美国对外输出通货膨胀的方
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《国际金融》期末考试复习试题及答案一、单项选择题1.不属外汇的是(4)①外国货币②货币支付凭证③外币有价证券④居民拥有的黄金2.属于直接管制的外贸措施是(3)①外汇缓冲政策②财政政策③进出口配额④汇率政策3.弹性分析理论由(4)提出①亚当·斯密②凯恩斯③卡尔④琼·罗宾逊4.国际储备占外债的合适比率为(2)。
①30%②50%③60%④80%5.不属于维护固定汇率采取的措施是(3)①提高贴现率②外汇管制③投资④实行货币公开贬值6.一国政府为了实现其汇率政策目标,超过本币的实际价值或国内与国外通货膨胀差异的幅度而人为提高本币的对外汇率称为(2)①法定升值②本币高估③本币低估④法定贬值7.不属于短期票据市场票据的是(2)①国库券②股票③银行承兑汇票④商业票据8.国际货币基金组织规定,一国货币若实现(3)项目下的自由兑换,则该国货币就是可兑换货币①贸易收支②劳务收支③经常④资本9.国际货币基金组织规定,国际收支平衡表中应根据(3)日期来记录有关的经济交易①订立合同②货物装运③所有权变更④付款10.(3)汇率制度是我国香港特别行政区实行的一种独特的汇率制度①自由浮动②管理浮动③联系汇率·④联合浮动11.在采用直接标价的前提下,如果需要比原来更少的本币就能兑换一定数量的外国货币,这表明(A)A.本币币值上升,外币币值下降,本币升值外币贬值B.本币币值下降,外币币值上升,本币贬值外币升值C.本币币值上升,外币币值下降,外币升值本币贬值D.本币币值下降,外币币值上升,外币贬值本币升值12.商业银行在经营外汇业务中,如果卖出多于买进,则称为(B) A.多头B.空头C.升水D.贴水13.银行购买外币现钞的价格要(A)A.低于外汇买入价B.高于外汇买入C.等于外汇买入价D.等于中间汇率14.衍生金融工具市场交易的对象是(D)A.外汇B.债券C.股票D.金融合约15.在金本位制下,(B)是决定汇率的基础。
《世界经济概论》试题(一)(适用于商学院××级××专业××学生)一、选择题(每小题至少有1个正确选项,每题分,共30分)1.国际分工按照各国不同生产领域之间媒介不同可分为()。
A.以商品为交换为媒介的国际分工B.以资本为媒介的国际分工C.垂直型国际分工D.混合型国际分工2.经济全球化的成因主要包括()。
A.科技革命的大发展B.市场经济体制向全球扩展C.贸易、投资、金融自由化的发展D.跨国公司的大发展3.国际经济协调的作用和影响主要有()。
A.减少了国际经济交往中的不确定性B.缓和了不同国家和国家集团的利益冲突C.避免了世界经济和金融的剧烈波动D.抑制了世界生态环境和国际安全环境的恶化4.战后科技革命对发达资本主义国家和全世界的生产力发展所起的推动作用,更是十分巨大的,充分体现了“科学技术是第一生产力”。
主要表现有()A.极大地提高了劳动生产率B.扩大了资本积累C.增加了就业D.保证了劳动力的供应5.人口老龄化给各有关国家带来了一系列社会经济问题,主要包括如下几个方面()。
A.劳动力的年龄结构老化B.劳动力短缺C.经济发展加快D.社会保障负担加重6.下列属于发达国家推行的可持续发展战略的是()。
A.通过技术和经济援助,转移污染工业,把危险性大和对环境具有潜在威胁的产品转移到发展中国家生产B.在国家环保政策的调控下,增加环保资本和技术的投入,实行清洁化生产。
C.通过发展高科技和技术创新,提高增长的质量,减少单位产值中资源的消耗及污染的排放量。
D.维持的是其原有的高消费生活方式7.战后,特别是近一、二十年来,国际贸易的内容具有突出的新特点()。
A.国际贸易的内容在比例、结构上发生了重大变化。
B.多边贸易的内容和范围大大扩展。
C.商品贸易、服务贸易、技术贸易及与贸易有关的投资四位一体迅速发展,互相促进。
D.军火贸易不断增长。
8. 经过近30年的探索,中国市场化取向的经济体制改革取得明显进展,具体表现在()。
世纪代美国通货膨胀产生的原因及其影响美国通货膨胀是一个长期以来一直存在的经济问题。
通货膨胀是指通货供应量增加导致物价普遍上涨的现象。
本文将探讨世纪代美国通货膨胀的原因及其所带来的影响。
美国通货膨胀的原因是多方面的。
首先,货币供应量的增加是通货膨胀的根本原因之一。
在20世纪以来,美国政府实行了一系列的货币放松政策,通过增加货币供应量来刺激经济增长。
然而,这种过度印制货币的做法导致了货币的贬值,进而引发了通货膨胀问题。
其次,需求推动的通胀也是美国通胀的原因之一。
作为世界上最大的消费市场之一,美国的消费需求旺盛。
当需求超过供应时,价格就会上涨。
这会促使企业提高价格来获得更高的利润,从而导致通货膨胀。
第三,成本推动的通膨也是美国通胀的原因之一。
成本推动的通胀是指生产过程中成本的上升导致物价上涨的现象。
在过去几十年中,美国劳动力成本不断增加,企业为了保持利润,不得不提高产品的价格。
这也是通货膨胀的一个重要原因。
美国通货膨胀对经济和社会产生了广泛的影响。
首先,通货膨胀会导致人民购买力的下降。
价格的上涨意味着人们需要支付更多的钱购买同样的物品和服务。
这会减少人们的消费能力,影响到经济的发展。
其次,通货膨胀还会引发利率上升。
为了抑制通货膨胀,政府通常会采取提高利率的措施。
高利率会导致借贷成本上升,加重企业和个人的负担,限制了经济活动的发展。
此外,通货膨胀还会导致财富分配不均。
由于物价上涨,持有大量现金的人会损失购买力,而持有实物资产的人则可以通过升值获得更多的财富。
这会加剧社会的财富差距,引发社会不满和不稳定。
对于个人来说,通货膨胀也会对生活带来一系列的负面影响。
物价上涨会导致日常生活成本的增加,购买力下降,加重了人们的经济压力。
此外,通货膨胀还会导致养老金收入的贬值,使得退休生活变得更加困难。
为了解决通货膨胀问题,美国政府可以采取一些措施。
首先,应该实行稳健的货币政策,避免过度放松货币供应。
其次,政府可以加强监管,控制金融体系中的风险和不稳定因素,从根本上遏制通货膨胀的发展。
