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第五章_金融衍生工具1

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(整理)五章节金融衍生工具

(整理)五章节金融衍生工具

第五章金融衍生工具一、单项选择题1、下面不属于独立衍生工具的是( )。

A.可转换公司债券B.远期合同C.期货合同D.互换和期权2、金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，这是金融衍生工具的( )特性。

A.跨期性B.联动性C.杠杆性D.不确定性或高风险性3、股权类产品的衍生工具是指以( )为基础工具的金融衍生工具。

A.各种货币B.股票或股票指数C.利率或利率的载体D.以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险4、金融衍生工具依照( )可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。

A.基础工具分类B.金融衍生工具自身交易的方法及特点C.交易场所D.产品形态5、金融衍生工具产生的最基本原因是( )。

A.新技术革命B.金融自由化C.利润驱动D.避险6、1988年国际清算银行(BIS)制定的《巴塞尔协议》规定，开展国际业务的银行必须将其资本对加权风险资产的比率维持在8％以上，其中核心资本至少为总资本的( )。

A.40％B.50％C.60％D.70％7、以( )为主的债券期货是各主要交易所最重要的利率期货品种。

A.市政债券期货B.国债期货C.市政债券指数期货D.金融债券期货8、外汇期货交易自1972年在( )所属的国际货币市场(IMM)率先推出后得到了迅速发展。

A.伦敦国际金融期权期货交易所B.欧洲交易所C.纽约交易所D.芝加哥商业交易所9、可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。

可转换债券通常是转换成( )。

A.优先股B.普通股票C.金融债券D.公司债券10、关于股票价格指数期货论述不正确的是( )。

A.1982年，美国堪萨斯期货交易所(KCBT)首先推出价值线指数期货B.股价指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积C.股价指数是以实物结算方式来结束交易的D.股票价格指数期货是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的11、金融期货的( )，就是通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流或公允价值的交易行为。

金融衍生工具

金融衍生工具

CD
二、资产证券化产品
（一）定义： 资产证券化产品-资产化成证券 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流 为支持，发行可交易的证券的一种融资形式。
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券 的一种（ ）形式 A资产 B负债 C.融资 D.投资
C
资产证券化的融资方式发行债券的基础是特定的（ Ａ证券组合 Ｂ国家证券 Ｃ资产池 ） Ｄ公司证券
第五章 金融衍生工具
一、金融衍生工具概念
（一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具，又称为金融衍生产品，是与金融 基础产品相对的概念
衍生品的价格随着基础产品的价格变动而变动
（二）金融衍生工具的基本特征
1.跨期性 2.杠杆性 3.联动性 4.高风险性
二、衍生工具的分类
独立衍生工具：期权、期货、互换 嵌入式衍生工具：可转债
互换是当事人之间约定在未来某一期间相互交换（ ）的协议。 A.股权 B.货币 C.利率 D.现金流
D
第三节 期权和权证
一、期权的定义和特征 （一）定义 指其持有者能在规定的期限 内按交易双方商定的价格购买 或出售一定数量的基础工具的 权利。

（二）期货与期权的区别 1.基础资产的范围不同：期权的基础资产多 2.交易者的权利与义务的对称性不同 3.履约保证不同 4.现金流转不同 5.盈亏特点不同 6.套期保值的效果不同
期货市场上的投机者利用对未来期货价格走势的预期 进行投机交易（ ） A预计价格上涨的投机者会建立期货空头 B预计价格上涨的投机者会建立期货多头 C预计价格下跌的投机者会建立期货空头 D预计价格下跌的投机者会建立期货多头 BC
四、互换
定义：两个当事人共同商定条件，在约定的 时间内定期交换现金流的交易 可以视作一系列远期交易的组合 主要用途是改变交易者资产或负债的风险结 构，规避风险

