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国家外汇管理局关于印发《外汇指定银行对客户远期结售汇业务和人民币与外币掉期业务备案操作指引》的通知文章属性•【制定机关】国家外汇管理局•【公布日期】2005.10.12•【文号】汇发[2005]70号•【施行日期】2005.10.12•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】失效•【主题分类】外汇管理正文国家外汇管理局关于印发《外汇指定银行对客户远期结售汇业务和人民币与外币掉期业务备案操作指引》的通知（2005年10月12日汇发[2005]70号）国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局；各政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行：根据《中国人民银行关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务的通知》（银发［2005］201号）的有关要求，为指导国家外汇管理局分支局和外汇指定银行顺利开展银行对客户远期结售汇业务和人民币与外币掉期业务的备案工作，国家外汇管理局制定了《外汇指定银行对客户远期结售汇业务和人民币与外币掉期业务备案操作指引》（见附件）。
国家外汇管理局各分局接到本通知后，应即转发辖内支局、城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和外资银行，并结合辖内工作实际，认真落实上述备案申请审核工作的相关要求，切实加强管理。
请各外汇指定银行按照相关要求进行备案申请。
执行中如遇问题请与国家外汇管理局国际收支司联系。
联系电话：010-********、68402385。
特此通知。
附件：外汇指定银行对客户远期结售汇业务和人民币与外币掉期业务备案操作指引一、对备案材料的要求外汇指定银行（以下简称银行）申请开办远期结售汇业务，应当具备《中国人民银行关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务的通知》（银发［2005］201号，以下简称《通知》）第一条规定的条件。
《通知》规定的结售汇业务资格不限年限。
符合规定条件的银行申请开办远期结售汇业务，应提交下列备案材料：（一）办理远期结售汇业务的备案报告。
外汇市场的效率研究一、引言外汇市场是全球最大的金融市场之一，每天交易金额超过5万亿美元。
外汇市场的高效运转对于国际贸易和资本流动至关重要。
然而，外汇市场是否具有高度的效率一直是学术界和从业者关注的焦点。
本文旨在探讨外汇市场的效率问题，并对其研究进行综述和分析。
二、外汇市场的定义和特点外汇市场是指各国货币之间的交易市场，包括现货市场和衍生品市场。
外汇市场具有以下几个特点：1) 24小时交易：由于不同时区的存在，外汇市场全天候开放，交易活动不受时间限制；2) 高流动性：由于外汇市场的庞大规模和参与者众多，交易成本相对较低，市场流动性较高；3) 信息透明：外汇市场的交易信息公开透明，参与者可以实时获取市场价格和交易数据。
三、有效市场假说有效市场假说（Efficient Market Hypothesis，EMH）是外汇市场效率研究的基础理论。
EMH认为市场价格已经包含了所有可得到的信息，投资者无法通过分析历史数据或利用内幕消息获得超额利润。
EMH根据信息传递的速度和投资者的反应速度将市场分为三种形式：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。
四、外汇市场的弱式有效性弱式有效市场认为市场价格已经反映了历史数据的信息，无法通过技术分析或基本面分析获得超额利润。
大量的实证研究支持了外汇市场的弱式有效性，例如Fama (1970)发现无法通过历史汇率数据预测未来的汇率走势。
五、外汇市场的半强式有效性半强式有效市场认为市场价格已经反映了所有公开信息，无法通过基本面分析获得超额利润。
然而，半强式有效市场允许投资者通过内幕消息获得超额利润。
然而，由于内幕交易违法且难以获取，外汇市场的半强式有效性难以验证。
六、外汇市场的强式有效性强式有效市场认为市场价格已经反映了所有公开信息和内幕消息，无法通过任何手段获得超额利润。
