证券市场基础知识 _第五章 第四节 其他衍生工具简介_2010年版

2010年证券考试-证券市场基础知识第五章证券市场基础知识第五章第一节金融衍生工具概述概述金融期货金融期权可转换证券其他衍生工具金融衍生工具的定义建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生产品。

通过预测股价、利率、汇率等未来行情走势，采用支付少量保证金或权利金签订远期合同或互换不同金融商品等交易形式的新兴金融工具。

金融衍生工具的基本特征跨期交易：首先是对价格因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照某一条件进行交易或选择是否交易的合约，涉及到金融资产的跨期转移杠杆效应：支付少量保证金或权利金就可以签订大额员期合约或互换不同金融工具。

例如期货交易保证金为5%，实现以小博大不确定性和高风险：金融工具的不确定性、交易双方违约的信贷风险、因价格变动的市场风险、因缺乏交易对手而不能平仓或变现的流动性风险、因人为错误或系统故障或控制失灵的运作风险、因违约而成的法律风险套期保值和投机套利共存金融衍生工具的分类按照基础工具种类分类：股权式、货币式和利率衍生工具按照基础工具的交易形式分类：收益风险对称工具、收益风险不对称工具按照自身交易的方法及特点分类：金融远期、金融期货、金融期权、金融互换基础工具种类划分的衍生工具股权式衍生工具：以股票或股票指数为基础工具。

包括：股票期货、股票期权、股票指数期货期权以及上述合约的混合交易合约货币衍生工具：远期外汇合约、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约利率衍生工具：远期利率协议、利率期货期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约按基础工具交易形式划分的衍生工具交易双方风险收益对称：远期合约、期货合约和互换合约交易双方风险收益不对称，合约购买方有权选择是否履行合约：期权合约、认股权证、可转换债券按衍生工具交易方法划分的种类金融远期：合约双方同意在未来日期按照合约规定交换金融资产的合约。

和约一般规定交易的资产种类、日期、价格和数量金融期货：交易双方在有组织的交易所内公开竞价的形式达成的，在未来特定时间交收标准数量特定金融工具的协议金融期权：合约双方按约定价格，在约定日期内是否买卖某种金融工具达成的契约金融互换：当事人按照共同商定的条件，在预定的时间内交换一定支付款的金融交易金融衍生工具产生的动因规避风险80年代以来金融自由化的推动金融机构的利润驱动新技术的推动金融创新的四种原动力风险管理型：80年代是市场风险管理，代表是期权、期货和互换工具；90年代是信用风险管理工具，如信用违约互换、信用价差互换以及信用挂钩票据增强流动型创新信用创造型创新股权创造型创新概述金融期货金融期权可转换证券其他衍生工具金融衍生工具的定义建立在基础金融工具或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生产品。

证券市场基础知识第5章本章大纲要求：把握金融衍生工具的概念、差不多特点和按照基础工具的种类、产品形状、交易场所及交易方法等不同的分类方法；了解金融衍生工具产生和进展的缘故、金融衍生工具最新的进展趋势。

把握现货、远期、期货交易的定义、差不多特点和要紧区别；把握金融远期合约和远期合约市场的概念、远期合约的类型；了解现时期我国银行间债券市场远期交易、外汇远期交易、远期利率协议以及境外人民币NDF的差不多情形。

把握金融期货、金融期货合约的定义；熟悉金融期货交易与金融现货交易及远期交易的区别；把握金融期货的集中交易制度、标准化期货合约和对冲机制、保证金制度、无负债结算制度、限仓制度、大户报告制度、每日价格波动限制及断路器规则等要紧交易制度；把握金融期货合约的要紧类别；了解境外金融期货合约的主流品种和交易规则。

把握沪深300股指期货合约的内容及交易规则；把握金融期货的套期保值功能、价格发觉功能、投机功能、套利功能。

了解互换交易的要紧类别和交易特点；了解人民币利率互换的业务内容；了解信用违约互换（CDS）的含义和要紧风险。

把握金融期权的定义和特点；把握金融期货与金融期权在基础资产、权益与义务的对称性、履约保证、现金流转、盈亏特点、套期保值的作用与成效等方面的区别；熟悉金融期权按选择权性质、合约履行时刻、期权基础资产性质划分的要紧种类；了解金融期权的要紧功能。

把握权证的定义、分类、要素；熟悉权证的发行、上市与交易。

把握可转换债券的定义和特点；把握可转换债券的要紧要素。

把握附权证的可分离公司债券的概念与一样可转换债券的区别。

把握存托凭证的定义；了解美国存托凭证种类以及与美国存托凭证的发行和交易相关的机构；了解存托凭证的优点；了解我国发行的存托凭证。

把握资产证券化的含义、证券化资产的要紧种类；把握资产证券化的有关当事人；了解资产证券化的结构和流程；了解目前中国银行业信贷资产证券化和房地产信托投资单位的现状、特点与进展趋势；了解美国次级贷款和相关证券化产品危机。

（6）因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊 导致的法律风险。
二、金融衍生工具的分类
（一）金融衍生工具根据产品形态可分为两类： 独立衍生工具、嵌入式衍生工具。
（二）按交易场所可分为两类：
1.交易所交易的衍生工具 在有组织的交易所上市交易的衍生工具 2.OTC交易的衍生工具 分散的，一对一交易的衍生工具
是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主 要包括信用互换、信用联结票据等等。 5、其他衍生工具
（四）从其自身交易的方法及特点划分： 1、金融远期合约
2、金融期货 3、金融期权 4、金融互换 5、结构化金融衍生工具
三、金融衍生工具的产生与发展动因 1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险 2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步
一、金融衍生工具的概念和特征 （一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具，又称“金融衍生产品”，是 与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在 基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者 价格（或数值）变动的派生金融产品。这里所 说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现 货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单 等等）。也包括金融衍生工具。作为金融衍生 工具基础的变量则包括利率、各类价格指数甚 至天气（温度）指数。
金融远期合约四大类
股权类：单个股票；一篮子股票；股票价格指数 债权类：定期存单；长短期债券；商业票据 远期利率协议：交换支付浮动和固定利率的协议 远期汇率协议：约定未来日期买卖约定数量的某
种外币
我国目前金融远期交易
2005.6全国银行间债券市场的债券远期交易 ——一项具有重要意义的金融创新
1、独立衍生工具
根据我国《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》之规定， 衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期 合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。具 有下列特征： （1）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、 汇率、 价格指数、费率指数、信用等级、信用 指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金 融变量，该变量与合同任一方不存在特定关系； （2）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类 似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始 净投资； （3）在未来某一日期结算。

15
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
16
§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
3
§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。