下载文档原格式
保险行业工作的市场趋势和前景展望随着社会经济的发展和人们对风险意识的增强，保险行业扮演着越来越重要的角色。
本文将从市场趋势和前景展望两个方面，探讨保险行业工作的发展情况。
一、市场趋势1. 保险需求不断增长随着人民生活水平的提高，人们对财产保护、健康保障以及车险等方面的需求逐年增长。
特别是在新兴市场和发展中国家，人们对保险的认知和需求还有很大的提升空间。
2. 技术创新推动行业转型互联网、大数据和人工智能等技术的兴起，推动了保险行业的数字化和智能化转型。
保险公司通过在线销售渠道、智能理赔系统等方式，提高了服务效率和用户体验，满足了客户多样化的需求。
3. 新兴险种崛起随着社会发展，一些新的险种逐渐受到人们的关注，如短期意外保险、旅行保险以及网络安全保险等。
这些新兴险种的出现，为保险从业人员提供了更多的就业机会和发展空间。
二、前景展望1. 人口老龄化驱动健康保险需求增长随着人口老龄化问题的不断加剧，人们对医疗保险和长期护理保险等健康保险的需求将持续增长。
这为保险从业人员提供了更多的就业机会，并有助于行业的稳定发展。
2. 数据分析师的需求增加随着大数据时代的来临，数据分析能力成为保险行业从业人员的重要技能。
具备良好数据分析能力的从业人员，能够通过对客户数据的分析，提供更加个性化和精准的保险方案，为保险公司赢得更多的客户。
3. 绿色保险发展潜力巨大面对全球气候变化与环境污染等问题，绿色保险作为一种新兴的保险类型，具有广阔的发展前景。
这一领域的工作涉及到对环境风险的评估和管理，需要专业人士深入研究和分析，为公司提供优秀的绿色保险产品和服务。
4. 保险科技的突破与应用保险科技是保险行业未来的重要发展方向。
人工智能、区块链、生物识别等技术的不断突破和应用，将为保险业带来巨大变革。
从事保险科技工作的从业人员，将面临更多的机遇和挑战。
综上所述，保险行业工作具有广阔的市场前景和发展机遇。
通过抓住市场趋势，提升自身技能和专业素养，保险从业人员可以实现个人价值，同时为社会提供更全面、高质量的保险服务。
保险行业展望保险是一种重要的金融服务行业，在经济社会发展中发挥着关键的作用。
本文将就保险行业的现状和未来展望展开论述，探讨其趋势和挑战，以及应对之策。
一、保险行业的现状和挑战1.1 保险行业的现状当前，保险行业正处于快速发展的阶段。
随着国内经济的持续增长和居民收入水平的提高，人们的保险意识日益增强，保险需求呈现出极大的潜力和市场规模。
同时，科技的进步也为保险行业的发展提供了有利条件，如人工智能、大数据分析等技术的应用，使保险产品更加智能化和个性化。
1.2 保险行业面临的挑战然而，保险行业也面临着一些挑战。
首先，市场竞争激烈，保险公司之间的竞争加剧，产品同质化严重，并且市场准入门槛较低，导致市场乱象和不健康竞争。
其次，保险行业的信息不对称问题依然存在，消费者对保险产品的了解和信任度有限，需要加强对消费者的保险知识普及和宣传。
此外，保险行业还面临着风险管理和监管的挑战，需要进一步提升风险管理能力和加强监管。
二、保险行业的发展趋势2.1 技术驱动的发展趋势随着科技的不断进步，保险行业将会迎来数字化、智能化和个性化的发展趋势。
互联网技术的应用将促进保险业务的在线化和精细化，便捷的线上购买和理赔方式将得到普及。
同时，人工智能和大数据分析等技术的应用，将使保险公司更好地了解客户需求，提供个性化的保险产品和服务。
2.2 创新产品与服务的发展趋势保险行业未来将积极推进创新产品和服务的开发。
一方面，随着人们对健康和生活质量的关注增加，健康险、养老险等新型保险产品将得到更广泛的关注和需求。
