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第二节衍生工具【大纲要求】掌握衍生工具的概念、基本特征；掌握衍生工具的分类；掌握股权类、货币类、利率类以及信用类衍生工具的概念及其分类；掌握远期、期货、期权和互换的定义、基本特征和区别。
掌握金融期货、金融期货合约的定义；了解金融期货合约的主要种类；掌握金融期货的集中交易制度、保证金制度、无负债结算制度、限仓制度、大户报告制度、每日价格波动限制、强行平仓、强制减仓制度等主要交易制度；掌握金融期权的定义和特征；熟悉金融期货与金融期权的区别；熟悉金融期权的主要功能；了解金融期权的主要种类。
了解人民币利率互换的业务内容；了解信用违约互换的含义和主要风险；掌握可转换公司债券、可交换公司债券的概念、特征、发行基本条件；熟悉可交换债券与可转换债券的不同。
掌握资产证券化的定义、主要种类；熟悉资产证券化各方参与者的条件和职责；熟悉资产证券化的具体操作要求；了解结构化金融衍生产品的定义和分类。
了解金融衍生工具的发展动因、发展现状和发展趋势；掌握金融衍生工具市场的特点与功能；了解我国衍生工具市场的发展状况。
考点一、金融衍生工具的概念及特征(一)金融衍生工具的概念金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。
(二)金融衍生工具的基本特征具有下列四个显著特性：(1)跨期性。
金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。
(2)杠杆性。
金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。
(3)联动性。
这是指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。
(4)不确定性或高风险性。
金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具(变量)未来价格(数值)的预测和判断的准确程度。
考点二、金融衍生工具的分类(一)按产品形态分类(1)独立衍生工具(2)嵌入式衍生工具(Embedded Derivatives)(二)按照交易场所分类(1)交易所交易的衍生工具(2)场外交易市场(简称“OTC”)交易的衍生工具(三)按照基础工具种类分类(1)股权类产品的衍生工具(2)货币衍生工具(3)利率衍生工具(4)信用衍生工具(5)其他衍生工具(四)按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类(1)金融远期合约(2)金融期货(3)金融期权(4)金融互换(5)结构化金融衍生工具考点三、金融期货合约金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来某日期按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：金融衍生工具的特征● 定义：金融衍生工具有着跨期性、杠杆性、联动性、不确定性和高风险性的特征● 详细描述：1、跨期性。
2、杠杆性。
例如，若期货交易保证金为合约金的5%，则期货交易者可以控制20倍于所交易金额的合约资产，实现以小博大的效果。
3、联动性。
通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。
4、不确定性或高风险性，风险包含：（1）交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险。
（2）因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。
（3）因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险。
（4）因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险。
（5）因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风险。
（6）因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。
例题：1.金融衍生工具的基本特征不包括（）。
A.跨期性B.非杠杆性C.联动性D.不确定性或高风险性正确答案：B解析：金融衍生工具的基本特征包括：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性。
2.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动，这是金融衍生工具基本特征之一的（）。
A.杠杆性B.跨期性C.联动性D.不确定性正确答案：C解析：金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动，这是金融衍生工具基本特征之一的联动性。
3.金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的（）。
A.高风险性B.高联动性C.高投机性D.高投资性正确答案：A,C解析：金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。
