国际收支调节理论共25页

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3、基本评价
吸收法的基础是凯恩斯的宏观经济学分 析，它将国际收支的状况与国民经济的 各种因素结合起来，克服了局部均衡分 析固有的局限性。
调整国民收入Y，是改善国际收支较好的 办法，但这隐含着资源的重新配置或进 一步提高总体生产能力。
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国民收入本身受资源总量和资源重新配 置难度的限制，若资源已经接近充分就 业，短期内收入没有办法提高。
为（实际汇率）
q ＝ e Pf / Pd
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4
实际汇率变动对经常项目的影响
– q 上升会提高出口产品的需求，从而改善本 国的经常项目
一单位的本国产品现在只能购买较少单位的外国 产品,因此, 国外对本国出口的需求增加
– q 上升， IM可能上升也可能下降，对经常 项目的影响是不确定的
L(R,Y) 实际货币总需求
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实际收入增加对实际货币需求的影响
利率, R
实际收入增加
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L(R,Y2)
L(R,Y1)
实际货币总需求
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货币市场均衡
– 货币市场均衡条件: Ms = Md
– 货币市场均衡条件可以以实际货币需求来表 示:
Ms/P = L(R,Y)
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E3$/€
E1$/€
时间
t0
时间 时间
43
政策意义与评价 货币法相信国际收支的自动恢复机制。 货币法提醒人们注重一个经济体内部通货膨胀的影响。 货币法主张采用灵活的汇率措施。 从理论的角度看，货币法将国际收支调整从过去的注
均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用
利率, R R2

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第十四章国际收支调节理论
• ⒊货币幻觉效应：在价格水平上升时，人们往往会有一种 短期货币幻觉，暂时减少消费支出（即使他们的货币收入 与物价水平本是同步上升的）。因而本币贬值正价格效应 的货币幻觉效应一般也具有负的直接吸收效应，从而有利 于改善贸易收支。但货币幻觉效应只是一种暂时的短期效 应，所以其作用相对不太重要。
含义是国内外需求对于价格的反应要具有足够的弹性，才 能保证本国出口增加、进口减少，从而改善本国的国际收支。
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第十四章国际收支调节理论
三、贬值的J曲线效应
• 一国货币贬值即使满足马歇尔-勒纳条件，一般也 不会立即导致国际收支改善，而是会出现J曲线效 应现象。
• 在本币贬值初期，贸易收支可能先会出现一个恶 化阶段，经过一段时滞之后才开始逐步改善，呈
• 3.数量调整阶段
• 随着供求粘性的逐步减弱，进出数量做出充分调 整，本币贬值使出口增加，进口减少，满足马-勒 条件则会改善国际收支。
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第十四章国际收支调节理论
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第十四章国际收支调节理论
四、“马歇尔一勒纳条件”的局限 性
• 第一，它忽略了国际资本流动，把国际收支等同于 贸易收支，在当前国际资本流动已十分重要的情况 下，这一局限性显然不容忽视。
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第十四章国际收支调节理论
• 当 = 1时，本币贬值的收入效应将具有零 收支效应；
• 当 > 1时，一方面，本币贬值的正收入效 应反倒会具有负面的收支效应，而且越大， 正收入效应的负面收支效应将会越强；另 一方面，本币贬值的负收入效应反而会具 有正面的收支效应，而且越大，负收入效 应的正面收支效应将会越强。