外汇市场的强式有效性是最理想的状态，然而，由于信息不对称和市场操纵的存在，外汇市场的强式有效性难以实现。
第1篇一、实验目的本次实验旨在通过模拟货币互换市场，探究货币互换的定价机制，分析影响货币互换定价的关键因素，为实际操作提供理论依据。
二、实验背景货币互换是一种金融衍生品，指交易双方在一定期限内，按照约定的汇率，交换等值货币的本金及利息。
货币互换具有风险分散、期限灵活、成本较低等特点，广泛应用于跨国企业、金融机构等。
近年来，随着我国金融市场的不断发展，货币互换业务逐渐兴起。
为了更好地掌握货币互换定价方法，提高定价效率，本次实验进行了货币互换定价的模拟。
三、实验方法1. 实验数据来源：本次实验数据来源于我国某大型金融数据服务平台，包括美元、欧元、日元等主要货币的远期汇率、即期汇率、利率等。
2. 实验模型：采用无套利定价模型（No-Arbitrage Pricing Model，NAPM）进行货币互换定价。
NAPM模型基于无套利原理，认为在无风险套利机会存在的条件下，货币互换的定价应等于相关金融工具的定价。
3. 实验步骤：（1）收集实验数据：收集美元、欧元、日元等主要货币的远期汇率、即期汇率、利率等数据。
（2）计算货币互换定价参数：根据实验数据，计算远期汇率、即期汇率、利率等参数。
（3）构建NAPM模型：根据NAPM模型，构建货币互换定价公式。
（4）模拟货币互换定价：将实验数据代入模型，计算货币互换的定价。
四、实验结果与分析1. 实验结果根据实验数据，模拟得到美元/欧元、美元/日元等货币互换的定价结果如下：（1）美元/欧元货币互换定价：3.5182亿美元（2）美元/日元货币互换定价：279.27亿日元2. 实验结果分析（1）影响货币互换定价的关键因素①远期汇率：远期汇率是货币互换定价的重要参考指标。
当远期汇率与即期汇率差距较大时，货币互换的定价风险较高。
②利率：利率是货币互换定价的另一个关键因素。
不同货币的利率差异会影响货币互换的定价。
③期限：货币互换的期限越长，其定价风险越高。
（2）实验结果与市场情况的对比本次实验结果与市场实际情况基本相符。
我国外汇管理体制改革的回顾与展望我国外汇管理体制改革经历了三十年的历程,改革的成就有目共睹。
但是,随着我国经济在世界经济地位的不断提高,随着我国经济融入世界经济程度的加深, 外汇管理体制改革又面临着许多新的问题。
总结我国外汇管理体制三十年来所走过的路程和取得的成果,分析外汇管理体制在新形势下所面临的挑战,对进一步推动外汇管理体制改革,实现资本账户可兑换的长远目标,具有十分重要的意义。
一、我国外汇管理体制改革的回顾新中国成立后至改革开放前,由于外汇资源短缺,经济发展水平低,同时,为适应高度集中的指令性计划经济和进口替代性贸易战略,我国对外汇实行了高度集中的分配管理体制,集中所有有限的外汇资源,实行统一管理,采用指令性行政分配方式投入到经济建设最需要的地方。
随着我国经济体制改革的发展,计划经济体制下实行的、高度集中的外汇管理体制已经不适应经济发展的需要,改革原有的外汇管理体制势在必行。
概括起来,我国外汇管理体制改革可以分为三个阶段:第一阶段结束了由国家垄断的外汇管理体制,实行了以外汇上缴和外汇留成制度为基础的计划与市场相结合的管理体制;第二阶段进行了进一步的市场化外汇管理体制改革,取消了外汇上缴和外汇留成制度,实行了银行结售汇制度;第三阶段进一步完善了市场化外汇管理体制改革,改进并取消了强制结汇制度,开始实行意愿结售汇制度。
(一)外汇管理体制改革的初级阶段(1978—1993年)十一届三中全会后,为配合整体经济改革和对外开放政策,以及外贸体制改革中的下放外贸经营权,实行经营承包责任制,实行自主经营、自负盈亏经营方式,我国外汇管理体制进行了以“减少行政干预,增加市场调节”为主线的改革。
改革主要围绕四个方面进行:一是不断放松直至取消经常项目的汇兑限制;二是逐步培育和发展外汇市场;三是逐步使人民币汇率形成市场化;四是不断完善和开放资本项目的外汇管理。
具体的改革措施包括:1·实行外汇留成制度出口企业将出口外汇收入卖给国家后,国家按规定比例给出口企业和地方外汇留成额度。