第5章金融衍生工具

第5章金融衍生工具
43
（2）时间价值 • 期权的时间价值＝期权价格－内涵价 值
期权买方对较长时间的期权应付出更 高的期权费。
期权的时间价值随着到期日的临近而 减少，到期日时的时间价值为零。
期权的时间价值反映了期权交易期间 的时间风险和价格波动风险，当合约不履 行或完全执行时，期权的时间价值为零。
44
期权费
期权的时间价值
有效期45Fra bibliotek虚值期权、两平期权的内涵价值为零， 而实值期权具有内涵价值。
到期日，所有类型的期权的时间价值 均为零。
期权价格（未到期） 期权价格（到期）
实值期权 内涵价值＋时间价值 内涵价值
虚值期权 时间价值
零
两平期权 时间价值
零
46
3、影响期权价格的因素 （1）标的资产价格 （2）执行价格（敲定价格） （3）期权到期时间 （4）标的资产价格的波动性 （5）市场短期利率
42
B、虚值期权。当看涨期权的执行价格高 于当时的实际价格时，或者当看跌期权的 执行价格低于当时的实际价格时，该期权 为虚值期权。当期权为虚值期权时，内涵 价值为0。 C、两平期权。当看涨期权的执行价格等 于当时的实际价格时，或者当看跌期权的 执行价格等于当时的价格时，该期权为两 平期权。当期权为两平期权时，内涵价值 为0。
和掉期 2.按照原生资产分：股票类、 利率类、
汇率类和商品类
3
第一节 金融期货
4
一、金融期货概论 （一）金融期货概念
金融期货是交易双方签订的在未来的确 定时间按确定的价格买卖一定数量的金 融资产或金融指标的合约 。金融期货的 标的物是证券、债券、存单、股票、股 票指数、利率等金融资产或金融指标。
28
第二节 金融期权 （Option）

第五章 金融衍生工具-金融衍生工具产生与发展

第五章 金融衍生工具-金融衍生工具产生与发展

2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券市场基础知识
第五章 金融衍生工具
知识点：金融衍生工具产生与发展
● 定义：
1730年，日本德川幕府正式批准大阪堂岛大米市场的运作，被公认为期货交易所的雏形。

● 详细描述：
1848年，芝加哥期货交易所（CBOT）成立，1865年前后，该交易所推出了标准化的商品期货合约交易，是具有现代意义的首个衍生品交易所。

1982年，美国堪萨斯交易所推出全球首个股票指数期货合约-------价值线指数期货合约。

1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）成立，这是全球第一家期权交易所。

例题：
1.金融衍生工具产生的最基本原因是（ ）。

A.逃避金融管制
B.金融机构的利润驱动
C.避险
D.存在套利机会
正确答案：C
解析：衍生工具交易机制能使交易双方规避未来价格变动的风险
2.在国际金融市场上，若干重要的参考利率的作用是（ ）。

A.市场利率水平的重要指标
B.金融机构制定利率政策的主要依据
C.金融机构风险管理的重要参数
D.设计金融工具的主要依据
正确答案：A,B,D
解析：P164主要参考利率期货第一句，在国际金融市场上，存在若干重要的
参考利率，它们是市场利率水平的重要指标，同时也是金融机构制定利率政
策和设计金融工具的主要依据。

证券从业考试基础知识第五章金融衍生工具(学习笔记)

证券从业考试基础知识第五章金融衍生工具(学习笔记)

第五章金融衍生工具这一章的内容是全书的难点，因为所说的金融衍生品是日常生活中很少见的，即使在证券市场中也是难以把握的，所以很多人认为这些知识太难记了。

我们的逻辑是这样：股票和债券之所以有价值，根本在于他们代表着权利，股票代表所有权，债券代表债权，基金也是一样，代表一种信托权；所以说，只要有权利，就有价值，那我们就可以交易权利，衍生品的实际就是创造一些权利让大家来交易。

第一节金融衍生工具概述对金融衍生品，要坚持一分为二的辩证立场。

它具有的灵活方便、设计精巧、高效率等特征是风险管理和金融投资的利器，但强化对他的政府监管、信息披露以及市场参与者的自律是必要这举。

它对微观个体分散风险有利，但并没有从根本上消除金融风险的源头，反而可能引起风险总量的净增长。

一、金融衍生工具的概念和特征1．金融衍生工具的概念（熟记）金融衍生工具又称金融衍生产品，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。