四、三国模型中的货币贬值与以邻为壑的政策竞争
假定世界上有三个国家，A国B国都向C国出口某种同质商品 (homogeneous goods)，而且进出口贸易都以C国的货币计价成交。 现在假定A国宣布货币贬值，而B国的货币汇率则持其不变。A 国 的这项举措对有关国家贸易流量的影响由图2-4所示。
贸易竞争国(B国)的货币汇率对本国(A国)货 币汇率变动的弹性( ):
第一节 国际金本位制下的 “物价与金币流动机制”
一、国际金本位制的三项“竞赛规则” 金本位制度是以黄金为本位货币的 货币制度。国际金本位制是指至少有两 个以上的国家通过颁布法令，将其货币 制度建立在黄金的基础之上而形成的一 种国际货币体系，以固定汇率为特征。
国际货币制度的正常运转要求有关 各国必须自觉遵守三条“游戏规则”：
金币流动机制所发挥的缓解外汇市场上供不应求矛盾的 作用是短期的，它具有静态的性质。实际上，在动态意义上 帮助恢复国际收支均衡的长期作用机制是在金币流动发生后 一国的黄金存量或货币供应量的增减变化对国民经济所产生 的价格效应。
三、收入调节与利率调节
假如进口需求的收入弹性是充足的，那么 收入的增加又会扩大该国的进口需求，国际收 支的顺差就会因此而进一步缩小。收入效应在 国际收支发生逆差的国家里的影响则相反：即 货币紧缩降低了一国的国民收入，从而使进口 减少。这一切都使国际金本位制下国际收支的 调节机制变得更加有力。
一国对外经贸活动的宏观经济性质：国际收支 中的经常项目顺差(逆差)等于国民收入大于(小于) 国内总吸收的部分。这就是说，一国的国民总收入 与国内总吸收的宏观平衡(或总供给等于总需求)是 实现经常项目收支相抵的基本前提。 外部经济的失衡并不是孤立的，它必然伴随有 一个内部平衡的问题。所以，在外部经济领域采取 的任何调节政策和纠偏措施必须具有平衡国内收入 与支出的功能特征，否则就不能算作正确的政策措 施。 政府为消除经常项目或国际收支逆差无非有两 种政策取向：增大Y，即提高国民收入；缩小A， 即减少国内吸收；当然，也可是两者的结合使用。

20世纪90年代至今
日本国际收支顺差继续扩大，主要采取了 汇率政策和资本管制措施。
日本国际收支顺差逐渐缩小，主要采取了 贸易保护主义政策和资本管制措施。
中国国际收支调节的历程与政策选择
改革开放初期
中国国际收支以出口创汇为主导，主要 采取了出口退税政策。
2008年金融危机后
中国国际收支顺差迅速缩小，主要采 取了汇率干预措施和资本管制措施。
02
CATALOGUE
国际收支调节政策
货币政策
货币政策是指中央银行通过控制货币供应量来调节经济运行的一种政策手段。在 国际收支方面，货币政策可以通过调节国内利率和货币供应量来影响汇率和国际 收支状况。
当一国出现国际收支逆差时，中央银行可以通过降低货币供应量、提高利率等手 段来收紧货币政策，从而吸引外资流入，稳定汇率。相反，当国际收支顺差时， 中央银行可以采取宽松货币政策来促进出口、抑制进口，从而调节国际收支状况 。
国际金融课件-国际 收支调节政策与理 论
目 录
• 国际收支调节的必要性 • 国际收支调节政策 • 国际收支调节理论 • 国际收支调节的国际合作 • 案例分析
01
CATALOGUE
国际收支调节的必要性
国际收支失衡的原因
贸易不平衡
各国间商品和服务的进出口不 均衡，导致外汇市场的供求关
系失衡。
资本流动
直接管制
直接管制是指政府通过直接干预进出 口贸易和资本流动等方式来调节国际 收支的一种政策手段。具体措施包括 进口配额、出口补贴、资本流动管制 等。
VS
进口配额是指政府限制某些商品的进 口数量或金额，从而保护国内产业和 市场。出口补贴是指政府给予出口企 业一定的财政支持，从而提高出口商 品的竞争力。资本流动管制是指政府 限制资本的流入和流出，从而稳定国 内金融市场和汇率。

