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汇率制度选择理论研究论文汇率制度选择理论是经济学领域中的重要研究领域，它主要探讨各国在选择汇率制度时所考虑的因素，及其对经济发展的影响。
汇率制度的选择直接关系到国家经济政策的制定和实施，因此深入研究这一问题，对指导国家金融政策具有重要意义。
近年来，随着国际间经济联系的不断加深，购买力平价理论、资产市场逆差理论、货币替代理论等各种汇率制度选择理论相继涌现。
其中，最为具有代表性的是比较优势理论、传统蒙德尔-弗洛伦斯模型、基于资本流动的理论和汇率稳定理论。
以下为简要介绍：1.比较优势理论：它是由亚当·斯密在古典经济学中提出的。
它认为，各国因其较佳的比较成本条件，应专注于生产其最具有竞争力的产品，以获得贸易上的优势。
根据它的理论基础，汇率制度的选择应受制于外部经济因素和产业竞争力的差异。
2.传统蒙德尔-弗洛伦斯模型：它主要以汇率水平和利率水平为双重调节手段，同时关注经济中央银行对货币政策的影响。
它认为，汇率制度选择与收入比与价格比之间的关系有关。
3.基于资本流动的理论：随着国际资本市场逐渐呈现国际化的趋势，资本流动逐渐成为影响经济发展的重要因素。
基于资本流动的理论则认为，汇率制度的选择应取决于国家促进和吸引资本流动的程度。
4.汇率稳定理论：随着全球化程度的逐渐加深，各国之间经济联系不断加强，汇率的波动和变动也逐渐受到更多关注。
汇率稳定理论认为，在国际经济中，寻求汇率稳定是一种重要的经济政策选择。
综上所述，不同的汇率制度选择理论主要根据不同的经济因素进行设计，以期实现国家经济的稳定发展。
对于各具特色的国家而言，在选择汇率制度之前，应该充分了解其主要经济特点和问题，并考虑各种因素的影响，制定相应的经济政策和调控手段，从而达到促进国家经济发展的目的。
1．简述货币主义学派理论与主张货币主义学派的显著特点是强调货币对需求的作用。
米尔顿· 弗里德曼是货币主义学派的代表人物。
货币主义学派理论主要由现代货币数量论和自然率假说构成。
现代货币数量论——货币主义学派把货币作为影响经济的最重要因素，认为物价水平或名义收入水平是货币需求与货币供应均衡的结果。
但货币供应由法律和货币当局的政策决定，是外生的。
因此，货币数量论主要研究货币需求的决定。
弗里德曼说：“货币数量论首先是货币需求理论，而不是关于产量，货币收入或价格水平的理论。
”自然率假说——货币主义学派认为私人经济具有内在的有效性和稳定性，国家干预会破坏其稳定性。
这种内在的有效性和稳定性被称作“自然率假说”。
它认为自由市场经济具有内在的动态平衡机制，外生力量只能产生短期影响，而不能影响其长期均衡。
其他主要论点：一是货币数量变动导致了货币收入的短期波动；二是货币数量在长期只影响价格和货币收入，不影响实际收入和就业量。
因此通货膨胀归根到底是一种货币现象；三是货币供给量在短期影响实际国民收入和就业量。
2．简略回答均衡分析方法的概念和内容经济学中均衡指经济运行中变动着的各种力量处于一种暂时稳定的状态。
均衡分析方法是基于一定的假定条件，来分析经济运行中各变量之间关系的一种方法。
在经济学中，均衡分析是一种重要的分析方法，有局部均衡分析和一般均衡分析，静态均衡分析与动态均衡分析等。
局部均衡分析是假定在其他条件不变时，分析单个市场、单个商品、单个要素的供求均衡与价格决定关系的方法。
一般均衡分析认为一种商品价格的变动，既受其本身供求关系的影响，又受到其他相关商品供求关系的影响；不仅受该商品所在市场的供求关系影响，还受相关市场上供求关系的影响。
均衡分析考察的是均衡形成与稳定的条件。
均衡能不能稳定，如果能稳定，稳定的条件是什么？均衡一旦打破，如何才能恢复？在分析这些问题时，不引入时间因素来考察均衡的形成和稳定的条件，称为静态均衡分析；如果引入时间因素来考察均衡状态的变动过程，也就是考察从一种均衡到另一种均衡的过程，称为动态均衡分析。
“右派凯恩斯”反对“左派货币主义”？【摘要】本文探讨了“右派凯恩斯”与“左派货币主义”之间的理论较量。
文章首先介绍了背景和研究意义，接着分别从右派凯恩斯和左派货币主义的理论基础入手，阐述了两者的立场和理论观点。
随后详细分析了右派凯恩斯反对左派货币主义的理由，及其提出的替代方案。
然后对左派货币主义的反驳进行了梳理。
结论部分总结了右派凯恩斯对左派货币主义的影响，并提出了未来研究方向。
通过全面分析不同理论观点的论证和反驳，本文旨在揭示“右派凯恩斯”对“左派货币主义”的观点碰撞，为相关领域的研究提供新的视角和启示。
【关键词】右派凯恩斯、左派货币主义、理论基础、反对、替代方案、影响、未来研究方向。
1. 引言1.1 背景介绍右派凯恩斯理论是指一种经济学理论，其基本观点是政府应该采取积极的财政政策来刺激经济增长和减少失业率。
这种理论的发展源于20世纪30年代英国经济学家凯恩斯的思想。
凯恩斯主张通过增加政府支出和减少税收来刺激需求，从而推动经济增长，缓解经济衰退。
右派凯恩斯理论在20世纪后期和21世纪初受到关注，被一些右翼经济学家和政治家提倡并实施。
左派货币主义是另一种经济学理论，强调通货膨胀对经济稳定的重要性，主张通过调整货币供应量和利率来控制通货膨胀。
