修直播3 基本原理3第一部分风险与报酬一、看不见的手（一）价格越高，需求越少，供给越多；价格越低，需求越多，供给越少（二）供大于求将导致价格下跌，直至市场再平衡；供小于求将导致价格上涨，直至市场再平衡二、价格、价值与回报（一）资产价格偏低（以小区房价为例）1.市场价格低于内在价值，将减少出售资产的供给，并增加购买资产的需求2.由看不见的手——即供求关系理论，资产价格将上涨，直至价格合理3.如果投资者在该资产价格偏低时予以买入，在其价格回归到内在价值时予以卖出，就将获得价值回归这部分的收益，这些投资者的期望报酬率因此偏高（二）资产价格偏高（以小区房价为例）1.市场价格高于内在价值，将增加出售资产的供给，并减少购买资产的需求2.由看不见的手——即供求关系理论，资产价格将下降，直至价格合理3.如果投资者在该资产价格偏高时予以买入，在其价格回归到内在价值时予以卖出，就将损失价值回归这部分的收益，这些投资者的期望报酬率因此偏低（三）理论vs实践1.理论：如果市场上都是理性的人，都追求价格偏低的资产，那么这样的资产一旦出现，就会瞬间回归合理价格。
这会引申出市场有效理论（参见教材第一章）2.教材绝大部分章节阐述的都是这样完美假设下的理论情况3.巴菲特：“我确信股票市场中存在着许多无效的现象……事实上，市场价格经常是荒谬愚蠢的。
”三、风险是什么普适的逻辑和规律1.结论都是由条件（所处环境）推导出来的，条件（所处环境）变了结论就变了（1）欧式几何中平行线永不相交，黎曼几何中平行线可以相交（非严谨表述）（2）理想的市场环境下，价格等于价值；真实的市场环境中，价格可能在较长时间内偏离价值，并在随后逐渐向价值回归2.变化的环境所处环境总在不断的变化之中，我们无法决定环境变与不变、也无法决定环境如何变化3.不确定性由1和2可以推导出，由于环境的不断变化，我们无法决定结果，这种对于结果的无法控制叫做不确定性（uncertainty）4.风险就是不确定性，结果的不确定性（1）风险无法决定：因为环境不断变化（起风、有人惊吓等），树上的鸟儿下一秒要干什么我们不知道（2）风险可以管理：我们知道树上的鸟儿一定会在某个时刻飞起来，只要确保这是一只活的鸟儿就可以了5.超纲提示（1）大师观点：风险不是过程的不确定性，资本资产定价模型（教材第三章第三节）是荒谬可笑的（2）我的理解：资本资产定价模型好比欧式几何，是理想化的平面上的几何；将风险定义成结果的不确定性更符合真实情况，它好比曲面上的几何——黎曼几何四、怎么计算（一）两个项目如何取舍【问题1】现有A和B两个项目，收益情况如下表所示：A项目B项目乐观15%10%中性5%5%保守-5%0%【思考】条件不同则（收益率）结论不同，所以项目评价不但要在乐观、中性、保守的情况下分别进行，还要明确三种情况发生的可能性（概率）分别为多大：概率A项目B项目乐观1/315%10%中性1/35%5%保守1/3-5%0%【解析】通常，人们会选择预期收益更高的项目，所以首先计算两个项目的预期收益率A项目：1/3×15%+1/3×5%+1/3×（-5%）=5%B项目：1/3×10%+1/3×5%+1/3×0%=5%当两个项目的预期收益率完全一致时，理性的人会选择风险更小的项目。
《公司财务》形考作业1答案一、判断题：1．在个人独资企业中，独资人承担有限责任。
（错）2．合伙企业本身不是法人，不交纳企业所得税（对）3．公司是以营利为目的的从事经营活动的组织。
（对）4．股东财富最大化是用公司股票的市场价格来衡量的。
（对）5．在市场经济条件下，报酬和风险是成反比的，即报酬越高，风险越小。
（错）6．因为企业的价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比，因此企业的价值只有在报酬最大风险最小时才能达到最大。
（错）二、单项选择题：1、独资企业要交纳（ C ）A．企业所得税 B．资源占用税 C．个人所得税 D．以上三种都要交纳2．股份有限公司的最大缺点是（ D ）A．容易产生内部人控制 B．信息被披露C．责任不明确D．收益重复纳税3．我国财务管理的最优目标是（ D ）A．总价值最大化B．利润最大化C．股东财富最大化D．企业价值最大化4．企业同债权人之间的财务关系反映的是（ B ）A．经营权和所有权关系B．债权债务关系C．投资与受资关系D．债务债权关系5．影响企业价值的两个基本因素是（ C ）A．时间和利润B．利润和成本C．风险和报酬D．风险和贴现率四、多项选择题：1、与独资企业和合伙企业相比，股份有限公司具有以下优点（ABCD）A．责任有限B．续存性C．可转让性D．易于筹资2．公司的基本目标可以概括为（ ACD ）A．生存B．稳定C．发展D．获利3．企业的财务活动包括（ ABCD ）A．企业筹资引起的财务活动B．企业投资引起的财务活动C．企业经营引起的财务活动D．企业分配引起的财务活动4．根据财务目标的层次性，可以把财务目标分成（ BCD ）A．主导目标B．整体目标C．分部目标D．具体目标5．下列（ABCD ）说法是正确的。
