发展中国家与发达国家国际储备之比较分析_屈满学

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发展中国家与发达国家国际储备之比较分析 由于受国际金融体系和国际货币基金组织协定的约束， 发展中国家要求增加特别提款权和在基金组织投票权 的要求一直没有得到发达国家的积极响应。目前，基金 组 织 成 员 国 前 !" 位 的 份 额 是 ： 美 国 !#$ "%& 、 日 本 ’$ !(& ，德国 )$ %%& 、英国 *$ %*& 、法国 *$ %*& 、中国 ($ #+& 、意大利 ($ +)& 、沙特阿拉伯 ($ +!& 、加拿大 +$ %(& 。发展中国家仅有不到 ("& 的基金份额。由于基 金组织协定的修改、基金组织增资计划或基金份额的分 配和增加，需要有 ,)& 的投票权通过，由于拥有占全球 对基金 !#$ !& 的特别提款权和占 -./!’$ #%& 的投票权， 组织的改革并不支持，占基金份额 #"& 的发达国家，对 发展中国家的改革呼声不积极响应，致使发展中国家想 通过基金组织而解决临时危机的愿望不能实现。 !%%# 年 的亚洲金融危机， 基金组织行动迟缓、 援助额度不足、 条 件苛刻，更加剧了发展中国家决定在基金组织框架外寻 求救助措施的决心，其结果只能是通过大量增加外汇储 备， 以图稳定汇率和应对危机。 （ 三 ） 主要发达国家的经济实力决定着全球外汇储 备的币种结构。 作为储备货币一般是贸易大国的货币，其进出口占 整个世界的比例比重较高。 从 !%%% 年到 +""+ 年 * 年间， 美国进口占世界进口的比重大约为 +*& ， 平均高出欧盟 目前， 全球贸易的 ,"& 以美元结算。 因此， 美元 )$ (& 0 # 1 。 是当然的外汇储备首选。 欧元在外汇储备中的地位也与欧元区的经济规模 和欧元的汇率政策密切相关。作为全球储备货币第二的 欧元，在全球储备中的份额并不高，但其在全球外汇储 备中的份额在缓慢上升， 原因在于与美元、 日元相比， 欧 元的比值稳定、其经济规模和对外贸易总量随着欧元区 的不断扩大在不断上升。 目前， 日元储备只占全球外汇储备的 +& ， 日本的经 济地位、贸易总量极不相称，但与日本的外汇管理政策 和日本所承的国际义务密切相关。
近几年， 国际储备 5678， /((( 年达到了 *4 9- 万亿 5678。 增加更加迅速， 短短 9 年， 全球外汇储备增加了 *4 9 万亿 年均增幅 *9: 左右。 5678， （ 二） 储备资产中黄金储备、 特别提款权和在 !"# 的 头寸总量基本未变， 但占储备资产的比例在逐年下降。 自 *-0+ 年以来， 根据国际货币基金组织 《 牙买加协 议》 ， 黄金同国际货币制度和各国货币脱钩， 不准成为货 币制度的基础， 也不准用于政府间国际收支差额清算。 但是 !"# 在统计和公布成员国国 际储 备 时 ， 仍 然 把 黄 金 储 备列 入 其中 。 因 为 黄 金 长 期 以 来 一直 被 人们认为是一种最后的支付手 段， 它的 贵 金 属 特 性 使 它 易于 被 人们所接受 $ * % 。 根据 !"# 的统计， 黄金 储 备 总 量 基 本 没有 变 化 ， 大 约 为 ’(( 亿 5678， 但黄金储备占 国际 储 备 的 总 量 在 逐年 下 降 ， 由 下 降 到 了 /((+ *-&( 年 的 近 *(: ，
三、当前国际储备结构格局形成的原因及对各国 国际储备的影响 （ 一 ）汇率制度和金融发展水平是决定各国国际储 备规模的主要因素。 一般认为，国际储备水平以能满足一个国家三个 月的进口为宜，即国际储备应占本国当年进口的 $3/ 左右。据统计， 美国、 英国、 德国、 日本、 02.% 4 022’ 年， 法国、意大利和加拿大等西方七国年末外汇余额占本国 当年进口总额的比例的平均水平为 0%( 0/ ， 即便是储备 规模较高的日本， 最高年份的储备率也仅为 ’1( &/
根据 ,-. 的统计，全球国际储备呈逐年上升趋势， 但发达国家和发展中国家的储备明显不同。自 )% 世纪 发达国家的国际储备逐年增加， 由 !#$% 年 $% 年代初期， 末的 )!/( 亿 0123、 占全球国际储备的 *%+ (" 上升到了 占全球国际储备的 **+ !" 。 !#$$ 年末的 (4*) 亿 0123、 )% 世纪 $% 年代末期以来，发达国家的国际储备呈逐年 下降态势。除个别年份外，发展中国家的国际储备持续 增加，由 !#$% 年的 !/%) 亿 0123，增加到了 )%%* 年的 )+ / 万亿 0123，从 !#$% 年占全球国际储备的 &#+ (" 上 升到了 )%%* 年的 4%" 。 二、 发达国家与发展中国家国际储备的对比分析 （ 一） 发达国家的储备情况。 自 )% 世纪 $% 年代以来，发达国家在 ,-. 的头寸、 特别提款权和黄金储备的总量基本未变或略有上升，但 占储备资产的份额在逐年下降， 从 !#$% 年到 )%%* 年， 黄 金储备从 !&+ &" 下降到了 )+ *" ，特别提款权从 /+ !" 下降到了 !+ /" ， 在 ,-. 的头寸从 (" 下降到了 !+ )" 。 在此期间，发达国家的外汇储备呈逐年上升趋势，由 !#$% 年的 !**& 亿 0123，上升到了 )%%* 年的 #)4) 亿 0123，增加了将近 * 倍，但占储备资产总额的比例增幅 不大， )* 年间，外汇储备占发达国家资产储备比例由 发达国家国际储备的净增加主 44+ (" 上升到了 #/+ #" ，
