联想并购风波

联想公司与IBM重大并购案例分析一、合并过程简介联想与IBM 公司并购过程跨国并购中涉及到方方面面的专业知识, 仅靠并购企业单枪匹马是难以完成的。

联想在并购IBMPC 业务过程中：（1）2003 年聘请麦肯锡作为战略顾问, 全面了解IBM 的PC业务和整合的可能。

在进行了13个多月的艰难谈判之后, 2004 年12 月8 日双方终于达成了最终的并购协议。

（2）财务方面。

IBM 全球PC 业务的实际交易价格是17. 5 亿美元, 其中包括6. 5 亿美元现金、价值6 亿美元的联想股票及PC 部门5 亿美元的债务。

IBM 将持有联想集团约19% 的股份。

（3）2005 年第二季度起, 联想将分三年支付给IBM 7.05亿美元的服务费用, 分别为2. 85 亿美元, 2. 23 亿美元和1. 97 亿美元;董事会方面, 杨元庆先生接替联想创始人柳传志先生, 成为联想董事会主席。

柳传志先生为董事会非执行董事。

二、结果评估与得失简要分析①现状与收获：并购两年来，新联想开始盈利。

2007年8月2日下午，联想发布了07—08财年第一季度财务报告，财报显示，第一财季联想净利润达6684万美元，是去年同期521万美元的11.8倍。

数据显示，联想第一季度的综合营业额达39 亿美元，较去年同期增长13%，主要受益于各个地区的强劲销量增长。

联想个人电脑全球销量在本季度增长逾22%，远超于市场平均增长的13%。

集团毛利率从去年同期的14.3%提升至14.9%，相较上一季度则下降0.3 个百分点。

不计第一季度的重组费用，除税前溢利上升258%，达 1.23 亿美元。

2007 年 6 月30 日，集团的净现金储备总额为13亿美元。

并购两年来，通过制定正确的战略和有力的执行，联想的业绩开始呈现可喜的增长势头。

已经地度过了整合过渡阶段，这个并购可以被看作是一个成功的并购。

下阶段，联想将立足于在健康基础上的更快速的发展，将把握个人电脑市场潜在的增长机会，在改善既有业务竞争力的同时，大力拓展消费业务在全球的发展。

一筹备安排从2003年12月起，联想开始着手对该项收购进行尽职调查，聘请麦肯锡为顾问全面评估并购的可行性。

2004年春节过后，联想又聘请高盛作为财务顾问，开始了与IBM长达一年的艰苦谈判。

联想进入战略转型的时候，先实施了两次战术准备，即全球改换标识和加入奥运TOP 计划，因此，此次收购IBM的PC业务是联想实施国际化重要标识，而不是起点。

双方为本次交易能够顺利通过美国政府的审查做了充分的准备。

IBM曾邀请包括前国家安全顾问在内的正要出面游说政府部门。

联想方面积极配合美国政府部门调查，并作出让步：不寻求获得IBM美国政府客户的名单等。

审查最终于2005年3月9日通过。

二交易结构（一）代价支付联想集团以17.5亿美元收购IBM全球PC业务，成为新联想。

收购的代价包括6.5亿美元的现金、6亿美元联想集团股票以及要承担IBM PC的5亿美元债务。

6亿美元股票包括以发行价每股2.675港元向其发行最多821234569股(占比8.9%)新股份和921636459股(占比10%)新无投票权股份总共18.9%。

采用现金、股票混合支付方式,并购双方均结合公司的发展战略精心做出了安排,既综合享有了两种支付方式各自的优点,又有利于合作双方在未来的合作中共享利益。

部分以股票支付有两个因素。

一方面是联想不愿动用太多的现金,以免降低资产流动性,影响其偿债能力。

联想必须保障并购后新集团的正常运转;另一方面IBM也有意持有联想股票,一是分享其可能的利润,二是仍将维持其在PC业务的影响力,这对它的整体销售策略有着很大影响。

（二）品牌管理品牌管理为期5年，分成三个阶段。

2004年12月-2006年5月，联想在合作中只能使用IBM原品牌以及旗下的Thinkpad 系列，IBM将继续销售贴有其品牌的电脑。

2006年5月-2008年3月，IBM与联想合作开发新的品牌2008年4月-2009年12月，联想的品牌Lenovo将成为双方合作中的主要品牌，IBM 将以标签的形式注明其在品牌中的贡献。

