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第五章金融衍生工具

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第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件

第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
15
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
16
§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
3
§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。

第五章 金融衍生工具-金融衍生工具产生与发展

第五章 金融衍生工具-金融衍生工具产生与发展

2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券市场基础知识
第五章 金融衍生工具
知识点：金融衍生工具产生与发展
● 定义：
1730年，日本德川幕府正式批准大阪堂岛大米市场的运作，被公认为期货交易所的雏形。

● 详细描述：
1848年，芝加哥期货交易所（CBOT）成立，1865年前后，该交易所推出了标准化的商品期货合约交易，是具有现代意义的首个衍生品交易所。

1982年，美国堪萨斯交易所推出全球首个股票指数期货合约-------价值线指数期货合约。

1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）成立，这是全球第一家期权交易所。

例题：
1.金融衍生工具产生的最基本原因是（ ）。

A.逃避金融管制
B.金融机构的利润驱动
C.避险
D.存在套利机会
正确答案：C
解析：衍生工具交易机制能使交易双方规避未来价格变动的风险
2.在国际金融市场上，若干重要的参考利率的作用是（ ）。

A.市场利率水平的重要指标
B.金融机构制定利率政策的主要依据
C.金融机构风险管理的重要参数
D.设计金融工具的主要依据
正确答案：A,B,D
解析：P164主要参考利率期货第一句，在国际金融市场上，存在若干重要的
参考利率，它们是市场利率水平的重要指标，同时也是金融机构制定利率政
策和设计金融工具的主要依据。

第五章 金融衍生工具-金融衍生工具按产品形态分类

第五章 金融衍生工具-金融衍生工具按产品形态分类

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：金融衍生工具按产品形态分类● 定义： 1998年，美国财务会计准则委员会（简称FASB）所发布的第133号会计准则-------《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类。

● 详细描述：1、独立衍生工具：包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。

2、嵌入式衍生工具：是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。

嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。

例题：1.按照衍生工具的产品形态分类,金融衍生工具可以划分为()。

A.交易所交易的衍生工具B.OTC交易的衍生工具C.独立衍生工具D.嵌入式衍生工具正确答案：C,D解析：根据产品形态，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。

2.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具(即主合同)中,使混合工具的全部或部分现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格指数、信用等级、信用指数或类似变量的变动而变动的衍生工具。

A.正确B.错误正确答案：A解析：考察嵌入式衍生工具的定义。

3.远期利率协议的买方支付以参考利率计算的利息，卖方支付以合同利率计算的利息。

A.正确B.错误正确答案：B解析：远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息4.除金融远期合约、金融互换、金融期货、金融期权这4种常见的金融衍生工具外，还可以利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，开发设计出更多具有复杂特征的结构化金融衍生工具。

A.正确B.错误正确答案：A解析：结构化金融衍生产品的定义5.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具中，使混合工具的全部或部分现金流量将按照特定变量的变动而变动的衍生工具。

第五章 金融衍生工具

第五章 金融衍生工具
13
《
理
财
规
划
师
—
基
础
知
识
》
金融远期合约
根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括四个大类。 （一）股权类资产的远期合约。股权类资产的远期合约包括单个股票
的远期合约、一篮子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个 子类。 （二）债权类资产的远期合约。债权类资产的远期合约主要包括定期 存款单、短期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期合约 （三）远期利率协议。远期利率协议是指按照约定的名义本金，交易 双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期合约。远 期利率协议是指交易双方约定在未来某一日、交换协议期间内一定名 义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。其 中，远期利率协议的买方支付一合同利率计算的利息，卖方支付以参 考利率计算的利息。 （四）远期汇率协议远期汇率协议是指按照约定的名义本金，交易双 方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。
《 理 财 规 划 师 — 基 础 知 识 》
金融期货与现货的比较
(1)交易对象不同。金融现货交易的对象是某一具体形态 的金融工具，金融期货交易的对象是金融期货合约。 (2)交易目的不同。金融工具现货交易的首要目的是筹资 或投资，金融期货交易主要目的是套期保值。 (3)交易价格的含义不同。现货价格是实时的成交价，期 货价格是对金融现货未来价格的预期。 (4)交易方式不同现货交易要求在成交后的几个交易日内 完成资金与金融工具的全额交割。期货交易实行保证金和逐 日盯市制度，交易者并不需要在成交时拥有或借入全部资金 或基础金融工具。 (5)结算方式不同。以基础金融工具与货币的转手而结束 交易活动。绝大多数的期货合约是通过做相反交易实现对冲 而平仓的。