左派货币主义者认为，政府应该采取紧缩的货币政策和财政政策，以防止通货膨胀和保持货币稳定。
左派货币主义在20世纪80年代和90年代受到关注，被一些左翼经济学家和政治家倡导并实施。
在当今世界经济形势不稳定的情况下，右派凯恩斯与左派货币主义之间的争论变得愈发激烈。
右派凯恩斯认为需要通过扩张性财政政策来刺激经济增长，而左派货币主义者则主张通过紧缩的货币政策来控制通货膨胀。
这两种理论之间的碰撞引起了学术界和政治界的广泛讨论，各自支持者坚持己见，对立不断加剧。
这种争论使得我们有必要深入研究右派凯恩斯和左派货币主义理论及其在经济政策中的应用。
1.2 研究意义右派凯恩斯与左派货币主义之间的理论争论是当前经济学领域的热点话题之一。
西方货币理论的演变及借鉴意义杨中东(100091 北京)货币理论研究货币对经济的影响，研究货币，就要探讨货币的需求和货币的供给。
西方货币需求理论主要有费雪（1911），马歇尔和庇古等经济学家完善起来的古典理论，凯恩斯的货币需求理论，弗里德曼的现代数量论。
相对货币需求理论而言，货币供给理论的产生和形成要晚一些。
这里我们主要介绍西方的货币需求理论，以求有所借鉴。
一、古典货币理论1、货币数量论现金交易数量说古典经济学家在19世纪末20世纪初发展起来的货币数量理论，是一种探讨总收入的名义价值如何决定的理论。
因为该理论揭示了对既定数量的总收入应该持有的货币的数量，并且认为利率对货币需求没有影响。
美国经济学家费雪1911年出版的《货币购买力》对古典数量论作了最清晰的阐述。
其理论内容主要反映在费雪交易方程式中。
费雪交易方程式是M× V= P ×Y其中M是给定年份的货币数量，V 是给定年份货币流通速度， P是给定年份的价格水平， Y是给定年份的交易量。
该方程式表示货币数量乘以货币使用次数必定等于名义收入。
费雪认为短期内V,Y是不变的，因为V有社会制度和习惯等因素决定的，所以长期内比较稳定。
同时在充分就业条件下，社会商品和劳务总交易量，即Y也是一个相当稳定的一个因素。
这样，交易方程式就转化为货币数量论。
而且，货币数量论提供了价格水平变动的一种解释：价格水平变动仅源于货币数量的变动，当M变动时，P作同比例的变动。
费雪认为人们持有货币的目的在于交易，这样，货币数量论揭示了对于既定的名义总收入下人们所持的货币数量，它反映的是货币需求数量论，又称现金交易数量论。
如果用货币需求量表示 M ，M ×V= P ×Y可以写成×V= P× Y两边同时除以 V得= × P ×Y因为短期内，V为常量，名义收入决定了其所引致的货币需求量,因此，货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求是没有影响的。
当代西方货币经济理论当代西方货币经济理论的概述重商主义时期，配第(William)、洛克(Locke)等经济学家就开始研究货币，但直至今日，人们对货币的认识和争议仍在继续。
而自从以瓦尔拉斯一般均衡为核心的新古典经济学将价值理论与货币理论割裂开以来，货币理论面临的最大问题就是如何构造一个较现实的模型来使货币具有正价值。
此外，如何将货币理论与价值理论重新融合在一起也是人们关注的焦点。
随着人们对货币理论研究的不断深入，新的具有正价值的现代货币理论模型不断涌现和得到发展。
而新兴古典货币模型的出现更是为货币理论与价值理论的融合提供了一个很好的范例。
尽管这些货币经济理论还远没有达到完全洞悉货币与实际经济变量之间关系的程度，但它们所作的有关货币经济分析的种种努力，对于我们更好地了解货币和进行货币的政策效应分析非常重要。
[编辑]早期货币经济理论研究在主流经济学理论中，均衡分析始终占据着重要的地位，其起源是瓦尔拉斯一般均衡模型。
在瓦尔拉斯模型中，均衡价格形成的前提是市场出清，市场出清的结果是价格均衡的实现。
也就是说，在一般均衡理论所表述的完善市场中，均衡将形成的是一组组相对价格。
在这里，货币的价值为零，货币在模型分析中得不到研究。
那么，货币对经济到底意味着什么呢？最早的解释源于货币数量论者，其中以Fisher 的交易方程最为著名。
按照早期货币数量论的观点，货币虽然不会对比价体系的形成产生影响，但会影响物价水平的变化。
在这里，经济活动被人为地划分为两个方面：实体经济和货币经济。
瓦尔拉斯均衡模型解决的是实体经济中相对价格的形成，而早期的货币数量论解释的是绝对价格水平的变化，并由此形成了“货币中性论”或“货币面纱观”。
根据该货币数量论的观点，在无货币幻觉的前提下，名义货币量的变动，只会引起绝对价格水平的变化，不会导致均衡的相对价格的变动。
换言之，在经济分析中，抽象掉货币并不影响分析框架的完整性，货币的变动并不会导致经济变量的实际变化。
新货币经济学与传统货币理论的比较研究从20世纪70年代以后，布莱克(1970)、法马(1980)和霍尔(1982)为代表的货币理论家在类似于瓦尔拉斯拍卖者的定价机制的基础上，提出以“精密的物物交换”来取代货币而实现一般均衡。
霍尔(1982)将其称之为“新货币经济学”。
新货币经济学遵循希克斯的传统将货币理论与价值理论结合起来，在理论上彻底、全面地摒弃了传统货币理论。
更为重要的是，上个世纪末信息技术的飞速发展、电子货币的出现，使得新货币经济学的思想实验的现实可行性不断增加，这推动货币理论创新的发展，也对传统货币理论提出了挑战。