世界经济概论网上试题题一、选择题每小题至少有1个正确选项;每题1.5分;共30分1.世界市场主要包括的领域有..A.国际商品流通领域 B.国际资本流通领域C.国际人才流通领域 D.国际货币流通领域2.理解经济全球化的内涵主要应从以下几个方面来理解 .. A.经济全球化是经济范畴和历史范畴的统一B.经济全球化是一个与时空相联系的概念C.经济全球化的实质是资本及其载体扩张的全球化D.经济全球化是由发达国家主导的;其结构中存在着多种不对称3.下列列属于全球性经济协调组织的有 ..A.国际货币基金组织IMF B.欧洲联盟EUC.世界银行IBRD D.关税与贸易总协定GATT4.产业结构发展变化的新趋势 ..A.高技术化 B.服务化 C.信息化 D.融合化5.人口过快增长对发展中国家经济的影响包括 ..A.而且不利于世界的和平与稳定 B.经济发展负担沉重C.加剧发展中国家的贫困问题 D.两极分化问题日益突出6.下列属于实现全球经济可持续发展的条件的是 ..A.保持经济增长;提高经济增长质量B.满足人的全部生存需求C.控制人口的数量增长;不断提高人口素质D.维持、扩大和保护地球的资源基础7.一般说来;各国制定对外贸易政策的目的在于 ..A.保护本国的市场 C.促进本国产业结构的改善和升级B.扩大本国的出口市场 D.积累资本或资金8.GATT规定了许多关于贸易的国际规则;但其基本原则可以概括为如下几个方面 ..A.无歧视性待遇原则 B.关税减让原则C.取消数量限制原则 D.透明度原则9.跨国公司作为一个微观经济主体;它之所以开展对外直接投资活动;必然有许多微观层面的动因..具体来看;一个企业从事对外直接投资的动机大体上有 ..A.充分利用本企业在技术、资金、管理等方面的垄断优势B.推动自己的成熟产品在海外市场的销售C.为了充分利用东道国在特定产业部门的比较优势D.通过跨国内部化交易;实现降低成本、减少风险的目的10.跨国公司对东道国经济的正面影响 ..A.跨国公司投资有助于东道国的资本形成B.跨国并购推动了东道国企业的资产重组及产业结构的调整C.东道国的主导产业和新兴工业部门可能为外国资本所控制D.拓展了东道国产业空间11. 欧洲货币体系包括 ..A. 欧洲货币单位B. 稳定汇率机制C. 欧洲货币合作基金D. 联合浮动12. 与小型经济开放体相适应的汇率制度为 ..A. 汇率目标区B. 浮动汇率制度C. 货币局制度D. 无法定货币安排13. 欧洲经济区EFA与欧洲联盟相比;区内没有 ..A. 共同的外贸政策B. 共同农业政策C. 共同的货币政策D. 四大流通便利14. 北美自由贸易区形成的原因主要有 ..A. 战后欧洲、日本发展迅速;美国经济地位相对下降B. 战后美国一直倡导和维持国际自由贸易体制C. 美、加、墨经济上具有互补性D. 建立自由贸易区;可以用差别待遇对付外部竞争15. 战后以来;发达国家之间的国际经济协调的领域日益广泛;几乎涉及经济的所有部门和领域;主要有 ..A. 国际贸易政策协调B. 汇率政策协调C. 宏观经济政策协调D. 国家发展政策协调16. 发达国家经济调节的主要目标是 ..A. 保障经济运行环境B. 实现四大经济运行目标C. 规范市场行为D. 为国有经济扫清障碍17. 80年代发展中国家纷纷对经济体制进行改革和调整;具体内容包括 ..A. 国有企业的私有化B. 放松商品价格管制C. 金融自由化D. 产业结构的调整18. 自然和社会条件都比较优越;其资金、人力、自然资源和市场方面都适于建立完整工业体系的发展中国家是 ..A. 石油生产国B. 原料和初级产品生产国C. 新兴工业化国家和地区D. 综合发展型发展中大国19. 以叶利钦为代表的俄罗斯民主派之所以选择激进改革;主要原因有 ..A. 必须向市场经济过渡已经在俄罗斯达成社会共识公司..7. 德国模式的实质是国家维护下的市场经济模式;这种维护包括两个方面:一是对竞争机制的维护;二是对社会利益的维护..8. 特别提款权由5种主要西方货币组成定价;因而受汇率波动的影响较大..9. 所谓自主创新;就是从增强国家创新能力出发;加强原始创新、集成创新和在引进先进技术上的消化吸收再创新..10. APEC的建立;标志着亚太经济合作机构已由基本属于民间性协商机构向官方的政策协调和协调机构过渡..三、名词解释每小题3分;共15分1. 经济全球化:2. 垂直型直接投资:3. 保护贸易政策:4. 关税同盟:5. 汇率目标区:四、简答题每小题5分;共15分1. 战后以来国际直接投资迅速增长的原因有哪些2. 一国制定对外贸易政策时应该考虑哪些因素3. 导致布雷顿森林体系瓦解的根本原因是什么五、论述题本题15分实现全球经济可持续发展的条件主要有哪些六、案例分析本题15分休克疗法;本来是医学上的治疗方法;美国哈佛大学教授杰弗里·萨克斯创造性地将其用于经济改革实践中..指通过实施财政货币紧缩政策;治理恶性通货膨胀的一系列严厉经济措施..后来成为转型国家实行激进改革的纲领;指采取一步到位的激进方式实现从计划经济向市场经济的过渡.. 1980s年代末期;萨克斯被波兰等东欧国家聘为政府经济顾问;这些国家面临反危机和经济转轨的双重任务..萨克斯决定把他在玻利维亚的经验应用到东欧..1992年初俄罗斯经济转轨时也聘请萨克斯担任政府经济顾问;推行“休克疗法”..曾任波兰第一副总理、财政部长1994-1997年;被称为波兰改革的总设计师的科勒德克认为;人为的“休克疗法”并未带来经济增长的奇迹;波兰的成功来自抛弃了“休克疗法”;而非相反..另外;匈牙利、爱沙尼亚、亚美尼亚、立陶宛、捷克等对转轨第一阶段效果不满意的国家;纷纷抛弃“休克疗法”而转向渐进改革..这些国家经过1990-1993年的负增长;1994年以后开始步入回升轨道并一直保持了良好的发展势头..请根据上述案例并结合经济学理论;谈谈我国经济转型中的存在的问题及看法..世界经济概论试题一一、选择题每小题至少有1个正确选项;每题1.5分;共30分1.国际分工按照各国不同生产领域之间媒介不同可分为 ..A.以商品为交换为媒介的国际分工 B.以资本为媒介的国际分工C.