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行业报告|石油石化行业2020年10月16日证券研究报告一周观点本周（10.12-10.16）石油石化行业指数强势反弹，油价提升及终端需求的大幅回升给产业链带来了希望，沪深股票市场整体强势回归背景下，本周表现相当亮眼。
国际主要能源公司（美孚、雪佛龙、康菲石油、英国石油）本周涨跌互现，原油供需大背景无变革下，中期来看，市场对于能源公司仍维持谨慎态度。
近期受天气因素影响，下游需求恢复程度又快又好，下游订单数挤压，国外订单同步涌入，即使在油价中枢未有大的变化格局前提下，整个产业链感受到了曙光，相信三季度以及四季度的财报会逐步展现出来。
在大周期背景下，企业的盈利水平更多取决于周期性行情变化，目前的供需格局对于国内企业而言是比较好的契机，国际需求对于油价的压制可以有效控制成本端，需求端受到天气因素、产业链布局优势以及转移特点影响，呈现阶段性、持续性好转，为未来整个产业发展以及市占率提升，提供了重要的“天时”。
市场表现本周石油石化指数上涨3.25%，表现好于大盘。
本周上证综指上涨1.96%，深圳成指上涨1.83%，创业板指上涨1.93%，沪深300指数上涨2.36%，中信石油石化指数上涨3.25%。
重点公司动态•∙石化油服(600871)：公司10月13日发布公告称，公司间接全资子公司中石化胜利油建工程有限公司中标浙江石油化工有限公司4000万吨/年炼化一体化项目鱼山-中金产品海底管道施工工程，工期12个月，中标金额14.25亿元，约占公司19年营收2.04%，有效提振油服收入，且管道建成利于浙石化炼化项目持续展开。
∙华锦股份(000059)：公司10月14日发布2020年前三个季度业绩预告，前三季度预计亏损1.5-2亿元，同比-116.3%，其中Q3预计盈利4.69-5.19亿元，同比增46-61%，受益于库存消化，原油成本低，下游复苏情况好，净利大幅提升，利于后续业绩持续展现。
∙恒逸石化(000703)：公司10月16日发布公告称：公司计划以集中竞价交易方式回购不低于5亿元，不超过10亿元公司股份，回购价格不超过15元/股，主要用于员工持股计划或股权激励，公司拟回购计划展现对公司价值认可，并通过股权激励调动员工积极性，形成良性促进作用，对于公司股价也能形成良好支撑效应。
我国原油期货市场制度完善的路径研究作者：刘晋来源：《环球市场》2020年第10期摘要：中国原油期货上市的重大意义不仅仅在于提升中国在国际原油市场的定价权、助推人民币国际化和为原油行业提供新的风险管理工具，更将有助于推进中国资本市场对外开放、为深化油气体制改革创造条件、提升国家能源安全保障能力。
关键词：原油期货市场;制度路径;原油期货的金融属性凸显，需要冷静观察和分析原油期货市场的变化，稳妥处理好原油期货市场投资与投机、原油期货市场发展与人民币国际化、原油期货市场风险与实体经济风险、中国原油期货与国际原油期货四个方面的关系。
建议提升中国原油期货市场活跃度、加强期货市场法制化建设、原油期货市场信息透明化建设、实行与国际接轨的市场化监管、放松国有企业开展原油期货的管理。
一、中国原油期货上市交易的意义众所周知，期货在规避风险、价格发现、资产配置方面具有重要意义。
中国原油期货除了具备上述期货的一般意义外，还在我国金融市场进一步开放、人民币国际化进程中发挥着重要作用。
有利于我国企业利用本国原油期货进行套期保值、规避风险，提高生产效率。
套期保值是在期货市场上卖出或者买进与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过买进或者卖出相应的期货合约进行对冲平仓，进而在期货与现货市场之间构建一种盈亏冲抵机制，最终实现规避价格变动风险的目的。