联动性是金融衍生工具的另一个特征，不是由杠杆性决定的。
4.金融衍生工具的基本特征包括()。
A.套期保值性B.投机性C.联动性D.杠杆性正确答案：C,D解析：金融衍生工具的基本特征：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性。
第五章金融衍生工具考纲分析第三节金融期权与期权类金融衍生产品一、金融期权的定义和特征要点二十(一)金融期权的定义【解释】期权又被称为“选择权”，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。
期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。
期权的买方以支付～定数量的期权费为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务;期权的卖方则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
要点二十一(二)金融期权的特征金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。
期权的买方支付期权费，获得权利，没有义务;期权的卖方取得期权费，只有义务，没有权利。
要点二十二(三)金融期货与金融期权的区别1.基础资产不同。
【解释】凡可作期货交易的金融工具都可作期权交易。
然而，可作期权交易的金融工具却未必可作期货交易。
在实践中，只有金融期货期权，而没有金融期权期货。
一般而言，金融期权的基础资产多于金融期货的基础资产。
2.交易者权利与义务的对称性不同。
【解释】金融期货交易双方的权利与义务对称。
金融期权交易双方的权利与义务存在着明显的不对称性。
期权的买方只有权利没有义务，而期权的卖方只有义务没有权利。
3.履约保证不同。
【解释】金融期货交易双方均需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金。
而在金融期权交易中，只有期权出售者，尤其是无担保期权的出售者才需开立保证金财户，并按规定缴纳保证金，因为他有义务没有权利。
而期权的买方只有权利没有义务，他不需要缴纳保证金，他的亏损最多就是期权费，而期权费他已付出。
4.现金流转不同。
【解释】金融期货交易双方在成交时不发生现金收付关系，但在成交后，由于实行逐日结算制度，交易双方将因价格的变动而发生现金流转。
而在金融期权交易中，在成交时，期权购买者为取得期权合约所赋予的权利，必须向期权出售者支付一定的期权费，但在成交后，除了到期履约外，交易双方将不发生任何现金流转。
金融衍生工具第一节金融衍生工具概述市场分为商品(劳务)市场和金融市场，金融市场分为货币市场和资本市场一、金融衍生工具的概念和特征(一)金融衍生工具的概念1、定义："金融衍生产品”，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格变动的派生金融产品(1)基础产品：包括现货金融产品(股票、债券、银行定期存单)，也包括金融衍生工具(2)基础变量：各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率、信用等级、自然现象(气温、降雪量、霜冻、飓风)、人类行为(选举、温室气体排放)2、我国会计准则沿用美国FASB会计准则将衍生工具划分为独立衍生工具、嵌入式衍生工具2大类(1)独立衍生工具：①包括远期合同、期货合同、互换、期权，以及具有其一种或以上特征的工具②其价格随基础变量变动而变动③不要求初始净投资，或要求很少的初始净投资④在未来某一日起结算(2)嵌入式衍生工具：指嵌入到非衍生工具(主合同)中，使混合工具的全部或部分现金流量随基础变量而变动的衍生工具。
嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司公司债券、公司债券条款中的赎回条款、返售条款、转股条款，重设条款(3)一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，就要把这部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价，将浮动盈亏计入当期损益3、金融衍生工具的基本特征(1)跨期性(2)杠杆性(3)联动性：金融衍生工具的价值与基础产品、基础变量的关系可以是线性关系，也可以是非线性函数或分段函数(4)不确定性或高风险性：①金融衍生工具的分类②对方违约没有履行承诺的信用风险③资产或指数价格不利变动的市场风险④缺乏交易对手而导致不能平仓或变现的流动性风险⑤交易对手无法按时付款或交割的结算风险⑥人为错误或系统故障的操作风险⑦合约不符合法律规定的法律风险二、金融衍生工具的分类1、按产品形态分类：独立衍生工具、嵌入式衍生工具2、按交易场所分类：交易所交易的衍生工具、场外交易市场(TC)交易的衍生工具①交易所交易的衍生工具：股票交易所交易的股票期权产品、期货交易所交易的期货合约、期权交易所交易的期权合约等②场外交易市场交易的衍生工具：金融机构间的互换交易、信用衍生产品交易3、按基础工具种类分类：①股权类产品衍生工具：以股票、股票指数为基础