垂直型国际分工 D.混合型国际分工2.经济全球化的成因主要包括 ..A.科技革命的大发展 B.市场经济体制向全球扩展C.贸易、投资、金融自由化的发展 D.跨国公司的大发展3.国际经济协调的作用和影响主要有 ..A.减少了国际经济交往中的不确定性B.缓和了不同国家和国家集团的利益冲突C.避免了世界经济和金融的剧烈波动D.抑制了世界生态环境和国际安全环境的恶化4.战后科技革命对发达资本主义国家和全世界的生产力发展所起的推动作用;更是十分巨大的;充分体现了“科学技术是第一生产力”..主要表现有A.极大地提高了劳动生产率 B.扩大了资本积累C.增加了就业 D.保证了劳动力的供应5.人口老龄化给各有关国家带来了一系列社会经济问题;主要包括如下几个方面 ..A.劳动力的年龄结构老化 B.劳动力短缺C.经济发展加快 D.社会保障负担加重6.下列属于发达国家推行的可持续发展战略的是 ..A.通过技术和经济援助;转移污染工业;把危险性大和对环境具有潜在威胁的产品转移到发展中国家生产B.在国家环保政策的调控下;增加环保资本和技术的投入;实行清洁化生产..C.通过发展高科技和技术创新;提高增长的质量;减少单位产值中资源的消耗及污染的排放量.. D.维持的是其原有的高消费生活方式7.战后;特别是近一、二十年来;国际贸易的内容具有突出的新特点 ..A.国际贸易的内容在比例、结构上发生了重大变化..B.多边贸易的内容和范围大大扩展..C.商品贸易、服务贸易、技术贸易及与贸易有关的投资四位一体迅速发展;互相促进..D.军火贸易不断增长..8. 经过近30年的探索;中国市场化取向的经济体制改革取得明显进展;具体表现在 ..A. 多种所有制经济共同发展的格局基本形成B. 收入分配领域的改革逐步深入C. 适应社会主义市场经济的法律体系基本建立D. 市场在资源配置中发挥了基础性作用9.国际直接投资按照投资者控制被投资企业产权的程度可以分为 ..A.独资经营 B.国有经营 C合资经营 D.合作经营 E.合作开发10.跨国公司在给东道国经济带来积极影响的同时;也会带来诸多消极作用;主要包括 ..A.东道国的主导产业和新兴工业部门可能为外国资本所控制B.整个经济可能受到投资国跨国公司经营战略的影响;经济结构和产业结构的合理调整以及技术自主开发可能受阻C.跨国公司能够促进东道国的技术进步D.污染严重、高耗能产业可能被转移到后进国家11.一般来说;一个国家或地区在制定对外贸易政策时;主要考虑 ..A.本国的经济发展水平和商品竞争能力.. B.本国的就业结构C.本国的经济状况.. D.本国各种利益集团力量的对比..12.到上世纪80年代;虽然跨国公司发展速度有所减缓;但仍保持着稳步增长趋势..这一阶段跨国公司的发展有以下特点 ..A.跨国公司数目迅速增加;产销量不断扩大B.跨国公司规模不断扩展C.跨国公司直接投资的来源国和东道国的地理分布及其投资的产业结构发生了重大变化D.企业跨国并购日益成为跨国公司对外直接投资的主要手段13. 特别提款权是在第二次美元危机时创造的储备资产..A. 世界银行B. 本国中央银行C. 国际金融公司D. 国际货币基金组织14. 导致金融创新的主要原因包括 ..A. 社会发展的需要B. 经济和金融自由化的推动C. 生产国际化的要求D. 规避金融管制15. 下列经济一体化组织中; 是发达国家与发展中国家之间的经济一体化组织..A. 亚太经济合作组织B. 欧洲自由贸易联盟C. 北美自由贸易区D. 拉丁美洲一体化协会16. 发达国家的经济运行模式有多种;其中是政府主导型市场经济模式..A. 美国模式B. 日本模式C. 法国模式D. 德国模式17. 产业组织政策包括相互配套的两方面政策;即 ..A. 反垄断政策B. 产业合理化政策C. 经济计划化D. 产业结构政策18. 1970s年代发达国家产生“停滞膨胀”的根本原因主要有 ..A.石油危机导致的油价上涨B.发达国家长期推行凯恩斯主义经济政策C.工资提高过快;拉动了物价上涨和失业的增多D.战后科技革命高潮的消逝19.新兴工业化经济体;之所以能够在经济发展中取得明显成绩;同其选择的发展模式密切相关..其中的发展模式有 ..A. 中东模式B. 雁形模式C.东亚模式D. 拉美模式20.波兰、匈牙利分别是休克疗法和渐进改革两种转轨战略的典型;它们的不同特点主要有 ..A. 宏观经济政策紧缩的力度不同B. 价格自由化的步骤不同C. 实行货币可兑换的步骤不同D. 外贸自由化的步骤不同二、判断题请将√或×填入下表中..每题1分;共10分1.在19世纪末20世纪;日本在世界经济中的地位不断上升;在群雄中崛起并独占鳌头;全面代替了英国当年的地位;成为新的世界经济中心..2.经济全球化促进了美国的一统天下..3.. 北美自由贸易区兼顾了产业间分工和产业内分工的优点;这两种分工分别为发达国家和发展中国家提供了贸易发展的条件..4.管理成为现代生产力中重要的强化性要素..5.需要指出的是;一国实行自由贸易政策;就意味着完全的自由..6.关税减让原则规定:缔约国在与贸易相关的事项中相互之间不得有任何歧视..7. 美国通过布雷顿森林体系输出通货膨胀并获取了大量的铸币税..8.新贸易保护主义关注的焦点要是经济问题;重点是产业的发展..9.日本政府强调工厂与企业的区分;为破解“马歇尔两难问题”提高了重要的理论思路.. 10.就东欧国家而言;“休克疗法”和“渐进改革”的主要区别是改革内容不同;而改革力度是相同的..三、名词解释每小题3分;共15分1.世界市场:2.横向跨国并购:3.自由贸易政策:4.特别提款权:5.出口导向型战略:四、简答题每小题5分;共15分1.世界贸易组织的宗旨是什么2.何谓“特里芬两难”3.经济全球化给中国带来了哪些挑战五、论述题本题共15分分别论述发达资本主义国家美国、德国和日本市场经济的模式;并比较它们之间存在的差异..世界经济概论一参考答案与评分标准一、选择题每题1.5分;共30分二、判断题每题1分;共10分三、名词解释每小题3分;共15分1. 世界市场:它是一个与空间和地理相联系的经济范畴1分..