高级财务管理课程结课作业

高级财务管理课程案例作业高级财务管理课程作业名称：通过一家跨国公司年报对其公司财务进行分析Financial analysis——Elizabeth ArdenIntroductionElizabeth Arden, Inc. is a global prestige beauty products company with an extensive portfolio of prestige fragrance, skin care and cosmetics brands. Their common stock is traded on the NASDAQ Global Select Market under the symbol “RDEN.” In addition to their owned and licensed fragrance brands, they owned and licensed fragrance brands. They sell prestige beauty products to department stores, retailers and other outlets in the United States and internationally.Sales and profitsThe net sales and gross profit kept growing in the last three fiscal years, in which net sales grew by 5.3% and gross profit grew by 9.5% from fiscal year 2011 to fiscal year 2012. The most remarkable performance was the net income. It increased rapidly by 40% from fiscal year 2011 to 2012. According to the annual report, the CEO stated that the performance was beyond most of other companies in this industry. It was a good signal for investors that Elizabeth Arden was a prospecting company.New chancesElizabeth Arden is a very famous brand in America. Since the company has already run stably there, it is in the bottleneck to spread further. So the wise choice is to find another market. And they did explore outside America. Thanks to the development of international media and commerce, they now share larger and larger markets all overthe world, such as Eastern and Western Europe and Latin America. Showing in the graph above, the sales in foreign markets covered 42% of their total sales in fiscal year 2012. Over the last two fiscal years, they had increased fragrance sales in international markets by a compounded annual growth rate of 10%, well in excess of industry growth rates. Still there is room to do better surely. For example, China was the sixth biggest market of Elizabeth Arden’s selling areas. China owns the largest population in the world and it is one of the fastest developing countries, thus meaning it is very possible to let China be the largest foreign market for Elizabeth Arden.Strategies and risks in chancesTheir business strategies are currently focused on two primary initiatives: the global reposition of the Elizabeth Arden brand and expanding the market penetration of prestige fragrance portfolio in international markets, especially in the large European fragrance market.They integrated several acquisitions to launch the repositioned Elizabeth Arden brand. They were preparing to debut the repositioned Elizabeth Arden brand in key global flagship doors beginning in the fall of 2012 and continuing throughout 2013.In fiscal year 2013, they were increasing their focus on fast growing markets, opening an affiliate office in Brazil and dedicating additional resources to the markets in Asia and Europe.Because of the participation in global market, their financial results of the company’s international operations are subject to volatility due to fluctuations in foreign currency exchange rates, inflation, disruptions in travel and changes in political and economic conditions in the countries in which they operate. The value of international assets and liabilities is also affected by fluctuations in foreign currency exchange rates.Let me analyze the risk of foreign currency exchange rates further. With respect to international operations, sales of goods sold and expenses are typically denominated in a combination of local currency and the U.S. dollar. Results are reported in U.S. dollars. Fluctuations in currency rates can affect reported sales, margins, operating costs and the anticipated settlement of foreign denominated receivables and payables.A weakening of the foreign currencies in which they generate sales relative to the currencies in which costs are denominated, which is primarily the U.S. dollar, could adversely affect their business, prospects, results of operations, financial condition or cash flows.To hedge the foreign currency risk, I