长期以来，由于我国期货市场缺乏原有期货品种，国内企业不得不利用国际市场上的原油期货进行相关套期保值操作，操作难度较大，不利于我国企业有效地规避相关价格风险。
中国原油期货上市，极大地便利了我国企业相关的套期保值操作，有利于我国企业进一步完善风险管理机制，提高企业的风险管理能力。
此外，中国原油期货上市交易，有利于相关企业利用期货价格信号组织安排现货生产，拓展现货销售和采购渠道，从而提高企业的生产效率。
有利于弥补现有国际原油定价体系，建立反映中国与亚太市场供求关系的原油定价体系，完善我国及相关区域的市场经济体系。
原油市场价格波动的影响因素探究摘要：原油不仅是我们生活当中必不可缺少的原料和资源，而且对我们的生活产生巨大的影响。
本文首先是主要对原油概念、构成、用途的介绍，再针对原油期货市场的现状—2020年新冠疫情和原油宝事件下，原油价格的波动情况进行分析。
最核心的部分就是分析影响上海原油期货价格变动的影响因素，并主要从供给和需求两大点入手，从中在细分影响因素的小点。
最后，根据研究出的影响因素对全文进行总体的归纳。
并从已有的结论中引入更深的思考，并为因价格波动导致的不利影响而提出合理的意见和方法。
关键词：原油市场；价格波动；影响因素一、原油基本概述（一）原油的一般性质和组成生产的原油的性质和外观由于世界各个产油地区的不同都会有不同程度的差别。
从颜色上看，大多数都是黑色，但是也会有暗黑、暗褐、暗绿，甚至呈无色、浅黄、赤褐等等的原油。
大多数原油都含有硫化合物，所以会有浓烈的臭味。
原油主要是以氧、氢、碳、氮、硫及微量元素为首要元素。
其中，碳和氢占了极大一部分，大约为96%~99%，其余的元素总含量很低，一般不会超过1%~4%。
上述的元素主要以有机化合物的形式而存在。
（二）原油的主要用途原油加工可以得到汽油、重油、柴油、煤油、天然气、塑料、沥青等等产物。
原油可以为汽车，飞机，轮船，拖拉机等等设备的供应燃料，并且原油也能被用作民用燃料。
而且我国各工业部门的发展与进步也离不开原油产品。
现代交通工具：汽车、公交车、飞机，在润滑材料、配套的材料等等的发展与燃料的供应密切相关，建材、门窗、塑料、铺地材料等等、轻工、纺织工业都需要原油。
他们的开发与推广也都离不开原油。
还有农业机械在运作中所必须的燃料，农用塑料薄膜的使用，都需要大量的原油。
在当今经济发展越来越迅速的时代，汽车、飞机、建筑、纺织等等都需要大量的原油。
原油在我们生活中也越来越重要，社会对原油的需求量也越来越大。
由图1-1，可以看出，近几年来我国汽油、煤油、天然气的消费总量都在逐年增加，说明人们对原油的需求也在随着经济的进步也越来越大。
证券研究报告 | 行业周报2020年11月29日化工原油价格持续上涨，经济复苏预期下加大顺周期资产配臵一、经济复苏预期下，加大顺周期标的配臵，优选行业龙头：我们认为目前阶段投资者可以加大在周期标的的配臵力度：1、从景气角度看，化工品16-18年由于供给侧改革出现了为期2年多的景气期，随后从17年底18年初开始逐步迈入景气下行期，并在疫情打击下导致今年前三季度特别是上半年出现了过去10-20年景气最低位的情况。
过去3年时间景气低迷导致基础化工绝大多数子行业资本开支都大幅度的下降，新增产能较少。
站在目前角度，我们倾向于认为将开启一波2-3年的逐步回升的景气恢复阶段。
2、盈利角度看，今年二三季度化工周期股盈利已经出现缓慢的环比提升，而四季度在外贸订单的推动下化工景气度已经大幅度好转，预计从四季度看至少连续3-4季度都将出现季度性的同比大幅改善的情况，有助于恢复投资者对周期股的信心。
3、估值和机构持仓看：除了核心资产给予了一定溢价以外，不少周期股子行业龙头在二三季度的位臵见底，达到3年的底部，和市场背离较大，随着盈利好转，龙头公司盈利能力快速修复，因此未来有较大的业绩弹性。