从狭义上说;世界市场是世界各国相互间进行商品交换的场所或领域1分;从广义上说;是指国际流通领域包括商品、资本、技术、劳务等各种交换关系的总和1分..世界市场是联结和促进世界总体性经济发展的桥梁和纽带..2. 横向跨国并购:是指两个以上国家生产或销售相同或相似产品的企业之间的并购2分;其目的是为了扩大世界市场份额;增强国际竞争力和寡头垄断力量1分..3. 自由贸易政策:指国家对进出口贸易活动一般不进行干预1分;减免关税和其他贸易壁垒1分;让商品和服务等自由进出口;在国内外市场上自由竞争1分..4. 特别提款权:是国际基金组织IMF在1969年设立的一项国际储备资产1分..特别提款权是一种账面资产1分;可以作为会员国的储备资产;用于偿还国际货币基金的贷款;以及会员国之间偿付国际收支逆差1分..5. 出口导向型战略:出口导向型经济发展战略也称为外向型发展战略1分;其主要特点是一国以大量的商品出口为导向;把经济活动的重心从以本国市场为主转向以国际市场为主;进而推动国民经济整体或地区经济整体的发展2分..四、简答题每小题5分;共15分1.答:WTO的宗旨是:1提高生活水平;保证充分就业;大幅度稳步地提高实际收入和有效需求1分;2扩大货物、服务的生产和贸易1分;3坚持走可持续发展之路;各成员应促进对世界资源的最优利用;保护环境;并以符合不同经济发展水平下各自成员需要的方式;加强采取各种相应的措施1分;4积极努力确保发展中国家;尤其是最不发达国家;在国际贸易增长中获得与其经济发展水平相应的份额和利益2分..2.答:特里芬两难指美耶鲁大学教授特里芬提出的布雷顿森林体系存在着自身无法克服的内在矛盾1分..布雷顿森林体系是建立在美国一国的经济基础上的;以美元一国货币作为主要的国际储备和支付货币;如果美国国际收支保持顺差;那么国际储备资产就不能满足国际贸易发展的需要;就会发生美元供不应求的短缺现象2分;但如果美国的国际收支长期保持逆差;那么国际储备资产就会发生过剩现象;造成美元泛滥;进而导致美元危机;并危及布雷顿森林体系1分..特里芬两难决定了布雷顿森林体系的不稳定性和垮台的必然性1分..3.答:战后以来;随着经济全球化的发展;中国的国家主权日益受到挑战1分..这种挑战主要来自如下四个方面以下每要点1分:1跨国公司的侵蚀;2区域经济一体化组织的限制;3国际经济组织的替代;4世界生态环境恶化的压力..五、论述题本题15分答案要点:1美国模式:自由主义经济模式;德国模式:社会市场经济模式;日本模式:政府主导型市场经济模式..展开分析;每小点3分;共9分..2举出一种模式认为它更能为我国的经济建设提供借鉴意义;简单写明原因;共6分..世界经济概论试题二一、选择题每小题至少有1个正确选项;每题1.5分;共30分1.世界市场主要包括的领域有 ..A.国际商品流通领域 B.国际资本流通领域C.国际人才流通领域 D.国际货币流通领域2.理解经济全球化的内涵主要应从以下几个方面来理解 ..A.经济全球化是经济范畴和历史范畴的统一B.经济全球化是一个与时空相联系的概念C.经济全球化的实质是资本及其载体扩张的全球化D.经济全球化是由发达国家主导的;其结构中存在着多种不对称3.下列列属于全球性经济协调组织的有 ..A.国际货币基金组织IMF B.欧洲联盟EUC.世界银行IBRD D.关税与贸易总协定GATT4.产业结构发展变化的新趋势 ..A.高技术化 B.服务化 C.信息化 D.融合化5.人口过快增长对发展中国家经济的影响包括 ..A.而且不利于世界的和平与稳定 B.经济发展负担沉重C.加剧发展中国家的贫困问题 D.两极分化问题日益突出6.下列属于实现全球经济可持续发展的条件的是 ..A.保持经济增长;提高经济增长质量B.满足人的全部生存需求C.控制人口的数量增长;不断提高人口素质D.维持、扩大和保护地球的资源基础7.一般说来;各国制定对外贸易政策的目的在于 ..A.保护本国的市场 C.促进本国产业结构的改善和升级B.扩大本国的出口市场 D.积累资本或资金8.GATT规定了许多关于贸易的国际规则;但其基本原则可以概括为如下几个方面 ..A.无歧视性待遇原则 B.关税减让原则C.取消数量限制原则 D.透明度原则9.跨国公司作为一个微观经济主体;它之所以开展对外直接投资活动;必然有许多微观层面的动因..具体来看;一个企业从事对外直接投资的动机大体上有 ..A.充分利用本企业在技术、资金、管理等方面的垄断优势B.推动自己的成熟产品在海外市场的销售C.为了充分利用东道国在特定产业部门的比较优势D.通过跨国内部化交易;实现降低成本、减少风险的目的10.跨国公司对东道国经济的正面影响 ..A.跨国公司投资有助于东道国的资本形成B.跨国并购推动了东道国企业的资产重组及产业结构的调整C.东道国的主导产业和新兴工业部门可能为外国资本所控制D.拓展了东道国产业空间11. 欧洲货币体系包括 ..A. 欧洲货币单位B. 稳定汇率机制C. 欧洲货币合作基金D. 联合浮动12. 与小型经济开放体相适应的汇率制度为 ..A. 汇率目标区B. 浮动汇率制度C. 货币局制度D. 无法定货币安排13. 欧洲经济区EFA与欧洲联盟相比;区内没有 ..A. 共同的外贸政策B. 共同农业政策C. 共同的货币政策D. 四大流通便利14. 北美自由贸易区形成的原因主要有 ..A. 战后欧洲、日本发展迅速;美国经济地位相对下降B. 战后美国一直倡导和维持国际自由贸易体制C. 美、加、墨经济上具有互补性D. 建立自由贸易区;可以用差别待遇对付外部竞争15. 战后以来;发达国家之间的国际经济协调的领域日益广泛;几乎涉及经济的所有部门和领域;主要有 ..A. 国际贸易政策协调B. 汇率政策协调C. 宏观经济政策协调D. 国家发展政策协调16. 发达国家经济调节的主要目标是 ..A. 保障经济运行环境B. 实现四大经济运行目标C. 规范市场行为D. 为国有经济扫清障碍17. 80年代发展中国家纷纷对经济体制进行改革和调整;具体内容包括 ..A. 国有企业的私有化B. 放松商品价格管制C. 金融自由化D. 产业结构的调整18. 自然和社会条件都比较优越;其资金、人力、自然资源和市场方面都适于建立完整工业体系的发展中国家是 ..A. 