recommend them to sign hedging contracts to fix the rates like forward exchange rate contracts. Or they can find proper currency options to set off any losses caused by foreign currency transaction. They can also find manufactures in the same country where they sell products to match the risks of cost and sales.Investment portfolioElizabeth Arden made several types of investment:●Investment in Red Door Spa Holdings( to accelerate the growth of the spabusiness in parallel with the Elizabeth Arden brand repositioning and the growth of the Elizabeth Arden brand)●Allowances for Doubtful Accounts Receivable.●Provisions for Inventory Obsolescence.●Additions to property and equipment●Acquisition of businesses, intangible and other assetsFor the year ended June 30, 2012, net cash used in investing activities of $153.2 million was composed of $24.1 million of capital expenditures and $129.1 million related to the acquisition of businesses, intangibles and other assets. The total invested net cash grew by 288% from fiscal year 2011 $39,472,000 to 2012. This is acceptable because of the company’s strategies of expansion the market and reposition of the brand.They expected to incur approximately $40 million in capital expenditures in the year ending June 30, 2013, primarily for in-store counters and displays related to the Elizabeth Arden brand repositioning, tools for new fragrance launches, as well as leasehold improvements and computer hardware and software.Financing portfolioAt June 30, 2012, Elizabeth Arden had total debt of approximately $339 million which includes $250 million in aggregate principal amount outstanding of 73⁄8% senior notes and $89 million outstanding under revolving bank credit facility.For the year ended June 30, 2012, net cash provided by financing activities was $96.8 million, as compared to net cash used in financing activities of $28.5 million for the year ended June 30, 2011. For the year ended June 30, 2012, borrowings under credit facility increased by $89.2 million primarily to fund the 2012 acquisitions. Proceeds from the exercise of stock options were $5.6 million for the fiscal year ended June 30, 2012 period compared to $20.4 million for the prior year. There were norepurchases of common stock during the fiscal year ended June 30, 2012, and repurchases of common stock in the prior year were $13.8 million.Interest paid during the year ended June 30, 2012, included $21.3 million of interest payments on the 73⁄8% senior notes due to the timing of interest payments following the issuance of such notes in January 2011 and $2.2 million of interest paid on the borrowings under credit facility. Interest expense, net of interest income, increased 1.3%, or $0.3 million, for the year ended June 30, 2012, compared to the year ended June 30, 2011. The increase was primarily due to higher long-term debt in the current year as a result of the higher aggregate principal amount of our 73⁄8% senior notes issued in January 2011.There are risks existed, including some conditions that could limit the ability to finance future operations or capital needs, make acquisitions or pursue available business opportunities. The revolving credit facility, for example, requires them to maintain specified amounts of borrowing capacity or maintain a debt service coverage ratio. The ability to meet these conditions and the ability to service debt obligations will depend upon future operating performance, which can be affected by general economic, financial, competitive, legislative, regulatory, business and other factors beyond the company’s control. If actual results deviate significantly from projections, they may not be able to service debt or remain in compliance with the conditions contained in revolving credit facility, and they would not be allowed to borrow under the revolving credit facility.A default under revolving credit facility could also result in a default under indenture for 73⁄8% senior notes.Reference/Company/3046/。