另一方面，保险公司将突破传统险种的边界，推出跨界保险产品，如旅游险与在线旅游平台的结合，运动险与健身行业的合作等，为消费者提供全方位的保险保障。
2.3 国际化发展的趋势随着中国经济的全球化进程，保险行业也将朝着国际化发展的方向迈进。
一方面，中国保险公司将积极参与国际市场竞争，开展海外业务拓展，提升全球化经营能力。
另一方面，外国保险公司也将加大对中国市场的投资和布局，以适应中国市场不断增长的保险需求。
保险行业的发展趋势和未来展望保险行业一直以来都是一个重要的金融领域，随着经济全球化的推进和科技的不断发展，保险行业也面临着新的挑战和机遇。
下面将从技术创新、市场需求、监管政策和国际合作等方面探讨保险行业的发展趋势和未来展望。
首先，技术创新将是推动保险行业发展的重要驱动力。
随着人工智能、大数据、云计算等新技术的广泛应用，保险公司可以更好地识别和评估风险，提高产品定价的准确性和个性化程度。
同时，智能理赔系统和在线理赔服务的推出，也将极大地提升客户体验，降低理赔成本，进一步增强客户黏性。
未来，随着区块链技术的不断成熟和应用，保险行业的信息共享和诚信建设将更加便捷高效，降低欺诈风险，提升行业整体效益。
其次，市场需求的多样化将推动保险产品和服务的创新。
随着人民生活水平的不断提高和风险意识的增强，保险需求已经从传统的财产险、寿险向健康险、旅行险、意外险等多元化方向拓展。
保险公司需要结合市场需求，不断推陈出新，推出更具吸引力的保险产品，满足客户个性化需求，提升市场竞争力。
未来，随着老龄化、医疗卫生服务需求的增长，养老金、医疗健康险等产品将成为保险行业的新增长点，为行业发展注入新的活力。
再次，监管政策的不断完善将规范行业秩序，推动保险行业稳健发展。
随着金融监管趋严和金融风险防控的不断加强，保险公司需遵守更加严格的监管规定，规范经营行为，提升风险管理水平，保障保险资金的安全性和稳健性。
未来，监管部门将进一步加大保险市场的监管力度，规范市场秩序，促进行业健康发展。
最后，国际合作将带动保险行业的全球化发展。
随着全球化进程的不断加快和经济联系的日益紧密，保险公司需要开展跨境业务合作，共享市场资源，拓展海外市场，提升国际竞争力。
另外，随着“一带一路”倡议的提出和全球经济一体化的深入发展，保险行业将积极参与“一带一路”建设，为跨国投资、贸易往来提供全方位的风险保障和金融服务，推动保险行业的全球化发展。
综上所述，保险行业在未来发展中将面临着巨大的机遇和挑战。
投资保险的市场现状及发展趋势分析保险是一种被广泛应用的经济风险转移工具，保险公司将被保险人的风险承担转移给投保人，以此来实现降低风险的目的。
因此，保险除了保障人身安全和财产安全外，还具有投资价值。
投资保险领域不仅可以为消费者提供风险保障，同时也是投资人获取理财收益的趋势。
本文将结合当前保险市场的现状来分析投资保险的市场现状及发展趋势。
一、保险市场现状随着中国经济的发展，保险市场的整体规模也在不断扩大。
目前保险行业已经成为国民经济的重要组成部分，国内保险行业的保费收入由2015年的1.9万亿元增长到了2019年的4.8万亿元，年均增速为17.2%。
2020年一季度，受疫情影响，保险行业收入增速略有下降，同比增幅约12%。
从整体市场份额来看，2019年家财险、人寿保险和财产险占保费总额的比例分别为38.8%、31.8%和16.4%。
同时，保险行业也呈现出一些新的发展趋势：1. 保险公司数字化发展保险行业正在迎来数字化时代，越来越多的保险公司正在加速数字化转型。
数字化技术的应用，可以提高保险公司的工作效率，降低成本，同时也可以更好地满足消费者的需求。
2. 保险科技创新的应用保险科技创新已经逐渐成为一种趋势。