一、新货币经济学新货币经济学认为，现有的货币、金融体系并非是自然演进的，而是法律限制或政府管制的必然结果。
在自由放任的竞争性市场条件下，不一定存在集记账功能和交换手段两大职能于一身的货币，货币现有的两大职能将由不同的物质分别承担，市场中以货币为媒介的交换最终将被“精密的物物交换”所取代。
在新货币经济学的框架下，不存在相对价格与物价水平决定相分离的问题，而是通过取消货币而达成改造后的货币理论与传统的价值理论相统一。
鉴于新货币经济学提出了取消货币的观点，它又被称作“没有货币的金融学”(史密森，2003)。
新货币经济学认为，支持货币职能分离和交易媒介取得货币收益的交换技术降低了多种交易媒介共存的成本。
这种交换技术使人们很容易决定了从一个账户到另外一个账户以完成交易所需持有的股票的数量。
另外，交易者可以接收多种不同的交易媒介来支付他们的商品需求，并且通讯和信息技术消除了不同交易媒介之间进行价格计算的成本。
多种交易媒介并不会在每次交易完成的过程中由于讨价还价和谈判而增加成本。
在标价时，售卖者只要求一定数量的记账媒介价值，而不是任何一种特殊资产。
如果卖者不希望收取购买者所使用的交易媒介，他们可以指示其账户银行将他们收到的交易媒介立刻全部转换为他们希望持有的资产。
在一些交易中，售卖者们可能完全拒绝收取某种交易媒介，但是消费者可以通过联系他们的共同基金将其转换为被要求的资产，把它作为一个附加的过程。
西方货币国际化理论综述何国华自20世纪60年代以来,西方很多学者就开始关注和研究货币国际化问题.随着美元霸权地位的衰落,日元国际化的推进以及欧洲货币一体化的成功进行和欧元作为国际货币的出现,货币国际化问题引起了越来越多学者的兴趣.对于什么样的货币能够成为国际货币,货币国际化对本国及其他国家会产生什么样的影响,以及影响货币国际地位的因素等问题,他们从不同的角度进行了深入探讨.另外,对于国际货币之间的替代现象,学者们也通过模型分析给出了解释.一,货币国际化的含义对于货币国际化的含义,Cohen(1971) 最早从货币职能的角度定义国际货币,他认为国际货币的职能是货币国内职能在国外的扩展.当私人部门和官方机构出于各种各样的目的将一种货币的使用扩展到该货币发行国以外时,这种货币就发展到国际货币层次.Hartmann(1998)进一步扩展了Cohen的定义,对国际货币的不同职能进行了分类.他认为,作为支付手段,国际货币在国际贸易和资本交易中被私人用于直接的货币交换以及两个其他货币之间间接交换的媒介货币,也被官方部门用作外汇市场干预和平衡国际收支的工具;作为记账单位,国际货币被用于商品贸易和金融交易的计价,并被官方部门用于确定汇率平价(作为汇率钉住的"驻锚");作为价值储藏手段,国际货币被私人部门选择金融资产时运用,如表示非居民持有的债券,存款,贷款价值,官方部门拥有国际货币和以它计价的金融资产作为储备资产.Tavlas(1997)认为当一种货币在没有该货币发行国参与的国际交易中充当记账单位,交换媒介和价值储藏手段时,该货币就国际化了.日本财政部(1999)给日元国际化下的定义为:提高海外交易及国际融资中日元使用的比例,提高非居民持有的以日元计价的资产的比例,特别是提高日元在国际货币制度中的作用以及提高日元在经常交易,资本交易和外汇储备中的地位.蒙代尔(2002)认为,当货币流通范围超出法定的流通区域,或该货币的分数或倍数被其他地区模仿时,该货币就国际化了.二,一国货币成为国际货币的条件(一) 一国货币作为国际交换媒介的条件Swoboda(1969)认为,如果没有国际交换媒介,不同货币区之间的贸易只能以不同国家的货币执行.如果交易商有许多需要不同货币的交易,他不得不持有大量的各种现金余额,携带成本很大.Karl Brunner and Allan Meltzer(1971)分析了货币交换的信息效率,认为获取任何资产特性的信息的边际成本随着这种资产被使用的频率的增加而递减.Mckinnon(1969)综合了上述两位学者的理论,认为私人交易者会以最适当的主要的货币来从事交易,以节约携带成本,并使由于汇率浮动而产生的信息不确定性最小化.Krugman(1980)研究了本国和外国货币之间的交易成本,发现随着交易量的增加,平均交易成本是递减的,有最低交易成本的货币,即有最大交易量的货币会成为媒介货币.Rey(2001)把货币交换的交易成本引入了一个三国一般均衡模型,从贸易关系的实力和交易成本的大小,在理论上证明了媒介货币选择的多重均衡如何出现.他发现媒介货币的出现是由各国的商品偏好决定的,而不是由他们的相对规模决定.一国商品被需求得越多,它的出口越高,对该国货币的国际需求就越大,其外汇市场就越具有流动性,相关的交易成本就越小.具有最大开放度的国家的货币以及与其他国家货币相交换时成本最低的国家货币会成为媒介货币. Matsuyama,Kiyotaki and Matsui(1993)运用一个货币搜寻模型(search models of money)来分析创造媒介货币的机制,结果是在一个只有两种货币(本币和外币)存在的世界中将会出现三种均衡:⑴地方性货币,在这种情况下绝对没有国际交易发生,本国货币在本国使用,外国货币在外国使用;⑵单一的媒介货币,在此情况下,一种货币成为地区性货币,另一货币则在发行国和外国同时使用;⑶双重媒介货币,两种货币在本国和外国都能使用,经济一体化程度越高,两种货币共存的可能性越大,经济开放的程度对决定哪种货币可在国际交易中运用起着关键作用,且拥有巨大经济规模的国家货币更有可能成为主要媒介货币.