高级财务管理作业参考答案(第八章――第十章)一、名词说明1．购并目标规划 P1542．杠杆收购P1683．卖方融资P1694．标准式公司分立P1735．融资政策P2176．融资帮助P2237．杠杆融资P2248．财务公司P226二、推断题（正确的在括号内划“”，错误的在括号内划“”）1．购并财务标准主要包括两个方面，即目标公司的规模标准与购并价格标准。

（）2．企业集团的发展空间是否须要向其他新的领域拓展，是购并目标规划过程必需考虑的基本因素之一。

（）3．购并标准中最重要的是财务标准，即目标公司规模与价格水平。

（）4．作为购并投资活动的指引性方针，购并标准一旦制定，必需严格遵循，绝不能变更。

（）5．就财务角度而言，主并公司最为关切的通常是对目标公司干脆支付的购并价格的多少。

（）6．无论是就效用性还是质量性、风险性等方面而言，收益贴现模式是整个贴现式价值评估模式中最为合理的一种。

（）7．在对目标公司将来现金流量的推断上，着眼点应当是目标公司的独立现金流量，而非贡献现金流量。

（）8．运用资本现金流量不受公司资本结构的影响，而是取决于其整体资产供应将来现金流量的实力。

（）9．在汲取合并的状况下，对目标公司贡献现金流量测算应实行“倒挤法”，即用购并整合后公司的现金流量减去主并公司的独立现金流量。

（）10．整个购并活动胜利的基本标记是对目标公司实现了接管，取得了限制权。

（）11．主并公司实现了对目标公司的接管后，接下来的工作便是制定购并的一体化整合支配。

（）12．是否接着拥有对被分立或分拆出去的公司的限制权，是公司分立与分拆上市的一个重要区分。

（）13．标准式的公司分立将导致被分立出去的公司的股权和限制权转移到了原母公司及其股东之外的第三者手中。

（）14．较之传统的筹资概念，融资的着眼点在于为企业集团供应与创建出更多的可以运用的“活性”资金，而不仅仅是资金来源外延规模的增大。

（）15．当某项重大融资事宜涉及到成员企业切身利益时，作为独立的法人主体，子公司等成员企业拥有干脆的决策权。

上交时间：收缴人：班主任1、教材第一章高级财务管理概述复习思考题４2、教材第一章高级财务管理概述复习思考题53、教材第一章高级财务管理概述复习思考题74、教材第二章企业集团治理结构与财务管理体制复习思考题55、教材第二章企业集团治理结构与财务管理体制复习思考题106、教材第二章企业集团治理结构与财务管理体制复习思考题117、教材第二章企业集团治理结构与财务管理体制复习思考题148、教材第三章企业集团财务战略复习思考题19、教材第三章企业集团财务战略复习思考题210、教材第三章企业集团财务战略复习思考题1311、教材第四章企业集团预算控制复习思考题112、教材第四章企业集团预算控制复习思考题513、教材第四章企业集团预算控制复习思考题14上交时间：收缴人：班主任1、教材第五章企业集团投资政策案例分析题2、教材第六章企业集团固定资产投资政策复习思考题43、教材第六章企业集团固定资产投资政策复习思考题84、教材第六章企业集团固定资产投资政策复习思考题计算题5、教材第七章企业集团无形资产投资政策与管理策略案例分析题（第八章—第十章）上交时间：收缴人：班主任1、教材第八章企业集团购并投资与公司分立复习思考题42、教材第八章企业集团购并投资与公司分立复习思考题103、教材第八章企业集团购并投资与公司分立复习思考题144、教材第八章企业集团购并投资与公司分立复习思考题案例分析题5、教材第九章金融衍生工具投资计算题16、教材第九章金融衍生工具投资计算题27、教材第九章金融衍生工具投资计算题38、教材第十章企业集团融资政策与管理策略案例分析题（第十一章—第十三章）上交时间：收缴人：班主任1、教材第十一章企业集团纳税计划与股利政策复习思考题32、教材第十一章企业集团纳税计划与股利政策复习思考题63、教材第十一章企业集团纳税计划与股利政策复习思考题104、教材第十一章企业集团纳税计划与股利政策复习思考题案例分析5、教材第十二章企业集团经营者薪酬计划案例分析题6、教材第十三章企业集团财务风险监测与危机预警复习思考题37、教材第十三章企业集团财务风险监测与危机预警复习思考题108、教材第十三章企业集团财务风险监测与危机预警复习思考题119、教材第十三章企业集团财务风险监测与危机预警复习思考题12。

附录1章后习题基本训练参考答案与提示第1章・基本训练口知识题•阅读理解1」简答题1）答：关于财务的定义有许多，基本共识是：财务是关于资本的科学，财务与资木运作及管理密不可分；财务是研究个人、经济实体和其他组织资本的科学。

如果将财务定义为关于经济实体、个人和其他组织进行资金或资本运筹的科学，财务学就是在探索资木运筹规律、追求资本运筹效率、总结资本运筹观念的过程中产生和发展起来的一门科学，或者说，财务学是研究资本运筹规律与效率的一门科学。