基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。

衍生工具具有强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生品，还可以复制出几乎所有的基础产品。

美国财务会计准则委员会（FASB）将衍生工具划分为独立的和嵌入式的：独立的衍生工具是单独存在的权利，如期货、期权等，可以单独交易；嵌入式的衍生工具是附加在某一非衍生工具上的权利，这一权利的变化会让相应的非衍生工具的价格出现变化，如可转债。

根据我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

2．金融衍生工具的基本特征（掌握）（四个基本特征必须记住）（1）跨期性：衍生工具会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，要求交易者对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，判断的准确与否决定了盈亏。

第五章金融衍生工具

第五章金融衍生工具
• 初始保证金：为交易所制订额度。其额度 一般为标准合约的一小部分，通常为10% 左右。
• 如:买卖一手美元，一手的单位是10000美 元，在外汇交易时，只需要100美元做保证 就可以了。如果交易杠杆更大，甚至可以 50美元做保证。
• 在日后的交易中，价格浮动如果不超过10%，则 保证金可以维持交易波动幅度。然而，一旦波动 超过幅度，就需要追加保证金。
• 在清算日当天，则根据协议利率和参考当 时利率的差额，由一方支付给另外一方结 算金。
• 通常交易金额为1—2千万美元，期限为3-6 个月。
• 例题说明：p89
• 甲银行根据其经营计划，需在3个月之后拆 入一笔1000万美元，期限为3个月的资金。 甲预测短期内利率可能从当前的7.5%上升。 为了降低筹资成本，甲银行通过远期利率 协议将未来的利息成本固定。操作方法： 按3个月年利率7.5%的即期利率买入1000 万美元的远期利率协议，交易期限为3个月。 若3个月后，利率确实如其所料上升为8.5%。 那么，将发生如下交易：
• 风险通过远期外汇都转嫁给银行后，银行 要做自己的头寸余缺平衡——将不同期限 不同货币头寸的余缺进行抛售或者补进。
• 3、外汇投机者的外汇买卖。
三、金融期货
• 1927年，美国芝加哥商品交易所开始进行 外汇期货交易。
• 目前，金融期货交易在许多方面已经领先 商品期货交易，占整个期货市场交易的 80%以上。成为了金融市场上的先导指标。
• 即：交易双方签订合同时，就确定好将来 进行交割的远期汇率，到交割时间，不论 汇率如何变化，都按照此汇率进行交割。
• 同时，和远期利率协议一样，交割时交割 的是合同中规定的汇率差额（远期汇率与 即期汇率之间），本金并未交割。
• 远期外汇交易的目的： • 1、外贸交易或者国际借贷中的套期保值。 • 阅读p91页 例子 • 2、外汇银行为平衡头寸而进行期汇交易。

第五章金融衍生工具

第五章金融衍生工具










二、金融期权的分类 1. 根据选择权的性质分为：买入期权（看涨期权或 认购权）和卖出期权（看跌期权或认沽权）。 2. 按照合约所规定的履约时间的不同，纷纷：欧式 期权、美式期权、修正的美式期权。 欧式：到期日执行。 美式：到期日或到期日前任意一天执行。 修正美式：期权到期日之前的一系列规定日期执行。 3. 按照基础资产不同，分为：股权类期权、利率类 期权、货币类期权、金融期货合约期权、互换期权 等


3. 联动性。金融衍生工具的价值与基础性产品或基 础变量紧密联系，规则变动。 4. 高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易 者对基础工具未来价格（数值）的预测和判断的准 确程度。基础工具价格的波动性决定了衍生品的交 易盈亏不稳定。
Biblioteka 1. 内置型衍生工具。嵌入到非衍生合同（主合同） 中的衍生工具。例如公司债券条款中的赎回条款， 转股条款等。 2. 交易所交易的衍生工具。股票交易所交易的股票 期权。 3. OTC交易的衍生工具。指通过各种通讯方式，不 通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍 生工具。如各类大型金融机构间的互换交易。

利率互换：指交易双方约定在未来的一定期限内， 根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的 金融合约。交换的只是不同特征的利息，没有实质 本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的 利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。 4.其他衍生工具。在非金融变量的基础上开发的， 如天气期货。