(二)一国货币作为国际记账单位的条件Mckinnon(1969)区分了高度差异的制成品(第一类可贸易品)和相对类似的初级产品(第二类可贸易品)的计价贸易之间的区别.他认为国际交易者一般都偏好用他们本国的货币计价,但只有一方能如愿.在第一类可贸易品的交易中,生产者拥有保持价格固定的市场权力,一般以出口商本国货币计价交易;在第二类可贸易商品交易中,单个的生产者仅仅是价格的接受者,顾客价格比较的效率收益导致以一种单一的国际货币计价和结算.Grassman(1973)定律则认为在国际贸易中一般倾向于以生产者货币作为计价货币.Devereux and Engel(2001)建立了一个包括本币和外部供给不确定性的动态均衡模型.他们发现本国和外国的企业会选择具有最小货币供给变化的国家的货币作为计价货币:当本国货币供给变化较小时,本国企业就会选择PCP(生产者货币定价),外国企业选择LCP(当地货币定价);而当本国货币供给变化较大时,本国企业会选择LCP,外国企业则选择PCP. Hiroyuki(2003)认为当企业既进行贸易交易也进行资本交易时,他愿意用同一种货币执行两种交易以便减少汇率风险.同时他利用Bacchetta and Wincoop(2002)局部均衡模型证明了在垄断模型中,当本国出口商的利润函数是汇率的凸函数时,本国货币会被选作计价货币,当利润函数是汇率的凹函数时,当地货币会作为计价货币;在寡头垄断模型中,利润函数是汇率的凸函数时,依然会选择本国货币作为计价货币,利润函数是汇率的凹函数时有两种情况:当本国的市场份额较小时以当地货币计价,否则他们宁愿选择本国货币计价.Friberg(1998)则认为我们除了要考虑以本国或贸易伙伴国货币作为计价货币的情况外,还应考虑以第三国货币作为计价货币的可能性.它证明了计价货币的选择不仅依赖于利润函数的形状,还依赖于两国汇率不确定性的程度(方差的大小),这一不确定性包括本国和贸易伙伴国货币之间以及第三国和贸易伙伴国之间的汇率不确定性.当利润函数是汇率的凹函数时,如果第三国和贸易伙伴国货币之间的汇率波动小于本国和贸易伙伴国之间的汇率波动,第三国货币将被选择为计价货币.(三)从综合的角度分析一国货币成为国际货币的条件Bergsten(1975)认为国际货币的条件应包括政治和经济两个方面.政治上应具有强大的政治权力并得到国际合作的支持.在经济上,他从外部经济条件和内部经济条件两个角度进行分析:外部经济条件包括维持可兑换信心,合理的流动性比率和健康的国际收支及其结构;内部经济条件包括保持经济增长,价格稳定,国际经济规模上的相对优势,经济货币的独立性以及发达的金融市场.Tavlas(1997)把影响货币国际运用的要素与最优货币区标准联系起来,认为最优货币区标准能被用来解释为什么国际交易者和投资者在跨国交易中选择一个特定的国际货币.最优货币区理论中的通货膨胀,贸易一体化和金融市场发达程度能帮助解释一种货币为什么被用作国际记账单位,交换媒介和价值储藏手段.蒙代尔(2002)认为一国货币要成为国际货币取决于人们对该货币稳定的信心,而这又取决于以下因素:货币流通或交易区域的规模;货币政策的稳定;没有管制;货币发行国的强大和持久货币本身的还原价值.他认为货币作为公共物品,具有内在规模,范围经济,市场的广度,深度是衡量一种货币利用规模经济和范围经济的程度,流通区域越大货币对付冲击的能力越强.三,货币国际化的影响对于货币国际化对经济政策的影响,Triffin(1961)最早分析了在布雷顿森林体系下美元承担的两个责任,即保证美元按官价兑换黄金,维持各国对美元的信心和提供清偿力之间是相互矛盾的(即特里芬两难).Aliber(1964),Bergsten(1975)认为美元作为世界关键货币不仅面临"特里芬两难",而且美元的国际作用减少了美国执行独立货币政策以及运用货币贬值政策的能力.Trejos and Wright(1995,1996)通过讨价还价机制把价格引入了货币搜寻模型,分析货币购买力问题,他们发现,国际货币在国内比国外有更大的购买力,并且它比非国际货币在国外有更大的购买力.对于货币国际化的福利效应,Aliber(1964),Bergsten(1975)认为国际货币发行国可通过发行本国货币为国际赤字融资.Tavalas(1998)认为随着一种货币国际运用的扩张,使得贷款,投资和商品,服务的购买都将通过该货币发行国的金融机构进行,金融部门的收益会增加.Aliber(1964),Cohen(1971),Bergsten(1975),Tavalas(1975)认为发行国际货币的国家能够获得国际铸币税收入,但铸币税收入的大小受多种因素的影响.Cohen(1971)认为发行国际货币的国家所获得的国际铸币税的规模根本上依赖于该货币的国际垄断地位:如果该国处于完全垄断地位,净铸币税收益肯定相当大;但如果他面临其他国际可接受的货币工具的竞争,它的净收益会相应减少.