第十二章营运资本投资决策

营运资本投资决策演示文稿营运资本投资决策是企业中至关重要的一个环节，它关乎企业运营的成败以及财务状况的稳定。

本文将根据营运资本投资决策的流程，详细介绍其背后的原理与作用，旨在帮助企业理解并有效应用该决策，达到提升经营效率的目的。

一、什么是营运资本投资决策营运资本投资决策是指企业在经营过程中，为了保证正常运作而对流动资金的配置和管理方式进行的决策。

它不同于长期资本投资决策，主要关注企业短期经营的需要与运行的效率。

二、营运资本投资决策的流程1. 定义企业的运营周期企业运营周期是指从采购原材料到销售出货并收回现金的整个过程，包括采购、生产、库存、销售和收款。

准确定义企业的运营周期对于决策的制定至关重要。

2. 评估资金流出资金流出主要包括原材料采购、生产成本、人员工资、租金和设备维护等。

评估资金流出的规模和周期可以帮助企业掌握经营成本和流动资金需求。

3. 估计资金流入资金流入主要来自销售收入和财务安排如贷款或股权融资等。

准确估计资金流入的数量和时间可以帮助企业了解未来资金的来源和可用性。

4. 确定资金缺口通过对资金流出和资金流入的评估和估计，企业可以计算出资金缺口，即流动资金的差额。

资金缺口的分析是企业决定是否需要额外筹资以及筹资的方式和规模的关键。

5. 制定投资决策根据资金缺口的分析结果，企业可以制定相应的投资决策。

常用的投资决策方法包括自筹资金、银行贷款、股权融资等。

投资决策的目标是确保企业能够满足业务需求，同时最大限度地降低成本和风险。

三、营运资本投资决策的原则1. 资金周转率最大化营运资本投资决策的核心原则是追求资金周转率的最大化。

资金周转率是指企业单位时间内周转的资金量与投资资本的比率。

提高资金周转率可以减少资金占用时间，提高企业的运营效率。

2. 风险和收益的平衡在制定投资决策时，企业需要平衡风险和收益。

较高的投资收益往往伴随着较高的风险，企业需要权衡投资项目的潜在收益和风险，选择具有较高回报且风险可控的项目。

第十二章营运资本管理一、单项选择题1、关于激进型、适中型和保守型营运资本筹资策略，下列说法不正确的是（）。

A、高峰时，三种筹资策略下均有：经营性流动资产＝稳定性流动资产＋波动性流动资产B、低谷时，三种筹资策略下均有：经营性流动资产＝稳定性流动资产C、如果高峰时使用了临时性负债资金，则三种筹资策略在经营高峰时易变现率都小于1D、低谷时，三种筹资策略下均有：临时性负债＝02、确定最佳现金持有量的成本分析模式、存货模式和随机模式中都考虑的成本是（）。

A、管理成本B、机会成本C、交易成本D、短缺成本3、某企业与银行商定的周转信贷额为500万元，借款利率是9%，承诺费率为0.6%，企业借款350万元，平均使用10个月，那么，借款企业需要向银行支付的承诺费和利息分别为（）万元。

A、1.25和31.5B、0.9和31.5C、0.9和26.25D、1.25和26.254、新华公司由于业务的需要，经常向银行贷款，财务人员发现，如果是长期贷款，银行经常会向公司提出很多限定性条件或管理规定；而如果是短期债务，限制则相对宽松些。

这一情况体现了短期债务筹资特点中的（）。

A、筹资速度快B、筹资成本较低C、筹资富有弹性D、筹资风险低5、下列关于存货决策的表述中，正确的是（）。

A、在计算经济订货批量时，如果考虑订货提前期，则应在按经济订货量基本模型计算出订货批量的基础上，再加上订货提前天数与每日存货消耗量的乘积，才能求出符合实际的最佳订货批量B、研究存货保险储备量的目的，是为了寻求缺货成本的最小化C、每次订货的变动成本变动会引起经济订货量占用资金反方向变动D、存货单位变动储存成本的提高会引起经济订货量占用资金的降低6、ABC公司每年耗用甲材料7200千克，企业订货日期至到货日期的时间为10天，假设一年360天，不考虑保险储备，则公司的再订货点为（）千克。