基础第五章金融衍生工具

基础第五章金融衍生工具

1、协定价格与市场价格。

协定价格与市场价格是影响期权价格的最主要因素。

一般而言，协定价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小；反之，则时间价值越大。

（2）权利期间。

权利期间是指期权剩余的有效时间，即期权成交日至期权到期日的时间。

在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。

（3）利率。

尤其是短期利率的变动会影响期权的价格。

利率变动对期权价格的影响是复杂的：一方面，利率变化会引起期权基础资产的市场价格变化，从而引起期权内在价值的变化；另一方面，利率变化会使期权价格的机会成本变化；同时，利率变化还会引起对期权交易的供求关系变化，因而从不同角度对期权价格产生影响（4）基础资产价格的波动性。

通常，基础资产价格的波动性越大，期权价格越高；波动性越小，期权价格越低。

（5）基础资产的收益。

基础资产的收益将影响基础资产的价格。

2、资产证券化：资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。

传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。

资产证券化的有关当事人：（发起人）（特定目的机构或特定目的受托人SPV）（资金和资产存管机构）（信用增级机构）（信用评级机构）（承销人）（证券化产品投资人）特定目的机构或特定目的受托人（SPV）：是指接受发起人装让的资产，或受发起人委托持有资产，并以该资产为基础发行证券化产品的机构。

选择特定目的机构或受托人时，通常要求满足所谓破产隔离条件。

3、从总体而言,金融期权的标的物与金融期货的标的物相比要（多）4、参与美国存托凭证发行与交易的中介机构包括：存劵银行、托管银行、中央存托公司5、存劵银行：存劵银行作为ADR的发行人和ADR的市场中介，为ADR的投资者提供所需的一切服务。

6、期权和期权类衍生产品是最复杂而且种类较多的金融衍生产品，由于它们具有较好的结构特性，在风险管理和产品开发设计中得到了广泛运用。

第五章金融衍生工具

第五章金融衍生工具
• 初始保证金：为交易所制订额度。其额度 一般为标准合约的一小部分，通常为10% 左右。
• 如:买卖一手美元，一手的单位是10000美 元，在外汇交易时，只需要100美元做保证 就可以了。如果交易杠杆更大，甚至可以 50美元做保证。
• 在日后的交易中，价格浮动如果不超过10%，则 保证金可以维持交易波动幅度。然而，一旦波动 超过幅度，就需要追加保证金。
• 在清算日当天，则根据协议利率和参考当 时利率的差额，由一方支付给另外一方结 算金。
• 通常交易金额为1—2千万美元，期限为3-6 个月。
• 例题说明：p89
• 甲银行根据其经营计划，需在3个月之后拆 入一笔1000万美元，期限为3个月的资金。 甲预测短期内利率可能从当前的7.5%上升。 为了降低筹资成本，甲银行通过远期利率 协议将未来的利息成本固定。操作方法： 按3个月年利率7.5%的即期利率买入1000 万美元的远期利率协议，交易期限为3个月。 若3个月后，利率确实如其所料上升为8.5%。 那么，将发生如下交易：
• 风险通过远期外汇都转嫁给银行后，银行 要做自己的头寸余缺平衡——将不同期限 不同货币头寸的余缺进行抛售或者补进。
• 3、外汇投机者的外汇买卖。
三、金融期货
• 1927年，美国芝加哥商品交易所开始进行 外汇期货交易。
• 目前，金融期货交易在许多方面已经领先 商品期货交易，占整个期货市场交易的 80%以上。成为了金融市场上的先导指标。
• 即：交易双方签订合同时，就确定好将来 进行交割的远期汇率，到交割时间，不论 汇率如何变化，都按照此汇率进行交割。
• 同时，和远期利率协议一样，交割时交割 的是合同中规定的汇率差额（远期汇率与 即期汇率之间），本金并未交割。
• 远期外汇交易的目的： • 1、外贸交易或者国际借贷中的套期保值。 • 阅读p91页 例子 • 2、外汇银行为平衡头寸而进行期汇交易。