编号200805142008051426 南京航空航天大学金城学院毕业论文题目人民币汇率的决定与影响学生姓名陈敏学号2008051426系部经济系专业国际经济与贸易班级20080514指导教师姓名许春二〇一二年五月南京航空航天大学金城学院本科毕业设计（论文）诚信承诺书本人郑重声明：所呈交的毕业设计（论文）（题目：人民币汇率的决定与影响）是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的成果。
尽本人所知，除了毕业设计（论文）中特别加以标注引用的内容外，本毕业设计（论文）不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。
作者签名：年月日（学号）：1 / 30人民币汇率的决定与影响摘要该文旨在探讨人民币汇率的决定及影响因素.全文共分三个部分：第一部分是对于人民币汇率决定理论的研究;第二部分是对影响人民币汇率的长期因素的分析;第三部分分析现行人民币汇率制度第一部分对购买力平价理论、利率平价理论、国际收支理论、资产市场法的分析。
这一部分重点是对于购买力平价理论及其在我国的适用性的分析。
第二部分分析了决定我国人民币汇率长期走势的三大主要因素：长期的物价总水平变动、实际汇率的变动与美元汇率的长期走势。
前两个因素的决定性作用是我国的GDP增长。
美元长期走势则取决于美国经济的可持续发展。
从近期看，我国经济呈现稳步发展，同期美国经济并未出现新一轮的高速发展，人民币长期汇率具有升值的压力第三部分现行的汇率制度下，人民币汇率制度的优缺点以及对进出口贸易与经济增长方式的影响关键词：人民币，购买力平价，汇率制度The influences of RMB exchange rateAbstractThis paper aims to explore the RMB exchange rate decision and influence factors. The thesis consists of three parts: the first part is about RMB exchange rate determination theory research; the second part is on the impact of RMB exchange rate in the long term factors analysis; third part of the analysis of current RMB exchange rate system.The first part of the application of the theory of purchasing power parity, the interest rate parity theory, theory of balance of payments, asset market analysis.This part focuses on the purchasing power parity theory and its applicability in China analysis.The second part analyzes the decision of China's RMB exchange rate trend of the three main factors: the long-term price total level changes, the change of real exchange rate and exchange rate of US dollar long-term trend. The first two factors decisive action is China's GDP growth. Dollar long-term trend depends on the United States economy sustainable development. Look from the near future, our country economy presents the steady development period, the United States economy did not occur in a new round of high speed develops, the RMB exchange