A、100B、200C、150D、3007、下列关于营运资本投资策略说法中，不正确的是（）。

考点：营运资本筹资策略1.某企业在生产经营淡季流动资产（经营）为500万元，长期资产为500万元。

在生产经营旺季流动资产为700万元，长期资产为500万元。

企业的长期负债、自发性流动负债和股东权益资本可提供的资金为900万元。

则下列表述正确的有（）。

A.在经营旺季的易变现率为57.14%B.在经营旺季的易变现率为77.77%C.在经营淡季的易变现率为100%D.在经营淡季的易变现率为80%【答案】AD【解析】方法一：在生产经营旺季的易变现率=（900-500）/700=57.14%，在生产经营淡季的易变现率=（900-500）/500=80%。

方法二：旺季：短期来源=700+500-900=300（万元），易变现率=1-300/700=57.14%。

淡季：短期来源=500+500-900=100（万元），易变现率=1-100/500=80%。

2.甲公司实行激进型营运资本筹资政策，下列有关甲公司的说法中正确的是（）。

A.波动性流动资产大于短期金融负债B.稳定性流动资产小于短期金融负债C.营业高峰时，易变现率大于1D.营业低谷时，易变现率小于1【答案】D【解析】激进型筹资策略的特点是：短期金融负债不但融通临时性（波动性）流动资产的资金需要，还解决部分长期性资产的资金需要，因此短期金融负债大于波动性流动资产，选项A错误。

稳定性流动资产和短期金融负债之间的关系是不确定的，选项B错误。

该策略下，营业低谷期易变现率小于1，营业高峰期易变现率则会更小。

选项C错误，选项D正确。

3.甲公司是一家啤酒生产企业，淡季需占用300万元货币资金、200万元应收账款、500万元存货、1000万元固定资产以及200万元无形资产（除此以外无其他资产），旺季需额外增加300万元季节性存货。

经营性流动负债、长期负债和股东权益总额始终保持在2000万元，其余靠短期借款提供资金。

甲公司的营运资本筹资策略是（）。

A.适中型策略B.激进型策略C.无法确定D.保守型策略【答案】B【解析】长期性资产=300+200+500+1000+200=2200（万元），大于长期性资金来源2000万元，所以甲公司的营运资本筹资策略是激进型策略。

第十二章营运资本管理
本章近三年考试平均分值3.5分左右，属于全书重点章节，从考试来看本章的题型除客观题外，通常会出计算分析题。

本章学习目标：①熟悉营运资本投资和筹资的各个策略及其特点，会根据具体情况判断属于何种策略；②熟练掌握易变现率的计算，并熟悉各种筹资策略下易变现率的特点；③熟练掌握最佳现金持有量分析的各种模型；④熟练掌握应收账款信用政策决策；⑤熟悉商业信用筹资的形式及放弃现金折扣成本的计算及决策；⑥熟悉储备存货的成本有哪些，哪些和存货量是相关的，哪些是不相关的；⑦熟练掌握存货经济批量分析；⑧熟悉短期借款筹资的信用条件、利息支付方法及年有效利率的计算。

本章内容相对较多，但是难度不大，需扎实掌握。

另外，本章的内容比较独立，与其他章节联系不多，因此可以单独拿出来学习。

本章近三年考题情况
本章主要知识点。

2022年注册会计师《财务成本管理》章节训练营第十二章营运资本管理适中型投资策略多项选择题下列关于营运资本投资策略的说法中，正确的有（）。

A.激进型投资策略表现为安排较高的流动资产与收入比B.投资不足可能会引发经营中断，增加短缺成本，给企业带来损失C.投资过量会出现闲置的流动资产，白白浪费了投资，增加持有成本D.适中型投资策略下流动资产的短缺成本和持有成本大体相等正确答案：BCD答案解析激进型投资策略的风险是最大的，所以，表现为安排较低的流动资产与收入比。

保守型投资策略多项选择题与适中型营运资本投资策略相比，保守型营运资本投资策略的特点有（）。

A.持有成本和短缺成本均较低B.持有成本较高，短缺成本较低C.安排较低的流动资产与收入比D.安排较高的流动资产与收入比正确答案：BD答案解析相比于适中型营运资本投资策略，保守型营运资本投资策略流动资产与收入比较高，所以持有成本较高，而短缺成本较低，选项BD正确。