天气期货：本质上和其它期货的交易原理相同。每 个月的开始，期货市场主管机构都会根据过去10年 当月的气温情况，为降温度日数或升温度日数确定 一个初始值，比如40度（华氏）。为使市场运转起 来，指定的“做市商”将接着喊出“出价”和“要 价”，前者比初始值稍低，后者稍高，这是投资者 可以买进或卖出的度数。随着天气的变化和市场的 反应，这些交易值在一个月中将起伏不定。到了月 底，交易所根据实际温度进行结算，以华氏1度等 于100美元的价格兑现所有期货合同。而投资者所 要做的，就是预测一下未来的天气变化，然后进行 “天气期货”买卖赚取利润。

金融保险-第五章 金融衍生工具—伯顿精编 精品

金融保险-第五章 金融衍生工具—伯顿精编 精品

第五章金融衍生工具第一节金融衍生工具概述一、概念和特征(一)概念金融衍生工具，也称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对的一个概念。

基础金融产品只是一个相对的概念，甚至可以是利率、各类价格指数、甚至是天气（温度）指数。

1998年美国财务会计准则委员会FASB发布的133号会计准则《衍生工具与避险业务会计准则》。

国际会计准则委员会和我国财政部的准则也是基本沿用了它。

按照FASB分类有两种情况：1.独立衍生工具：a)变量为非金融变量，与合同的任何一方没有任何关系。

b)不要求或要求很少的原始净投资。

c)在未来某一日期结算。

2.嵌入式衍生工具：嵌入到非衍生工具之中的衍生工具，比如可转换的公司债券。

(二)特征1.跨期性：2.杠杆性：3.联动性：（主要是衍生品与基础品的价值产生联动）4.不确定性或高风险性：二、分类(一)按照产品形态和交易场所分类1.内置型衍生工具：例如目前公司债券条款中可能包含赎回条款、返售条款等。

2.交易所交易的衍生工具：各类期货合约、期权合约。

3.OTC交易的衍生工具，通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的，一对一交易的衍生工具。

交易已经超过交易所市场的交易额。

(二)按照基础工具种类分类1.股权类产品2.货币3.利率4.信用5.其他(三)按照金融衍生工具自身交易的方法和特点分类1.金融远期合约2.金融期货3.金融期权4.金融互换5.结构化金融衍生工具三、产生与发展趋势(一)产生和发展1.金融衍生工具的产生的最基本原因是避险。

2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了发展。

3.金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和发展的又一个重要原因。

4.新技术革命为金融衍生工具的产生和发展提供了物质条件与手段。

(二)新发展1.风险管理型创新。

2.增强流动型创新3.信用创造性创新4.股权创造型创新第二节金融远期、期货与交易一、现货交易、远期交易与期货交易(一)现货交易：一手交钱，一手交货。

第五章 金融衍生工具

第五章 金融衍生工具

三、金融衍生工具的产生与发展趋势
(一)金融衍生工具的产生与发展
• 1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险 • 2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具 的发展。 • (1)取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化 • (2)打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融 机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化的发展; • (3)放松外汇管制 • (4)开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。 • 3、金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一 重要原因。 • 4、新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与 手段。
4
二、金融衍生产品分类
• 金融衍生产品按合同种类划分： 1、远期也被称为“远期合同”，即一种在合同 约定的特定未来时间履行交易的合同。 2、期货是在交易所里进行交易的标准化的远期 合同。在期货合同中，合同到期日和标的要素的交 易数量都是标准化的，因此期货合同本身可以在交 易所中进行集中交易，具有非常好的流动性。交易 一方可以通过在期货市场上买进或卖出期货合同， 从而随时改变作为买方或卖方的地位。

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金融衍生工具的基本特征
1、跨期性：首先是对价格因素变动趋势的预测，约定在未 来某一时间按照某一条件进行交易或选择是否交易的合 约，涉及到金融资产的跨期转移 2、杠杆性：支付少量保证金或权利金就可以签订大额员期 合约或互换不同金融工具。例如期货交易保证金为合约 金额5% ，则可以控制20倍于所投资金额合约资产，实现 以小博大。 3、联动性：指金融工具的价值与基础产品或基础变量紧密 联系，规则变动。 4、不确定性和高风险：①交易双方违约的信用风险；②资 产或指数价格变动的市场风险；③缺乏交易对手而不能 平仓或变现的流动性风险；④交易对手无法按时付款或 交割可能带来的结算风险；⑤人为错误或系统故障或控 制失灵的运作风险；⑥违约而成的法律风险。