第五章金融衍生工具

第五章金融衍生工具

结算方式不同
金融现货交易 金融期货
极少数合约到期采用 交割交收 以基础金融工具与货币 的转手而结束交易活动。 绝大多数合约到期做
金融期货交易
实行保证金交易和逐日 盯市制度
交易者并不需要在成交 时拥有或借入全部资金 或基础金融工具。
相反交易实现
对冲而平仓
金融远期交易与普通远期交易的区别
交易场所和交易组织形式不同
第五章 金融衍生工具
金融衍生工具融衍生产品
其他衍生工具的 简介
2015-1-6
金融衍生工具的概念和特征
目 录
金融衍生工具的分类 金融衍生工具的产生、发展及现状
金融衍生工具的概念和特征
金融衍生工具 又称金融衍生产品，是与基础金融产品相 对应的一个概念，指建立在基础产品或基 础变量哈桑，其价格取决于基础金融产品 价格（或数值）变动的派生金融产品。
交 易 对 象 不 同
交 易 目 的 不 同
交 易 方 式 不 同
结 算 方 式 不 同
DIFFERENT
交易对象不同
金融现货 金融期货
交易目的不同
金融现货 金融期货
交易价格的含义不同
金融现货 金融期货
某一具体形 金融期货 态的金融工 合约 具
筹资或投资
套期保值
公开竞价或者 是在交易过程 协商议价 中形成 这是实时成交 价，代表在某 一时点上供求 双方均能接受 的市场均衡的 价格。 对金融现货未 来价格的预期， 相当于在交易 的同时发现金 融现货基础工 具未来价格。
为生产和经 代表一定所 是由期货 营筹集必要 以权或债券 交易，所 资金或为暂 关系的股票、 设计的标 时闲置的资 债券或其他 准化协议。 金寻找获利 金融工具 的投资机会

第五章金融衍生工具

第五章金融衍生工具










二、金融期权的分类 1. 根据选择权的性质分为：买入期权（看涨期权或 认购权）和卖出期权（看跌期权或认沽权）。 2. 按照合约所规定的履约时间的不同，纷纷：欧式 期权、美式期权、修正的美式期权。 欧式：到期日执行。 美式：到期日或到期日前任意一天执行。 修正美式：期权到期日之前的一系列规定日期执行。 3. 按照基础资产不同，分为：股权类期权、利率类 期权、货币类期权、金融期货合约期权、互换期权 等


3. 联动性。金融衍生工具的价值与基础性产品或基 础变量紧密联系，规则变动。 4. 高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易 者对基础工具未来价格（数值）的预测和判断的准 确程度。基础工具价格的波动性决定了衍生品的交 易盈亏不稳定。
Biblioteka 1. 内置型衍生工具。嵌入到非衍生合同（主合同） 中的衍生工具。例如公司债券条款中的赎回条款， 转股条款等。 2. 交易所交易的衍生工具。股票交易所交易的股票 期权。 3. OTC交易的衍生工具。指通过各种通讯方式，不 通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍 生工具。如各类大型金融机构间的互换交易。

利率互换：指交易双方约定在未来的一定期限内， 根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的 金融合约。交换的只是不同特征的利息，没有实质 本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的 利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。 4.其他衍生工具。在非金融变量的基础上开发的， 如天气期货。


天气期货：本质上和其它期货的交易原理相同。每 个月的开始，期货市场主管机构都会根据过去10年 当月的气温情况，为降温度日数或升温度日数确定 一个初始值，比如40度（华氏）。为使市场运转起 来，指定的“做市商”将接着喊出“出价”和“要 价”，前者比初始值稍低，后者稍高，这是投资者 可以买进或卖出的度数。随着天气的变化和市场的 反应，这些交易值在一个月中将起伏不定。到了月 底，交易所根据实际温度进行结算，以华氏1度等 于100美元的价格兑现所有期货合同。而投资者所 要做的，就是预测一下未来的天气变化，然后进行 “天气期货”买卖赚取利润。

第五章 金融衍生工具-金融衍生工具按自身交易方式及特点分类

第五章 金融衍生工具-金融衍生工具按自身交易方式及特点分类

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：金融衍生工具按自身交易方式及特点分类● 定义：金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。

● 详细描述：1、金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协调，按约定价格（称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。

2、金融期货是指交易双方在集中的交易场所以公开竞价方式来进行的标准化金融期货合约的交易。

3、金融期权是指合约买方向卖方支付一定费用（称为“期权费”或“期权价格”），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约，包括现货期权和期货期权两大类。