2004年联想并购IBM案例分析第三组组员：张明李璐孙兰2004年联想并购IBM案例介绍：2004年12月8日，联想集团与美国巨人IBM共同签署了双方酝酿达13个月之久的转让协议：联想将斥资12.5亿美元购入IBM的全部PC（个人电脑）业务。

收购完成之后，占全球PC市场份额第九位的联想一跃升至第三位，仅次于戴尔和惠普，而新公司成立之后，总部将迁往纽约。

一夜之间，中关村土生土长的联想集团成功登陆美利坚，拥有了庞大的国际采购、运营和销售平台。

或许这种反差过于夺目，业界立刻出现了基调完全相反的激烈评论。

誉之者称其雄才大略，毁之者则谓之啼笑姻缘。

“这是中国企业难以拒绝的机会，但同时风险巨大。

”相较之下，联想掌门人柳传志的表态则道出了这一交易的实质：一场收益与风险并存的豪赌。

一并购背景：IBM：是全球最大的信息技术和业务解决方案公司，目前拥有全球雇员31万人之多，业务遍及160多个国家和地区。

截至2004年，IBM公司的全球营业收入达到965亿美元。

联想集团：其全球员工总数为19000多名。

并在中国北京和美国北卡罗来纳州的罗利分设两个主要运营中心：公司的研发中心分布在中国的北京、深圳、厦门、成都和上海，日本的东京以及美国北卡罗来纳州的罗利。

经过20多年来的发展，联想登上了中国IT业的顶峰，截至2004年，联想已连续八年占据中国市场份额第一的位置。

从上世纪九十年代开始，IBM就进行了战略转型，为集团客户提供IT服务业务成了IBM 新的利润增长点。

鉴于戴尔、惠普在商用台式机和笔记本电脑上积极的价格策略已经严重影响到了IBM个人电脑的销售。

2002年，IBM公司将硬盘业务卖给了日立公司，将PC制造业务卖给了Sanmina-SCI公司，个人电脑逐渐退出IBM的生产领域。

IBM的个人电脑业务占其总销售额的10%，但利润非常低，对公司每股赢利贡献率不到1%。

放弃低利润的硬件业务，走出无利可图的PC市场，在利润颇丰的服务器、软件和服务业务中投入更多的精力，正是IBM董事长兼首席执行官萨姆·帕米萨诺接过帅印后一直奉行的策略。

联想并购IBM案例分析J11021334 刘灯辉摘要：随全球经济形势的大幅度变化，企业并购也逐渐成为了企业快速发展的一种途径。

面对全球经济化的大变化，我国经济与世界经济的联系也日益紧密。

这股企业并购热潮更是席卷我国，造成了不可避免的趋势。

并且随着企业并购的高峰期到来，有相当多的企业并购方案最终却以失败而告终。

失败的重要原因之一，就是忽略了并购后，企业与企业的整合后，对并购方案效果决定性作用差异。

因此，研究企业并购后的整合问题，这是关键性的。

也是提高企业并购成功率的重中之重。

本文从企业的并购的理论入手，阐述了企业并购与跨国并购的基本概念。

以联想公司的并购IBM整合结果为基本案例，将相关企业并购整合理论，综合运用到联想集团的并购实践中，对其企业并购整合效果进行详细的分析。

最后对其可借鉴性进行探讨并得出结论。

关键词：企业并购、联想、IBM、整合无论对企业还是社会而言，企业并购是社会资源的重组，意义都非常重要。

并购方案的失败，将会将并购双方企业拖入困难的境地甚至不可挽回。

而且自然资源、社会资源大幅度浪费，造成社会损失。

从而企业并购的各种要素在企业并购后整合，及在企业并购中，都有着相当重要的意义。

也是保证企业并购整合顺利，并购方案实施成功的重中之重。

企业并购整合在经济一体化的全球，倍加受到我国企业界与我国理论界相当大的关注量，吸引了各方企业的眼球。

企业并购整合的具体实例着实不少。

值得一说的是，2004年底的一起跨国并购案，夜就是联想集团并购IBM PC部门。

这个跨国并购却引起了争议。

不光在全中国，全世界各个企业领域也引发了极大的争议。

因为在我国，企业的并购还像个新生儿，并不是很成熟。

更别说是大型的跨国并购。

所以在企业并购中，我国各企业对整合工作的研究相当不足，技术和经验也是相当欠缺。

但是值得预见的是，随着全球经济一体化的趋势，我国市场化程度也会逐渐提高。

也因为如此，我国各企业之间的经济竞争也会越来越激烈，物竞天择。

联想收购IBM PC业务案例12004年12月8日，中国民营企业联想集团（Lenovo Group, 0992HK）对外宣布，将收购仅次于可口可乐和微软的世界第三大最具价值品牌IBM的个人电脑业务（PC Division），令全世界为之震惊。