第5章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件

第5章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件

(1)发行日期：2005年8月8日
(2)存续期间：6个月
(3)权证种类：欧式认购权证
(4)发行数量：50 000 000份
(5)发行价格：0.66元
文本
文本
文本
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(6)行权价格：18.00元
(7)行权期限：到期日
(8)行权结算方式：证券给付结算
(9)行权比例：1:1
三、权证分类 (根据不同的划分标准有不同的分类 )
判断错误而造成的更大损失
文本
文本
文本
购买期权的费用（即保险费）
在购买时就已确定并一次性付清
对于期权 的卖方来说， 期权交易
的优点是
卖出期权所收入的保险费 可用于冲减库存成本
对于期权 的文卖本方来说， 期权交易
的缺点是
处于变化无常的市场情况下，出售 期权的人可能会两面吃亏，即当库存 成本增加时，所收入的保险费入不敷 出；当市场情况有利于卖方时，由于 文本 期权已售出文而本失去良机 文本
对投资者来说可转换证券的吸引力在于，当 普通股票市场疲软或发行公司财务状况不佳、股 价低迷时，可以得到稳定的债券利息收入并有本 金当安股文本全票的市法场律趋保于障好文转，本或或公是司得经到营固状定文况的本 有优所先改股观股息、； 股价上扬时，又可享受普通股股东的丰厚股息和 资本利得。所以当投资者对公司普通股票的升值 抱有希望时，愿意以接受略低的利率或优先股股 息率为代价而购买可转换证券。
上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15
最后交易日交易时间
上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00
每日价格最大波动限制
上一个交易日结算价的±10%
最低交易保证金
合约价值的12%

证券投资学 课件 第5章 金融衍生工具

证券投资学 课件 第5章 金融衍生工具

P=
nc
t1 1 r t
2月10日
股市上扬，欲购股票的市 价上升到105 000港元
卖出1张3月份到期的股票指数期 货合约，点数为2100点，合约总 值为：105 000港元（2100×50）
损益
亏损5 000港元
盈利5 000港元
第三节
金融期权
一．金融期权
（一）概念 期权是指一种选择的权利或自由，可供选
择之物和按规定价格有权出售或购买一物品。 期权交易就是一种权利的有偿使用。
第 5章
金融衍生工具
学习目标
●金融衍生工具的概念、特征、分类
●金融期货、股票指数期货 ●金融期权、股票指数期权 ●存托凭证、可转换证券、认股权证
第一节
金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念
金融衍生工具又称金融衍生品，是与基础金 融产品相对应的一个概念，指建立在基础产 品和基础变量之上，其价格取决于基础金融 产品的价格（或数值）变动的派生金融产品 。
（三）期权合约的构成要素 1买方（taker） 2.卖方(grant) 3.协定价格 4.期权权利金 5.交易的金融资产的品种和数量 6．期权的有效期 7.通知日 8.到期日
（四）期权交易的类型 1.按性质分类。 （1）看涨期权 （2）看跌期权 （3）双重期权
2.按内容分类。 （1）股票期权交易 （2）即期外汇期权交易 （3）股票指数期权
（3）、对冲期权
假设一个投资者购买了9月份到期、协定价格为140的 纽约证券交易所综合股票指数的延买期权，3个月后， 该股票指数上升了18点，这时该投资者纯收入为2 750 美元（158×500—140×500），保险金点数为12.50， 则保险金为6 250 美元（12.50×500），由于他所购 买的期权到9月份才到期，如果股市继续看好，则他所 获得的利润还会增大。但是，股市也有可能朝相反的 方向移动，这样，对该投资者来说，则会前功尽弃。 因此，为了保险起见，该投资者可以在6月份时购进一 份9月份到期的纽约证券交易所综合股票指数期货合约 的延卖期权。假设6月份时9月份延卖期权的保险金为 16.10点，即8 050美元（16.10×500）。到9月份时， 可能出现2种情况。