石油生产国B. 原料和初级产品生产国C. 新兴工业化国家和地区D. 综合发展型发展中大国19. 以叶利钦为代表的俄罗斯民主派之所以选择激进改革;主要原因有 ..A. 必须向市场经济过渡已经在俄罗斯达成社会共识B. 极其严峻的经济形势C. 尽快摧毁传统计划经济体制的基础D. 叶利钦等人只不过是承袭了戈尔巴乔夫的改革设想20. 中国整个渐进改革过程的特点大致有 ..A. 采取了逐步推进的方法B. 曾在较长时间内实行“双轨体制”C. 始终坚持从创新到规范;再到制度化的原则D. 采取了“小私有化”和“大私有化”两种私有化改革方式二、判断题请将√或×填入下表中..每题1分;共10分1. “水平型”国际分工是指经济发展水平相差悬殊的国家之间的分工..2. 国际商品流通领域;主要包括有形商品和无形商品的交换活动..3. 经济全球化是由发达国家主导的;因而使落后国家失去了发展经济的机遇..4. 生产力;或称社会生产力、物质生产力;是指人们认识、利用和改造自然界以获得物质资料的能力..5. 保护贸易政策是指国家对进出口贸易活动一般不进行干预;减免关税和其他贸易壁垒;让商品和服务等自由进出口;在国内外市场上自由竞争..6. 哈佛大学的多国企业研究中心坚持必须在7个国家以上设有子公司或附属企业;才能算是跨国公司..7. 德国模式的实质是国家维护下的市场经济模式;这种维护包括两个方面:一是对竞争机制的维护;二是对社会利益的维护..8. 特别提款权由5种主要西方货币组成定价;因而受汇率波动的影响较大..9. 所谓自主创新;就是从增强国家创新能力出发;加强原始创新、集成创新和在引进先进技术上的消化吸收再创新..10. APEC的建立;标志着亚太经济合作机构已由基本属于民间性协商机构向官方的政策协调和协调机构过渡..三、名词解释每小题3分;共15分1. 经济全球化:2. 垂直型直接投资:3. 保护贸易政策:4. 关税同盟:5. 汇率目标区:四、简答题每小题5分;共15分1. 战后以来国际直接投资迅速增长的原因有哪些2. 一国制定对外贸易政策时应该考虑哪些因素3. 导致布雷顿森林体系瓦解的根本原因是什么五、论述题本题15分实现全球经济可持续发展的条件主要有哪些世界经济概论二参考答案一、选择题每题1.5分;共30分二、判断题每题1分;共10分三、名词解释每小题3分;共15分1.经济全球化:就是以当代科技革命、市场经济和跨国公司的大发展为驱动力;国际贸易、国际金融、国际投资、国际交通和通讯的大发展1分;使生产要素在世界范围内大规模流动;使企业生产的内部分工扩展为全球性的分工;使生产要素在全球范围内优化组合和优化配置;从而使各国相互依存和相互融合的状态和过程2分..2.垂直型直接投资:也称为纵向型直接投资1分;一般指一国企业或跨国公司到国外建立子公司或附属机构1分;这些国外子公司或附属机构与母公司之间实行纵向专业化分工协作1分..3.保护贸易政策:指国家采取各种措施干预对外贸易;通过高关税和非关税壁垒来限制外国商品和服务的进口;以保护本国市场免受国外商品的竞争2分;同时对本国出口商品给予优惠或补贴;鼓励扩大出口;以提高本国商品和服务在国外市场上的竞争能力1分..4. 关税同盟:是缔约国在相互贸易中免除关税和限额1分;并规定共同关税税率和贸易政策;具有一定程度的超国家范围经济调节的组织1分..是缔约国在相互贸易中免除关税和限额;并规定共同关税税率和贸易政策;具有一定程度的超国家范围经济调节的组织1分..5. 汇率目标区:英国学者威廉姆逊等人提出的关于汇率制度的改革方案1分;指通过协商规定主要货币之间的汇率波动的目标幅度;幅度可达10%;当汇率波动超越目标区里;就实行干预1分..其旨在既扩大汇率的灵活性;又保持汇率的相对稳定性1分..四、简答题每小题5分;共15分1. 答:1第三次科技革命为现代跨国公司的形成提供了物质技术基础1分;2发达资本主义国家生产集中趋势的加强与国际竞争的激化成为国际直接投资的巨大推动力量2分;3战后世界经济一体化和投资自由化趋势为直接投资的发展创造了有利的政策环境1分;4发展中国家的兴起和国际产业结构的调整也是促进国际直接投资和生产国际化发展的重要因素1分..。
浅论经济发展中的滞胀一、概念滞胀全称停滞性通货膨胀(Stagflation),在经济学,特别是宏观经济学中,特指经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(Inflation),失业以及不景气同时存在的经济现象。
通俗的说就是指物价上升,但经济停滞不前。
它是通货膨胀长期发展的结果。
二、实质滞胀包括两方面的内容:一方面是经济停滞,包括危机期间的生产下降和非危机期间的经济增长缓慢和波动,以及由此引起的大量失业;另一方面是持久的通货膨胀,以及由此引起的物价上涨。
这两种现象互相交织并发,贯穿于资本主义再生产周期的各个阶段,并成为所有发达资本主义国家的共同经济现象。
在经济史上,最著名的“滞胀”就是上个世纪70年代的经济危机; 1973~1975年的世界经济危机期间及其以后,“滞胀”开始扩展到所有发达的资本主义国家,并且十分严重。
在这次危机中,几个主要资本主义国家工业生产的下降幅度都达到了两位数字:美国为15.3%,英国为11.2%,日本为 20.8%;同时,上述几个国家的通货膨胀率也达到了两位数字:美国为15%,英国为43.9%,日本为 32.5%。
三、形式变化停滞膨胀并非直线上升,而是波浪式地发展。
这主要是由于经济、政治形势的变化、包括经济周期的变化所引起的。
同时,也是由于有关国家在货币金融上和财政上有时采取膨胀政策,有时采取紧缩政策,或两种政策同时交替使用,这些国家垄断资本主义政策的反复变化,对“滞胀”不能不发生重大的影响。
它大体上有三种形式:①严重的经济停滞与严重的通货膨胀同时并发,即高停滞与高膨胀相结合,这是“滞胀”的严重的形式,对发达资本主义国家的经济危害最大。
1973~1975年的世界经济危机期间美国及西欧一些国家的情况就是这样。