随着大数据、云计算、区块链等技术的不断推进，保险行业也逐渐开始应用相关技术，以提供更加智能化、更加个性化的保险服务。
3. 保险品类的丰富化保险市场的丰富化是不可避免的趋势。
当前，国内保险市场的产品种类越来越多，除了传统的人寿险、车险、财产险等保险品类外，还出现了长期医疗险、养老险、旅游险等保险品类，这些品类的出现为用户提供了更多的选择。
二、投资保险市场现状在保险行业的发展过程中，投资保险已经成为了市场的一部分，是保险市场中承载着理财功能的产品。
投资保险主要以保险公司投资主体和保险产品投资主体两种形式存在。
1. 保险公司投资主体保险公司作为投资主体，通常在股票、债券、房地产等领域进行投资，以获得稳定的收益。
保险行业前景与展望随着经济的发展和人们对风险的认识不断增强，保险作为一种重要的风险管理工具，在现代社会扮演着越来越重要的角色。
保险行业已经成为一个多元化且快速发展的行业，其前景充满了巨大的潜力。
本文将对保险行业的前景和展望进行探讨，以了解其发展趋势和可能的挑战。
一、保险行业的当前状况从全球范围来看，保险行业已成为国民经济的重要组成部分。
根据统计数据，截至2020年年底，全球非寿险保费规模达到了4.99万亿美元，寿险保费规模达到了2.7万亿美元，保险业收入和利润持续增长。
国内保险行业也呈现出蓬勃的发展态势。
中国保险行业自改革开放以来发展迅速，成为全球最大的保险市场之一。
2020年，中国保险业原保费收入超过了3.58万亿元，同比增长6.7%。
尤其是寿险市场，保费规模更是连续多年保持两位数增长，前景广阔。
二、保险行业的发展趋势1. 技术创新将加速行业转型随着科技的不断进步，保险业也开始迎来数字化和智能化的变革。
人工智能、大数据、云计算等先进技术的应用，将使保险公司的业务更加高效和智能化。
例如，保险公司可以通过大数据分析客户的需求和风险，提供个性化的保险产品和服务，提高客户满意度和粘性。
2. 保险市场将迎来巨大的机遇尽管中国保险市场已经取得了长足的发展，但与其他发达国家相比，市场渗透率仍然较低。
据统计，中国的保费收入占GDP的比例约为3%，远低于美国和欧洲国家的水平。
这意味着中国保险市场还有巨大的增长空间，尤其是在乡村地区和低渗透度群体。
3. 精细化风险管理将成为主流随着人们对风险认识的提高和对保险需求的日益多元化，保险公司将需要提供更加精细化的风险管理服务。
个性化保险产品和定制化风险管理方案将成为未来的发展方向。
例如，随着健康意识的提高，健康险市场将持续增长，并衍生出更加细分的产品和服务。
三、保险行业面临的挑战1. 低利率环境下的投资压力保险公司的收益主要来自投资收益和保费收入。
然而，当前全球范围内的低利率环境给保险公司的投资运营带来了一定的压力，影响了其盈利能力。
保险业的市场趋势与发展方向随着全球经济的不断发展，保险业在其中扮演着至关重要的角色。
保险业所面临的市场趋势和发展方向也逐渐变得多样化和复杂化。
本文将探讨当前保险业的市场趋势，并对其发展方向进行分析。
一、数字化转型和科技驱动随着科技的飞速发展，数字化转型成为保险业的当务之急。
保险公司需要借助先进的技术手段，提升核心业务和运营效率，减少人力成本。
对于消费者而言，数字化转型也为其提供了更加便利的保险购买和理赔体验。
1.1 人工智能（Artificial Intelligence，AI）的应用人工智能技术的快速发展为保险业带来了巨大的机遇。
例如，保险公司可以利用人工智能算法对客户进行精准评估，提高风险管理能力。
此外，人工智能还可以用于自动化理赔处理和客户服务，提高效率，降低成本。
1.2 区块链技术的运用区块链技术的引入可以增加保险业的透明度和数据安全性。