第五章_金融衍生工具

第五章_金融衍生工具
第五章_金融衍生工具
（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类
1、金融远期合约 指合约双方同意在未来日期按照固定价格买
卖基础金融资产的合约。 2、金融期货
指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价 的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准 数量特定金融工具的协议。
第五章_金融衍生工具
3、金融期权 指合约买方向卖方支付一定费用，在约定时期内享有 按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权 利的契约。
（5）结算方式不同
金融现货交易以基础金融工具与货币的转 手而结束交易活动。
金融期货交易大多通过做相反交易实现对 冲平仓结束头寸。
第五章_金融衍生工具
3、金融期货与远期的比较
（1）交易场所和交易组织形式不同
金融期货必须在有组织的交易所进行集中交易 远期交易在场外市场交易
（2）交易监管程度不同
金融期货交易至少受到1家以上的监管机构监管 远期交易较少受到监管
当然，发生反向变化时亏光所有的10万元。
第五章_金融衍生工具
• 【例题·单选题】若期货交易保证金为合 约金额的5%，则期货交易者可以控制的 合约资产为所投资金额的（ ）倍。 A.5 B.10 C.20 D.50
• 答案：C
第五章_金融衍生工具
3、联动性
金融衍生工具的价值与基础产品或基 础变量紧密联系。
第五章_金融衍生工具
2、杠杆性
只需要支付少量的保证金或者权利金就可签订远期 大额合约或者互换不同的金融工具。
杠杆性越大决定了投机性越强，赢利时如此，不要 忽视亏损时也是如此。
例子：
保证金为10%，一笔金额为100万元的交易，投资 者只需付出10万元就可以完成，当合约价格上涨10%， 100万元的合约价值上涨到110万元，不考虑费用的情 况下，投资者赢利10万元，收益率为100%。