工具，如股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权、混合交易合约②货币衍生工具：以货币为基础工具，如远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换、混合交易合约③利率衍生工具：以利率或利率的载体为基础工具，如远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换，混合交易合约④信用衍生工具：以基础产品的信用风险或违约风险为基础变量的衍生工具，如信用互换、信用联结票据⑤其他衍生工具：非金融变量基础上开发的衍生工具，如天气期货、政治期货、巨灾衍生产品4、按交易方法及特点分类①金融远期合约：指交易双方在场外市场上通过协议，按约定价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约，如远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约②金融期货：指交易双方在交易所以公开竞价方式进行的标准化金融期货合约的交易，主要有货币期货、利率期货、股票期货、股票指数期货4种。
2014-2015年证券从业资格考试《市场基础知识》第五章：金融衍生工具第三节金融期权与期权类金融衍生产品考点汇总一、金融期权的定义和特征(一)金融期权的定义：以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。
期权交易是买入者在向卖出者支付一定的期权费后，获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约权力，核心是一种权力，是否履行由买入者根据收益大小衡量期权交易是一种单方面的有偿让渡。
期权的买方通过支付期权费拥有这种权力，但不承担必须买进或卖出的义务;而期权的卖方在收取了期权费后，必须按合约履行承诺(二)金融期权的特征：最主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换(三)金融期货与金融期权的区别：1、基础资产不同。
2、交易者权利与义务的对称性不同。
3、履约保证不同。
4、现金流转不同5、盈亏特点不同。
6、套期保值的作用和效果不同。
二、金融期权的分类(一)选择权的性质：买入期权- 看涨期权，卖出期权- 看跌期权(二)履约时间不同分为：欧式期权、美式期权和修正的美式期权(三)按照金融期权基础资产性质不同：股票期权、股指期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权。
三、金融期权的功能：套期保值和价格发现四、金融期权的理论价格及其影响(一)金融期权的内在价值履约价值，期权合约本身具有的价值，即买方执行期权能获得的收益。
内在价值的大小取决于期权协定价格与标的物市场价格之间的关系。
协定价格是期权买卖双方在期权成交时约定执行买卖标的物的价格。
依据协定价格与市场价格之间的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平价期权以Evt 表示内在价值，s 表示市场价格，x 表示协议价格，m 交易单位，则看涨期权的内在价值为：若S>X ，则Evt= ( s- x).m ，否则为0 。
看跌期权的内在价值为：若S<="" 0="" ，否则为="" x).m=""s-="" evt="(" ，则="">(二)金融期权的时间价值外在价值，期权买方购买期权实际上支付的价格超过内在价值的部分价值，期权买方之所以愿意支付较高的额外费用，是希望标的物随着时间的推移和市场价格的变动，导致内在价值增加间接计算：用实际价格减去内在价值(三)影响金融期权价格的因素1、协定价格与市场价格：价格关系决定了期权的内在价值和时间价值。
第五章金融衍生工具这一章的内容是全书的难点，因为所说的金融衍生品是日常生活中很少见的，即使在证券市场中也是难以把握的，所以很多人认为这些知识太难记了。
我们的逻辑是这样：股票和债券之所以有价值，根本在于他们代表着权利，股票代表所有权，债券代表债权，基金也是一样，代表一种信托权；所以说，只要有权利，就有价值，那我们就可以交易权利，衍生品的实际就是创造一些权利让大家来交易。
第一节金融衍生工具概述对金融衍生品，要坚持一分为二的辩证立场。
它具有的灵活方便、设计精巧、高效率等特征是风险管理和金融投资的利器，但强化对他的政府监管、信息披露以及市场参与者的自律是必要这举。
它对微观个体分散风险有利，但并没有从根本上消除金融风险的源头，反而可能引起风险总量的净增长。
一、金融衍生工具的概念和特征1．金融衍生工具的概念（熟记）金融衍生工具又称金融衍生产品，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。
基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。
衍生工具具有强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生品，还可以复制出几乎所有的基础产品。