• 货币性不平衡(monetary disequilibrium)是指一 定汇率下国内货币成本与一般物价上升而引起出 口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜， 从而导致的国际收支失衡；
• 结构性不平衡(structural disequilibrium)是指 国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化面 发生的国际收支失衡。
第五章国际收支调节与 国际收支管理来自论2020/12/11
第五章国际收支调节与国际收支管理 理论
第二章 国际收支的调节
1
国际收支不平衡的含义
2
国际收支不平衡的原因和影响
3
国际收支的调节机制
4
国际收支的调节理论
第五章国际收支调节与国际收支管理 理论
学习目标：
掌握国际收支不平衡的含义； 了解国际收支不平衡的状况； 熟悉国际收支不平衡的原因和影响； 熟悉国际收支的调节机制，以及调节手段； 了解国际收支的调节理论
直接管制 第五章国际收外支贸调节管与国制际收支管理
理论
第四节 国际收支的调节理论
一、弹性分析理论
二、吸收分析理论 三、货币分析理论
仅考虑外部均衡
四、内外部均衡冲突与协调理论
第五章国际收支调节与国际收支管理 理论
一、弹性分析理论
• 产生背景：针对汇率战，提出本币贬值未 必能够改善国际收支
• 研究内容：
补偿性交易
△指一国为弥补 或调解自主性交 易出现的差额而 进行的交易 △具有事后性、 集中性和被动性
第五章国际收支调节与国际收支管理 理论
三、国际收支状况
• 国际收支状况：顺差、逆差、平衡
• 国际收支差额与国际收支平衡表差额的差别？
–前者是指特定账户上的借方数和贷方数是不相等的，当 贷方数＞借方数，为顺差，反之逆差。

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➢ 国际金本位制的运行规则/竞赛规则
▪ 其一，政府为其货币规定一个固定的含金量（Gold Content），即每一金铸币单位包括的黄金重量和成 色。
▪ 其二，政府承担按铸币平价无限制地买卖黄金的义 务，并对黄金的输出入不加任何限制。
▪ 其三，各国的货币供应与黄金挂钩，除了金币流通 以外，社会上还流通其它代用货币，但其发行必须 有十足的黄金准备，以保证代用货币随时可兑换回 黄金。
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货币贬值对一国贸易条件的影响
贸易条件（Term of Trade）又称交换比价，是指 出口商品单位价格指数与进口商品单位价格指 数之间的比例，T = Px / Pm 其数中，，PmT为为进贸口易商条品件单，位Px价为格出指口数商。品贸单易位条价件格表指 示的是一国对外交往中价格变动对实际资源的 影响。当贸易条件T 上升时，我们称该国的贸易 条件改善，它表示该国出口相同数量的商品可 换回较多数量的进口；当贸易条件T 下降时，我 们称该国的贸易条件恶化，它表示该国出口相 同数量的商品可换回较少数量的进口。因此， 当贸易条件恶化时，实际资源将会流失。
蒙代尔的政策搭配
R (货币政策:利率)
YY
失业
A* 通胀 EE
顺差
顺差
A`
CE A
B*
B B`
失业
通胀
逆差
逆差
D 0
G (财政政策：政府开支)
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第9页/共42页
丁伯根法则（Tinbergen’s Rule）
丁伯根法则是由丁伯根(荷兰经济学家丁伯根——首届 诺贝尔经济学奖得主）提出的关于国家经济调节政策 和经济调节目标之间关系的法则。
政策搭配(policy assignment)