同时他对1965—1969年间英镑的净铸币税收益进行了经验测试,发现英国从英镑的国际使用中获得的净铸币税收益为零.Tavalas(1998)认为货币国际运用的成本主要体现在:在钉住汇率制下,外国人偏好的转移可能会导致大量的资本流动,破坏货币当局控制基础货币的能力并影响国内经济活动;在浮动汇率制下,这种转移导致汇率的大幅度变动,可能会限制货币当局的国内政策能力.Otani(2002)发现如果把日本看作本国,东亚看作外国,当日元的国际运用扩张时,如果有高比例的日本企业选择PCP定价和高比例的东亚企业选择LCP定价,日本的货币扩张对东亚经济将产生正的影响(以经济福利衡量),而东亚的货币扩张对日本几乎没有影响.因此,如果日元作为计价货币的运用扩大,日本货币政策的外部影响将会更大,所以当日本实行它的货币政策时可能会被要求把东亚考虑在内.四,影响货币国际地位的因素Andrew(1961)认为,货币国际化是一国货币与他国货币的竞争过程,国家经济实力的强弱,决定了货币竞争能力的强弱和生命周期的长短.Eichengreen(1994)指出,可行的国际货币体系具备一定的等级结构,国家经济实力的差距,在这种等级结构的形成和维持方面起着举足轻重的作用.Mundell(1983)和小原三代平(1984)强调了政治,军事力量对货币国际地位的巩固作用. Brinley(1975)通过对英镑的观察,发现某种货币拥有国际货币的特权后会产生"历史继承性",Tavlas(1990)从交易成本角度(获取信息,以及由不确定和计算产生的费用)具体证明了国际货币使用上的历史继承性或惯性.Hayek(1978)指出,作为一种资产,持有者首先看重货币的实际购买力,从动态角度看,一种货币国际地位的变化在很大程度上依赖于该货币的稳定性或"未来价值的可预测性".Cooper(1986)持有类似的观点,认为作为国际货币的一个必要标准是它的价值不会不规则波动.Williams(1968)的研究发现,国际货币的流动性较少依赖于发行国的实体经济,而是更多地依赖于该国金融部门的发展,"正是集中于伦敦的国际银行体系,才提供了1914年以前英镑体系的核心".Kenen(1988)指出,货币国际化需要有令人满意的货币供给条件,只有资本的自由流动才能够创造货币国际化所需的广度和深度,因此金融市场的自由化程度是决定货币国际化程度的关键性因素.五,货币替代理论国外对货币替代的理论研究始于20世纪六七年代初,目前可知的最早一篇论述是1969年3月Chetty. V在《美国经济评论》上发表的题为"On Measuring the Nearness of Near Moneys"的论文.进入20世纪70年代以后,货币替代现象逐渐作为国际经济领域中的一个新问题凸现出来,而关于货币替代的理论研究也从此展开,取得了一定的研究成果,形成了不同的理论派别.(一)马可·迈尔斯的货币替代理论及其修正美国的马可·迈尔斯教授在1978年首先提出了这一理论.他认为,人们持有货币(M1)是由于货币有服务性的功能,这一服务性的功能可以由本币提供,也可由外币提供,在给定资产约束的条件下,人们会根据持有本外币的边际收益和机会成本来灵活调整它们之间的比例,以求获得最大化的货币服务(Money service).货币服务函数的具体形式为:其中,:本币的名义持有量;:外币的名义持有量;:名义汇率(直接标价);,:本外币余额所提供的货币性服务的权重(持币的边际收益);,:本外币的借款利率(持币的机会成本);P:参数.该式中,Md/Mf 就表示外币对本币的替代程度,如果本币的持有量下降,外币的持有量上升,即lg Md/Mf 的比值变小,则说明出现了货币替代现象.迈克·波尔多和伊萨·乔瑞对马可·迈尔斯的理论进行了修正,提出了"货币替代的边际效用理论". 该理论强调货币需求的交易动机,认为人们持有货币的目的在于便利交易和支付,这种便利效用实际上就是迈尔斯所指的"货币性服务"的具体化表现,个人通过持有一定数量的本外币余额进而获得最大化的消费者效用.货币需求函数形式如下:⑴⑵其中,y代表真实GDP;a,b均代表参数;,分别代表本外币真实余额;,分别代表本外国的真实利率水平.进一步假设非抵补的利率平价成立,即,利用此假设将⑴,⑵式简化,可以得出:⑶其中,;;;与迈尔斯的货币需求函数相比,⑶式将更多的经济因素(如一国的国民收入,利率水平等)考虑进本外币的相对需求中,特别是将两国的利率水平之差,即预期的汇率变动因素作为衡量本外币间替代弹性的一个重要变量,这是货币替代理论研究的一大进步.(二) 资产组合和预防需求理论"货币替代的边际效用理论"强调的仅是货币服务的交易媒介职能,李·索马斯等提出的"货币替代的资产组合理论"将货币作为人们手中持有的一种资产,并进一步考虑了债券等其他资产形式和价格随机波动的情况,引入不确定性分析,运用随机变量求解的方法,得到最优的本币资产和外币资产比例.他们认为,开放经济下一国居民对本国货币的需求函数可以表示为:其中,:本币余额;:本国居民的永久收入;:持有本币资产的机会成本(如外币资产的收益率);:随机扰动因素,代表持币的风险程度;:本国居民对货币服务的总需求函数;:代表本币所提供的服务比率,且有.显然,本币所提供的货币服务的比率越高,表明持有本币的效益越大,人们越倾向于持有本币;反之亦然.因此,确定了的值就可以得到本外币的余额在整个资产组合中的相对比例,继而确定了该国的货币替代程度,故研究货币服务比率的决定因素就成为该理论货币需求函数的核心内容之一.