联想是一家成立刚刚20年的中国企业，而IBM的PC业务是曾经被誉为“美国的标志”的行业巨擘，所以这一跨太平洋里程碑性质的收购事件被描述成“蛇吞象”也就不足为怪，社会各界对此态度也是褒贬不一。

但无论如何，这次并购事件标志着IT业一个新时代的来临。

消息发出后，戴尔的创始人评论道：“在电脑行业中你什么时候见过成功的并购的案例？”业界人士也持怀疑态度，不抱希望。

既然惠普2002年190亿美元收购康柏都没能阻止其市场份额的萎缩而让戴尔得了便宜，那么对于没有国际经验的中国联想这次收购的成功概率也不会太大。

然而摩根士丹利的分析师对该交易则呈乐观态度，原因有三：第一，并购交易后，IBM将会成为联想的战略股东之一，虽然个人电脑部门已经为联想所有，但其在整个企业层面的运作上仍然会为联想与原IBM PC合并的整体带来正的效益，如品牌价值的提升，相关的研发以及售后服务等；第二，IBM不仅带来PC销量上的增加，使联想一跃成为全球第三大PC制造商，还产生了巨大的规模效应。

同时，联想获得了原IBM PC的研发技术和团队，联想在全球市场中的生存发展能力显著提升；第三，这笔交易并不昂贵，PE值约为8倍，低于行业平均水平，也低于联想的16倍水平。

实际上，这项收购交易的发起者并不是联想，而是IBM。

早在2000年初，IBM就向联想的北京总部派出代表团，希望引起他们对IBM PC业务的并购兴趣。

从2001年到2003年，IBM PC部门一直处于连续亏损的状态。

2002年IBM新上任的CEO Samuel J. Palmisano在年报中向投资者写道：“不会继续保留与企业战略不一致的业务或是不能带来利润的业务”，而显然持续亏损的PC部门并达不到这一标准。

浅析联想并购 IBM案例摘要：在国内市场的发展达到瓶颈后，联想决定通过国际化战略拓展全球市场。

而此时IBM在全球范围内的PC行业位居第三位，具有一流的技术研究团队和成熟的市场渠道。

如果能并购IBM的PC部门，联想能扩大生产规模，实现规模经济，发挥协同效应。

不仅能降低联想进入国际市场的壁垒，还能获得IBM的研发和技术优势以及国际先进的管理经验和市场运作能力。

因此，并购已在国际上有一定声誉的IBM公司无疑是联想国际化道路上最合适的选择。

关键词：联想；IBM；国际化战略；跨国并购1.研究背景1.1宏观背景第五次并购浪潮开始于上世纪90年代，在全球化的推动下，在此次并购中，并购越来越国际化，发展中国家向发达国家“逆向并购”的规模也越来越大，第五次并购浪潮一个很鲜明的特点就是新兴产业之间的并购最为活跃和成功，从2002年开始并购规模大量萎缩，然而却是全球资本并购第六次浪潮来临的标志。

并且，中国企业在全球并购中异军突起，由于中国在世界上越来越有影响力，加上受全球产业结构的转变，全球产业结构调整表现为产业结构的轻型化，信息产业逐渐变为龙头产业，联想收购IBM正好处于第五次收购和第六次收购浪潮的转折点，这些机遇给联想收购IBM提供了很多有利的条件和机遇。

还有一个重要的因素是在2001年中国加入WTO之后，融入了全球化的浪潮，国际企业之间的合并收购的风险和成本大大降低，中国和其他国家之家的合作变得更加便捷，导致了国际合作日趋频繁。

1.2行业背景2001年中国加入WTO后，在计算机硬件方面，我国还是比较占优势的，国内有很多规模庞大的企业例如方正、联想等，正因为这种高度市场化的影响，企业的竞争力都很强，在国外早已占有一定的市场，而且国内生产计算机硬件的利润都很低，由于其价格优势，国内生产的计算机硬件越来越受国外著名计算机公司的青睐，加入WTO也能使两方合作更加紧密。