美国财务会计准则委员会（FASB）将衍生工具划分为独立的和嵌入式的：独立的衍生工具是单独存在的权利，如期货、期权等，可以单独交易；嵌入式的衍生工具是附加在某一非衍生工具上的权利，这一权利的变化会让相应的非衍生工具的价格出现变化，如可转债。
根据我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
2．金融衍生工具的基本特征（掌握）（四个基本特征必须记住）（1）跨期性：衍生工具会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，要求交易者对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，判断的准确与否决定了盈亏。
证券经纪人考试《证券市场基础》笔记第五章第二节我国主要的金融衍生工具一、权证权证的分类1.按基础资产分类股权权证、债权权证、其他权证。
2.按基础资产的来源分类认股权证、备兑权证3.按持有人权利分类认购权证、认沽权证。
4.按行权时间分类欧式权证、美式权证、百慕大权证5.按权证的内在价值分类平价权证、价内权证、价外权证权证要素1.权证类别、2.标的、3.行权价格、4.存续时间、5、行权日期、6.行权结算方式行权比例。
（三）权证发行、上市与交易二、可转换债券（一）可转换债券的定义和特征可转换债券是指其持有者可以在一定时间按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。
1.可转换债券是一种附有转股权的债券；2.可转换债券具有双重选择权的特征。
（二）可转换债券的要素1.有效期限和转换期限、2.股票利率或股息率、3.转换比率或转换价格、4.续回条款回售条款、5.转换价格修正条款。
（三）可转换债券的价值和价格1.可转换债券的转换价值2.可转换债券的理论价值3.可转换债券的市场价格（四）附权证的可分离公司债券分离交易的可转换公司债与一般的可转换债的区别1.权利载体不同、2.行权方式不同、3.权利内容不同。
三、资产证券化与证券化产品（一）资产证券化与证券化产品的定义（二）资产证券化的种类与范围1.根据基础资产分类不动产证券化、应收帐款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化、债券组合证券化。
2.根据资产证券化的地域分类境内资产证券化、离岸资产证券化3.根据证券化产品的属性分类股权型证券化、债权型证券化、混合证券化。
（三）资产证券化的有关当事人1.发起人2.特定目的的机构或特定目的受托人3.资金和资产存管机构4.信用增级机构5.信用评级机构6.承销人7.证券化产品投资者（四）中国资产证券化的发展1.发行规模增长，种类增多，发起主体增加；2.机构投资者范围增加；3.二级市场交易尚不活跃。
第五章衍生金融工具会计第一节金融工具会计概述㈠金融工具的概念和类别⒈识记：⑴金融工具答：金融工具是在市场经济条件下，完成货币流通和银行信用的重要手段。
我国会计准则规定：金融工具是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同。
它包括企业的金融资产、金融负债和权益工具。
通俗地讲，金融工具就是资金融通的工具或手段。
⑵权益工具答：权益工具从发行方看，指能证明拥有某个企业在扣除所有负债后的资产中的剩余权益的合同，具体则指企业发行的普通股、在资本公积项下核算的认股权等。
⑶衍生工具的概念和特点答：衍生工具又称衍生金融工具，是指其价值随某些因素变动而变动，不要求初始净投资或很少净投资，以及在未来某一时期结算而形成的企业金融资产、金融负债或权益工具。
也就是说，衍生金融工具是指以另一些金融工具的存在为前提，以其自身表现形式为交易对象，为减少、避免或转移内含风险而以合同为主要形式进行跨期交易的金融工具。
衍生金融工具具有下列特征：①衍生金融工具价值随着特定利率、金融价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动；变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系，其价值变动取决于标的变量的变化。
②不要求初始净投资，或与对市场情况变动有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资。
③在未来某一日期结算。
从实际情况来看，衍生金融工具基于以下两点形成：一是在基本金融工具的基础上所派生；二是可用合同的形式表现为跨期交易。
⑷衍生工具的内容答：衍生金融工具目前包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
①金融远期。
金融远期是指在确定的将来某一时间按照确定的价格购买或出售某项资产的合约。
包括远期外汇合约和远期利率协议。
②商品期货。
商品期货是指买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的方式达成协议，约定在未来某一特点时间交割标准数量特定商品的交易合约。
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：权证的要素● 定义：权证是基础证券发行人或其以外的第三人（简称发行人）发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