A．企业的总价值V与预期的报酬成正比B．企业的总价值V与预期的风险成反比C．在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大D．在风险和报酬达到最佳平衡时，企业总价值越大第二章货币的时间价值判断题：1．货币时间价值的表现形式通常是用货币的时间价值率。
第三章 投资风险报酬率风险是现代企业财务管理环境的一个重要特征，在企业财务管理的每一个环节都不可避免地要面对风险。
风险是客观存在的，如何防范和化解风险，以达到风险与报酬的优化配置是非常重要的。
本章着重介绍投资风险报酬率的评估。
假设有需要投资1000万元的项目A 和B ，项目A 是没有风险的，投资A 项目可获得报酬是100万元；项目B 存在着无法规避的风险，并且成功和失败的可能性分别为50％，成功后的报酬是200万元，而失败的结果是损失20万元。
你选择哪个项目？这涉及风险和报酬。
一、 风险报酬率风险是指人们事先能够肯定采取某种行为所有可能的后果，以及每种后果浮现可能性的状况。
风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部份额外报酬。
前述B 项目投资者承担了50%风险的同时，他必然要求获得一定的风险补偿，这部份补偿就是获得200万元的风险报酬。
通常情况下风险越高，相应所需获得的风险报酬率也就越高，在财务管理中，风险报酬通常采用相对数，即风险报酬率来加以计量。
风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部份额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。
风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部份，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。
二、单项投资风险报酬率的评估单项投资风险是指某一项投资方案实施后，将会浮现各种投资结果的概率。
换句话说，某一项投资方案实施后，能否如期回收投资以及能否获得预期收益，在事前是无法确定的，这就是单项投资的风险。
因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬率。
除无风险投资项目（国库券投资）外，其他所有投资项目的预期报酬率都可能不同于实际获得的报酬率。
对于有风险的投资项目来说，其实际报酬率可以看成是一个有概率分布的随机变量，可以用两个标准来对风险进行衡量：（1）期望报酬率；（2）标准离差。
（一）期望报酬率期望值是随机变量的均值。
第三章投资风险报酬率一、单项选择题4．（ C ）能正确评价投资风险程度的大小，但无法将风险与报酬结合起来进行分析。
A．风险报酬率B．风险报酬系数C．标准离差率D．标准离差标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但还无法将风险与报酬结合起来进行分析。
若要结合起来考虑，我们需要计算风险报酬率。
ＲR =bＶＲR－风险报酬率b－风险报酬系数Ｖ－标准离差率6．如果一个投资项目被确认可行，那么，必须满足（ B ）A．必要报酬率高于预期报酬率B．预期报酬率高于必要报酬率C．预期报酬率等于必要报酬率D．风险报酬率高于预期报酬率7．协方差的正负显示了两个投资项目之间（ C ）。
A．取舍关系B．投资风险的大小C．报酬率变动的方向D．风险分散的程度协方差的正负显示了两个投资项目之间报酬率变动的方向，为正表示两种资产的报酬率同方向变动；为负表示两种资产的报酬率反方向变动。
8．资本资产定价模型的核心思想是将（ D ）引入到对风险资产的定价中来。
A．无风险报酬率B．风险资产报酬率C．投资组合D．市场组合资本资产定价模型的核心思想是将市场组合引入到对风险资产的定价中来．其主要思想是：如果资本市场是均衡的，这意味着资本市场上的资本总供给等于总需求，且每一种资产都有一个均衡价格。