合理地被指派给一个目标。每一目标应当指派 给 对这一目标有着相对大的影响力，因而在影 响政策目标上有相对优势的工具。 货币政策 ——外部均衡目标 财政政策——内部均衡目标
四、内外均衡政策搭配
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调
节
1.蒙代尔的财政政策与货币政策搭配模型 见 下图:
国际收支顺差
2.对米德冲突的评价
（1）内外冲突始终是开放经济面临的重要问题
（2）浮动汇率制度下同样存在内外冲突问题
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第二节 内外均衡的矛盾及政策搭配调 节
二、内外均衡矛盾的产生
根源在于经济的开放性——开放性是一把“双 刃剑”
三、内外均衡矛盾政策协调的基本原理
1.丁伯根原则：
货
币
扩 张
EB 利 率
IB 1
A
B
2
C0 4
EB IB 3
预算增加
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2.支出转换政策与指出增减政策的搭配
斯旺（T.Swan）模型：
本国实际汇率
（四）
贬 值
（三） 失业/顺差
通胀/顺差
0
升
D. （二）
值
失业/逆差
EB
（一） 通胀/逆差
.A
.B IB
国内支出增加
2024/6/17
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贸易条件（term of trade）: T=Px/Pm
SxSm>ExEm，贸易条件恶化； SxSm<ExEm，贸易条件改善； SxSm=ExEm，贸易条件不变。
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二、吸收分析法（吸收论 Absorption Approach 西德尼.亚历山大 1952年 1.基本理论：

即ME=X，则
dB dE
X E2
[1 x
m]
若 x m 1，则有dB/dE>0，贸易收支会因 本币贬值而得到(dé dào)改善；
若 x m 1 ，则有dB/dE=0，贸易收支状况 保持不变；
若 x m 1 ，则有dB/dE<0，贸易收支会因 本币贬值趋于恶化。
第十六页，共54页。
第十九页，共54页。
J曲线(qūxiàn)效应
本币贬值后的一段时间内，贸易收支不仅没有获得(huòdé)改
善，反而进一步恶化，经过一段时间后，贸易收入才会增加， 贸易收支逐步得到改善，这种现象后来被人们称为J曲线效应。
贸易 差额 B
顺差
t0 t1
t2
逆差
t0实行本币贬值，贬值并没 有马上(mǎshàng)引起该国
罗宾逊—梅茨勒条件(tiáojiàn)
梅茨勒放弃了供给无穷大的假定，在充分就 业的情况下分析货币贬值对贸易(màoyì)收 支和国际收支的影响。
他不仅分析了进出口商品的需求价格弹性， 还考察了进出口商品的供给价格弹性：
xm (x m 1) xm ( x m 1) 0 ( x x )(m m )
假定(jiǎdìng)条件
假定进出口商品的供给价格弹性几乎为无穷大； 不考虑资本流动，国际收入等于贸易收支； 假定收入、偏好等其他条件不变，只探讨汇率变化
(biànhuà)对贸易收支的影响； 初始国际收支处于均衡状态。
第十三页，共54页。
马歇尔—勒纳条件(tiáojiàn)
国际收支余额：
20世纪60年代以后，国际收支危机开始频频爆发，货 币危机理论迅速成为理论界关注的焦点之一。
第四页，共54页。
1 价格(jiàgé)—铸币流动机制理 论

• 传导阶段
• 在传导阶段，由于存在种种原因，进出口商品的价格开始发生变化
• 数量调整阶段
• 数量变化远大于价格变化，国际收支状况开始改善，最终形成顺差
弹性论的缺陷
• 局部均衡分析，忽略对国民经济的影响 • 未考虑资本流动 • 未考虑货币影响和通货膨胀 • 实践中弹性的估计较为困难
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吸收论
吸收论
• 考虑收入效应 • 贸易收支为国民收入和国内支出（吸收）之差。
Y=C+I+G+X-M B=X-M
A=C+I+G B=Y-A
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吸收法的经济含义
• 当国民收入大于吸 • 国际收支逆差时可 收时，国际收支将 以采取的政策调节 处于顺差；当国民 有两个方面：增加Y 收入小于吸收时， （支出转换政策） 国际收支处于逆差。 或减少A（吸收政 策）。
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国际金本位制
• 国际储备货币为黄金 • 汇率由铸币平价决定，汇率的波动幅度限制在黄 金输入点和黄金输出点之间 • 国际收支自动恢复均衡
• 运行机制
逆 黄金 差 流出
货币 供给 减少
产出不变 物价 下降
对外竞争 力增加
出口下降 进口上升
出口上升 进口下降
对外竞争 力下降
物价 上升
产出不变
货币 供给 增加
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贬值的影响
贬值对国民收入的影响
• 闲置资源效应：符合 马歇尔—勒纳条件， 贬值会导致净出口增 加，从而使得国民收 入增加。出口部门的 扩张并不是以进口部 门的萎缩为代价。
• 贸易条件效应：贬值会 导致贸易条件恶化，为 满足一定的进口所需要 提供的出口会增加，引 起国民收入的下降。
• 资源配置效应
三类外汇市场