● 详细描述：权证要素包含权证类别、标的、行权价格（是发行人发行权证时所约定的、权证持有人向发行人购买或出售标的证券的价格）、存续时间（权证自上市之日起存续时间为6个月以上24个月以）、行权日期、行权结算方式（分为证券给付结算方式和现金结算方式两种）、行权比例。
例题：1.从产品属性看,权证是一种( )类金融衍生品。
A.互换B.期权C.远期D.期货正确答案：B解析：从产品属性看，权证是一种期权类金融衍生产品。
2.权证的存续时间即权证的有效期,目前上海证券交易所、深圳证券交易所均规定,权证自上市之日起存续时间为6个月以上12个月以下。
A.正确B.错误正确答案：B解析：目前上海证券交易所、深圳证券交易所均规定,权证自上市之日起存续时间为6个月以上24个月以下。
3.从产品属性看，权证是一种（ ）类金融衍生品。
B.期权C.远期D.互换正确答案：B解析：权证也是选择权的买卖，只是与期权有些区别：期权是交易所制定的标准化合约，权证是权证发行人发行的合约4.权证发行时，履约担保的标的证券数量等于（ ）。
A.权证上市数量×行权比例×担保系数B.权证上市数量+行权比例×担保系数C.权证上市数量×行权比例+担保系数D.权证上市数量/行权比例×担保系数正确答案：A解析：权证发行人类似于期权的卖方，都需要缴纳保证金或担保物。
担保物分为证券或者现金5.权证发行时，履约担保的现金金额等于（ ）。
A.权证上市数量×行权比例×担保系数B.权证上市数量×行权价格×行权比例×担保系数C.权证上市数量×行权比例×担保系数÷行权价格D.权证上市数量×行权价格×行权比例＋担保系数正确答案：B解析：权证发行人类似于期权的卖方，都需要缴纳保证金或担保物。
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：金融期权分类● 定义：金融期权有三种分类方式● 详细描述：（一）按照选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权也称为“认购权”，指期权的买方具有在约定期限内（或合约到期日）按协定价格（也被称为“敲定价格”或“行权价格”）买入一定数量基础金融工具的权利。
看跌期权也被称为“认沽权”，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量基础金融工具的权利。
（二）按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权。
欧式期权只能在期权到期日执行；美式期权则可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行；修正的美式期权也被称为“百慕大期权”或“大西洋期权”，可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。
（三）按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等例题：1.看涨期权的买方预期该种金融资产的价格在期权有效期内将会（ ）。
A.上涨B.下跌C.不变D.难以判断正确答案：A解析：看涨期权的买方预期该种金融资产的价格在期权有效期内将会上涨。
2.看跌期权的卖方在买方选择行使权利时，必须按期权合约规定的条件（）一定数量的基础金融工具。
A.卖出B.买入C.买入或卖出D.买入和卖出正确答案：B解析：看跌期权的卖方在买方选择行使权利时，必须按期权合约规定的条件买入一定数量的基础金融工具。
3.只能在期权到期日执行的期权属于（）。
A.欧式期权B.美式期权C.百慕大期权D.大西洋期权正确答案：A解析：欧式期权只能在期权到期日执行。
4.当投资者买入看涨期权后，如果判断失误，则损失（）。
A.有限B.远远大于期权费C.为无穷D.无法判断正确答案：A解析：投资者买入看涨期权后，如果判断失误，则放弃行权，仅损失期权费。
5.可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行的金融期权是（）。
第五章 金融衍生工具本章大纲要求：掌握金融衍生工具的概念、基本特征和按照基础工具的种类、产品形态、交易场所及交易方法等不同的分类方法；了解金融衍生工具产生和发展的原因、金融衍生工具最新的发展趋势。
掌握现货、远期、期货交易的定义、基本特征和主要区别；掌握金融远期合约和远期合约市场的概念、远期合约的类型；了解现阶段我国银行间债券市场远期交易、外汇远期交易、远期利率协议以及境外人民币NDF的基本情况。
掌握金融期货、金融期货合约的定义；熟悉金融期货交易与金融现货交易及远期交易的区别；掌握金融期货的集中交易制度、标准化期货合约和对冲机制、保证金制度、无负债结算制度、限仓制度、大户报告制度、每日价格波动限制及断路器规则等主要交易制度；掌握金融期货合约的主要类别；了解境外金融期货合约的主流品种和交易规则。
掌握沪深300股指期货合约的内容及交易规则；掌握金融期货的套期保值功能、价格发现功能、投机功能、套利功能。
了解互换交易的主要类别和交易特征；了解人民币利率互换的业务内容；了解信用违约互换（CDS）的含义和主要风险。
掌握金融期权的定义和特征；掌握金融期货与金融期权在基础资产、权利与义务的对称性、履约保证、现金流转、盈亏特点、套期保值的作用与效果等方面的区别；熟悉金融期权按选择权性质、合约履行时间、期权基础资产性质划分的主要种类；了解金融期权的主要功能。