加拿大学者史提芬·波罗兹在以往货币替代理论的基础上,考虑到经济主体面临支出的不确定性和流动性成本时,如何调整资产组合形式,提出了"货币替代的预防需求理论",其需求函数为:本币需求函数: ;外币需求函数:本币债券的需求函数:其中,W:财富总量;r:本币债券的收益率;s:本币相对于外币的贬值率;b:本币债券的兑换成本;c:本外币的兑换成本,且有c<B;Z:本币现金需求,f(Z):本币现金需求的概率密度,均值为△ZZ＊:外币现金需求,f(Z＊):外币现金需求的概率密度,均值为△Z＊并令为高度是的均匀密度函数,则有:; ;由上式可知,当本币债券的收益率上升,对本币和外币的需求会减少,对本币债券的需求会增加,这时的债券就成为本外币余额的替代品.当本币的贬值预期上升,对本币和本币债券的需求就会减少,对外币的需求会增加,这时外币余额成为替代本币的资产选择.六,小结从西方学者的研究文献中我们不难发现:1,货币国际化是市场选择的结果,而市场选择的条件包括政治上的强大和稳定,经济规模,国际贸易投资的市场份额,金融市场的发达程度,货币价值的稳定和产品的差异度等;2,只有少数几种货币能同时执行多重的私人和官方职能,一国货币在国际上的地位与该国的综合竞争力密切相关;3,一国货币国际化既会给该国带来收益也会有成本,货币的国际地位越高,货币国际化将会获得更多的收益而承担较小的成本,国际地位低,货币国际化的成本可能会高于收益;4,一国货币成为国际货币后会面临其他国际货币的竞争,而要保持其竞争力,巩固甚至提高其在国际市场上的地位也受许多条件的制约,需要付出更多的努力.西方货币国际化理论为我们研究和正确认识人民币国际化问题提供了有益的启示,人民币国际化进程已经开始,如何在借鉴西方理论的基础上,走一条适合中国特色的人民币国际化道路,是我们迫切需要研究的课题.参考文献Corden, W. 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作者： 杨军
作者机构： 中国人民银行南京分行,南京210004
出版物刊名： 金融研究
页码： 40-45页
主题词： 实证研究;货币替代;协整;弹性;政策建议;中国
摘要：本文目的是利用Johansen（1998，1999）的协整方法来验证中国管理浮动汇率期间是否存在货币替代现象。
根据Miles（1978）的理论模型及误差修正模型估计的实证结果显示，中国全体货币机构人民币与外币存款的长期替代弹性较低，在短期缺乏弹性。
相关政策建议是将外币存款纳入M2体系，综合考虑国内本外币存款利率，微调外币存款准备金政策。
内容提要货币政策传导理论是西方货币政策理论的重要组成部分，在整个货币政策机制中具有举足轻重的地位，它不仅影响着货币政策制定的科学性，更直接决定着货币政策实施的有效性。
货币政策传导机制理论经历了古典主义、凯恩斯主义、新古典主义和新凯恩斯主义的理论演进，其间伴随经济货币化和金融化的体制变革，货币政策传导机制理论已经发展成为一门复杂性的经济科学。
本文主要介绍了凯恩斯学派和货币学派两大学派的货币政策传导机制理论，并从货币中性与非中性开始讨论了两大学派在货币政策传导理论上的区别与联系。
通过对西方这两大学派货币政策传导理论的研究，可以为探讨我国货币政策传导问题提供比较完整的理论框架和具有借鉴意义的分析思路及研究方法。
关键词：货币政策传导机制凯恩斯学派货币学派AbstractThe theory of monetary policy transmission theory of monetary policy in the West an important part of the whole mechanism of monetary policy plays a decisive role, not only for the monetary policy-making more scientific, more directly determine the effectiveness of monetary policy implementation. The core is to study the role of monetary policy and the role of channels, process. This paper introduces two Keynesian and monetarist school of theory of monetary policy transmission mechanism, and neutral and non neutral from currencies begin to discuss the two schools in the monetary policy transmission theory different from the contact. Through the Western theory of monetary policy transmission, can we discuss monetary policy issues in China a relatively complete theoretical framework and a reference analytical thinking and research methods.Key words: monetary systemKeynesianism conduction mechanism monetarist school一、凯恩斯学派和货币学派的货币政策传导理论 (3)（一）凯恩斯学派的货币政策传导理论 (3)1．