目前基础化工行业整体PE 估值处于2009年以来的23%左右分位数，仍处于较低水平，同时机构持仓比例在三季度有所回升，但仍处于历史底部。
标的选择上：1）首选化工周期类的核心资产：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、大炼化（荣盛、恒力、桐昆、东方盛虹）；2）白马龙头：三友化工、龙蟒佰利、华峰氨纶、金禾实业、卫星石化、合盛硅业、玲珑轮胎、新和成；3）弹性标的：神马股份、新安股份、鲁西化工、中泰化学、恒逸石化、新凤鸣、海利得、浙江龙盛。
二、调整不改中长期方向，继续看好化工高成长公司：受市场整体调整影响，我们前期重点推荐的化工新材料成长股近期有所回调，但中长期看均属于市场空间巨大，公司具备高成长能力的标的，继续重点推荐：奥克股份（锂电池电解液DMC ，12月金股）、国六产业链艾可蓝（系统集成）、奥福环保（载体）、万润股份（沸石）、国瓷材料（载体）及龙蟠科技（车用尿素）、中旗股份（农药创新药和定制龙头）、金禾实业（零卡代糖全球统治地位公司）、建龙微纳（吸附分子筛隐形冠军）、双箭股份（长距离输送带龙头）\松井股份（3C 涂层材料）、和顺石油（品牌连锁加油站整合者）等。
为什么国内成品油价格会突然下降呢？为什么国内成品油价格会突然下降?由于国际原油价格的变化而突然调整油价，有必要知道，成品油价格与国际原油价格密切相关，也就是说，当国际原油价格下跌或上涨时成品油价格会下跌或上涨，因为成品油是原油，当然，价格之间的关系非常大。
这一次，价格调整是为了降低油价，但不能超过8美元每公斤的价格，所以不是每个人都期望。
我们应该知道，国内油价经历了起伏，但车主仍然无法改变使用汽车的朋友，我们应该知道，成品油价格上涨或车主汽车使用成本下降朋友们产生了巨大的影响，新一轮油价调整即将到来，但油价正在上涨而不是下跌，即使油价上涨也会显着增加车主使用汽车的成本。
油价的突然调整由于国际原油的变化国际原油价格受到许多因素的影响，例如战争、能源和食品。
即使世界某些地区出现问题，那么国际原油价格也会受到影响，在这种情况下，世界各地的成品油价格都会受到影响。
世界也将受到影响。
总的来说，国际原油价格与成品油价格密切相关，如果国际原油价格将不可避免地导致国内成品油价格上涨，但幸运的是，我们拥有大量储量。
石油，但也要以低成本从俄罗斯购买大量石油，即使是为了控制国内成品油价格或稳定价格。
国内油价调整规则我国成品油价格是根据国际原油价格进行调整的，调整周期为每10个工作日一次，因此，只要知道任意一次调价日期，就能推算出其他的调价时间了。
周期：每10个工作日有1个调整窗口。
生效时间：调价发布日当天24时。
规则：根据国际市场原油价格，国家会对成品油价格进行调整。
我国的成品油调节机制的三个阶段的发展第一阶段：2008年我国制定了初步的国内成品油调节机制，国内成品油价格的调整根据国际油价的波动来调整。
发改委根据新加坡、纽约和鹿特丹等三地22个工作日的成品油加权平均价格来调整国内成品油价格，当连续22个工作，三地油价变动幅度超过4%的时候，国内成品油调价窗口便会开启，发改委对外发布最新油价。
第二阶段，2013年，发改委将调价的周期缩短到了10天，这样国内油价的变动与国际油价联系更密切了，调价也更频繁。
国际原油价格暴跌的原因、影响及应对措施分析作者：虎和希来源：《环球市场》2020年第09期摘要：2020年3月初，国际原油价格闪崩，WTI原油期货跌破20美元关口。
OPEC+减产协议破裂是此次油价下跌的导火索，同时新冠疫情全球爆炸性增长对原油需求带来严重负面冲击。
美国能源信息署（EIA）短期能源展望报告称，将2020年WTI原油价格预期由此前的每桶38.19美元下调为29.34美元，全球原油需求增速预期也由560万桶/日下调至-523万桶/日。