掌握权证的定义、分类、要素；熟悉权证的发行、上市与交易。
掌握可转换债券的定义和特征；掌握可转换债券的主要要素。
掌握附权证的可分离公司债券的概念与一般可转换债券的区别。
掌握存托凭证的定义；了解美国存托凭证种类以及与美国存托凭证的发行和交易相关的机构；了解存托凭证的优点；了解我国发行的存托凭证。
掌握资产证券化的含义、证券化资产的主要种类；掌握资产证券化的有关当事人；了解资产证券化的结构和流程；了解目前中国银行业信贷资产证券化和房地产信托投资单位的现状、特点与发展趋势；了解美国次级贷款和相关证券化产品危机。
掌握结构化衍生产品的定义、类别、结构化金融衍生品的收益与风险。
第一节 金融衍生工具概述近30年来，衍生产品市场的快速崛起成为市场经济史中最引人注目的事件之一。
过去，通常把市场区分为商品（劳务）市场和金融市场，进而根据金融市场工具的期限特征把金融市场分为货币市场和资本市场。
衍生产品的普及改变了整个市场结构：它们连接起传统的商品市场和金融市场，并深刻地改变了金融市场与商品市场的截然划分；衍生产品的期限可以从几天扩展至数十年，已经很难将其简单地归入货币市场或是资本市场；其杠杆交易特征撬动了巨大的交易量，它们无穷的派生能力使所有的现货交易都相形见绌；衍生工具最令人着迷的地方还在于其强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生产品，还可以复制出几乎所有的基础产品。
它们所具有的这种不可思议的能力已经改变了“基础产品决定衍生工具”的传统思维模式，使基础产品与衍生产品之间的关系成为不折不扣的“鸡与蛋孰先孰后”的不解之谜。
一、金融衍生工具的概念和特征（一）金融衍生工具的概念定义：指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数量）变动的派生金融产品。
这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。
作为金融衍生工具基础的变量种类繁多，主要是各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率以及信用等级等等，近些年来，某些自然现象（如气温、降雪量、霜冻、飓风）甚至人类行为（如选举、温室气体排放）也逐渐成为金融衍生工具的基础变量。
在实践中，为了更好地确认衍生工具，各国及国际权威机构给衍生工具下了比较明确的定义。
1998年，美国财务会计准则委员会（“FASB”）所发布的第l33号会计准则——《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类，并给出了较为明确的识别标准和计量依据，尤其是所谓公允价值的应用，对后来各类机构制定衍生工具计量标准具有重大影响。
2001年，国际会计准则委员会发布的第39号会计准则——《金融工具：确认和计量》和2006年2月我国财政部颁布的《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》均基本沿用了FASBl33号的衍生工具定义。
1.独立衍生工具衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
具有下列特征：（1）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系；（2）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资；（3）在未来某一日期结算。
2.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。
嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。
一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，相关机构就要把这一部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价。
（二）金融衍生工具的基本特征1.跨期性约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。
2.杠杆性：放大效应金融衍生工具一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。
例如，若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制20倍于所交易金额的合约资产，实现以小搏大的效果。
在收益可能成倍放大的同时，交易者所承担的风险与损失也会成倍放大，基础工具价格的轻微变动也许就会带来交易者的大盈大亏。
金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。
【例题·单选题】若期货交易保证金为合约金额的5%，则期货交易者可以控制的合约资产为所投资金额的（ ）倍。
A.5B.10C.20D.50『正确答案』C3.联动性金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。