rate appreciation pressureThe third part of the current exchange rate system of RMB exchange rate system, the advantages and disadvantages of the import and export trade and the mode of economic growth.Key Words：RMB;purchasing power parity; exchange rate system1 / 30目录摘要.................................................................. (ⅰ)Abstract.............................................................. .. (ⅱ)第一章引言 (4)1.1 选题背景及研究意义 (4)1.2 文献综述 (5)第二章人民币汇率决定理论 (8)2.1 购买力平价理论介绍 (8)2.2 其他主要汇率理论简介 (10)2.3 购买力平价理论在中国适用性分析 (11)第三章人民币长期汇率决定因素分析 (14)3.1 物价总水平对人民币汇率的影响 (14)3.2 人民币实际汇率的影响因素 (16)3.3 美元汇率变动对人民币汇率的影响 (18)第四章对现行人民币制度的分析 (21)4.1 现行人民币汇率制度的经济影响 (21)4.2 现行人民币汇率制的优缺点 (24)参考文献.................................................................. ..27致谢.................................................................. (28)第一章引言1.1选题背景及研究意义2011年，人民币继续保持渐进可控的原则，对美元汇率在震荡中缓缓升值。
人民币升值对外贸企业经营影响的调查研究[摘要] 人民币的持续升值，对我国外贸企业产生了正面影响，同时也产生了一定的消极因素。
对此，企业应积极应对，从而将挑战转为机遇，以求稳定发展。
[关键词] 人民币升值外贸企业应对措施前言近年来，中国经济的高速发展和经济实力的不断增强，使得人民币在国际市场上面临着非常严峻的升值压力，人民币升值必然会对我国外贸企业的发展产生一定的影响。
本文在了解分析人民币升值的现状及未来走势的基础上，重点从正反两方面分析人民币升值对我国外贸企业的影响，进而探寻相关的应对策略及措施，从而使我国外贸企业得以健康、有序地发展。
1.人民币升值的现状及未来走势1.1人民币升值的现状根据中国人民银行公布数据显示，2011年12月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3009元，而2010年12月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.6227元。
这意味着，今年以来，人民币对美元汇率中间价已经升值了近4.859%。
表（1）是根据中国人民银行网站公布的数据编制的2011年人民币对美元汇率走势图，如图可说明2011年人民币汇率呈走强态势。
数据源自：中国人民网站2005年7月21日，启动汇改当天人民币对美元汇率由8.2765上调至8.1100，上调2.01%。
此后，人民币汇率的走势基本上是在不断升值的，且基本保持单边上涨态势。
至此，人民币对美元汇率升值幅度已超过23.87%。
1.2人民币的未来走势在2012年，人民币的升值预期没有改变，只是期间会出现回调，呈现弹性双向波动形态，即未来可能不会是单边上涨的走势，双向波动的频率会增加。
虽然中国人民银行和中国政府曾多次表示，人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元已大幅升值，趋近合理均衡水平，短期内，人民币对美元不会大幅升值。
但从长期看，人民币升值是大势所趋，中国经济实力的增长和国际经济地位的提升，以及人民币国际化进程都是人民币升值的内在动力。
在岸人民币和离岸人民币关键词：人民币；汇率；离岸NDF市场；在岸远期市场；Granger因果检验一、引言近年来，人民币汇率问题已成为国内外关注的焦点。