5、金融衍生工具

5、金融衍生工具
存券银行、托管银行和中央存托公司。
存券银行为ADR持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务。
中央存托公司是指美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算。
有担保的存托凭证分为一、二、三级公开募集存托凭证和美国144A规则下的私募存托凭证。
一级存托凭征允许外国公司无须改变现行的报告制度就可以享受公开交易证券的好处；想在一家美国交易所上市的外国公司可采用二级存托凭证；如果要在美国市场上筹集资本，则须采用三级存托凭证。
债券远期交易数额最小为债券面额10万元，交易单位为债券面额1万元。债券远期交易共有8个期限品种，期限最短为2天，最长为365天，其中7天品种最为活跃。
远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。
(1)交易对象不同。
(2)交易目的不同。
金融期货交易与金融现货交易不同，它不能创造价值，不是投资工具，是一种风险管理工具。风险厌恶者可以利用它进行套期保值、规避风险，喜好风险者则利用它承担更大的风险。
季月，金约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20％。
股指期货合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20％。
边持仓限额为100手；
交易所有权根据市场情况采取提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。
套期保值功能、价格发现功能、投机功能和套得功能。
当股指期货价格高于理论值时，做空股指期货，买入指数组合，称为“正套”；
“反套”
可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等类别。
自1981年美国所罗门兄弟公司为IBM和世界银行办理首笔美元与马克和瑞士法郎之间
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❖ 4.金融互换
❖ 是指两个或两个以上的当事人按共同商 定的条件，在约定的时间内定期交换现金的 金融交易。可分为货币互换、利率互换和股 权互换等类别。
❖ 5.结构化金融衍生工具
❖ 衍生工具的组合。
三、金融衍生工具的产生与发展动 因
❖ 1.金融衍生工具产生的最基本原因是避险。
❖ 2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工 具的发展。
当然，发生反向变化时亏光所有的10万元。
❖ 3.联动性
❖ 金融衍生工具的价值与基础产品或基础 变量紧密联系、规则变动。
联动性既可能是线性关系也可能为非线性关 系。
❖ 4.不确定性和高风险性
❖ 金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础 工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准 确程度。
❖ （1）信用风险 ❖ （2）市场风险 ❖ （3）流动性风险 ❖ （4）结算风险 ❖ （5）运作风险 ❖ （6）法律风险
❖ 金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互 换、结构化金融衍生工具。
❖ 1.金融远期合约
❖ 合约双方同意在未来日期按照固定价格买卖基 础金融资产的合约。金融远期合约规定了将来交割 的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条 款根据双方需求协商确定。金融远期合约主要包括 远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。
❖ 1.独立衍生工具
❖ 衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及
具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特 征的工具。
❖
具有下列特征：
❖ （1）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、 汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类
似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同 的任一方不存在特定关系；
第五章 金融衍生工具
第一节 金融衍生工具概述
❖ 一、金融衍生工具的概念和特征 ❖ （一）金融衍生工具的概念 ❖ 定义：指建立在基础产品或基础变量之上，其
价格取决于基础金融产品价格（或数量）变动的派 生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概 念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行 定期存款单等等），也包括金融衍生工具。作为金 融衍生工具基础的变量则包括利率、各类价格指数 甚至天气（温度）指数。
❖ 金融自由化内容包括：
❖ （1）取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由 化。如美国《1980年银行法》废除了Q条例，规定从1980年 3月起分6年逐步取消对定期存款和储蓄存款的最高利率限制；
因此，必须对基础产品的未来变动趋势 进行预测。
❖
2、杠杆性
只需要支付少量的保证金或者权利金就可签订远期大额 合约或者互换不同的金融工具。
杠杆性越大决定了投机性越强，赢利时如此，不要忽视 亏损时也是如此。
例子：
保证金为10%，一笔金额为100万元的交易，投资者只需 付出10万元就可以完成，当合约价格上涨10%，100万元的合 约价值上涨到110万元，不考虑费用的情况下，投资者赢利 10万元，收益率为100%。
二、金融衍生工具的分类
（一）按产品的形态分类 1998年美国财务会计准则委员会发布的《衍生工具与避险
业务会计准则》将金融衍生工具划分为 1、独立衍生工具 指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合约、期货
合约或者互换合约等 2、嵌入式衍生工具
指嵌入非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部 或部分现金流量随特定利率、汇率、指数、信用等级等基础 变量或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。如可转换公 司债中的赎回条款、转股条款等。
❖ 2.金融期货
❖ 是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价 的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量 特定金融工具的协议。主要包括货币期货、利率期 货、股票指数期货和股票期货四种。
❖ 3.金融期权
❖ 是指合约买方向卖方支付一定费用，在约定日 期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约 卖方买卖某种金融工具的权利的契约。包括现货期 权和期货期权两大类。
❖ 一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生 产品，相关机构就要把这一部分资产归入交易性资 产类别，按照公允价格计价。
（二）金融衍生工具的基本特征
不确定性或 高风险性
跨期性 基本特征 联动性
杠杆性
❖ （二）金融衍生工具的基本特征 ❖ 1.跨期性 ❖ 约定在未来某一时间按照一定条件进行
交易或选择是否交易的合约。有明显的跨期 交易的特点。
❖ 4.信用衍生工具。是以基础产品所蕴含的信用 风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于 转移或防范信用风险，是20世纪90年代以来发展最 为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信用 联结票据等等。
❖ 5.其他衍生工具。在非金融变量的基础上开发 的，如天气期货、政治期货、巨灾衍生产品等
❖ （四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分 类
❖ 2.货币衍生工具。是指以各种货币作为基础工 具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币 期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交 易合约。
❖ 3.利率衍生工具。是指以利率或利率的载体为基础 工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利 率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合 交易合约。
❖ （2）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似 反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资；
❖ （3）在未来某一日期结算。
❖ 2.嵌入式衍生工具
❖ 是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混 合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工 具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、 信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动 的衍生工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工 具，如可转换公司债券等。
（二）按照交易场所分类
1、交易所交易的衍生工具
指在有组织的交易所上市交易的衍生工具。 一般包括期货合约和期权合约等
2、OTC交易的衍生工具
指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所， 实行分散的、一对一交易的衍生工具。
如远期合约交易、互换交易.股权类产品的衍生工具。是指以股票或者股 票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票 期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以 及上述合约的混合交易合约。