②“滞”与“胀”此起彼伏互为消长,有时是严重的停滞、缓和的膨胀,有时是缓和的停滞、严重的膨胀,这是发达资本主义国家交替实行膨胀政策与紧缩政策的结果。
如1980~1982年的世界经济危机后期,美、英等国的通货膨胀率下降了,但经济停滞却更加严重。
论二战以来美国贸易政策的演变张向群王朝晖1摘要2二战后美国的对外贸易政策,经历了一个从保护贸易到自由贸易,又从自由贸易回到保护贸易的过程。
美国贸易政策的演变,其本质是美国从本国利益出发,选择最有利于自己的贸易政策。
本文简述二战后美国贸易政策演变的背景和内容,分析了新贸易保护主义的特点,探讨了美国贸易政策演变的启示。
1关键词2贸易政策自由贸易政策/公平贸易0政策单边主义在美国独立的200多年里,美国贸易政策的演变始终表现为保护贸易主义与贸易自由化的交替,有时保护贸易主义占据主流,有时贸易自由主义取得优势。
二战后美国的对外贸易政策,同样也经历了一个从保护贸易到自由贸易,又从自由贸易回到保护贸易的过程。
一、二战结束至70年代中期的自由贸易政策作为一个新兴的资本主义国家,为了保护本国的工业发展,美国在历史上一直采用保护贸易主义。
二战结束后,美国实现了从保护贸易到贸易自由化的实质性转变。
1.自由贸易政策的背景二战之后,美国由贸易保护主义转向自由贸易政策原因有三。
第一,自由贸易是美国强大经济基础发挥优势的迫切需要。
1948年,美国工业生产和对外贸易在世界工业生产和国际贸易中的比重分别达到45%和18%;在资本输出方面,从1945~1960年,主要资本主义国家新增对外投资120亿美元,其中70%左右来自美国。
在国际收支方面,美国是惟一拥有大量贸易顺差的国家,美元是惟一受欢迎的国际储备货币和结算货币;此外,美国的黄金储备占世界的2/3,美国经济在世界经济中占有绝对优势。
显然,巨额出口有利于美国经济繁荣和保持低失业率;巨额进口则有助于美国维持低物价和高生活水准。
而这一切只能靠大力推进整个世界的自由贸易来实现。
第二,自由贸易是美国国内经济结构调整的内在要求。
二战后,美国要将相对封闭的国民经济体系改造成开放经济,以建立开放的商品、资本和货币体系。
从某种意义上说,这是美国对以往保护贸易政策反思的结果。
1930年,美国国会通过的5斯穆特2霍利关税法6,试图通过高关税来保护本国工业,但实际上未产生效果,反而挑起关税战,使世界贸易规模急剧下降,结果进一步加深了世界范围的经济危机。
宏观经济通胀螺旋的成因及对策刘娅娟 四川能投新城投资有限公司摘要:随着市场经济的高速发展,我国与世界各国的经济联系不断加强,国民生产总值得到大幅提升,然而经济实力不断加强的同时也伴随着一些问题。
由通货膨胀推动的通货膨胀——通胀螺旋,正在影响着我国现阶段经济发展,鉴于此,本文主要针对通胀螺旋的成因进行分析,并根据成因提出相应对策,以期对未来应对通胀螺旋有所借鉴和参考。
关键词:通货膨胀;通胀螺旋;物价水平;成因对策中图分类号:F83 文献识别码:A 文章编号:1001-828X(2016)001-000015-01通胀螺旋一词最早由经济学家穆尔穆特提出,主要是指由通货膨胀推动的通货膨胀,并因此形成的物价水平(CPI)的持续螺旋式上升。
通胀螺旋表现为CPI上升速度快,弹性大,存在明显的价格欺诈、投机性和结构性。
其成因牵涉原因广泛,多为各方面综合作用造成。
一、通胀螺旋的成因1.美国通货膨胀的传播与输入随着我国对外开放水平的不断提高,作为相对开放的经济体,我国在世界经济出现波动时,受到的干扰较大。
由美国次贷危机演变的全球性经济危机,美国为摆脱自身危机推行了过度宽松的财政政策和货币政策,使包括中国在内的多个债权国受到冲击。
在危机爆发后,美国为解决本国的经济萎靡、失业率上升问题,选择通过加大政府公共事业投资的方法刺激经济,推行多轮量化宽松货币政策,向流通中注入大量纸币,使世界范围内流通的美元不断增多,以美元作为外汇储备的国家,承担了不必要的损失——“通胀税”。
由此可知,我国通胀螺旋的形成与美国此次经济危机有着密切联系,具有很强的输入性。
2.货币供应及投放过量通货膨胀从字面意思上解释:“通货”指在流通的货币,“膨胀”则指超正常的快速增长。
现代货币专家弗里德曼认为,通货膨胀的根本是一种货币现象。
在面对全球经济危机时,我国大幅度扩张了财政性投资和信贷性投资,以期通过货币投放量的增加刺激、拉动国内经济,而这种宽松的货币政策一直持续到经济危机结束也没有停止。
国际货币制度的演进货币制度是指一个国家以法律形式规定的货币流通的组织形式,简称币制。
货币制度的基本内容包括:货币金属与货币单位;通货的铸造、发行与流通程序;金准备制度等。
其中金准备制度,即黄金储备制度,是货币制度的一项重要内容,也是一国货币稳定的基础。
在金属货币流通的条件下,黄金储备主要有三项用途:第一,作为国际支付手段的准备金,也就是作为世界货币的准备金;第二,作为时而扩大时而收缩的国内金属流通的准备金;第三,作为支付存款和兑换银行券的准备金。
国际货币制度是指支配各国货币关系的规则以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例。
国际货币制度一般包括三个方面的内容:①国际储备资产的确定;②汇率制度的安排;③国际收支的调节方式。
迄今为止,国际货币制度经历了从国际金本位制到布雷顿森林体系再到牙买加体系的演变过程。
一、金本位制世界上首次出现的国际货币制度是国际金本位制,1880-1914年的35年间是国际金本位制的黄金时代。
在这种制度下,黄金充当国际货币,各国货币之间的汇率由它们各自的含金量比例决定,黄金可以在各国间自由输入输出,在“黄金输送点”的作用下,汇率相对平稳,国际收支具有自动调节的机制。
金本位制主要包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制三种形态。
金块本位制是典型的金本位制。
其基本特点是:金币可以自由铸造、无限法偿;辅币和银行券可以按照其面值自由兑换为金币;黄金可以自由输入输出;黄金为货币发行准备金。
金币本位是一种稳定的货币制度,对资本主义经济和国际贸易的发展起到了积极的促进作用。