除交易所交易的标准化期权、权证之外，还存在大量场外交易的期权，这些新型期权通常被称为奇异型期权。

4、金融互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。

例题：1.合约买方向卖方支付一定费用,在约定日期内,享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约,称之为()。

A.金融互换B.金融远期合约C.金融期权D.金融期货正确答案：C解析：金融期权是指合约买方向卖方支付一定费用（称为“期权费”或“期权价格”），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约，包括现货期权和期货期权两大类。

2.交易双方在场外市场上通过协商,按约定价格在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产或金融变量的合约是()。

A.金融期货B.金融远期合约C.金融期权D.金融互换正确答案：B解析：考察金融远期合约的定义。

3.金融远期合约规定了现在交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据买方需求确定。

A.正确B.错误正确答案：B解析：金融远期合约规定了“将来”交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据双发需求协商确定。

金融保险-第五章 金融衍生工具—伯顿精编 精品

金融保险-第五章 金融衍生工具—伯顿精编 精品

第五章金融衍生工具第一节金融衍生工具概述一、概念和特征(一)概念金融衍生工具，也称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对的一个概念。

基础金融产品只是一个相对的概念，甚至可以是利率、各类价格指数、甚至是天气（温度）指数。

1998年美国财务会计准则委员会FASB发布的133号会计准则《衍生工具与避险业务会计准则》。

国际会计准则委员会和我国财政部的准则也是基本沿用了它。

按照FASB分类有两种情况：1.独立衍生工具：a)变量为非金融变量，与合同的任何一方没有任何关系。

b)不要求或要求很少的原始净投资。

c)在未来某一日期结算。

2.嵌入式衍生工具：嵌入到非衍生工具之中的衍生工具，比如可转换的公司债券。

(二)特征1.跨期性：2.杠杆性：3.联动性：（主要是衍生品与基础品的价值产生联动）4.不确定性或高风险性：二、分类(一)按照产品形态和交易场所分类1.内置型衍生工具：例如目前公司债券条款中可能包含赎回条款、返售条款等。

2.交易所交易的衍生工具：各类期货合约、期权合约。

3.OTC交易的衍生工具，通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的，一对一交易的衍生工具。

交易已经超过交易所市场的交易额。

(二)按照基础工具种类分类1.股权类产品2.货币3.利率4.信用5.其他(三)按照金融衍生工具自身交易的方法和特点分类1.金融远期合约2.金融期货3.金融期权4.金融互换5.结构化金融衍生工具三、产生与发展趋势(一)产生和发展1.金融衍生工具的产生的最基本原因是避险。

2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了发展。

3.金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和发展的又一个重要原因。

4.新技术革命为金融衍生工具的产生和发展提供了物质条件与手段。

(二)新发展1.风险管理型创新。

2.增强流动型创新3.信用创造性创新4.股权创造型创新第二节金融远期、期货与交易一、现货交易、远期交易与期货交易(一)现货交易：一手交钱，一手交货。

第五章 金融衍生工具

第五章 金融衍生工具

三、金融衍生工具的产生与发展趋势
(一)金融衍生工具的产生与发展
• 1、金融衍生工具产生的最基本原因是避险 • 2、20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具 的发展。 • (1)取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化 • (2)打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融 机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化的发展; • (3)放松外汇管制 • (4)开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。 • 3、金融机构的利润驱动是金融衍生工具产生和迅速发展的又一 重要原因。 • 4、新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与 手段。
4
二、金融衍生产品分类
• 金融衍生产品按合同种类划分： 1、远期也被称为“远期合同”，即一种在合同 约定的特定未来时间履行交易的合同。 2、期货是在交易所里进行交易的标准化的远期 合同。在期货合同中，合同到期日和标的要素的交 易数量都是标准化的，因此期货合同本身可以在交 易所中进行集中交易，具有非常好的流动性。交易 一方可以通过在期货市场上买进或卖出期货合同， 从而随时改变作为买方或卖方的地位。