通过区块链，保险公司可以实现保险合同的智能化管理和自动化执行，减少欺诈和纠纷的发生。
此外，区块链还可以为保险业提供更加灵活和个性化的产品和服务。
二、创新产品和服务保险公司需要不断创新，推出适应市场需求的产品和服务，以满足消费者的需求和提高市场份额。
以下是几个创新方向：2.1 定制化保险产品随着消费者需求的不断变化，保险公司需要推出更加定制化的保险产品。
例如，针对特定行业或职业的保险，或者根据个人需求提供多元化的保障选择。
2.2 互联网保险和社交化保险互联网技术的发展为保险行业带来了新的商机。
通过移动互联网，保险公司可以实现在线销售保险产品，降低销售渠道成本。
同时，结合社交媒体等平台，保险公司还可以开展社交化保险，通过用户推荐和分享来增加销售额。
三、强化风险管理和可持续发展保险公司在市场趋势中面临着诸多风险，如自然灾害频发、全球经济不确定性等。
因此，强化风险管理和可持续发展成为保险业的重要发展方向。
3.1 发展可持续保险可持续保险是指为应对气候变化、环境污染等风险而推出的保险产品。
保险行业的市场趋势和未来发展保险行业作为金融服务的重要组成部分，在经济发展中发挥着至关重要的作用。
随着社会的不断进步和经济的快速发展，保险行业也在不断适应市场需求，迎接新的挑战。
本文将重点探讨保险行业的市场趋势和未来发展。
一、市场趋势：1. 技术创新和数字化转型随着科技的飞速发展，保险行业正加速进行技术的创新和数字化转型。
例如，智能理赔系统以及基于云计算和人工智能技术的保险产品销售平台的出现，使得保险公司能够更高效地为客户提供服务，降低操作成本，提高工作效率。
2. 数据驱动决策随着大数据分析技术的进步，保险公司可以更准确地评估风险，制定个性化的保险方案，并实时监测保险产品的表现。
数据驱动决策的出现，使得保险公司能够更好地适应市场需求，提供更具竞争力的保险产品。
3. 多元化产品和服务保险行业在产品和服务方面正朝着多元化的发展。
除了传统的人寿保险、财产保险和健康保险，保险公司还推出了一系列新型保险产品，如疾病保险、车险、旅行保险等，以满足不同客户群体的需求。
4. 精准营销和定制化服务随着客户需求的个性化和差异化，保险公司正在加强精准营销和定制化服务。
利用大数据和人工智能技术，保险公司能够更好地了解客户需求，提供有针对性的保险产品和服务。
二、未来发展：1. 持续创新保险行业的未来发展需要不断进行创新。
在技术创新方面，保险公司需加强对新兴科技的应用，如区块链和物联网等，以提升保险服务的效率和安全性。
同时，保险公司也需在产品设计和服务领域进行创新，以满足不断变化的客户需求。
2. 加强风险管理未来，保险公司需要更加重视风险管理。
随着各种风险的增加，例如自然灾害、网络安全等，保险公司需建立更为全面和有效的风险管理体系，以确保公司的稳定发展。
3. 开拓新兴市场随着全球化进程的加快和新兴市场的崛起，保险公司将面临更广阔的发展机遇。
通过拓展境外业务和开拓新兴市场，保险公司能够获得更多的机会和利润，推动公司持续发展。
行业动态证券研究报告2011年4月6日保险研究部投资收益率有望逐步提升周光分析员,SAC 执业证书编号:S0080207070051 zhoug@ 王松柏分析员,SAC 执业证书编号:S0080511030003 wangsb@本次加息对保险公司影响正面事件:央行宣布自4月6日起提高存贷款基准利率,为年内第二次加息。
其中,定期存款利率上调幅度均为25个基点,贷款利率上调幅度为20-30个基点。
各期限存贷款利率调整幅度如下图所示。
本次加息存贷款利率变动情况资料来源: 中国人民银行评论:前期制约保险股表现的因素正在发生积极变化。