但在软件方面，状况就较为不容乐观，近些年我国与国际的软件实力差距在日益扩大，我国的软件开发人员普遍缺乏对于国际软件市场缺乏了解，更严峻的问题是，我国开发的软件技术水平较低，利润也较低也很难获得技术积累，加入WTO之后软件行业必定会受到很大的冲击，但入世之后也有一定的正面影响，国内企业的软件开发人员能够更轻松的拿到资料、开发工具，在与外国企业的竞争中提升自己。

经典并购案例一、1997年美国最大的两家飞机制造公司波音与麦道公司合并,涉及金额140亿美元1996年12月15日，世界航空制造业排行第一的美国波音公司宣布收购世界航空制造业排行第三的美国麦道公司。

按照1996年12月13日的收盘价，每一股麦道公司的股票折合成0.65股波音公司的股票，波音公司完成这项收购共需出资133亿美元。

波音公司和麦道公司合并之后，在资源、资金、研究与开发等方面都占有优势。

此外，波音和麦道都生产军用产品，能够在一定程度上把军品生产技术应用于民用产品的生产，加速民用产品的更新换代。

波音公司和麦道公司合并之后，新波音公司的资产总额达500亿美元，净负债为10亿美元，员工总数20万人。

1997年，新波音公司的总收入将达到480亿美元，成为目前世界上最大的民用和军用飞机制造企业。

这起合并事件，使世界航空制造业由原来波音、麦道和空中客车三家共同垄断的局面，变为波音和空中客车两家之间进行超级竞争。

特别是对于空中客车来说，新的波音公司将对其构成极为严重的威胁。

由于波音公司兼并麦道公司事件对欧洲飞机制造业构成了极大的威胁，在政府和企业各界引起了强烈的反响。

1997年1月，欧洲委员会开始对波音兼并麦道案进行调查；5月，欧洲委员会正式发表不同意这起兼并的照会；7月16日，来自欧盟15个国家的专家强烈要求欧洲委员会对这项兼并予以否决。

美国和欧洲各主要国家的政府首脑也纷纷卷入这场兼并和反兼并的冲突之中。

一时间，美国与欧洲出口企业之间酝酿着引发贸易大战的危机。

最后，为了完成兼并，波音公司在7月22日不得不对欧盟做出让步，其代价是：1．波音公司同意放弃三家美国航空公司今后20年内只购买波音飞机的合同；2.接受麦道军用项目开发出的技术许可证和专利可以出售给竞争者(空中客车)的原则；3.同意麦道公司的民用部分成为波音公司的一个独立核算单位，分别公布财务报表。

经15个欧盟国家外长磋商之后，7月24日，欧洲正式同意波音兼并麦道；7月25日，代表麦道75.8%的股份，持有2.1亿股的股东投票通过麦道公司被波音公司兼并。

一、联想公司概况联想集团成立于1984年，由中科院计算所投资20万元人民币，11名科技人员创办，到今天已发展成一家在信息产业内多元化发展的大型企业集团。

2002财年营业额达到202亿港币，目前拥有员工14000余人，1994年在香港上市(股份编号0992)，是香港恒生指数成份股。

2003年，联想电脑市场份额达28．99％，从1996年以来连续9年位居国内市场销量第一，至2004年3月底，联想集团已连续16个季度获得亚太市场(除日本外)第一，但在全球PC市场上，联想市场占有率不到3％，而且在全球PC市场上品牌认知度不高，在国际市场也缺乏销售渠道。