传统凯恩斯主义 (3)2 •托宾Q理论 (3)3．莫迪利亚尼的财富效应论 (4)（二）货币学派的货币政策传导理论 (4)二、货币政策非中性——货币政策传导机制研究的逻辑起点 (4)三、对凯恩斯学派和货币学派的传导机制理论的评述 (6)（一）对凯恩斯学派货币传导理论的评述 (6)（二）对货币学派货币政策传导理论的评述 (6)（三）凯恩斯学派和货币学派的货币政策传导机制理论存在的不同 (6)1 . 关于考虑的资产范围上的不同 (6)2. 关于传导渠道上的不同 (7)3. 关于货币传导过程中利率的作用 (7)4. 关于货币是否中性 (7)四、相机抉择与单一规则的经济政策主张 (7)参考文献: (8)凯恩斯学派与货币学派的货币政策传导理论评述货币政策传导机制是指货币政策通过某种传导引发真实GDP和通货膨胀率变动的过程。
对西方货币替代理论的研究岳意定(中南大学工商管理学院,长沙,410083)摘要:在开放经济和货币自由兑换条件下,将可能产生货币替代,它将对一国的国民经济产生巨大影响。
通过研究目前西方几种有代表性的货币替代理论,对各种理论派别的一些主要观点进行了评价,并分析了各自的局限性。
关键词:金融理论;货币替代;金融市场中图分类号:F830.9文献标识码:A文章编号:100824061(2000)0320211202 货币替代(Currency substitution ),是指外币在本国境内大规模地替代本币充当价值尺度、流通手段、支付手段和价值储藏等职能的一种现象。
它将扰乱一国正常的金融秩序,危及金融体系的稳定。
因此,自20世纪70年代以来,西方经济学界广泛开展了对货币替代问题的理论研究,取得了一批研究成果,形成了不同的理论派别。
一、 马可・迈尔斯货币替代理论及修正美国的马可・迈尔斯(Marc A ・Miles )教授于1978年提出了“货币服务的生产函数理论”[1]。
该货币服务函数的具体形式为lg (M d /RM f )=1/(1+e )lg (W 1+W 2)+1/(1+e )lg (1+i f /1+i d )(1)式中,M d 为本币的名义持有量;M f 为外币的名义持有量;R 为名义汇率(直接标价);W 1,W 2为本外币余额所提供的货币性服务的权重;i d ,i f 为本外币的借款利率(持币的机会成本);e 为参数。
由(1)式可知,当一国居民对本币的持有量下降,对外币的持有量上升时,即1g (M d /M f )的比值变小时,说明出现了货币替代现象。
马可・迈尔斯的货币服务的生产函数理论,虽然强调了货币的综合性功能,但其所提出的货币服务的生产函数过于笼统,且货币需求函数的设计上也未考虑除本外币借款利率之外的其它经济因素。
因此,西方许多经济学者对马可・迈尔斯的理论提出了批评,其中最具代表性的人物是迈克・波尔多(Michael D.Bordo )和伊萨・乔瑞(Ehsan U.Choudhri ),他们对马可・迈尔斯的理论进行了种种修正[2],提出了“货币替代的边际效用理论”,其提出的货币需求函数为1g M d =ρ0+ρ1lg y +ρ2i d +ρ3i f (2)1g M f =β0+β1lg y +β2i d +β3i f(3)其中:M d ,M f 为本外币真实余额;y 为本国的国民收入;ρ0,ρ1,ρ2,ρ3,β1,β2,β3为参数;i d ,i f 为本国和外国的利率水平。
为了与马可・迈尔斯的理论进行明确的对比,他们将上述货币需求函数做了进一步的变形———将预期的汇率变动因素这一假设代入(2)式和(3)式,化简后取商的对数值,得到1g (M d /RM f )=σ0+σ1lg y +σ2i d +σ3(i f -i d )(4)其中:σ0=ρ0-β0,σ1=ρ1-β1,σ2=ρ2+ρ3-β2-β3,σ3=ρ3-β3。
由(4)式可知,一国居民对本外币的相对需求取决于一国的国民收入、国内外的利率水平等因素。
该理论特别将两国的利率水平之差,即预期的汇率变动因素^R 作为衡量本外币间替代弹性的一个重要变量,这是货币替代理论研究的一大进步。
二、 资产组合和预防需求理论迈克・波尔多和伊萨・乔瑞等人的“边际效用理论”强调的仅是货币的交易媒介职能,并在推导其货币需求函数时所假设的消费者效用函数形式太抽象,缺乏应用性,特别是当实际经济生活中存在着除货币以外的多种金融资产形式时,人们可通过购买其他金融资产的方式来分散持有单一货币余额的风险,而不仅是进行本外币之间的兑换。
于是,李・托收稿日期:2000204218第6卷第3期2000年9月 中南工业大学学报(社会科学版)J.CE NT.S OUTH UNI V.TECH NO L.(S OCI A L SCIE NCE )V ol.6 N o.3Sept. 2000马斯(Lee R.Thomas )等提出了“货币替代的资产组合理论”[3]。