2）答：财务学由财务经济学和财务管理学两人分支构成。

财务经济学主要借助经济学的基木原理和分析方法，研究资木筹措和投放及其呢置效率的计量问题。

财务管理学涉及财务学屮的政策和控制问题，包括财务经济学基本原理的实际应用。

财务经济学与财务管理学的关系可从以下三方面进行界定：第一，从经济学与管理学关系看二者的关系。

第二，从二者在财务学中的地位看二者的关系。

第三，从财务学科发展看二者的关系。

3）答：所有者为了实现自己的资本增值目标, 减少经营者偏离自己目标导致的代理风险，需要对公司的资金筹集、资金投向、收益分配政策等行为实施管理，这就是所有者财务的主要内容。

所有者财务的另一项重要内容是对经营者对白C制定的公司政策和重人决策的执行过程实施监督和调控，对经营者的业绩进行评佔，并且确定向投资者支付的报酬。

经营者财务的主要内容包括：制定具体财务战略；审批预算方案；对预算的实施进行合理地组织和有效地控制；出任或解聘财务经理等。

财务经理财务的主要内容包括：处理与银行的关系、现金管理、筹资管理、信用管理、利润分配的实施、进行财务预测、财务计划和财务分析工作等。

答：4）资本保值与资本保全是紧密联系但乂有所区别的。

资本保值是以资本保全理论为依据的，资本保全是资本保值的基础，没有资本保全, 就谈不上资本保值。

但是，资本保全并不是资木保值的全部内涵。

资本保值应在资本保全的基础上，进一步考虑货币或资本的时间价值（而会计上的资，本保全概念并没考虑货币的时间价值）即在资木保全的基础上，再考虑期初资木的机会成木或时间价值。

一、选择题〔单项选择〕1．财政办理的对象是〔〕。

A．财政关系B．资金运动C．货币资金D．实物财富2．某完整的工业投资工程固定资产的投资是2000万元，无形资产的投资是200万元，创办费的投资是100万元，预计投产之后第二年总成本费用1000万元，同年的折旧额是200万元，无形资产的摊销是40万元，计入到财政费用的利息支出60万元，投产后第二年算净现金流量的付现成本是〔〕万元。

A.1300 B.760 C3．某公司发行的股票，预期报答率为20%，比来刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，那么该种股票的价格为〔〕。

A．22元B．20元C．18元D．10元。

4．企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式时〔〕。

A．收款法B．贴现法C．加息法D．分期等额偿还本利和的方法6．甲、乙两投资方案的期望值不同，甲投资方案的尺度差系数为10％，乙投资方案的尺度差系数为8％，那么以下判断正常的是〔〕。

A．甲方案比乙方案风险大B．甲方案比乙方案风险小C．甲、乙两方案风险不异D．无法判断7．经济定货量是指〔〕。

A．订货成本最低的采购批量B．储存成本最低的采购批量C．缺货成本最低的采购批量D．存货总成本最低的采购批量8．某企业按年利率10％向银行借款20万元，银行要求保留20％的抵偿性余额。

那么，企业该项借款的实际利率为〔〕。

A.10％B.12.5％C.20％D.15％9.某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费〔〕元。

A.10 000B.6 000C.4 000D.8 00010．2009年12月5日-7日，中央经济工作会议在北京召开。

会议提出2021年经济工作的总体要求，包罗：深入贯彻落实科学开展不雅，保持宏不雅经济政策的持续性和不变性，积极实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，按照新形势新情况出力提高政策的针对性和灵活性，等等。

高级财务管理作业参考答案(第四章――第七章)一、名词解释1．预算控制（预算管理）P852．预算控制循环P863．投资政策P1104．投资领域P1115．投资质量标准P1146．投资财务标准P1167．固定资产存量重组P1348．基因置换策略P146二、判断题（正确的在括号内划“ ”，错误的在括号内划“ ”）1．就其本质而言，现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。