二、联想收购IBM 对公司发展创造的优势（强强联合，整合全新团队，进军国际市场）对于联想而言，并购IBM PC 资产意味着公司在国际扩张的道路上取得了重大突破。

凭借其当前2.2％的市场份额，以及IBM5.5％的份额，联想将一举成为全球第三大PC 制造商。

这次收购，在联想公司看来，是其发展史上一个里程碑式的事件。

联想已成为首家收购全球驰名品牌的中国国有控股公司，而且与此前中国公司的多数跨国交易不同，联想收购IBM的业务，不是因为政府的命令或收购自然资源的宏观经济需求。

对中国企业来说，这首先在心理上是一次信心跳跃，毕竟联想和IBM之间的这笔交易可能会是中国并购市场一个新时代的开端。

联想整合了 IBM 的PC 业务，这意味着PC 时代迎来了中国起点。

新联想继承了IBM 的Think 系列产品后，将在相当长的周期内享用 IBM公司的品牌。

强强联合整合了两个互为补充的市场，并通过两个深具互鉴性管理团队的结合，打造出了一个全新的、国际化的管理团队。

这既是联想博弈全球、决胜未来的关键，也是起步较晚、积淀较浅的中国企业快速切入世界市场的重要保障。

联想与IBM的博弈不是简单“收购”式的买卖行为，而是各自企业战略的一部分。

这种合作利用对方的品牌优势，将产生强大的品牌优势和多样化的产品。

解读联想PC并购图谱：“蛇吞象”修成正果化蛹为蝶，是一个艰辛痛苦而又光芒四射的过程。

8年时间，联想完成了从“联想”到“Lenovo”的国际化蜕变。

早在2004年年底，“蛇吞象”IBMPC部门后，联想便在业界不断的质疑声中进行痛苦的整合之旅，如今终于迎来成功的喜悦——联想ThinkPad系列占中国内地笔记本市场份额1/3，北美地区渗透率从5%上升至8%，且其已从一个IBM 的亏损部门，转为净利率为1%-2%的盈利部门。

同时，这也意味着，联想并购整合IBM PC的模式是成功的。

于是乎，联想开始加快海外并购的步伐，频频收购落子布局，希望能在更多的海外市场开花结果。

这时的联想，开始被媒体形象地比喻成“化羊为狼”。

“蛇吞象”IBM PC 修成正果2004年12月8日，联想以12.5亿美元收购IBM PC部门。

当时，联想营业额仅为30亿美元，全球排名在10名以外，一年的利润也仅为2亿多美元。

而IBM PC部门营业额达130亿美元，在被收购之前已然亏损2亿多美元。

当时，这场“蛇吞象”的大戏震惊了整个IT业界。

也引起了业界“联想能否消化得了”的质疑。

后来的事实也证明，联想对IBM PC部门的整合并不顺利，文化冲突、高管离职等问题让当家人焦头烂额。

而这项收购所付出的巨额资金代价，也让联想在随后的5年内背负较大的财务压力，业绩下滑，到2009年初，联想已出现了近亿美元的亏损。

此时，联想创始人柳传志选择重新出山坐镇（其在2005年时将联想集团董事长一职交给了杨元庆），杨元庆则转任联想集团CEO。

柳杨“老少配”对公司架构进行了重组，加大了本土高管在核心管理层的比重，并决定以中国式姿态走国“先把IBM品牌转移到ThinkPad上，再将ThinkPad 际化道路。

品牌转移到联想Lenovo上”的品牌转移线路图，为后来联想国际化奠定了基础。

毋庸置疑，巨大的收购风险让当时的联想如履薄冰，这是一局“稍有不慎满盘皆输”的棋局。

联想通过把海外运营和开发部门逐步迁回中国，采用中国的高效率管理和服务平台，极大降低了成本和费用率。

联想集团跨国并购案例分析摘要随着全球经济一体化和中国改革开放三十多年的发展, 有一批中国知名企业已经成长到一定规模,在日本、韩国企业之后,他们都相继开始了国际化扩张和兼并收购的行动,向着自己国际化的目标靠近,比较著名的企业如TCL、联想、海尔、华为等。

但中国企业在以跨国并购的方式走出国门的过程中,都分别遇到了各种各样的困难和挑战。

本文以著名科技公司联想集团的两个跨国并购案例为切入点,阐述其跨国并购和整合的过程,运用分析、比较、归纳的方法,找出联想集团在跨国并购过程中面临的问题及其成功的经验或失败的教训，并从案例中抽取一些普适性的经验教训，推而广之，为其他中国企业所借鉴，促进其跨国并购的成功从而推动中国经济的发展。

这两个案例是本文论述的主要事实依据。

关键词:中国企业跨国并购国际化战略AbstractUnder the tend of economic globalization and over 30 years development after reforming and opening to the outside world, there has been a lot of famous enterprises growing into a certain scale .Following after Japan and South Korea, they have started expansion and mergers all around the world to approach to their international target. Some of them typically are Lenovo , TCL ,Haier ,Huawei ect. However, during the process of going out of the country in a M&A way, the Chinese enterprises have come across a variety of challenges and difficulities.This essay from Lenovo Group, the world-famous technology company, with its two M&A case studies, penetrated deeply into the topic, expatiated the process of M&A, by means of analysis, comparison and induction, so as to find out the issues they faced alone the way of M&A and the elements of success and failure, as well as the universally applicable experiences. Through spreading the mentions above, other Chinese enterprises can draw a lesson from it, so as to improve the way of M&A, as well as the development of economy. These two cases are the main basis of this essay.Key Words：Chinese enterprises，Mergers and Acquisitions，International strategy目录一、绪论错误!未定义书签。