在市场均衡的状态下，包括所有风险资产在内的资产组合就称为市场组合。
资本市场线的公式就可以表示为：投资组合的期望报酬率市场组合的期望报酬率市场组合的标准离差9．（）表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。
A．β< 1 B．β> 1 C．β= 1 D．β< 0β= 1 时，表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。
β> 1 时，其风险情况大于市场组合的风险。
β< 1 时，其风险情况小于市场组合的风险。
10．资本资产定价模型揭示了（A ）的基本关系。
财务管理教材复习思考题参考答案第一章财务管理概述一、单项选择题1．C ２．Ｄ ３．Ｂ ４．Ｃ ５．Ｃ ６．Ｂ ７．Ａ ８．Ｄ ９．Ｃ １０．Ｂ １１．Ｃ １２．Ｄ １３．Ｄ １４．Ａ １５．Ａ二、多项选择题１．ＡＣ ２．ＡＢＣＤ ３．ＡＢＣＤ ４．ＡＢＣＤ ５．ＡＢＣ６．ＡＢＣＤ ７．ＡＣＤ ８．ＡＢＣ ９．ＢＣＤ １０．ＡＢＣＤ三、判断题１．√２．×３．×４．√５．×６．×７．√８．√９．×１０．√案例实训思考与讨论题１．在风波开展时，青鸟天桥追求的财务目标是利润最大化。
２．在平息危机过程中，青鸟天桥追求的财务目标由利润最大化转化为社会价值最大化。
因为企业只有稳定的经营环境，才能实现企业价值最大化或股东财富最大化的经营目标。
第二章财务管理价值观念一、单项选择题1．Ｂ 2．Ｂ 3．Ｄ（65400） 4．Ｄ 5．Ｃ 6．Ａ 7．Ｂ 8．Ｄ9．Ｃ １０．Ｄ 11．Ｃ 12．Ｂ 13．Ｄ 14．Ｃ 15．Ａ二、多项选择题１．ＡＢＣＤ ２．ＢＣ ３．ＡＣＤ ４．ＡＢＤ ５．ＡＢＣＤ ６．ＡＣＤ ７．ＣＤ ８．ＣＤ ９．ＡＢＣＤ １０．ＡＢ １１．ＡＢ三、判断题1．×2．√3．×4．√5．×6．×7．×8．×9．×10．×四、略五、计算分析题１．（１）５年后的复利终值＝10000×(F/P,5%,5)=10000×1.2763=12763(元)(2) 2年后的复利终值=10000×(F/P,2%,8)=10000×1.1717=11717(元)(3) 10年后的复利现值=10000×(P/F,10%,10)=10000×0.3855=3855(元)2.（1）甲投资项目的实际利率=4)4%81(+—1=8.24%(2)设乙投资项目名义利率为X,则12)121(X + —1=8.24%３．Ａ付款方式购房现值=80000+80000×(P/A,14%,7)=80000×(1+4.2383)=423064(元)B 付款方式购房现值=132000×(P/A,14%,5)×(P/F,14%,2)=132000×3.4331×0.7695=348713(元)C 付款方式购房现值=100000+90000×(P/A,14%,6)=100000+90000×3.8887=449983(元)通过以上付款方式比较,B 付款方式最经济。
《公司财务》形考作业1答案一、判断题：1．在个人独资企业中，独资人承担有限责任。
（错）2．合伙企业本身不是法人，不交纳企业所得税（对）3．公司是以营利为目的的从事经营活动的组织。
（对）4．股东财富最大化是用公司股票的市场价格来衡量的。
（对）5．在市场经济条件下，报酬和风险是成反比的，即报酬越高，风险越小。
（错）6．因为企业的价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比，因此企业的价值只有在报酬最大风险最小时才能达到最大。
（错）二、单项选择题：1、独资企业要交纳（ C ）A．企业所得税 B．资源占用税 C．个人所得税 D．以上三种都要交纳2．股份有限公司的最大缺点是（ D ）A．容易产生内部人控制 B．信息被披露C．责任不明确D．收益重复纳税3．我国财务管理的最优目标是（ D ）A．总价值最大化B．利润最大化C．股东财富最大化D．企业价值最大化4．企业同债权人之间的财务关系反映的是（ B ）A．经营权和所有权关系B．债权债务关系C．投资与受资关系D．债务债权关系5．影响企业价值的两个基本因素是（ C ）A．时间和利润B．利润和成本C．风险和报酬D．风险和贴现率四、多项选择题：1、与独资企业和合伙企业相比，股份有限公司具有以下优点（ABCD）A．责任有限B．续存性C．可转让性D．易于筹资2．公司的基本目标可以概括为（ ACD ）A．生存B．稳定C．发展D．获利3．企业的财务活动包括（ ABCD ）A．企业筹资引起的财务活动B．企业投资引起的财务活动C．企业经营引起的财务活动D．企业分配引起的财务活动4．根据财务目标的层次性，可以把财务目标分成（ BCD ）A．主导目标B．整体目标C．分部目标D．具体目标5．下列（ABCD ）说法是正确的。