第6章 国际收支调节理论
教学要求：
掌握弹性分析法、吸收分析法、货币分 析法及国际储备理论的基本内容，优点及缺 陷。
6.1 弹性分析理论
(The Theory of Elasticity Approach) 是由英国经济学家琼·罗宾逊(J. Robinson)于1937 年在马歇尔(A. Marshall)的局部均衡分析的基础上提 出来的，后经美国经济学家勒纳 (Abba. P. Lerner) 加以发展而成的。
四、弹性分析理论的评析
3. 弹性理论的局限性 （1）这一理论是一种局部均衡分析，并不符合国际 收支的实际情况。 （2）弹性分析理论忽视了贬值过程中供给条件的变 化，做出了供给具有完全弹性的假定。 （3）“就业条件”不符现实。 （4）弹性分析侧重静态分析，忽略了汇率变化的时 滞效应，事实上贬值对贸易的影响是存在J曲线效应 的，这一点没有看到。
四、弹性分析理论的评析
一般地，在贬值初期，以本币表示的进口商品价 格立即上涨，进口数量要过一段时间才能减少，而 本币表示的出口商品价格上涨较慢，出口数量也要 过一段时间才能增加，这样，在贬值初期，出口值 会小于进口值，导致经常项目收支恶化，然而经过 一段时滞(半年左右)，出口额开始增加而进口额开 始减少，经常项目下收支开始扭转，最终会转为顺 差。这一过程似“J”形的曲线，故被称为“J曲线 效应”。
二、理论前提
★1937年琼·罗宾逊将马歇尔的弹性理论引伸到 外汇市场中时，其分析设定的前提条件为： 1.其他条件不变，只考虑汇率变动对进出口商品 的影响； 2.贸易商品供给有弹性，其弹性几乎无限大； 3.充分就业和收入不变，因而进出口商品的需求 与其价格水平的变化成负相关关系； 4.国际收支等于贸易变化对以外币表示的出口总 值和进口总值，以确定本币贬值是否有利于贸易 收支的改善。

假定供给具有完全弹性，那么贬值的效果取决于需求 的弹性。
出口收入=Px↓Qx↑
如果因价格下降而出口增加所带来的收人大于价格下 降所减少的收入，贬值可以使该国国际收支得到改善。
进口支出=Pm↑Qm↓
如果因价格上涨而减少进口量所节省的进口支出大于 因价格上涨所带来的额外进口支出，则贬值可以使一 国国际收支得到改善。
代表人物：最先由英国经济学家马歇尔提出，后来 经过罗宾逊、麦克勒普和哈伯勒等人的努力，发展 成为国际收支理论的重要内容之一。
贬值一定能改善 贸易收支吗？
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基本思想
货币贬值通过进出口商品价格的相对变化来影 响本国进出口商品的数量，在一定的进出口需 求弹性下，可以改善贸易收支，进而起到调节 国际收支的作用。
一、金本位制度下的自动调节机制
在国际间普遍实行金本位制的条件下，一个国家的 国际收支可通过物价的涨落和现金(即黄金)的输出 与输入自动恢复平衡，这一自动调节规律称为“物 价——铸币流动机制”，它是在1752年由英国经 济学家大卫‘休谟(David Hume)提出来的，所以
又称“休谟机制” 。
休谟认为：在金本位制下，只要世界各国相互 保持了贸易关系，则一国对外贸易的货币收支 差额的盈余或不足可以通过黄金的自动输出输 入和物价的涨跌而自动得到调节并达到平衡， 使各国的贵金属均衡分配。
a<1, 国内吸收的增加小于国民吸收的增加，国际收支改善 a>1, 国内吸收的增加大于国民吸收的增加，国际收支恶化 a=1, 国内吸收的增加等于国民吸收的增加，国际收支不变
☻ 货币贬值的收入效应（通过3条途径实现）
贸易条件效应
作用机理：本币贬值
以外币表示的出口商品价格下降
吸收减少
国民收入下降

