上海交大安泰课件-现在西方货币政策调控方式方法

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当然，在更多的情况下，央行对这两者都不敢 掉以轻心，所以 值很可能就在0.5左右。 泰勒规则又明确国民收入的公式为 * Di u 即实际国民收入与目标国民收入的差距等于 为利率与预期通胀决定的总需求加上经济震荡 冲击，如图5-1所显示，如果经济没有受到外来 冲击，ut=0，如果这个冲击增加总需求，ut=1， 如果减少总需求，ut=-1。如果央行完全盯住既 定的经济增长目标，实际净增长要等于目标经 济增长，即Y-Y*=0，利率只能随总需求的增减 而同方向变动。
1、5C 货币政策无效的可能
r Y0 i Bd0 i MS0 MS1
r0 r1
A
A
A
C
B Bs0
Md1 Md0
G.M.
B.M.
长期中实际收入和产出都 不变，最终向原点回归，
长期中债券的供求都不 变，向原点回归
M.M . 货币供给增加， 利率下降，
货币需求增加，下降利率 再度上升。
1、6A 货币政策有效的条件
r Y0 C B r0 B A A Bs1 Bs0 A i Bd1 Bd0 C i MS0
Md1 Md0
G.M.
B.M.
实际收入和产出都不变
通胀致使债券供给增加， 需求 Ms=P×Md（i，W） 货币需求增加拉高利率。 减少。
M.M .
1、3D 通货膨胀效应
r Y0 C B r0 A A Bs1 Bs0 Md0 Md3 i Bd1 Bd0 E F A C B i MS1 MS0 D
A
G.M.
按照传统观点，央行应该减少货币供给，以防经济过热，MS1 移向 MS2，利率上升到 r2，此时债券需求大于债券的供给，总需求 C 小于总供给 D，经济就会陷入衰退。
1、7D 对传统货币供给的修正
r Y0 r2 r0 r1 B Cd1 Cd0 Bs0 Bs1 B.M. M.M . A A B D Md3 Md1 Md0 Y1 Bd0 C A Bd1 C MS0 MS2 MS1 MS3
A
G.M.
物价下跌，国民收入增加，利率下降，货币需求增加，利率上升至 C，利率上 升致使增加的货币需求再度下降，超过它初始的位置，到达 Md3，利率回到 D。
1、7C 对传统货币供给的修正
r Y0 r2 r0 r1 B Cd1 Cd0 Bs0 Bs1 B.M. M.M . C A D Y1 Bd0 C A B D Md1 Md0 Bd1 C MS0 MS2 MS1
G.M.
现在的选择是为保持经济增长，央行将货币供给增长到 MS3。
二、通货膨胀目标制
以泰勒规则的方程为代表，该方程的基本公 式为 i0 r0 e t * 1 t *
0 1
i0为名义利率，r0为实际利率，πe为预期通货膨胀，πt为t期 实际通货膨胀， π*为目标通货膨胀，Y为实际国民收入，Y*为目 标经济增长，也是潜在的经济增长，为管理层对调控目标重视程 度的权重。
r0
B A
A
B
A
B
Cd1 Cd0
Bs1 Bs0
Md1 Md0
G.M.
B.M.
收入增加，商品需求增加，因 为利率不变， 新均衡点在原来 的利率水平上。
收入增加，债券需求增加， Ms P Md i, W 短期利率不变， 看好未来经 收入增加，利率、物价不 济，债券发行增加。 变，货币需求增加。
4
度、时间长度、对未来的预期等。
5
1、1A 收入增加，但利率不变的效应
r Y0 i Bd0
i
MS0
r0
A A A
Cd0
Bs0
Md0
G.M.
B.M.
M.M .
图13-1：实物GM 、债券BM和货币MB三个市场的初始均衡 r为真实利率，i为名义利率
1、1B 收入增加，利率不变的效应
r Y0 Y1 i Bd0 Bd1 i MS0
B.M.
经济增长，需求增加， 收入增长。
收入增加，债券需求增 加， 供给减少， 利率下降。
M.M . Ms=P×Md（i，W）
保持货币供给不变，就会 造成利率上升，要保持经 济稳定，就要降低货币需 求，但做不到。
1、6D 货币政策有效的条件
r Y0 r2 r0 r1 A A B B Cd1 Cd0 Bs0 Bs1 B Md2 Md0 Md1 M.M . A C Y1 i Bd0 Bd1
Md1
G.M.
B.M.
实际收入和产出都不变
通胀致使债券供给增 加，需求减少。
Ms=P×Md（i，W） 货币供给减少， 货币需求减 少到 Md3，利率下降至 F。
M.M .
1、4A 技术进步效应
r Y0 i Bd0 i MS0
r0
A A A
Cd0
Bs0
Md0
G.M.
B.M.
M.M .
