下载文档原格式
第六讲有效市场理论第一节有效市场假设概述一．有效市场假设（Efficient Market Hypothesis,EMH）的理论渊源第一篇讨论市场有效问题的著述可追溯到1900年，即法国数学家巴切列尔（Bachelier）所发表的博士论文《投机理论》，他在其中写道：“过去的，现在的，甚至是将来可预期到的事情都反映在市场价格中，但是与未来的价格变化没有明显的联系。
”他认为股票期货价格是不能预测的，买卖双方的盈亏机会均等，在任何一个时刻价格升降的可能性同时存在，因此投机者的预期收益是零，但是却没有什么经验证明来支持他的假设。
可惜巴切列尔的观点在当时并没有引起人们的重视，直到20世纪50年代，保罗·萨缪尔森（Samuelson）才第一个认识到他的贡献。
1933年，经济学家考尔斯（Cowles）发表了论文《股市预测者能预测吗》，他通过大量的数据统计表明无法准确预测大市走势。
考尔斯发现：找不出任何证据来猜出市场的价格变化。
1944年，考尔斯在《计量经济学报》第12卷第3期及第4期合刊上发表了论文《股市预测》，他通过分析1929年至1944年15年内专家们所做的6 904次预测，统计出看好与看淡的比率为4:1，可是期内股市跌掉一半。
虽然这篇文章只是从投资专家的角度分析了他们测市的准确度，但也间接说明了市场的不可预测。
1934年，斯坦福大学统计学教授沃金·霍尔布鲁德（working Holbrood）在《美国统计学会学报》3月号发表了《供时间序列分析用的随机差系列》论文。
他用大量的统计数字，证明了股票和期货价格预测不准确。
沃金以每次成交的价位为基准，把股票及商品期货的价格变动绘成走势图。
通过这样的图表，他发现价位变化在很大程度上是随机走动的，这证明价格趋向是不可测的。
同时，他还通过以随机过程求出随机数目的方法，证明根据每手成交价位绘制的图表所显示的价格变化与随机数目生成的图表没有任何不同。
6.1《楚天金报》 2013年2月3 日报道：今年春节假日，武汉洗车价格普涨到每台60元，不少网友发帖抱怨洗车店“趁节打劫”，但物价部门和受访律师表示政府对洗车业价格没有强制性规定，价格波动属于市场行为。
位于汉口天门墩一家汽车美容店店主说，从小年到初八洗车60元，别人涨，我们也得涨，去年同期也涨得蛮高，每天也不愁生意，一天要洗好几十台车。
在常青花园机场高速高架桥下一家洗车店，涨价信息在显眼处张榜：2月1 日到3 日，普通车30元；腊月二十四到初六执行春节价格，普通车即5座轿车每次60元，越野车每次70元，商务车每次80元。
武昌区物价局相关工作人员表示，政府对洗车业价格没有强制性规定，临近春节，洗车价格上涨，价格波动属于市场行为，物价部门没有法律依据来制裁这种涨价行为。
湖北金卫律师事务所李光福律师说，根据《价格法》的规定，我国大多数商品和服务价格实行市场调节价，洗车服务不属于重要的公用事业和公益性服务，因此不宜由政府部门对其价格进行指导和干预。
另外，人工费在洗车成本中占了很大比重，临近春节，农民工纷纷返乡过年，洗车工人供不应求，洗车价随之上涨即在情理之中。
尽管物价部门和受访律师都称洗车价格波动属“市场行为”，但涨价还是引发大量车主吐槽。
在一家医院工作的车主侯先生对记者说，这个价涨得太离谱了，如果其他行业也这样，那出租车起步价岂不是可以涨到30元、40元，照样有乘客；医院也有理由涨到平时几倍，春节期间急着要看病的人高价也会看，建议工商、物价部门给个指导价。
在一家科技公司上班的车主张先生也告诉记者，不能“瞎涨”。
《北京晨报》 2013年2月12 日也刊载了题为《北京春节洗车费涨至220元》的报道。
文中称：趁着春节涨价的还不只饭馆，记者发现洗车的价格也翻了几番，在京广桥附近的一家洗车店排队洗车的有近20辆车，原来20元的洗车价现已经涨至150元，而原本在店中办理的洗车卡在春节期间也不能使用。
洗车店中仅剩下3 个伙计在忙前忙后。