根据我们的保险行业投资时钟,保险公司的利差益在降息周期末期至加息周期初期将逐步扩大,导致保险股期间会有较好表现。
但是到目前为止保险公司的利差益并没有在本轮加息周期中明显扩大,这主要是由于在本轮加息周期中,经济复苏前景不确定性较高、通胀预期高企、流动性充裕都与典型的加息周期面临的情况有较大差别。
随着经济软着陆可能性的不断提高、通胀预期担忧的降低以及流动性的逐步趋紧,本轮加息周期中保险公司没有从中明显获益的现状将逐步改观。
债券收益率有进一步提升的可能性。
由于预计央行将会继续利用数量型工具管理流动性,存款准备金率应该还有提升空间。
一旦存款准备金率继续提升,流动性将继续收紧,债券收益率有望进一步提升。
股票市场走好的概率相对较高。
本次央行不同期限存贷款基准利率调整幅度基本相当,与之前几次的中长期存贷款基准利率上调幅度明显高于短期存贷款基准利率有明显不同,显示央行对通胀预期的担忧有所降低。
在此情况下,投资者对本次央行存贷款基准利率调整理解可能较为正面,股票市场走好的概率相对较高。
估值与建议:我们维持对保险行业超配的建议。
保险股A 股推荐顺序为中国平安、中国太保和中国人寿;保险股H 股推荐顺序为中国平安、中国太保、中国太平、中国人寿、中国财险。
2011-4-5调整前利率(%调整后利率(%调整幅度(bp存款活期0.400.50+10三个月定期 2.60 2.85+25半年定期 2.80 3.05+25一年定期3.00 3.25+25二年定期 3.90 4.15+25三年定期 4.50 4.75+25五年定期5.00 5.25+25贷款六个月 5.60 5.85+25一年 6.06 6.31+25一至三年 6.10 6.40+30三至五年 6.45 6.65+20五年以上6.606.80+20前期制约保险股表现的因素正在发生积极变化根据我们的保险行业投资时钟,保险公司的利差益在降息周期末期至加息周期初期将逐步扩大,导致保险股期间会有较好表现。
保险行业的市场趋势和前景展望随着社会的不断发展和人民生活水平的提高，保险行业作为一种重要的金融服务行业，正变得越来越重要。
本文将探讨保险行业的市场趋势和前景展望，为读者提供对该行业发展的全面认识和深入了解。
一、市场趋势1.技术驱动的变革随着科技的不断进步，保险行业也逐渐受到数字化、大数据和人工智能等新技术的影响。
这些技术为保险公司提供了更高效、智能化的服务和产品，降低了运营成本，并为消费者提供了更多元化、个性化的保险选择。
未来，技术驱动的变革将成为保险行业的市场趋势之一。
2.市场竞争加剧随着保险行业的快速发展，市场上的竞争也日益激烈。
越来越多的公司进入该行业，推动了市场竞争的加剧。
这种竞争将促使保险公司不断提高服务质量和产品创新能力，以满足消费者不断增长的需求。
3.风险管理的重要性随着自然灾害、恶劣天气和社会不稳定因素的增加，风险管理变得日益重要。
保险公司在风险评估和风险管理方面将起到关键作用。
这种情况将推动保险行业不断创新，并提供更多针对性的保险产品，以帮助个人和企业在不确定的环境下进行有效的风险管理。
二、前景展望1.保险需求的增长随着人们对风险保障和资产保值的重视程度增加，保险需求将继续增长。
尤其是在新兴市场和发展中国家，随着经济发展和人们收入水平提高，保险市场的扩大潜力更为巨大。
保险公司应准确把握市场需求，提供符合消费者需求的创新产品和服务。
2.普惠金融的推进在许多发展中国家，金融服务的普及程度相对较低。
保险行业在普惠金融的推进中扮演着重要角色。
通过发展低成本、高效率的保险产品，为低收入和农村地区的人们提供更好的金融保障，这将是保险行业未来的一个重要方向。
3.互联网保险的兴起随着互联网的普及和电子商务的快速发展，互联网保险逐渐兴起。