激进型投资策略单项选择题下列关于流动资产投资策略的说法中，不正确的是（）。

A.流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化B.流动资产投资管理的核心问题是如何应对投资需求的不确定性C.在保守型流动资产投资策略下，公司的短缺成本较少D.激进型流动资产投资策略表现为安排较低的流动资产与收入比，公司承担的风险较低正确答案：D答案解析激进型流动资产投资策略表现安排为较低的流动资产与收入比。

该策略可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本，与此同时，该公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。

所以选项D的说法不正确。

单项选择题企业采用激进型投资策略时，流动资产的（）。

A.持有成本较高B.短缺成本较高C.管理成本较高D.短缺成本较低正确答案：B答案解析激进型流动资产投资策略，表现为安排较低的流动资产与收入比。

所以，流动资产的持有成本（流动资产占用资金的机会成本等）较低，短缺成本较高。

第十二章营运资本管理【提示】易变现率=(股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产)/经营流动资产=(股东权益+长期债务+经营性流动负债-长期资产)/(波动性流动资产+稳定性流动资产)易变现率高，资金来源的持续性强，偿债压力小，管理起来比较容易，为保守型的筹资策略。

易变现率低，资金来源持续性弱，偿债压力大，为激进型的筹资策略。

从保守型的筹资策略到激进型的筹资策略之间，分布着一系列风险程度不同的筹资策略。

它们大体上分为三类：适中型筹资策略、保守型筹资策略和激进型筹资策略。

【高频考点2】最佳现金持有量分析(二)存货模式将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。

1.假设前提：(补充)(1)现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过变现部分证券得以补足;(不允许短缺)(2)企业预算期内现金需要总量可以预测;(3)证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。

2.决策原则(1)机会成本：指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。

机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率(2)交易成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。

交易成本=交易次数×每次交易成本最佳现金持有量C*是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量。

3.计算公式最佳现金持有额C*=最小相关总成本=(三)随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。

1.基本原理企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。

2.计算公式(注意影响因素)(1)现金返回线(R)的计算公式：式中：b-每次有价证券的固定转换成本;i-有价证券的日利息率;δ-预期每日现金余额变化的标准差;L-现金存量的下限。

(2)现金存量的上限(H)的计算公式：H=3R-2L(3)下限的确定：受到企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。

领考教育-财务成本管理（CPA）主讲：本章内容结构第一节营运资本管理策略第二节现金管理1第三节应收账款管理第四节存货管理第五节短期债务管理本章考情分析本章是财务管理中短期财务决策的内容，从考试来看本章的题型除客观题外，还可以出计算分析题。

第一节营运资本管理策略营运资本＝流动资产－流动负债【解释】营运资本管理要解决的两个基本问题：（1）营运资本投资管理：怎样确定流动资产的最佳持有量？（2）营运资本筹资管理：如何筹措短期资金？1一、营运资本投资策略（一）流动资产的相关成本1. 短缺成本例如：现金的短缺成本现金的短缺成本，是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，它主要包括三个方面的成本：（1）丧失购买能力的成本；由于现金短缺而无法购进急需的原材料，从而使企业的生产经营及投资中断而给企业造成的损失。

（2）信用损失和失去折扣优惠的成本；（3）丧失偿债能力的成本。

1. 短缺成本特点：现金的短缺成本，随现金持有量的增加而下降；随着现金持有量的减少而上升。

即短缺成本与现金持有量成反比例关系。

再如，存货的短缺成本1存货的短缺成本，因存货不足而给企业造成的停产损失、延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等。

2. 持有成本：持有成本主要是与流动资产相关的机会成本。

例如，现金的持有成本，包括：持有现金所放弃的报酬（也就是机会成本），以及管理成本等。

特点：与流动资产投资成同方向变化。

【解释】流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。

3. 最优投资规模持有成本随投资规模而增加，短缺成本随投资规模而减少，在两者达到最佳的投资规模。

（二）投资策略的类型1. 适中型投资策略1（1）特点：按照最优投资规模，安排流动资产投资。

即使得持有成本和短缺成本总计的最小化，这种投资策略要求短缺成本和持有成本大体相等，称为适中型投资策略。

（2）中型投资策略下流动资产投资状况就是按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模，安排流动资产投资。