美俄沙三方博弈使原油减产谈判艰难推进，但受减产预期推动，4月初WTI与BRENT原油期货又纷纷暴涨30%以上。
而在OPEC+达成大规模减产协议后，WTI原油期货依然在4月15日再次跌穿20美元/桶，并收于19.87美元/桶，又一次刷新历史新低。
本文对近期油价下跌的原因和造成的影响进行了深入分析，并提出相关建议。
关键词：国际原油价格;全球市场;全球经济一、国际油价大跌的原因一是全球经济增速放缓与预期水平下降。
当前和预期的经济增长水平严重影响到原油价格和需求。
原油是现代工业经济的血液，制造业和运输业尤其依赖原油，许多发展中国家也将原油作为发电的重要燃料。
经济增长强劲时，原油需求上升，原油价格上涨。
经济增长低迷时，原油需求下降，价格往往下跌。
许多发展中国家经济快速发展、人口快速增长，这也是支持原油消费增长的重要因素。
各国经济结构也进一步影响了油价与经济增长之间的关系。
发展中国家制造业的比例往往更高，而制造业比服务业的能源密集度更高。
尽管在发展中国家，交通运输业消费的原油通常在总原油消费中所占的比例较小，但随着经济的增长，运输需求不断增加，运输使用的原油往往会迅速增加。
由于这些原因，发展中国家的经济增长率往往是影响油价的重要因素。
此外，未来经济前景的变化也可能对原油价格产生直接影响。
例如，经济前景的改善意味着未来原油消费的增长，乐观情绪也会导致原油期货价格上涨，期货价格的上涨增加了持有库存的动机，从而减少了可用的当前供应，倾向于推动价格上升。
追问中行“原油宝”事件一、本文概述本文旨在全面剖析和追问中国银行“原油宝”事件的始末、影响及其背后的深层次原因。
我们将回顾事件的发展过程，分析投资者、银行以及监管机构在其中的角色与责任，并探讨该事件对中国金融市场、特别是原油期货市场的长远影响。
通过追问事件真相，我们期望为投资者提供更为清晰的风险认识，并推动金融市场更加健康、透明的发展。
二、事件回顾2020年4月20日，美国原油期货价格出现了史无前例的负值，WTI 5月原油期货结算价收于-63美元/桶，这一价格震惊了全球金融市场。
然而，就在这一事件发生的背后，中国银行（中行）“原油宝”产品的投资者们却深陷亏损的泥潭。
“原油宝”是中行于2018年1月推出的一款挂钩境内外原油期货合约的交易产品，为境内个人客户提供挂钩美油、布油两大国际原油期货的交易服务。
然而，在2020年4月20日美国原油期货价格暴跌的背景下，中行“原油宝”产品的投资者们却未能及时平仓，导致大量投资者亏损严重。
事件发生后，中行发布公告称，将原油宝产品的美国原油合约按照-63美元/桶的结算价进行结算，这意味着投资者不仅要承担本金的全额损失，还需要额外支付穿仓部分的资金。
这一公告引发了广泛的社会关注和投资者的强烈不满。
在事件曝光后，中行迅速成为舆论的焦点。
投资者们纷纷质疑中行的风险管理能力和产品设计缺陷，认为中行未能及时平仓导致了投资者的巨额亏损。
也有声音指出中行在事件处理过程中的不当行为，如未及时通知投资者、结算价格不透明等。
此事件不仅给投资者带来了巨大的经济损失，也引发了人们对金融衍生品市场风险的深刻反思。
中行“原油宝”事件成为了金融市场风险管理的一个典型案例，对于未来金融市场的健康发展具有重要的警示意义。
三、原因分析“原油宝”事件的出现并非偶然，它背后所反映出的原因值得我们深思。
从产品设计角度看，中行在推出“原油宝”产品时，未能充分考虑到原油市场的风险特性，产品设计过于简化，缺乏对极端市场情况的应对机制。
NNUAL FEATURES年度专稿411 原油价格两度暴跌，“欧佩克＋”开启史上最大规模减产2020年初，新冠肺炎疫情暴发，并迅速向全球蔓延，全球经济前景黯淡令能源市场蒙上阴影，国际原油价格从年初的超过63美元/桶跌至3月初45美元/桶左右，连续两个月跌幅超10%，市场恐慌情绪增加。