三市场初始均衡
1、4B 技术进步的效应
r Y0 Y1 Bd0 Bd1 A B Bs0 Bs1 Md0 Md1 i i MS0
r0 r1
A A B B Cd1 Cd0
G.M.
B.M.
技术进步，需求增加，收入 也增加，但需求增加幅度小 于收入增加幅度。
技术进步， 收入增加， 债券需 求增加， 但第一阶段债券供给 减少， 因为收入增加， 投资还 来不及对技术进步做出反应， 不需要借入太多的资金。
r2 r0 r1
C
G.M.
B.M.
债券需求增加和供 Ms=P×Md（i，W） 技术进步，需求增加，收入 收入增加， 但是， 技术进步刺激 物价上涨使得货币需求从最 增 长 大于 或等 于消 费 加 投 给减少， 投资，债券需求大幅度增加。 高点回落。 资。 利率先下降，后上升。
M.M .
1、5A 货币政策无效的可能性
收入增加， 债券需求增加。
M.M .
图13-4：收入增加利率变动效应
1、2C 收入增加，利率变动的效应
r Y0 Y1 i Bd0 Bd1 i MS0
S>D r0 r1 B Cd1 Cd0 Bs1 A A C C Bs0 Md1 Md0 B A B
G.M.
B.M.
收入增加带动商品需求增加， 收入增加带动债券需求增 Ms=P×Md（i，W） 但需求增加幅度小于收入增 加，供给减少，利率下降。 财富增加，利率下降，货 加幅度，物价有下降压力。 币需求增加。
M.M .
1、ห้องสมุดไป่ตู้C 通货膨胀效应
r Y0 C B r0 A A A Bs1 Bs0 Md1 Md0 B i Bd1 Bd0 i MS0
G.M.
B.M.
实际收入和产出都不变
通胀致使债券供给增加， Ms=P×Md（i，W） 通胀不改变实际财富，却增 需求减少。 加备付金和货币需求。
M.M .
1、3D 通货膨胀效应
根据这个公式，央行进行利率调控，如果实 际通货膨胀超过目标通货膨胀，央行相应提高 利率；如果实际经济增长超过目标经济增长，
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央行也只能提高利率。如果这两种情况反过来 ，央行将相应调低利率。如果此二者同方向变 动，都上升或都下降，利率变动的幅度就比较 大；如果这两者变动幅度方向不一致，央行的 利率变动根据此二者变动互相抵消的净额进行。 此外，二者提高的幅度为 值所决定，如果央行 把经济增长和它背后的就业看的比通货膨胀更 重，值接近零，央行调控主要根据经济运行状 况，而不怎么在乎通胀的实际变化。如果央行 把通胀看的比就业更重要，值接近1，它就可能 为稳定经济，而听任通胀有较大幅度的变动。
i
MS0
MS1
G.M.
B.M.
经济增长，需求增加，收 入增长。
收入增加，债券需求增 加，供给减少。
只能增加货币供给， 才能 稳定经济。
1、7A 对传统货币供给的修正
r Y0 Y1 Bd0 Bd1 MS0 MS1
r0 r1
A B Cd1 Cd0
A B B Bs0 Bs1 B.M. M1
A Md1 Md0
第十三讲
现在西方货币政策操作思路
1
凯恩斯强调逆经济风向行事，冷了添把火， 热了浇点水；弗里德曼认为对经济最好的干 预是不要干预，因为，干预在短期中有效， 长期中无效；理性预期认为干预会扰乱公众 的预期，在伦理上和效果上都不可取； 现在西方的干预仍在进行，但是把公众预 期作用充分考虑进去，进行更加精细的调控， 其操作与传统方法相悖，其思想则是传统理 论的延续。 这里介绍加拿大三个市场同时均衡的调控 思路，以及通货膨胀目标制。
M.M .
1、2D 收入增加，利率变动的效应
r Y0 Y1 Bd0 Bd1 B B C Cd1 Cd0 Bs1 Bs0 A C Md1 Md0 Md2 MS0
S>D r0 r1 A C B
A
G.M.
B.M.
收入增加带动商品需求增加， 收入增加带动债券需求增 Ms=P×Md（i，W） 但需求增加幅度小于收入增 加，供给减少，利率下降。 收入增加，利率下降，货币 加幅度，物价有下压力。 需求增加；物价下降，货币 需求下降。
M.M .
1、3A 通货膨胀效应
r Y0 i Bd0 i MS0
r0
A A A
Cd0
Bs0
Md0
G.M.
B.M.
M.M .
三市场初始均衡
1、3B 通货膨胀效应
r Y0 C B r0 A A A i Bd1 Bd0 i MS0
Bs1 Bs0
Md0
G.M.
B.M.
实际收入和产出都不变
通胀致使债券供给增加，需求减少。
r Y0 i Bd0 i MS0
r0
A A A
Cd0
Bs0
Md0