金块本位制下,不铸造、流通金币,只有在银行券达到一定数量后才能兑换金块,而金汇兑本位制下,本国货币虽有含金量,但国内不铸造也不流通金币,流通中只使用银币或银行券,银币或银行券不能在国内兑换黄金,只能兑换指定国家的外汇,用外汇才能兑换黄金。
金汇兑本位制实际上是一种殖民地性质的货币制度。
由于1914年第一次世界大战爆发,各参战国纷纷禁止黄金输出和纸币停止兑换黄金,国际金本位制受到严重削弱,之后虽改行金块本位制或金汇兑本位制,但因其自身的不稳定性都未能持久。
国际货币体系中的美元霸权因素及其影响 中国社会科学院世界经济与政治研究所何帆中心—外围构架与体系的不稳定性在布雷顿体系崩溃之后,全球主要资本主义国家均实施自由浮动汇率制度,而新兴市场国家和发展中国家则选择实施管理浮动汇率制度和钉住汇率制度(包括货币局制度和美元化安排)。
美元依然是主要的国际储备货币和结算货币,依然扮演着世界货币的角色。
同时,在这一时期,全球经济的波动幅度显著增强,货币危机和金融危机频繁爆发,国际货币体系中的不稳定与不对称性日益突出,而这和美元霸权所导致的中心—外围构架不无干系。
国际政治经济学中的霸权稳定论指出,霸权国提供公共产品乃是维持国际经济体系稳定的保证。
按照这一思路,美元在国际货币体系中享有霸权地位,同时也承担着相应的责任,由此维持了一个相对稳定的国际货币体系。
然而,当前国际货币体系中的不稳定性恰恰来自于美元霸权,美国获得了铸币税以及通货稳定的收益而其他外围国家则更多地承担了通货膨胀和金融危机的成本。
图1 美元霸权主导下的中心—外围构架图l说明了当前美元霸权主导下的中心—外围构架。
美元依旧占据着核心位置,而位于这一构架外围的是两类国家。
一类是执行出口导向战略的国家(主要是东亚国家),这些国家把美国作为最主要的出口市场,通过经常项目顺差积累了大量的美元储备,然后以购买美国国债的形式保有这些储备。
美国则通过输出美元获得了实际资源的注入,此外这些输出的美元往往又通过购买美国国债的方式流回美国国内。
另一类外围国家是欧洲国家和拉美国家(包括一些OPEC国家),这些国家的投资者购买了大量由美国公司或者美国政府发行的金融资产(例如股票和债券等)。
美国通过出售这些金融资产,向外围国家融入了大量的真实资本,并且把这些资本运用于国内建设或者国际FDI投资(Dooley,Folkerts-Landau,和Garber,2003)。
在这一构架下,国际货币体系有三大特征:第一是美国的经常项目持续逆差,资本项目持续顺差,以及美国外债不断积累;第二是东亚地区的经常项目持续顺差和外汇储备的不断累积;第三是欧洲国家的经常项目持续逆差、资本项目持续顺差,以及储备资产基本不变。
美国对外输出通货膨胀的方式通胀通货膨胀是指一国经济中的纸币发行量超过商品流通所需而引起的货币贬值,物价普遍上涨的现象。
通货膨胀按形成的原因一般可分为需求拉动型通货膨胀、成本推进型通货膨胀和结构性通货膨胀。
需求拉动型通货膨胀是指由于总需求的增长而引起的商品平均价格的普遍上涨的现象。
成本推进型通货膨胀是指因商品和劳务的生产者主动提高价格而引起的商品平均价格的普遍上涨的现象。
结构性通货膨胀是指物价上涨是在总需求并不过多的情况下,而对某些部门的产品需求过多,造成部分产品的价格上涨的现象。
在通货膨胀期间,需求、成本以及结构这三种因素同时起作用。
总体而言,经济学家认为通货膨胀是一种有害的经济现象。
并且从定义中我们可以知道,通胀意味著一国货币的对内贬值。
在外汇市场,通胀是影响币种走势的重要指标。
但是,汇价走势对通胀的反应往往是复杂的。
一国货币的贬值分为对内贬值和对外贬值。
通货膨胀引起的一国货币购买力的减少,就是对内贬值。
而对外贬值就是相对于其他国家汇率的下跌。
我们要考察通货膨胀对汇价变动的关系,就需要了解货币的对内贬值与对外贬值的关系。
以欧元区和美国为例,假如欧元/美元汇率现在为1.2000,也就是说对于同一可贸易产品,在美国需要花费120美元购买的东西,在欧元区100欧元就可以买到了。
假如美国的通胀率为5%,一年之后,现在120美元能购买的东西,需要花费120*(1+5%)=126美元才能买到。
如果欧元区通胀为0%的话,100欧元的东西,一年后还值100 欧元。
这样,理论上欧元/美元的汇价现在变为1.2600。
也就是说,一国的通胀将引起本国货币的对内贬值和对外贬值。
应该指出,以上仅是极端情况下的按照货币购买力计算的汇率。
在现实经济中,一国政府往往会对经济进行干预,当出现通货膨胀压力时,中央银行往往采取加息或者缩紧信贷等措施以抑制通胀,利率的变动造成了资金的相对价格发生变动。
这种变动蔓延到资本市场,造成证券价格的变动。
具体体现为股票市场的走低,和债券收益率的提高。
而后者使得债券市场相对于别国的债券更具有吸引力,这有可能吸引国际资本流入加息国,从而形成加息国货币的买盘。
这对加息国货币是有利的。
目前外汇市场盛行的套息交易就是基于这一原因。
在美国自2004年6月1开始加息以来,迄今为止美国已经进行了11次连续加息。
当2004年12月14日,美联储的第五次加息宣布联邦基金利率提高至2.25%以后,美元利率自1998年来第一次超过了欧元2%的利率。
而外汇市场也逐渐形成一种逻辑思维∶通胀压力增大——中央银行可能加息——资本市场吸引力加大——货币上行正是基于这一逻辑思维,美元在今年总体走势强劲,持续的加息预期抵消了市场对美国双赤字问题的担心,欧元/美元从去年底的历史最高点1.3665持续下跌。
而每当美国,或者欧元区,或者英国公布强于市场预期的通胀数据时,其货币就会上扬。
但是,加息对于治愈一国的通胀真的是有效的吗?以及,持续的加息真的提高了一国货币的内在价值了吗?前面提到,通货膨胀的成因有需求拉上型和成本推动型。
考察美国的国内经济,一方面由于美国消费者的过度消费,特别是在房地产市场上的投资需求旺盛,引起了一定的泡沫现象,而美国抵押贷款利率的长期处于较低水平正是造成房地产泡沫的主因。
另一方面,过去1年多来,国际油价自30美元/桶节节攀升,现今已在60美元/桶上方,涨幅超过100%。