12
金融衍生工具的基本特征
1、跨期性：首先是对价格因素变动趋势的预测，约定在未 来某一时间按照某一条件进行交易或选择是否交易的合 约，涉及到金融资产的跨期转移 2、杠杆性：支付少量保证金或权利金就可以签订大额员期 合约或互换不同金融工具。例如期货交易保证金为合约 金额5% ，则可以控制20倍于所投资金额合约资产，实现 以小博大。 3、联动性：指金融工具的价值与基础产品或基础变量紧密 联系，规则变动。 4、不确定性和高风险：①交易双方违约的信用风险；②资 产或指数价格变动的市场风险；③缺乏交易对手而不能 平仓或变现的流动性风险；④交易对手无法按时付款或 交割可能带来的结算风险；⑤人为错误或系统故障或控 制失灵的运作风险；⑥违约而成的法律风险。

第五章 金融衍生工具概论

第五章 金融衍生工具概论

三、金融期货的功能
▪ （一）套期保值功能 期货套期保值的基本做法： ➢ 1.空头套期保值 ➢ 2.多头套期保值
▪ （二）价格发现功能 ▪ （三）投机功能 ▪ （四）套利功能
四、金融期货品种
▪ （一）外汇期货 ▪ （二）利率期货 ▪ （三）股票期货 ▪ （四）股票指数期货
（四）股票指数期货
股票指数期货含义及特征
文本
文本
文本
文本
可以进行套期保值，这是根据股票价
格和股票价格指数变动趋势是同方向、同 幅度的原理
股票指数期货的产生与发展
1982年2月24日,美国堪萨斯市农产品期货交 易所推出了世界上第一份被称为“价值线综合平 均指数”的股票指数期货合约，这是期货交易史 上的一项重大创新。
文本
文本
文本
文本
股票指数期货交易
可转换公司债券
文本
文本
文本
文本
可转换优先股票
二、发行可转换证券的原因及意义
原因
文本
当公司准备发行证券筹集资金时，可能由 于市场条件不利，不适宜发行普通股票，可能 由于市场利率过高，发行一般信用债券必须支 付较高利息而加重公司的利息负担，也可能由 于公司正面临财务或经营上的困难，投资者对 其发行的普通股票和一般公司债券缺乏信心， 此时，公司为降低发行成本，及时募集所需资 金，可发行可转换证券。
二、期权合约的要素
卖方
买方
期权权利金(premium)
合约月份
最后交易日
履约方式
文本
文本
文本
文本
交易单位及其价位变动幅度
三、金融期权的基本类型
看涨期权(call option)也称买入期权
看跌期权(put option)也称卖出期权

证券投资学 课件 第5章 金融衍生工具

证券投资学 课件 第5章 金融衍生工具

P=
nc
t1 1 r t
2月10日
股市上扬，欲购股票的市 价上升到105 000港元
卖出1张3月份到期的股票指数期 货合约，点数为2100点，合约总 值为：105 000港元（2100×50）
损益
亏损5 000港元
盈利5 000港元
第三节
金融期权
一．金融期权
（一）概念 期权是指一种选择的权利或自由，可供选
择之物和按规定价格有权出售或购买一物品。 期权交易就是一种权利的有偿使用。
第 5章
金融衍生工具
学习目标
●金融衍生工具的概念、特征、分类
●金融期货、股票指数期货 ●金融期权、股票指数期权 ●存托凭证、可转换证券、认股权证
第一节
金融衍生工具概述
一、金融衍生工具的概念
金融衍生工具又称金融衍生品，是与基础金 融产品相对应的一个概念，指建立在基础产 品和基础变量之上，其价格取决于基础金融 产品的价格（或数值）变动的派生金融产品 。
（三）期权合约的构成要素 1买方（taker） 2.卖方(grant) 3.协定价格 4.期权权利金 5.交易的金融资产的品种和数量 6．期权的有效期 7.通知日 8.到期日
（四）期权交易的类型 1.按性质分类。 （1）看涨期权 （2）看跌期权 （3）双重期权
2.按内容分类。 （1）股票期权交易 （2）即期外汇期权交易 （3）股票指数期权
（3）、对冲期权
假设一个投资者购买了9月份到期、协定价格为140的 纽约证券交易所综合股票指数的延买期权，3个月后， 该股票指数上升了18点，这时该投资者纯收入为2 750 美元（158×500—140×500），保险金点数为12.50， 则保险金为6 250 美元（12.50×500），由于他所购 买的期权到9月份才到期，如果股市继续看好，则他所 获得的利润还会增大。但是，股市也有可能朝相反的 方向移动，这样，对该投资者来说，则会前功尽弃。 因此，为了保险起见，该投资者可以在6月份时购进一 份9月份到期的纽约证券交易所综合股票指数期货合约 的延卖期权。假设6月份时9月份延卖期权的保险金为 16.10点，即8 050美元（16.10×500）。到9月份时， 可能出现2种情况。