为改革以往钉住美元的事实固定汇率制度、缓解巨大的国际压力，从2005年7月21日起，我国按“主动性、可控性和渐进性”三原则，实行了“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”，从而迈出了汇率市场化的关键一步。
汇改以来，人民币汇率波动明显，境内外居民和企业所面临的汇率风险不断增加(王云龙，2007)。
通过远期市场进行套期保值是规避汇率风险的常见方式。
目前，人民币远期交易市场主要有两类：一是在岸远期市场，它同时又分为银行间远期市场和柜台远期结售汇市场(银行间远期市场的主要参与者是境内外金融机构，而柜台远期结售汇市场的主要参与者是境内有外汇收支的企业)；二是离岸无本金交割远期市场(简称“离岸NDF市场”)，主要在新加坡和中国香港等地开展，参与者主要是花旗银行、汇丰银行和渣打银行等国际性金融机构，同时也包括一些跨国公司和对冲基金等。
同一期限的人民币远期结售汇汇率和人民币NDF汇率的标的都是未来某一时刻的人民币汇率。
然而，由于国内资本项目和外汇管制的存在，在岸远期市场和离岸NDF市场所报的未来同一时点人民币汇率水平的合约汇价往往存在差异。
对于同一标的的不同标价会带来两个问题：一是引起两个市场间的套利活动；二是引起定价权谁属的争议。
至于套利活动会带来哪些问题究竟哪个市场在人民币远期汇率定价方面具有优势两个市场之间的相互关系如何这些都是值得深入研究的问题。
因此，有必要结合汇改后的事实数据，对人民币在岸远期市场与离岸NDF市场的关系进行深入研究。
国内学者亢亚丽等(2002)、罗贤安(2004)和彭晗蓉(2007)对人民币NDF进行了定性研究。
随着汇改的完成和不断深入，人民币汇率日均小幅浮动，黄学军等(2006)对汇改前后1个月期和1年期的人民币NDF与即期汇率的关系进行了实证研究，但其汇改后的日数据仅有180个；徐剑刚等(2007)也对人民币NDF与即期汇率进行了实证研究，但其仅分析了2005年7月25日至2006年6月13日期间二者的关系，因此同样存在样本数据过少的问题；代幼渝等(2007)对汇改后人民币NDF汇率、境内远期和即期汇率的关系进行了实证研究，但其远期汇率并非外汇交易中心公布的牌价，而是以工行远期结售汇汇率为代理变量，且远期汇率仅为2006年1月到12月的数据，NDF数据也仅至2007年3月30日。
人民币升值及汇率有关问题的研究报告随着经济全球化的深入推进，在国际市场上，人民币的汇率一直备受关注。
人民币升值不仅关系到我国的外贸量和对外贸易的竞争力，而且与我国的金融政策、财政政策密不可分。
本文将围绕人民币升值及汇率的问题展开探讨。
首先，人民币升值对我国经济的影响有两个方面：一方面，人民币升值会提高中国商品的出口成本，在国际市场上的价格也会随之上升。
这使得出口商品更难以争取到外国企业的订单，对我国的外贸量和对外贸易的竞争力造成了一定的压力；另一方面，人民币升值使得进口商品价格下降，促使消费者增加对进口商品的需求，这会对国内产业发展带来一定的压力。
总体来看，人民币升值既有优势又有劣势，需要在政府的引导下谨慎处理。
其次，人民币升值影响到我国的金融政策和财政政策。
人民币升值使得货币政策更难以管控，就像人民币贬值时的情况一样，会导致资本外流、压低股市、债市等。
同时，人民币升值还会导致出口减少，较多人民币流入中国，进而加剧货币供应过剩的问题，推高通货膨胀压力，对于财政政策的制定也带来了一定的挑战。
最后，对于如何应对人民币升值问题，我认为有以下几种途径。
首先，采取稳健的货币政策，维护货币政策的稳健性和连续性，避免资本外流加剧市场不确定性。
其次，我国应加快推进开放型经济发展，促进国内经济结构调整，优化供给结构，增加产业新动能，提升产业竞争力，提高出口和进口质量。
这样可以更好地应对汇率波动所带来的不利影响。
最后，加强与其他国家的经济合作，扩大汇率联动机制的使用，推进金融和贸易体系的开放程度。
只有不断促进国际经济合作与开放性，才能实现国家的长期稳定发展。
综上所述，人民币升值及汇率问题关系到当前我国经济发展的稳定，政府应在保证稳定发展的前提下，积极推行一系列经济政策，加强国内外合作，来更好地应对这些问题。
人民币升值和汇率问题的分析必须依赖于相关数据分析。
下面我将列举几组相关数据进行分析。