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金融体系核心载体、 国际危机的解救者和最终贷款人， 其职能理应加强， 尤其是缓和危机及援助发展中国家的 作用应加强 5 3 6 。 基金组织份额的多少不仅对一个国家的 国际储备构成产生影响， 而且决定了该国在基金组织的 发言权， 决定了该成员在流动性缺乏时的借款能力 5 & 6 。 但
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进入 $% 世纪 2% 年代中期以来，西方发达国家的储备率 在不断下降，但发展中国家的储备率在不断攀升。我国
用的可兑换货币、发达国家的国际清偿力强、金融市场 完善、 汇率制度为浮动汇率、 民间储备充足 5 - 6 。由于有这 些优势，所以发达国家不必拥有大量的国际储备而应对 外来冲击，即便发生临时性的外来冲击，也可以通过自 身的制度优势和对 !"# 的影响应对自如。 与发达国家不同，发展中国家由于国际清偿能力、 短期融资能力及对 !"# 等国际金融组织的影响十分有 限，因此需要拥有充足的国际储备以因对各种突发性、 临时性的外来冲击， 以图自救。 （ 二 ） 国际货币体系决定着各国国际储备资产的构 成。 从国际储备结构看， 黄金储备、 特别提款权和在 !"# 的头寸主要集中在发达国 家，而外汇储备主要集中在 发展中国家，与现行的国际 金融体系和国际货币基金组 织协定有直接的关系。 国际基金组织作为国际
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金融与经济
!""#$ %" 0223 年的国际储备率达 33( ./ ，0223 4 $%%3 年的平均 水平为 22( 3/ ， 而 $%%& 年的储备率竟高达 0’-( ./ ， 同 期美国、英国、德国、法国等国的国际储备率仅为 %( 1/ 。 发达国家国际储备绝 对余额、国际储备率等都 比较低，而又没有因为储 备不足影响经济发展，和 发达国家自身具备的一些 优势有关。主要原因在于： 发达国家的货币是国际通
图! 全球外汇储备 7 单位： 亿 0123" 8
统计， 全国国际储备为 &(&4 亿 0123， 其中发达 !#$% 年， 国家的储备资产为 )!/( 亿， 发达国家为 !/%) 亿， 分别占 全球储备总额的 *%+ (" 和 &#+ (" ， 国际储备主要在发达 国家。 !##* 年以来发展中国家的储备总额首次超过了发 达国家，其储备总额占全球储备的份额不断攀升，)%%* 年， 发展中国家的储备资产高达 )+ / 万亿 0123， 占全球 储备资产的份额高达 4!" ， 远远高于发达国家的储备份 额。
一、 国际储备的发展趋势与储备资产的构成特点 （ 一 ）全球国际储备增长迅速，储备总量逐年增加， 增长速度越来越快。 截至 /((+ 年底，全球国际储备总量为 ’4 1* 万亿 是 *-&( 年末国际储备的 *( 倍左右。根据 !"# 的 5678， 统计，近几十年来，国际储备总量一直在增加。*-&( 以 来， 全球外汇储备基本上每 *( 年翻一翻， *-&( 年全球国 际储 备总 量 为 ’910 亿 5678， 到 *--( 年 已达 +&&0 亿
图)
全球国际储备
（ 单位： 亿 0123" ）
第二， 从国际储备结构看， 黄金储备、 特别提款权和 在 ,-. 的头寸主要集中在发达国家，而外汇储备主要集 中在发展中国家。 根据 ,-. 的统计， 发达国家官 )%%* 年， 方储备中的黄金、特别提款权和在 ,-. 的头寸分别占全 球该类储备的 $)" 、 4/" 和 *$" 。发展中国家上述三类 储备资产自 )% 世纪 $% 年代以来虽然略有上升或基本未 变， 但占全球储备的份额始终不高。与黄金储备、 0123、 !"#!!
在 !"# 的头寸形成鲜明对比的是，全球外汇储备大多数 集中在发展中国家， 根据 !"# 的统计， $%%& 年全球外汇 储备总额为 ’( ’ 万亿 )*+,， 其中发展中国家拥有 $( - 万 亿， 占 .$/ ， 发达国家拥有不到 0 万亿 )*+,， 占 $1/ 。