第四节 西方国际收支调节理论
1、弹性论 2、吸收分析论（支出分析法） 3、货币分析论 4、政策配合论
一、弹性论
产生背景：金本位制时期，国际收支能自动 平衡，政府根本无须调节。20世纪30年代， 随着金本位制走向崩溃，各国国际收支极度 失衡，各国货币竞相贬值，但效果却不同。
20世纪30年代，由英国经济学家马歇尔 （Afred Marshall）提出，英国罗宾逊 (Joan.Robinson)和美国勒纳(A.Lerner) 进一步发展而成。
二、吸收分析论（支出分析法） 1954年，Meade和Alexander提出。
凯恩斯的国民收入等式：
Y C I G (X M )
ACIG：总支出或总吸收
BXM ：国际收支（贸易收支）
Y＝A＋B 国民收入＝总吸收＋国际收支
基本表达式： BYA
国际收支平衡或失衡的原因分析：
四、政策配合论
经济发展的目标是内部均衡和外部 均衡。而很多情况下，二者经常相 互冲突。20世纪50年代以来，出 现了同时实现内外均衡的政策配合 论。
1、丁伯根原则。（荷兰）
内容：为了达到一个经济目标， 政府至少要运用一种有效的政策 工具；为了达到N个经济目标， 政府至少要运用N个独立有效的 政策工具。
贸易合同阶段
信息传导阶段
数量调整阶段
中国1981-1991年间，共经历5次贬值， 每次人民币汇率下调，都经过一年时滞， 贸易账户才得到改善。
（四）评价
1、纠正了“货币贬值一定能改善贸易收支” 的片面看法。
2、货币贬值对不同国家的贸易收支影响是 不同的。
3、忽略资本流动，把贸易收支等同于国际收支 不符合现实情况。
X R
（3）

包括两个方面：
– 内部融资（Internal Finance），即当一国持有充足的 官方储备时，可直接用官方储备，或动员和集中国 内居民持有的外汇来满足对外支付的需要；
– 外部融资（External Finance），即通过从外国政 府、国际金融机构或国际金融市场融通资金，以弥 补国际收支逆差。
2021/7/22
• 国际收支调节的目的，从简单和直接的意义上 讲是要追求国际收支的平衡；从更深一层的意 义上讲，尤其是当国内经济处于不平衡的情况 下，是要追求国际收支的均衡。
2021/7/22
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第一节 国际收支调节手段
一、国际收支的自动调节（Automatic adjustment） 自动调节：是指利用市场经济自身存在的机制 自发地调节国际收支的不平衡
逆差→本币↓→出口商品价格↓→出口↑→平衡 进口商品价格↑→进口↓↗
顺差→本币↑→出口商品价格↑→出口↓→平衡 进口商品价格↓→进口↑↗
2021/7/22
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升值使我国对外贸易顺差增速放缓
2008：经常账户顺差4261亿美元，增幅较上年下降 32%；资本和金融项目顺差190亿美元，下降74％。
2009：经常项目顺差2971亿美元，同比下降32％。 资本和金融项目顺差1448亿美元，较上年增长6.6倍。
逆
顺
差
差
2021/7/22
进口增加
货币增加物价 上涨
黄金输入
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物价与现金流动机制流程图
国际收 支逆差
黄金外流
货币供应 量减少
需求下降
物价下跌
国际收 支平衡
出口增加 进口减少
出口减少 进口增加
物价上升
需求增加
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