互联网保险具有低成本、高效率的特点，并能够满足年轻人和高科技人群的购买习惯。
未来，互联网保险有望成为保险行业的一大亮点，并推动行业的快速增长。
结论保险行业作为一种重要的金融服务行业，市场趋势和前景展望令人振奋。
保险业投资展望盈利低迷PK 新业务价值强劲增长中国国际金融有限公司周光2008年6月11日鉴于中国国内宽松的货币政策和积极的财政政策以及国际范围内流动性的大量注入，中国进入长期的低利率环境（如日本）应是不太可能发生的极端情况，我们维持对寿险行业“审慎推荐”的投资评级– 在目前的投资环境下，中国寿险公司盈利能力低下和新业务价值强劲增长之间的矛盾非常突出。
我们认为，矛盾的求解在于再通胀预期的强弱和再通胀实现的早晚。
如果再通胀预期逐渐强烈并且带动债券收益率逐级抬升，那么投资者应该关注和相信新业务价值的增长，而不必理会短期盈利的好坏– 未来几个月，宏观经济数据很可能喜忧掺杂，而流动性也可能时涨时跌，这样投资者对于再通胀的预期很可能出现反复，这将驱动寿险公司股价的起伏。
但我们相信低利率不会持续太长的时间，这场世界范围的经济危机仍可能以通胀为代价结束，利率周期的转换终将到来– 最为理想的情况是，如果经济能够有效复苏，并且在此之后央行开始加大数量调控的回笼力度，将通胀水平控制在温和的状态，则寿险公司将在这一过程中充分享受到资产价格提升和负债贬值的好处，利差水平可望持续大幅回升，结构性投资机会形成– 从保险行业的消息面和政策面来说，拓宽投资渠道和拓展新业务领域始终是刺激股价的正面因素，尽管短期内很可能对保险公司提升盈利的帮助有限。
未来几个月这些因素仍将存在，不时刺激市场估值：我们仍然使用内含价值/新业务价值方法为寿险公司估值。
考虑到该估值方法的优势和不足，我们希望能够通过使用较为合理甚至相对保守的假设，推导出可靠的新业务价值增长预测，从而帮助投资者对寿险公司的长期投资价值作出判断风险：中国经济未能如愿走出低谷，低利率不得不维持很长时间，股市表现前高后低，寿险公司的投资收益率继续下滑，利差崩溃。
或者通胀水平在经济真正复苏之前即高企，进入经济滞胀期，则宏观经济政策制定的难度将大大增加，而债市和股市的表现也将存在很大不确定性中国人寿审慎推荐HK$29.20中国平安审慎推荐HK$59.87中保国际审慎推荐HK$16.77第一章• 2009年第一季度，三家A 股上市保险公司的业绩并不尽如人意，尽管由于基数效应的不同影响和业务发展策略的差异，各公司净利润增长出 现了明显的分化，但总体上 却均折射出低利率环境下公 司盈利能力依然面临严峻挑 战的现实资料来源：公司数据、中金公司研究部中国人寿3,4747,2982,339(3,043)5,38755.1%n.m.中国平安4,8602,242(7,807)1,3671,635-66.4%19.6%中国太保1,7903,722(1,636)(2,537)200-88.8%n.m.• 2009年以来，信贷超预期增加、宏观经济领先指标出现反弹、通胀预期萌芽等一系 列因素显著改变了债市和股 市的运行节奏，债券收益率 出现一定幅度的反弹，而股指则在震荡中逐渐走高• 但在现实经济环境、利率环境和通缩压力的制约下，保 险公司面临的投资环境仍不 容乐观，股权投资累积浮盈 较去年同期的显著减少也降 低了公司平滑业绩的能力。
这一点，也在各公司一季度并不尽如人意的投资业绩表现中得到了较为充分的反映• 目前，中长期国债收益率经过之前的反弹，已经基本反映了CPI 恢复到略微为正水平的预期，短期亦难以继续大幅反弹• 进一步而言，即使经历了明显的反弹，目前中长期债券收益率仍低于历史平均水平。