2020年3月5日，在欧佩克第178届会议上，以沙特阿拉伯为代表的欧佩克产油国部长们建议将当月到期的210万桶/日已有减产计划延长至2020年底，并建议2020年第二季度再减产150万桶/日，以应对疫情对油价的冲击，前提是俄罗斯和其他产油国都参与行动。
但俄罗斯在第二天的“欧佩克+”部长会议上拒绝了这一计划，认为当时油价仍然在可接受的范围内，坚持将产量维持在当前水平到第二季度末。
3月7日，作为对俄罗斯拒绝增加减产额度的报复，沙特阿美石油公司宣布自4月起将原油产量上调至1000万桶/日；同时将4月份卖给亚洲、美国、西北欧的原油价格分别下调4～6、7、8美元/桶，此举意味着石油市场全面“价格战”开启。
受俄、沙“价格战”和疫情冲击，3月9日周一开盘，布伦特原油期货几秒钟内下跌了31%，最低触及31.02美元/桶，创下了4年来的新低；WTI 原油价格盘中猛跌34.22%，至27.34美元/桶，为2016年2月以来新低。
与此同时，全球股市惨遭“黑色星期一”，美股触发23年来首次熔断，道琼斯工业指数盘中最大跌幅一度超过2000点。
之后油价开启了桶油二三十美元的时代，创下了近20年持续时间最长、价格最低的油价纪录。
超低油价触动大部分北美页岩油气生产商的生存底线，在美国斡旋下，欧佩克与非欧佩克产油国重回谈判桌。
经过艰难谈判，4月12日晚，欧佩克宣布“欧佩克＋”产油国达成石油减产协议：从2020年5月1日起，首轮减产970万桶/日；7月至年底，减产规模降至770万桶/日；2021年1月至2022年4月，减产规模将降至580万桶/日；并于2021年12月讨论协议延期事宜。
18WTI 和Brent 原油期货价格对中国原油期货价格的影响分析贾 曌（中国石化集团经济技术研究院有限公司，北京 100029）摘 要：2018年3月26日中国原油期货上市，其目的之一是推动形成反映中国以及亚太地区石油市场供需关系的基准价格体系。
本文主要研究WTI 和Brent 原油期货价格对中国原油期货价格影响，根据油价走势将研究范围分为小幅震荡期（2018–2019年）和大幅波动期（2020年）两个时间段。
研究表明，油价大幅波动后，三大原油期货价间相互关联程度更加紧密，中国原油期货面对全球油价风波保持相对稳定。
但是中国原油期货仍受到Brent 原油期货较大影响，尚不能完全反应自身供求关系，未来在亚太石油市场定价权方面仍然任重道远。
关键词：原油期货 油价波动 价格体系收稿日期：2020–07–07。
作者简介：贾曌，博士，高级工程师，2017年毕业于清华大学化工系，主要从事石油化工行业规划、炼化企业流程优化和石油石化期货分析相关研究。
2018年3月26日，中国原油期货在上海国际能源交易中心挂牌交易，这是中国期货市场对外开放的第一个品种，是全球能源期货市场的重大里程碑，长远来看将对中国的期货市场和石油行业产生深远影响。
中国建设原油期货市场的目的之一是推动形成反映中国以及亚太地区石油市场供求关系的基准价格体系。
迄今，中国原油期货已经经过了两年多的发展，在交易规模上已成为全球第三大期货合约，本文主要研究WTI 和Brent 原油期货价格对中国原油期货价格影响，特别是在2020年初国际油价大幅下跌大幅震荡时期，中国原油期货受其影响的大小，深入分析中国原油期货“形成反映中国以及亚太地区石油市场供求关系的基准价格体系”发展现状及方向。
1 原油期货市场现状目前国际上有十多家交易所推出了原油期货。
芝加哥商品交易所集团旗下的洲际交易所（ICE ）和纽约商业交易所（NYMEX ）是目前影响力最大的原油期货交易中心，对应的Brent 和WTI 两种原油期货分别承担着北美地区和欧洲、非洲等地区基准原油合约的作用。