而美国作为全球最大的石油进口国,和全球最大的能源消费国,油价的飙升给美国经济带来了一种输入型的通货膨胀,即油价的上扬造成美国企业生产成本高企。
但这种输入型的通货膨胀能否演变为成本推进型的通货膨胀,关键要看美国生产企业的定价能力(Pricing Capacity),即美国企业的输出商品价格能否随著生产成本的上升而上调。
实际上,由于全球化的竞争,制成品的价格很难上调。
能源价格的上扬仅仅通过成品油,如汽油价格的上扬来对消费者产生影响。
这就造成了美国生产者物价指数较高,而消费者物价指数并不高,而扣除能源和食品影响之外的核心消费者物价指数更加温和的局面。
也就是说,油价的上扬并未全面蔓延到美国经济的各个层面。
而油价的上扬是美联储的货币政策无法控制的。
下图给出了去年6月份以来美国生产者物价指数、消费者物价指数,和核心消费者物价指数的走势图。
从上图可以看出,尽管生产者物价指数(PPI)和消费者物价指数(CPI)最近半年来节节攀高,特别是9月份消费者物价指数达到25年来的最高月比增长率1.2%,但核心CPI却始终维持在0.1%的低水平。
显示美国经济并没有出现全面的通胀压力。
一方面是由于住房抵押市场利率偏低引起的房地产投资需求过热,另一方面是由美联储无法控制的油价上扬引起的输入型通货膨胀。
显然,美联储的持续加息行动可以抑制前者,但加息行动并不能抑制油价引起的通胀,相反,美国联邦基准利率的上扬必然造成企业财务成本的增加,这对于饱v o价上涨之苦的企业来说,无疑又多了一项负担。
而商品定价能力的缺失又让企业无法转移这些负担。
这就产生了加息的悖论,加息治疗通货膨胀可能无效,但加息却会造成经济的放缓。
问题的关键就在于利率的传导机制不通畅。
美联储理事桂恩(Guynn)就认为,美国企业的定价能力偏低影响了货币政策的传导机制。
这点从英国经济中体现更明显,从2004年下半年就传言英国将会加息,但出于对经济增长放缓的担心,加息一直未能成行,相反引来今年8月份的减息行动。
国内消费需求的不足和能源价格和海外商品价格上涨引起的输入型通货膨胀,令英国经济陷入滞胀危险。
因此,通胀不再被市场看作加息的信号,而是出现一种难以治愈的经济梦魇。
能源价格的上扬,将引起可能的消费需求放缓,和由成本推进型的通货膨胀。
消费需求的放缓必然导致经济增长的低迷。
伴随著通胀的经济低迷给货币政策制订增加了非常矛盾的难度。
仅凭加息或者减息是难以治愈这一顽症的。
从经济学理论上讲,当经济增长出现过热时,会伴随需求拉上型通货膨胀,这种情况下采取加息等货币政策效果是明显的。
但当经济增长乏力时,经济中最活跃的投资因素对市场价格的敏感度降低,利率等货币政策作用并不明显,此时应该采取财政政策来进行调整。
英国消费者物价指数与核心消费者物价指数的关系——资料来源∶Calyon从上图可以看出,与美国的情u ㄕP,英国的核心CPI基本与CPI同步。
据官方预测,自去年来GDP的增长就远落后于长期趋势水平了,仅达到1.5%。
但货币政策委员会仅在今年8月份有一次减息,而且即便这次减息也遭到激烈反对。
在10月13日,英国央行行长梅尔文.金的讲话中解释了其中缘由∶首先,大多数货币政策委员会的鹰派成员怀疑能源价格的上涨能减弱生产能力的增长。
其次,他们担心能源价格上扬的同时,强劲增长的全球经济(特别是亚洲),将最终推高英国除石油外的其他商品的进口价格。
而这之前商品价格出现了长达数年的通缩。
最后,从相当强劲的商业调查结果来看,他们怀疑官方GDP数据的完整性。
根据采购经理人调查数据,过去一年来类似的数据始终与高于2%的GDP增长率相伴,而官方数据显示今年总需求增长仅为1.5%。
虽然结果与采样区间有关,但回归趋势显示商业调查给出了估计GDP增长终值的良好途径。
另外,从零售销售来看,英国国内消费情况并没有出现明显的下跌趋势。
也就是说,英国经济还没有坏到需要不断的减息来刺激的地步。
英国央行现在应关注的仍将是通胀压力。
英国零售销售季率数据——资料来源∶Calyon在高油价的前提下,为什允L去大半年来美联储的稳步加息总是不断刺激美元走高呢?美联储的利率政策虽然不能直接对油价产生作用,但可以通过对强势美元的支持来达到抑制油价的目的。
这一思维的逻辑依据是∶加息——美元上扬——美元相对购买力增强——以美元计价的油价下跌——输入型通胀受到抑制但是,随著石油生产国不断将出售石油赚取的美元转换为欧元等其他储备货币,这一逻辑路径的延续性受到越来越大的考验。
首先,加息使美元走强的前提是美国资产对外国资本的吸引力加大。
但在于油价不断走强的情况下,国际资本对美国企业的盈利能力表示担心,而持续不断的加息行动会加剧这种担心。
近期报出的美国通用汽车信用等级降低,以及瑞富财务丑闻等事件,都将抑制国外资本对美国资产的需求。
虽然美国国债不会受到信用风险和企业盈利的影响,但毕竟其投资容量有限,美国政府不可能无限度的膨胀其国债规模。
如果布什政府能实现其削减政府财政赤字的计划,联邦政府依靠国债市场来弥补预算的意愿就会减弱,国债的发行量反而会减少。
有限的资产供给下,需求的增加会造成价格的上扬——国债收益率的下降,格林斯潘的所谓「长期利率之谜」就会再现市场。
这显然就抵消了加息所带来的资本市场吸引力。
从上面分析可以看出,在美联储连续的加息压力之下,特别是未来还将继续加息(市场猜测美联储可能将利率最终提高至5%的水平),美国经济将受到严重的压力。
最近我们可以看到,一方面是花旗银行等大型银行利润率的飙升,另一方面频频出现美国企业利润下降的警告。
这是因为加息将企业利润通过融资成本转嫁到银行利润了。
但这一现象不会持久,企业利润的最终下滑,将下挫投资意愿,而我们知道,投资是经济中最活跃的因素,投资的大幅上升或者大幅下降都是损害经济的。
而加息带来的美元强势将最终由美国经济的走缓而抵消。
10月14日,当美国公布创25年来高点的9月份消费者物价指数月率后,美元相反出现下跌,这正好呼应了前一段时间美联储理事科恩对通胀处于宜水平「上界」的警告。
这也提醒外汇投资者应密切关注市场对通胀数据反应的悄然转变。