国债、政策性银行债等多数主要投资品种提供的收益率相对于寿险公司的保单资金成本而言仍不具备明显的吸引力• 另一方面，目前企业债一级市场发行主体中央企数量明显下降，整体信用等级偏低。
而中期票据的投资空间尽管已得到有条件的放开，但其期限以五年期和三年期为主，并不能够充分满足保险公司对久期较长的信用产品的配置要求。
因此，对保险公司而言，优质的长期信用产品投资选择仍然较为有限• 尽管A 股市场2009年以来在震荡中不断走高，但充裕流动性驱动的股市表现仍使对资金运用安全性要求较高的保险资金心存疑虑• 保险资产的性质决定了保险公司对投资的安全性要求比基金公司等其它机构要高。
保险公司是以自身的负债来投资股市，投资的盈亏由公司和股东承担，而基金公司投资的盈亏由投资者承担。
对投资安全性的更高要求可以解释所谓保险公司一季度集体“踏空”股市的原因• 尽管股权投资浮亏的压力较2008年显著减轻，但准确把握市场时机以获得合理稳定的投资收益仍然并不容易。
2008年第一季度，各主要保险公司的股权投资仓位仍然 处在较低的水平，且增仓幅度有限• 2009年第一季度，由于当季实现的可供出售类投资收益较去年同期显著减少，且基 金分红水平亦同比下降，各 公司净投资收益水平同比均出现了不同程度的下滑• 我们认为，由于采取了较为谨慎的投资策略，中国平安 和中国太保一季度股票仓位过低可能导致其投资收益对股市波动的弹性较弱，未能 充分受益于一季度股市的上涨。
与08年同期相比，当时尚有较多可以实现的股权投资浮盈，各公司调节当期投资收益的灵活性较高，而09 年第一季度，其股权投资仓位已经很低，且可实现及已实现的股权投资收益亦相对有限，从而使得投资收益的下降幅度较大• 得益于一季度股票市场反弹，各公司交易类资产公允价值变动收益均实现逆转，但利润贡献则由于投资资产分类差异而明显分化资料来源：公司数据，中金公司研究部• 2009年一季度，各上市寿险公司呈现出迥异的业务发展策略，也导致其保费收入增速出现了明显的差别• 尽管业务发展策略迥异，但三家公司面临的投资选择困局却大体相同。
在现有的宏观经济环境和利率环境下，中长期债券投资收益率总体缺乏吸引力，资金安全性的要求使各公司对股市投资风险仍心存疑虑，保险公司的主要资产配置选择处于进退维谷的状态• 一季度，在短期债券收益率过低而通胀预期萌芽的情况下，各公司均进一步增加了 现金和定期存款（主要是一 年期及以下）的配置，以保 持投资组合的灵活性，期待 未来更好的投资机会 ；债券仓位有所下降，股票加仓幅度有限资料来源：保监会，公司数据，中金公司研究部货币资金34,085 57,419 68.572,663 81,705 12.417,51321,83024.7定期存款228,272 279,155 22.348,365 81,453 68.482,75686,4674.5交易性金融资产14,099 13,600 -3.568,924 51,383 -25.41,166 448 -61.6可供出售金融资产424,634 414,812 -2.3182,089 208,249 14.496,064 104,141 8.4持有至到期投资211,929 218,9653.3127,863 132,7253.870,980 79,54712.1*中国平安为整个集团的资产配置状况，与中国人寿和中国太保不完全可比中国人寿-881-1,259-217686-2,096137.9%n.m.