第五章_金融衍生工具

第五章_金融衍生工具
第五章_金融衍生工具
（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类
1、金融远期合约 指合约双方同意在未来日期按照固定价格买
卖基础金融资产的合约。 2、金融期货
指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价 的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准 数量特定金融工具的协议。
第五章_金融衍生工具
3、金融期权 指合约买方向卖方支付一定费用，在约定时期内享有 按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权 利的契约。
（5）结算方式不同
金融现货交易以基础金融工具与货币的转 手而结束交易活动。
金融期货交易大多通过做相反交易实现对 冲平仓结束头寸。
第五章_金融衍生工具
3、金融期货与远期的比较
（1）交易场所和交易组织形式不同
金融期货必须在有组织的交易所进行集中交易 远期交易在场外市场交易
（2）交易监管程度不同
金融期货交易至少受到1家以上的监管机构监管 远期交易较少受到监管
当然，发生反向变化时亏光所有的10万元。
第五章_金融衍生工具
• 【例题·单选题】若期货交易保证金为合 约金额的5%，则期货交易者可以控制的 合约资产为所投资金额的（ ）倍。 A.5 B.10 C.20 D.50
• 答案：C
第五章_金融衍生工具
3、联动性
金融衍生工具的价值与基础产品或基 础变量紧密联系。
第五章_金融衍生工具
2、杠杆性
只需要支付少量的保证金或者权利金就可签订远期 大额合约或者互换不同的金融工具。
杠杆性越大决定了投机性越强，赢利时如此，不要 忽视亏损时也是如此。
例子：
保证金为10%，一笔金额为100万元的交易，投资 者只需付出10万元就可以完成，当合约价格上涨10%， 100万元的合约价值上涨到110万元，不考虑费用的情 况下，投资者赢利10万元，收益率为100%。

5、金融衍生工具

5、金融衍生工具
存券银行、托管银行和中央存托公司。
存券银行为ADR持有者和基础证券发行人提供信息和咨询服务。
中央存托公司是指美国的证券中央保管和清算机构，负责ADR的保管和清算。
有担保的存托凭证分为一、二、三级公开募集存托凭证和美国144A规则下的私募存托凭证。
一级存托凭征允许外国公司无须改变现行的报告制度就可以享受公开交易证券的好处；想在一家美国交易所上市的外国公司可采用二级存托凭证；如果要在美国市场上筹集资本，则须采用三级存托凭证。
债券远期交易数额最小为债券面额10万元，交易单位为债券面额1万元。债券远期交易共有8个期限品种，期限最短为2天，最长为365天，其中7天品种最为活跃。
远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。
(1)交易对象不同。
(2)交易目的不同。
金融期货交易与金融现货交易不同，它不能创造价值，不是投资工具，是一种风险管理工具。风险厌恶者可以利用它进行套期保值、规避风险，喜好风险者则利用它承担更大的风险。
季月，金约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20％。
股指期货合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20％。
边持仓限额为100手；
交易所有权根据市场情况采取提高交易保证金标准、限制开仓、限制出金、限期平仓、强行平仓、暂停交易、调整涨跌停板幅度、强制减仓或者其他风险控制措施。
套期保值功能、价格发现功能、投机功能和套得功能。
当股指期货价格高于理论值时，做空股指期货，买入指数组合，称为“正套”；
“反套”
可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用互换等类别。
自1981年美国所罗门兄弟公司为IBM和世界银行办理首笔美元与马克和瑞士法郎之间
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第五章金融衍生工具一、单项选择题1. 下面不属于独立衍生工具的是（？）。

A.可转换公司债券B.远期合同C.期货合同D.互换和期权2. 金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，这是金融衍生工具的（？）特性。

A.跨期性B.联动性C.杠杆性D.不确定性或高风险性3. 股权类产品的衍生工具是指以（？）为基础工具的金融衍生工具。

A.各种货币B.股票或股票指数C.利率或利率的载体D.以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险4. 金融衍生工具依照（？）可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。