首先，人民币汇率走势。
自2015年8月起，中国央行改变了人民币汇率的汇率机制，基本实现了市场化定价。
基于时间序列分析的人民币汇率的预测与研究随着经济全球化的不断发展，人民币汇率的波动对中国的经济发展和国际贸易产生了重要影响。
因此，预测和研究人民币汇率变动趋势成为了经济学家和投资者关注的热点问题之一。
本文将基于时间序列分析方法，对人民币汇率进行预测与研究。
时间序列分析是一种用来研究时间变化规律的统计分析方法，它包括对序列数据进行平稳性检验、模型识别、参数估计、模型检验和预测等步骤。
在预测人民币汇率时，我们首先需要对历史汇率数据进行观察和分析，以确定其是否具有平稳性。
平稳性是时间序列分析的基本假设，它意味着序列的均值和方差不随时间变化而改变。
在确定了序列的平稳性后，我们可以选择适当的模型来描述和解释人民币汇率的变动趋势。
常用的时间序列模型包括自回归移动平均模型（ARMA）、自回归积分移动平均模型（ARIMA）和季节性自回归积分移动平均模型（SARIMA）等。
这些模型通过对历史汇率数据进行拟合，可以估计出模型的参数，并通过模型检验来评估模型的拟合效果。
在进行了模型的拟合和检验后，我们可以利用已有的模型来进行人民币汇率的预测。
预测是时间序列分析的一个重要应用领域，它可以帮助经济学家和投资者做出合理的决策。
通过对人民币汇率的预测，我们可以更好地把握经济发展的趋势，并制定相应的政策和战略。
然而，需要注意的是，时间序列分析方法虽然能够对人民币汇率进行预测与研究，但它也存在一些局限性。
首先，时间序列分析方法假设了人民币汇率的变动具有一定的规律性和可预测性，但实际上，人民币汇率受到许多因素的影响，包括经济政策、国际贸易环境等，这些因素的变化往往是难以预测的。
其次，时间序列分析方法需要大量的历史数据来进行模型的拟合和预测，但由于人民币汇率市场的相对稳定性，历史数据的获取和使用都面临一定的困难。
总之，基于时间序列分析的人民币汇率的预测与研究是一个复杂而重要的课题。
通过对历史汇率数据的观察和分析，选择适当的模型进行拟合和检验，我们可以预测人民币汇率的变动趋势，进而为经济发展和投资决策提供参考依据。
摘要：2005年“汇改”后，我国汇率波动加剧，是导致我国出口企业的平均利润率异常低的原因之一，各经济主体规避汇率风险的需要也越来越强烈。
同时“汇改”后，我国加快了外汇市场发展，在扩大人民币远期交易的主体和范围的同时，推出了外汇掉期等汇率衍生产品，增加了企业可选择的汇率避险工具。
外汇远期市场作为主要的汇率避险市场，在抵消汇率波动对经济负面的影响方面发挥了重要作用。
在这样的背景下，对人民币外汇远期市场效率的研究具有很大的必要性。
关键词：人民币远期定价效率Abstract: Since exchange rate reform in 2005, China's exchange rate fluctuations increased, leading to abnormally low average profit margin of China's export enterprises，which is one of the reasons of the need for all economic agents to hedge foreign exchange risk have become stronger. After the exchange rate reform, China has accelerated the development of the foreign exchange market in the subject and scope of the expansion of the RMB forward transactions at the same time. Besides, the introduction of foreign exchange swaps and other currency derivative products improve an increase of the corporate alternative exchange rate hedging instruments. Foreign exchange forward market as