A．企业的总价值V与预期的报酬成正比B．企业的总价值V与预期的风险成反比C．在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大D．在风险和报酬达到最佳平衡时，企业总价值越大第二章货币的时间价值判断题：1．货币时间价值的表现形式通常是用货币的时间价值率。
财务管理练习题（第三章）1．某企业年初投资100万元生产一种新产品，预计每年年末可得净收益10万元，投资年限为10年，年利率为5%。
要求：(1) 计算该投资项目年净收益的现值和终值。
(2) 计算年初投资额的终值。
项目年收益的现值＝10×（P/A，i，n）＝10×（P/A，5%，10）＝10×7.7217≈77.22项目年收益的终值＝10×（F/A，i，n）＝10×（F/A，5%，10）＝10×12.578≈125.78年初投资额的终值＝100×（F/P，i，n）＝100×（F/P，5%，10）＝100×1.6289≈162.892．某人准备5年后支付一笔10 000元的款项，年利率为5%。
要求：计算这人现在应存入银行多少钱，5年的复利利息为多少。
现在应存入银行的钱数＝10 000×（P/F，i，n）＝10 000×（P/F，5%，5）＝10 000×0.7835≈78355年的复利利息＝10 000－7835＝21653．某企业2003年年初投资一个项目，预计从2006年起至2010年每年年末可获得净收益20万元，年利率为5%。
要求：计算该投资项目年净收益的终值和现值。
投资项目年净收益的终值＝20×（F/A，i，n）＝20×（F/A，5%，5）＝20×5.5256≈110.51投资项目年净收益的现值＝20×[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，n）]＝20×[（P/A，5%，8）-（P/A，5%，3）]＝20×（6.4632-2.7232）≈74.804．某企业投资一个项目，每年年初投入10万元，连续投资3年，年利率为5%。
要求：（1）计算该项目3年后的投资总额。
（2）若3年的投资额于年初一次性投入，投资总额是多少？（1）项目3年后的投资总额＝10×[（F/A，i，n+1）-1]＝10×[（F/A，5%，4）-1]＝10×(4.3101-1)≈33.10或＝10×（F/A，i，n）×（1＋i）＝10×（F/A，5%，3）×（1＋0.05）＝10×3.1525×1.05≈33.10（2）=33.10×（P/F ，i ，n ）＝33.10×（P/F ，5%，3）＝33.10×0.8638≈28.595．某企业现有三个投资项目可供选择，预计A 、B 、C 三个项目年收益及概率如下：R A ＝0.3×100/C ＋0.4×50/C ＋0.3×30/C ＝59/CR B ＝0.3×110/C ＋0.4×60/C ＋0.3×20/C ＝63/CR C ＝0.3×90/C ＋0.4×50/C ＋0.3×20/C ＝53/C标准离差为CC C C C C C CC C C C C C CC C C C C C A B A /22.273.0/20/534.0)/50/53(3.0)/90/53/94.343.0/20/634.0)/60/63(3.0)/110/63/09.283.0/30/594.0)/50/59(3.0)/100/59222222222=⨯-+⨯-+⨯-=⨯-+⨯-+⨯-=⨯-+⨯-+⨯-）（（＝）（（＝）（（＝δδδ标准离差率为%36.51%100/53/22.27%46.55%100/63/94.34%61.47%100/59/09.28=⨯==⨯==⨯=C C Q CC Q CC Q A B A 风险报酬率为R rA ＝a ×47.61%R rB ＝a ×55.46%R rC ＝a ×51.36%风险价值为P rA ＝C ×a ×47.61%P rB ＝C ×a ×55.46%P rC ＝C ×a ×51.36%。
《财务管理学》课程部分自测题第一章总论一、判断题1、企业财务管理是企业管理的重要组成部分，企业财务管理目标应与企业管理目标保持一致。
2、企业财务管理和会计管理都是价值形式的管理，两者的内容是相同的。
3、筹资是资金运动的起点，投资是筹资的目的和归宿，收益分配又反过来影响到企业的筹资和投资。