A.基础工具分类B.金融衍生工具自身交易的方法及特点D.产品形态5. 金融衍生工具产生的最基本原因是（？）。

A.新技术革命B.金融自由化C.利润驱动D.避险6. 1988年国际清算银行（BIS）制定的《巴塞尔协议》规定，开展国际业务的银行必须将其资本对加权风险资产的比率维持在8%以上，其中核心资本至少为总资本的（？）。

A.40%B.50%C.60%D.70%7. 以（？）为主的债券期货是各主要交易所最重要的利率期货品种。

A.市政债券期货B.国债期货C.市政债券指数期货D.金融债券期货8. 外汇期货交易自1972年在（？）所属的国际货币市场（IMM）率先推出后得到了迅速发展。

A.伦敦国际金融期权期货交易所B.欧洲交易所D.芝加哥商业交易所9. 可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。

可转换债券通常是转换成（？）。

A.优先股B.普通股票C.金融债券D.公司债券10. 关于股票价格指数期货论述不正确的是（？）。

A.1982年，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）首先推出价值线指数期货B.股价指数期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积C.股价指数是以实物结算方式来结束交易的D.股票价格指数期货是为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的11. 金融期货的（？），就是通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流或公允价值的交易行为。

A.套期保值功能B.价格发现功能C.投机功能D.套利功能12. 当套期保值者没能找到与现货头寸在品种、期限、数量上均恰好匹配的期货合约，在选用替代合约进行套期保值操作时，由于不能完全锁定未来现金流，就产生了（？）。

A.信用风险B.流动性风险C.法律风险D.基差风险13. 关于期货市场价格发现功能论述不正确的是（？）。

A.期货价格与现货价格的走势基本一致并逐渐趋同，所以今天的期货价格可能就是未来的现货价格B.世界各地的套期保值者和现货经营者，利用期货价格和传播的市场信息来制定各自的经营决策，这样，期货价格成为世界各地现货成交价的基础C.期货价格克服了分散、局部的市场价格在时间上和空间上的局限性，具有公开性、连续性、预期性的特点D.理论上说，期货价格要反映现货的持有成本，如现货价格保持不变，期货价格就不会与之存在差异14. 2009年3月18日，沪深300指数开盘报价为2335.42点，9月份仿真期货合约开盘价为2648点，若期货投机者预期当日期货报价将上涨，开盘即多头开仓，并在当日最高价2748.6点进行平仓，若期货公司要求的初始保证金等于交易所规定的最低交易保证金12%，则日收益率为（？）。

A.20%B.25.5%C.31.7%D.38%15. 目前我国股票市场实行T+1清算制度，而期货市场是（？）。

A.T+0B.T+2C.T+3D.T+716. 目前，（？）已经成为最大的衍生交易品种。

A.按名义金额计算的互换交易B.按实际金额计算的互换交易C.远期利率协议D.金融期货合约17. 根据（？）划分，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权。

A.选择权的性质B.合约所规定的履约时间的不同C.金融期权基础资产性质的不同D.协定价格与基础资产市场价格的关系18. 下列说法错误的是（？）。

A.期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利B.看涨期权也称认购权，看跌期权也称认沽权C.期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡D.金融期权与金融期货都是人们常用的套期保值工具，它们的作用与效果日渐趋同19. 可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行的金融期权是（？）。

A.欧式期权B.美式期权C.修正的美式期权D.大西洋期权20. 交易所交易基金的期权属于（？）。

A.单只股票期权B.货币期权C.股票组合期权D.股票指数期权21. 在2007年以来发生的全球性金融危机当中，导致大量金融机构陷入危机的最重要的一类衍生金融产品是（？）。

A.货币互换B.信用违约互换（CDS）C.利率互换D.股权互换22. 截至2009年12月31日，沪深300指数的总市值覆盖率和流通市值覆盖率约为（？）。

A.37%B.54%C.72%D.85%23. 关于认股权证论述不正确的是（？）。

A.认股权证也称为股本权证B.认股权证一般由基础证券的发行人发行C.行权时不会增加股份公司的股本D.我国证券市场曾经出现过的认股权证以及配股权证、转配股权证，就属于认股权证24. 交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产的合约是（？）。

A.金融互换B.金融期权C.金融期货D.金融远期合约25. （？）是可转换公司债券最主要的金融特征。

A.风险收益的限定性B.套期保值C.附有转股权D.双重选择权26. 我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券的期限最短为l年，最长为（？）年，自发行之日起6个月后可转换为公司股票。