the main currency hedging market to offset the impact of exchange rate fluctuations on the negative economic aspects play an important role. In this context, there is a great necessity to study RMB and foreign exchange forward market efficiency.Key Words: RMB Forward Pricing Efficiency1 引言2005年“汇改”后，我国汇率波动加剧，是导致我国出口企业的平均利润率异常低的原因之一，各经济主体规避汇率风险的需要也越来越强烈。
同时“汇改”后，我国加快了外汇市场发展，在扩大人民币远期交易的主体和范围的同时，推出了外汇掉期等汇率衍生产品，增加了企业可选择的汇率避险工具。
外汇远期市场作为主要的汇率避险市场，在抵消汇率波动对经济负面的影响方面发挥了重要作用。
在这样的背景下，对人民币外汇远期市场效率的研究具有很大的必要性。
目前，经营人民币远期交易品种的市场有两类，一类是离境的不可交割远期(NDF)市场；另一类是在岸的远期市场。
人民币离境NDF市场产生的根源在于我国外汇的管制以及人民币的不可自由兑换，最早于1996年产生于新加坡，形成之初发展较为缓慢，交易也不活跃。
亚洲金融危机后，人民币NDF市场进入发展期。
近年来，市场交易参与者不断扩大，其中包括国际大银行、跨国公司和对冲基金等大量投资机构，交易日渐活跃，成交量迅速上升，市场化程度较高国内监管当局对于人民币NDF 市场的发展并未明令禁止，在国内一直处于监管的灰色地带。
在2005年汇改以后，国内市场放开了远期结售汇业务，并在银行间市场引入了远期交易，部分银行在进行远期汇率定价时普遍参考NDF汇价进行调整，甚至直接通过境外机构进行NDF交易，对国内远期汇率的形成造成了相当的干扰，内外两个市场的的差价迅速缩小并消失。
为确保人民币汇率的定价主导权，2006年10月，国家外汇管理局发布通知，禁止国内商业银行和任何机构参与境外NDF交易。
此后，NDF汇率与国内远期汇率独立性渐强，但由于NDF 交易并不涉及人民币和外汇的跨境流动，企业交给银行的外汇担保无需汇到境外，赚取的利润也只需存到境外银行账户。
因此，NDF实际上受国内的管制较小，NDF 对国内远期汇率的影响并未根本性削弱。
2 国内相关文献综述目前我国的外汇衍生品市场上，人民币远期交易是启动最早，发展时间最久的业务。
随着国内外汇衍生品市场的不断发展，国内学者对人民币远期外汇市场的研究也丰富起来，已从对多个市场关联性的简单概括性研究发展到针对境内外远期汇率的波动特性进行个别深入研究。
归纳起来，现有国内文献主要沿着三条主线向纵深推进：第一条主线是人民币即期汇率与境外远期无本金交割汇率之间的引导关系(黄学军、吴冲锋)，学者们采用包含协整关系的Granger因果检验得出即期汇率变动对NDF具有先导作用，据此认为汇改后人民币即期汇率的定价能力加强，信息是从境内市场流向境外市场，并开始对NDF的定价产生影响。
第二条主线是研究即期汇率与境内外远期汇率的波动特征及各个市场之间的价格溢出效应和波动溢出效应(任兆璋、宁忠忠)，以单变量和多变量的Garch簇模型为其核心模型，结论是境外NDF市场对境内即期和远期市场均存在报酬溢出效应，在三个市场中居于价格信息中心地位，境内远期市场的价格发现能力最弱。
前两条主线都以市场关系为切入点，而第三条主线却侧重于对境内外人民币远期汇率定价机制的研究(陈蓉、郑振龙)，从违背利率平价这一经典理论的实际远期外汇定价偏差中提取相应的信息含量，从结构突变推定预期和风险溢酬等角度深入地考察中国外汇市场上的预期形成机制。
在岸远期市场和离境 NDF市场都是远期交易市场，如果在没有人为限制的情况下，投资者可以在两市场间自由转换，不考虑交易成本、税收等因素，那么两市场价格理论上应趋于一致。
但是如果离境远期市场被分割和限制后，由于货币不可自由兑换以及投资的限制等因素，将导致离境NDF远期汇率的定价并不遵循利率平价理论。
黄学军、孙文静等认为离境NDF市场的报价主要是依据市场参与者对外汇的预期。
而在岸远期汇率的定价主要以利率平价理论为基础，因此两者之间存在一定的差异。