4.不确定性或高风险性金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。
金融衍生工具还伴随着以下几种风险：（1）信用风险；（2）市场风险；（3）流动性风险；（4）结算风险；（5）操作风险；（6）法律风险。
【例题·多选题】下列对金融衍生工具基本特征的叙述错误的有（ ）。
A.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动B.金融衍生工具一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具C.金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投资性和高风险性D.金融衍生工具的交易结果取决于交易者对衍生工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度『正确答案』CD二、金融衍生工具的分类（一）按照产品形态分类1.独立衍生工具；2.嵌入式衍生工具。
（二）按照交易场所分类1.交易所交易的衍生工具在有组织的交易所上市交易的衍生工具。
2.OTC交易的衍生工具分散的，一对一交易的衍生工具。
（三）按照基础工具种类分类1.股权类产品的衍生工具。
是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。
2.货币衍生工具。
是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。
3.利率衍生工具。
是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。
4.信用衍生工具。
是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险，是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信用联结票据等等。
【例题·多选题】关于信用衍生工具，下列论述正确的有（ ）。
A.主要品种包括信用互换、信用联结票据、政治期货等B.用于转移或防范信用风险C.OTC交易的信用衍生工具等交易金额已经超过交易所交易的交易额D.信用衍生工具是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品『正确答案』BCD5.其他衍生工具。
例如用于管理气温变化风险的天气期货，管理政治风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。
（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换、结构化金融衍生工具。
1.金融远期合约金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（被称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。
金融远期合约规定了将来交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据双方需求协商确定。
金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。
2.金融期货是指交易双方在集中的交易场所以公开竞价方式进行的标准化金融期货合约的交易。
主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。
3.金融期权是指合约买方向卖方支付一定费用（被称为“期权费”或“期权价格”），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。
包括现货期权和期货期权两大类。
4.金融互换是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。
可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换等类别。
5.结构化金融衍生工具。
前述四种常见的金融衍生工具通常也被称作“建构模块工具”，它们是最简单和最基础的金融衍生工具，而利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，后者通常被称为“结构化金融衍生工具”，或简称为“结构化产品”。
例如，在股票交易所交易的各类结构化票据、目前我国各家商业银行推广的挂钩不同标的资产的理财产品等都是其典型代表。
三、金融衍生工具的产生与发展动因（一）金融衍生工具产生的最基本原因是避险（二）20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展金融自由化的主要内容包括：1.取消对存款利率的最高限额，逐步实现利率自由化；2.打破金融机构经营范围的地域和业务种类限制，允许各金融机构业务交叉、互相自由渗透，鼓励银行综合化发展；3.放松外汇管制；4.开放各类金融市场，放宽对资本流动的限制。
金融自由化一方面使利率、汇率、股价的波动更加频繁、剧烈，使得投资者迫切需要可以回避市场风险的工具；另一方面，金融自由化促进了金融竞争。