4、企业与其他企业之间有时会形成短期资金融通关系。
5、企业管理的最终目标是生存。
6、利润最大化作为企业财务管理目标具有一定的片面性，每股收益最大化作为企业财务管理目标则较为合理。
7、企业财务管理目标与社会利益总是一致的。
8、收益与风险之间存在着一定的互为消长的关系。
9、现金收支平衡原则要求现金收入与现金支出在数量上和时间上达到动态平衡。
10、财务管理各环节循环过程是：财务预测→财务计划→财务决策→财务控制→财务分析→财务预测。
11、在经济萧条时期，企业应进一步压缩投资规模，并放宽信用政策，以保证资金周转的顺畅。
实用文档12、变现力强的债券利率一般高于变现力弱的债券利率。
13、财务管理要求正确权衡报酬与风险的关系，使企业价值达到最大。
14、财务管理的主要内容是投资管理、筹资管理、收益分配管理等。
因此，财务管理的内容不涉及成本方面的问题。
15、计入利率的通货膨胀补偿率不是过去已经达到的通货膨胀水平，而是对未来通货膨胀的预期。
16、以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。
二、单项选择题1、加强企业成本费用控制属于：A、筹资管理B、投资管理C、收益分配管理D、流动资产管理2、企业编制财务预算的重要依据是：A、财务预测B、财务决策C、财务计划D、财务控制3、财务管理环境的什么特征为企业适应环境、利用环境提供了条件？A、综合性B、复杂性C、动态性D、相对稳定性4、如果企业经营的是处于完全垄断市场的商品，可以采取：A、零负债资本结构B、低负债资本结构C、高负债资本结构D、100%负债资本结构实用文档5、从长远来看，财务管理目标与社会整体利益应该是：A、一致的B、相互冲突的C、无关的D、矛盾的6、企业向债权人支付利息属于：A、筹资活动B、投资活动C、收益分配活动D、都不是7、反映企业价值最大化目标实现程度的指标是：A、利润额B、净资产报酬率C、每股市价D、市场占有率8、没有风险和通货膨胀情况下的利率是指：A、基准利率B、固定利率C、纯粹利率D、名义利率9、财务管理的对象是：A、财务关系B、货币资金C、实物资产D、资金运动10、财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种：A、价值管理B、信息管理C、物资管理D、劳动资料管理三、多项选择题1、企业与其他企业之间的关系是：A、货币结算关系B、债权债务关系C、经营权和所有权的关系D、法人义务与国家权利的关系E、劳动成果上的分配关系2、可能造成企业经营者和财务决策者短期行为的财务管理目标是：实用文档A、利润最大化B、每股收益最大化C、权益资本净利率最大化D、企业价值最大化E、股东财富最大化3、财务管理应遵循的原则包括：A、收付实现制原则B、权责发生制原则C、“成本、效益”原则D、利益关系协调原则E、收益与风险均衡原则4、金融市场上影响债券利率的因素有：A、社会平均利润率B、通货膨胀率C、国家货币经济政策D、债券变现力E、债券期限5、筹资管理的主要内容有：A、预测企业的资金需求量B、建立全面预算制度C、选择合理的筹资渠道和筹资方式D、加强证券投资管理6、将利润最大化作为企业财务管理目标的缺陷是：A、没有考虑资金时间价值B、没有考虑风险价值C、没有反映利润额与投资额的关系D、没有揭示企业的经营业绩E、易导致经营者的短期行为7、财务管理十分重视股价的高低，其原因是：实用文档A、股价代表了公众对公司价值的评价B、股价反映了财务管理目标的实现程度C、股价反映了公司风险的大小D、股价反映了公司的经营业绩E、股价反映了每股收益与风险的关系8、金融市场与企业财务管理的关系主要表现在：A、金融市场是企业投资和筹资的场所B、金融市场可实现企业长短期资金的转换C、企业是金融市场的主体D、金融市场可为企业财务管理提供相关信息E、企业财务管理离不开金融市场9、财务管理的环境包括：A、政府的经济政策B、通货膨胀C、企业组织法规D、税务法规E、金融市场10、企业财务管理的基本环节，除了财务预测、财务分析外，还包括：A、财务计划B、财务控制C、财务决策D、财务考评第一章参考答案一、判断题实用文档对：1、3、4、9、11、13、15、16二、单选题1、B2、A3、D4、C5、A6、A7、C8、C9、D 10、A三、多选题1、ABC2、ABC3、CDE4、ABCDE5、ABC6、ABCE7、ABCD8、ABDE9、ABCDE 10、ABC第二章财务管理的基本价值观念一、判断题1、在终值和计息期数一定情况下，贴现率越高，则复利现值也越大。