他们将货币作为投资者手中的一种资产形式,并进一步考虑了债券等其他资产形式和价格随机波动的情况,引入不确定性分析,运用随机变量的求解方法,得到最优的本币资产和外币资产比例。
在国内存在着较发达的金融市场和较丰富的金融工具时,李・托马斯等人资产组合理论更能说明货币替代的成因和机制,但该理论中的预期政策扩张这一变量[3]难以具体度量,而政策变动的方差也会因实际的制度性限制条件变得难以衡量,若加入随机变量,则又增大了实证的取值困难。
因此,加拿大学者史提芬・波罗兹(Stephen S ・P oloz )在以往货币替代理论的基础上,考虑到当经济主体面临支出的不确定性和流动性成本时,如何调整资产组合形式,提出了“货币替代的预防需求理论”[4],其需求函数为:本币需求函数M d =M d (r ,s ,b ,c ,^z ,^z 3,β,ρ)(5)外币需求函数M f =M f (r ,s ,b ,c ,^z ,^z 3,β,ρ)(6)本币债券的需求函数B =W -M d -M f(7)对其中的参数约定一定的假设条件,并令f (z ,z 3)为密度为1/(4βρ)的均匀密度函数,则有5M d 5r <0 5M d5s <05M f 5r <0 5M f5s >05B 5r >0 5B5s<0(8)其中,B 为本币债券的需求量;r 为本币债券的收益率;s 为本币相对于外币的贬值率;b 为本币债券的变现成本;c 为本外币之间的兑换成本;z 为本币现金需求;z 3为外币现金需求;^z 为本币现金需求的均值;^z 3为外币现金需求的均值;β,ρ为参数,且有^z -β≤z ≤^z +β^z 3-ρ≤z 3≤^z 3+ρ(9)由(5)、(6)、(7)、(8)、(9)式可知,当本币债券的收益率上升时,对本币和外币需求会减少,而对本币债券的需求会增加,这时的债券成为本币和外币余额的替代品;当本币的贬值预期上升,对本币和本币债券的需求会减少,对外币的需求会增加,这时外币余额成为替代本币的资产选择。
这种始于预防动机的货币替代理论在说明货币替代的机制方面有独到之处。
但该理论中的货币需求概率密度函数f (z ,z 3)难以确定,实际中更难以利用如此精确的纯数学模型进行计量检验,因此实际中缺乏实用性。
以上分析可知,西方货币替代理论的发展过程是一个不断完善、充满矛盾的过程。
各种理论假说的共同特点是:通过各种前提假设和要素组合,提出了各自的本外币需求函数,通过本外币需求函数来阐明货币替代的发生机制。
但由于不同学者对货币替代的前提、成因、决定因素有不同的看法,因而提出不同的本外币需求函数,从而形成了不同的理论派别。
各种理论之间既有关联性也有矛盾性,同时都有其局限性。
三、 货币替代理论对我国的适用性鉴于我国尚未建立完全开放的金融体系,资本和金融帐户尚未开放,人民币还不能完全自由兑换,因此,目前大规模的货币替代的条件尚不具备。
但由于人民币在经常项目下已经实现了可自由兑换,因而在现实经济条件下,确实存在着外币对人民币替代的可能性。
特别是我国加入WT O 后,我国的金融体系将在更大程度上对外开放,人民币最终将实现完全可自由兑换。
在开放的金融体系与人民币完全自由兑换条件下,我国将有可能存在货币替代的问题。
但西方的货币替代理论,并不完全适合我国的国情。
在货币替代的形成机制上,由于在开放的经济条件下,我国居民持有外币资产的渠道、规模、避险工具等都有了便捷条件;同时,鉴于我国的经济发展水平,市场经济的成熟程度,经济发展过程中的通胀率、利率、汇率等影响外币资产价格走势的变量都难以与发达国家趋同,我国居民从防范国内宏观经济风险,保持和提高资产收益率的目的出发,将有可能大量持有外币资产,从而形成对本币资产的替代。
在货币替代的决定因素方面,相对通胀率、国内外利率水平差异、人民币预期贬值率是影响我国货币替代的主要因素。
另外,西方几种货币替代的理论模型在假设条件与变量选取上与我国经济生活的实际也有较大差距。
因此,在借鉴西方货币替代理论研究我国可能出现的货币替代问题时,应结合我国的实际情况加以修正,使理论更具有说服力。
参考文献:[1] M arc A.M iles.currency substitution ,flexible exchange rates ,andM onetary Independence[J ].American Econom ic Review ,1978,(6).[2] M icheal D.Bordo &Ehsan U.Choudhri.currency substitution and de 2mand for m oney [J ].Journal of M oney ,credit and Banking ,1982,(2).[3] Lee R.Thomas.P ortfolio theory and currency substitution[J ].Journalof M oney ,credit and Banking ,1985,17(8).[4] S tephen S.P oloz.Currency substitution and the precautionary Demandfor M oney [J ].Journal of International M oney and Finance ,1986,(5).212中南工业大学学报(社会科学版) 第6卷。