A.3B.4C.6D.927. 可转换公司债券应半年或1年付息1次，到期后（？）个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后l期利息。

A.3B.5C.7D.1028. 参与美国存托凭证发行与交易的中介机构不包括（？）。

A.存券银行B.托管银行C.中央存托公司D.评级公司29. 按发行方式分类，结构化金融衍生产品可分为（？）。

A.公开募集的结构化产品与私募结构化产品B.股权联结型产品、利率联结型产品、汇率联结型产品和商品联结型产品C.收益保证型和非收益保证型D.保本型产品和保证最低收益型产品30. （？）是最复杂而且种类较多的金融衍生产品，由于它们具有较好的结构特性，在风险管理和产品开发设计中得到广泛运用。

A.期货和期货类衍生产品B.期权和期权类衍生产品C.金融远期D.金融互换31. 关于金融衍生工具的基本特征叙述错误的是（？）。

A.无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出B.金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金，就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具C.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动D.金融衍生工具的交易后果取决于交易者对衍生工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度32. 使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整指的是（？）。

A.嵌入衍生工具B.交易所交易的衍生工具C.OTC交易的衍生工具D.独立衍生工具33. 除交易所交易的标准化期权、权证之外，还存在大量场外交易的期权，这些新型期权通常被称为（？）。

A.欧式期权B.美式期权C.修正美式期权D.奇异型期权34. 下面（？）不是2006年以来我国资产证券化业务的特点。

A.发行规模大幅增长，种类增多，发起主体增加B.机构投资者范围增加C.监管机构的管理更加严格D.二级市场交易尚不活跃35. 股指期货合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的（？）。

A.±5%B.±10%C.±20%D.±50%36. 债券远期交易共有8个期限品种，期限最短为2天，最长为365天，其中（？）品种最为活跃。

A.7天B.15天C.30天D.60天37. （？）是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。

A.金融期货合约B.金融远期合约C.互换D.金融期权38. 目前最为流行的结构化金融衍生产品主要是由（？）开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场J二可上市交易的各类结构化票据，它们通常与某种金融价格相联系，其投资收益随该价格的变化而变化。

A.中央银行B.商业银行C.保险公司D.证券交易所39. 下列有关金融期货叙述不正确的是（？）。

A.金融期货必须在有组织的交易所进行集中交易B.在世界各国，金融期货交易至少要受到l家以上的监管机构监管，交易品种、交易者行为均须符合监管要求C.金融期货交易是非标准化交易D.金融期货交易实行保证金制度和每日结算制度40. 为保障投资者利益，确保股指期货顺利推出，我国一些机构制定了相关法规和规则，符合规定的投资者方能办理股指期货开户和相关交易。

这些机构不包括（？）。

A.中国证监会B.中国期货业协会C.证券业协会D.中国金融期货交易所41. 关于限仓制度叙述不正确的是（？）。

A.是为了防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为B.是对交易者持仓数最加以限制的制度C.限仓制度是金融期货的主要交易制度之一D.限仓制度是交易所建立大户报告制度后建立的风险控制制度42. 关于利率期货叙述不正确的是（？）。

A.其基础资产是一定数量的与利率相关的某种金融工具，主要是各类浮动收益金融工具B.利率期货主要是为了规避利率风险而产生的C.固定利率有价证券的价格受到现行利率和预期利率的影响，价格变化与利率变化一般呈反向关系D.利率期货品种主要包括债券期货和主要参考利率期货43. 金融期货中最先产生的品种是（？）。

A.利率期货B.外汇期货C.债券期货D.股权类期货44. 两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易是（？）。

A.互换B.期货C.期权D.远期45. 通过各种通讯方式，不通过集中的交易场所，实行分散的、一对一交易的衍生工具是指（？）。

A.OTC交易的衍生工具B.独立衍生工具C.嵌入衍生工具（EmbeddedDerivatives）D.信用衍生工具46. 不属于建构模块工具的是（？）。

A.金融远期合约B.金融期权D.结构化金融衍生工具47. （？）是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。

A.存托凭证B.权证C.股票期权D.可转化债券48. 20世纪80年代以来的金融自由化内容不包括（？）。

A.取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化B.打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化发展C.放松存款准备金率的控制D.开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制49. 目前，我国资产证券化产品的投资主体主要是（？），通常采取买人并持有到期策略。