（ ）2．预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动的水平及支持这种活动所需要的实物资源。

（ ）3．实施预算控制有利于实现资源整合配置的高效率，这必然为风险抗御技能的提高奠定了最为强大的基础。

（ ）4．预算控制体系是否具有生命力，主要看其能否与当前的市场供求状况相适应。

（ ）5．在权责利三者关系中，必须强调目标与责任决定权力，而不是相反。

（ ）6．预算控制属于企业集团具有战略性意义的管理机制，因此，预算管理的常设权力机构—集团预算管理委员会必须置于母公司董事会的直接领导之下。

（ ）7．凡实施预算制度的企业集团，都需要在预算管理委员会下设置专门的预算编制、监控、协调及信息反馈等具体执行机构。

（ ）8．就基本目的而言，产业型企业集团所实施的资本运作同资本型企业集团一样，主要都是基于资本保值与增值目的。

（ ）9．严格的质量标准，对于企业集团市场竞争优势的确立发挥着至关重要的作用，因此，企业集团必须加大资金投入，最大限度地提高产品的质量水平。

（ ）10．准确把握质量与成本的关系，凭借质量与成本的双重优势来强化市场优势，是确定投资质量标准必须权衡考虑的一个核心问题。

（ ）11．在投资收益质量标准的确定上，必须考虑时间价值与现金流量两方面因素。

（ ）12．销售营业现金流量比率越低，说明销售收入的质量越高。

（ ）13．税法折旧政策具有严格的法律效力，对企业集团这样不同法人的联合体也没有任何弹性。

（ ）14．实现纳税现金流出最小化是研究税法折旧政策的根本目的。

高级财务管理作业（二）参考答案（2001年12月06日）一、名词解释1．预算控制（预算管理）：P852．预算控制循环：P863．投资政策：P1104．投资质量标准：P1145．基因置换策略：P1466．杠杆收购：P1687．卖方融资：P1698．资本预算：P102二、判断题（正确的在括号内划“√”，错误的在括号内划“×”）1．预算亦即计划的定量（包括“数量”与“金额”两个方面）化，它反映着预算活动所需的财务资源和可能创造的财务资源。

（×）2．实施预算控制有利于实现资源整合配置的高效率，这必然为风险抗御技能的提高奠定了最为强大的基础。

（√）3．预算控制体系是否具有生命力，主要看其能否与当前的市场供求状况相适应。

（× ）4．在权责利三者关系中，必须强调目标与责任决定权力，而不是相反。

（√）5．预算控制属于企业集团具有战略性意义的管理机制，因此，预算管理的常设权力机构—集团预算管理委员会必须置于母公司董事会的直接领导之下。

（×）6．凡实施预算制度的企业集团，都需要在预算管理委员会下设置专门的预算编制、监控、协调及信息反馈等具体执行机构。

（×）7．就基本目的而言，产业型企业集团所实施的资本运作同资本型企业集团一样，主要都是基于资本保值与增值目的。

（×）8．实现纳税现金流出最小化是研究税法折旧政策的根本目的。

（×）9．集团总部在选择并利用会计折旧政策及税法折旧政策时，需要考虑的首要问题是怎样更有利于实现市场价值最大化和纳税现金流出最小化。

（√）三、单项选择题（将正确答案的字母序号填入括号内）1．责任预算及其目标的有效实施，必须依赖（D）的控制与推动。

A．财务战略B．财务政策C．预算控制的指导思想D．具有激励与约束功能的各项具体责任业绩标准E．决策权、执行权、监督权分立与相互制衡2．责任业绩标准的厘定，除了要遵循可控性原则外，还必须考虑（C）。

高级财务管理作业一参考答案(第一章――第三章)一、名词解释：略二、判断题（正确的在括号内划“√”，错误的在括号内划“×”）1．企业集团本身并不是法人，从而不具备独立的法人资格以及相应的民事权。