中国平安-2,722-1,440-1,434-680-1,108-59.3%62.9%中国太保-384-890-729-592-69079.7%16.6%• 由于三年期和五年期定期存款利率的变化主导了万能险和分红险产品资金成本调整 的基本进程，随着降息预期 的基本消除，我们预计，各 主要寿险公司万能险和分红 险资金成本将逐步稳定在 3.5%-4%之间• 从各公司一季报反映出的保单资金成本变动趋势看，随 着投资环境在08年急剧恶化 的基础上出现了一定的好 转，中国人寿和太保寿险的 保单红利支出水平（按 70/30比例测算的理论水平）同比均出现明显反弹• 在利率周期见底，且各公司必须保持产品相对吸引力以获得稳定的保费收入增长的背景下，保单资金成本在当前水平上已具有明显的向下刚性；但在加息周期到来之前，资金成本上行压力亦较轻• 2009年第一季度，尽管背后的原因各不相同，但除中国人寿外，平安和太保均呈现出费用率有所抬头的趋势• 太保费用率的上升很大程度上是业务结构调整的结果。
在业务结构改善的效果有所显现的同时，低利润率的业 务的收缩也使得其分摊费用的功能明显减弱，导致在不允许保单获取成本递延摊销的中国会计准则下，公司当期费用显著增加• 对平安而言，寿险业务高速增长，营销投入加大，银行 新建网点和并购许继集团等 因素是导致公司行政管理费用大幅增加的主要原因中国人寿手续费及佣金/毛保费收入 5.6% 6.0%0.4ppt G&A /毛保费收入 3.7%3.6%0.0ppt中国平安手续费及佣金/毛保费收入9.9%10.2%0.3ppt G&A /毛保费收入5.8%8.9%3.1ppt中国太保手续费及佣金/毛保费收入6.3%8.7% 2.4ppt G&A /毛保费收入6.0%7.7%1.6ppt• 展望第二季度，预计各公司的业务发展策略还将得到进一步深入执行• 就投资而言，寿险公司二季度投资收益率很难较一季度出现大幅提升。
鉴于宏观经济走向短期内难以明朗，未来经济数据很可能正负面交织，中长期债券收益率在低水平徘徊，对流动性驱动下的股市风险的担忧仍将明显制约各公司的投资策略和资产配置选择。
寿险公司投资决策进退维谷• 另一方面，尽管低利率有助于降低寿险保单资金成本，但由于投资收益率低迷，利 差益保持在低位。
而保单销售佣金和经营管理费用的上 升进一步压缩了短期内的盈 利空间中国人寿10,0565,59915,655中国平安-1,3272,3991,072中国太保-3,6261,746-1,880第二章• 我们希望能够通过使用较为合理甚至相对保守的假设，推导出可靠的新业务价值增长预测，从而帮助投资者对 寿险公司的长期投资价值作 出判断• 右表列示了我们对各主要寿险公司内含价值/新业务价值折现模型采取的主要假设亿元中国人寿保费收入增速50.1%12.1%16.0%9.3% 3.0%趸缴比例83.2%79.0%80.0%70.0%60.0%新业务价值利润率26.3%25.0%18.0%12.0%10.0%折现率11.5%11.5%11.5%11.5%11.5%中国平安保费收入增速29.1%35.0%16.9%9.6% 3.0%趸缴比例56.4%56.0%55.0%50.0%45.0%新业务价值利润率38.2%36.5%25.0%15.0%10.0%折现率11.5%11.5%11.5%11.5%11.5%中国太保保费收入增速30.4%0.0%17.0%9.9% 3.0%趸缴比例85.3%80.0%80.0%70.0%60.0%新业务价值利润率33.7%34.0%23.0%13.0%10.0%折现率11.5%11.5%11.5%11.5%11.5%• 我们可以看到，在审慎的假设下，各寿险公司新业务价值可望保持较为稳健的增长，其中平安寿险基于强劲 的保费收入增长和较高的业务质量，09年一年新业务价值增长率可望达到 30%，中 国太保和中国人寿在业务结构逐渐改善，新单期缴比例有所提高的背景下，一年新 业务价值也可望实现超过20%的增长。