在此情形下，关于境内外外汇远期市场价格相互间存在怎样的关系，目前理论层面的分析基本没有。
实证方面，国内外现有研究主要考察即期汇率和离境NDF汇率间的关系，而关注在岸远期市场与离境NDF市场间关系的不多。
3 人民币远期外汇市场的功能和信息效率3.1 人民币外汇远期市场的功能外汇远期市场是有效外汇市场中必不可少的重要组成部分，在金融体系中发挥着相当重要的作用，从国家的宏观层面上来说，远期业务的开展能够将人民币借贷市场、外币借贷市场、即期外汇市场和远期外汇市场四者结合起来，增强我国货币政策传导机制的畅通性。
从本质上说，人们设计外汇远期市场等外汇衍生品市场就是旨在创造管理汇率风险的工具。
作为金融衍生品市场之一，外汇远期市场具有价格发现和套期保值两大功能。
一是价格发现功能。
在市场经济中，价格机制是调节资源配置的重要手段。
外汇远期市场的价格发现功能是通过外汇远期市场的有效运行，将外汇的供求因素其中的反映到市场中，众多参与者根据自身对市场信息的了解以及对未来价格的预期，在市场上形成一个比较具有权威的、公开的汇率。
人民币外汇远期市场通过其有效的交易机制将可能影响汇率走势的供求因素转化为具体某个远期汇率合约的报价，而由此而来的汇率水平反映了世界范围内各种因素对人民币未来即期汇率的影响和预期，从而发现未来外汇市场的即期汇率。
二是套期保值功能。
套期保值功能，是指交易者持有恰当的外汇远期合约，达到规避己有外汇杀寸的汇率波动风险。
完全的套期保值在现实中难以做到，但只要外汇远期合约创造的利润与所要对冲的外汇资产头寸的风险完全负相关月期限和大小相近，通过套期保值就能够消规避掉大部分的汇率波动风险。
对于企业的汇率风险管理来说，所利用的只能是外汇远期市场的套期保值功能，如果风险管理人员企图利用外汇远期市场投机套利，对企业来说是非常危险的。
3.2 关于市场效率的一般理论基于有效市场理论的研究方法和检验模型，通常认为当远期汇率反映了所有信息时，外汇远期市场存在强式效率远期汇率反映了所有的市场历史信息时，市场存在弱式效率而当远期汇率反映的是所有公共信息时，市场存在半强式效率。
一般认为，外汇远期市场不存在强式效率的情况，这是因为外汇市场上经常发生秘密的非随机的中央银行的干预，这种信息是很难被反映的。
外汇远期市场的价格发现效率的检验具体表现在以下几个方面。
远期汇率波动遵循随机波动规律：外汇远期市场对即期汇率的预测效率，即远期汇率是未来即期汇率的无偏估计，反映的是远期汇率与即期汇率之间的长期均衡关系远期汇率对即期汇率的引导作用，远期汇率能有效反映出现的新信息并进行定价，这是建立在远期汇率与即期汇率存在长期均衡关系基础上的。
上述检验方法中，第一种是对外汇远期市场弱式效率的检验无偏估计是对市场半强式效率的检验市场之间的相互引导关系是对强式效率的检验。
其中，外汇远期市场与即期市场存在长期均衡关系基于的是利率平价理论。
保罗在凯恩斯的研究基础上，对利率平价理论作了完整的阐述远期汇率与即期汇率之间通过两国之间利率的差额和市场的有效套利而联系在一起。
这样，存在的可能影响外汇远期市场价格发现效率的因素包括政府对外汇市场的监管和调控，这种宏观信息往往不能在市场中完全获得即期外汇市场的有效性，一个有效率的外汇远期市场必然是建立在有效的即期外汇市场基础上的，要是即期外汇市场存在诸多无效因素，也必将影响外汇远期市场的价格发现效率利率作为连接远期汇率与即期汇率之间的桥梁，利率水平及产生机制也将影响外汇远期市场价格发现的效率一国经济对外开放的程度，包括外汇的自由汇兑和资本项目的开放以及境外衍生品市场对国内人民币外汇远期市场的影响等。
4 实证检验4.1 数据来源及选择本文使用的数据来源于资讯和中国银行官方网站。
受条件限制，外汇交易中心人民币银行间远期汇率数据难以获取。
而中国银行作为外管局最初批准经营人民币远期结售汇业务的银行之一，同时也是银行间外汇远期市场的最初四家会员之一。
而且作为中国四大国有商业银行之一的中国银行拥有全球化的经营网络在个国家的地区设有多间分行、子公司及代表处，覆盖了纽约、伦敦、东京等主要国际金融中心，拥有完善的海外分支机构网络，可与境内机构共同实现对境内客户提供基于同一平台下的境内、外金融服务中国银行是国内银行中外汇业务的绝对领先者，外汇贷款和存款的市场占有率分别为和左右，而且拥有一批业务基础扎实的外汇经营人才。