（√）2．母公司要对子公司实施有效的控制，就必须采取绝对控股的方式. （×）3．在财务管理主体上，企业集团呈现为一元中心下的多层级复合结构特征。

（√）4．一般而言，较之分权制，集权制下的总部对财务信息的质量要求更高、内容结构更加复杂。

（×）5．成员企业个体财务目标对集团整体财务目标在战略上的统合性，是企业集团财务管理目标的基本特征。

（√）6．账面（财务报表）意义的财务资源规模的大小，是判断一个企业集团是否拥有财务资源优势的基本依据。

（×）7．明晰产权利益关系，是公司治理的根本目的或宗旨。

（×）8．企业集团集权管理制与分权制之差别，并不是一个简单的权力的“集中”或“分散”的概念，而主要在于“权”的界限及其所体现的层次结构特征。

（√）9．集权制与分权制的利弊表明：集权制必然导致低效率，而分权制则恰恰相反。

（×）10．财务主管委派制即同时赋予财务总监代表母公司对子公司实施财务监督与财务决策的双重职能。

（×）11．就本质或核心意义而言，企业集团的整体战略首先体现着母公司的意志。

（√）12．强化现金/资金的控制并实现其运转的高效率性，是财务管理工作的核心。

（√）13．一般而言，财务结算中心体现为财务集权制，而财务公司则体现着财务分权制。

（×）14．在报告标准的选择上，核心主导业务原则上采用绝对报告标准。

（√）15．财务决策管理权限的划分，是整个财务管理体制的核心。

（√）16．作为彼此独立的法人主体，母公司在处理与子公司的关系上必须以产权制度安排为基本依据，其中独立责任与有限责任是应当遵循的两条最主要的原则。

（√）17．在集权财务体制下，财务公司在行政与业务上接受母公司财务部的领导，二者体现为一种隶属关系。

高级财务管理作业（三）一名词解释1、208页2、223页3、233页4、251页5、272页二、判断题1．这道题是正确的。

这道题答错的人比较多。

主要是本题与教材P208的原话不一致造成的，但如果分析教材P209的内容之后，还是能够得出正确结论的。

详细内容参见教材P208。

2．这道题是错误的。

并购标准为实际的并购活动提供了可操作的指引性方针，但它不是并购战略的始发点，并购目标的规划是并购战略的始发点。

详细内容参见教材P208。

3．这道题是正确的。

详细内容参见教材P210。

4．这道题是错误的。

并购标准不仅包括财务的、数量性的指标，还包括许多非财务的、质量性指标，在这两类指标中，关系到并购成败的是非财务标准，非财务标准比财务标准更具决定力。

详细内容参见教材P210。

5．这道题是错误的。

并购标准一旦制定，必须严格遵守，绝不能改变，这种说法把并购的标准固定化、绝对化了。

而企业面临的环境在不断的变化，按既定的模式搜寻目标公司比较困难，同时也可能会失去一些好的并购机会。

详细内容参见教材P210～211。

6．这道题是错误的。

在现实中，广泛应用的是贴现式价值评估模式，从收益的质量性、风险性方面分析，现金流量贴现模式是整个贴现价值评估模式中最为合理的一种评估方法。

详细内容参见教材P212。

7．这道题是正确的。

详细内容参见教材P214。

8．这道题是错误的。

由于企业集团并购目标公司的目的主要是谋求一体化整合协同效应，所以，在对目标公司未来现金流量的判断上，着眼点应当是目标公司的贡献现金流量，而不是独立的现金流量。

详细内容参见教材P214。

9．这道题是错误的。

解散式分立是指母公司将子公司的控制权移交给它的股东，其所属的全部子公司都分立出来，原母公司不复存在。

详细内容参见教材P234。

10．这道题是正确的。

详细内容参见教材P240。

11．这道题是错误的。

融资决策制度安排涉及两方面的问题，一是管理总部与成员企业融资决策权利的划分，二是融资执行主体的确定，而不仅仅是管理总部与成员企业融资决策权利的划分。